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FORMULACIÓN DEL PROBLEMA

Preguntas de investigación

¿La dolarización logro satisfacer la necesidad de mejorar la condición económica y


de vida los salvadoreños?

¿Han sido visibles en el tiempo los beneficios que se esperaban al lograr la


dolarización en El Salvador?

¿Los costos de dolarizar el país han sido mínimos en relación a los beneficios
esperados?

¿La ley de integración monetaria cumplió con los objetivos para los que fue
creada?

Planteamiento del problema

De lo anterior se enuncia el siguiente problema “Determinación de los costos y


beneficios generados tras la dolarización y su importancia en el desarrollo y
crecimiento de la economía de El Salvador”

Objetivo General:

Analizar los costos y Beneficios de la dolarización en El Salvador.

Objetivos Específicos.

- Documentar legislaciones y leyes que regulan la dolarización en El


Salvador.

- Investigar sobre el cumplimiento de dichas leyes y medidas tomadas para el


cambio de moneda en el país.

- Estudiar los Costos, Ventajas y Desventajas que ha obtenido el país tras la


dolarización a la fecha.
Delimitación del Problema.

- Delimitación Espacial.

“La investigación se realizara para los estudiantes de la Universidad de El


Salvador”.

- Delimitación Temporal.

El lapso de tiempo para realizar dicha investigación se realizara entre los meses
de Septiembre y Noviembre de 2018.

Introducción

A fines del 2000 el gobierno salvadoreño tomó la decisión de dolarizar su


economía de manera unilateral. El paso fundamental en esta dirección se dio en el
mes de noviembre con la aprobación de la Ley de Integración Monetaria (LIM) por
la Asamblea Legislativa con fecha de vigencia del primero de enero de 2001. La
LIM modificó radicalmente el marco legal del sistema financiero y monetario
salvadoreño para permitir la plena utilización del dólar en todas las transacciones
comerciales, financieras y contables en el país.

De acuerdo con las autoridades salvadoreñas dicha reforma traerá importantes


beneficios económicos al país, sobre todo en el largo plazo. El argumento central
es que la integración monetaria unilateral conducirá a bajar la inflación hasta
hacerla convergente con la de Estados Unidos y a abatir tanto el nivel como la
volatilidad de las tasas de interés domésticas al reducir el riesgo cambiario y, en
alguna medida, el riesgo país. Asimismo, fortalecerá al sistema financiero local,
ayudara a su profundización y muy importante ampliará la oferta de crédito de
largo plazo para fines de inversión. Dado que ha transcurrido aproximadamente 18
años de la puesta en vigor de la LIM y que, en principio, los beneficios de la
dolarización se materializarían en el mediano y el largo plazo, y es importante
hacer una evaluación comprensiva de sus efectos sobre la economía salvadoreña.
Este trabajo pretende centrarse en examinar algunas de sus implicaciones
principales, identificar ventajas y riesgos, así como elementos que indiquen su
eficacia o ineficiencia hasta el día de ahora.
MARCO TEÓRICO

Antecedentes

La moneda salvadoreña circulaba en este país desde el 01 de octubre de 1862. El


primer intento por dolarizar la economía salvadoreña se dio durante la presidencia
del Doctor Armando Calderón Sol, ideada por el ex ministro de Hacienda Manuel
Enrique Hinds, sin embargo la medida fue ampliamente criticada por los sectores
económicos más importantes del país; posteriormente, durante la presidencia de
Francisco Flores, fue donde paulatinamente se promovió la sustitución del Colón
Salvadoreño por la divisa estadounidense. Bajo esta administración (1999-2004),
con el respaldo del Congreso dominado por la derecha, El Salvador se dolarizó el
1 de enero de 2001, al entrar en vigencia la llamada Ley de Integración Monetaria
(LIM), que fijó el tipo de cambio en 8.75 colones por un dólar.

La denominada Ley para la Estabilidad Monetaria Internacional (IMSA, en sus


siglas inglesas), establece, nada más y nada menos, que los principios y las líneas
de trabajo para la dolarización de todo el mundo. Comienza exponiendo las
ventajas de adoptar el billete verde como moneda: estabilidad monetaria,
reducción de la inflación y de las tasas de interés hasta los niveles de Estados
Unidos, un mayor crecimiento económico que estimule los ahorros y las
inversiones, disciplina fiscal, contribución al fortalecimiento del sistema financiero y
menor volatilidad de las tasas de interés y la inflación.

Con la dolarización, El Salvador se quedó sin política monetaria y el Banco Central


de Reserva pasó a depender de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), a la
que ahora se le paga para que le imprima la moneda. El Salvador, siguiendo el
consejo del economista chileno Sebastián Edwards, plantea un plan de
substitución de la moneda que requería una serie de reformas legales y
económicas. Estas reformas incluían reformas al sector bancario, laboral y fiscal.
Para noviembre del 2000, el ex presidente Francisco Flores anuncia la decisión de
dolarizar y para enero del 2001 empieza la gradual substitución del colón por el
dólar estadounidense.

El proceso de dolarización salvadoreño venía dado con anticipación debido a la


cantidad de transacciones que desde hace años venían realizando muchas
empresas y comercios. Esos negocios operan en El Salvador, movidos por la
significativa presencia de salvadoreños y salvadoreñas en Estados Unidos.

Desde sus primeros días la dolarización parece estar condenada a ser un


catalizador de contradicciones. Días antes de finalizar el año 2000, la Fundación
para el Estudio del Derecho (Fespad) presentó una demanda de
inconstitucionalidad en contra de la Ley de Integración Monetaria debido a que fue
aprobada con gran desconocimiento tanto de la población como de los
legisladores.

Definición

La dolarización en términos simples, es la sustitución de la moneda local por


dólares de los Estados Unidos de Norte América.

La sustitución del colon por el dólar no supone, necesariamente, una devaluación


de la moneda. Al dolarizar, el Banco Central de Reserva tendría que sustituir por
dólares los billetes y monedas fraccionada en circulación, incluyendo la que está
depositada en las bóvedas de los bancos y los dineros de los bancos depositados
en el Banco Central, incluyendo los que están en concepto de encaje legal.

En una economía dolarizada, el Banco Central deja de existir como generador de


la política monetaria, aunque puede seguir manteniendo su función de prestamista
de última instancia a favor de los bancos que caigan en problemas de liquidez.
Para proceder a la dolarización, en un día y hora señalados, las cuentas bancarias
se dividen entre la tasa de cambio y todas quedan denominadas en dólares.

Una economía dolarizada permite al País acceso a mercados financieros que


actualmente no tienen interés de entrar a El Salvador, como los mercados físicos y
de instrumentos derivados, muy comunes en Bolsas de Nueva York.

El Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos es quien toma la decisión


final de aprobar o no a un país, para utilizar el dólar como su moneda nacional. Sin
divisa propia un país no puede devaluar para responder a emergencias. Habría un
efecto de inflación de una sola vez en el momento de introducir el cambio de
colones a dólares por el redondeo.

Modalidades de la Dolarización

La dolarización se presenta bajo tres modalidades principales siendo estas las


siguientes:

1) Dolarización Extra Oficial


2) Dolarización Semi-Oficial
3) Dolarización Oficial

Dolarización Extra Oficial

Esta ocurre cuando las personas mantienen una gran parte de sus riquezas
financieras en activos extranjeros, aun cuando la moneda extranjera no sea de
curso legal (curso legal significa que una moneda es legalmente aceptable como
pago para todas las deudas, a menos que una de las partes contratantes hayan
especificado el pago en otra moneda, curso legal difiere de curso forzoso el cual
significa que las personas deben aceptar una moneda en pago, aun cuando ellos
preferirían especificar otra moneda), la dolarización extra oficial se refiere a ambos
casos, en algunos Países es legal mantener algún tipo de activos extranjeros,
tales como cuentas en dólares en un banco local, pero es ilegal mantener otro tipo
de activos extranjeros tales como cuentas en dólares en el extranjero, a menos
que se le haya otorgado un permiso especial.

La dolarización extra oficial puede incluir mantener los siguientes activos: Bonos
extranjeros, y otros activos no monetarios, generalmente en el exterior, depósitos
de moneda extranjera en el exterior, depósitos en moneda extranjera en el sistema
bancario doméstico, billetes extranjeros (moneda papel), en billeteras y colchones.

Este tipo de dolarización ocurre en etapas que corresponden a las funciones del
dinero como lo estipulan los libros de texto, como medida de valor, medio de pago
y unidad de cuenta. En la primera etapa de medida de valor algunos economistas
le llaman sustitución de activos, para protegerse contra la perdida de riqueza a
través de la inflación de la moneda doméstica o a través de la confiscación que
hacen algunos países.

La etapa de medio de pago es llamada sustitución monetaria, las personas


mantienen grandes cantidades de moneda extranjera en el sistema bancario
doméstico como medios de pago para mantener su valor, en la etapa final de la
dolarización extra oficial las personas piensan en términos de la moneda
extranjera y los precios en la moneda local se los relaciona con el índice de la tasa
de cambio.

Dolarización Semi Oficial

Este tipo de dolarización lleva implícito no el consenso en un 100% del gobierno


sino que está acompañada de variables y decisiones no gubernamentales.
Dolarización Oficial

Es más fácil de analizar porque mediante la eliminación de la moneda local, se


eliminan los problemas que surgen por cambios de la moneda local a la extranjera,
en vista de que la alta inflación y otros problemas monetarios en los Países en
desarrollo a menudo se originan más en la moneda local que por el mayor uso de
monedas extranjeras, debido a que la dolarización oficial elimina estos problemas.

Este tipo de dolarización es por decisión gubernamental, de una vez como medida
de política económica.

Cómo funciona la Dolarización

La mayoría de los estudios que han efectuado los economistas sobre la


dolarización han sido sobre la extra oficial, especialmente la fase de sustitución de
la moneda (en esta fase las personas usan moneda extranjera para pagar
artículos caros, aun cuando legalmente se supone que deben usar la moneda
local). Los resultados de estos estudios varían ampliamente porque la dolarización
extraoficial tiene efectos contrapuestos.

Por una parte, puede hacer inestable a que la demanda local se deprecie,
iniciando una espiral inflacionaria. Cuando las personas mantienen cantidades
sustanciales de depósitos en moneda extranjera, un cambio en las tasas de
interés doméstica o extranjera puede producir grandes movimientos de una
moneda a otra, como una manera de especular con la tasa de cambio. Estos
cambios de posición complican la labor del Banco Central de Reserva, que está
tratando de apuntar a la oferta de dinero local.

Por otra parte, la dolarización extra oficial ofrece una protección contra la inflación
de la moneda local y puede aumentar la estabilidad del sistema bancario. Permitir
a los bancos locales que acepten depósitos en moneda extranjera significa: que
los depositantes no tienen que enviar su dinero fuera del país, cuando quieran
cambiarlo a una moneda extranjera, disminuyendo el riesgo de que una
devaluación cause una corrida bancaria.
Los Riesgos de la Dolarización en El Salvador

El cambio de la moneda nacional también implico modificaciones drásticas a la


actual política monetaria del país, la cual estaría determinada por el riesgo
cambiario entre el dólar y el resto de monedas.

Los riesgos de dolarizar la economía salvadoreña son:

 El riesgo de revertir el régimen cambiario cuando ocurra crisis. Una


caja de convertibilidad no elimina completamente el riesgo cambiario entre
el colon y el dólar, porque persiste la posibilidad de que, ante una crisis
económica, las autoridades opten por revertir el régimen cambiario y por lo
tanto las tasas de interés en colones podrían caer generando un riesgo
cambiario alto.
 Al dolarizar la economía, el riesgo cambiario entre el colon y el dólar
se sustituye por el riesgo cambiario entre el dólar y el resto de
monedas del mundo. La depreciación o apreciación del dólar dependerá
de la oferta y demanda mundial que El Salvador no puede afectar. Si las
crisis económicas nacionales e internacionales no son manejadas
adecuadamente por las autoridades nacionales, también existe la
posibilidad de abandonar el dólar y retomar a la moneda nacional.
 Aumentar la variabilidad de la tasa de interés, la producción y el
empleo.
Con la caja de convertibilidad o la dolarización, el ajuste de la economía
frente a un shock externo negativo (caída de los precios del café, aumento
de los precios del petróleo o crisis financiera mundial) se resuelve mediante
un aumento en la tasa de interés doméstica, lo cual restringe la inversión
privada y el crecimiento económico. El efecto en el mercado laboral
dependerá de la rigidez hacia la baja de los salarios reales, si son flexibles
se traducirá en una reducción del empleo.
 Con la dolarización desaparece la política monetaria, por lo que los
shock externos negativos no pueden ser amortiguados con la política fiscal,
es decir el Gobierno debe generar superávit fiscal en las épocas buenas
(aumentando impuestos o reduciendo gastos) para utilizar estos recursos
en las épocas malas (reduciendo impuestos o aumentado gastos). Si no se
dispone de superávit fiscal para efectuar esta política fiscal anti cíclica.
El ajuste económico frente a cualquier shock interno o externo se produce
automáticamente y es potencialmente más severo que bajo otros
regímenes cambiarios.
Entonces, la estabilidad de precios de bienes con una caja de
convertibilidad se obtiene a costa de una mayor variabilidad de la tasa de
interés y ajustes automáticos sobre el crecimiento económico y el empleo,
si no se cuenta con la capacidad para efectuar una política fiscal anti cíclica
y flexibilizar los salarios nominales hacia abajo.
 El ultimo riesgo es que la crisis de liquidez en el sistema bancario se
convierta en crisis de solvencia, al desaparecer la función de prestamista
de última instancia del BCR, con la caja de convertibilidad , la crisis de
liquidez en el sistema bancario se pueden convertir rápidamente en crisis
de solvencia, debido a que la reserva federal de los Estados Unidos en su
momento expreso públicamente que no asumiría esa función para los
países latinoamericanos que se decidan unilateralmente por la dolarización,
entonces este riesgo es mayor si esta función no es asumida por la banca
privada internacional.
La banca privada internacional puede asumir la función de prestamista de
última instancia por tres vías:
a) Líneas de Crédito Externas contingentes similares al caso argentino,
que tienen un costo.
b) La entrada de Bancos Extranjeros al sistema bancario nacional en
calidad de competencia.
c) La compra de bancos nacionales por parte de instituciones
financieras internacionales.
Análisis Macroeconómico de la Dolarización en El Salvador (Años 2000-2018)

Según los grandes detractores de la LIM solamente los empresarios se han visto
beneficiados con la promulgación de la ley, debido a que respaldan sus ganancias
e inversiones con una moneda extranjera de gran solidez mundial, y además
incrementan los precios de los productos o servicios ocultándolos detrás del dólar.
Un claro ejemplo de esto es el siguiente: actualmente un combo de pollo frito de
tres piezas, papas y una soda mediana vale siete dólares ($7.00) en el mercado,
pero su valor real es de sesenta y un colones con veinticinco centavos (¢61.25).

Las autoridades económicas salvadoreñas pretendían con la dolarización lo


siguiente:

1) La reactivación de la economía nacional, la cual se encontraba estancada


desde hace algunos años.
2) Crear mejores condiciones favorables para incrementar la inversión
extranjera, la cual traería consigo un incremento en el empleo y mejoras en
las condiciones de vida de la población.
3) Incorporar de manera favorable la economía nacional al comercio
internacional para convertirla en una economía más competitiva.
4) Estar “blindado” ante cualquier crisis internacional, luego de la adopción del
dólar.

Pero la circulación del dólar como moneda nacional en El Salvador, es una de las
causas que le impiden avanzar económicamente al país, debilitándola, al punto de
haber sido la nación de Centroamérica más golpeada por la crisis de Estados
Unidos en 2009, según se evidencia a continuación:
CRECIMIENTO DEL PIB DE EL SALVADOR
% DE CRECIMIENTO

5.00%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
-1.00%

-2.00%

-3.00%

Fuente: Elaboración propia

En la gráfica se puede observar que la economía salvadoreña se contrajo


alrededor de -2.8% del Producto Interno Bruto y tanto las exportaciones como las
remesas disminuyeron considerablemente. Además de que la inflación del país
aumentó y no se redujo. De 1997 al 2000 esta era del 2.5%, pero, desde que los
dólares son la moneda nacional aumentó a 3.8%.1

Tampoco existió una reducción de las tasas de interés a causa de la dolarización,


ya que se redujeron por el comportamiento económico mundial. Cuando se adoptó
el dólar la tasa pasó de 14% a un 8%, pero al mismo tiempo la tasa Libor pasó de
6.5% a 1.5%, esto en un año y medio después de dolarizar, es decir, que hubo
una reducción global de las tasas de interés.

Estadísticas del BCR indican que en el año 2017 la balanza comercial era
negativa en -US$4.832,8 millones El Salvador exportó el año 2017 US$5.760
millones, un crecimiento de 6,3% respecto al año 2016. Pero las importaciones

1
Revista del BCR El Salvador, 2009.
ascendieron a US$10.592,8 millones, 7,8% más que 2016. Por lo que no es cierto
que la dolarización haya aumentado la integración comercial con Estados Unidos.

El comportamiento del crecimiento económico, que ha tenido la dolarización en los


últimos años en el desempeño macro del país ha sido el más bajo de los últimos
60 años ya que la dolarización fue una medida mal diseñada, improvisada e
inconsulta, siendo una medida que no trajo consigo nada bueno y solo dejó
promesas incumplidas.

Actualmente la dolarización sigue y no ha sido revertido por la actual


administración del Presidente Salvador Sánchez Cerén, ya que el hecho de
revertir la dolarización implicaría más problemas que beneficios por el temor a una
devaluación que haría que los ahorrantes retiren sus dólares de los banco y
provoquen iliquidez en el sistema, lo que dejaría al gobierno sin opción y en la
necesidad de establecer un límite a los retiros, lo que en otros países se conoce
como corralito financiero.2, por lo que si el país se des dolariza tendría que pasar
por un periodo traumático por los costos sociales, macroeconómicos y políticos
que esto implica.

A continuación se muestra gráficamente el comportamiento del PIB, después de la


crisis del 2009 en nuestro país.

2
Corralito Financiero: medidas políticas restrictivas que busca evitar la salida en masa de depósitos
bancarios.
CRECIMIENTO DEL PIB EN EL SALVADOR
5.00%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 II 2018
-1.00%

-2.00%

-3.00%

% CRECIMIENTO

Fuente: Elaboración propia

Después de la crisis del 2009, su mayor crecimiento lo obtuvo en el 2011


alcanzando 3.81%, pero para el 2014 tuvo un crecimiento bajo de 1.98%, luego de
esto el crecimiento se ha mantenido arriba del 2% aunque actualmente al II
Trimestre del 2018 no supera el 3%.3

Algunas ventajas que trajo consigo la dolarización en El Salvador fueron las


siguientes:

Ventajas

1. Aumento en la credibilidad y transparencia.


2. Disminuyo la prima del riesgo que al pagar el país por sus empréstitos
Internacionales.
3. Las tasas de interés cayeron inmediatamente, aliviando la carga financiera
de las empresas, los compradores de vivienda y los consumidores.
4. La dolarización permitió que los bancos prestaran a largo plazo en la
moneda en que están denominados los salarios y los precios ya que antes
de la dolarización, habían créditos a mediano y largo plazo pero, como en
3
Revista del BCR El Salvador, 2018.
otros países, estaban denominados en dólares, generaba un riesgo
cambiario muy serio. Si el colón se devaluaba, el monto en colones de los
créditos en dólares aumentaría proporcionalmente, amenazando con
graves pérdidas a los prestatarios y a los bancos mismos. Con la
dolarización los prestatarios pueden tomar créditos de largo plazo sin
exponerse a este riesgo.
5. Desapareció la segmentación del mercado que existía antes de la
dolarización, en la que las empresas pequeñas y la clase media tenían que
tomar prestado en colones mientras que los que tenían garantías en
dólares podían prestar en esta moneda con menores costos. Esto ayudó a
nivelar la competencia entre empresas de diversos tamaños.
6. La dolarización quitó a los políticos el poder de inflar la economía a través
de imprimir dinero, con lo que se institucionalizó una tasa baja de inflación y
se dio confianza a los inversionistas de que sus utilidades y su capital no
serían devaluados.

Las desventajas que la dolarización ha traído a lo largo de estos años, después de


implementar la LIM, en la economía salvadoreña han sido las siguientes:

Desventajas

1) Aumento en los costos de la transformación en las cuentas bancarias, cajas


registradoras y los sistemas contables.
2) Se perdió el señoreaje lo cual es el beneficio que recibe el Banco Central
de Reserva, porque era el productor de la moneda nacional.
3) Perdida de la identidad nacional por el símbolo que se cambió.
4) Desaparición de los prestamistas de última instancia.
5) Se suspendió la soberanía monetaria a las decisiones que conlleva la
reserva nacional.
6) Se perdió la política monetaria y más que todo por parte del Banco Central
de Reserva.
7) La dolarización ha hecho que El Salvador sea más vulnerable frente a las
crisis externas, como la comprueba de forma fehaciente el año 2009.
8) Produce un grave problema financiero para el gobierno en turno, que solo
puede conseguir fondos a través de recaudación fiscal y el endeudamiento
externo, debido a la perdida de emisión de papel moneda nacional.
9) Los empleados se quejan de la poca liquidez que percibe de su salario
dolarizado, porque considera “gastarlo en dólares y ganarlo en colones.
10) Pérdida de la noción del valor real de los productos y servicios.

COSTOS Y BENEFICIOS DE DOLARIZAR

COSTOS.

 En primer lugar, cabe mencionar la perdida de Señoreaje, es decir, pérdida


del ingreso por emisión de moneda. Al momento de dolarizar un país se
enfrentan dos tipos de costos relacionados a la pérdida de la moneda, el
primero es el costo de compra de los dólares y el cambio de moneda
nacional por el dólar y el segundo el costo por pérdida de señoreaje.
Chang y Velasco (2000) argumentan que el valor de la posibilidad de emitir
dinero es demasiado como para rendirlo, por lo que se recomienda a los
países que para reducir este impacto deben negociar con Estados Unidos
la entrega de un porcentaje del señoreaje estadounidense. Pero esto es
una posibilidad a la que Estados Unidos se niega acordar.

 Se pierde la política monetaria independiente. La ventaja de tener política


monetaria es que puede ser utilizada para estabilizar el ciclo económico,
afectar la tasa de interés y la inflación. Con la dolarización oficial, el Banco
Central no puede utilizar su herramienta monetaria y no podría reaccionar
para absorber shocks adversos en la economía, generando mayor
inestabilidad y por lo tanto menor crecimiento.

Al analizar la política monetaria de El Salvador se puede observar que el


país gozó de un largo período de estabilidad monetaria. Desde 1990 existió
un sistema cambiario semiflotante en el que el mercado determinaba el
valor de las divisas. Este sistema estuvo vigente hasta 1995, cuando el tipo
de cambio nominal sufrió una fuerte depreciación, producto de presiones
del sector exportador.
A mediados de los 90, las remesas y las privatizaciones de las empresas de
gobierno generaron fuertes entradas de divisas que tendieron a apreciar la
tasa de cambio real y a desestimular las exportaciones, así como a crear
presiones sobre el tipo de cambio nominal. Con el fin de lograr los objetivos
de estabilidad, las autoridades monetarias optaron por intervenir en el
mercado de dinero mediante las Operaciones de Mercado Abierto (OMA´S)
para esterilizar los excesos de liquidez que no eran compatibles con las
metas de crecimiento económico e inflación.
La pérdida de política monetaria impone mayor presión sobre el manejo de
la política fiscal. Estudios de riesgo soberano de FitchRatings (2007)
muestran que la política fiscal utilizada en El Salvador es procíclica; que a
pesar de la consolidación de las finanzas públicas en el 2000 las mejoras
en los balances fiscales se han estancado en déficits cercanos al 3% del
PIB y que es necesario aumentar el superávit primario para que la
trayectoria de la deuda sea sostenible. En general muestran que las
finanzas públicas son bastante débiles, lo cual se refleja en una baja razón
de impuestos a PIB (15.9% para el año 2017) y en un nivel de deuda
pública respecto del PIB por 62% para el mismo año.
 Otro costo relacionado con la pérdida de la política monetaria es la mayor
importancia que adquiere la política fiscal. Como se mencionó antes, en
este tipo de régimen cambiario se renuncia al uso de la herramienta
cambiaria como instrumento de ajuste de precios relativos, por lo que
resulta necesario tener mecanismos alternativos que permitan manejar el
proceso de ajuste ante shocks negativos. Generalmente el FMI propone el
establecimiento de indicadores fiscales automáticos, es decir, manejar los
ingresos y gastos del gobierno vinculados al ciclo económico como
herramienta de política ante shocks. O sea, en una economía dolarizada se
debe perseguir un continuo balance fiscal y superávits cuando hay
crecimiento para aplicar políticas fiscales anti-cíclicas al ocurrir un shock.
 Otro costo asociado a la dolarización es la pérdida del prestamista de última
instancia, lo que implica que el Banco Central no podría actuar como
prestamista del sistema financiero cuándo enfrenten necesidades de
liquidez o shocks negativos.
Esta característica de los bancos centrales desaparece, porque no se tiene
la habilidad de imprimir dinero con el fin de dar líneas de crédito a los
bancos. Chang y Velasco (2000) muestran que la pérdida del prestamista
de última instancia no tendría un alto costo si la dolarización sustituye un
sistema cambiario fijo o caja de convertibilidad, pues esta capacidad no
existe bajo regímenes cambiario fijos.

BENEFICIOS.
 Los proponentes de la dolarización, Rose (2000), Grauwe y Schnabl (2004)
entre otros, afirman que no tener moneda propia genera impactos positivos
sobre el desempeño económico de un país. Aseguran que la reducción de
la inflación y la eliminación del riesgo cambiario afectan los horizontes de
inversión de los agentes y reduce la tasa de interés, generando mayor
confianza en la economía y motivando la inversión y el crecimiento.
La dolarización tiene beneficios similares a los generados por los
regímenes cambiarios fijos, pero a diferencia de los últimos no presentan
los problemas de credibilidad y probabilidad de ataque especulativo. Es
decir, los beneficios de la dolarización se basan en la mayor credibilidad
del régimen y la eliminación del riesgo cambiario. Con la dolarización este
riesgo se elimina, pues los agentes tienen asegurado el tipo de cambio de
forma legal.
 Menor inflación, se elimina el sesgo inflacionario que surge de los
incentivos de los hacedores de política por estimular la economía y
monetizar los déficits presupuestarios y deuda. Esto ocurre porque al
adoptar el dólar se ata la política monetaria a la política estadounidense
impidiendo la emisión de moneda (Alesina y Barro 2001). Actualmente,
dada la menor inflación de los países, algunos autores afirman que éste
beneficio es poco significativo. De acuerdo a Alesina y Barro (2001) este
argumento no es correcto, debido a que la inflación en la mayoría de países
ha disminuido por el uso de anclas nominales y no puede asegurarse que
los períodos de alta inflación de los años 70 y 80 no vuelvan a repetirse.
Por lo que el compromiso que genera la dolarización es siempre valioso.
 Costos de transacción, según Panizza, Stein y Talvi (2000) las ganancias
en costos se relacionan a la eliminación de los costos de cambiar moneda,
definidos como la diferencia entre los valores de compra y venta de
moneda. La dolarización oficial elimina estos costos, pues ya no es
necesario para los agentes operar en diferentes monedas.
 Además del ahorro por el diferencial entre el precio de compra y venta del
dólar al desaparecer la intermediación, se genera una simplificación de
operaciones contables de empresas con actividades internacionales. A esto
debe agregarse el ahorro por operaciones de defensa contra posibles
devaluaciones, beneficiando y facilitando la inversión y el comercio
internacional.

En resumen, la dolarización reduce la inflación, elimina los costos de


transacción y elimina el riesgo cambiario. Esto genera una reducción de la
prima por riesgo que se paga a operaciones en moneda extranjera, reduce
las tasas de interés y amplia los horizontes de inversión de los agentes;
aumentando así la inversión nacional, el crecimiento y la riqueza de las
personas. Es de hacer notar que la eliminación del riesgo cambiario no
eliminaría el riesgo país o prima por riesgo soberano.
METODOLOGIA

ALCANCE DE LA INVESTIGACION
En este apartado, se pretende determinar el alcance de la investigación,
definiendo según el análisis y alcance de los resultados la investigación es
de tipo Descriptiva, porque el estudio está dirigido a describir y analizar los
aspectos importantes sobre costos y benéficos de la dolarización, tomando
en consideración la opinión de estudiantes de Facultad de Ciencias
Económicas de la Universidad de El Salvador.
En primer lugar, la investigación no pretende realizar juicios de valor
acerca del cumplimiento de leyes o los diferentes panoramas de
pensamiento sobre la temática, ni establecer juicios de política sobre el
manejo de la economía nacional ya que la investigación solo pretende
tomar los aspectos históricos de la dolarización y su impacto en la
economía no solo del país como tal, sino de la población individualizada. .
Se considera relevante dicho tema de investigación ya que de acuerdo a los
indicadores económicos en la actualidad El Salvador no ha podido salir de
la precaria situación y el crecimiento económico se mantiene constante sin
generar dinamismo, ocasionando problemas no solo económicos sino
también sociales que afectan a las grandes mayorías.

TIPO DE INVESTIGACION
El estudio es de tipo descriptivo sobre los costos y beneficios derivados de
la dolarización en El Salvador con el objetivo de analizar los aspectos
importantes de las políticas monetarias y demás efectos que ocasiono en la
economía. Tomando en consideración aspectos teóricos de la dolarización
y datos estadísticos de las entidades que tienen control sobre los diferentes
indicadores económicos.
TECNICA O INSTRUMENTO
Se llevó a cabo la realización de una encuesta la población objeto de
estudio que Serán los estudiantes de la Facultad de Ciencias Económicas
de la Universidad de El Salvador. Obteniendo así la información desde la
cual se medirá la opinión sobre los costos y beneficios de la dolarización
en El Salvador.

UNIVERSO Y MUESTRA
Universo es cualquier colección finita o infinita de elementos o sujetos.
Población Objetivo: Estudiantes de la facultad de ciencias económicas.
Población Muestreada: Estudiantes Facultad de Ciencias Económicas.
Muestra es un subconjunto de la población, que se obtiene para averiguar
las propiedades o características de esta última en este caso la muestra fue
de 100 estudiantes al azar.
Muestreo Sistemático
Es un tipo de muestreo aleatorio simple en el que los elementos se
Seleccionan según un patrón que se inicia con una elección aleatoria.

Datos para el cálculo del tamaño de la muestra


N: 150
Z∝: 90% (1.65)
e: 10%
p: 0.5
q: 0.5
n: ?
Formula a aplicar:
Z 2 𝑝 ∗ 𝑞𝑁
𝑛=
e2 (𝑁 − 1) + Z 2 𝑝 ∗ 𝑞

TOTAL A ENCUESTAR: 100 TOMADOS DE FORMA ALEATORIA

ANALISIS DE DATOS

CONCLUSIONES

 La pérdida de política monetaria fue un costo significativo para la economía


salvadoreña, pues a pesar que no utilizar activamente la política monetaria
con el fin de estabilizar el ciclo económico y del bajo nivel de ingresos
percibidos por señoreaje al tomar en cuenta los criterios de AMO se
concluye que el tener la capacidad de utilizar instrumentos monetarios para
realizar ajustes antes shocks negativos es valioso. Además, si se
considera la recesión que enfrenta actualmente el país (crecimiento del PIB
alrededor del 2%) el tener herramientas para realizar políticas contra-
cíclicas se vuelve valioso.
 En relación a los beneficios, las mayores ganancias se esperaban por el
lado de la reducción de las tasas de interés y por la reducción de los costos
de transacción. Se concluye que si bien las tasas de interés disminuyeron,
aun no se logra el aumento de inversión esperado debido a la recesión que
experimenta la economía y a las catástrofes naturales enfrentadas
recientemente.
BIBLIOGRAFIA

 https://www.transparenciaactiva.gob.sv/la-dolarizacion-estanco-y-
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 https://realidadesdeelsalvador.blogspot.com/2013/05/la-ley-de-
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 https://www.estrategiaynegocios.net/centroamericaymundo/1148334-
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 https://www.bcr.gob.sv/esp/index.php?option=com_k2&view=item&id=
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