Finanzas I I

2016

FINANZAS
CORPORATIVAS I
Carol Muñoz
Marzo 2019
Primer semestre 2019
Unidad I: Introducción a la administración financiera y su entorno
Introducción a la administración financiera
Entorno y mercado financiero
Introducción a los instrumentos financieros

Unidad II: Valoración de activos financieros

Valor del dinero en el tiempo
Valor presente y valor futuro
Bonos y acciones

Unidad III: Portafolio y Riesgo

Riesgo y rendimiento
Portafolio óptimo
Mecanismos para relacionar concepto riesgo y rentabilidad
Estructura de capital y tasa de descuento
Programación

Libros Guía:
• Fundamentos de la Administración Financiera – Besley,Eugene 14° Ed.
• Principios de Finanzas Corporativas – Undécima Edición– Brealy, Myers, Allen
• Finanzas Corporativas 11e– Ross, Westerfield, Jaffe
• Principios de la Administración Financiera- Decimo primera edición- Lawrence J.GITMAN
Programación

Evaluaciones:

• Prueba 1. - Unidad I y II. - 40%

• Prueba 2. - Unidad III. - 35%
• Trabajo Grupal y Controles. - 20%
• Participación en clases. - 5%
Módulo I

 Introducción a la administración financiera

 Entorno y mercado financiero
 Introducción a los instrumentos financieros
¿Qué son las Finanzas?
Las finanzas son una rama de las ciencias
económicas que estudian cómo distintos agentes
(familias, empresa, estado), asignan recursos
escasos a través del tiempo.

¿CÓMO SON LAS DECISIONES FINANCIERAS?

1.- Como distribuir los recursos a lo largo del tiempo
2.- Existe incertidumbre
 ¿Por qué estudiar Finanzas?
Es una responsabilidad, ya que debemos ser capaces de:

a) Gestionar nuestras finanzas personales

b) Gestionar Riesgos
c) Tomar decisiones sobre Recursos (Públicos o Privados)
d) Participar en el Entorno de los Negocios
¿Qué es la Administración Financiera?

• 1. ¿Qué clase de inversiones de

largo plazo debe hacer? Es decir,
¿en qué líneas de negocios estará
o qué clase de edificios,
maquinaria y equipo necesitará?
• 2. ¿En dónde obtendrá el
financiamiento de largo plazo
para pagar su inversión? ¿Invitará
a otros propietarios o pedirá dinero
prestado?
• 3. ¿Cómo administrará sus
operaciones financieras
cotidianas, como cobranza a
clientes y pagos a proveedores?
Modelo del balance general de la empresa

Utilizando la siguiente
figura, se conceptualiza
gráficamente el balance
general de una empresa
lo que permitirá
introducirse en las
Finanzas Corporativas
 Decisiones Financieras

3. Administración
de Capital de
Trabajo Neto

2. Decisiones de
Financiamiento.
Estructura de
Capital

1. Decisiones
de
Inversión.
Presupuesto de
Capital
Estas decisiones, ¿Dónde apuntan?

Maximizar la riqueza del

Inversionista

Objetivos del CFO

Tomar decisiones de
inversión o presupuesto de
capital, en proyectos que
aumenten la riqueza de los
dueños del capital (VAN>0)
Metas del administrador Financiero

• Metas de Rentabilidad
• Buscan obtener utilidades e incrementarlas
• Metas de Control de Riesgos
• Evitar la quiebra , estabilidad y seguridad.

Entonces, ¿Cuál es el objetivo de la Administración

Financiera?...
Maximizar el valor actual por acción
de las acciones existentes
•CASO LA POLAR
Mercado financiero
Mercado financiero
Constituye todas aquellas instituciones y procedimientos para reunir a
compradores y vendedores de instrumentos financieros.

Objetivo del mercado financiero:

La razón de ser de los mercados financieros está en la

necesidad de las empresas por financiar inversiones en
activos financieros, cuando no tienen los ahorros suficientes para
adquirirlos con recursos propios.
Clasificación Mercados Financieros
CRITERIO CLASIFICACIÓN DETALLE
Compra/Venta Nuevas
Primario Emisiones
Según tipo de Emisión
Compra/Venta Valores
Secundario Existentes

Según Origen Nacional Instituciones Chilenas

Internacional Instituciones Extranjeras

Título que representa propiedad
Acciones sobre el patrimonio de una
Según Instrumentos empresa o parte de ella
Bonos Titulo de deuda con el público

Money Market Vencimiento a CP (<1año)

Según Plazos de Activos Vencimiento a CP (>1año)
Mercado de Capitales
Estructura de mercado financiero en chile
Corredoras de bolsas
• Es un intermediario financiero, que
tiene como función colocar nuevos
títulos al mercado. Además entrega
asesoría y administración de los
instrumentos emitidos.

Traders / Broker
 Bancos
• El principal rol de la Banca es la transferencia de Riesgos, son un
intermediario en la captación y colocación de dinero.
Los Bancos ganan un SPREAD asociado a su gestión
comercial y al riesgo crediticio asociado.

𝑠𝑝𝑟𝑒𝑎𝑑 = 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑙𝑜𝑐𝑎𝑐𝑖ó𝑛 − 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛

Estas instituciones financieras son reguladas por la Superintendencia de Bancos

e Instituciones Financieras (SBIF)

http://www.sbif.cl/
Bancos
• La operativa bancaria está asociada indiscutiblemente con el manejo de riesgos.
• Los bancos son exitosos cuando administran de forma eficaz y eficiente los riesgos a los que
se tiene que exponer para obtener resultados positivos
• Si una institución financiera toma mayores riesgos puede esperar mayores retornos, pero el
riesgo mayor también incrementa la posibilidad de que el banco pierda dinero y tenga
problemas de solvencia
• El objetivo principal de la Dirección es asegurarse que el riesgo total tomado esté relacionado
con la capacidad del banco para absorber las posibles pérdidas que se han asumido. En
definitiva una prudente y sana gestión de riesgos tiene dos objetivos principales:
i) generar rentabilidad
ii) asegurar la solvencia de la institución
Bancos

• Los riesgos de mercado se refieren a la incertidumbre sobre los resultados que

derivan de cambios tanto en las condiciones de mercado (volatilidad, liquidez,
etc.) como en los precios (activos, tipos de interés, tipo de cambio, etc.)

• En general se consideran tres fuentes de riesgos de mercado:

Riesgo Tasa de Interés
Riesgo Tipo de Cambio
Riesgo Precio activos cotizables
Concepto de Fair Value

• “... el precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un
pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la
fecha de la medición.” (IFRS 13.9)
 Instrumentos financieros en chile

 Pagarés Banco Central de Chile

 Bonos de Empresas y Bancos

 Acciones

 Depósitos a Plazos

 Leasing

 Factoring

 Productos Derivados

 Etc.
Ejemplo Estructura Organizativa Banco

Directorio

Assets & Liabilities

Committee (ALCO)

Departamento de Riesgos Banca Comercial (Individual y

Tesorería Mayorista)
Funciones
Directorio
Definición de políticas y prácticas para el control del riesgo de tasa de interés y del riesgo de liquidez.
Definición de los procesos internos de ALM (Monitoreo, gestión de portfolios y reporting).

ALCO- Comité de activos y pasivos

Administración de la estructura de los negocios del banco y el nivel de riesgos a asumir interpretando el apetito al riesgo que emana
del Directorio,

Control para que los sistemas de medición reflejen adecuadamente la exposición del banco y que los sistemas de reporte comuniquen
adecuadamente información relevante referente al nivel y las fuentes de exposición.

Definición de los procesos de ALM.

Funciones
Tesorería- Mesa de Dinero
Responsable por la administración de los portafolios del banco (Renta fija, monedas, depósitos, pasivos, derivados de tasa, moneda, etc.
Tiene la responsabilidad de ejecutar estrategias y las operaciones de cobertura y de inversión de acuerdo a las políticas establecidas por
el ALCO.
Elabora planes de cobertura y los propone al ALCO para su aprobación.
Completa los tickets de todas las operaciones y le envía copia a la Tesorería y a Contabilidad

Área de Riesgos:
Asegurar el correcto funcionamiento del Banco estableciendo y manteniendo un sistema de control y de reporte efectivo sobre las
diferentes exposiciones.
Establecimiento de una estructura adecuada de límites y los respectivos controles.
Desarrollo de modelos independientes para el adecuado control de los diferentes riesgos.
Participa en la definición de los procesos internos de ALM (Identificación y medición, control independiente, elaboración de metodologías
y especificación de reportes)
Forma parte del sistema de controles por oposición de determinadas tareas dentro del proceso de ALM.
 Funciones
Middle Office
Reportes diarios de P/L.
Realiza una función de control de riesgo independiente.
Monitorea el cumplimiento de los límites y las políticas de riesgo establecidas por el
ALCO.
Determina las metodologías de medición de riesgo y mantiene los modelos de valuación y
pricing en forma.
Genera un reporte de la posición diaria, con copia al ALCO y a Contabilidad

Back Office
Captura, validación y confirmación de las operaciones realizadas por Front Office
Liquidación de las operaciones confirmadas
Contabilización de las operaciones.
Compara los registros de las operaciones con los reportes diarios y realiza
reconciliaciones con los estados de cuenta de los brokers/contrapartes.
Generación, colección y procesamiento de reportes en tiempo y forma para la toma de decisiones.
Verifica la contabilización y el tratamiento impositivo de las operaciones realizadas
Funciones
Sistemas
Administración de diferentes fuentes de información interna del banco.
Generación, colección y procesamiento de reportes en tiempo y forma para la toma de decisiones.

Auditoria
Vigilancia del cumplimiento de los procesos de ALM
Validación de modelos, escenarios, etc.
Validación del cumplimiento normativo
Elaboración de determinados reportes
 Flujo de Información

Front Office Middle Office Back Office

Información de Medición de Captura y

Origen de Confirmación
mercado indepte. la exposición validación de las
la operación de las operaciones
y modelización del portfolio operaciones

Cumplimiento
Administración Reporte de Settlement de
de políticas y Contabilización
del portfolio Riesgos la operación
límites

Administración
de la
documentación

Legal ALCO/Directorio Finance

•Trabajo Enron
Trabajo Enron
1. Analizar qué sucedió y cuales
fueron las causas de lo ocurrido.
Fundamentar respuesta.
2. Quienes fueron los responsables.
3. Cuáles son los principales riesgos
de mercado que se presentan.
4. Que tipo de instrumentos
financieros pudieron identificar en
la película.
5. Cuáles fueron las lecciones
aprendidas.
Introducción Instrumentos Financieros – Marco regulatorio
Instrumentos
financieros:
IAS 32
Presentación

Instrumentos
IAS 39 financieros:
Reconocimiento
y medición

IFRS 9 IFRS 7 IFRS 13

Instrumentos Instrumentos Medición de

financieros financieros: Valor razonable
Revelaciones
Instrumentos financieros - Definiciones
1.- Instrumento financiero (IAS 32)

Cualquier contrato que dé lugar, simultáneamente, a un activo

financiero en una entidad y a un pasivo financiero o a un
instrumento de patrimonio en otra entidad.

2.- Activo financiero (IAS 32), cualquier activo que posea una
de las siguientes formas:

a) Efectivo;
b) Un instrumento de patrimonio neto de otra entidad;
c) Un derecho contractual a recibir efectivo, otro activo
financiero o intercambiar activos o pasivos financieros en
condiciones potencialmente favorables.
d) Un contrato que sea o pueda ser liquidado utilizando
instrumentos de patrimonio propios de la entidad.
Instrumentos Financieros - Definiciones

3.- Pasivo financiero (IAS 32), cualquier pasivo que presente

alguna de las siguientes formas:

a) Una obligación contractual de entregar efectivo, otro

activo financiero o intercambiar activos o pasivos
financieros en condiciones potencialmente desfavorables.
b) Un contrato que será liquidado o podrá serlo utilizando los
instrumentos de patrimonio propios de la entidad.