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Ejercicio práctico
Combo Technologies
Información general
Datos e historia de la compañía
Co-fundada hace 15 años por los CEO y Presidente del directorio actuales
Combo es exitosa y considerada como líder en la industria
Cierre de ejercicio: 31 de diciembre
Productos de la compañía
Fabrica y vende computadoras de escritorio (desktops), laptops, sistemas de red (network) y ofrece soporte
técnico a los usuarios finales.
La producción se desarrolla en Tierra del Fuego, en la planta de cada una de las divisiones (desktop, laptop
and network). El soporte técnico se presta desde centros de servicio regionales.
Información de la industria
El crecimiento anual del Mercado de tecnología se estima en 2,5% (para los próximos 5 años) y 1,5% a partir
del 6 año.
Las tendencias de la industria sugieren que las ventas de laptops aumentaron, erosionando el Mercado de
las desktops.
DAC CPCECABA - NIC 36 Deterioro de activos
Ejercicio práctico
Las tendencias indican que las ventas de laptops aumentaron significativamente, lo que determinó un
estancamiento reciente de las ventas de desktops. Este es un indicador que dispara la evaluación por deterioro de
la UGE Desktop.
Hemos preparado el análisis de Valor en Uso que muestra que existe un “colchón” importante, por lo que no hay
ninguna desvalorización que deba ser registrada.
Principales premisas
El Valor en Uso (VU) se calcula estimando los flujos futuros de fondos, descontándolos a una tasa
apropiada. Las principales premisas consideradas son:
o Los flujos corresponden a la línea de productos Desktop (Artisan, Providence y Elite).
o El modelo está basado en el plan de 5 años (preparado en enero de 2011), con un valor terminal
a perpetuidad.
o Los flujos de 2012 también incluyen los flujos esperados de la línea Ultra, que se lanzará en
enero de 2012.
o Todos los gastos de mantenimiento y reparaciones se incluyen como costos operativos.
o Los cambios en el capital de trabajo se incluyeron en la estimación de fondos.
Línea de Premisas
productos
Artisan La mayoría de las ventas se hacen a través de 2 distribuidores líderes. Aunque
no tenemos un contrato formal con estos distribuidores, tenemos una excelente
relación y las ventas a través de ellos han aumentado año tras año.
Elite Bajo esta marca la mayor parte de las ventas son directamente a usuarios
finales. Previmos las ventas basadas en la tasa de crecimiento de la industria,
ajustada por el plan de marketing de Combo y el impacto de la nueva política
de garantías. Combo es el líder del mercado en cuanto a términos de las
DAC CPCECABA - NIC 36 Deterioro de activos
Ejercicio práctico
Ultra Los productos Ultra son más pequeños, pero más poderosos. Se lanzarán en
2012. Los ingresos y costos asociados a estos modelos se incluyeron en la
estimación del flujo de fondos.
Total Desktop Basados en el mix de ventas, el crecimiento promedio ponderado para los
productos de Desktop es de 7,25%.
El Costo de ventas para 2010 fue del 82% de las ventas netas, lo que es consistente con la historia
pasada. La compañía prevé un aumento en los costos por garantía a partir de 2011, lo que aumentará
marginalmente el Costo de ventas. En consecuencia, el Costo de ventas se prevé (medido como un
porcentaje de las ventas) de la siguiente forma:
o 2011 – 82,50%
o 2012 – 83,00%
o 2013 – 83,50%
o 2014 – 84,00%
o 2015 – 84,50%
2011-2012 La relación entre los gastos de ventas, generales y administrativos y las ventas es consistente
con los registros históricos (10%). Para el periodo 2013-2015, la compañía espera que este porcentaje
baje, dado que los ingresos crecerán sin un incremento asociado en los costos de marketing. En
consecuencia, estos gastos se estiman en alrededor del 8% de las ventas para el periodo 2013-2015.
La compañía espera continuar invirtiendo en investigación y desarrollo para la UGE Desktop al mismo
nivel que en el pasado. Esto se refleja en el presupuesto de I&D del modelo. La compañía tiene una
política de capitalizar los costos de desarrollo solo cuando se han cumplido los criterios de
reconocimiento de la NIC 38. No han habido capitalizaciones significativas de gastos de desarrollo.
La gerencia incluyó los movimientos normales de capital de trabajo en todos los años y, en forma
consistente, incluyó el saldo de capital de trabajo en el neto resultante para la comparación.
Va a existir una inversión para soportar la nueva línea Ultra en 2011, y algo más de CAPEX para
mantener nuestras líneas de producción durante el resto de su vida útil.
Los flujos de fondo se descuentan a la tasa del 10,35% -antes de impuestos- (11,29% el año anterior),
que es consistente a través de todo el grupo Combo. La tasa de descuento (WACC) se calcula de la
siguiente manera: