Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
Unidad:
Análisis de Alternativas de Inversión
Importancia
La presente unidad resulta importante para brindar al
estudiante, la capacidad de identificar las mejor de las
alternativas de inversión, utilizando las herramientas de costo
de capital, valor actual neto, tasa interna de retorno, entre
otros
Contenido general
• Servicio de Deuda
• Depreciación
• Flujo de Caja y Análisis de Stress
• Costo de Oportunidad de Capital (COK)
• Valor actual neto (VAN)
• Tasa interna de retorno (TIR)
• Costo anual uniforme equivalente (CAUE)
• Período de recuperación (PR)
• Relación beneficio-costo (B/C)
• Bonos
Servicio de Deuda
• Variables en estructura de reembolso
• Método francés, alemán y americano
• Aplicación de metodologías en estudio
Variables en Estructura de Reembolso
Reembolso, constituye el pago que debe efectuar una persona o empresa que ha adquirido crédito(s) en un
período determinado de tiempo.
P = VA i . (1 + i ) n
(1 + i ) n − 1
Método Alemán
Alemán Intereses decrecientes, al calcularse sobre un saldo que disminuye siempre en una
suma fija.
Cuota total decreciente
Amortización =
VA
n
Método Americano
Pago exclusivo de intereses a través de las cuotas de cada período,
mientras que el capital es amortizado una sola vez con la última
cuota, es decir, cuando vence el crédito.
0 12000
Método Alemán
0 12000
a) Representa la depreciación acumulada con el transcurso de los 12 años de la vida útil del activo
Mínimo valor que se debe guardar en el fondo de depreciación al final de cada año, durante 12 años.
03 Expresión de Cálculo:
Depreciación por año = (suma número dígitos
periodo)
Periodo / (sumatoria valor dígitos anuales) x
valor del activo
Depreciación: Método Acelerado
Ejercicio 1: La empresa ACO S.A. compra una unidad de transporte por USD 20,000. El jefe de
administración espera una vida útil de los equipos de 5 años. Calcular la depreciacion bajo el metodo
acelerado
Depreciación año 1 = 5 / 15 = 0.333; corresponde al 33.33% valor del activo (USD 20,000) = USD 6,666
Depreciación año 2 = 4 / 15 = 0.266; corresponde al 26.67% valor del activo (USD 20,000) = USD 5,334
Depreciación año 3 = 3 / 15 = 0.2; corresponde al 20% valor del activo (USD 20,000) = USD 4,000
Depreciación año 4 = 2 / 15 = 0.133; corresponde al 13.33% valor del activo (USD 20,000) = USD 2,666
Depreciación año 5 = 1 / 15 = 0.067; corresponde al 6.67% valor del activo (USD 20,000) = USD 1,333
Flujo de Caja y Análisis de Stress
• Flujo de Caja Económico y Financiero
• Análisis de stress
Flujo de Caja Económico
Impuestos: 02 salarios)
sueldos y comisiones de
vendedores
04 Costos de Administración:
Gastos de todas las áreas a excepción de
las de producción.
Flujo de Caja Financiero FCF
Es el resultado de la
A través del FCF, se evalúa la
agregación de las partidas de bondad de la fuente de
financiamiento de la financiamiento del proyecto.
inversión.
Flujo de Caja
Financiero
Intereses
0 1 2 3
Flujo neto economico -800,000.0 423,942.7 475,300.0 497,350.0
.+ Prestamo 450,000.0
.- Amortizacion 305,927.6 240,391.2 150,000.0
.- Intereses 56,857.6 22,725.5 15,415.1
1 200,000 15
2 400,000 18
3 150,000 20 Fuente Monto S/. Tasa de Proporción
Costo de Capital COK
2 400,000 18 0.4
3 150,000 20 0.15
COK = 15% (0.2) + 18% (0.4) + 20% (0.15) + 22% (0.25) 4 250,000 22 0.25
10
100,000 = 20,000 x (1+r) - 1
10
(1+r) x r
r = 5% aproximadamente
10
100,000 = 20,000 x (1+r) - 1
10
(1+r) x r
r = 5% aproximadamente
Tasa de
Fuente Monto S/. Proporción Rendimiento
Interés (%)
Credito 1 100,000 15% 7.1% 1.07%
Credito 2 200,000 18% 14.3% 2.57%
Costo de Capital COK
Kc = costo de capital
n
FCt
VAN = − I 0 + ∑
Determina un período de tiempo a evaluar.
(
t =1 1 + i )t
Proyecto Co F1 F2 F3 F4 F5
A -1000 1000 0 0 0 0
B -2000 1000 1000 4000 1000 1000
Valor Actual Neto VAN
VAN Proyecto B = -2000 + 1000 + 1000/1.21 + 4000/ 1.33 + 1000/1.46 + 1000/1.61 = 4004.73
Año 4: 3,300
Año 3: 3,300 / (1+0.15) = 2,869.6
Valor Actual Neto VAN
Alternativamente:
Definición
0 1 2 3 4 años
20,115
Se busca, a través de un tanteo, un VAN positivo y otro negativo. Mientras más cercanos a cero sean
estos VAN, la TIR obtenida será más precisa. Se eligen aquellos VAN más cerca del “cero”, luego para la
interpolación se elige:
4
Cok = 25% VAN = - 20,115 + 8,700 x (1 + cok) – 1 VAN = 430.92
4
cok . (1 + cok)
4
Cok = 35% VAN = - 20,115 + 8,700 x (1 + cok) – 1 VAN = - 2,741.55
4
cok . (1 + cok)
Ejercicio 1:
Asumiendo un costo de capital COK, del 17.45%, calcular la TIR del siguiente flujo:
Interpolando:
Tasa Interna de Retorno TIR
Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
Costo Anual Uniforme Equivalente
Corresponde a la anualidad
de un conjunto de variables
Esto es útil cuando se que suceden en distinto
compara el costo anual de las momento de tiempo.
inversiones que cubren
diferentes periodos de
tiempo.
Costo Anual Uniforme Equivalente
Metodología de Cálculo
Si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por
lo tanto, el proyecto puede realizarse.
Si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y
en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.
i (1 + i )n
CAUE = VAN
( + )n
−
1 i 1
Ejercicio 1:
Costo Anual Uniforme Equivalente
Evaluar las alternativas de inversión, las mismas que presentan horizontes diferentes
Se busca, a través de un tanteo, un VAN positivo y otro negativo. Mientras más cercanos a cero sean
estos VAN, la TIR obtenida será más precisa. Se eligen aquellos VAN más cerca del “cero”, luego para la
interpolación se elige:
20
Cok = 15% VAN = 640 + 145 x (1 + 0.15) – 1 VAN = 1,547.6
20
0.15 . (1 + 0.15)
12
CAUE
De tomar este indicador para elegir, se opta por proyecto B, cometiendo error, al comparar
magnitudes no comparables con vidas útiles diferentes o asumir la no renovalidad de inversión
20
CAUE (A) = 1,547.6 x (1.15) x 0.15 CAUE (A) = 247.2
20
(1.15) - 1
12
CAUE (B) = 1,365 x (1.15) x 0.15 CAUE (B) = 251.8
12
(1.15) - 1
DEFINICIÓN
0 1 2 3 4 5
Flujo de Caja del -
600.0 300.0 200.0 300.0 200.0
Proyecto 1,000.0
-
Flujo de Caja Acumulado -400.0 -100.0 100.0 400.0 600.0
1,000.0
PR = 2 + (100)/(200)
PR = 2.5
Ejercicio 1:
Calcular el Periodo de Recuperación del siguiente Flujo de Caja del Proyecto:
Tasa
Periodo de Recuperación
descuento 10%
Factor de actualización 1.000 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
Flujo de Caja del Proyecto
Actualizado -1,000.0 545.5 247.9 150.3 204.9 124.2
Flujo de Caja Acumulado
Actualizado -1,000.0 -454.5 -206.6 -56.3 148.6 272.7
Descontado PRD
PR = 3 + (56.3)/(204.9)
PR = 3.275
3 años 3 meses 9
PR = dias
Relación Beneficio-Costo (B/C)
Relación Beneficio-Costo B/C
8
INGRESOS ACTUALIZADOS = 500,000 x (1 + 0.1) – 1 = 2, 667, 463.1
8
0.1. (1 + 0.1)
EGRESOS ACTUALIZADOS = 800,000 + 417,156 + 299,665.5 + 238,555.5 + 173,732,4 + 108,056.4 + 112,880.1 + 183,413,3 + 124,446.0 = 2,007,769.4
1.1 1.21 1.331 1.464 1.611 1.772 1.949 2.144
El valor actual (es decir, el valor descontado de 𝑉𝑉𝑛𝑛 = Valor nominal del bono
un flujo de ingresos futuro) se usa para obtener r= Rendimiento requerido de un bono
una mejor comprensión de uno de varios
factores que un inversionista puede considerar
antes de comprar la inversión.
Ejercicio 1: Suponiendo un bono que se compra a US$ 90, con un valor nominal de US$ 100 y plazo de
vencimiento de 3 años. A su vez, paga un cupón del 8% anual. Calcular el rendimiento del bono.
El rendimiento del bono, es decir la tasa de interés, será aquella que iguale el flujo de fondos igual a US$ 90
1 2 3
90 = 8/ (1+r) + 8 / (1+r) + 108 / (1+r)
Si se compra dicho bono a US$ 90, al cabo del primer año se cobra US$ 8, reinvirtiendo en el mismo bono y
así con el cobro del segundo año y en el tercer año en que vence el bono
Ejercicio 2:
Un bono de valor nominal de US$ 100, tiene una obligación del 10% anual y vencimiento del capital al final
del quinto año. El rendimiento exigido para un bono de riesgo similar es del 11%
1 2 3 4 5
D = 10/ (1.11) + 10 / (1.11) + 10 / (1.11) + 10 / (1.11) + 110 / (1.11) = 96.3%
Bono