UNIVERSIDAD HERMILIO VALDIZAN

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UNIVERSIDAD NACIONAL HERMILIO VALDIZAN

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES
Y FINANCIERAS

“AÑO DE LA LUCHA CONTRA LA CORRUPCIÓN E IMPUNIDAD”

TEMA : EL Valor de la Empresa

CURSO : Finanzas Privadas I

DOCENTE : Dr. Elías Huaynate Delgado

CICLO : IX

INTEGRANTES : Atencia Ventura Yesenia Kely

Echevarria Rodrigruez Helen yesmi
Falcon Arias Celia
Ñaupa Martel Emel
Palomino Morales Ronal Mario

HUÁNUCO – PERÚ

2019

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DEDICATORIA

Este trabajo es dedicado a Dios

y a nuestros padres quienes nos
apoyan incondicionalmente cada
día para lograr nuestros
objetivos.

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Índice
El valor de la empresa…………………………………………………. pag.6

Concepto………………………………………………………………… pag.6

Capitalización bursátil…………………………………………………. pag.7

Para qué sirve la valorización de una empresa……………………. pag. 7

Como calcular el valor de una empresa…………………………….. pag. 8

Métodos para valorar una empresa…………………………………. pag. 10

Valor contable………………………………………………………….. pag. 11

Valor de liquidación……………………………………………………. pag. 12

Valor de ventas………………………………………………………… pag. 12

Valor de beneficios…………………………………………………….. pag. 12

Valor de dividendos……………………………………………………. pag.13

Posibles problemas para el cálculo de una empresa……………… pag. 13

Bibliografía……………………………………………………………… pag.15

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INTRODUCCIÓN

La valoración de empresas es el proceso mediante el que se busca cuantificar

los elementos que constituyen su patrimonio, su actividad, su potencial o
cualquier otra característica relevante y es una actividad típica de los
economistas Este proceso es útil ante una compraventa, pero también cuando
se solicita un préstamo el banco puede pedir una valoración de la empresa para
conocer la capacidad de endeudamiento, también ante una herencia o la salida
de un socio que quiera vender su parte o para evaluar la compra de acciones en
aquellas empresas que cotizan en bolsa

El principal objetivo de la mayoría de las empresas es ganar dinero, en el

presente y a través del tiempo. Si una compañía no es capaz de generar
suficiente utilidad económica entonces su sobrevivencia es cuestionable. Por
ende, es necesaria que dicha compañía sea valorada. Valorar
económicamente una empresa es proyectar los flujos de caja futuros para
determinar la generación de efectivo y dar a conocer al inversionista la
recuperación de su capital.

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1. El valor de empresa
Valor del conjunto de elementos, materiales, inmateriales y humanos, que
integran o constituyen la empresa. Se trata de un valor o precio de conjunto, de
la empresa como organización, que incluye no sólo el valor en el presente de los
diferentes bienes, derechos y obligaciones integrantes de su patrimonio, sino
también las expectativas acerca de los beneficios que se espera que la empresa
genere en el futuro. Para determinar el valor de la empresa se han formulado
múltiples métodos o modelos, si bien ninguno de ellos goza de general
aceptación, porque todo problema de valoración tiene una componente subjetiva
y entraña, por tanto, por lo regular, un elevado margen de relatividad. Por más
que importante, el problema de la determinación del valor de una empresa en
funcionamiento (ya que no cuando la empresa por cesar en el desempeño de su
actividad o negocio se disuelve y liquida) es siempre una cuestión espinosa, bien
sea para fijar su precio de salida en los casos de enajenación o venta o para
poder dar respuesta a los conflictos o contenciosos que se susciten entre los
socios y sus herederos

1.1 Concepto
El Valor de Empresa es un cálculo económico que refleja el valor de
mercado de un negocio entero. Es el resultado de la suma del importe de
sus acreedores y sus fondos propios. El Valor de Empresa es una métrica
fundamental usada en la valoración de negocios, en modelos financieros,
contabilidad, análisis de carteras.
El valor de empresa es una de las métricas más utilizadas en la
valoración financiera es la diferencia entre la capitalización bursátil de una
compañía y su deuda financiera neta.

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Al ser una métrica bastante completa, suele ser utilizada de forma

frecuente a la hora de valorar compañías. La forma más común de utilizar el
valor de empresa es compararlo con el EBITDA (“Beneficio antes de
intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones”) dando como
resultado el ratio EV/EBITDA.
1.2 Capitalización bursátil
La capitalización bursátil representa el consenso público sobre el valor
de una empresa. En una sociedad, incluida la totalidad de sus activos,
pueden comprarse y venderse libremente a través de las compras y ventas
de acciones, que determinará el precio de las acciones de la empresa. Su
capitalización bursátil es este precio de la acción multiplicado por el número
de acciones en cuestión, lo que proporciona un valor total de acciones de
la empresa y, por ende, para la sociedad en su conjunto.
Muchas compañías tienen un accionista dominante, por lo general, un
gobierno o una familia. En la mayoría de los índices bursátiles se ajustan a
esto trabajando en una "libre flotación", es decir, la capitalización bursátil
es el valor de la mercancía públicamente parte de la empresa.
Hay que tener en cuenta que la capitalización de mercado es un
mercado de estimación del valor de una empresa, basado en las
perspectivas del futuro económico y de las condiciones monetarias. Los
precios de las acciones también pueden cambiar por la especulación
acerca de los cambios en las expectativas de los beneficios o acerca de las
fusiones y adquisiciones.
Es posible para los mercados de valores puedan quedar atrapados en
una burbuja económica, con exceso de especulación, por cualquier clase
de activos como el oro o los bienes raíces, hasta que las cosas van mal y
en el mundo significaran importantes pérdidas. Por el contrario, los
mercados bursátiles suelen ser el principal mecanismo de transmisión para
la mayoría de las agradables sorpresas que se producen en la economía
mundial.

2. ¿Para qué sirve la valoración de una empresa?

Es cierto que toda cuantificación de un valor económico siempre conlleva
algún componente subjetivo. Todo dependerá de cuál sea la situación del bien
que estamos valorando y nuestras intenciones con ese bien.
En el caso de una empresa, no es lo mismo valorarla teniendo en mente unas
intenciones u otras. Podemos valorar una empresa propia porque queremos
deshacernos de ella y ponerla a la venta. Pero también para buscar financiación
utilizando su valor como aval, o porque queremos sacar al mercado
participaciones de nuestra empresa.

En una situación opuesta, podemos querer valorar una empresa ajena para
adquirirla, para obtener parte de sus acciones, para invertir en ella a través de
otro tipo de fórmulas, etc. En este sentido, nuestra intención como inversores es
fundamental a la hora de determinar el procedimiento que debemos utilizar para
valorar una empresa. Y este procedimiento, a su vez cambiará drásticamente el
resultado de nuestra valoración.
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3. Como calcular el valor de una empresa

La circunstancia más habitual en la que se solicita un informe de valoración
de empresas es cuando en una compañía se van a realizar cambios en el
accionariado. No obstante, también existen otro tipo de situaciones: la venta de
la empresa, una fusión, la entrada de nuevos socios, la creación de una nueva
línea de negocio, transmisiones patrimoniales, ampliaciones o reducción de
capital de los socios, etc.

Sin embargo, los expertos en el mundo empresarial aconsejan que

es conveniente solicitar una valoración de empresas de forma periódica, para
que así las propias compañías puedan analizar la evolución del valor real de la
empresa y de ésta en relación a su sector.

¿Cómo se mide el valor de una empresa?

Para conocer el valor de una empresa determinada se utiliza

una metodología basada en tres aspectos clave:

1. El valor actual de los beneficios futuros distribuibles: estos consisten en

los ingresos futuros esperados y el efecto de si la empresa está
sobrecapitalizada o descapitalizada.
2. El valor residual al final del período proyectado: es el valor de venta de los
activos de la empresa una vez descontados los pasivos.
3. El costo del capital: es la tasa a recibir como beneficio de la inversión.
Para determinar esa tasa una de las fórmulas es realizar un análisis de
los resultados que pudieran ocasionarle otras inversiones alternativas.

Tras el análisis de la empresa con estas metodologías, en el informe de

valoración de empresas se establecen una serie de criterios objetivos como son:

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el análisis financiero de los últimos años de la compañía, comparativa con las

empresas de su sector, previsión de ventas según el entorno económico de la
empresa e información histórica de las cuentas anuales de la compañía, entre
otros. Éstos permiten cuantificar el valor de la empresa, estableciendo un valor
cuantitativo de la compañía estudiada.

De este modo, la persona que esté interesada en adquirirla o el socio que

quiera entrar a formar parte del accionariado aportando capital podrán saber
exactamente cuál es el valor de la empresa o la cantidad de capital que tiene
que aportar, respectivamente.

Otro método a utilizar seria el siguiente:

a) Por descuento de flujo de caja

Se trata de uno de los principales métodos de valoración de empresas, debido a

su precisión y estandarización. Básicamente, este camino permite asignar
determinado valor a una compañía a través de los movimientos financieros que,
a futuro, tendrá dicha entidad.

Para lo anterior, es necesario establecer un umbral de tiempo que, idealmente,

no debe superar los 20 años. Este plazo permite visualizar cambios importantes
en el mercado y proyectarlos para establecer el valor de la empresa. Luego, se
descuenta su valor a precios que respondan al presente.

Luego de establecer el plazo, es necesario considerar el factor riesgo o, en otras

palabras, la tasa de riesgo del proyecto, la cual está determinada por 3 variables
de suma importancia:

 Riesgo de la empresa.
 Riesgo del mercado.
 Riesgos propios del sector en el que opera dicha compañía.
Hablamos de un método que implica 3 etapas:

 Hacer un estimativo de flujos de caja futuros.

 Descontar el coste de capital.
 Calcular el valor perpetuo.
Finalmente, el valor de la empresa será el resultante de la suma del valor de los
flujos anuales con el valor perpetuo, descontando las deudas de la compañía.

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b) Por múltiplos comparables de la compañía

En concreto, la valoración por múltiplos realiza una comparativa con otras

empresas del sector -es decir, la competencia- para determinar el valor de tu
compañía. Hablamos de un sistema que solo puede ser aplicado a entidades
consolidadas, con un desempeño y crecimiento estables.

Para ponerlo en práctica, necesitas considerar algunos parámetros -como el

beneficio bruto de explotación obtenido previo a la deducibilidad de los gastos
financieros (Ebitda), el beneficio antes del impuesto (BAI) o las ventas, entre
otros-, para luego valerse de los indicadores estándar del rubro que,
habitualmente, responden a empresas cotizadas.

c) Por fondo de comercio

Se trata de una forma de valorizar una empresa más sencilla que las anteriores,
ya lo hace considerando el precio del patrimonio material de la compañía, más
la rentabilidad obtenida del rendimiento a futuro.
Dicho rendimiento, conocido también como Fondo de Comercio o Goodwill,
puede arrojar dos caminos dependiendo de los criterios con que se valorice:

 Método indirecto: se basa en la diferencia obtenida al restar el valor de

rendimiento de la empresa al valor sustancial de la misma.
 Método directo: se obtiene al calcular el rendimiento normal de la
empresa, atribuible al capital invertido.

4. MÉTODOS PARA VALORAR UNA EMPRESA

De entre todos los métodos posibles para valorar una empresa hoy vamos a
conocer 5 de los empleados con mayor frecuencia. Se trata de métodos
desarrollados por expertos en empresa y finanzas, por lo que su puesta en
práctica conlleva un cierto grado de complejidad. Pero sí podemos hacer una
aproximación simplificada para comprender qué factores relacionados con la
empresa tiene en cuenta cada uno de ellos y cuál puede ser más adecuado en
según qué situaciones

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4.1. El valor contable

Se trata de un método de valoración basado en el balance de cuentas
de la empresa y es uno de los más sencillos de calcular. Solo tiene en
cuenta el patrimonio neto de la empresa.

En este método, se toman los activos de la empresa, es decir, los bienes

patrimoniales que tiene en ese momento (aportaciones de los diferentes
socios, bienes muebles e inmuebles, beneficios retenidos a lo largo del
tiempo de la actividad de la empresa, etc.) y a continuación, se le restan los
pasivos (lo que debe la empresa, sus deudas).

Si tenemos, por ejemplo, una empresa formada por tres socios en la que
cada uno aporta 100.000 soles y en la que en el momento de la fundación
piden un crédito de 200.000 soles para comprar un local y comenzar a
funcionar. Y a esto añadimos un gasto en mobiliario y equipos informáticos
de 10.000 soles y otros 50.000 soles de beneficios retenidos a lo largo de
su actividad, tendríamos:

Activos:
Aportaciones de los socios: 100.000 x 3 = 300.000 soles.

Mobiliario y equipos informáticos: 10.000 soles.

Beneficios: 50.000 soles.

Total, activos: 360.000 soles.

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Pasivos:

Crédito inicial: 200.000 soles.

Valor contable = 360.000 (Activos) – 200.000 (Pasivos) = 160.000 soles.

Como es de suponer, este tipo de método de valoración resultará

especialmente favorable en el caso de empresas con altos bienes
patrimoniales (inmuebles, maquinaria, vehículos, mobiliario, etc.) y no tanto
para otro tipo de empresas que basan su negocio en otros factores no
tangibles.

4.2. El valor de liquidación

A través del cálculo del valor de liquidación, lo que se hace es una

estimación del valor de la empresa en un momento puntual, si todo su
patrimonio se vendiese a precio de mercado. En este caso, no se tienen en
cuenta los precios de coste de los activos, sino su valor en una posible
venta actual, ajustando los precios de los bienes a lo que dicte el mercado.
Siguiendo el ejemplo anterior, podríamos suponer que los equipos
informáticos y el mobiliario se devaluasen con el tiempo desde el momento
de su adquisición. Por el contrario, el local podría subir de precio.
Imaginemos que vendemos mobiliario y equipos informáticos por 2.000
soles y el local por 250.000 soles. Dispondríamos de 252.000 soles con los
que cancelar el crédito de 200.000 soles de forma anticipada y nos
quedarían 52.000 soles. Sumados a los 50.000 de beneficios y a los
300.000 de aportaciones de los socios al inicio de la actividad, tendríamos
un valor de liquidación de 402.000 soles para ese preciso momento.

4.3. El múltiplo de las ventas

El método de múltiplo de ventas es un método de valoración que suele

emplearse con empresas de tecnología. Se basa en un cálculo orientativo
que se obtiene multiplicando el dinero aportado por las ventas de una
empresa por un coeficiente.

Este coeficiente estará determinado por una serie de análisis de la

actividad de la empresa en un período previo, así como de analizar otras
empresas de actividad similar, de manera que el valor obtenido pueda
extrapolarse al momento de la valoración.

4.4. El valor de los beneficios (PER)

Este método, también conocido como PER: Price-to-Earnings Ratio

(relación de precio por ganancias) suele ser especialmente útil para valorar
empresas con cotización en Bolsa. Se trata de determinar la relación
existente entre lo que se paga por cada acción de la compañía y el beneficio
que nos aporta anualmente.

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4.5. El valor de los dividendos

A través de este método se calcula el valor de la empresa en función a

los dividendos por acción que se espera obtener.

Para ello, hay que calcular el dividendo que aporta cada acción de la
compañía y dividirlo por la rentabilidad exigida por el accionista.

Por ejemplo, pongamos el caso de un determinado accionista que tiene 50

acciones de una empresa, a un valor de 10 soles por acción y unos
dividendos de 1 soles por acción. Supongamos que este accionista exige
una rentabilidad del 3% por sus acciones:

El 3% de rentabilidad exigida supondría unos dividendos mínimos de 0,30

soles por acción.

Para calcular el valor actual de cada acción:

Una vez calculado el valor de cada acción en función de los dividendos que
reporta, podemos calcular el valor total de la empresa multiplicándolo por el
número de acciones totales.

5. Posibles problemas en el cálculo del valor de empresa

El principal problema para el cálculo del valor de empresa viene del hecho de
que no es posible conocer el valor de mercado de las deudas de una compañía,
ya que son deudas privadas que no se encuentran en mercados cotizados. En
estos casos, lo más habitual es utilizar el valor contable de la deuda como una
buena aproximación a su valor real.

Otro problema puede ser que existan deudas no reflejadas en el balance. En

este caso debemos analizar la memoria, donde deben venir reflejadas este tipo
de deudas que la empresa debe afrontar en el futuro.

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5.1 ¿Puede haber un valor de empresa negativo?

Aunque suele ser muy poco común, se puede dar el caso de empresas con valor
de empresa negativo. Esto se puede dar en empresas con dinero en caja que
supere a la suma de su deuda neta y capitalización bursátil.

Las empresas con valor de empresa negativo suelen aparecer en momentos de

máxima depresión del mercado y pueden ser grandes oportunidades de compra
si son producto de la irracionalidad del mercado

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Bibliografía

http://www.bdigital.unal.edu.co/5067/

http://www.economia48.com/spa/d/valor-de-la-empresa/valor-de-la-
empresa.htm

https://es.wikipedia.org/wiki/Valor_de_empresa

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