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ECONÓMICO-FINANCIERO
1.- INTRODUCCIÓN
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Analizar el Balance es examinarlo utilizando técnicas adecuadas.
Interpretar un Balance es extraer conclusiones de los resultados del análisis previo.
El Análisis de Balance abarca principalmente 2 aspectos:
a) Análisis financiero
Su objetivo es analizar si la empresa dispone de fondos suficientes para su normal
desenvolvimiento y si están adecuadamente distribuidos.
Para ello se hace imprescindible analizar la composición de las dos grandes masas
patrimoniales: ACTIVO y PASIVO
b) Análisis económico
Se ocupa de la rentabilidad de la empresa, es decir, de los resultados obtenidos, pero
más que las cifras absolutas que vienen dadas por la cuenta de Pérdidas y Ganancias,
interesa su comparación con otros magnitudes de la empresa para así conocer si la
rentabilidad es o no satisfactoria.
ejemplo:
ACTIVO PASIVO
Activo fijo............... 3.000 Neto................... 5.000
Activo circulante.... 2.000 Exigible total.... 0
--------- ---------
Total Activo 5.000 Total Pasivo 5.000
Neto
Condiciones:
Activo
fijo 1.- Activo Real > Exigible total
Exigible
a activo real = activo total – activo ficticio
l/p exigible total = exigible l/p + exigible c/p
Activo
Exigible activo real = activo fijo + activo circulante
circulante
a c/p 2.- Activo circulante > pasivo circulante
pasivo circulante = exigible c/p
Ejemplo
ACTIVO PASIVO
Activo fijo................. 5.000 Neto................... 2.000
Activo circulante...... 3.000 Exigible l/p....... 4.000
Exigible c/p...... 2.000
-------- ---------
Total Activo 8.000 Total Pasivo 8.000
Neto Condiciones:
Exigible
Activo a
fijo 1.- Activo real > Exigible total
l/p
Exigible
Activo a 2.- Activo circulante < pasivo circulante
circulante c/p
ACTIVO PASIVO
Activo fijo............ 5.000 Neto.................... 1.000
Activo circulante.. 2.000 exigible l/p ........ 3.000
Exigible c/p ....... 3.000
---------- ----------
Total activo 7,000 Total pasivo 7.000
4.- Situación financiera inestable
Exigible Condición:
ACTIVO Total
1.- Neto = 0
ACTIVO PASIVO
Activo fijo............. 5.000 Neto.................. 0
Activo circulante.. 2.000 exigible l/p...... 4.000
exigible c/p...... 3.000
---------- ----------
Total activo 7.000 Total pasivo 7.000
5.- Situación financiera de quiebra
Condiciones:
Activo 1.- Neto = 0
real Exigible
Total 2.- Activo real < exigible total
Activo
ficticio Activo real = activo total – activo ficticio
Activo real = activo fijo + activo circulante
ACTIVO PASIVO
Activo fijo............. 3.000 Neto.................. 0
Activo circulante.. 2.000 exigible l/p...... 5.000
Activo ficticio....... 1.000 exigible c/p...... 1.000
---------- ----------
Total activo 6.000 Total pasivo 6.000
La empresa carece de recursos propios. Parte del activo (activo ficticio) no tiene
valor de realización.
Las deudas (pasivo exigible) son mayores que el activo con valor de realización
(activo real). Si la empresa se liquida en estos momentos, los acreedores no van a poder
cobrar los créditos en su totalidad. La empresa se encuentra en una situación de quiebra
técnica.
La quiebra es una figura mercantil que se aplica a las empresas que no pueden pagar
la totalidad de sus deudas (el pasivo es mayor que su activo real).
La declaración de quiebra la realiza un juez, quien la califica de: fortuita, culpable
o fraudulenta.
El juez nombra a un administrador judicial que se haga cargo de la empresa
quebrada para garantizar el proceso liquidatorio en el cuál va a entrar la empresa.
Fortuita: No hay culpa de gestión del empresario, la quiebra se produce por causas
ajenas al mismo.
Culpable: La quiebra se debe a una mala gestión y dirección de la empresa. El
empresario ha incurrido en una serie de actos de los que es responsable: gastos
personales excesivos, ventas inferiores al coste, no llevar libros de contabilidad, no
presentar la suspensión de pagos a tiempo, etc…
Fraudulenta: Supone una culpabilidad máxima, por haber incurrido en actos, como
los siguientes: cambiar de titularidad los bienes, reconocer deudas inexistentes, falsear
la contabilidad, etc…
b) Ratio de tesorería
El ratio de tesorería, o de distancia a la suspensión de pagos, relaciona el realizable
más el disponible con las deudas a corto plazo:
Disponible + Realizable
Ratio de tesorería = ----------------------
Exigible a c/p
Su valor óptimo debe cerca de la unidad, aunque se consideran valores de equilibrio los
comprendidos entre 0,75 y 1, es decir. Que el realizable más el disponible han de cubrir,
aproximadamente, las deudas a corto plazo.
Si la ratio estuviera muy por debajo de 1, nos avisaría del riesgo de carencia de
efectivo para poder atender los pagos inmediatos. Se produciría el problema contrario si
el cociente fuera significativamente mayor que 1, lo que indicaría que la empresa dispone
de exceso de tesorería, o exceso de recursos ociosos e infrautilizados, por lo que habría
que valorar la conveniencia de reducir el realizable o el disponible.
a) Ratio de inmovilización
Esta ratio debe estar por debajo de la unidad, lo que permite financiar con parte del
pasivo fijo el activo circulante necesario.
Inmovilizado
Ratio de inmovilización = -------------
Pasivo fijo
• Si la ratio es igual a 1 el fondo de maniobra = 0
• Si la ratio es mayor que 1 el fondo de maniobra es negativo
• Si la ratio es menor que 1 el fondo de maniobra es positivo
LA EFICIENCIA
Analiza los ingresos que se obtienen por cada u.m invertida en la estructura económica
(activo fijo y activo circulante).
Ingresos totales
Eficiencia = ----------------
Activo total
Este coeficiente especifica la capacidad que tiene la empresa para generar ingresos
por medio de las inversiones realizadas en la estructura económica.
La eficiencia de la empresa será mayor a medida que el cociente que mide esta ratio es
mayor.
LA RENTABILIDAD
En términos generales, la rentabilidad es la relación que se establece entre lo que se
ha invertido en una determinada operación y el rendimiento económico que proporciona.
Para estudiar la rentabilidad de la empresa, es necesario analizar la relación de los
resultados obtenidos por la empresa (beneficios), respecto de los capitales invertidos.
Esta relación nos va a permitir saber el beneficio que corresponde por cada u.m. invertida.
Podemos relacionar el resultado con diversas masas patrimoniales, unas de significado
económico (agrupaciones de activo), otras de significado financiero (agrupaciones de
pasivo). De esta forma obtendríamos los ratios explicativos de rentabilidad más
importantes.
• Rentabilidad económica
• Rentabilidad financiera
• Rentabilidad del accionista
• El P.E.R.
Estos coeficientes a medida que son mayores representan mayor rentabilidad, y se
mide en tanto por uno o en tanto por ciento (%).
EJERCICIO
Activo total.......................................................... 150.000
Pasivo total........................................................... 150.000
Fondos propios..................................................... 95.000
Beneficio antes de intereses e impuestos..... 33.000
(-) Gastos financieros (intereses)................... 5.000
Resultado antes de impuestos.......................... 28.000
(-) Impuesto sobre beneficios (35%)............. 9.800
Beneficio neto...................................................... 18.200
33.000
Rentabilidad económica = ----------------- = 0,22 por uno. 22%
150.000
Es decir, por cada u.m. invertida se genera 0,22 u.m., o lo que es lo mismo, el 22%.
Esta ratio indica la capacidad de la empresa para generar beneficios.
También mide el grado de eficacia de los recursos económicos. A mayor eficacia,
mayor productividad y consecuentemente mayor rentabilidad.
En el ejemplo, el resultado de 22% significa la rentabilidad de todas las inversiones
realizadas en el activo.
b) Rentabilidad financiera
Mide la rentabilidad obtenida por los fondos propios respecto de los resultados
después de impuestos o beneficio neto.
Al BAII (beneficio bruto) le quitamos los intereses e impuestos, ya que son cantidades
que no deben considerarse para hallar la rentabilidad de los fondos propios.
Beneficio neto
Rentabilidad financiera = ----------------
Fondos propios
18.200
Rentabilidad financiera = ---------------- = 0,19 por uno. 19%
95.000
La rentabilidad financiera o de los fondos propios depende de la rentabilidad
económica y del efecto apalancamiento, es decir, de la composición del patrimonio y el
coste de las deudas.
Si el interés de las deudas es superior a la rentabilidad económica, a la sociedad no le
conviene endeudarse, ya que disminuiría su rentabilidad financiera
Si el coste de las deudas es inferior a la rentabilidad económica, la sociedad puede
aumentar los recursos ajenos, pues aumentaría su rentabilidad financiera, pero ahora bien,
al aumentar su endeudamiento, eleva el riesgo financiero de la empresa (apalancamiento
financiero).
18.200
Beneficio por acción = ----------------- = 260 u.m.
70
Indica el beneficio obtenido por acción. Si el valor nominal es de 1.000 u.m. pero se
abonó 1.500 u.m. por acción:
Beneficio por acción
Rentabilidad del accionista = ------------------------
Valor de compra de la acción
260
Rentabilidad del accionista = ---------------------- = 0.1733 por uno. 17,33%
1.500
d) el P.E.R.
Determina el valor bursátil de cada u.m. de beneficio. Para el caso del ejercicio
expuesto, suponiendo que la cotización en Bolsa sea de 1.600 u.m. por acción.
Beneficio por acción
P.E.R. = ----------------------
Valor bursátil de la acción
260
P.E.R. = -------------------- = 0,1625 por uno. 16,25%
1.600
NOMENCLATURA