UNIVERSIDAD ANDINA DE CUSC0

SEDE QUILLABAMBA

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONÓMICAS Y FINANCIERAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

MANUAL:

FINANZAS I

CICLO IX

SEMESTRE ACADÉMICO 2019-I

Material didáctico para uso exclusivo en clase

CUSCO - PERÚ
 UNIVERSIDAD ANDINA CUSCO

FILIAL - QUILLABAMBA

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES,

ECONÓMICAS Y FINANCIERAS

INTRODUCCIÓN

A fin de hacer frente a los cambios impredecibles que ocurren en la ciencia y

tecnología en este siglo, se va renovando la comunicación escrita, oral y virtual.

En esta oportunidad, nos permitimos dedicar a nuestros alumnos del IX Ciclo de

Contabilidad, lo referente al enfoque actual de las Finanzas.

En las Finanzas, dos son las áreas primordiales de tratamiento: Inversiones y

Financiamiento. Sin perder de vista los diversos factores que inciden en la gestión
financiera.

Ambos grupos han de permitir al término de un periodo obtener un rendimiento

favorable; pero así mismo, cada cual contribuye a dicho resultado de modo
diferente. Si esto es así, al evaluar una decisión de inversión es preciso que el
analista financiero tenga que ubicar dicha inversión si es corriente o acaso
inmovilizado. Porque el primero implica una decisión de corto plazo en tanto que
lo otro es decisión de largo plazo; y tal como sucede en la vida diaria de una
persona, hay decisiones de corto plazo que no amerita análisis especial, en cambio
el planear un viaje o el adquirir un inmueble o un automóvil implica la necesidad de
aumentar el análisis.

La empresa también es una persona jurídica, por lo tanto hay decisiones que le
vamos a llamar de rutina y otras que se requiere de cierto análisis cuantitativo con
aplicación de técnicas y herramientas financieras ya establecidas para tal efecto.

Es fácil colegir que las decisiones sobre inversiones de largo plazo requieren del
conocimiento y manejo de métodos para la evaluación.

Es indudable que cada autor puede dar un enfoque especial respecto a la función
que representa las finanzas en la empresa. Consideramos que la función financiera
debe observarse en razón de las decisiones gerenciales, que según nuestra
apreciación se presentan bajo tres modalidades; respecto a inversiones;
financiamiento y decisiones de operaciones.
 UNIDAD TEMATICA I: EL SISTEMA FINANCIERO

El Sistema Financiero tiene por misión resolver los problemas de financiamiento

del capital de trabajo es decir, la materia prima, la mano de obra y la carga fabril
principalmente; y además financiar los equipos y maquinarias, es decir, el activo
fijo de la empresa

EL GERENTE FINANCIERO
Tiene como misión obtener recursos a fin de financiar las necesidades de la
Empresa relacionados con el Capital de Trabajo, es decir la materia primaria, la
carga fabril y la mano de obra para la producción, y el Capital Fijo, referidos a los
equipos, maquinarias e infraestructura.

Cabe hacer notar que existe un financiamiento muy especial de tipo cortoplacista,
que financia los riesgos de los trabajadores, materia prima y carga fabril, así como
también los equipos, maquinarias, la producción y las ventas.

Así también si bien es cierto que los trabajadores financian la seguridad de la

pensión, el gerente financiero tiene la misión de orientar y respaldar a sus
trabajadores; sobre estos puntos trataremos a continuación.

Asimismo, el Gerente Financiero deberá recurrir en oportunidades al

Financiamiento del Comercio Exterior.

EL PLAN FINANCIERO
El Plan Financiero nace con la necesidad de financiar el Capital de Trabajo, que es
cubierto con parte de los Ingresos Corrientes o Créditos a corto plazo y el Capital
Fijo, mediante el Mercado de Capitales, con créditos a largo plazo o mediante la
emisión de Títulos Valores.

Para efectuar el Plan de Financiamiento, es necesario conocer en primer lugar el

marcado de los bienes que fabricamos; por lo tanto, si se va a ampliar la
capacidad instalada de la Empresa, primero se ampliará nuestro mercado a fin de
no entrar en efectos recesivos.

Nuestro mercado deberá ser altamente competitivo, mediante la calidad del

producto, facilidades en las ventas y los precios. En nuestros días, merece recordar
que la Gerencia más importante es la de Marketing.
En capítulos anteriores hemos expuesto los principios y los métodos que utilizan
los ejecutivos para tomar decisiones relacionadas con la inversión y con el
financiamiento. En una empresa ordinaria, las decisiones de inversión se adoptan
proyecto por proyecto en divisiones operativas individuales. En consecuencia,
varias personas pueden participar en el proceso de decidir y de implantar los
proyectos. La planeación financiera tiene por objeto integrar de modo congruente
los planes divisionales, fijar objetivos concretos para medir el éxito y establecer
incentivos para alcanzar las metas de la organización.

La planeación financiera es un proceso dinámico que sigue un ciclo de trazar

planes, instrumentarlos y revisarlos a la luz de los resultados. El punto de partida
es el plan estratégico de la compañía. La estrategia dirige el proceso de planeación
al establecer las directrices del desarrollo global de la compañía y sus objetivos de
crecimiento.
Por ejemplo, en 1995 ITT Corporation decidió que quería abandonar la industria de
los seguros para concentrarse en ampliar sus negocios de juegos de azar y de sitios
vacacionales. Ello significaba que, a partir de ese año, sus planes financieros se
basarían en reorientar sus activos. Durante algunos años, sus planes financieros
se basarían en reorientar sus activos. Durante algunos años las ventas no
crecerían en el nivel corporativo. De hecho, se registraría incluso una
“reestructuración”.

La extensión del horizonte de la planeación constituye otro elemento importantísimo

de la planeación financiera. En términos generales, cuanto más amplio sea el
horizonte, menos pormenorizado estará el plan. Un plan quincenal suele constar
de una serie de estados de resultados y de balances generales proyectados, que
muestran únicamente las categorías generales con pocos detalles. En cambio, un
plan para el próximo mes contendrá pronósticos muy completos de ingresos y
gastos relacionados con determinadas líneas de productos y también proyecciones
detalladas de entradas y salidas de efectivo. Los planes para varios años suelen
revisarse anualmente y los planes anuales cada semestre o cada mes.

El ciclo de la planeación financiera se divide en varias etapas:

1. Los ejecutivos pronostican los principales factores externos que rigen la

demanda de los productos de la compañía y sus costos de producción. Entre

esos factores figuran el nivel de la actividad económica de los mercados
donde vende, la inflación, los tipos de cambio, las tasas de interés, la
producción y los precios de la competencia.
 2. Basándose en estos factores externos y en sus decisiones provisionales

referentes al monto de las inversiones, a los niveles de producción, a los

gastos de investigación y a los de mercadotecnia, así como al pago de
dividendos, los ejecutivos pronostican los ingresos, gastos y flujos de
efectivo y estiman además la necesidad implícita de financiamiento externo.
Comprueban que los probables resultados financieros futuros sean
compatibles con su plan estratégico para crear riqueza a favor de los
accionistas y de que haya financiamiento para realizar el plan. Cuando
descubren incongruencias, revisan sus decisiones hasta dar con un plan
adecuado que se convierte en el modelo de las decisiones operativas
durante el año. Conviene contar con un plan de contingencias por si fallan
algunos de los pronósticos.
3. A partir del plan, los altos directivos establecen objetivos específicos de

desempeño para ellos mismos y para sus subordinados.

4. El desempeño real se mide a intervalos regulares (cada mes o cada

trimestre), se compara con los objetivos del plan y se toman las medidas
correctivas que se requieran. Los ejecutivos pueden modificar los objetivos
a lo largo del año para tener en cuenta las grandes desviaciones respecto a
los valores pronosticados.
5. Al final del año, los premios (bonos y aumentos salariales, entre otros) y los

castigos se distribuyen y se reinicia el ciclo de la planeación.

PLANEAMIENTO ESTRATÉGICO

El Planeamiento Estratégico tiene que ver con las estrategias que deberá llevar a
cabo el Administrador Financiero (Gerente Financiero), a fin de tener u obtener
liquidez en el momento oportuno, lo suficiente para cubrir las inversiones a largo
plazo y a tasas de interés comparativamente bajas.

El Planeamiento Financiero tiene que ver con la determinación del monto necesario
y el monto oportuno para cumplir con las necesidades de inversión.

FINANZAS
Es el conjunto de procedimientos que estudia la manera en que los agentes
económicos asignan recursos escasos a través del tiempo, para implementar
necesidades de activos.
Por lo tanto, se distribuyen a lo largo del tiempo y se presenta la incertidumbre
ya que ocurre que ni los costos ni los beneficios se conocen anticipadamente
con certeza

El Sistema Financiero está constituido por el Mercado Monetario y el Mercado Financiero.

SISTEMA FINANCIERO Con formato: Fuente: 9 pt

MERCADO MONETARIO MERCADO DE CAPITALES Con formato: Fuente: 8 pt

INTERMED FINANCIERA INTERMED. FINANCIERA
INDIRECTA DIRECTA Con formato: Fuente: 8 pt

CORTO MEDIANO MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO Con formato: Fuente: 8 pt

PLAZO PLAZO MERCADO DE EMISIONES MERCADO DE NEGOC.
SAB Con formato: Fuente: 8 pt
Con formato: Fuente: 9 pt
Con formato: Fuente: 9 pt

MERCADO MONETARIO O INTERMEDIACION FINANCIERA INDIRECTA

Es un mercado que opera principalmente dentro del corto plazo, al que acuden de
manera general los que desean colocar temporalmente su dinero y los empresarios
que tienen necesidad de capital de trabajo para financiar la producción corriente. El
financiamiento a corto plazo es la modalidad que corresponde a todo mercado
monetario que se ocupa de agenciar fondos para atender el desarrollo de las
actividades inmediatas de las empresas.
MERCADO DE CAPITALES O INTERMEDIACION FINANCIERA DIRECTA

Al poner en práctica las decisiones financieras, los agentes económicos se sirven

de este mercado a fin de realizar los contratos de financiamiento, mediante la venta
de títulos valores.

MERCADO DE VALORES

Es aquel que pertenece principalmente a la Bolsa de Valores, y su actividad es de

comprar y vender Títulos Valores, como acciones, bonos, certificados etc. a través
de las agencias de Bolsa.
En el Mercado Primario se procede a la venta de títulos valores directamente, por
eso se le denomina también mercado de emisiones.
En el Mercado Secundario se opera a través de los agentes de Bolsa (Sociedades
de Agentes de Bolsa) mediante el mercado de negociaciones.

Por lo tanto el Mercado Bursátil es la integración de todas aquella instituciones,

empresas o individuos que realizan transacciones de productos financieros, entre
ellos se encuentran la Bolsa de Valores, Casas Corredores de Bolsa, Emisores,
Inversionistas e instituciones reguladoras de las transacciones que se llevan a cabo
en la Bolsa de Valores.

Entonces un Mercado Bursátil cuenta con todos los elementos que se requiere para
que sea llamado mercado, un local que son la oficinas de la Bolsa de Valores;
demandantes, que son los inversionistas o compradores; oferentes, que pueden
ser los emisores directamente o las Casas Corredores de Bolsa y una institución
reguladora.
Cada uno de estos elementos es importante imprescindible para llevar a cabo
transacciones bursátiles.
 EL SISTEMA PRIVADO DE ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE PENSIONES

Tiene como objeto contribuir al desarrollo y fortalecimiento del Sistema de Previsión

Social en el área de pensiones y está conformada por las AFPs.

La afiliación corresponde a los trabajadores, cualquiera sea la modalidad de

trabajo que efectúe. Se hace efectivo este convenio a través de un proceso de
afiliación de los trabajadores a la AFP elegida por éstos en los términos
establecidos por la Ley del Sistema Privado de Administración de Fondos de
Pensiones.

BONO DE RECONOCIMIENTO
Si un trabajador se incorpora al Sistema Privado de Pensiones (AFP) y
anteriormente ha prestado servicios en el régimen del Sistema Nacional de
Pensiones, sea en la ley 20530 o 19990, puede optar por un “Bono de
Reconocimiento” equivalente a las aportaciones efectuadas mediante cotizaciones
al SNP. Dicho bono pasa a formar parte del monto establecido por cada una de las
AFP como respaldo a las futuras pensiones que debe otorgar a cada uno de los
afiliados.

CONSTITUCIÓN DE UNA AFP

La constitución está bajo el régimen de Sociedades Anónimas, son de duración
indefinida y tienen como único objetivo social administrar un determinado Fondo
de Pensiones y con este dinero otorgar principalmente el beneficio de la pensión
y otros que se van a indicar

BENEFICIOS OTORGADOS POR LAS AFPs

1. Pensión: Esto ocurre de acuerdo a las normas establecidas cuando el

trabajador decide retirarse a los 65 años. Le toca una pensión en función al

monto individual que ha sido administrado financieramente por cada AFP.

2. Pensión Anticipada: De acuerdo a la Ley de las AFPs y a solicitud de los

trabajadores, se les puede otorgar una pensión anticipada a la edad de 60

años. Se le pagará mensualmente al trabajador una cantidad en función al
monto individual que le corresponda y solamente hasta que se extinga este
monto.
- Los beneficios que a continuación se indican son efectuados mediante las
empresas aseguradoras y la redacción de la póliza correspondiente:
3. Transferencia de la Pensión de Jubilación: Esto ocurre cuando el titular deja

de existir; en este caso, el seguro paga a través de la AFP al cónyuge hasta

que los hijos alcancen la mayoría de edad.

4. Gastos de Sepelio: Cuando fallece el titular, la AFP corre con todos los

gastos de sepelio.

5. Seguro de Invalidez: Cuando el titular queda inválido por cualquier razón, la

AFP le paga una remuneración equivalente al que tendrá a los 65 años

(mediante una compañía de seguros)

COMPAÑÍAS DE SEGUROS
Son aquellas que cubren la ocurrencia de los riesgos de diferente naturaleza que
se presentan en las compañías, en las dependencias del Estado y también
pueden ser tomadas individualmente por las familias o personas

ELEMENTOS DEL SEGURO

1. El Asegurado: Entidad que se beneficia con el seguro cuando ocurre un siniestro.

2. El Asegurador: Empresa que se compromete a indemnizar los daños

ocasionados por un siniestro.

3. Póliza de Seguros: Documento en el cual se establece los derechos y las

obligaciones tanto del asegurado como del asegurador, con la finalidad de

racionalizar los beneficios que deberán ser otorgados a los asegurados o a
sus representantes legales.

4. Prima de Seguros: Es el precio que se paga por el seguro de acuerdo a su

naturaleza.

5. Deducible: Es una parte proporcional que deberá deducir el asegurado.

Esto incluye el caso de una indemnización en dinero que le corresponde al
asegurado; en el sentido de descontarle del monto total el tanto por ciento
que le corresponde por concepto de deducible.

6. Brocker: Es el profesional en seguros que asesora tanto al asegurado como

al asegurador en los casos necesarios. Puede ser un profesional de

cualquier especialidad, pero que haya seguido la especialidad del Brocker
en Seguros que se imparte en Inglaterra.

CLASES DE SEGUROS
1. Seguros de Equipos y Maquinarias: Comprende la infraestructura de los

diferentes tipos de construcciones. Considera la denominación de seguro de

bienes de material pesado. En este tipo de seguros está considerado como
siniestro la avería ocasionada por diferentes causas (incendios,
movimientos telúricos, explosiones, etc)

2. Seguros Personales: Aquel que asegura la integridad física y mental de las

personas. En este caso, el asegurador corre con el monto asegurado menos

el deducible para el tratamiento correspondiente. Permiten mantener
económicamente a los descendientes de los trabajadores que han sufrido
accidentes de trabajo.

3. Seguros de Lucro-Cesante: Es aquel seguro que permite mantener a las

empresas el nivel promedio de utilidad neta no obstante la ocurrencia de un

siniestro que afecta los equipos y maquinarias a tal punto que se convierten
en inoperativas.

4. Seguros de Terceras Personas: El seguro a favor de terceras personas cubre

el siniestro ocurrido a éstas siempre y cuando haya tomado el asegurado el

tipo de seguro mencionado.

UNIDAD TEMATICA II: LOS ESTADOS FINANCIEROS Y EL

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Abarca un conjunto de métodos, procedimientos y sistemas que se emplean en
una empresa con la finalidad de analizar, interpretar y evaluar información
financiera, a través de los Estados Financieros, con el objeto de medir los recursos,
el empleo de estos y los resultados económicos obtenidos, a fin de evaluar el
comportamiento financiero, económico y operativo, de tal manera que se puedan
tomar las decisiones más eficientes, efectivas y oportunas direccionadas
principalmente al financiamiento de las inversiones y a la rentabilidad, la liquidez,
la solvencia, la gestión del exigible y del realizable con miras a mantener la
competitividad en el mercado, satisfacer los requerimientos de los consumidores,
de los propietarios y acreedores y tener una información adecuada para la
planeación financiera.

Los Estados Financieros son cuadros organizados, que reflejan la situación

económica y financiera de la empresa en un período determinado. Estos cuadros
se organizan utilizando los libros contable, el balance de comprobación y notas
aclaratorias a los Estados Financieros.

Los Estados Financieros brindan información que corresponden a un período

determinado, describiendo cuantitativamente los recursos de la empresa, así como
los derechos y obligaciones.

Los Estados Financieros deben tener las siguientes condiciones:

Integridad, es decir debe contener todos los datos debidamente

cuantificados y conceptualizados.

Comparabilidad, los datos deben ser factibles de ser comparados con

ejercicios de la misma empresa y de otras empresas.

Imparcialidad, la información financiera deberá ser el resultado de la

organización de los datos extractados únicamente de los libros de
contabilidad de la firma y deberán ser elaborados y presentados de acuerdo
a los principios, procedimientos y normas establecidas.

PRINCIPALES ESTADOS FINANCIEROS

De conformidad al reglamento para la preparación de la información financiera,
los Estados Financieros son los siguientes:

Balance General
Estado de Ganancias y Pérdidas
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Estado de Flujos de Efectivo

Dichos estados deberán incluir las aclaraciones pertinentes denominadas Notas de

los Estados Financieros

LA TEORÍA DEL LEVERAGE

LEVERAGE FINANCIERO

Término conocido también como apalancamiento financiero, se refiere al uso de

recursos externos (deuda), para financiar la empresa. Si todos los fondos fuesen
proporcionados por los socios (recursos propios), la empresa no tendría pagos
contractuales fijos y periódicos de efectivo para el financiamiento. Pero el interés
sobre la deuda que se vende (costo de capital ajeno), para obtener financiamiento
suele ser un cargo financiero fijo que debe pagarse independientemente del nivel
de las utilidades de la empresa. Cuando más sea el uso de la deuda, mayor será
el apalancamiento financiero y mayor el grado en el cual los costos financieros fijos
se añadirán a los costos fijos de operación.

La adición de los costos fijos aumentan la volatilidad de los rendimientos netos para
los accionistas comunes, y una mayor volatilidad significa mayor dispersión en sus
rendimientos o un riesgo incremental. La cuantificación de los grados de riesgo
depende de la forma en que se mida el riesgo.

La estructura financiera, está representada por la totalidad del lado del balance
general, incluye deudas a corto plazo, a largo plazo y capital contable de los
accionistas.

El apalancamiento financiero involucra el uso de financiamiento de costo fijo. De

forma interesante, el apalancamiento financiero se obtiene por selección, mientras
que el apalancamiento operativo algunas veces no.
El apalancamiento financiero se emplea con la esperanza de incrementar el
rendimiento a los tenedores de acciones comunes. Se dice que ocurre
apalancamiento favorable o positivo cuando la empresa utiliza los fondos obtenidos
a un costo fijo para obtener más que los costos fijos de financiamiento pagados.
Cualquier utilidad que quede después de hacer frente a los costos fijos de
financiamiento pertenece entonces a los tenedores de acciones comunes. El
apalancamiento desfavorable o negativo ocurre cuando la empresa no obtiene
tanto como los costos fijos de financiamiento. Ejemplo:

Total activos 100’000,000

Total deudas 50’000,000

Deuda/Activo total = 50’000,000 = 50%

100’000,000

El factor de apalancamiento mostrado en el ejemplo es del 50%, podemos agregar

que la otra mitad de capital necesario para lograr la operatividad deseada está
siendo financiada por recursos propios(socios).

El apalancamiento financiero se determina por la relación entre las utilidades de la

empresa antes de intereses e impuestos y las utilidades para los accionistas.

El término apalancamiento se utiliza muy a menudo para describir la capacidad de

la empresa para activos o fondos de costo fijo que incrementan al máximo los
rendimientos a favor de los propietarios. El incremento aumenta también la
incertidumbre en los rendimientos y al mismo tiempo aumenta el volumen de los
posibles rendimientos. El apalancamiento se presenta en grados diferentes:
mientras más alto sea el grado de apalancamiento mayor es el riesgo, pero también
son más altos los rendimientos previstos. El término riesgo en este contexto se
refiere al grado de incertidumbre relacionado con la capacidad de la empresa para
cubrir sus pagos de obligaciones fijas. La cantidad de apalancamiento en la
estructura de la empresa pone de manifiesto en grado sumo el tipo de alternativa
riesgo-rendimiento que tiene. En la mayoría de las empresas hay dos tipos de
apalancamiento: operativo y financiero.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento de operación u operativo está presente siempre que una
empresa tenga gastos fijos de operación – sin considerar el volumen. En el muy
largo plazo, por supuesto, todos los costos son variables. Por consiguiente, nuestro
análisis por necesidad incluye el corto plazo. Se utilizan activos con un costo fijo
confiando en que el volumen producirá ingresos más que suficientes para cubrir
todos los costos fijos y variables. Uno de los ejemplos más drásticos de
apalancamiento de operación se encuentra en la industria aeronáutica, donde una
gran parte de los costos totales son fijos. Más allá de cierto factor de carga de punto
de equilibrio cualquier pasajero adicional representa una utilidad fundamentalmente
directa para la aerolínea.

Lo esencial es que los costos fijos no varían con los cambios en volumen. Estos
costos incluyen cosas como la depreciación de edificios y equipos, seguros,
impuestos sobre la propiedad, parte de las cuentas globales de servicios públicos
y una parte del costo de administración. Por otra parte, los costos variables varían
en forma directa con el nivel de producción. Estos costos incluyen materias primas,
costos de mano de obra directa, parte de las cuentas globales de servicios
públicos, comisiones de ventas directas y ciertas partes de los gastos generales y
de administración. Un efecto potencial interesante causado por la presencia de
costos fijos de operación (apalancamiento operativo) es que un cambio en el
volumen de las ventas resulta en un cambio más que proporcional en las utilidades
(o pérdidas) de operación. En consecuencia, al igual que una palanca utilizada para
amplificar una fuerza aplicada en un punto, en una fuerza más grande en algún
otro punto, la presencia de costos fijos de operación causa un cambio porcentual
en el volumen de ventas para generar un cambio porcentual amplificado en las
utilidades (o pérdidas).

ANÁLISIS DE EQUILIBRIO

Para ejemplificar la manera en que el análisis de equilibrio es aplicado al estudio

del apalancamiento operativo, considere una empresa que produce un casco de
alta calidad para niños ciclistas los cuales vende en $50 por unidad. La empresa
tiene costos fijos de operación anuales de $100,000 y los costos variables de
operación son $25 por unidad sin importar el volumen vendido. Se desea estudiar
la relación entre los costos totales de operación y los ingresos totales. Un medio
para hacer esto es mediante la gráfica de equilibrio, que muestra la relación entre
ingresos totales, costos de operación totales y utilidades para varios niveles de
producción y ventas.
Punto de equilibrio (cantidad): La intersección de la línea de los costos totales
con la línea de los ingresos totales determina el punto de equilibrio. El punto de
equilibrio es el volumen de ventas que se requiere para que los ingresos totales
igualen a los costos de operación totales o para que las utilidades operativas sean
iguales a cero

Ingresos y Ingresos Totales

Costos
(miles de
dólares)
Utilidad

200 Costos Totales

Costos variables

Costos fijos
Pérdida

4000
Cantidad producida y vendida
Q

En la figura, el punto de equilibrio es 4000 unidades de producción (o $200,000 en

ventas). Matemáticamente, encontramos este punto (en unidades) al señalar
primero que la utilidad operativa (EBIT) es igual a los ingresos totales menos los
costos de operación fijos y variables:

EBIT = P(Q) – V(Q) – FC

= Q(P – V) – FC

QBE = $100,000 / ($50 - $25) = 4000 unidades

APALANCAMIENTO TOTAL

Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento operativo,

el resultado se conoce como apalancamiento total (o combinado). El efecto de
combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una amplificación en
dos pasos de cualquier
cambio en las ventas en un cambio relativo en las utilidades por acción más grande.
Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por acción de
una empresa a un cambio en las ventas de la empresa se conoce como el grado
de apalancamiento total.

El grado de apalancamiento total de una empresa en un nivel de producción (o

ventas) en particular es igual al cambio porcentual en las utilidades por acción sobre
el cambio porcentual en la producción (o ventas) que causa el cambio en las
utilidades por acción.

El apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero pueden combinarse de

varias maneras para obtener un grado de apalancamiento total y un nivel del riesgo
total de la empresa deseables. Un alto riesgo de negocios puede ser compensado
con un riesgo financiero bajo y viceversa. El nivel global de riesgo de la empresa
que es apropiado involucra una compensación entre el riesgo total de la empresa
y el rendimiento esperado. Esta compensación debe hacerse de conformidad con
el objetivo de maximizar el capital del tenedor de acciones.

PUNTO DE INDIFERENCIA

El Punto de Indiferencia EBIT-EPS es el nivel de EBIT que produce el mismo nivel

de EPS para dos o más estructuras de capital alternativas.

EBIT es la utilidad operativa y EPS es la utilidad por acción.

Para determinar los puntos de equilibrio, EBIT-EPS, o de indiferencia, entre las

diversas alternativas de financiamiento, se empieza por calcular las utilidades por
acción, EPS, para algún nivel hipotético de EBIT. EPS puede ser calculado por
medio de la fórmula siguiente:

EPS = (EBIT – I)(1 – t) -

PD NS

Donde:
I = intereses pagados cada año
PD = dividendos preferentes pagados
anualmente t = tasa de impuesto
corporativo
NS = número de acciones comunes pendientes.

UNIDAD TEMATICA III: FINANCIAMIENTO DEL PRESUPUESTO

ESTRATEGICO
 EL PRESUPUESTO FINANCIERO

Es la probabilidad de obtener una estructura de Ingresos y Egresos compatibles

con las inversiones efectuadas y reflejadas en los siguientes instrumentos:

1. El Presupuesto de Ventas
2. El Presupuesto de Producción
3. El Presupuesto de Requerimientos de Materias Primas
4. El Presupuesto de Compra de Materias Primas
5. El Presupuesto de Mano de Obra
6. El Presupuesto de gastos indirectos de fabricación
7. El Presupuesto de gastos de venta
8. El Presupuesto de gastos de administración
9. Flujo de Caja

Proyectado 10.El Estado de

Resultados 11.Balance
General Proyectado

Ejemplo:

CASO NEGOCIOS ANDINOS S.A.

Negocios Andinos S.A. toma la decisión de elaborar el presupuesto del primer

trimestre del año 2003 a fin de complementar el plan estratégico de la empresa.

OBJETIVOS:

Repotenciar las ventas, explorando y efectivizando mejores precios en

otros escenarios del mercado.
Obtener mayor rentabilidad con la finalidad de aumentar las utilidades
después de la distribución de dividendos.
Financiar el capital de trabajo adicional con recursos propios
 Mantener una liquidez de caja que permita maniobrar el capital de trabajo,
la producción, la administración de recursos y la comercialización.

METAS:

Aumentar las ventas en un 50% anual de 4,285 unidades vendidas a 6,400.

Aumentar la producción en 50% anual.

ESTRATEGIAS:

Incursionar en nuevos mercados; del resto del mundo.

Ampliar la producción; aprovechando el medio turno adicional de la
capacidad ociosa del aparato productivo.
Minimizar los costos de producción, aprovechando las maquinarias y
equipos automatizados
Implementar y poner en marcha la organización sistemática, incorporando y
potenciando:

- El sistema de control preventivo, correctivo de producción, administración

de recursos y comercialización.
- El sistema de inducción del personal, interáreas
- El sistema de contabilidad
- El sistema de informática
- El sistema de planeamiento estratégico.

Tomar como punto de partida el análisis, interpretación y evaluación de los

Estados Financieros al 31 de diciembre del 2004.

Consecuentemente, se elaboran, organizan y presupuestan los siguientes datos:

En cuanto a las ventas:

La empresa planifica lo siguiente en función al mercado y la competitividad:

PRONÓSTICO DE VENTAS
ENERO 500 unidades
FEBRERO 500 unidades
MARZO 600 unidades

Precio promedio de venta por unidad

para competir en el mercado s/70.00

Materia Prima:

2 kg. Por producto, precio s/ 8.00 kilo

Mano de Obra:

2 horas por producto s/3.00

hora/hombre Trabajan 4 operarios

Presupuesto de Carga Fabril

Por los meses de Enero, Febrero y
Marzo Del año 2005

Gastos de Fabricación

Suministros s/ 500
Mano de obra indirecta 2500
Fuerza motriz 600
Mantenimiento 450
Seguros 200
Depreciación 3250
7500

Gasto de venta

Suministros s/ 2050
 Fuerza motriz 450
Remuneraciones y Beneficios 5050
Sociales
Depreciación 2000
955
0

Situación de Inventarios

Inventario Inicial Inventario Final

Producto “W” 63 unidades 60

unidades
Materia Prima 170 Kgs. 20 Kgs.

El inventario final de productos terminados mensual es igual al 20%

de las ventas del mes siguiente, con excepción del último mes.

Las compras de materias primas se planean de tal manera que el

inventario final mensual es el 20% del material empleado en el mismo mes, con
excepción del último mes.

Datos terminales:

El costo unitario del producto es de s/ 44.70

POLÍTICA DE VENTAS: 60% al contado

40% al crédito a 30 días.

Las cuentas por cobrar comerciales al 31.12.04 son a 30 días.

POLÍTICA DE COMPRAS: 40% al contado

60% al crédito a 30 días

Las cuentas por pagar comerciales al 31.12.04 corresponden a materias

primas, las que deben ser pagadas en enero del 2005 en un 10%.

El impuesto a la renta y el IGV se pagará de acuerdo a normas establecidas.

Además se tendrá en cuenta lo siguiente: al 31.03.04
 - Incluir dentro de
existencias
Productos en proceso 5030
Suministros 2750

- Al elaborar el Estado de Resultados (pérdidas y ganancias), incluir:

- Gastos financieros por créditos obtenidos s/ 870.00

- Ingresos financieros por venta de títulos valores y otros 16800.00

Considerar por dividendos el 41.27% de las utilidades del ejercicio y como

utilidades retenidas el 58.73% con la finalidad de obtener los objetivos.
Considerar en el Flujo de Caja Proyectado:

INGRESOS: Ventas netas al contado, ventas de Títulos Valores e Intereses e

ingresos por fluctuaciones en el mercado.

EGRESOS: Compra de Materias Primas proporcional mensual: mano de obra,

carga fabril, gastos de venta, de administración, amortización créditos, pago
intereses, dividendos y tributos.

La amortización del crédito bancario es de 2000 por mes

EL ANÁLISIS FODA
FODA (en inglés SWOT), es la sigla usada para referirse a una herramienta
analítica que le permitirá trabajar con toda la información que posea sobre su
negocio, útil para examinar sus Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y
Amenazas.

Este tipo de análisis representa un esfuerzo para examinar la interacción entre las
características particulares de su negocio y el entorno en el cual éste compite. El
análisis FODA tiene múltiples aplicaciones y puede ser usado por todos los niveles
de la corporación y en diferentes unidades de análisis tales como producto,
mercado, producto-mercado, línea de productos, corporación, empresa, división,
unidad estratégica de negocios, etc.). Muchas de las conclusiones obtenidas como
resultado del análisis FODA, podrán serle de gran utilidad en el análisis del
mercado y en las estrategias de mercadeo que diseñé y que califiquen para ser
incorporadas en el plan de negocios.

El análisis FODA debe enfocarse solamente hacia los factores claves para el éxito
de su negocio. Debe resaltar las fortalezas y las debilidades diferenciales internas
al compararlo de manera objetiva y realista con la competencia y con las
oportunidades y amenazas claves del entorno.

Lo anterior significa que el análisis FODA consta de dos partes: una interna y otra externa.

la parte interna tiene que ver con las fortalezas y las debilidades de su
negocio, aspectos sobre los cuales usted tiene algún grado de control.
la parte externa mira las oportunidades que ofrece el mercado y las
amenazas que debe enfrentar su negocio en el mercado seleccionado.
AquÍ tiene que desarrollar
 toda su capacidad y habilidad para aprovechar esas oportunidades y para
minimizar o anular esas amenazas, circunstancias sobre las cuales usted
tiene poco o ningún control directo.

Fortalezas y Debilidades

Considerar áreas como las siguientes:

Análisis de Recursos

Capital, recursos humanos, sistemas de información, activos fijos, activos no tangibles.

Análisis de Actividades

Recursos gerenciales, recursos estratégicos, creatividad

Análisis de Riesgos

Con relación a los recursos y a las actividades de la empresa.

Análisis de Portafolio

La contribución consolidada de las diferentes actividades de la organización.

Al evaluar las fortalezas de una organización, tenga en cuenta que éstas se

pueden clasificar así:

1. Fortalezas Organizacionales Comunes

Cuando una determinada fortaleza es poseída por un gran número de empresas

competidoras. La paridad competitiva se da cuando un gran número de
empresas competidoras están en capacidad de implementar la misma
estrategia.

2. Fortalezas Distintivas

Cuando una determinada fortaleza es poseída solamente por un reducido

número de empresas competidoras. Las empresas que saben explotar su
fortaleza distintiva, generalmente logran una ventaja competitiva y obtienen
utilidades económicas por encima del promedio de su industria. Las fortalezas
distintivas podrían no ser imitables cuando:
 o Su adquisición o desarrollo pueden depender de una circunstancia
histórica única que otras empresas no pueden copiar.
o Su naturaleza y carácter podría no ser conocido o comprendido por
las empresas competidoras. (Se basa en sistemas sociales complejos
como la cultura empresarial o el trabajo en equipo).

3. Fortalezas de Imitación de las Fortalezas Distintivas

Es la capacidad de copiar la fortaleza distintiva de otra empresa y de convertirla en

una estrategia que genere utilidad económica.

La ventaja competitiva será temporalmente sostenible, cuando subsiste después

que cesan todos los intentos de imitación estratégica por parte de la competencia.

Al evaluar las debilidades de la organización, tenga en cuenta que se está refiriendo

a aquellas que le impiden a la empresa seleccionar e implementar estrategias que
le permitan desarrollar su misión. Una empresa tiene una desventaja competitiva
cuando no está implementando estrategias que generen valor mientras otras firmas
competidoras si lo están haciendo.

Oportunidades y Amenazas

Las oportunidades organizacionales se encuentran en aquellas áreas que podrían

generar muy altos desempeños. Las amenazas organizacionales están en aquellas
áreas donde la empresa encuentra dificultad para alcanzar altos niveles de
desempeño.

Considerar:

Análisis del Entorno

Estructura de su industria (Proveedores, canales de distribución, clientes,

mercados, competidores).

Grupos de interés

Gobierno, instituciones públicas, sindicatos, gremios, accionistas, comunidad.

 El entorno visto en forma más amplia

Aspectos demográficos, políticos, legislativos, etc.

UNIDAD TEMATICA IV: LOS INDICADORES FINANCIEROS

Para evaluar la condición y el desempeño financiero de una empresa, el analista
financiero necesita “verificar” varios de los aspectos de la salud financiera de una
empresa. Una de las herramientas utilizadas con frecuencia para hacer estas
verificaciones es una razón financiera o índice, que relaciona entre sí dos
elementos de la información financiera al dividir una cantidad entre la otra.
Estos índices permiten complementar el análisis y evaluar los Estados
Financieros con la finalidad de medir la gestión empresarial, ya que reflejan la
eficiencia con que han desarrollado sus actividades y manejado sus recursos.

Entre los principales indicadores financieros se pueden señalar los siguientes:

1. INDICADORES DE LIQUIDEZ
Mide el grado de liquidez posible con que contaría la empresa a fin de hacer
frente a sus obligaciones a corto plazo, en diferentes situaciones.

Liquidez General
Permite medir la capacidad de cubrir las deudas con recursos propios de la
empresa, de la siguiente manera:

L.G. = D+E+R+O
DCP
D= Disponible (Caja y Bancos)

E= Exigible (Cuentas por cobrar

comerciales) R= Realizable (Existencias)

O= Otros (Valores negociables y otros activos

corrientes) DCP= Deudas a corto plazo.

Liquidez Restringida

El grado de posibilidad de cubrir con el disponible y el exigible, las deudas a corto plazo.

L.R = D+E
DCP

2. INDICADORES DE RENTABILIDAD

Mide el grado de rentabilidad de las formas de inversión generados en la empresa.

Rentabilidad de la Inversión Total

RI = Rentabilidad de la Inversión.
UN= Utilidad Neta (Utilidad del ejercicio)
IT= Inversión Total (Capital de trabajo + capital inmovilizado)

RI = UN
IT

Rentabilidad del Patrimonio Neto (R.P.N)

PN = Patrimonio
Neto RPN = UN
PN

Rentabilidad del Capital Social (R.C.S)

CS = Capital Social
RCS = UN
CS

3. INDICADORES DE SOLVENCIA
Es la capacidad de endeudamiento de la empresa frente a su capacidad de
producción, administración y comercialización.

Solvencia frente a terceros

SPT = PT
CC+CI

PT = Pasivo Total
CC =Capital
Corriente
CI = Capital inmovilizado

Expresa la participación de terceros no vinculados

Solvencia de Recursos propios

SRP = CP
 CC+CI

CP = Capital Patrimonial

4. INDICADORES DE GESTION

Muestra los efectos de las decisiones y las políticas seguidas por la empresa
(gerencias implicadas) principalmente en el manejo del exigible (cuentas por cobrar
comerciales) y del realizable (existencias), toda vez que estos redundan en la
liquidez y las utilidades del negocio.

Gestión del Exigible

Rotación promedio de las Cuentas por Cobrar

Comerciales RC x C x C = SICCC + V al C –
SFCCC
SICCC +
SFCCC
2

V al C = Ventas al Crédito.
Plazo promedio de
cobranza PCCC = 365
RCCC

Gestión del Realizable

Rotación promedio de productos

terminados RPT = SIPT+CP-SFPT
SIPT+SFP
T2
CP = Costo de
Producción CP =
IFPT+CV-IIPT

Plazo promedio de permanencia de productos

terminados PPPT = 365
RPT