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HENRIQUE CESAR GOMES SOUZA

MERCADOS E PRODUTOS FINANCEIROS

SÃO PAULO

2019
1 OBJETIVO GERAL

O presente trabalho pretende fixar os conceitos apresentados no curso,

implementando-os a partir de um cenário econômico hipotético da economia.

2 COMPETÊNCIAS A SEREM DESENVOLVIDAS

Por meio deste trabalho, espera-se que o aluno seja capaz de distinguir entre os
produtos financeiros disponíveis no mercado aquele que mais se adéqua ao cenário
econômico em questão; identificando as características de ativos financeiros e estimar preço e
duration.

3 TEMAS A SEREM ABORDADOS

Taxa de juros; Política econômica; Indicadores econômicos; Renda variável, Renda

fixa e opções; Negociação de ativos e escolha de investimentos.

4 ENUNCIADO

Analistas do mercado acreditam que as novas políticas econômicas irão promover o

crescimento do PIB e a desaceleração da inflação. A última pesquisa oficial mostrou que a
taxa Selic, atualmente em 6,50%, deve atingir 6,0% e o IPCA 3,0% ao final de 24 meses.
Com essas expectativas, os investimentos deverão aumentar e a redução da incerteza deverá
trazer recursos externos, valorizando o câmbio e as ações das empresas listada em bolsa.
 Produtos disponíveis:

1. Título de renda fixa NTN-F, de valor de face R$1.000,00 e cupom de 10%,

emitido a taxa de 7,82%, e que pagará, até o seu vencimento em julho/2021 (558
dias úteis.), quatro cupons semestrais nos seguintes meses: julho/2019 (59 d.u.),
janeiro/2020 (185 d.u.), julho/2020 (309 d.u.) e janeiro/2021 (434 d.u.); além do
principal mais cupom na data de vencimento (julho/2021);
2. LTN a 558 d.u. do vencimento com taxa de 7,5%;
3. LFT a 558 d.u. do seu vencimento;
4. Ações da Petrobrás a R$20,00;
5. Opção de compra da Petrobras, com prêmio de R$3,00 e preço de exercício de
R$20,00;
6. Opção de venda da Petrobras, com prêmio de R$3,00 e preço de exercício de
R$20,00.

Questões:

a) Estime o preço de negociação da NTN-F e o impacto que a queda de 1% na taxa

de juros de mercado trará sobre o preço da NTN-F.

Cupom = (((1+ Taxa)^(quero/tenho))-1)*VN

Cotação = Cupom/(1+Taxa)^(d.u./252)
VN = 1.000 VN = 1.000
Cumpom a.a = 10% Cumpom a.a = 10%
Taxa a.a = 7,82% Taxa a.a = 6,82%
d.u. = 558 d.u. = 558
Data de Cupom e Data de Cupom e
Dias Ano VP Dias Ano VP
Cupom pagamento Cupom pagamento
01/07/2019 48,81 59 0,23413 47,96 01/07/2019 48,81 59 0,23413 48,06
01/01/2020 48,81 185 0,73413 46,18 01/01/2020 48,81 185 0,73413 46,50
01/07/2020 48,81 309 1,22619 44,50 01/07/2020 48,81 309 1,22619 45,02
01/01/2021 48,81 434 1,72222 42,87 01/01/2021 48,81 434 1,72222 43,57
01/07/2021 1.048,81 558 2,21429 887,75 01/07/2021 1.048,81 558 2,21429 906,26
Preço 1.069,27 Preço 1.089,40
Variação - Variação 20,13
Impacto - Impacto 1,88%
Duration Macaulay 2,00069 Duration Macaulay 2,00324
Duration Modificada 1,85558 Duration Modificada 1,87534
 b) Estime o preço de negociação da LTN e o impacto que a alta de 1% na taxa de
juros de mercado trará sobre o preço da LTN.

Preço de negociação da LTN Impacto com a alta de 1%

P=1.000/(1+y)^(d.u./252) P=VN/(1+Taxa)^(d.u./252)

P= [?] P= [?]
VN = 1.000 VN = 1.000
y a.a = 7,5% y a.a = 8,5%
d.u. = 558 d.u. = 558

P=1.000/(1+7,5%)^(558/252) P=1.000/(1+7,5%)^(558/252)

Preço 852,03 Preço 834,73

Variação - Variação (17,29)
Impacto - Impacto -2,03%
Duration Macaulay 2,21429 Duration 2,21429
Duration Modificada 2,05980 Duration Modificada 2,04082

c) Diante do cenário exposto e considerando as expectativas de comportamento

futuro das variáveis econômicas, qual a opção mais indicada para um investidor
avesso ao risco e conservador investir seus recursos? Justifique sua escolha.

Mediante as informações obtidas quanto ao cenário econômico, e com base nos dados
ora citados, tais como taxa, prazo, etc., um investidor avesso ao risco optará por títulos de
renda fixa pré-fixados, uma vez que estes títulos não sofrem com a volatilidade de
indexadores, como é o caso da LFT. Tal título é impactado pela taxa Selic e, uma vez que esta
tende a cair, a rentabilidade para o investidor será menor.

Dito isso, acredito que a melhor opção para o investidor seja a NTN-F. Sendo este um
título pré-fixado e com juros semestrais, o investidor receberá um fluxo de cupons semestrais
de juros, o que lhe possibilitará um aumento de liquidez e reinvestimentos.

d) Entre as opções 5 e 6 acima, qual o investidor deveria escolher? Qual o payoff da

escolha do investidor se as ações da Petrobrás chegarem a R$37,00 no vencimento
da opção?
 Opção de compra Petrobrás Opção de venda Petrobrás
Preço de exercício 20 Preço de exercício 20
Preço corrente 37 Preço corrente 37
Prêmio 3 Prêmio 3

Preço de exercício (Total) 60 Preço de exercício (Total) 60

Preço corrente (Total) 111 Preço corrente (Total) 111

Excluindo a fronteira Excluindo a fronteira

Preço de exercício 20 Preço de exercício 20
Preço corrente 37 Preço corrente 37
Payoff 17 Payoff (17)
Lucro/Prejuízo 340 Lucro/Prejuízo (340)
Preço de exercício (Total) 60 Preço de exercício (Total) 60
Resultado 280 Resultado (400)

Valor intrínseco 17 Valor intrínseco -

Valor extrínseco 14 Valor extrínseco (3)

Dentre as opções destacadas, o investidor deveria escolher a opção de compra das ações.