(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I.

Universidad de Sevilla) 1

Matemáticas Financieras Problemas resueltos Tema 3 GADE-FICO

1. Consideremos un préstamo de cuantı́a C0 , pactado a un tanto anual vencido constante i, a amortizar

en n años mediante términos amortizativos anuales variables en progresión aritmética de diferencia p.
Deducir la relación entre dos cuotas de amortización consecutivas cualesquiera.

Solución
}
ak = Ak + Ik = Ak + Ck−1 i =⇒
ak − ak+1 = Ak − Ak+1 + Ck−1 i − Ck i =⇒
ak+1 = Ak+1 + Ik+1 = Ak+1 + Ck i restando
=⇒ ak − ak+1 = Ak − Ak+1 + (Ck−1 − Ck ) i =⇒ ak − ak+1 = Ak − Ak+1 + Ak i =⇒
| {z }
=Ak

=⇒ Ak+1 = Ak + Ak i + ak+1 − ak =⇒ Ak+1 = Ak (1 + i) + ak+1 − ak =⇒ Ak+1 = Ak (1 + i) + p

| {z }
=p

2. Hace cinco años el Sr. Martı́n solicitó a una entidad financiera un préstamo de 150.000 = ⊂ para
amortizarlo a un tanto nominal del 4% en diez años con las siguientes condiciones: durante el primer
año no se pagarı́a cantidad alguna, en el segundo año sólo intereses semestrales y en los ocho restantes
semestralidades que varı́an en progresión geométrica de razón q = 1, 01. Hoy desea cancelar el préstamo
para lo que le piden el saldo pendiente más un 3% de dicho saldo. Obtener:

(a) Cuantı́a de los intereses semestrales que se pagan en el segundo año.

(b) Última semestralidad pagada por el Sr. Martı́n antes de la cancelación.
(c) Cantidad solicitada por la entidad financiera para cancelar el préstamo.

Solución
La situacion del préstamo se puede representar en el siguiente esquema:

15
14
1) 3

1) 7
1) 5

1) 6
1) 2

1) 4

1)
1)

1)
1,0
1,0

1,0
1,0

1,0

1,0

1,0
1,0

1,0

a(
a(

a(
a(

a(

a(

a(
a(

I I a
a(

0 1 2 3 4 5 6 9 10
150.000 J2 = 4 %
C(1) C(2)
Hoy

Como el tanto que nos dan es nominal (semestral) calculamos el tanto de interés efectivo semestral
equivalente:
0, 04
J2 = 4% =⇒ i2 = =⇒ i2 = 0, 02
2
Apartado (a)

Durante el primer año no se paga nada, es decir hay carencia total, por tanto el capital pendiente al
final del primer año, que representaremos por C(1) será:

⊂
C(1) = 150.000 (1, 02)2 =⇒ C(1) = 156.060 =
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 2

Durante el segundo año sólo se pagan intereses semestrales, que al no haber amortización, son con-
stantes, por tanto la cuantı́a semestral en concepto de intereses que se paga el segundo año es:

I = C(1) ∗ i2 = 156.000 ∗ 0, 02 = 3.121, 20 =

⊂ =⇒ I = 3.121, 20 =
⊂

Apartado (b)

Para calcular las semestralidades, debemos hacer utilizar equivalencia financiera entre prestación y con-
traprestación, para ello tengamos en cuenta que cuando realmente se empieza a amortizar el préstamo
es en el tercer año, por tanto utilizaremos como ”prestación” el capital pendiente de amortizar al final
del segundo año C(2) . (En realidad como los periodos son semestrales la notación adecuada serı́a C4
ya que el final del segundo año es el final del cuarto semestre, de ahı́ que utilicemos el subı́ndice entre
paréntesis para representar que nos referimos al año y no al periodo como ya se comentó en clase, es
decir C(2) = C4 . )

Por otra parte, como durante el segundo año sólo se pagan intereses y no se amortiza nada de capital,
el capital pendiente al final del segundo año es el mismo que el capital pendiente de amortizar al final
del primer periodo, es decir, C(2) = C(1) = 156.060 = ⊂ , por tanto:

1 − (1, 01)16 (1, 02)−16

C(2) = 156.060 = a ⊂
=⇒ 156.060 = 14, 58399949 a =⇒ a = 10.700, 76834 =
1, 02 − 1, 01

La última semestralidad pagada por el Sr. Martı́n es la última correspondiente al quinto año, que es
a10 , por tanto:
a10 = a (1, 01)5 = 11.246, 61507 =⇒ a10 = 11.246, 62 =⊂

Apartado (c)

Por último para calcular la cantidad exigida por el banco para cancelar el préstamo, debemos calcular
el capital pendiente al final del quinto año, que denotaremos C(5) , para ello utilizaremos que el capital
pendiente en un determinado momento es el valor actual de los términos amortizativos que nos quedan
por pagar, por tanto, C(5) serı́a el valor actual de las semestralidades del sexto al décimo año, que
como podemos observar en el esquema inicial varı́an en progresión geométrica de razón q = 1, 01 y
primer término a (1, 01)6 , por tanto:

1 − (1, 01)10 (1, 02)−10

C(5) = a (1, 01)6 ⊂
= 106.576, 7129 =
1, 02 − 1, 01

Por tanto como nos aplican una penalización del 3% sobre el capital pendiente, debemos entregar para
cancelar el préstamo:

⊂ =⇒ X = 109.774, 01 =
X = C(5) (1, 03) = 109.774, 0143 = ⊂
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 3

3. Se concede un préstamo de 100.000 = ⊂ para amortizarlo en doce años en las siguientes condiciones:
durante los dos primeros años no se paga nada, y en los diez siguientes se pagan términos amortizativos
mensuales constantes, pactando un tanto de interés del 6% nominal. Transcurridos seis años se pacta
un tanto de interés trimestral efectivo del 1,5% y se conviene cambiar las condiciones del préstamo de
forma que, durante el primer año sólo se efectúen pagos trimestrales en concepto de intereses, y a partir
de ese momento términos amortizativos trimestrales cuyas cuotas de amortización son constantes. Se
pide:

(a) Última mensualidad del sexto año (del préstamo inicial), ası́ como su descomposición en amorti-
zación e intereses.
(b) Capital pendiente al final del sexto año.
(c) Primera trimestralidad del segundo año, una vez cambiadas las condiciones del préstamo, ası́
como su descomposición en amortización e intereses.
(d) Nuda propiedad, Usufructo y Valor financiero del nuevo préstamo, un año después del cambio, si
el tanto de interés de mercado es del 4% anual efectivo.

Solución: La situación inicial del préstamo es la siguiente:

a a a a a a a a a a

0 1 2 3 11 12
100.000 J12 = 6 %
C(2)

Como el tanto que nos dan es nominal (mensual) calculamos el tanto de interés efectivo mensual
equivalente:
0, 06
J12 = 6% =⇒ i12 = =⇒ i12 = 0, 005
12
(a) C(2) = C24 = 100.000 (1, 005)24 =⇒ C(2) = 112.715, 9776 = ⊂ . Por tanto por equivalencia entre
prestación y contraprestación podemos calcular el término amortizativo:

112.715, 9776 = a · a120|0,005 =⇒ a = 1.251, 378441 =

⊂

La última mensualidad del sexto año a = a72 = A72 + I72 y sabemos que I72 = C71 · i12 , por
tanto:

⊂ =⇒ I72 = 76.377, 06001 ∗ 0, 005 = 381, 8853001 =

C71 = a a73|0,005 = 76.377, 06001 = ⊂ =⇒

=⇒ A72 = a − I72 =⇒ A72 = 869, 493141 =

⊂
Por tanto

⊂ =
a72 = a = 1.251, 38 = ⊂ + 381, 89 =
869, 49 = ⊂
| {z } | {z }
Amortización Interés

(b) El capital pendiente al final del año sexto, C(6) , no es más que el valor actual en 6 de las
mensualidades que nos quedan por pagar, por tanto:

⊂
C(6) = C72 = a a72|0,005 =⇒ C(6) = 75.507, 56687 =
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 4

(c) La situación una vez efectuado el cambio será:

I 1 I2 I3 I4 I 5 I 6 I7 I8 I 17 I 18 I 19 I 20
+ + + + + + + + + + + +
I I I I A A A A A A A A A A A A

6 7 8 9 11 12
i4 = 1,5 %
C(6) = 75.507,56687

Observemos que C(7) = C(6) porque el primer año después del cambio se pagan sólo los intereses
(y por tanto no se amortiza nada), luego:

C(7) 75.507, 56687

C(7) = 20 A =⇒ A = =⇒ A = ⊂
=⇒ A = 3.775, 378344 =
20 20

a1 = A+I1 y como I1 = C(7) ·i4 = A·0, 015 =⇒ I1 = 1.132, 613503 =

⊂ =⇒ a1 = 4.907, 991847 =
⊂

Por tanto:

⊂ = 3.775, 38 =
a1 = 4.907, 99 = ⊂ + 1.132, 61 = ⊂
| {z } | {z }
Amortización Interés

√
(d) Sabemos que el tanto de mercado i′ = 4 %, por tanto i′4 = 4
1, 04 − 1 =⇒ i′4 = 0, 00985340654

I 1 I 2 I 3 I4 I 5 I 6 I7 I8 I 17 I 18 I 19 I 20
+ + + + + + + + + + + +
A A A A A A A A A A A A
7 8 9 11 12
i'= 4 %

Dado que las cuotas de amortización son constantes, la nuda propiedad serı́a:

N(7) = A · a20|i′ =⇒ N(7) = 68.229, 45359 =

⊂
4

Para el cálculo del usufructo utilizamos la fórmula de Makeham:

i4 0, 015
U(7) = ′ (C(7) −N(7) ) = ⊂
(75.507, 56687−68.229, 45359) =⇒ U(7) = 11.079, 58946 =
i4 0, 00985340654

Por último para calcular el valor financiero utilizamos la igualdad V(7) = N(7) + U(7) =⇒

⊂
=⇒ V(7) = 79.309, 04336 =
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 5

4. Consideremos un préstamo de cuantı́a C0 , pactado a un tanto anual vencido constante i, a amortizar

en n años mediante términos amortizativos anuales variables en progresión aritmética de diferencia p.
Deducir la relación entre dos cuotas de amortización consecutivas cualesquiera.

Solución
}
ak = Ak + Ik = Ak + Ck−1 i =⇒
ak − ak+1 = Ak − Ak+1 + Ck−1 i − Ck i =⇒
ak+1 = Ak+1 + Ik+1 = Ak+1 + Ck i restando

=⇒ ak − ak+1 = Ak − Ak+1 + (Ck−1 − Ck ) i =⇒ ak − ak+1 = Ak − Ak+1 + Ak i =⇒

| {z }
=Ak

=⇒ Ak+1 = Ak + Ak i + ak+1 − ak =⇒ Ak+1 = Ak (1 + i) + ak+1 − ak =⇒ Ak+1 = Ak (1 + i) + p

| {z }
=p

5. Hace cinco años el Sr. Martı́n solicitó a una entidad financiera un préstamo de 150.000 = ⊂ para
amortizarlo a un tanto nominal del 4% en diez años con las siguientes condiciones: durante el primer
año no se pagarı́a cantidad alguna, en el segundo año sólo intereses semestrales y en los ocho restantes
semestralidades que varı́an en progresión geométrica de razón q = 1, 01. Hoy desea cancelar el préstamo
para lo que le piden el saldo pendiente más un 3% de dicho saldo. Obtener:

(a) Cuantı́a de los intereses semestrales que se pagan en el segundo año.

(b) Última semestralidad pagada por el Sr. Martı́n antes de la cancelación.
(c) Cantidad solicitada por la entidad financiera para cancelar el préstamo.
(d) Calcular el valor financiero del préstamo en el momento de la cancelación, si el tanto de mercado
es del 4% anual efectivo. Desde un punto de vista financiero, ¿a quién le conviene la cancelación,
al prestamista, al prestatario o a ambos?. Razonar la respuesta.
(e) Si tenemos unos gastos de apertura del 1% del capital prestado, plantear la ecuación que nos da
el tanto anual efectivo de la operación realmente realizada.

Solución

La situación del préstamo se puede representar en el siguiente esquema:

15
14
3

1) 7
1) 5

1) 6
2

1) 4

1)
1)
1)

1)
1)

1,0
1,0

1,0
1,0

1,0

1,0

1,0
1,0

1,0

a(
a(

a(
a(

a(

a(

a(
a(

I I a
a(

0 1 2 3 4 5 6 9 10
150.000 J2 = 4 %
C(1) C(2)
Hoy

Como el tanto que nos dan es nominal (semestral) calculamos el tanto de interés efectivo semestral
equivalente:
0, 04
J2 = 4% =⇒ i2 = =⇒ i2 = 0, 02
2
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 6

(a) Durante el primer año no se paga nada, es decir hay carencia total, por tanto el capital pendiente
al final del primer año, que representaremos por C(1) será:

⊂
C(1) = 150.000 (1, 02)2 =⇒ C(1) = 156.060 =

Durante el segundo año sólo se pagan intereses semestrales, y dado que no hay amortización, son
constantes, por tanto la cuantı́a semestral en concepto de intereses que se paga el segundo año
es:
I = C(1) ∗ i2 = 156.060 ∗ 0, 02 = 3.121, 20 =
⊂ =⇒ I = 3.121, 20 = ⊂

(b) Para calcular las semestralidades, debemos utilizar equivalencia financiera entre prestación y
contraprestación, para ello tengamos en cuenta que cuando realmente se empieza a amortizar
el préstamo es en el tercer año, por tanto utilizaremos como “prestación” el capital pendiente
de amortizar al final del segundo año C(2) . (En realidad como los periodos son semestrales la
notación adecuada serı́a C4 ya que el final del segundo año es el final del cuarto semestre, de
ahı́ que utilicemos el subı́ndice entre paréntesis para representar que nos referimos al año y no al
periodo como ya se comentó en clase, es decir C(2) = C4 . )

Por otra parte, como durante el segundo año sólo se pagan intereses y no se amortiza nada, el
capital pendiente al final del segundo año es el mismo que el capital pendiente de amortizar al
⊂ , por tanto:
final del primer año, es decir, C(2) = C(1) = 156.060 =

1 − (1, 01)16 (1, 02)−16

C(2) = 156.060 = a ⊂
=⇒ 156.060 = 14, 58399949 a =⇒ a = 10.700, 76834 =
1, 02 − 1, 01

La última semestralidad pagada por el Sr. Martı́n es la última correspondiente al quinto año,
que es a10 , por tanto:

⊂
a10 = a (1, 01)5 = 11.246, 61507 =⇒ a10 = 11.246, 62 =

(c) Para calcular la cantidad exigida por el banco para cancelar el préstamo, debemos calcular el
capital pendiente al final del quinto año, que denotaremos C(5) , para ello utilizaremos que el
capital pendiente en un determinado momento es el valor actual de los términos amortizativos
que nos quedan por pagar, por tanto C(5) serı́a el valor actual de las semestralidades del sexto al
décimo año, que como podemos observar en el esquema inicial varı́an en progresión geométrica
de razón q = 1, 01 y primer término a (1, 01)6 , por tanto:

1 − (1, 01)10 (1, 02)−10

C(5) = a (1, 01)6 ⊂
= 106.576, 7129 =
1, 02 − 1, 01

Por tanto como nos aplican una penalización del 3% sobre el capital pendiente, debemos entregar
para cancelar el préstamo:

⊂ =⇒ X = 109.774, 01 =
X = C(5) (1, 03) = 109.774, 0143 = ⊂
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 7

(d) Para calcular el valor financiero en el momento de la cancelación, es decir V(5) , que no es más
que el valor actual de los términos amortizativos que nos quedan por pagar valorados a tanto de
√
mercado i′ 2 = 1, 04 − 1 = , por tanto:

15
14
7
)6

1)
1)

1)
1

1,0
1,0

1,0
1,0

a(
a(

a(
a(
5 6 9 10
i'= 4 %
V(5)

1 − (1, 01)10 (1 + i′ 2 )−10

V(5) = a (1, 01)6 ⊂
= 106.687, 8254 =
1 + i′ 2 − 1, 01

Como X > V(5) , desde un punto de vista financiero la cancelación es conveniente para el
prestamista, ya que obtendrı́a por la cancelación más que si vendiese el préstamo en el mer-
cado.
(e) La situación de la operación realmente realizada es:

,01
74
9.7
gastos + 10
1) 3

1) 5
1) 2
1)

1) 4
1,0

1,0

1,0
1,0

1,0
a(

1.500
a(

a(
a(

a(

I I a

0 1 2 3 4 5
150.000 i

Teniendo en cuenta que I = 3.121, 20 y que a = 10.700, 77, la ecuación que nos da el tanto efectivo
serı́a:

1 − (1, 01)6 (1 + i2 )−6

150.000 = 1.500+3.121, 20 a2|i2 (1+i)−1 +10.700, 77 (1+i)−2 +109.774, 01 (1+i)−5
1 + i2 − 1, 01
√
con i2 = 1+i
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 8

6. Consideremos un préstamo a amortizar en diez años mediante términos amortizativos trimestrales

constantes a un tanto de interés efectivo trimestral del 1,5%, sabiendo que el capital pendiente al final
⊂ , calcular el capital prestado C0 .
del sexto año es 94.473, 44 =
Solución

Conocemos el capital pendiente al final del sexto año, es decir C(6) , por lo que el esquema de situación
serı́a:

a a a a a a a a a a a a a a a a

6 7 8 9 10
i4 = 1,5 %
C(6) = 94.473,44

Teniendo en cuenta que el capital pendiente es el valor actual de los términos amortizativos que quedan
por pagar se tendrı́a que:

C(6) = 94.473, 44 = a a16|0,015 =⇒ 94.473, 44 = 14, 13126405 a =⇒ a = 6.685, 420335

Una vez que conocemos el término amortizativo que amortiza el préstamo, teniendo en cuenta que
debe haber equivalencia en el momento inicial entre prestación y contraprestación se tendrı́a:

aa aa aa aa aa aa aa aa

0 1 2 8 9 10
C0 i4 = 1,5 %

C0 = a a40|0,015 =⇒ 6.685, 420335 a40|0,015 =⇒ C0 = 200.000

(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 9

7. Se concede un préstamo de 100.000 = ⊂ para amortizarlo en doce años en las siguientes condiciones:
durante los dos primeros años no se paga nada, y en los diez siguientes se pagan términos amortizativos
mensuales constantes, pactando un tanto de interés del 6% nominal. Transcurridos seis años se pacta
un tanto de interés trimestral efectivo del 1,5% y se conviene cambiar las condiciones del préstamo de
forma que, durante el primer año sólo se efectúen pagos trimestrales en concepto de intereses, y a partir
de ese momento términos amortizativos trimestrales cuyas cuotas de amortización son constantes. Se
pide:

(a) Última mensualidad del sexto año (del préstamo inicial), ası́ como su descomposición en amorti-
zación e intereses.
(b) Capital pendiente al final del sexto año.
(c) Primera trimestralidad del segundo año, una vez cambiadas las condiciones del préstamo, ası́
como su descomposición en amortización e intereses.
(d) Nuda propiedad, Usufructo y Valor financiero del nuevo préstamo, un año después del cambio, si
el tanto de interés de mercado es del 4% anual efectivo.

Solución: La situación inicial del préstamo es la siguiente:

a a a a a a a a a a

0 1 2 3 11 12
100.000 J12 = 6 %
C(2)

Como el tanto que nos dan es nominal (mensual) calculamos el tanto de interés efectivo mensual
equivalente:
0, 06
J12 = 6% =⇒ i12 = =⇒ i12 = 0, 005
12
(a) C(2) = C24 = 100.000 (1, 005)24 =⇒ C(2) = 112.715, 9776 = ⊂ . Por tanto por equivalencia entre
prestación y contraprestación podemos calcular el término amortizativo:

112.715, 9776 = a · a120|0,005 =⇒ a = 1.251, 378441 =

⊂

La última mensualidad del sexto año a72 = a = A72 + I72 y sabemos que I72 = C71 · i12 , por
tanto:

⊂ =⇒ I72 = 76.377, 06001 ∗ 0, 005 = 381, 8853001 =

C71 = a a73|0,005 = 76.377, 06001 = ⊂ =⇒

=⇒ A72 = a − I72 =⇒ A72 = 869, 493141 =

⊂
Por tanto

⊂ =
a72 = a = 1.251, 38 = ⊂ + 381, 89 =
869, 49 = ⊂
| {z } | {z }
Amortización Interés

(b) El capital pendiente al final del año sexto, C(6) , no es más que el valor actual en 6 de las
mensualidades que nos quedan por pagar, por tanto:

⊂
C(6) = C72 = a a72|0,005 =⇒ C(6) = 75.507, 56687 =

(También podrı́amos haber calculado C(6) = C72 = C71 − A72 )

(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 10

(c) La situación una vez efectuado el cambio será:

I 1 I2 I3 I4 I 5 I 6 I7 I8 I 17 I 18 I 19 I 20
+ + + + + + + + + + + +
I I I I A A A A A A A A A A A A

6 7 8 9 11 12
i4 = 1,5 %
C(6) = 75.507,56687

Observemos que C(7) = C(6) porque el primer año después del cambio se pagan sólo los intereses
(y por tanto no se amortiza nada), luego:

C(7) 75.507, 56687

C(7) = 20 A =⇒ A = =⇒ A = ⊂
=⇒ A = 3.775, 378344 =
20 20

a1 = A+I1 y como I1 = C(7) ·i4 = 20A∗0, 015 =⇒ I1 = 1.132, 613503 =

⊂ =⇒ a1 = 4.907, 991847 =
⊂

Por tanto:

⊂ = 3.775, 38 =
a1 = 4.907, 99 = ⊂ + 1.132, 61 = ⊂
| {z } | {z }
Amortización Interés

√
(d) Sabemos que el tanto de mercado i′ = 4 %, por tanto i′4 = 4
1, 04 − 1 =⇒ i′4 = 0, 00985340654

I 1 I 2 I 3 I4 I 5 I 6 I7 I8 I 17 I 18 I 19 I 20
+ + + + + + + + + + + +
A A A A A A A A A A A A
7 8 9 11 12
i'= 4 %

Dado que las cuotas de amortización son constantes, la nuda propiedad serı́a:

N(7) = A · a20|i′ =⇒ N(7) = 68.229, 45359 =

⊂
4

Para el cálculo del usufructo utilizamos la fórmula de Makeham:

i4 0, 015
U(7) = ′ (C(7) −N(7) ) = ⊂
(75.507, 56687−68.229, 45359) =⇒ U(7) = 11.079, 58946 =
i4 0, 00985340654

Por último para calcular el valor financiero utilizamos la igualdad V(7) = N(7) + U(7) =⇒

⊂
=⇒ V(7) = 79.309, 04336 =
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 11

3.27 Se concede un préstamo de 300.000 euros en el cual durante los dos primeros años no se paga nada y en
los diez siguientes se pagan mensualidades constantes, pactando un tanto de interés del 1,2% nominal.
Transcurridos siete años se pacta un tanto de interés cuatrimestral efectivo del 0,7% y se conviene
cambiar las condiciones del préstamo de forma que, durante el primer año sólo se efectuarán pagos
cuatrimestrales en concepto de intereses, y a partir de ese momento se amortiza cuatrimestralmente
con cuotas de amortización constantes. Se pide:

(a) Primera mensualidad resultante de las condiciones pactadas inicialmente, ası́ como su descom-
posición en amortización e intereses.
(b) Capital pendiente al final del séptimo año.
(c) Última cuatrimestralidad una vez cambiadas las condiciones del préstamo, ası́ como su descom-
posición en amortización e intereses.
(d) Nuda propiedad, usufructo y valor financiero del nuevo préstamo, en el momento del cambio, si
el tanto de interés de mercado es del 4% anual efectivo.

Solución: La situacion inicial del préstamo es la siguiente:

a a a a a aa a a a a

0 1 2 3 11 12
300.000 J12 = 1,2 %
C(2)

Como el tanto que nos dan es nominal (mensual) calculamos el tanto de interés efectivo mensual
equivalente:
0, 012
J12 = 1, 2% =⇒ i12 = =⇒ i12 = 0, 001
12
(a) C(2) = C24 = 300.000 (1, 001)24 =⇒ C(2) = 307.283, 4104 = ⊂ . Por tanto por equivalencia entre
prestación y contraprestación podemos calcular el término amortizativo:

307.283, 4104 = a · a120|0,001 =⇒ a = 2.718, 687489 =

⊂

La primera mensualidad a = a25 = A25 + I25 y sabemos que I25 = C24 · i12 , por tanto:

⊂
C24 = C(2) = 307.283, 4104 =⇒ I25 = 307, 2834104 = ⊂
=⇒ A25 = a−I25 =⇒ A25 = 2.411, 404079 =

Por tanto a25 = a = 2.718, 687489 = 2.411, 404079 + 307, 2834104

| {z } | {z }
Amortización Interés
(b) El capital pendiente al final del año séptimo, C(7) , no es más que el valor actual en 7 de las
mensualiades que nos quedan por pagar, por tanto:

⊂
C(7) = C84 = a a60|0,001 =⇒ C(7) = 158.247, 273 =

(c) La situación una vez efectuado el cambio será:

I1 I2 I3 I 10 I 11 I 12
+ + + + + +
I I I A A A A A A

7 8 9 11 12
i3 = 0,7 %

Observemos que C(8) = C(7) porque el primer año después del cambio se pagan sólo los intereses (y
C(8) 158.247, 273
por tanto no se amortiza nada), luego A = =⇒ A = =⇒ A = 13.187, 27275 = ⊂
12 12
a12 = A+I12 y como I12 = C11 ·i3 = A·0, 007 =⇒ I12 = 92, 3109925 =
⊂ =⇒ a12 = 13.279, 58361 =
⊂
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 12

√
(d) Sabemos que el tanto de mercado i′ = 4 %, por tanto i′3 = 3
1, 04 − 1 =⇒ i′3 = 0, 013159404

I1 I2 I3 I 10 I 11 I 12
+ + + + + +
I I I A A A A A A

7 8 9 11 12
i'= 4 %

Dado que las cuotas de amortización son constantes, la nuda propiedad serı́a:

N(7) = A · a12|i′ · (1 + i′3 )−3 =⇒ N(7) = 139.907, 023 =

⊂
3

Para el cálculo del usufructo utilizamos la fórmula de Makeham:

i3 0, 007
U(7) = ′ (C(7) − N(7) ) = (158.247, 273 − 139.907, 023) =⇒ U(7) = 9.755, 893971 =
⊂
i3 0, 013159404

Por último para calcular el valor financiero utilizamos la igualdad V(7) = N(7) + U(7) =⇒
⊂
V(7) = 149.662, 917 =
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 13

3.28 El señor X concierta con una entidad financiera A un préstamo de 180.000 euros para amortizarlo en
10 años mediante mensualidades constantes a un tanto de interés efectivo anual del 5%. Transcurridos
5 años de esta operación, y de común acuerdo, deciden cambiar las condiciones pasando a ser las
siguientes: durante el primer año no se abonará cantidad alguna, durante el segundo año se abonarán
los intereses trimestrales y a partir de ese momento se amortizará la deuda pendiente mediante trimes-
tralidades que serán cada una un 1% superior a la anterior y tanto de interés a partir del cambio del
4, 5% anual efectivo. Se pide:

(a) Primera y última mensualidad antes del cambio, descomponiéndolas en amortización e intereses.
(b) Primera trimestralidad después del cambio, descomponiéndola en amortización e intereses.
(c) Valor, usufructo y nuda propiedad al finalizar octavo año, después del cambio de condiciones, si
el tanto de mercado es del 5%.
(d) Al finalizar el octavo año, el señor X, ante la imposibilidad de hacer frente a los pagos, decide
cancelar el préstamo con la entidad A, para lo cual debe pagar el saldo pendiente en ese momento
más una penalización del 1% sobre dicho saldo. Por esta cantidad, pide un nuevo préstamo
a una entidad financiera B que le ofrece un préstamo a 15 años para amortizarlo mediante
semestralidades con cuotas de amortización constantes y a un tanto nominal del 5%. Obtener
la primera semestralidad que paga en este caso el señor X y descomponerla en amortización e
intereses.

Solución: La situacion inicial del préstamo es la siguiente:

a a a a a a a a a a a a a a a a

0 1 2 3 9 10
180.000 i=5%

(a) En primer lugar calculamos el tanto de interés efectivo mensual:

√
i12 = 12 1, 05 − 1 =⇒ i12 = 0, 00407412378

Por tanto por equivalencia financiera entre prestación y contraprestación:

180.000 = a · a120|i12 =⇒ a = 1.899, 423608 =

⊂

• a1 = a = A1 + I1 , por tanto:


 I1 = C0 · i12 = 180.000 · i12 =⇒ I1 = 733, 3422804 =
⊂


 A = a − I =⇒ A = 1.166, 081328 =
1 1 1 ⊂

• a60 = a = A60 + I60 , por tanto:



 I60 = C59 · i12 =⇒ I60 = 417, 2142142 =
⊂




C59 = a · a61|i12 = 102.405, 8759⊂
=






A60 = a − I60 =⇒ A60 = 1.482, 209394 = ⊂

Observemos que A60 se podrı́a haber calculado como A60 = A1 (1+i12 )59 al ser un método francés,
por lo que las cuotas de amortización varı́an en progresión geométrica de razón q = 1 + i12 . En
este caso I60 se habrı́a calculado como I60 = a − A60 .
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 14

(b) Transcurridos 5 años se cambia de condiciones, por tanto tenemos que calcular C(5) (aunque no
lo pidan):
⊂
C(5) = a · a60|i12 =⇒ C(5) = 100.923, 6665 =

) 0
) 1
,01 6
,01 7
,01 4
,01 5

,01 1
,01 1
,01 3

,01 8
,01 9
)2

b(1 )
)
)

)
)

b(1 )
)
,01
,01

b(1
b(1

b(1

b(1
b(1
b(1

b(1
b(1
b(1
I I I b

5 6 7 8 9 10
100.923,6665 i = 4,5 %

C(6) = C(5) · (1, 045) =⇒ C(6) = 105.465, 2315 =

⊂ = C(7)
√
i4 = 4
1, 045 − 1 = 0, 01106499. Por equivalencia financiera se tiene:

1 − (1, 01)12 (1 + i4 )−12

C(7) = 105.465, 2315 = b · ⊂
=⇒ b=8.937,614218 =
1 + i4 − 1, 01
• b1 = A1 + I1 , por tanto:
{
I1 = C(7) · i4 = 105.465, 2315 · i4 =⇒ I1 = 1.166, 971732 =
⊂
A1 = b − I1 =⇒ A1 = 7.770, 642486 = ⊂

(c) La situación al final del octavo año es: ) 10

) 11
6

)8
9
)4
)5

)
)
)
,01
,01
,01
,01
,01
,01
,01
,01
b(1
b(1
b(1
b(1
b(1
b(1
b(1
b(1

8 9 10
i' = 5 %
√
Por tanto teniendo en cuenta que i′4 = 4 1, 05 − 1 = 0, 012272234 y que sabemos que los términos
amortizativos varı́an en progresión geométrica, se tiene:

1 − (1, 01)8 (1 + i′4 )−8

V(8) = b(1, 01)4 · ⊂
=⇒ V(8) = 72.927, 22543 =
1 + i′4 − 1, 01

Para calcular el usufructo utilizaremos la fórmula de Makeham, por lo que necesitamos calcular
1 − (1, 01)8 (1 + i4 )−8
previamente el capital pendiente al final del octavo año C(8) = b(1, 01)4 · =⇒
1 + i4 − 1, 01
C(8) = 73.319, 13554.

i4
U(8) = (C − V(8) ) =⇒ U(8) = 3.592, 049241 =
⊂
i′4 − i4 (8)

Para calcular la nuda propiedad utilizamos la igualdad N(8) = V(8) −U(8) =⇒ N(8) = 69.335, 17619 =
⊂
⊂ que será el
(d) Para cancelar el préstamo debemos entregar X = C(8) + 0, 01C(8) = 74.052, 3269 =
importe del nuevo préstamo:
I1 I2 I3 I4 I 29 I 30
+ + + + + +
A A A A A A

8 9 10 22 23
74.052,3269 J2 = 5 %

J2 0, 05 74.052, 3269
Calculamos i2 = = = 0, 025, por tanto A = ⊂ .
=⇒ A=2.468,410897 =
2 2 30
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 15

• a′1 = A + I1 , por tanto:

{
I1 = X · i2 = 74.052, 3269 · 0, 025 =⇒ I1 = 1.851, 308173 =
⊂
a′1 = A + I1 =⇒ a′1 = 4.319, 71907 =
⊂
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 16

3.29 Una empresa concierta con una entidad financiera un préstamo de 180.000 euros y 15 años de duración
mediante mensualidades postpagables cuyas cuotas de amortización son constantes. El tanto nominal
mensual pactado fue el 6%. Transcurridos treinta meses y habiendo hecho frente a todos los pagos, se
solicita a la entidad financiera no realizar ningún pago durante los próximos seis meses y hacer frente
sólo al pago de intereses durante los dos años siguientes. La entidad financiera acepta la solicitud
cobrando a partir del cambio de condiciones un tanto de interés efectivo anual del 5, 5%, exigiendo
que los términos amortizativos sean trimestrales constantes. Se pide:
(a) Calcular el primer y último término amortizativo del préstamo inicial antes del cambio de condi-
ciones, ası́ como su descomposición en amortización e intereses.
(b) Calcular el capital pendiente al final de los treinta meses.
(c) Calcular, después del cambio de condiciones, los intereses trimestrales pagados durante los años
cuarto y quinto y la primera trimestralidad del sexto año, ası́ como su descomposición en amor-
tización e intereses.
(d) Calcular valor, usufructo y nuda propiedad del préstamo al final del décimo año una vez pagada
la trimestralidad correspondiente, suponiendo un tanto de mercado del 6% anual efectivo.
Solución: La situación inicial del préstamo es la siguiente:

I1 I 2 I 3 I 30 I 179 I 180
+ + + + + +
A AA A A A
30/12
0 1 2 14 15
Cambio
180.000 J12 = 6 %

J12 0, 06 180.000
(a) Calculamos i12 = = = 0, 005, por tanto A = =⇒ A=1.000 = ⊂ .
12 12  180

 I1 = C0 · i12 = 180.000 · 0, 005 =⇒ I1 = 900 = ⊂
• a1 = A + I1 , por tanto:

 a = A + I =⇒ a = 1.900 =
1 1 1 ⊂


 I30 = C29 · i12 = 151.000 · 0, 005 =⇒ I30 = 755 =
⊂




• a30 = A + I30 , por tanto: C29 = 151 · A =⇒ C29 = 151.000 = ⊂





 a = A + I =⇒ a = 1.755 =
30 30 30 ⊂
(b) C30 = 150 · A =⇒ C30 = 150.000 = ⊂
(c) Transcurridos treinta meses realizamos un cambio de condiciones, pasando a:
I I I I I I I I b b b b b b b b b

2 30/12 3 4 5 6 7 15
Cambio i = 5,5 %
√
El nuevo tanto es i = 5, 5 %, por tanto i4 = 4 1, 055 − 1 = 0, 013475174. Por otro lado calculamos
C36 = C(3) = C30 (1 + i4 )2 = 150.000(1 + i4 )2 = 154.069, 7892 =⊂.

I = C(3) · i4 = 154.069, 7892 · i4 =⇒ I=2.076,117285 =

⊂ .

Como durante el cuarto y el quinto año se pagan sólo intereses se verifica que C(5) = C(4) = C(3) ,
por tanto:
154.069, 7892 = b · a40|i4 =⇒ b=5.000,888143 = ⊂



 I1 = C(5) · i4 =⇒ I1 = 2.076, 117285 =
⊂
b1 = b = A1 + I1 =⇒

 A = b − I =⇒ A = 2.931, 770858 =
1 1 1 ⊂
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 17

(d) La situación al final del décimo año es:

b b b b b b b b b

10 11 12 15
i' = 6 %
√
Por tanto teniendo en cuenta que i′4 = 4
1, 06 − 1 = 0, 014673846 y que sabemos que los términos
amortizativos son constantes, se tiene:

V(10) = b · a20|i′ =⇒ V(10) = 86.255, 6951 =

⊂
4

Para calcular el usufructo utilizaremos la fórmula de Makeham, por lo que necesitamos calcular
previamente el capital pendiente al final del décimo año C(10) = b·a20|i4 =⇒ C(10) = 87.285, 02104.

i4
U(10) = (C − V(10) ) =⇒ U(10) = 11.571, 4332 =
⊂
i′4 − i4 (10)

Para calcular la nuda propiedad utilizamos la igualdad N(10) = V(10) −U(10) =⇒ N(10) = 74.684, 26 =
⊂
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 18

3.30 Un agricultor para paliar los efectos de las heladas ha solicitado un préstamo de 60.000 euros sub-
vencionado en parte por la Junta de Andalucı́a y que tiene las siguientes caracterı́sticas: duración 10
años, durante el primer año no se realiza ningún pago, en el segundo sólo se pagan los intereses y a
partir del tercero anualidades constantes y postpagables, siendo el tanto de valoración el 1% los dos
primeros años y el 5% los restantes. Una vez pagada la anualidad correspondiente al tercer año, el
banco propone cambiar las condiciones, pasando a pagos trimestrales con cuotas de amortización de
cuantı́a A los 4 primeros años y de cuantı́a 2A para las restantes, a cambio de rebajar en un punto
porcentual el tanto de interés. Se pide:

(a) Primera anualidad antes del cambio de condiciones ası́ como su descomposición en amortización
e intereses.
(b) Primera trimestralidad después del cambio de condiciones y capital pendiente dos años más tarde.
(c) Valor financiero dos años después del cambio si el tanto de mercado es del 3% anual efectivo.

Solución: La situación inicial del préstamo es:

I a a a a

0 1 2 3 4 9 10
60.000 i=1% i= 5 %

(a) El primer año no se paga nada, por tanto C1 = 60.000(1, 01) = 60.600 = ⊂ . El segundo año sólo
se pagan intereses, por tanto C2 = C1 , por lo que por equivalencia financiera:

60.600 = a · a8|0,05 =⇒ a=9.376,141906 =

⊂
{
I3 = C2 · 0, 05 = 60.000 · 0, 05 =⇒ I3 = 3.030 =
⊂
a3 = A3 + I3 =⇒
A3 = a − I3 =⇒ A3 = 6.346, 14190 = ⊂

(b) Para el cambio necesitamos calcular C3 = a · a7|0,05 =⇒ C3 = 54.253, 85809 =

⊂ (o bien C3 =
C2 − A3 ). La nueva situación por tanto es:

I 1 I2 I 3 I 4 I 16 I 17 I 18 I 19 I 20 I 28
+ + + + + + + + + +
A A A A A 2A 2A 2A 2A 2A

3 4 7 8 10
54.253,85809 i=4%
√
En primer lugar calculamos i4 = 4
1, 04 − 1 = 0, 0098534065. Por otro lado:

54.253, 85809 = A {z· · · + A} + 2A

| +A+ + · · · + 2A} = 16A + 24A = 40A =⇒
| + 2A {z
16 veces 12 veces
C3
A= ⊂
=⇒ A=1.356,346452 =
40
• b1 = A + I1 , por tanto:
{
I1 = C(3) · i4 = 54.253, 85809 · i4 =⇒ I1 = 534, 5853201 =
⊂
⊂
b1 = A + I1 =⇒ b1 = 1.890, 9317772 =

⊂
El capital pendiente dos años después del cambio, C(5) = 8A+24A = 32A =⇒ C(5) = 43.403, 08647 =
(Francisco Begines Begines. Departamento de Economı́a Aplicada I. Universidad de Sevilla) 19

(c) Por último, la situación dos años después del cambio es:
I9 I 10 I 11 I 12 I 13 I 14 I 15 I 16 I 17 I 18 I 19 I 20 I 28
+ + + + + + + + + + + + +
A A A A A A A A 2A 2A 2A 2A 2A

5 6 7 8 10
i'=3%
√
Como i′ = 3 %, =⇒ i′4 = 4 1, 03 = 0, 00741707177. Por la estructura del préstamo, como conoce-
mos las cuotas de amortización, empezaremos calculando la nuda propiedad:

N(5) = A · a8|i′ + 2A · a12|i′ · (1 + i′4 )−8 =⇒ N(5) = 39.751, 58251 =

⊂
4 4

Para el cálculo del usufructo utilizamos la fórmula de Makeham:

i4
U(5) = (C − N(5) ) =⇒ U(5) = 4.850, 937698 =
⊂
i′4 (5)

Por último para calcular el valor financiero utilizamos la igualdad V(5) = N(5) + U(5) =⇒
⊂
V(5) = 44.602, 5202 =