Sistema monetário internacional no Entre guerras

• Diferentes regimes cambiais

-1918 a 1925: flutuação limpa
-1926 a 1931: câmbio fixo (tentativa de retorno ao padrão ouro)
-1931 a 1938: flutuação suja

• 1918 a 1925 -> os bancos centrais não intervinham no mercado de

câmbio
-> durante a guerra: emissão rompendo do lastro em ouro
a essência do sistema anterior à
guerra acabou, qual seja, o
compromisso dos governos em
relação à conversão das
moedas domesticas em quantidade fixas de
ouro
emissão monetária + missão de
titulo da divida (planejar
recursos p/ guerra) levaram ao
rompimento da paridade
• Consequência: grande variação cambial que pendurou entre 1918 a
1925. Neste período somente o dólar manteve a paridade fiz em relação
ao ouro.

1923: Áustria Emitiram novas moedas atreladas as reservas de ouro.

1924: Alemanha e Reservas que eram abastecidadas por empréstimos
Polônia externos e não por exportação
1925: Hungria
Haviam enfrentado inflação moderada.
1925: Bélgica Estabilizaram suas moedas sem reforma
1926: França monetária ampla como no Alemanha
1927: Itália

OBS: estabilizaram suas taxas de câmbio a níveis bastante baixos

Entre 1925 e 1926: Austrália, Holanda, Suíça e África do Sul restauraram
paridades nos níveis vigentes antes da guerra (sobrevalorizada, sem
fundamento real)
1925: Grã-Bretanha reforma à paridade aos níveis pré-guerra
(sobrevalorizada)
1926: a estabilidade na França marca o retorno ao padrão ouro

• A partir de 1929 os países exportadores de commodities, com a baixa

de suas exportações, passam a limitar a conversibilidade.
• Em setembro de 1931 a Inglaterra suspende a conversibilidade. Isso
marca a extinção do padrão ouro.
• Em pouco tempo, diversos outros países acompanham a decisão.
• Os países que tentaram manter o padrão ouro passaram a sofrer com a
corrida contra a moeda. Os investidores, prevendo a quebra da
conversibilidade, passaram a se desfazer das moedas lastreadas em ouro
fazendo que os países do padrão ouro tivessem imensas perdas de
reservas e tivessem que desvalorizar suas moedas.
• A partir de 1931: taxas flutuantes (c/ Intervenção do governo)
EUA no Entre guerras

• 1870 a 1913: crescimento baseado no mercado interno ->

industrialização -> ferrovias, maquinas, etc.
 PIB 478%
 População (imigração)
 PIB per capita
 Emprego agrícola (2x)
 Emprego industrial (5,4x)
 Mudanças tecnológicas (mecanização da agricultura)
 Centralização e concentração de capital
• 1913: EUA maior economia do mundo (responsável por 36& da produção
industrial mundial enquanto Inglaterra 14%, Alemanha 16% e França 6%)

Durante a guerra

• Crescimento baseado no mercado externo

• Exportador de alimentos e material bélico
• Superávit na Balança Comercial (de US$ 2,3 bilhões entre 1910 e 1914
p/ US$ 5,5 bilhões entre 1915 e 1918)
• NY principal centro financeiro
• Grande crescimento agrícola e industrial
• Ganhos reais aos trabalhadores ->  emprego e  salários reais
•  Consumo de bens duráveis e construção civil
•  Oferta monetária (proveniente do  da entrada de ouro) ->  crédito
->  consumo ->  importação

Após guerra

• Euforico ciclo expansionista

• Tempo de exaltação dos negócios e do individualismo (Cansaço da
guerra + Desejo de gratificação imediata + percepção de prosperidade
permanente ->  gastos
• Liberalismo: “menos governo dos negócios, mais negócios no governo”
tribulação sobre ricos e corporações ( mas não  da arrecadação dado o
 do crescimento econômico) -> Gastos
•Explosão do consumo de massa (fascínio dos automóveis e
equipamentos domésticos )
• Apelo da propaganda e do cinema estimulando o Consumo)
•Crédito fácil no mercado domestico (estimulo do Consumo e do
Investimento)

•expansão para os Estimulo à construção subúrbios

• Construção de arranha-
Civil
céus
• Multiplicação de rodovias

• Difusão do uso da energia elétrica

•  emprego +  salários -> esvaziamento dos sindicatos
• Credito americano de auto prazo – financiamento da Europa, América
Latina, Ásia e Oceania
A partir de 1925:
• Clima de euforia se projetou para a bolsa - > “frenesi” na bolsa de New
York
• Imenso Processo de alavancagem (emissão de títulos de divida ao invés
de emissão de ações).