Análisis del riesgo del producto de inversión CDA desde la

triple aproximación de rentabilidad, seguridad y liquidez

Triodos Bank NV Sucursal en España, c/ José Echegaray 5, 28232 Las Rozas (Madrid). Teléfono: 902 360 940. Registro mercantil de Madrid: Tomo 19.798, Libro V1ARCDACAS_03/17 0, Folio 180, Sección 8, Hoja M-348646 y en el Banco de España con el Nº 1491. NIF W0032597G
La venta o cancelación anticipada no es posible o puede implicar pérdidas relevantes.

Este número es indicativo del riesgo Producto financiero que no es sencillo y puede ser difícil de comprender
del producto, siendo1/6 indicativo de
menor riesgo y6/6 de mayor riesgo.

Triodos Bank NV es una sociedad anónima domiciliada en Holanda y autorizada para operar como entidad de cré-
dito y que actualmente cuenta con sucursales en cinco países europeos. El capital social del banco está dividido en
acciones, que son suscritas en su totalidad por un socio único, la Fundación para la Administración de las Acciones
de Triodos Bank (SAAT, en sus siglas en holandés) para salvaguardar la misión del banco, ya que la SAAT conserva los
derechos políticos de las acciones.

Para posibilitar la participación de inversores particulares e institucionales en el capital del banco, la SAAT, emite
certificados de depósito para acciones (CDA) que son títulos negociables no canjeables por acciones. Cada CDA se
corresponde con una acción del banco y es objeto de negociación en un mercado interno, sobre la base de que el
precio de transmisión tiene que ser igual al valor patrimonial contable en cada momento de la acción subyacente en
cada CDA (denominado “valor liquidativo”). La razón de dicha fijación del precio es impedir la especulación con los
CDA, garantizando que las transacciones sobre los mismos se efectúan en base a un precio objetivo.

Los CDA son un producto de inversión, no un producto de ahorro bancario. Por este motivo, la inversión en los mismos
no se encuentra protegida ni garantizada por el Fondo de Garantía de Depósitos o similar. En España realizamos a
nuestros clientes una valoración sobre la conveniencia del producto mediante un Test de Conveniencia.

Los CDA atribuyen a sus titulares:

A. Los derechos económicos de las acciones del banco.

B. El derecho a la asistencia a la Junta General Anual de Accionistas y a expresarse en esta.
C. El derecho a la asistencia a la Junta Anual de Titulares de CDA y a ratificar a los miembros de la SAAT (a pro-
puesta del Comité Ejecutivo de Triodos Bank NV).

Resumen de elementos de riesgo asociados a los CDA

Rentabilidad

La rentabilidad de los CDA está vinculada a la de las acciones del banco. Depende, por tanto, de los resultados eco-
nómicos de Triodos Bank en cada ejercicio. Dicha rentabilidad es variable y podría ser nula en el caso de que el banco
no tuviera beneficios, ya que entonces no se podrían repartir estos ni se incrementaría el valor de los CDA con los
beneficios no repartidos. La rentabilidad histórica ha sido positiva, aunque rentabilidades pasadas nunca garantizan
rentabilidades futuras.

Seguridad

En caso de resultados económicos negativos (pérdidas) del banco, el valor/precio de cada CDA, que es esencialmente
coincidente con el valor neto contable de cada acción del banco, se puede reducir y, por tanto, perder parte o todo
el dinero invertido, ya que el valor de los CDA depende del valor patrimonial de Triodos Bank. Si el banco experimen-
tara pérdidas, el valor de los CDA se reduciría, y podría colocarse por debajo del coste de adquisición del CDA. Esta
posibilidad negativa también ocurre con las acciones adquiridas en bolsa, pero en el caso de estas no depende solo
del valor patrimonial de la empresa que emite las acciones, sino también de los vaivenes y especulaciones en los
mercados. El valor de los CDA se ha ido incrementando cada año, pero ello no garantiza que estos no puedan perder
valor en un momento determinado.
V1FIPAVAL_CAS_12/18.

Liquidez

Los CDA no cotizan en mercados secundarios oficiales, sino que solo se pueden comprar o vender en el mercado
interno de CDA que gestiona el propio banco (Triodos Bank NV) en Holanda por delegación del emisor (SAAT). Triodos
Bank NV Sucursal en España actúa como mero comercializador de los CDA en España. En principio, la liquidez del
producto es más limitada que la de otros productos que cotizan en mercados oficiales o sistemas multilaterales de
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negociación, ya que estos están abiertos a todo el público en general y cotizan en mercados secundarios organiza-
dos. Otra importante diferencia de los CDA con las acciones y demás productos de inversión que cotizan en bolsa es
que los CDA se ven afectados por la medida antiespeculativa, consistente en que en el mercado interno de CDA hay
que venderlos a un precio fijo predeterminado en cada momento y coincidente con el valor contable publicado por el
banco. Por ello, no se puede bajar el precio de venta cuando se pretende vender y hacer líquido el producto rápida-
mente (lo que sí puede hacerse con las acciones que cotizan en mercados secundarios oficiales). Sin embargo, los
CDA cuentan, desde el punto de vista de la liquidez, con la ventaja de que el propio Triodos Bank mantiene una reser-
va económica (conocida como buffer), consistente en una cantidad de dinero que se aprueba en cada Junta General
Anual de Accionistas, y que asciende a 28,28 millones de euros del capital del banco. Dicho buffer se puede usar por
Triodos Bank para comprar CDA a los titulares interesados en su venta, de forma que hagan líquido el producto con
rapidez. Luego, el banco vende esos CDA a terceros interesados en adquirirlos. Ese depósito de liquidez para com-
prar CDA se encuentra limitado cuantitativamente y Triodos Bank se reserva el derecho a utilizarlo para la finalidad
mencionada por lo que podría darse el caso de que el titular desee vender CDA y no se pueda llevar a cabo la venta
de inmediato.

En el caso de que Triodos Bank NV se viese inmerso en un proceso especial de resolución de entidades de crédi-
to contemplado en la normativa europea o española (Reglamento UE 806/2014 y Ley 11/2015 de recuperación y
resolución de entidades de crédito y empresas de servicios de inversión) el valor de los CDA, como productos de in-
versión no asegurados afectos al régimen de la normativa antedicha, podría reducirse a cero. Los CDA se hallarían
sometidos a la preferencia de los depósitos en el banco en ese tipo de procesos con lo que su posición en cuanto a
la recuperación de la inversión podría situarse en último lugar.

Esta comunicación quedará registrada por Triodos Bank según la regulación vigente durante un periodo de al menos 5
años, y estará disponible para usted durante ese periodo si la requiriera.

Recuerda que Triodos Bank te recomienda tener prudencia a la hora de invertir en productos de riesgo, por ello no te
recomendamos invertir más de un porcentaje moderado de tu patrimonio o tus ahorros en este tipo de productos y te
aconsejamos reservar una parte de tu dinero para imprevistos.

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 Triodos Bank NV Sucursal en España, c/ José Echegaray 5, 28232 Las Rozas (Madrid). Teléfono: 902 360 940. Registro mercantil de Madrid: Tomo 19.798, Libro 0, Folio 180, Sección 8, Hoja M-348646 y en el Banco de España con el Nº 1491. CIF W0032597G
Información fiscal relevante para los titulares de certificados
de depósito para acciones de Triodos Bank
1. Acerca de la tributación en IRPF de las potenciales plusvalías (diferencia favorable entre el
coste de adquisición y el precio de venta) en caso de venta de CDA
La legislación establece que las ganancias patrimoniales (plusvalías) derivadas de las ventas de alguno de los bienes mencionados
por la norma (entre los que se pueden incluir los CDA), con independencia de la antigüedad que ostenten en el patrimonio del
vendedor, se integrarán en la base imponible del ahorro y tributarán al tipo que corresponda según el tramo de la base imponible del
ahorro de conformidad con la siguientes escalas:

BASE DEL AHORRO

Base Resto base Tipo

liquidable liquidable MARGINAL
desde hasta aplicable
2017
0 6.000,00 19%
6.000,00 50.000,00 21%
50.000,00 En adelante 23%

2. La obligación de remitir a la Agencia Tributaria información sobre bienes y derechos situa-

dos en el extranjero con un valor superior a 50.000 €, conforme a la nueva previsión introducida
en la Disposición Adicional 18 de la Ley General Tributaria
La Disposición Adicional 18ª de la Ley General Tributaria establece la obligación de informar a la Agencia Tributaria sobre los bienes
y derechos situados en el extranjero. En concreto, cuentas en entidades financieras, bienes inmuebles o derechos reales sobre los
mismos, valores, derechos y seguros, depositados, gestionados u obtenidos fuera de España. Dicha declaración se debe efectuar a
través del modelo 720 de la Agencia Tributaria.

Los CDA de Triodos Bank son un producto de inversión emitido, depositado y gestionado en Holanda, por lo que a los titulares de
CDA les puede afectar esta obligación de declaración fiscal informativa mediante el mencionado modelo 720.

Se excluyen de esta obligación de declararse las inversiones en el extranjero cuando el importe total de las mismas referidas a: (i)
valores o derechos representativos de la participación en cualquier tipo de entidad jurídica (incluyendo CDA o acciones), (ii) fondos
de inversión o (iii) seguros, no supere los 50.000 € a 31 de diciembre del año anterior al ejercicio al que se refiera la obligación.

Si usted presentó el modelo 720 en un ejercicio anterior, será obligatoria la presentación de la declaración en años sucesivos en el
caso de que haya existido un incremento superior a 20.000 € del valor declarado en la última declaración presentada. En este caso,
usted deberá efectuar la declaración informativa mencionada antes del 31 de marzo del año siguiente al ejercicio al que se refiera
la obligación, conforme al modelo y en la forma prevista en la Orden HAP/72/2013, de 30 de enero, por la que se aprueba el modelo
720, “Declaración informativa sobre bienes y derechos situados en el extranjero” para dicha comunicación, así como en la Orden
HAP/2194/2013, de 22 de noviembre, por la que se regulan los procedimientos y las condiciones generales para la presentación de
determinadas autoliquidaciones y declaraciones informativas de naturaleza tributaria.

La presentación del modelo 720 se realizará exclusivamente por vía telemática y mediante el uso de un certificado de usuario. Dicho
modelo, así como toda la información referida a esta comunicación, se puede encontrar en la web de la Agencia Tributaria: www.
agenciatributaria.es.

En el caso de que usted sea titular de cuentas en entidades financieras o bienes inmuebles o derechos reales sobre los mismos
situados en el extranjero, deberá asesorarse convenientemente de la obligación de presentar la correspondiente declaración infor-
mativa mediante el modelo 720.

3. Recordatorio de otras características acerca de la fiscalidad de los CDA como producto de

inversión holandés
V1IFRCDACAS_03/19

Como ya conoce, en el caso de que el banco obtenga beneficios durante el ejercicio y la Junta General de Accionistas apruebe su
distribución, el titular puede optar entre dos modalidades de retribución de sus CDA:

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3.1 Retribución sin retención fiscal

Mediante la suscripción gratuita de nuevos CDA emitidos con cargo a reservas (prima de emisión). En cuyo caso:

• La ganancia obtenida solo tributará en España cuando se vendan los CDA y se genere la plusvalía por la diferencia entre el
precio de venta y el de adquisición de los mismos, sin sufrir retención/tributación alguna en Holanda. Esta característica
permite adecuar el momento de venta al escenario fiscal que considere más oportuno.

• Aquellos titulares de CDA que habiendo optado por la fórmula de tributación contemplada en este apartado (suscripción
gratuita de nuevos CDA), que deseen obtener dinero en metálico con posterioridad, pueden optar por la posterior venta de
parte de los mismos, teniendo en cuenta que para calcular las plusvalías obtenidas el método de venta aplicado a los CDA es
el método FIFO (los primeros CDA que se venden son los primeros que se compraron). Las plusvalías generadas en la venta
de CDA tributarán integrándose en la base imponible del ahorro conforme a las escalas contempladas en el punto 1 de este
documento y con independencia del período de tiempo de generación de las plusvalías obtenidas (período tiempo que hayan
permanecido en el patrimonio del sujeto pasivo).

3.2 Retribución con retención fiscal

Mediante la recepción del dividendo en metálico. En cuyo caso:

• En aplicación del Convenio de Doble Imposición Hispano Holandés, el pago en metálico del dividendo sufrirá una retención
/ tributación en Holanda del 15 % que puede ser objeto de recuperación vía deducción en España conforme a la normativa
vigente en nuestro país desde 2015, y también porque desde dicho año se ha suprimido la exención fiscal en España de los
dividendos percibidos por importes iguales o inferiores a 1.500 €.

• El dividendo percibido deberá ser declarado en España como un rendimiento más de la base imponible del ahorro, pero reci-
bido de fuente extranjera por tratarse de un producto holandés, el cuál tributará conforme a la escala transcrita en el punto
1 anterior. Desde 2015, la retención/tributación del 15% practicada en Holanda conforme al Convenio de Doble Imposición
Hispano-Holandés resultará deducible en España al efectuar la correspondiente declaración de IRPF.

Asimismo, por aplicación de la normativa fiscal vigente en España, Triodos Bank NV S.E., en su condición de gestor del pago del divi-
dendo en nuestro país, practica una retención sobre rendimientos del capital mobiliario que asciende al 19% en 2017 y en adelante
salvo futuras modificaciones legales de la cantidad neta abonada desde Holanda (la resultante tras haberse practicado en Holanda
la retención/tributación en origen del 15 %).

• A diferencia de cuando se opta por recibir la remuneración de los CDA mediante la suscripción gratuita de nuevos CDA emiti-
dos con cargo a reservas (punto 3.1) que se tributa por las plusvalías solo en el momento de la venta de los CDA, en el caso de
percepción del dividendo líquido en metálico (punto 3.2), se tributa por dicho dividendo en España en el mismo ejercicio en
que se percibe.

En todo caso, le recomendamos que consulte a su asesor fiscal dado que el régimen tributario está experimentando modificaciones
de forma frecuente.

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