por la fortaleza de méxico

Boletín informativo • Número 38 • Abril 2015 Boletín informativo • Número 38 • Abril 2015 Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles

Recórcholis, Inversión en diversión: el gran juego

¡Un encuentro para crecer!
ICA; grandes expectativas para 2015

¡Recórcholis!
25 años
Paseo de la Reforma 255, 1er piso,
entreteniendo
AMIB ahora en twitter:
Cuauhtémoc 06500, México, D.F. a México
t: (55) 5342 9200 f: (55) 5342 9240
boletin@amib.com.mx
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• contenido • directorio valores 38 • desde los libros de la historia

valores número 38 • abril de 2015

Un Mercado
PUNTO DE VISTA Presidente:
1. Debemos buscar fórmulas que contribuyan al crecimiento José Méndez Fabre
económico de nuestro país Vicepresidentes:
Hemos logrado cambios significativos, para facilitar el acceso Álvaro García Pimentel Caraza

en constante
de la mediana empresa al financiamiento bursátil. José Antonio Ponce Hernández
Diego Ramos González de Castilla
EN CORTO Director General:
3. México superará la volatilidad internacional Efrén del Rosal Calzada

evolución
Jaime Ruiz Sacristán expone en entrevista su visión y proyectos Director Técnico de Comités:
futuros, a meses de asumir la presidencia de la BMV. Ernesto Reyes Retana Valdés
Director de Investigación y Comunicación:
CASOS DE ÉXITO José Luis Acosta Chavira
6. Recórcholis, Inversión en diversión: el gran juego Director de Certificación y Sistemas:
Con 25 años de trabajo, Grupo Diniz construye y opera los Centros Everardo Rodríguez Caro
de Entretenimiento Familiar preferidos de los mexicanos. Directora de Jurídico y Autorregulación:
Francisca Rodríguez Padilla Desde 1894, nuestra Bolsa ha tenido diferentes nombres y sedes,
RELATOS DE VALOR pero sus principios se mantienen firmes y vigentes.
12. ¡Asegura tu futuro financiero!
Los “buenos” rendimientos no están reservados a los expertos
o a los millonarios, contrario a lo que creen muchas personas.

CULTURA EN ACCIÓN
Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles
14. ¡Un encuentro para crecer!
En 2015 continuará la exitosa gira que busca acercar a por la fortaleza de méxico
los empresarios mexicanos al Mercado de Valores.
Valores es una publicación elaborada por la
ECONOMÁTICA INFORMA Dirección de Investigación y Comunicación.
16. ICA; grandes expectativas para 2015 Coordinación editorial:
Adriana Ortiz Estrada
La compañía tiene una importante cantidad de proyectos para los
(aortize@amib.com.mx)
próximos años.
Berenice Castillejos Aguilar
(bcastillejos@amib.com.mx)
AMIB EN MOVIMIENTO
Investigación y estadística:
18. Actualiza tu Certificación en la AMIB
Elizabeth Moreno Santoyo
Si eres Promotor de Fondos de Inversión, tenemos buenas
(emoreno@amib.com.mx)
noticias para ti.
Diseño: Ideograma Consultores (ideograma.com)
ANÁLISIS INDEPENDIENTE
Boletín trimestral: Número 38
19. Las más importantes firmas de análisis dan su punto de vista sobre
Editor responsable: Raúl Castro Lebrija
las emisoras que cotizan en el Mercado de Valores. Número de Certificado de Reserva otorgado por el
Instituto Nacional del Derecho de Autor:
PRECISIÓN DEL MERCADO 04-2003-121914273900-106
23. Estadísticas e indicadores del Mercado Bursátil Número de Certificado de Licitud de Título: 13276
Núm. de Certificado de Licitud de Contenido: 10849
DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (3a forros) Domicilio de la Publicación:
Un Mercado en constante evolución Paseo de la Reforma 255 Piso 1
Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México, D.F.
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La Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles no asume responsabilidad alguna
por el contenido y actualización de la información estadística que se detalla en este boletín. Si deseas recibir este boletín vía electrónica,
Se permite la publicación de los contenidos, siempre y cuando se cite la fuente. contáctanos: boletin@amib.com.mx
L a Bolsa Nacional se fundó el 31 de octubre de 1894
como una Sociedad Anónima integrada por
agentes de valores y hombres de negocios que
buscaban crear un centro de operaciones con
títulos públicos y privados. Fue el comienzo del
sistema de negociación de valores que conoce-
mos actualmente, así como del primer salón de
remates bursátil.
Para el año siguiente, un grupo de socios formó
la Bolsa de México, institución que tenía obje-
tivos muy similares a los de la Bolsa Nacional,
situación que llevó a que se fusionaran el 3 de
septiembre de 1895 conservando el nombre de
Bolsa de México, S.A. y ampliando su capital a
$60,000 pesos divididos en 300 acciones.
A partir de su inauguración comienzan formal-
mente los remates de acciones bajo un procedi-
miento estable, siguiendo los estatutos propuestos
por la Bolsa que buscaban poner orden en la
operación de valores y en la futura legislación.
Comenzaba el año de 1896 y el salón de rema-
tes mostraba cierta inactividad derivada de la
reducción en el número de títulos operados a
consecuencia del pago de inscripción por las
empresas emisoras, situación que también se
vio afectada por el receso que presentó la eco-
nomía durante el primer trimestre de ese año.
En ese periodo, únicamente tres emisoras públi-
cas y ocho privadas cotizaban en la Bolsa de
México entre las que figuraban: Banco Nacional
de México, Banco de Londres y México, Banco
Internacional Hipotecario, Compañía Industrial
de Orizaba, Cervecería Moctezuma y Fábricas
de Papel de San Rafael.
Ante la notable disminución de la actividad
bursátil y por acuerdo del Consejo de Adminis-
tración, la Bolsa de México suspendió opera-
ciones el 26 de abril de 1896 esperando que la
situación mejorara en el corto plazo, pero la
falta de operatividad y los problemas financie-
ros de la institución, ocasionaron que el con-
trato de arrendamiento de su sede en la calle de
Plateros se cancelara.
Algunos agentes realizaron operaciones en un
pequeño establecimiento de la calle de Palma.
Esta Bolsa no contaba con ningún reglamento,
lo que ocasionó problemas entre los asistentes
y su cierre. Sin tener un lugar donde realizar las
operaciones bursátiles, los ex socios se reunían
en salones públicos, despachos o hasta en sus
propias casas para continuar las negociaciones.
Poco tiempo después, un comisionista utilizó un
local del Callejón de la Cazuela donde podían acce-
der todos los corredores realizando un pago men-
sual de cinco pesos. Éste suspendió operaciones
ante la depresión del mercado y disputas internas.
Desde 1894, la Bolsa ha tenido diferentes nom-
bres, sedes y estatutos; sin embargo, los prin-
cipios fundamentales de los Socios fundadores
continúan estando vigentes.

Debemos buscar fórmulas
que contribuyan al crecimiento
económico de nuestro país
Hemos logrado cambios significativos, para facilitar el acceso de la mediana
empresa al financiamiento bursátil.
E l inicio del 2015 ha estado sujeto a un
alto grado de incertidumbre ante la
volatilidad en el entorno global que ha
sido detonada por diversos factores y
cuyo desarrollo deberemos estar atentos.
Dentro de esos factores, observamos las
repercusiones originadas en los Esta-
dos Unidos por la normalización de su
política monetaria, la revisión en las
tasas de interés y el fortalecimiento del
dólar frente a otras divisas ante la mejo-
ría en su perspectiva de crecimiento;
los problemas de Europa en el intento
por reactivar su economía; el resultado
de la propuesta económica del nuevo
gobierno de Grecia; precios de petróleo
aún más bajos y la desaceleración de la
economía en China.
Ante ese panorama internacional y un
entorno interno marcado por una dismi-
nución en el consumo y una inversión
pública baja, en nuestro país ha sido
necesario modificar la perspectiva de
crecimiento económico que se tenía y
como medida precautoria se hizo una
reducción en el gasto público, lo que
nos obligará a ser más eficientes con
menos recursos.
valores 38 • punto de vista
No obstante lo anterior, una vez que
sean absorbidos los impactos de las
medidas fiscales de 2014, podemos
prever un mejor crecimiento para este
año. Adicionalmente, la economía de
Estados Unidos ha empezado a reacti-
varse impulsada por un mayor gasto en
el consumo de hogares y empresas, y al
ser nuestro principal socio comercial,
podría traer beneficios a nuestra econo-
mía, como resultado de las exportacio-
nes. Por otro lado, la inversión es otro
factor que podría impulsar un mayor
ingreso derivado de las reformas estruc-
turales, en especial la energética y la de
telecomunicaciones.
José Méndez Fabre
Las medidas tomadas por nuestro Presidente del Consejo Directivo
gobierno, resultaban convenientes para
contener los efectos del entorno y para
mantener la estabilidad macroeconómica
necesaria para propiciar un ambiente
de confianza, lo cual es un elemento
indispensable para detonar los grandes
proyectos de infraestructura que tiene la
agenda nacional.
Los inversionistas extranjeros mantie-
nen esa confianza en nuestro país y una
prueba de ello, es la reciente colocación
1•
valores 38 • punto de vista
de dos bonos emitidos en euros a 9 y 30
años, con buenas condiciones para México
y a un bajo costo. Cabe destacar que
México es el único país no miembro de la
eurozona que ha colocado deuda en euros.
Bajo este panorama, en nuestro sector
debemos buscar ser innovadores con
fórmulas que permitan que nuestra eco-
nomía crezca y una de ellas es impulsar
el crecimiento de la mediana empresa,
promoviendo mejores condiciones para
su desarrollo. Para ello, el financia-
miento a través del mercado de valores
se presenta como una opción real para
apoyarlos y llevar a cabo sus planes de
expansión y crecimiento. Existen muchas
empresas que por su estrategia de nego-
cio, resultados y gestión, tienen gran-
des posibilidades de incursionar como
emisores ya sea en el mercado accionario
o bien en el mercado de deuda.
En la AMIB, gracias al apoyo y la
participación de todas las instituciones
relacionadas al Mercado de Valores,
hemos trabajado para lograr los cambios
necesarios en la regulación con el objeto
de diseñar e implementar conjunta-
mente esquemas de apoyo para incenti-
var el listado de Sociedades Anónimas
Promotoras de Inversión (SAPIs). Como
resultado de ello, se lograron cambios
significativos que facilitarán el acceso
de las empresas medianas al financia-
miento bursátil, lo cual nos permitirá
contribuir en su transformación hacia
empresas más competitivas.
Para dar a conocer lo anterior, a partir
del segundo trimestre de este año,
participaremos en la Gira de Promoción
2015 “Un Encuentro para Crecer”, rea-
lizada en conjunto con la BMV. En esta
•2
ocasión y aprovechando la experiencia
que tuvimos con la gira que realizamos
el año anterior, nos hemos puesto como
objetivo establecer un contacto directo
con los accionistas y dueños de empre-
sas medianas, abarcando más ciudades
sedes e incorporando la participación de
más intermediarios y también estaremos
convocando a despachos de auditores
locales, con el propósito de que inviten
e involucren a sus clientes.
Adicionalmente y como seguimiento
a la Gira de Promoción que se llevó a
cabo durante el último trimestre del año
pasado y cuyo resultado se detalla en la
sección Cultura en Acción de esta misma
edición, hemos iniciado reuniones tipo
one on one con empresas contactadas
e interesadas en el financiamiento bur-
sátil, para asesorarlas y guiarlas en su
proceso de colocación en Bolsa.
Queremos posicionar al Mercado de
Valores como una fuente eficiente
que cuenta con una amplia gama de
instrumentos flexibles para otorgar
financiamiento a las empresas medianas
mexicanas, familiares en su mayoría,
mediante este tipo de acciones que nos
permitan acercarnos a los empresarios y
acompañarlos es su proceso de institu-
cionalización, a fin de que conozcan las
ventajas de cotizar en Bolsa, en térmi-
nos de valor, competitividad, sustenta-
bilidad, expansión y permanencia.
Es importante mencionar que la AMIB,
como integrante del Consejo Coordi-
nador Empresarial (CCE), recomienda
a las empresas la adopción de los
principios y mejores prácticas corpora-
tivas, las cuales, les permitirán reforzar
sus políticas internas para mantener un
crecimiento transparente y equitativo,
que a la vez, desarrolle un compromiso
institucional para combatir la corrup-
ción, tema latente que impacta direc-
tamente en el crecimiento económico,
por la desconfianza que genera en los
inversionistas.
Preocupado por hacer frente a ese
tema, el Consejo Coordinador Empresa-
rial, los organismos que lo conforman
-entre los que se encuentra la AMIB- y
diversos representantes del sector pri-
vado, firmamos el Código de Integridad
y Ética Empresarial que tiene como
principal objetivo prevenir y eliminar
actos de corrupción, evitando poner en
riesgo el sano desenvolvimiento de la
actividad productiva.
La Asociación Mexicana de Interme-
diarios Bursátiles como organismo
empresarial, se adhiere a este Código de
Integridad y Ética Empresarial, apoyando
el compromiso de combatir la corrup-
ción, uno de los factores que más afecta a
nuestro mercado y al desarrollo del país.
Debemos sumarnos todos a este tipo
de iniciativas e incorporar principios
éticos en nuestra actividad diaria, para
que juntos promovamos una cultura en
la que prevalezcan los valores para el
bien común.

México superará la
volatilidad internacional
C on sólo tres meses como Presidente de la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV), Jaime Ruiz Sacristán
se ha consolidado como una de las figuras más influ-
yentes del mercado bursátil en la actualidad.
Su visión estratégica le ha permitido asumir cargos
clave dentro del ámbito financiero. Fungió como
Director General de Grupo Financiero Bital, fue
Presidente de la Asociación de Bancos de México y,
ahora, también es Presidente del Consejo de Admi-
nistración del Banco Bx+.
¿Qué expectativas tiene ahora para la BMV? ¿Cuál
será su plan de trabajo? Él mismo lo explica.
Luego de 35 años en el sector financiero y banca-
rio, fue electo Presidente de la Bolsa Mexicana de
Valores ¿En algún momento se visualizó así?
Realmente dentro de mis planes de carrera no tenía
contemplado ser Presidente de la Bolsa pero, por
diversas circunstancias, las cosas así sucedieron y me
propusieron serlo, situación que para mí es todo un
honor y una gran responsabilidad. Ahora, estamos
aquí y hay que trabajar mucho para que la institu-
ción camine mejor.
valores 38 • en corto
Jaime Ruiz Sacristán
expone en entrevista
su visión y proyectos
futuros, a meses de
Jaime Ruiz Sacristán
asumir la presidencia
Presidente
de la Bolsa Mexicana de la BMV.
de Valores
Al inicio de su gestión, las figuras de Presidente
y Director General de la BMV se separaron. ¿Qué
ventajas existen con esta decisión?
Hay instituciones o empresas que tienen el puesto
junto, otras lo tienen separado, pero en cada uno hay
ventajas y desventajas. Puedo decir que las mejores
prácticas corporativas del mundo, tienden a que se
separe el puesto para que haya una persona que sea
el Director General, quien es el encargado de la ope-
ración del día a día y donde hay muchas cosas por
hacer. El Consejo, en estos casos, arma una estrate-
gia de negocio, donde el Presidente coordina, junto
con ellos, la misma.
Para mí esa es la ventaja más importante ya que,
cuando los dos cargos recaen en una sola persona, el
Presidente Ejecutivo puede perder algo en las opera-
ciones habituales en vez de enfocarse en la estrategia
de negocio.
Al tomar posesión del cargo ¿cuáles son las princi-
pales metas institucionales que se han trazado?
Realmente llevamos poco tiempo al mando de
la institución tanto José Oriol Bosch, quien es el
3•

Vivimos en uno de
los países que cuentan
con mayores fortalezas,
mismas que le permitirán
pasar por este periodo
de volatilidad.
Director General de la Bolsa, como un servidor.
Estamos conociendo a la empresa, aprendiendo de
ella y de su gente. Considero de suma importancia
que cuando alguien llega a una nueva empresa, lo
primero que debe hacer es conocerla y aprender.
Precisamente, es lo que estamos haciendo.
Sin embargo, en términos generales, lo que nosotros
buscamos en esta gestión, es lograr que la Bolsa
crezca de forma considerable y que a la vez, sea
muy eficiente para que dé un servicio de excelen-
cia a todos sus clientes.
En el entorno internacional, el inicio de año fue
complicado y esto ha generado volatilidad en los
mercados, incluyendo a México. ¿Cómo visualiza
los escenarios para el resto del 2015?
Hasta finales del año pasado e inicios de este año, el
mundo se enfrentó o enfrenta mucha volatilidad por
diversas circunstancias: la caída del precio del petró-
•4
A través de la emisión de valores en el mercado bursátil,
las empresas obtienen recursos para financiar su
operación o proyectos de expansión.
leo, el asunto de Grecia, entre otros temas importan-
tes, que han puesto en riesgo los mercados y México
no se excluye de esa problemática.
No obstante, vivimos en uno de los países que cuen-
tan con mayores fortalezas, mismas que le permiti-
rán pasar por este periodo de volatilidad, ¿Por qué?
Porque tiene unas finanzas públicas muy sanas; inclu-
sive, ahora se ha reforzado su solidez con el recorte
presupuestal anunciado a finales del mes de enero.
Cuenta con un sistema financiero fuerte y sano lo que
es muy importante para todos los países, muchos no
lo tienen, pero afortunadamente nosotros sí.
Además, tenemos una Bolsa de Valores sana, sólida,
creciendo y bien operada. Vamos a pasar esta turbu-
lencia de forma positiva. Claro que esperamos que
sea un periodo corto y que no falte mucho tiempo
para que esto termine.
Ante esta volatilidad, ¿Qué factores pueden ser
positivos para el comportamiento de la Bolsa y qué
riesgos se podrían afrontar?
Si bien, a lo largo de estos meses se ha reducido
alrededor de 3%, el pronóstico de crecimiento
económico de México para este año, seguimos
siendo uno de los países con mayor crecimiento.
Lo anterior, más las reformas estructurales que se

adoptaron y que anunció el Presidente Enrique Peña
Nieto, van a reforzar el crecimiento y la necesidad
de financiamiento.
El financiamiento hacia empresas se puede hacer por
cuatro formas: Deuda bancaria, emisión de deuda
en el mercado, capital propio de los accionistas y
emisión de capital en los mercados de capitales como
la Bolsa Mexicana de Valores.
Vamos a ver un periodo de necesidades de financia-
miento y espero que tengamos muchas más empresas
que acudan a la Bolsa para emitir capitales y deuda.
¿Existe alguna estrategia para que las empresas se
acerquen a la BMV como fuente de financiamiento?
Realmente el que una empresa emita capital no sólo
es asunto de la Bolsa, nosotros somos la parte del
cómo se hace, mientras que los bancos y las Casas
de Bolsa son los que llevan a las empresas a la Bolsa
como bancos de inversión para que ahí se les apoye
con todo el sistema que tenemos, para poder operar.
En conjunto con la Asociación Mexicana de Interme-
diarios Bursátiles (AMIB), el año pasado realizamos
una gira de promoción a diferentes lugares del país
llamada “Un encuentro para crecer” donde hubo
un acercamiento importante con empresarios. Ésta
la vamos a retomar este 2015 para que muchas más
personas conozcan las virtudes de poder emitir, no
sólo deuda, sino capital, en la Bolsa.
Asimismo, estamos viendo algunos mecanismos
que nos permitan reducir los trámites y gastos para
realizar las emisiones.
¿Se tiene contemplado acercar a empresas de
menor tamaño al mercado?
Lo estamos estudiando. Es un reto pero hay que
buscar la forma de cómo hacerlo, ya que en el
pasado no se logró que las pequeñas o medianas
empresas acudieran al mercado de valores, pero
estamos haciendo un estudio, junto con la AMIB,
que nos permita identificar qué debemos hacer para
que el participar o emitir acciones, sea atractivo para
estas empresas.
¿Cómo podemos fomentar la cultura bursátil en
nuestro país?
Es un trabajo de todos los días. Cada una de las
empresas dedicadas al sector financiero en México,
valores 38 • en corto
debe fomentar, a través de sus programas, la cultura
financiera del país.
También, es importante que dentro de los planes
de estudio y de carrera en escuelas y universidades
se incluyan materias con enfoques financieros, no
solamente a la parte financiera como empresario,
sino también cómo una persona puede manejar sus
finanzas personales, independientemente del dinero
que gane o del monto económico que maneje.
Todos nosotros tomamos decisiones que afectan
nuestro patrimonio, pequeño o grande. El cómo
gastamos, cómo ahorramos, cómo utilizamos nuestra
tarjeta de crédito, cómo utilizamos el financiamiento,
cómo pedimos crédito para un automóvil o una casa
etc. son decisiones a las que nos enfrentamos día
con día; por eso, es muy importante que en el diseño
curricular de las escuelas existan materias que ense-
ñen a la gente, desde joven, a entender y manejar
sus finanzas.
Estamos viendo algunos mecanismos que
nos permitan reducir los trámites y gastos
para realizar las emisiones.
La BMV ha
contribuido a
canalizar el ahorro
hacia la inversión
productiva,
fomentando con
ello, el desarrollo
del país.
5•
 La Compañía
opera 38 Centros
en diferentes
ciudades del país.

•6

Inversión en diversión:
el gran juego
Con 25 años de trabajo,
Grupo Diniz construye y opera
los Centros de Entretenimiento
Familiar preferidos de los mexicanos.
E l mundo de la recreación es muy amplio pues existe una gran
diversidad de alternativas para los visitantes: salas de
teatro, salas de cine, Centros de Entretenimiento Familiar bajo
techo, parques de diversiones abiertos, boliches, salones de
fiestas infantiles, billares, zoológicos, acuarios, parques acuáti-
cos y muchas más.
Grupo Diniz participa en el segmento que tiene que ver con
Centros de Entretenimiento Familiar bajo techo, y nuestros
invitados pueden ir desde los 3 ó 4 años, hasta los adultos
mayores; siempre encontrarán algo divertido para todos.
El primer parque fue abierto en el Centro Comercial Gran
Plaza de Toluca, en 1988. Con la visión de transformar el
clásico concepto de arcadas en verdaderos centros de entre-
tenimiento familiar, abrió con una superficie de más de 460
metros cuadrados.
De 1988 a la fecha, nuestra Compañía ha logrado expandir su
negocio y, actualmente, opera 38 Centros en diferentes ciudades
del país. Además, al día de hoy existen dos más en construcción.
En 2003, año que concluyó con 17 Centros de Entretenimiento
Familiar, la Compañía decidió instalar un almacén para tener
valores 38 • casos de éxito
un mejor control en relación con el resguardo de sus principa-
les activos.
Estos almacenes, a través del tiempo, han venido creciendo,
evolucionando y modernizándose para lograr tener instala-
ciones innovadoras con talleres de ingeniería y laboratorios
de pruebas donde se da servicio y mantenimiento a todos
nuestros equipos.
Los parques son diseñados de acuerdo con la superficie dis-
ponible y cuentan con áreas enfocadas a juegos de redención,
juegos de video, simuladores, juegos deportivos y de destreza,
mesas de boliche profesionales y área de snacks y atracciones
mayores, como trenes y carruseles.
Las dimensiones promedio de nuestros parques se encuentran
entre los 1,500 y 2,000 metros cuadrados; sin embargo, existen
algunos que superan estas extensiones.
La empresa cuenta con un área muy importante de negocios,
también dentro de Centros Comerciales, donde se operan
pequeñas atracciones como Zoo Riders, carriolas y Kidies;
principalmente dentro de las áreas comunes y cercanas a los
espacios de fast food.
7•
valores 38 • casos de éxito

A partir del año 2011, la empresa decidió efectuar un redi-
seño integral en todos sus parques, dándoles una apariencia
mucho más fresca y moderna en donde los juegos y atraccio-
nes han sido acomodados y ubicados de forma más atractiva
para los invitados.
Fue en ese año que decidimos acercarnos a la BMV para hacer,
en el mes de diciembre 2012, nuestra primera colocación de
Certificados Bursátiles de largo plazo. La idea principal de este
acercamiento no sólo fue obtener mejores condiciones finan-
cieras, sino el seguir consolidando la estructura de informa-
ción que se había tenido desde tiempo atrás: Ser una empresa
pública te ayuda a tener mejor orden, control y estructura.
Tenemos establecidos tres consejos a lo largo del año y conta-
mos con un Gobierno Corporativo acorde al tamaño y gestión
de la empresa, la cual integra Consejeros Externos e Internos
de primer nivel y reconocimiento internacional.
De igual forma, la Compañía ha enfocado sus esfuerzos en la
búsqueda y promoción de nuevas atracciones que promuevan
y fomenten la asistencia de visitantes a los Centros de Entrete-
nimiento Familiar.
En los últimos tres años, se han instalado en los nuevos Cen-
tros, atracciones como pistas de hielo, pistas de Go Karts, mini
golfito y Playbox.

A la fecha, ya realizamos nuestra segunda y tercera emisión,

esta vez bajo la modalidad de corto plazo, a un año, renovable
y estaremos en los próximos meses consolidando dos emisio-
nes más. Nuestro objetivo siempre estará enfocado, principal-
mente, a tener una mejor alternativa de financiamiento para Las dimensiones
nuestros programas de expansión y, de la mano, obtener los
mejores costos de la misma. promedio de nuestros
parques son entre
los 1,500 y 2,000 m2.
Toda la familia puede divertirse en cada una
de las seis áreas de entretenimiento con las que
cuenta ¡Recórcholis!: Kids, Snacks, Games & Fun,
Ice Speed, Bowling y Big Attractions.

•8
 valores 38 • casos de éxito

El último parque que se abrió

fue en diciembre de 2014,
con una extensión de más de
7 mil m2, convirtiéndose en un
importante polo de atracción para
todos los habitantes de Veracruz.

¡Recórcholis! es la cadena de Centros

de Entretenimiento Familiar más grande
y exitosa de nuestro país.

¡recórcholis! en el tiempo:

1988 • Inicia operaciones la primera sucursal en Toluca, Estado

de México.

1999 • Se abre el primer local con superficie mayor a 1,500 m.

• Se sistematizan los puntos de venta (Cointech).

2003 • Se llega a 17 sucursales.

• Se integran un almacén y un laboratorio de ingeniería.

2005 • De 2005 a 2008, se llega a 27 sucursales.

2010 • El grupo, ya consolidado, llega a 31 sucursales.

2013 • Se inaugura la primera sucursal de más de 4,000 m en

Mazatlán.

2014 • Se logra abrir la primera sucursal de más de 7,000 m en

Veracruz.

9•
valores 38 • casos de éxito

Hoy con más de 25 años en

el mercado se ha logrado consolidar
a la marca ¡Recórcholis! como el lugar
preferido por el público para lograr
el esparcimiento integral.
Las zonas de diversión de cada Centro
de Entretenimiento se definen con
base en las características del
mercado, local y ubicación del Centro
Comercial donde se establecerá.

• 10

cobertura ¡recórcholis!
El crecimiento tan importante que la Compañía ha tenido en
los últimos años se debe, entre otras cosas, a la intención que
se tiene de contar con una gran variedad de atracciones para
diferentes públicos.
En el mismo sentido, la Compañía ha enfocado sus esfuerzos
para que los nuevos y futuros Centros de Entretenimiento
Familiar se encuentren físicamente ubicados dentro de los
Centros Comerciales, preferentemente al costado de las salas
de cine. Lo anterior con el fin de crear un área integral de
entretenimiento familiar bajo techo.
Por su tamaño promedio, los Centros se consideran como
“tiendas sub-ancla” dentro de los Centros Comerciales. Los
existentes, y en operación, ocupan en conjunto, una superficie
de más de 54 mil metros cuadrados.
valores 38 • casos de éxito
¡Recórcholis!
tiene presencia
en 17 estados
del país.
En 2015 se inaugurarán cinco parques nuevos, uno de ellos en
el Centro Comercial del Toreo, en la Ciudad de México, uno
más en la Ciudad de Mérida, otro en Plaza Centella, uno en
Coacalco y por último otro en Tlalnepantla (estos últimos tres
en el Estado de México).
El objetivo de la Compañía para los próximos años es conti-
nuar con la apertura progresiva de más Centros de Entreteni-
miento Familiar en México, en zonas en las cuales aún no se
tiene presencia.
Además, buscamos fortalecer nuestra marca en las zonas
donde sí tenemos presencia, por ello, nos hemos propuesto cul-
minar el año 2018 con 100 mil metros cuadrados en operación.
11 •
valores 38 • relatos de valor

¡Asegura tu futuro financiero!

Los “buenos” rendimientos no están reservados a los expertos

o a los millonarios, contrario a lo que creen muchas personas.

Verónica Fax Orellana

Dirección de Análisis
Consultores Convixion
veronicafax@gmail.com
D ichos como: “Vive hoy como si no hubiera un mañana”
o “no dejes para mañana, lo que puedes hacer hoy” nos
animan a aprovechar el corto plazo ante la incertidumbre
de lo que puede traer el futuro. No se puede negar que son
buenos consejos pero, sin duda, no aplican para todo ya que,
si pensamos sólo en el día a día, corremos el riesgo de no
llegar al futuro.

• 12
 Un portafolio de inversión
diversificado producirá mayores
rendimientos de largo plazo.
¿Cómo es esto? Si hoy comiéramos o bebiéramos como si no
hubiera un mañana, podríamos terminar en el hospital con una
grave indigestión o un coma etílico. Estoy exagerando, como es
mi costumbre, pero seguramente ya tengo su atención.
Divertirse no está peleado con prever y trabajar para el futuro.
Los que tienen hijos lo saben bien pues intentan darles la
mejor vida posible sin descuidar su educación y formación,
que son las armas que tendrán para defenderse cuando sean
adultos. Podemos aplicar lo mismo a nuestras inversiones.
Necesitamos dinero para vivir día con día, pero debemos
ahorrar para el futuro; esto es algo que tendríamos que tener
muy claro.
Por supuesto cada rubro tendría que tratarse de forma distinta.
Así como no se nos ocurriría pedir un crédito a 30 años para
comprar ropa o pagar una casa con una tarjeta de crédito, lo
correcto sería invertir el dinero que necesitamos líquido, a
corto plazo, y el destinado a formar un patrimonio o cumplir
un fin en un futuro lejano, a largo, ¿no les parece?
Si no lo hacemos así, podríamos darnos cuenta en unos años
que lo ahorrado para el futuro no creció lo suficiente o, lo que
es peor, no nos sirve para cumplir el objetivo al cual lo había-
mos destinado.
HAGAMOS NÚMEROS
Las tasas de Cetes a 28 días se ubican entre 2.70% y
2.10%, sin impuestos. Para simplificar: supongamos que
podemos conseguirla sin descuento, si al 2.70% le quita-
mos la inflación anual estimada que es de 4.0%, la tasa de
rendimiento real es negativa; es decir, nuestro patrimonio
está decreciendo.
Claro que esto no es conveniente bajo ningún supuesto, la
liquidez nos cuesta y mucho. Pero, ¿cómo hacer crecer nuestro
dinero? Pues invirtiendo en distintos mercados e instrumentos,
con visión de largo plazo.
A pesar de la volatilidad, el Índice de Precios y Cotizaciones
(IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ha crecido 34%
en cinco años, lo que sería equivalente a una tasa de 7%
anual. Si vemos el rendimiento en diez años, nuestro dinero
hubiera producido 201% ó 40% anual; no está nada mal
¿verdad?. A pesar de que a las ganancias en Bolsa ya se les
grava con el Impuesto sobre la Renta (ISR), sigue siendo un
mercado muy atractivo.
También existen opciones de Inversión en Deuda de largo
plazo que nos dan rendimientos superiores a la inflación para
que nuestro patrimonio realmente crezca.
Los “buenos” rendimientos no están reservados a los expertos
o a los millonarios, contrario a lo que suele creer la mayoría de
las personas. Los Fondos de Inversión son un vehículo ideal ya
que existen opciones en todos los mercados, son gestionados
por expertos y no se requiere tener un monto grande de inver-
sión para participar. Con ellos podemos armar una cartera
diversificada y lograr que nuestro patrimonio se incremente.
Divertirse no está peleado con prever
y trabajar para el futuro.
Destinar un 50% a Fondos de Deuda de distintos plazos, 5% a
cobertura y el 45% restante a Renta Variable, podrá escucharse
algo riesgoso; sin embargo, en un plazo de 3, 5 ó 10 años, será
muy rentable. Suena a mucho tiempo, pero todos sabemos
que la vida se va muy rápido. Tener una estrategia de largo
plazo nos permitirá olvidarnos del “hubiera” y estaremos fes-
tejando el haber tomado una buena decisión, podremos tener
un mejor futuro y viviremos más tranquilos.
Les aseguro que los beneficios de hacerlo son muchos, ¿por
qué esperar?
13 •
valores 38 • cultura en acción

¡Un encuentro para crecer!

En 2015 continuará la exitosa gira que busca acercar

a los empresarios mexicanos al Mercado de Valores.

E l Sistema de Información Empresarial Mexicano (SIEM)

cuenta con aproximadamente 17 mil 146 empresas regis-
tradas con ventas anuales mayores a 30 millones de pesos. De
gira denominada “Un encuentro para crecer” por diferentes
ciudades del país.

ellas, cerca de 7 mil generan 40% del PIB; son consideradas
entre medianas o grandes y son las que tienen posibilidades
de cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Sin embargo, del universo de empresas solamente 4%
llegan a la tercera generación. La razón es que la mayoría
son familiares mientras que, aquellas que sí subsisten, se
institucionalizan, profesionalizan sus procesos y adoptan
medidas de gobierno corporativo, lo que garantiza su per-
manencia y expansión.
Con el propósito de acercar a más empresas al Mercado de
Valores, la BMV y la Asociación Mexicana de Intermedia-
rios Bursátiles (AMIB) arrancaron en septiembre de 2014 la
El objetivo fue difundir las ventajas, facilidades y pro-
ductos de financiamiento que existen en el Mercado de
Valores, así como los programas de apoyo disponibles
para nuevas emisoras.
Se visitaron nueve estados de la República, en los cuales se
invitaron a empresarios y directores generales de compañías
que tuvieran por lo menos $200 millones de pesos en ventas
anuales, a participar en Bolsa. Además, se les explicó la
importancia de contar con la asesoría de expertos en su pro-
ceso de profesionalización e institucionalización.
En la gira también participaron despachos de asesoría empre-
sarial, quienes hicieron sinergia, efectiva y proactiva, para

• 14
ofrecer servicios de calidad a los empresarios mexicanos y • Conocer los programas de facilidades que existen para nuevas
lograr su incursión en el Mercado de Valores. empresas tanto por parte del gobierno como de la BMV

Asimismo, las Casas de Bolsa les expusieron los apoyos que
ofrecen durante todo el proceso de emisión de valores. De esta
forma, se logró posicionar al financiamiento bursátil como
una alternativa accesible para obtener capital y alcanzar un
crecimiento compartido.
Los accionistas de las compañías que logran acceder al Mer-
cado de Valores cuentan con una estrategia de negocio clara
y con un equipo de asesores que planea todo el proceso para
llevar a cabo una oferta pública de valores en Bolsa.
• Tener en cuenta que todo el proceso de asesoría para coti-
zar en el Mercado de Valores es gratuito y confidencial
Por último, a lo largo de los dos meses que duró la gira, se
contactaron alrededor de 300 empresas, mismas que recono-
cieron que las principales ventajas de cotizar en Bolsa son:
• Aumento del valor de su compañía
• Se obtiene reconocimiento financiero

Es necesario que las empresas consideren la dinámica mun-
dial, la cual nos exige a todos constante innovación, visión
global, expansión a nuevos mercados, asociaciones estratégi-
cas, alto crecimiento en ventas, contar con códigos de ética,
planes de sucesión, así como con programas de sustentabili-
dad y de compromiso social.
Por eso, contar con el financiamiento bursátil permite a las
empresas lograr los objetivos señalados anteriormente y
cubrirse en gran medida ante los tiempos de crisis y volatilida-
des financieras que han estado presentes en nuestro entorno
internacional en los últimos años.
Los requisitos que necesita una empresa para emitir
deuda son:
• Utilidades y EBITDA positivos de los últimos 3 años
• Inicio de Prácticas de Gobierno Corporativo
• Mejora la imagen y proyección de la empresa
• Flexibiliza las finanzas
• Fortalece la estructura financiera
• Optimiza costos financieros
• Moderniza la planta productiva
• Se pueden financiar proyectos de largo plazo
Gracias al éxito obtenido, en los próximos meses la BMV y
la AMIB retomarán este proyecto, ya que el Mercado de Valores
cuenta con los recursos suficientes, una infraestructura ope-
rativa de nivel internacional, así como una amplia gama de
productos para atender las necesidades de cualquier tipo de
sector empresarial.

• Firma de auditoría externa

• Capacidad de emisión de información financiera en forma

periódica El ABC para listarse en Bolsa:

• Contar con una calificación crediticia

• Preparar a la empresa en Gobierno Corporativo
¿Qué debe hacer el empresario?
• Contar con un intermediario colocador
• Ponerse en contacto con una Casa de Bolsa
• Elegir una calificadora de valores
• Una calificadora de riesgo
• Solicitar a la BMV y CNBV la inscripción
• Contar con una firma que la asesore en Gobierno Corpora-
tivo y Normas Internacionales de Información Financiera • Promover sus valores
(IFRS) por sus siglas en inglés
• Mantener la emisión
• Revisar el cuestionario cualitativo y cuantitativo de la BMV
para evaluar su avance hacia una emisión (se puede con-
sultar en www.bmv.com.mx)

15 •
valores 38 • economatica

ICA; grandes
expectativas
para 2015

La compañía tiene una importante cantidad

de proyectos para los próximos años.

Lilia S. Salcedo Rivera

Director de Análisis de Economatica
lilia@economatica.com.mx

E n los últimos 65 años, ICA se ha dedicado al desa-

rrollo de proyectos de infraestructura en México
y otros países.
Sus unidades de negocio son construcción, infraes-
tructura y vivienda, en los cuales ha colaborado en
proyectos importantes; por ejemplo: 16 centrales
hidroeléctricas, 6 mil km de carreteras, 43 aeropuer-
tos (tres en el extranjero y 40 en México), operación
y mantenimiento de una planta de tratamiento de
agua, un acueducto a través de una filial, diez plan-
tas que recuperan azufre, diez plantas criogénicas y
100 mil viviendas.
Además de contribuir con proyectos para mejo-
rar la calidad de vida de México y otros países, la
empresa se ha preocupado por minimizar su impacto
ecológico. Comprometidos y preocupados por el
medio ambiente, su política promueve tecnología
eco-eficiente, control de residuos y recuperación de
materiales, iniciativas para reducir las emisiones de
carbono y su principal acción ambiental se centra en
el uso racional de agua.
Al cierre de año, la empresa reportó un incremento
de 24.36% en sus ingresos, en comparación del
2013, con un monto de 36 mil 757 millones de pesos.
Además, la utilidad de operación aumentó un 39.67
por ciento. Sin embargo, tuvieron una pérdida neta
de 3 mil 23.5 millones de pesos debido, principal-
mente, a la depreciación del peso mexicano frente al
dólar, en los últimos meses del año.
El mejor trimestre del 2014 reportado para la
empresa fue el primero. Sus ingresos comparados
con el segundo trimestre del 2013 incrementaron
28.2% y su utilidad de operación aumentó de 186
millones para sumar 1,081 millones de pesos. Sin
embargo, tuvieron una caída del 13.4% de su utili-
dad en ese trimestre.
En cuanto al mercado, la expectativa positiva se
reflejó en el segundo trimestre del año donde el
precio de la acción tuvo un rendimiento de 16.26%,
comparado contra el Índice de Precios y Cotizaciones
y contra su competidor IDEAL, que obtuvieron un
retorno del 5.62 y 5.38%, respectivamente.

• 16
Aunque el año 2014 tuvo resultados mixtos, los ana- • 3 de diciembre de 2014: ICA Fluor construirá una
listas mantienen fuertes expectativas de crecimiento, planta coquizadora con valor de 1.3 mil MDD.
con grandes proyectos para los próximos años.
• 10 noviembre de 2014: se otorgó un contrato para
Proyectos y contratos firmados en los últimos 3 meses: el centro de Tecnología de Aguas Profundas en
Veracruz con un valor de 1,089 MDP.
• 13 de enero de 2015: firmó un contrato por 3 mil
989 MDP para la construcción de la presa Santa
María, en Sinaloa.

Razones financieras por trimestre calculadas a 12 meses.

ICA * 31/03/2013 30/06/2013 30/09/2013 31/12/2013 31/03/2014 30/06/2014 30/09/2014 31/12/2014

Precio / Utilidad x 87.45 -38.59 -34.32 38.78 56.19 26.10 -33.33 -3.62
Precio / VL x 1.51 0.88 0.93 0.88 0.71 0.85 0.81 0.68
Precio / EBITDA x 11.18 5.02 5.83 3.95 2.60 3.22 2.69 2.01
Utilidad p/ Acción $ 0.47 -0.63 -0.81 0.69 0.39 0.97 -0.70 -4.98

*Información legal importante: Información elaborada por la Dirección de Análisis de Economatica de México, con base en fuentes consideradas como fidedignas. Las opiniones aquí expresadas
no implican certificación acertada de los criterios utilizados. La publicación de este material se hace con fines informativos, por lo que no implica de forma alguna y bajo ninguna circunstancia,
implícita o explícita, recomendación de invertir, comprar, vender, mantener, operar o negociar algún activo financiero o valor negociable de cualquier índole. De esta forma, las decisiones de
inversión del usuario de este material no deberían basarse en el contenido del mismo. Economatica de México y/o sus funcionarios no aceptan o aceptarán responsabilidad legal alguna por el
resultado de decisiones de inversión que se realicen con base en el presente material.

17 •
valores 38 • amib en movimiento

Actualiza tu Certificación
en la AMIB

Si eres Promotor
de Fondos de
Inversión, tenemos
buenas noticias
para ti.

D 2014, AMIB Certifica puso en práctica

esde el mes de julio de
un nuevo esquema para revalidar la certificación de
todos los Promotores de Fondos de Inversión (PFI) (Serie 100)
El examen aborda los siguientes temas: Ética, Marco Norma-
tivo, Fondos de Inversión, Mercado de Capitales, Títulos de
Deuda, Derivados Financieros y Riesgos, Análisis Económico y
del sistema financiero mexicano. Matemáticas Financieras.

Se trata de un Examen de Actualización Integral que sustituyó
al sistema de Revalidación por Puntos para esta figura.
Este nuevo esquema se desarrolló siguiendo la metodología
empleada por la AMIB para la elaboración de todos sus exá-
menes y fue realizada por 11 expertos en Fondos de Inversión
de distintas instituciones financieras y de la Comisión Nacio-
nal Bancaria y de Valores (CNBV). Además, ha sido supervi-
sada por asesores en materia de evaluación.
Siguiendo las mejores prácticas a nivel internacional para la
renovación de cualquier certificación, se diseñó la evaluación
tomando como base casos prácticos, presentados como mul-
tirreactivos, que exploran la solución de situaciones relaciona-
das con la promoción y asesoría de Fondos de Inversión a las
que un Promotor se enfrenta día a día en su práctica profesional.
Además, se aplica con un nuevo sistema que cuenta con
apoyos multimedia que permiten al sustentante visualizar
videos, gráficas y tablas; así como un reporte de retroalimenta-
ción basado en la puntuación obtenida.
Por disposición de las autoridades, la revalidación de la
Certificación de las figuras del Mercado de Valores debe
realizarse cada tres años por parte de la persona interesada.
En tanto, la autorización y apoderamiento de los Promotores
y Operadores, se realiza por medio de la Institución para
la que laboran.
Los Promotores interesados en revalidar la certificación debe-
rán realizar el Examen de Actualización Integral, el cual, se
presenta en una sola sesión en un periodo de entre 6 meses y
hasta 10 días hábiles, antes del vencimiento de su certificación.

• 18

Bio Papel (PAPPEL*)
El 2014 fue en términos generales un año
débil como consecuencia de un entorno
de baja actividad económica y depre-
ciación del MXN, aunque esperamos
un mejor 2015. El 25 de agosto pasado
se anunció la adquisición completa de
SCRIBE por parte del Grupo de Control,
situación que no afecta el balance de
PAPPEL*; en tanto que los acreedores de
SCRIBE aprobaron la adquisición el 24 de
septiembre y ahora queda esperar la auto-
rización de la COFECE, que estimamos se
dé en las próximas semanas. PO para cierre
del 2015 en 32 de 34.7 pesos, un rendimiento
potencial de 34.34%. Bursatilidad media.
Dine (DINEB)
Registró un muy buen año apoyándose
en la recuperación de la economía esta-
dounidense, fuente de sus principales
clientes. Ventas del Punta Mita, superó
estimaciones de ventas. Los desarrollos
en Santa Fe e Ixtapa concluyen etapas,
colocando al 100% los departamentos.
La empresa mantiene valor tangible
sustancial en su balance a través de su
tenencia de reserva territorial y planes
de desarrollo de proyectos. Se estima
que (1) el poder adquisitivo en EUA
observe una razonable recuperación y (2)
el ambiente de inseguridad en México
haya disminuido. Reporte 2014: ventas
+21%, y una pérdida neta de -36.8mdd
desde una pérdida de -93 millones. PO
para 2015 la aumentamos a 7.25 desde
6.50 pesos, un rendimiento potencial
negativo. Bursatilidad baja.
Grupo Nacional Provincial (GNP*)
El 2014 fue más difícil que lo anticipado en
medio de un complejo entorno econó-
mico y alto ambiente competitivo, sin
embargo, las primas emitidas se recupera-
ron fuertemente +7% anual. No obstante
los mayores costos de siniestralidad
(+11%) redujeron la utilidad neta -72% a
223.7 mdp. Esperamos una recuperación
en 2015, un crecimiento de primas emiti-
das de 7.6% y que el índice de siniestra-
lidad baje respecto al 2014 ubicando al
índice combinado alrededor de 103% PO
para 2015 en 40 pesos, un rendimiento
potencial de -1.25%.Bursatilidad mínima.
valores 38 • analistas independientes
Hogar (HOGARB)
Débiles ventas en 2014 (-11%), pero
buen control de costos y gastos permite
Utilidad Operativa de 30.4 mdp, es decir,
el 3.8% de las ventas y revirtió la pérdida
observada en 2013. El resultado integral
de financiamiento registró una pérdida de
27.7 millones (porque los gastos financie-
ros superaron a los ingresos financieros).
Utilidad neta fue de 22.4 mdp, gracias a
devoluciones de impuestos por 19.7 mdp.
Dinamismo económico y mayor actividad
en el sector vivienda nacional, puede
hacer que se incremente alrededor de
21% en 2015. Hogar libró gran parte de
los problemas que aquejan a los desa-
rrolladores de vivienda que cotizan en la
BMV, pero la dificultad del sector continúa.
PO del 2015: 3.00 pesos, un rendimiento
potencial de -2.0%. Bursatilidad baja.
Peña Verde (PV*)
Estamos gratamente sorprendidos con la
implementación de la estrategia de cre-
cimiento de la empresa en 2014, a pesar
de un difícil entorno macroeconómico.
La administración parece dejar de lado
el enfoque conservador de privilegiar la
rentabilidad y ha decidido ganar participa-
ción de mercado con una nueva oferta de
productos más amigable. Con un mercado
más dinámico, la meta de la administra-
ción se lograría con incrementos anuales
de ~11.0% en primas emitidas a partir del
2015. Si el crecimiento económico del país
efectivamente se acelera de manera soste-
nida hacia el 2018, la meta de PV podría
ser conservadora. PO al cierre del 2015 en
9.00 pesos, un rendimiento potencial de
-2.2%. Bursatilidad baja.
Monex (MONEXB)
Monex cotiza a un fuerte descuento res-
pecto a sus similares que tenderá a cerrarse
en la medida que (1) mejore su visibili-
dad entre los inversionistas, (2) aumente
significativamente su baja bursatilidad y
(3) cumpla con su plan de diversificación
y expansión. Luego de un 2014 débil con
caídas en ingresos totales de -3.7%, y en
la utilidad neta de -18%, esperamos una
recuperación de 10% en el crecimiento
de ingresos total para 2015, con su mayor
negocio (Divisas y Pagos) estabilizándose
(+1.1%) y un buen crecimiento en ingre-
sos de divisas internacionales en ~20%.
Esperamos también que los negocios de
servicios Bancarios y Fiduciarios junto con
el de Intermediación Bursátil aumenten
15.0%. PO al cierre del 2015 en 18.20 pesos
un rendimiento potencial de 39%. Bursatili-
dad baja.
Grupo Palacio de Hierro (GPH1)
La rentabilidad ha caído fuertemente
aunque pensamos que de manera transi-
toria sorteando la debilidad del consumo
interno, el fuerte ambiente competitivo
y el plan de expansión. Durante 2014
aumentaron las ventas 6.1% anual. Segui-
mos previendo que las ventas totales del
Grupo crecerán por arriba del crecimiento
del PIB mexicano. Fuertes gastos no recu-
rrentes relacionados al plan de expansión
contrajeron la utilidad operativa en -31%.
En tanto que la utilidad neta cerró en 476
mdp, una disminución de -56.1% respecto
al 2013. GPH1 avanza en la ejecución de
sus planes de expansión de acuerdo con
lo programado con la remodelación y
expansión del Palacio de Hierro Polanco,
con una inversión de 300 mdd, la mayor
hecha hasta ahora por la compañía, donde
se espera reinaugurar en otoño de 2015.
PO 76 pesos, un rendimiento potencial de
8.6%. Bursatilidad mínima.
Lamosa
El 75% de sus ingresos y el 65% de su
EBITDA provienen de su negocio de
revestimientos cerámicos, de la cual es
líder en México. Tras realizarse la venta
de su división de “sanitarios”, las ventas
de 2014 de $8,971 mdp, avanzan 4%.
EBITDA saltó 11% a 2 mil mdp, reflejando
un incremento del margen EBITDA a
22%. La utilidad neta cayó 30% a 442
mdp como consecuencia de una fuerte
pérdida cambiaria. Lamosa se concen-
trará en sus unidades centrales de reves-
timiento y adhesivos. A nuestro juicio, la
transacción es positiva porque mejorará
la posición financiera y liberará efectivo
para el crecimiento del negocio de la
empresa y/o para reducir adicionalmente
la deuda. PO al cierre del 2015 en 36.00
pesos un rendimiento potencial de 29%.
Bursatilidad baja.
19 •
valores 38 • analistas independientes
CABLE
Ingresos netos crecieron 10.9% en el 4T14
a 2,578 mdp vs 4T13. En términos anuales,
las ventas por servicios aumentaron 14.6%
con respecto a 2013. Los segmentos de
negocio de internet, telefonía y telecomuni-
caciones crecieron 57.30%, 42.08% y 6.09%,
respectivamente, mientras que el de video
descendió 13.67% en el 4T14 vs el 4T13.
Utilidad de operación reportó 101 mdp,
decremento de 70.6% vs 4T13 atribuido a
los gastos asociados al lanzamiento de “izzi
telecom”. Margen operativo bajó de 14.8%
a 3.9%. De forma anual, la utilidad operativa
creció 17.5% al totalizar 1,493 mdp. EBITDA
alcanzó 650.8 mdp, menor 19.9% vs los
812.6 mdp del 4T13. Margen EBITDA se
situó en 25.2% en el 4T14 vs 34.9% del 4T13.
El 4T14 registró una pérdida neta mayorita-
ria de 60 mdp contra la utilidad mayoritaria
de 292 mdp del 4T13 atribuido a un incre-
mento en los gastos financieros, por 170
mdp con respecto al 4T13 debido principal-
mente al efecto desfavorable por fluctua-
ción cambiaria resultado de la depreciación
del peso frente al dólar y fue parcialmente
compensado con un decremento en inte-
reses pagados. Al incorporar los resultados
del 4T, modificamos el precio objetivo de 39
a 33 pesos para el cierre de 2015.
CYDSASA
El renglón de ventas muestra el mejor 4T
de los últimos 5 años y rompe su tendencia
negativa respecto al 3T14. Se incrementa
un 2.6% en 4T14 vs 3T14. El segmento de
negocio de Productos y Especialidades
Químicas es el de mayor importancia en
relación a las ventas de la emisora con el
97%, aumento del 2% vs el 3T14. Por su
parte, el segmento de negocio de Hilos
Acrílicos disminuyó un 20% vs 4T13. Ventas
generaron un aumento del 4.7% vs todo
2013. Ventas totales del 2014 representan
el 78% de las obtenidas en 2008, año de la
crisis mundial. Margen EBITDA se mantiene
en dos dígitos con 20%, siendo suficientes
para tener una cobertura de intereses de
seis veces en el 4T14. Utilidad neta de 158
mdp mayor a nuestra estimada de 103 mdp
y 83% por arriba del 4T13. No obstante, la
contratación de un nuevo crédito sindicado
a finales del 2014, el nivel de endeuda-
• 20
miento se conserva aceptable con el 45%
de pasivo total a activo total. Persiste su
estabilidad en el nivel de deuda a pesar que
la cifra está por arriba a la mostrada en el
4T13 de 40%. Precio objetivo para finales de
2015, $28.03 por acción.
LASEG
Los resultados no fueron los esperados ya
que se vieron afectados por la disminución
de la generación de nuevas Primas del
sector; y a los eventos que disminuyeron
el tamaño del Activo Total y afectaron las
Reservas Técnicas. La empresa continúa
siendo afectada principalmente por la
cancelación de la participación de reasegu-
radores en un siniestro que ya se prescribió
y asciende a 35 mdd; este mismo importe
se refleja como una disminución en el Pasivo
dentro del rubro de Reservas Técnicas de
Capital. El sector asegurador mantiene una
estrecha relación con el comportamiento de
la economía nacional, por ello, los altibajos
registrados en los últimos años repercutie-
ron de forma negativa en el crecimiento del
2014, ya que tradicionalmente se registra-
ban resultados hasta tres veces por encima
del PIB. Las Primas Emitidas por la empresa
fueron por un monto acumulado total de
$433 millones hasta el 4T14, lo que repre-
senta un decremento del 11% con respecto
al mismo trimestre del 2013. Se reportó una
Pérdida Neta acumulada hasta este 4T14
por $33 MM, resultado contrario al repor-
tado en el 4T13 por un monto positivo de
$28 MM. El precio objetivo para finales del
2015 se calcula y estima en $1.55 por acción,
decremento del 4.98%. Derivamos este precio
aplicando un múltiplo de 1.41 veces al valor
en libros por acción proyectado para finales
del año. El múltiplo objetivo de 1.10 veces es
calculado por el promedio del sector.
TEAK
Ventas totales por $234 mdp, crecimiento de
289% frente al 4T13. Ingresos por la venta
de madera de Teca y Eucalipto en el 4T
fueron de $58 mdp, incremento del 24% vs
el 4T13. 2014 fue un año récord para Proteak
pues sembró el mayor número de hectáreas
desde su creación: 600 has de Eucalipto y
950 has de Teca. Gracias a su plataforma
forestal, estableció todas estas plantacio-
nes con clones de rápido crecimiento, que
resultarán en un volumen creciente de
madera por hectárea. La empresa reportó
una utilidad de operación de $145 mdp vs
la pérdida registrada en el 4T13, mientras
que la utilidad de operación de 2014 sumó
$170 mdp. Utilidad neta de $34.6 mdp. Se
registró un efecto de conversión de moneda
extranjera derivado de las operaciones en
Colombia, Costa Rica y México; siendo
negativo por $40 mdp, mientras que en el
acumulado fue por una utilidad integral de
$87 mdp. Cifras financieras se verán favo-
recidas por la planta de Tableros MDF, esto
se tomó en cuenta para determinar nuestro
precio objetivo para el cierre de 2015,
apegado al modelo de Valuación por Flujos
Descontados, siendo éste de $24.73 pesos
por CPO, lo que representa un incremento
de 62.19%, respecto al precio de cierre del
27 de febrero 2015 de $15.25.
VALUEGF
En 2014, los ingresos totales fueron 1,558
mdp arriba de nuestros estimados y por
debajo comparado con 2013. Se atribuye
a una baja de 21% en los ingresos de la
unidad de negocio de la Casa de Bolsa
pero incrementando los ingresos provenien-
tes de sus otras líneas de negocio con un
crecimiento de 8% de la arrendadora. En el
4T14, los ingresos descendieron 35.6% vs el
4T13. La utilidad operativa sumó 1,016 mdp,
menor en 31% comparado contra 2013,
los gastos de administración y promoción
fueron de 857 millones, una baja de 17%.
En términos trimestrales, en el 4T14 el
margen financiero bajó 40% y el gasto por
interés subió 40%. En el 4T14, la utilidad de
operación bajó 10.7% a 568 mdp. Al 31 de
diciembre de 2014, el resultado neto sumó
740 mdp, un descenso de 30% con respecto
al año anterior y 14% por encima de nuestras
proyecciones. Asignamos un precio objetivo
para el cierre del 2015 de $103 por acción.
Derivamos este precio aplicando un múltiplo
de 5 veces al valor en libros por acción
proyectado para finales de año. El múltiplo
objetivo utilizado es comparado con el pro-
medio del sector y Valuegf, calculado con las
expectativas del ROE, el costo de capital y la
prima de crecimiento esperada.

POCHTEC
Pochteca reportó resultados positivos
durante el 4T14. Las ventas incrementaron
32.9% YoY impulsadas por el crecimiento
en la línea de negocio de Químicos Inor-
gánicos (25.3% YoY) y Alimentos (16.9%
YoY), en ambas líneas Coremal se encuen-
tra fuertemente posicionado. El EBITDA
incrementó 79.5% con respecto al 4T13,
alcanzando MXN 84 mm, de los cuales,
58.0% fueron por crecimiento orgánico
y 21.5% son derivados de la adquisición
de Coremal. A su vez, este incremento
se debió a una significativa mejora en la
estructura de costos de la compañía y de
una mayor depreciación.
GBM
Reportó resultados negativos durante el
4T14 a excepción de los ingresos, que
presentaron un incremento de 43.2% YoY
y 33.2% QoQ, el cual se debe, principal-
mente, a un incremento en resultados
por intermediación de 1,072.0% QoQ
(de MXN 190 mm a MXN 1,413 mm).
Sin embargo, la compañía mostró un
resultado de operación negativo debido
a un fuerte incremento en otros egresos
de operación de MXN 1,585 mm. Por otra
parte, el resultado de operación anual
presentó un incremento de 19.3%.
BEVIDES
Farmacias Benavides registró resultados tri-
mestrales débiles; los ingresos se vieron afec-
tados por la difícil situación económica. Las
ventas disminuyeron un 20.4% YoY, de MXN
2,990 mm a MXN 2,379 mm. Es importante
mencionar que en 2014 se registraron mayo-
res ingresos en comparación a los registrados
en 2013, MXN 11,473 mm y MXN 10.356
mm respectivamente. EBITDA disminuyó a
MXN 119 mm de MXN 222 mm. Benavides
cerró el trimestre con 1,023 tiendas. La UPA
fue de MXN 0.08. Esperamos sinergias con
la integración de la compañía a Walgreens
Boots Alliances, uno de los mayores grupos
de retail (en el sector farmacéutico) en el
mundo y uno de los principales compradores
de medicinas a nivel global.
valores 38 • analistas independientes
CMOCTEZ
Llegó el fin de un año complicado para la
compañía. Creemos que durante los próxi-
mos trimestres puede llegar a niveles mos-
trados en 2012 en ingresos, margen EBITDA y
utilidad neta. Éstos podrían alcanzarse depen-
diendo de qué factores positivos estén bene-
ficiando la actividad económica del país. Se
reportaron resultados por arriba de nuestros
estimados, los ingresos crecieron de MXN
2,040 mm en 3T14 a MXN 2,517 mm (23.4%
YoY y 8.5 QoQ%). El EBITDA fue de MXN 872
mm alcanzando un margen de 34.6%, mismo
que continúa estando por debajo de nuestro
margen objetivo. La UPA fue de MXN 0.66.
Mantenemos nuestro PO de MXN 43.00.
BOLSA
Una vez más, la compañía reportó resulta-
dos mixtos con un crecimiento de doble
dígito en ventas, opacado por un cargo
no recurrente que resultó en utilidad neta
negativa. Cabe mencionar que este cargo
no afectará al pago de dividendos de la
compañía ya que es una partida virtual.
En cuanto a la actividad de listados, en el
mercado de capitales hubo 2 follow-ons y 3
OPI y en el mercado de FIBRAs, 3 follow-ons
y 2 OPI. Se registraron ingresos por MXN
678 mm (14.5% vs E, 15.8% YoY), que una
vez más fueron impulsados por buenos
resultados de SIF Icap (subsidiaria en Chile),
y un incremento en ingresos de Indeval y
Valmer. En el 4T14, la compañía reportó
un EBITDA de MXN 216 mm (-23.9% vs E,
-14.0% YoY). El margen EBITDA se redujo de
43.1% a 31.9%, explicado por un incremento
en gastos de personal, gastos no recurren-
tes y una reclasificación del personal de SIF
Icap. La UPA del trimestre fue de MXN -0.10.
Mantenemos nuestro PO de MXN 31.00.
CIE
CIE reportó resultados con “números
negros” durante el 4T14, sin embargo, las
cifras se encuentran por debajo de lo repor-
tado en periodos anteriores, así como de
nuestros estimados. La compañía registró
ingresos por MXN 1,930 mm (-24.2% vs E, y
–20.3% YoY), con una utilidad de operación
de MXN 116 mm (-40.8% YoY). El EBITDA
fue de MXN 194 mm (-13.6% vs E, y -29.2%
YoY). Al cierre de 2014, la deuda de CIE se
ubicó en MXN 1,481 mm, MXN 300 mm más
que al final de 2013, debido a una disposi-
ción de largo plazo utilizada para la remode-
lación del Autódromo Hermanos Rodríguez
para la realización del próximo Gran Premio
de Fórmula 1 (“F1 GP”) en noviembre.
GPROFUT
Durante el 4T14, Profuturo reportó resul-
tados positivos al registrar un aumento
en ingresos de 3.0% YoY, así como una
reducción de 6.2% YoY en gastos totales,
reflejando una alza significativa del 50.1%
YoY en el resultado de la operación; el
monto registrado en 4T14 es el más alto
de los últimos ocho trimestres (+ 50.1%
YoY y + 17.0% ToT). Esto obedece a una
eficiencia operativa derivada de la con-
tratación de personal para cada línea de
negocio. Durante el 4T14 el precio de la
acción perdió MXN 2.5 de la apreciación
que ganó durante el 3T14. Esto nos hace
suponer que algunos de los inversionistas
decidieron hacer líquida la ganancia por lo
reciente de la acción, obedeciendo a los
movimientos naturales del mercado.
RASSINI
Rassini reportó resultados mixtos vs nues-
tros estimados trimestrales. Destaca una
variación positiva en ingresos de 11.9%.
Contrarresta un cambio en EBITDA de -4%
ubicándose en MXN 353 mm vs nuestro
estimado de MXN 368 mm. La colocación
del crédito sindicado en diciembre, que
fue utilizado para la sustitución de deuda
fue la etapa final para que la caja de Rassini
quedara disponible para fortalecer el cre-
cimiento de la empresa. El costo financiero
de Rassini también se vio favorecido. La
Deuda Neta/EBITDA y la Cobertura de
Intereses (netos) mejoraron 25% y 31.8%,
ubicándose en 1.2x y 5.8x, respectivamente.
El mercado ha asignado una valuación de
11.5x P/UPA y 7.86x EV/EBITDA, utilizando
precios de cierre al 26 de febrero de 2015 e
información financiera al cierre del 4Q14.
21 •
valores 38 • analistas independientes
Casa Saba (SAB)
Grupo Casa Saba publicó resultados del
cuarto trimestre que sufrieron fuerte-
mente con respecto al mismo período del
año pasado, debido a la venta del nego-
cio de farmacias y los débiles resultados
del resto de sus divisiones. Mientras que
nuestro modelo cuantitativo sugiere que
la firma cuenta con un foso estrecho y
las acciones están subvaluadas, también
sugiere un muy alto grado de incerti-
dumbre alrededor de la empresa. El valor
intrínseco de la acción es de $8.20.
Consorcio Aristos (ARISTOS)
Consorcio Aristos registró una especta-
cular recuperación en 2014 al expandirse
las divisiones de construcción e industrial
gracias a nuevos e importantes proyec-
tos. Aún y cuando los costos crecieron
más rápido que los gastos y los márge-
nes sufrieron, seguimos creyendo que la
empresa tiene ventajas competitivas basa-
das en sus ventajas de costos en la división
de construcción. Actualmente, el precio de
las acciones parece sobrevaluado. El valor
intrínseco de la acción es de $12.36.
G Collado (COLLADO)
G Collado registró un aumento en ventas
en el 2014 en comparación con 2013,
pero los márgenes cayeron, probable-
mente como resultado de menores
precios del acero. Esto respalda nuestra
opinión de que la empresa no tiene
una ventaja de costos en la industria de
productos básicos y por lo tanto no tiene
ventajas competitivas sostenibles. Las
acciones parecen ligeramente subva-
luadas en los niveles actuales. El valor
intrínseco de la acción es de $11.02.
• 22
Grupo Cementos Chihuahua (GCC)
Grupo de Cementos (GCC) publicó
sólidos resultados año vs año en 2014,
pero seguimos creyendo que la empresa
no cuenta con un foso económico y
las acciones parecen sobrevaluadas en
los niveles actuales. Creemos que el
desempeño de la empresa dependerá en
gran medida de la situación macroeco-
nómica de los EE.UU. y México, lo que
está impulsando la orientación optimista
en el corto plazo. El valor intrínseco de la
acción es de $36.94.
General de Seguros (GENSEG)
Las primas emitidas y devengadas por
General de Seguros crecieron rápida-
mente en 2014, pero la empresa batalló
con la utilidad operativa. Seguimos
creyendo que la compañía experimen-
tará un exitoso crecimiento en el corto y
mediano plazo, pero no tiene foso eco-
nómico dada su dificultad para generar
rentabilidad técnica de manera consis-
tente. Las acciones parecen ligeramente
subvaluadas en los niveles actuales. El
valor intrínseco de la acción es de $63.17.
MorKUO
Grupo KUO informó los resultados
de 2014 (año vs. año) que mostraron
un ligero incremento en los ingresos,
mientras que la rentabilidad se mantuvo
prácticamente sin cambio. Actualmente,
nuestro modelo sugiere que la empresa
no tiene ventajas competitivas y que,
en los niveles de precio actuales, las
acciones de la empresa están justamente
valuadas. El valor intrínseco de la acción
es de $24.05.
Radio Centro (RCENTRO)
Grupo Radio Centro mejoró sus ingre-
sos y utilidad de operación en 2014, y
creemos que la firma cuenta con un foso
económico gracias a su posicionamiento
de marca en la Ciudad de México. Sin
embargo, la operación KXOS sigue
siendo perjudicial para la empresa. En
los niveles actuales, las acciones parecen
justamente valoradas. El valor intrínseco
de la acción es de $17.28.
Accel (Accelsa)
Accel registró un fuerte crecimiento en
los ingresos durante 2014 en compara-
ción con 2013, y el fortalecimiento de la
economía de Estados Unidos debería
reforzar los resultados de la división
de manufactura en 2015. Sin embargo,
la utilidad operativa sufrió en 2014, y
todavía creemos que la empresa no
cuenta con un foso económico, dada su
falta de ventajas en costos en la división
de manufactura (85% de las ventas). Las
acciones parecen justamente valoradas
en los niveles actuales. El valor intrínseco
de la acción es de $8.87.
Estadísticas y Datos de Casas de Bolsa:
Indicadores del Sector Bursátil y del Financiamiento Bursátil

Precisión del mercado

Indicadores del Sector Bursátil • Datos de Casas de Bolsa | pág. 24
Custodia de Valores | Captación Total | Capital Contable | Número de Cuentas | Custodia/Núm.
Empleados | Custodia/Núm. Cuentas | Custodia/ PIB | Custodia/ Captación Total | Número de Empleados
| Número de Sucursales | Utilidad de Operación | Utilidad Neta | Distribución Geográfica de la Custodia |
Distribución de la Custodia por Tipo de Mercado |

Indicadores del Mercado de Valores • Indicadores de Mercado | pág. 28

Valor de Capitalización | Rotación | Importe Promedio Operado Diario del Mercado Accionario | Número
de Emisoras del Mercado Accionario | Operatividad del Mercado Accionario | Operatividad Promedio Diaria
| Múltiplos P/U y P/VL | ETFs | Comparativos Internacionales | Valor de Capitalización respecto al PIB |
Valor de Capitalización | Tamaño Promedio de la Empresa |

Fondos de Inversión y SIEFORES • México | pág. 33

Activos de Fondos de Inversión | Número de Cuentas de Fondos de Inversión | Activos Fondos de Inversión/
Captación Bancaria | Activos Fondos de Inversión/PIB | Activos Siefores | Número de Cuentas de Siefores |
Activos Siefores/Captación Bancaria | Activos Siefores/PIB | Activos FI+Siefores | Activos FI+Siefores/PIB |

Mercado de Deuda • México | pág. 35

Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público | Montos en Circulación |

Financiamiento Bursátil • México | pág. 37

Resumen | IPOs | Deuda | CKDes |

Mexder • México | pág. 38

Evolución Futuros del IPC | Opciones sobre los Futuros del IPC | Futuros sobre el Bono M10 |

Anexo Estadístico | pág. 39

Indicadores Económicos | Indicadores Casas de Bolsa | Indicadores Bursátiles | Fondos de Inversión |

23 •
valores 38 • indicadores del sector bursátil • datos de casas de bolsa

8,000,000
Custodia de Valores 7,000,000
A diciembre de 2014 la custodia de valores de las 6,000,000

Millones de Pesos
Casas de Bolsa superó los 6.9 billones de pesos. 5,000,000

4,000,000

3,000,000

2,000,000

1,000,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

12,000,000
Captación Total
10,000,000
La Captación Total, la cual incluye casas de bolsa
y banca comercial, totalizó al cierre de diciembre Millones de Pesos
8,000,000

de 2014; 10.2 billones de pesos. 6,000,000

4,000,000

2,000,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

40,000
Capital Contable
El capital contable de las 34 casas de bolsa sumó 30,000
Millones de Pesos

33,253 millones de pesos a diciembre de 2014.

20,000

10,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

250,000
Número de Cuentas
A diciembre del 2014 el número de cuentas superó 200,000
Millones de Pesos

las 209 mil cuentas. 150,000

100,000

50,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

• 24
 1,400
Custodia / Núm. de Empleados 1,225
Al cierre de diciembre de 2014 el monto custodiado 1,050

Millones de Pesos
por empleado fue de 1,313 millones de pesos. 875

700

525

350

175

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

35
Custodia / Núm. de Cuentas
30
La cuenta promedio a diciembre de 2014 fue
Millones de Pesos 25
de 33 millones de pesos mostrando un aumento
20
del 1% con respecto al año anterior.
15

10

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

50
Custodia / PIB
A diciembre de 2014 la custodia de valores 40

representa el 39% del PIB.

Porcentaje

30

20

10

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

80
Custodia / Captación Total 70
A diciembre de 2014 la custodia de valores 60
de las casas de bolsa representa el 68% del 50
Porcentaje

sistema financiero. 40

30

20

10

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

25 •
valores 38 • indicadores del sector bursátil • datos de casas de bolsa

7,000
Número de Empleados
6,000
El número de empleados laborando dentro de las

Millones de Pesos
5,000
casas de bolsa superó los 5,250 millones de pesos
4,000
al cierre de 2014.
3,000

2,000

1,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

350
Número de Sucursales 300
A diciembre de 2014, el número de sucursales sumó
250
318, lo cual representó un aumentó de 5% con
200
respecto al cierre del 2013.
150

100

50

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

12,000
Utilidad de Operación
10,000
Millones de Pesos

La utilidad de operación a diciembre del 2014

superó los 9 mil millones de pesos. 8,000

6,000

4,000

2,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

9,000
Utilidad Neta
Millones de Pesos

7,500
La utilidad neta a diciembre de 2014 fue superior
a los 7 mil millones de pesos. 6,000

4,500

3,000

1,500

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

• 26
 5% 1% D.F. y Área Metropolitana
Distribución Geográfica de la Custodia 94% 0.7%

Al cierre de diciembre de 2014 la custodia, Nuevo León

en la República Mexicana, estaba distribuida Jalisco

geográficamente de la siguiente manera:

Otras

Fuente:
Estudio de Intermediación Financiera Regional,
diciembre del 2014

0% 58% Mercado de Capitales

Distribución de la Custodia
14% Mercado de Dinero
por Tipo de Mercado
Al cierre de diciembre del 2014 la custodia Sociedades de Inversión

se encontraba distribuida por mercado Otros Instrumentos

de la siguiente manera:
28%

Fuente:
Estudio de Intermediación Financiera Regional,
diciembre del 2014

27 •
valores 38 • indicadores del mercado de valores • indicadores de mercado

600,000
Valor de Capitalización
500,000
A diciembre de 2014 el valor de capitalización superó
los 480 mil millones de dólares. 400,000

300,000

200,000

100,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

50
Rotación
La rotación (medida como Importe Operado / Val. 40

Capitalización) se ubicó en 34% a diciembre de 2014. 30

20

10

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

12,000
Importe Promedio Operado Diario
10,000
del Mercado Accionario
Millones de Pesos

El promedio diario operado a diciembre de 2014 8,000

fue de 9,761 millones de pesos. 6,000

4,000

2,000

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

200
Número de Emisoras del Mercado Accionario
150

El número de emisoras al cierre diciembre de 2014

fue de 145.* 100

*Incluye seis emisoras extranjeras 50

Fuente: BMV
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

• 28
Operatividad del Mercado Accionario

Mercado Doméstico Operaciones Volumen Importe Operado Promedio Diario Promedio Diario
Año Millones Millones MXP Millones MXP Millones USD Millones

2004 2.6 58,598 1,103,391 2,147 191

2005 3.2 57,929 1,225,186 2,402 223
2006 4.7 68,587 1,838,053 3,730 343
2007 6.8 86,800 2,893,299 5,764 529
2008 8.7 108,644 2,871,445 5,697 421
2009 14.3 127,344 2,977,594 5,932 455
2010 16.2 159,675 4,705,718 9,449 763
2011 21.7 149,077 4,194,664 8,323 597
2012 37.9 175,046 5,320,576 10,557 802
2013 66.8 189,570 5,815,515 11,585 907
2014 74.9 149,852 4,906,508 9, 761 673

Mercado Global (SIC*) Operaciones Volumen Importe Operado Promedio Diario Promedio Diario
Año Millones Millones MXP Millones MXP Millones USD Millones

2004 20,072 28 12,665 25 2

2005 24,203 116 49,670 98 9
2006 49,653 648 289,976 580 53
2007 51,291 635 315,433 628 58
2008 78,151 1,353 642,180 1,274 94
2009 188,207 1,474 465,784 928 71
2010 231,423 1,708 779,254 1,565 126
2011 476,912 2,382 1,065,309 2,114 152
2012 559,006 1,913 1,026,719 2,037 155
2013 480,697 3,287 1,434,515 2,858 224
2014 570,016 2,367 1,299,037 2,575 177

Mercado Total Importe Global / Total

Año MXP Millones %

2003 560,323 0%
2004 1,116,056 1%
2005 1,274,856 4%
2006 2,128,029 14%
2007 3,208,732 10%
2008 3,513,625 18%
2009 3,619,774 14%
2010 5,484,972 14%
2011 5,259,973 20%
2012 6,347,295 16%
2013 7,250,005 20% * Sistema Internacional de Cotizaciones.
2014 6,205,545 21% Fuente: BMV

29 •
valores 38 • indicadores del mercado de valores • indicadores de mercado

Operatividad Promedio Diaria

Mercado Doméstico Importe Volumen

MXP Millones Miles Operaciones
2012 10,557 347,313 78,092
2013 11,585 377,630 137,693
Var % 2013 vs 2012 9.7 8.7 76.3
2014 12,362 303,256 155,682
Var % 2014 vs 2013 -14.41 -21.06 12.16

Mercado Global (SIC*) Importe Volumen

MXP Millones Miles Operaciones
2012 2,037 3,795 1,225
2013 2,858 6,552 1,107
Var % 2013 vs 2012 40.3 72.7 -9.6
2014 2,588 4,721 1,336
Var % 2014 vs 2013 -9.47 -27.95 20.63
Fuente: BMV.

Múltiplos P/U y P/VL

2009 2010 2011 2012 2013 2014
Sector P/U P/VL P/U P/VL P/U P/VL P/U P/VL P/U P/VL P/U P/VL
Mercado 22.13 3.72 18.91 3.82 18.74 3.54 20.56 3.52 21.28 3.25 18.36 3.30
Energía - - - - - - - - 24.86 1.89 37.59 2.76
Materiales 35.32 2.50 16.59 4.01 12.19 2.98 17.52 3.55 14.41 2.49 18.86 2.17
Industrial 11.99 1.88 19.88 2.96 11.61 2.64 14.80 2.49 25.49 2.61 20.74 2.29
Servicios y Bienes de Consumo Básico 28.72 3.48 45.51 3.21 20.87 5.48 17.63 3.39 22.53 3.33 15.79 3.01
Productos de Consumo Frecuente 26.61 4.31 24.04 3.57 26.98 3.62 29.48 3.99 25.57 3.15 21.13 3.26
Salud 23.25 3.63 27.74 5.83 23.43 4.35 12.52 3.75 22.47 4.02 20.31 3.08
Servicios Financieros 19.09 2.20 17.53 2.41 18.48 2.01 18.97 2.71 18.55 2.65 13.70 2.34
Servicios de Telecomunicaciones 14.81 4.60 10.71 4.67 14.48 3.81 14.16 3.75 17.92 4.75 14.53 5.39

Fuente: BMV.

ETFs 2014

ETFs listados en el SIC 476 100%

ETFs con subyacente de renta variable 369 78%
ETFs con subyacente de renta fija 64 13%
ETFs con subyacente de divisas 30 6%
ETFs con subyacente de commodities 13 3%

Fuente: BMV, ishares, Wisdom Tree.

• 30
 valores 38 • indicadores del mercado de valores • comparativos internacionales

Valor de Capitalización País Importe País Importe

(millones de dólares)
Fuente: WFE, Estados Unidos 26,330,589 Brasil 843,894
Borsa Italiana, BMV. Reino Unido 6,373,961 Singapur 752,831
diciembre de 2014. China 6,004,948 Italia 565,858
Japón 4,377,994 México 480,193
Canadá 2,093,697 Chile 233,245
Corea 1,212,759 Argentina 60,142
300,000
España 992,914

250,000

200,000
Millones de Dólares

150,000 2,500

2,000
Millones de Dólares

100,000
1,500

1,000
50,000

500

0
0
Reino Unido

China

Canadá

Brasil

Argentina
Estados Unidos

Japón

Corea

España

Singapur

Italia

México

Chile

Valor de Capitalización respecto al PIB De una muestra de 14 países destacan:

El valor de capitalización del mercado mexicano
con respecto al PIB al cierre de diciembre del 2014 País Val. Cap./PIB% País Val. Cap./PIB%
representa el 42%.
Singapur 2.45 España 0.71
Reino Unido 2.24 China 0.58
Estados Unidos 1.51 México 0.38
Canadá 1.17 Brasil 0.38
Japón 0.92 Italia 0.27
Chile 0.88 Argentina 0.11
Corea 0.84

3.0

2.5
Datos en porcentaje

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0
Reino Unido

Canadá

Argentina
Singapur

Estados Unidos

Japón

Chile

Corea

España

China

México

Brasil

Italia

31 •
valores 38 • indicadores del mercado de valores • comparativos internacionales

Tamaño Promedio de la Empresa

(millones de dólares)
Fuente: Etimaciones AMIB con datos de WFE,
Borsa Italiana y BMV.
Diciembre de 2014.

Tamaño
País Empresa
8,000
Estados Unidos 6,027 7,000
México 3,312 Millones de Dólares 6,000
Reino Unido 2,686 5,000

Brasil 2,404 4,000

China 2,298 3,000

Italia 1,684 2,000

Singapur 1,555 1,000

Japón 1,266 0 Reino Unido

Estados Unidos

Argentina

Canadá
México

China
Brasil

Italia

Singapur

Japón

Chile

Corea

España
Chile 1,014
Corea 656
Argentina 633
Canadá 567
España 290

• 32
 valores 38 • fondos de inversión y siefores • méxico

2,000,000
Activos de Fondos de Inversión 1,800,000

Al cierre de diciembre de 2014 los activos netos 1,600,000

1,400,000
ascendieron a 1.8 billones de pesos mostrando un
1,200,000
aumento del 13 % respecto a diciembre del 2013. 1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

2,500,000
Número de Cuentas de Fondos de Inversión
A diciembre de 2014 el número de cuentas aumentó 2,000,000

0.4% respecto al cierre de diciembre del 2013.

1,500,000

1,000,000

500,000

0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

70%
Activos Fondos de Inversión /
60%
Captación Bancaria
50%
Los activos de los Fondos de Inversión a diciembre
40%
del 2014 representaron el 55.5%
de la Captación Bancaria. 30%

20%

10%

0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

12%
Activos Fondos de Inversión / PIB
10%
Al cierre de diciembre del 2014 la participación
de los Fondos de Inversión con respecto al 8%

PIB fue de 10.3%. 6%

4%

2%

0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

33 •
valores 38 • fondos de inversión y siefores • méxico

2,500,000
Activos SIEFORES
Al cierre de diciembre de 2014 los activos netos 2,000,000

Millones de Pesos
ascendieron a 2.37 billones de pesos. 1,500,000

1,000,000

500,000

0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3T

60,000
Número de Cuentas de SIEFORES
50,000
A diciembre de 2014 el número de cuentas aumento
3.6% respecto a diciembre del 2012. 40,000

30,000

20,000

10,000

0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

80%
Activos SIEFORES / Captación Bancaria
A diciembre de 2014 los activos de las Siefores 60%
representaban el 72% de la Captación Bancaria.
40%

20%

0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

14%
Activos SIEFORES / PIB
12%
A diciembre de 2014 la participación de las Siefores
10%
con respecto al PIB fue de 13.3%.
8%

6%

4%

2%

0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

• 34
 valores 38 • mercado de deuda • méxico

4.5
Activos FI + SIEFORES 4.0

Al cierre de 2014 los activos netos ascendieron a 4.2 3.5

Millones de Pesos
millones de pesos mostrando un aumento del 14.5% 3.0

2.5
respecto a diciembre del 2013.
2.0

1.5

1.0

.5

0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Activos FI + SIEFORES / PIB 30%

La participación de las Fondos de Inversión + Siefores 25%

con respecto al PIB al cierre del 2014 fue de 30.0%.

20%

15%

10%

5%

0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Mercado de Deuda
Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público
(millones de pesos)

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Total de Valores 1,080,396 1,229,218 1,697,029 2,028,701 2,316,327 2,691,823 2,992,166 3,694,120 4,300,348 4,964,622 5,577,557
Gubernamentales
Residentes en el País 1,003,891 1,125,277 1,568,505 1,809,870 2,046,213 2,378,642 2,397,576 2,720,874 2,729,540 3,134,096 3,458,390
Residentes en el Extranjero 76,505 103,941 128,524 218,831 270,114 313,181 594,590 973,246 1,570,808 1,830,526 2,119,166

I. Cetes
Residentes en el País 212,385 250,319 302,729 359,377 350,085 359,783 507,382 464,480 488,466 324,520 394,164
Residentes en el Extranjero 4,265 7,137 3,513 6,315 9,358 17,403 11,589 100,629 217,143 498,051 626,528
II. Bonos
Residentes en el País 319,922 359,283 445,360 639,022 737,367 869,027 959,429 1,031,193 932,013 832,202 997,974
Residentes en el Extranjero 13,621 68,579 95,126 117,180 204,167 242,952 289,205 463,347 706,829 978,226 1,367,290
III. Otros
Residentes en el País 433,292 394,289 377,588 570,106 722,417 817,404 911,830 901,894 823,297 1,044,096 1,333,383
Residentes en el Extranjero 5,285 790 5,303 5,029 5,306 9,760 12,387 30,614 16,580 23,251 25,105

Fuente: Banxico.

35 •
valores 38 • mercado de deuda • méxico

Mercado de Deuda
Montos en Circulación
(millones de pesos)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Gubernamental, Banxico y Bonos IPAB 3,037,165 3,458,053 3,779,651 4,531,358 5,180,804 5,858,567 6,475,353
Gubernamental 2,310,861 2,692,926 2,995,726 3,692,248 4,302,435 4,957,858 5,581,455
Cetes 375,805 520,821 564,905 705,590 822,477 963,059 1,011,480
Bondes D 432,140 469,552 400,754 701,717 913,993 1,067,452 1,172,698
Udibonos 334,929 433,884 531,679 647,550 754,898 898,282 1,032,680
Bonos M 1,109,987 1,248,069 1,498,388 1,637,391 1,811,068 2,029,065 2,364,597
Banxico 1,831 1,817 1,615 ND ND ND ND
IPAB 724,473 763,310 782,310 839,110 878,369 900,709 893,898

Deuda Corporativa 709,723 785,587 863,477 963,974 1,035,138 1,155,475 1,199,745

Corto Plazo 60,417 64,913 30,992 42,394 34,827 37,001 32,879
Cupón Cero 24,794 20,453 13,882 20,680 21,955 17,554 14,539
Tasa Flotante 28,398 20,779 14,118 16,422 10,800 10,618 10,349
Otros 7,225 23,682 3,052 5,293 2,072 8,828 7,891
Largo Plazo 612,525 675,767 783,950 865,898 941,708 1,067,272 1,130,983
Corporativos 257,485 294,229 322,180 341,326 363,556 423,028 419,445
Estado y Municipios 49,901 52,667 56,125 62,964 68,380 82,641 91,783
Paraestatales 221,573 229,640 270,822 313,857 347,738 390,392 451,421
RBM's 83,566 99,231 134,822 147,751 162,034 171,213 168,333
Otros 36,781 44,907 48,536 55,682 68,603 51,203 35,883

Valores Bancarios 231,058 377,235 594,218 473,884 545,411 609,785 648,551

Pagarés Rend. Al Vto. 60,332 199,420 327,090 208,013 246,887 261,175 229,980
Certificados de Depósito 81,533 73,403 113,366 82,405 59,916 67,431 120,271
CB's Bancarios 81,217 83,286 130,518 166,684 189,309 226,351 244,292
Otros 7,976 21,126 23,244 16,783 49,299 54,828 54,008
Total 3,977,946 4,260,875 5,237,346 5,969,217 6,761,353 7,623,827 8,323,648

Fuente:
Accival Casa de Bolsa.

• 36
 valores 38 • financiamiento bursátil • méxico

Financiamiento Bursátil
Resumen 2013 - 2014

Primarias Mixtas Secundarias FIBRAs Suscripciones CKDes Deuda Total

No. de No. de No. de No. de No. de No. de No. de No. de
Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto Emisiones Monto

2013
6 73,230 5 19,080 2 15,309 6 52,356 13 7,880 6 3,849 984 633,046 1,022 804,749
2014
4 20,332 1 2,703 - - 5 53,794 17 11,526 7 4,462 941 500,641 975 593,458

Deuda Corto Plazo No. Líneas Certificados

Fuente: BMV. Autorizadas Bursátiles Total
Diciembre 2014. 69 No. de Emisiones 807
Importe 232,051
MXP Millones * Incluye revolvencias.

Deuda Mediano y Largo Plazo No.

Fuente: BMV. Colocaciones

Diciembre 2014. 134

Deuda
estructurada
de entidades Títulos de Deuda Títulos de
Bonos Financieras Organismos Certificados Crédito
Obligaciones Bancarios y/o Subsidiarias Multilaterales Bursátiles Extranjeros Total
No. de
Emisiones - - 31 - 101 2 134
Monto - - 3,643 - 247,447 17,500 268,590
MXP Millones

CKDes Importe
Fuente: BMV. No. Emisora Fecha MXP Millones Destino de los Recursos
Diciembre 2014. 1 ACON LATAM HOLDINGS LLC. 23-May 400 Títulos de capital, instrumentos de cuasi-capital y financiamiento
otorgado a empresas promovidas, participación en fondos.
2 INFRAESTRUCTURA INSTITUCIONAL 14-Ago 2,000 Títulos de capital, activos, deuda y préstamos.
3 GRUPO AXIS 03-Nov 750 Capital y operaciones de crédito.
4 EXICK 05-Dic 164 Inversiones de capital en proyectos de energía
e infraestructura.
5 DATCK 09-Dic 407 Inversiones de capital en los sectores de transportación
y logística.
6 DATPCK 09-Dic 41 Inversiones de capital en los sectores de transportación
y logística.
7 PMCAPCK 19-Dic 700 Deuda estructurada, distressed assets, títulos de crédito,
y activos inmobiliarios, así como en capital puro.

Total 4,462

37 •
valores 38 • mexder • méxico

Evolución Futuros del IPC

El volumen de los futuros del IPC ha disminuido
con relación al cierre del 2013.

250 120

100
200

80

150

60

100

40

50
20

0 0
Nov-08

Jul-09

Sep-09
Ene-09

Mar-09

May-09

Nov-09

Ene-10

Mar-10

Sep-14
May-10

Jul-10

Sep-10

Nov-10

Ene-11

Mar-11

May-11

Jul-11

Sep-11

Nov-11

Ene-12

Mar-12

May-12

Jul-12

Sep-12

Nov-12

Ene-13

Mar-13

May-13

Jul-13

Sep-13

Nov-13

Ene-14

Mar-14

May-14

Jul-14
Volumen (miles de contratos) Interés abierto (miles de contratos)

600
Opciones sobre los Futuros del IPC
500
El volumen promedio diario de las opciones
Número de contratos

400
del futuro del IPC ha disminuido 2%
con relación al año pasado. 300

200

100

0
2009 2010 2011 2012 2013 2014

12,000

Futuros sobre el Bono M10 10,000

El volumen promedio diario de los futuros del Bono
Número de contratos

8,000
M10 ha disminuido con relación al año pasado.
6,000

4,000

2,000

0
2009 2010 2011 2012 2013 2014

• 38
 valores 38 • anexo estadístico

Indicadores Económicos

Unidades 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

PIB* USD Millones 9,140,353 9,901,532 10,899,858 12,029,341 12,332,861 12,774,614 13,996,071 15,609,338 16,205,841 16, 776,198 17,810,957

PIB
Variación Anual % 4.3 3.03 5 3.15 1.4 -4.7 5.11 4.04 4.01 1. 39 2.12

PIB
Per Cápita* USD 7,575 8,448 9,198 9,772 10,067 8,067 9,314 10,180 10,242 10,826 10,478

Inflación acumulada % 5.19 3.33 4.05 3.76 6.53 3.57 4.40 3.82 3.57 3.97 4.08

Inflación anual % 5.19 3.33 4.05 3.76 6.53 3.57 4.40 3.82 3.57 3.97 4.08

Reservas
Internacionales USD Millones 61,496 68,669 67,680 77,403 83,313 90,838 116,861 142,476 163,592 176,579 193,239

Inversión Extranjera
en Bolsa % 43 45 44 39 ND 38 36 32 32 32 34

Exportaciones USD Millones 187,999 214,233 249,925 271,875 291,343 229,704 298,473 349,676 370,915 380,189 397,536

Importaciones USD Millones 196,810 221,820 256,058 281,949 308,603 234,385 301,482 350,842 370,752 381,210 399,977

Balanza Comercial USD Millones -8,811 -7,587 -6,133 -10,074 -17,261 -4,681 -3,009 -1,468 163 -1,022 -2,441

Tasa de desempleo % 3.52 2.83 3.47 3.46 4.32 6.41 5.70 4.51 4.47 4.25 3.76

Tipo de Cambio** Pesos/USD 11.31 10.87 10.90 10.93 11.21 13.57 12.64 12.47 13.17 12.70 14.51

Cetes 28 % 8.50 8.22 7.19 7.44 7.68 4.51 4.30 4.31 3.91 3.18 2.74

TIIE 28 % 8.95 8.57 7.37 7.93 8.69 4.92 4.88 4.78 4.85 3.79 3.32

Precio Petróleo USD 24.78 31.05 42.71 53.04 61.64 84.38 57.44 101.64 95.69 91.78 52.36

* Fuente: AMIB con datos de INEGI y Banxico.

** Fuente: AMIB con datos de Banxico.

Indicadores Casas de Bolsa

Custodia Captación Capital Utilidad Utilidad Número Número de Número de
de Valores Bancaria* Contable Operación Neta de Cuentas Sucursales Empleados
MXP Millones MXP Millones MXP Millones MXP Millones MXP Millones

2003 1,641,085 1,457,612 11,673 1,628 2,036 161,950 149 4,441

2004 2,079,123 1,633,697 13,938 2,549 2,460 161,715 184 4,278

2005 2,573,529 1,695,033 15,674 3,365 2,646 161,101 195 4,197

2006 3,481,263 1,769,454 19,401 4,821 4,180 169,698 235 4,831

2007 4,395,899 1,748,580 24,216 5,298 4,624 192,887 257 4,226

2008 3,981,806 2,171,850 26,062 4,846 5,048 194,946 334 5,594

2009 4,983,723 2,112,489 29,757 6,177 5,055 187,572 336 5,632

2010 5,981,304 2,271,054 35,845 8,564 6,854 195,242 334 5,715

2011 6,023,122 2,538,325 36,532 6,582 4,975 202,342 320 5,823

2012 6,384,057 2,743,895 39,137 10,917 8,044 202,858 330 6,228

2013 6,802,917 3,008,026 32,199 10,745 8,063 207,944 303 6,440

2014 6,903,229 3,311,848 33,253 9,456 7,027 209,417 318 5,256

* Fuente: AMIB, Banxico.

39 •
valores 38 • anexo estadístico

Indicadores Bursátiles

IPC Emisoras Valor de Capitalización Rotación % Financiamiento Deuda en

MXP USD Importe operado/ Bursátil Emitido Circulación
Millones Miles de Millones Valor de Capitalización MXP Millones MXP Millones

2003 8,795 158 1,376,927 123 22 314,422 ND

2004 12,918 151 1,916,618 170 29 659,413 ND

2005 17,803 150 2,543,771 236 24 432,168 ND

2006 26,448 131 3,771,498 347 24 455,950 3,344,798

2007 29,537 128 6,144,479 399 33 459,089 3,794,627

2008 22,380 135 3,220,900 238 45 166,587 3,977,946

2009 32,120 131 4,596,094 352 32 221,620 4,260,875

2010 38,551 135 5,603,894 453 42 239,772 5,237,346

2011 37,078 133 5,703,430 408 37 222,215 5,969,217

2012 43,706 135 6,818,386 524 39 229,708 6,762,053

2013 42,727 143 6,889,332 527 42 280,202 7,623,827

2014 43,146 145 7,078,720 480 34 268,590 8,323,648

* Fuente: BMV, Accival.

Fondos de Inversión

Activos Netos

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Deuda 326,304 400,627 556,946 697,526 673,045 794,845 1,044,163 1,092,178 1,214,546 1,222,616 1,273,794

Renta variable 66,215 71,541 111,315 153,249 113,747 150,206 210,275 229,769 274,129 375,372 58,739

Totales 392,519 472,170 668,262 850,775 786,792 945,050 1,254,436 1,321,947 1,488,675 1,710,747 1,839,846

Clientes

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Deuda 816,540 1,102,424 1,387,436 1,512,851 1,738,692 1,826,123 1,812,354 1,864,646 2,059,140 1,761,321 1,714,151

Renta variable 33,253 38,683 64,680 144,885 127,273 155,016 152,438 165,488 168,520 207,665 227,034

Totales 849,793 1,141,107 1,452,116 1,657,736 1,865,965 1,981,139 1,964,792 2,030,134 2,227,660 2,081,783 2,058,957

Número de fondos
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Deuda 312 313 325 319 307 277 283 297 306 262 260

Renta variable 101 112 129 144 195 200 223 242 260 269 270

Totales 413 425 454 463 502 477 506 539 566 563 561

* Fuente: AMIB.

• 40
• contenido • directorio valores 38 • desde los libros de la historia

valores número 38 • abril de 2015

Un Mercado
PUNTO DE VISTA Presidente:
1. Debemos buscar fórmulas que contribuyan al crecimiento José Méndez Fabre
económico de nuestro país Vicepresidentes:
Hemos logrado cambios significativos, para facilitar el acceso Álvaro García Pimentel Caraza

en constante
de la mediana empresa al financiamiento bursátil. José Antonio Ponce Hernández
Diego Ramos González de Castilla
EN CORTO Director General:
3. México superará la volatilidad internacional Efrén del Rosal Calzada

evolución
Jaime Ruiz Sacristán expone en entrevista su visión y proyectos Director Técnico de Comités:
futuros, a meses de asumir la presidencia de la BMV. Ernesto Reyes Retana Valdés
Director de Investigación y Comunicación:
CASOS DE ÉXITO José Luis Acosta Chavira
6. Recórcholis, Inversión en diversión: el gran juego Director de Certificación y Sistemas:
Con 25 años de trabajo, Grupo Diniz construye y opera los Centros Everardo Rodríguez Caro
de Entretenimiento Familiar preferidos de los mexicanos. Directora de Jurídico y Autorregulación:
Francisca Rodríguez Padilla Desde 1894, nuestra Bolsa ha tenido diferentes nombres y sedes,
RELATOS DE VALOR pero sus principios se mantienen firmes y vigentes.
12. ¡Asegura tu futuro financiero!
Los “buenos” rendimientos no están reservados a los expertos
o a los millonarios, contrario a lo que creen muchas personas.

CULTURA EN ACCIÓN
Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles
14. ¡Un encuentro para crecer!
En 2015 continuará la exitosa gira que busca acercar a por la fortaleza de méxico
los empresarios mexicanos al Mercado de Valores.
Valores es una publicación elaborada por la
ECONOMÁTICA INFORMA Dirección de Investigación y Comunicación.
16. ICA; grandes expectativas para 2015 Coordinación editorial:
Adriana Ortiz Estrada
La compañía tiene una importante cantidad de proyectos para los
(aortize@amib.com.mx)
próximos años.
Berenice Castillejos Aguilar
(bcastillejos@amib.com.mx)
AMIB EN MOVIMIENTO
Investigación y estadística:
18. Actualiza tu Certificación en la AMIB
Elizabeth Moreno Santoyo
Si eres Promotor de Fondos de Inversión, tenemos buenas
(emoreno@amib.com.mx)
noticias para ti.
Diseño: Ideograma Consultores (ideograma.com)
ANÁLISIS INDEPENDIENTE
Boletín trimestral: Número 38
19. Las más importantes firmas de análisis dan su punto de vista sobre
Editor responsable: Raúl Castro Lebrija
las emisoras que cotizan en el Mercado de Valores. Número de Certificado de Reserva otorgado por el
Instituto Nacional del Derecho de Autor:
PRECISIÓN DEL MERCADO 04-2003-121914273900-106
23. Estadísticas e indicadores del Mercado Bursátil Número de Certificado de Licitud de Título: 13276
Núm. de Certificado de Licitud de Contenido: 10849
DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (3a forros) Domicilio de la Publicación:
Un Mercado en constante evolución Paseo de la Reforma 255 Piso 1
Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México, D.F.
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La Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles no asume responsabilidad alguna
por el contenido y actualización de la información estadística que se detalla en este boletín. Si deseas recibir este boletín vía electrónica,
Se permite la publicación de los contenidos, siempre y cuando se cite la fuente. contáctanos: boletin@amib.com.mx
L a Bolsa Nacional se fundó el 31 de octubre de 1894
como una Sociedad Anónima integrada por
agentes de valores y hombres de negocios que
buscaban crear un centro de operaciones con
títulos públicos y privados. Fue el comienzo del
sistema de negociación de valores que conoce-
mos actualmente, así como del primer salón de
remates bursátil.
Para el año siguiente, un grupo de socios formó
la Bolsa de México, institución que tenía obje-
tivos muy similares a los de la Bolsa Nacional,
situación que llevó a que se fusionaran el 3 de
septiembre de 1895 conservando el nombre de
Bolsa de México, S.A. y ampliando su capital a
$60,000 pesos divididos en 300 acciones.
A partir de su inauguración comienzan formal-
mente los remates de acciones bajo un procedi-
miento estable, siguiendo los estatutos propuestos
por la Bolsa que buscaban poner orden en la
operación de valores y en la futura legislación.
Comenzaba el año de 1896 y el salón de rema-
tes mostraba cierta inactividad derivada de la
reducción en el número de títulos operados a
consecuencia del pago de inscripción por las
empresas emisoras, situación que también se
vio afectada por el receso que presentó la eco-
nomía durante el primer trimestre de ese año.
En ese periodo, únicamente tres emisoras públi-
cas y ocho privadas cotizaban en la Bolsa de
México entre las que figuraban: Banco Nacional
de México, Banco de Londres y México, Banco
Internacional Hipotecario, Compañía Industrial
de Orizaba, Cervecería Moctezuma y Fábricas
de Papel de San Rafael.
Ante la notable disminución de la actividad
bursátil y por acuerdo del Consejo de Adminis-
tración, la Bolsa de México suspendió opera-
ciones el 26 de abril de 1896 esperando que la
situación mejorara en el corto plazo, pero la
falta de operatividad y los problemas financie-
ros de la institución, ocasionaron que el con-
trato de arrendamiento de su sede en la calle de
Plateros se cancelara.
Algunos agentes realizaron operaciones en un
pequeño establecimiento de la calle de Palma.
Esta Bolsa no contaba con ningún reglamento,
lo que ocasionó problemas entre los asistentes
y su cierre. Sin tener un lugar donde realizar las
operaciones bursátiles, los ex socios se reunían
en salones públicos, despachos o hasta en sus
propias casas para continuar las negociaciones.
Poco tiempo después, un comisionista utilizó un
local del Callejón de la Cazuela donde podían acce-
der todos los corredores realizando un pago men-
sual de cinco pesos. Éste suspendió operaciones
ante la depresión del mercado y disputas internas.
Desde 1894, la Bolsa ha tenido diferentes nom-
bres, sedes y estatutos; sin embargo, los prin-
cipios fundamentales de los Socios fundadores
continúan estando vigentes.
 por la fortaleza de méxico

Boletín informativo • Número 38 • Abril 2015 Boletín informativo • Número 38 • Abril 2015 Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles

Recórcholis, Inversión en diversión: el gran juego

¡Un encuentro para crecer!
ICA; grandes expectativas para 2015

¡Recórcholis!
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