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Quanto você quer pagar?

Saiba avaliar se uma ação está barata ou


cara ?

Fonte: Equipe InfoMoney

SÃO PAULO – Propomos um jogo para testar seu conhecimento de


bolsa. Uma ação subiu 100% em um ano; outra caiu 20%: qual está
barata e qual está cara? Por outra perspectiva: uma ação custa R$
100; outra, R$ 0,20. Consegue descobrir qual dessas é a barganha?

Se você respondeu a qualquer uma das questões, provavelmente seu


conceito de barato e caro em bolsa precisa ser revisto, de acordo com
os preceitos da análise fundamentalista; a barganha é relativa. Ou
seja, o preço de uma ação é atrativo ou não dependendo dos seus
fundamentos e riscos, do valor intrínseco à companhia e dos gatilhos
trazidos pelo noticiário envolvendo a empresa.

Para citar um exemplo conhecido de muitos investidores, a Brasil


Ecodiesel (ECOD3) tem uma ação que hoje custa em torno de R$
0,85. Em termos absolutos, e levando em consideração que esse é
um papel que já custou R$ 15,00, a opção poderia parecer barata.
Em compensação, o derretimento na cotação foi simultâneo à
deterioração dos fundamentos, de acordo com a percepção de boa
parte dos investidores.

Atualmente, o Citigroup tem um preço-alvo de R$ 1,33 por ação da


Brasil Ecodiesel para o final deste ano, com uma recomendação de
manutenção. A análise do banco mostra quão complicado é classificar
uma ação como barata ou cara na bolsa. "Por que não comprar? Nós
vemos um risco crescente de resultados operacionais mais fracos em
2010 (...) Por que não vender? Apesar de nossas previsões mais
baixas e aumento das incertezas sobre as operações da companhia,
nós não somos vendedores afora, pois eventos específicos poderiam
servir de catalisadores de curto prazo para as ações", comenta a
analista Tereza Mello, em relatório recente.

Como saber?

Se é complicado até para analistas, como descobrir se uma ação está


barata ou cara? O primeiro passo, conforme a análise
fundamentalista, é saber se as ações apresentam desconto em
relação ao valor intrínseco da companhia. Se os múltiplos dos papéis
estão baixos em relação aos pares e à média histórica, tem-se uma
pista.

Os múltiplos mais comuns a serem analisados nesse caso são o P/L


(que medem a relação entre preço da ação e lucro projetado) e o
EV/Ebitda (que medem a relação entre o valor da empresa e sua
geração operacional de caixa). Nesse sentido, quanto mais baixos os
múltiplos, mais barata está a empresa.

Para explicar essa afirmação, é só prestar atenção no P/L. O


resultado dessa razão diminui conforme a queda do preço (P) e/ou o
aumento do lucro (L), indicando que posso comprar a mesma unidade
de lucro sob termos mais baratos. Em suma, múltiplos convidativos
resultam de uma ação relativamente depreciada frente à sua
projeção de lucro, seja pelo menor custo (P), seja pela maior
compensação (L).

Barata, mas com motivo

Além dos múltiplos, é necessário avaliar também o fundamento da


companhia e do setor. Como no caso da Brasil Ecodiesel, o noticiário
impacta muito o desempenho das ações da empresa e a percepção de
atratividade. O investidor deve ficar atento para não cair em
armadilhas: pode ser que uma empresa esteja barata por um motivo
específico.
Quer dizer, uma companhia pode ter múltiplos baixíssimos e custar
muito pouco e ainda assim não estar barata. É só recordar a General
Motors na pior fase da crise: múltiplos baixos em comparação com os
pares e com a média histórica, mas problemas fundamentais que a
levaram ao pedido de concordata.

Como dizia o guru do value investing, Benjamin Graham, é melhor


pautar as escolhas através do tamanho das dívidas das companhias.
Antes de decidir se uma empresa está barata, preste atenção se seu
capital de giro excede os passivos de longo prazo: isso significa que
ela tem mais chance de pagar suas dívidas.

Mas R$ 0,20 é tão pouco...

Apesar da teoria da análise fundamentalista ensinar que a barganha é


relativa, é comum os investidores considerarem um papel barato
olhando apenas para o seu valor absoluto. Afinal, R$ 0,20 é tão
pouco e, com R$ 20,00, compra-se um lote dessas ações. Porém,
considerando que o rendimento dessas ações seja ínfimo ou até
negativo no longo prazo, seria mais sábio investir esses R$ 20,00 em
papéis que realmente possuem uma perspectiva positiva, ainda que
tenham preços absolutos maiores.

Sempre atente ao custo de oportunidade - ou seja, aquilo que você


poderia ganhar se apostasse em outro ativo, dados os riscos de cada
uma das opções.

Vale ressaltar, contudo, que avaliar se uma empresa está cara ou


barata só faz sentido em investimentos de longo prazo – quer dizer,
quando o investidor pretende manter as ações por um período maior
de tempo. Nesse caso, o desempenho depende mais de fundamentos
do que especulação, como ocorre com as fortes altas dos chamados
"micos".
A "razão preço/lucro" de uma ação ou de um índice de mercado como o de quinhentas ações
da S&P é uma ferramenta simples para medir a temperatura do mercado. Se, por exemplo,
uma companhia gerou US$1 por ação de lucro líquido no último ano e suas ações são vendidas
a US$8,93 cada, a razão preço/lucro seria 8,93; se, no entanto, a ação é vendida a US$69,70,
então a razão preço/lucro seria 69,7. Em geral, uma razão preço/lucro (ou razão "P/L") abaixo
de 10 é considerada baixa, entre 10 e 20 é considerada moderada e acima de 20 é considerada
cara.
IRPF IR 2010: como declarar aplicações à Receita

AÇÕES: Os ganhos líquidos com a venda de R$ 20 mil ou mais em


ações em um mês são tributados em 15%. As corretoras retêm
automaticamente 0,005% dos ganhos na fonte, no momento da
venda. O balanço da movimentação em cada mês deve ser enviado
pela corretora.

ONDE INFORMAR: No anexo chamado "Renda Variável", no programa


IRPF 2010, deve ser preenchido o demonstrativo mês a mês, desde
janeiro de 2009, sempre que houver renda tributável com ações.

Operações isentas
De acordo com o artigo 3º da Lei 11.033, de 21 de dezembro de
2004, ficam isentos do imposto de renda os ganhos líquidos auferidos
por pessoa física em operações no mercado à vista de ações nas
bolsas de valores e em operações com ouro ativo financeiro cujo
valor das alienações, realizadas em cada mês, seja igual ou inferior a
R$ 20.000,00 (vinte mil reais), para o conjunto de ações e para o
ouro ativo financeiro, respectivamente.

“Assim, no caso de lucros em operações com ações, cujo valor


mensal das vendas seja igual ou inferior a R$ 20.000,00 para o
conjunto de ações, o investidor deve preencher, na Declaração de
Ajuste Anual, a ficha Rendimentos Isentos e Não-Tributáveis”.

DARF MENSAL: O imposto sobre ganhos com ações não é recolhido


agora. Quando há rendimento tributável com ações em um mês, é
preciso pagar o Documento de Arrecadação de Receitas Federais
(Darf) em qualquer banco até o último dia útil do mês seguinte ao
ganho. Quem não recolheu pagará multa.

MULTA: Investidores que tiveram rendimentos tributáveis com ações


em um mês e não fizeram o pagamento do Darf até o último dia útil
do mês seguinte pagarão multa de 0,33% ao dia (até 20%) e juros
com base na Selic.

BENS E DIREITOS: Mesmo que não tenha obtido ganhos, é preciso


informar que possui ações em "Declaração de Bens e Direitos" no
IRPF. Só quem possui até R$ 1 mil em ações está isento de declarar
os papéis.

'DAY TRADE': Os ganhos em operações de compra e venda em um


mesmo dia são tributados em 20%.

DIVIDENDOS: Os dividendos são isentos do IR e devem ser


informados em "Rendimentos Isentos e Não Tributáveis". Juros sobre
capital próprio sofrem retenção de 15% na fonte.

FUNDO DE AÇÕES: São tributados em 15%, mas o imposto é retido


diretamente na fonte. Os dados são enviados pelo banco no Informe
de Rendimentos e devem ser declarados em "Renda Variável" no
IRPF.

FUNDO DE RENDA FIXA: O imposto é retido na fonte (em maio e


novembro) em 15%. O banco ou administrador deve enviar um
informe para constar na declaração. Os valores devem ser informados
no campo "Renda Fixa", dentro de "Aplicações Financeiras". Nos
CDBs, o imposto é retido no momento do resgate.

POUPANÇA: A caderneta não sofre incidência de IR, mas deve ser


informada na declaração de "Rendimentos Isentos e Não Tributáveis".