ADMINISTRACION DE PROYECTOS

Evaluación financiera de los

proyectos
Ing. Juan M. Ibujés Villacís, MBA
Contenido

1. Flujo de fondos
2. Valor actual neto VAN
3. Tasa Interna de Retorno TIR
4. Relación Beneficio – Costo
5. Periodo de recuperación

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 EL FLUJO DE CAJA
DEFINICIÓN: Es sencillamente un esquema que
presenta en forma sistemática los costos e
ingresos, registrados cada período a período.
UN EJEMPLO DE LA PRESENTACIÓN DEL FLUJO DE FONDOS EN FORMA GRÁFICA

570.000
500.000
270.000 270.000 270.000
200.000

0 1 2 3 4 T-1 T

110.000 110.000 110.000 110.000

460.000

1.200.000
3
 Flujo de caja: Flujo de ingresos y costos

Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-
Inversión 10000 -8000 2000

Operación -100 -110 -120 -120 -120 -120 -120 -120 -120 -120
Mantención -1000 -1000 -1000 -1000
Beneficios 1000 2000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000
-
Flujo neto 10000 900 890 2880 1880 -5120 2880 1880 2880 1880 4880

• Ordena la información
• Facilita detectar errores u omisiones
• Simplifica los cálculos
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 Flujo de Fondos
Diagrama

FF1 FF2 FFn

+ FF3

-
FF0
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VALOR ACTUAL NETO

0 1 2 3 n

FF0
FF1
(1+i)1
FF2
(1+i)2
FF3
(1+i)3
FFn
(1+i)n 6
VALOR ACTUAL NETO

VAN = - FF0 + FF1 + FF2+ FF3+ … + FFn

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n

n
VAN = Σ FFn
n=0 (1+i)n

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VALOR ACTUAL NETO

• Suma de Flujos de Fondos presentes ( FFo )

con Flujos de Fondos Futuros ( FFn ).

• Los Flujos Futuros deben traerse al presente

para operar valores homogéneos.

• Los Flujos Futuros se descuentan a una Tasa

TMAR.

• TMAR=Tasa mínima aceptable de rendimiento o

tasa de descuento que se aplica para llevar a
valor presente
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VALOR ACTUAL NETO

CRITERIO DE ACEPTACIÓN:

Cuando el VAN es igual a CERO o es superior

a CERO, el Proyecto se ACEPTA

VAN = 0
VAN > 0
VAN < 0
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Ejemplo
Sean los flujos netos de caja que me entregará un
proyecto de inversión. Mi alternativa es una cuenta
de ahorro que me da un 7% anual efectivo
85 100 150 200
Tasa de descuento = 7%
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

500 VAN  500 

85

100

150

200
1,07 1 1,07 2 1,07 3 1,07 4

VAN  500  79,4  87,3  122,6  152,6  58,2

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TASA INTERNA DE RETORNO

0 = - FF0 + FF1 + FF2+ FF3+ … + FFn

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n
n
0 = Σ FFn
n=0 (1+i)n

TIR ( Tasa Interna de Retorno )

IRR ( Internal Rate of Return )
Tasa de Descuento que iguala el Valor Actual de
los Egresos con el Valor Actual de los Ingresos
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TASA INTERNA DE RETORNO

CRITERIO DE ACEPTACIÓN:

Cuando la TIR es igual o mayor a la Tasa de

Corte ( Costo de Capital ), el Proyecto se
ACEPTA
TIR = Tasa Corte
TIR > Tasa Corte
TIR < Tasa Corte
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 RELACIÓN TASA DE DESCUENTO / VPN

VPN

TASA DE
DESCUENTO
0% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%

Comentario:
El valor presente neto es función de la tasa de descuento
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 Relación beneficio / costo
• Se utiliza para evaluar estudios de grandes proyectos públicos
de inversión.
• B/C compara los beneficios y costos de una inversión.

CALCULO:
 Se calcula el valor presente de los ingresos asociados con el
proyecto en cuestión.

 Se calcula el valor presente de los egresos del proyecto.

 Se establece una relación entre el VPN de los ingresos y el

VPN de los egresos al dividir la primera cantidad por la
segunda.

• Si es mayor que uno, entonces es factible.

• Si es menor que uno, entonces hubo pérdida.
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 Relaciones de B/C
• Antes de hallar B/C, tanto B, BN y C deben ser expresados
en términos de VP, VF o VA.

𝐵 𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 −𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐵−𝐵𝑁

• = =
𝐶 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐶

• Razón B/C modificada incluye los costos de mantenimiento

y operación (M&O) en el numerador.

𝐵
• 𝑚𝑜𝑑 =
𝐶
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 .𝑏𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 −𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 (𝑀&𝑂)
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

• Si la relación es > 1, el proyecto es aceptable. 15

LA RELACIÓN BENEFICIO - COSTO
(Continuación)

DENOTACIÓN:
B (i ) = VPN ingresos (i )
C VPN egresos ( i )

Criterio:
> 1 Conveniente
B (i ) = =1 Indiferente
C <1 No es atractivo

Significado: Al sustraer del resultado la unidad se obtiene la

cantidad de prima que genera cada peso de inversión, cuando
este último se expresa en valor presente.
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Período de repago simple (PRS)
El período de repago, también llamado período de recupero o payback,
puede ser definido como el lapso necesario para que las inversiones
requeridas por el proyecto sean compensadas por los rendimientos
netos previstos por su ejecución.
m

 (FFt) = I0
t=1

Donde, FFt = Flujo de Fondos del período t; m = Número total de

períodos para recuperar la inversión inicial; I0 = Inversión Inicial
Mide la velocidad de recuperación de la inversión requerida, de modo
que, cuando más breve sea el lapso necesario al efecto, mayor será el
atractivo que presenta el proyecto.

Es decir este criterio tiene la premisa implícita de que, a mayor

velocidad de recuperación, mayor será la rentabilidad que puede
esperarse del proyecto.

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 Referencias

BLANK L, TARQUIN A., Ingeniería Económica, 4ta edición, Mc Graw Hill, 2002.
PARK CLARK, Fundamentos de Ingeniería Económica, 2010

IBUJES JUAN. Apuntes de Ingeniería Económica

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