DEFINICION DIVIDENDOS

 Distribuciones periódicas de Tesorería de la

empresa a sus Accionistas

 Clases de Dividendos:
• Dividendo líquido: Pago en efectivo por la
empresa a sus accionistas
• Dividendo en Acciones: Distribución de
acciones adicionales para los accionistas de la
empresa

Modelos de Financiamiento
 OTRAS DEFINICIONES

 División de Acciones:
• Emisión de acciones adicionales para los
Accionistas de la empresa

 Recompra de Acciones:
• Las empresas vuelven a comprar los acciones de
sus accionistas
• Generalmente se quedan en las reservas de la
empresa y se revenden después cuando la
empresa necesita dinero.

Modelos de Financiamiento
 DETERMINANTES DE LA
POLITICA DE DIVIDENDOS

 Valor de empresa influenciada por

• Decisiones de Inversión
• Decisiones Financieras
• Decisiones de Dividendos
 Pago de Dividendos
• Restricción del deterioro de Capital
• Restricción de Utilidades Netas
• Restricción de Insolvencia
• Cláusulas restrictivas

Modelos de Financiamiento
 DETERMINANTES DE LA
POLITICA DE DIVIDENDOS

 Consideraciones para el pago de

Dividendos:
• Fiscales
• Liquidez y Flujo de Efectivo
• Capacidad de Endeudamiento y acceso a los
Mercados de Capital
• Estabilidad de Ingresos
• Perspectivas de Crecimiento
• Preferencias de los Accionistas

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 EFECTO CLIENTELA

 De acuerdo a los flujos de efectivo:

• Viudas y Huérfanos
• Los demás
 De acuerdo al nivel de impuestos:

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 Valoración
Dividendos futuros esperados

n
DPAt
Valor Acción  
t 1 (1  K e )
t

Donde:
n = Vida estimada de la empresa
DPAt = Dividendo esperado por acción en
periodo t
Ke = Costo del patrimonio

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FORMULA PERPETUIDAD
Usar cuando cuándo se pagan dividendos infinitos

DPA 1
VA =
Ke

Modelos de Financiamiento
Por simplicidad es común partir vida de empresa en dos
para efectos de valoración.

t =n
DPA t Pn
Po
t n
t =1 (1 Ke) (1 Ke)

D PA t : Dividendos por acción período t

DPA (n + 1)
Pn =
Ke gn
Si crecimiento constante hasta infinito
Modelos de Financiamiento
 Método de dividendos futuros
esperados

Ke en primer periodo puede ser  de

Ke en período de crecimiento estable

gn: tasa de crecimiento en periodo de

crecimiento estable. Generalmente  a
tasa de crecimiento de economía

gn : usualmente es = para
ganancias, dividendos y flujos de caja
Modelos de Financiamiento
 Método de dividendos futuros
esperados

Estimación del precio al final del periodo de

alto crecimiento (Precio terminal)

Precio Terminal =DPA (n+1) /(Ken - gn)

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 Ejemplos
Dividendos futuros esperados

1. Se estima que una empresa tendrá los siguientes

dividendos: en el año 2 $1.5, año 4 $1.7.
Cuál será el precio de la acción de acuerdo al modelo
de valuación de dividendos con un costo de capital del
17% anual?

2. Se estima que una empresa pagará siempre un

dividendo anual de 0.7
Cuál será el precio de la acción de acuerdo al modelo
de valuación de dividendos con un costo de capital del
17% anual?

Modelos de Financiamiento
 Ejemplos
Dividendos futuros esperados

3. Se estima que una empresa paga el primer año un

dividendo de 0.7 y a partir del año siguiente se
incrementa en 2%
Cuál será el precio de la acción de acuerdo al modelo
de valuación de dividendos con un costo de capital del
17% anual?

Modelos de Financiamiento
 EJERCICIOS
Dividendos futuros esperados

1. Se estima que una empresa tendrá los siguientes

dividendos: en el año 2 $1.5, año 4 $1.7. Después de
eso se estima que los dividendos crecerán a una tasa
anual a largo plazo del 2%
Cuál será el precio de la acción de acuerdo al modelo
de valuación de dividendos con un costo de capital del
17% anual?

Modelos de Financiamiento
 EJERCICIOS
Dividendos futuros esperados

2. Si se estima que una empresa pagará dividendos por

acción durante los tres períodos siguientes de $1.3,
$0.7 y $0.9 respectivamente, en el cuarto período no
paga dividendos, el quinto paga unos dividendos de
$0,8 y en adelante pagará unos dividendos a una tasa
de crecimiento del 4% y si el costo de capital propio de
la empresa es del 13% anual, entonces cual será el
precio de la acción de acuerdo al modelo de valuación
de dividendos?

Modelos de Financiamiento
 EJERCICIOS
Dividendos futuros esperados

4.

Modelos de Financiamiento
 EJERCICIOS
Dividendos futuros esperados

5.

Modelos de Financiamiento
 Ejercicios Adicionales
Dividendos futuros esperados

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 Ejercicios Adicionales
Dividendos futuros esperados

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 Ejercicios Adicionales
Dividendos futuros esperados

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