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Caso Práctico Clase 3: Solución

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Solución

Kaplan Family Office.

Carlos del Moral es director de inversiones de Kaplan, family office de José María Pascual,
empresario del sector tecnológico. A comienzos de cada año Carlos de Moral se reúne con
el señor Pascual para revisar en profundidad las perspectivas económicas para el año que
comienza y para establecer la estrategia de inversión. El señor Pascual es un empresario
con escasa formación financiera aunque con interés por entender los fundamentos básicos
del análisis de Carlos del Moral.

Para poner en contexto la reunión, Carlos del Moral comienza haciendo una exposición
sobre el ciclo económico actual. Antes de continuar Carlos explica cómo identificar los
diferentes ciclos económicos y hace la siguiente afirmación:

“Podemos considerar que nos encontramos en fase de recesión económica cuando se

produce un trimestre con tasa de crecimiento económico negativo. Por otro lado, en
periodos de recesión la inflación suele mantenerse muy elevada”
Posteriormente, Carlos del Moral explica que en su opinión, actualmente nos encontramos
en la última parte de una fase de recesión y se mantiene optimista de cara a los próximos
meses ya que podríamos ver el comienzo de recuperación. Para argumentar su opinión
Carlos cita algunas magnitudes económicas publicadas recientemente:

Confianza de los consumidores: 60 vs 55 anterior

ISM Manufacturero 51 vs 42 anterior

Permisos de construcción de viviendas: 100 mil vs 40 mil anterior

Costes laborales unitarios: +1% vs +1.5% anterior

Producción industrial: +3.1% vs 3% anterior

Durante la conversación, el señor Pascual comenta a Calos del Moral su opinión personal y
plantea la siguiente cuestión:

“Durante los dos últimos meses, los mercados de Renta Variable han tenido un
comportamiento muy positivo y han tenido subidas medias del 5%. Siempre he entendido
que los mercados se adelantan al ciclo, ¿es esto correcto?”

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Cuestiones

1. ¿Es correcta la afirmación de Carlos del Moral sobre la fase de recesión económica?

Carlos está equivocado en su afirmación sobre los periodos de recesión. Técnicamente se

considera que nos encontramos en recesión cuando se producen dos trimestres
consecutivos con tasas de crecimiento negativo. Por otro lado, Carlos está también
equivocado en su apreciación sobre la inflación en fases de recesión. Habitualmente,
durante periodos de recesión las tasas de inflación se mantienen moderadas.

2. De entre los datos económicos utilizados por Carlos de Moral ¿Cuáles pueden considerarse
indicadores coincidentes y retardados? ¿Por qué es relevante la Confianza del Consumidor?

Existen distintos tipos de indicadores de ciclo económico. Entre otros, el datos de

producción industrial es un indicador coincidente. Por otro lado, los costes laborales
unitarios se consideran una magnitud retardada.

El consumo supone aproximadamente dos tercios del producto interior bruto PIB de una
economía desarrollada y por este motivo una recuperación en la confianza del consumidor
es una información importante para confirmar la evolución económica

3. ¿Qué puede responder Carlos del Moral ante la cuestión de José María Pascual sobre el
comportamiento de los mercados de renta variable?

De entre los indicadores de ciclo económico, encontramos los datos adelantados que
básicamente son series que tienden a cambiar de dirección anticipándose al ciclo
económico. Entre otros, los precios o la evolución de los mercados de renta variable se
consideran indicadores adelantados ya que reflejan la percepción de los inversores sobre el
futuro.

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