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Modalidad Online
Catedrático
Mae. Edgardo Eugenio Enamorado Espinoza
Asignatura
Mercado Financiero
Tema
Bonos Soberanos, Bonos Corporativos Vendidos en Honduras
Integrantes
#!!#!!#
09/08/2018
CONTENIDO
INTRODUCCIÓN-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------"
OBJETIVO GENERAL------------------------------------------------------------------------------------------------------------
RESEÑA HISTORICA BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES --------------------------------------------#
OPERACIÓN BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES (BCV).-------------------------------------*
BONOS SOBERANOS------------------------------------------------------------------------------------------------------------------)
Selecci.n de Bancos /nternacionales Estructuradores0---------------------------------------------------------------1
1. Selecci.n de Bu2etes /nternacionales----------------------------------------------------------------------------------- 1
2. Selecci.n de Bu2etes Nacionales-----------------------------------------------------------------------------------------1
3. 3roceso de recolecci.n de /n2ormaci.n 4 preparaci.n del 5ocumento 6722ering
Memor'ndum8--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- "!
4. Sourceboo9------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------"!
5. /ndenture :Contrato de 7bligaciones;--------------------------------------------------------------------------------- "!
6. Sourceboo9------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ""
7. /ndenture :Contrato de 7bligaciones;--------------------------------------------------------------------------------- ""
<=u& caracter>sticas tienen estos bonos, montos, plazo, tasa, 4 todo lo ?ue los identi2i?ue@--- "
Venta a! " De!#enta a! $e E%&t&' B(n(! ------------------------------------------------------------------------------------------ "
DESVENTA)AS DE EMITIR ESTOS BONOS------------------------------------------------------------------------------- "(
*+ARA ,U- SIRVEN LOS BONOS A HONDURAS --------------------------------------------------------------------- "(
LAS ALTERNATIVAS----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- "
Dat(! C/ant&tat&#(! $e 0(n(! e%&t&$(!--------------------------------------------------------------------------------------------
BONOS COR+ORATIVOS----------------------------------------------------------------------------------------------------------- $
RE,UISITOS ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- *
+ERSONAS )URIDICAS------------------------------------------------------------------------------------------------------------- *
BONOS CORPORATIVOS VENDIDOS EN HONDURAS.-----------------------------------------------------
¿PARA QUÉ SIRVEN LOS BONOS CORPORATIVOS A LOS BANCOS QUE LOS
VENDEN?--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- #
Dat(! C/ant&tat&#(!----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------#$
BIBLIO RA A-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------#)
INTRODUCCIÓN
"
OBJETIVO GENERAL
ESPECIFICOS
#
supervisi.n de un mercado de valores- En los primeros cinco aDos de
operaci.n de la Bolsa Centroamericana de Valores se logr. impulsar un
crecimiento importante en el volumen transado- Sin embargo, la ma4or>a de
esta actividad consisti. en transacciones de corto plazo con instrumentos de
renta 2iAa emitidos principalmente por el Sector 3rivado- Honduras 2ue
azotada por el hurac'n Mitch en octubre de "11(, con e2ectos devastadores
sobre la in2raestructura 4 la econom>a en general del pa>s-
a recesi.n econ.mica provocada por el hurac'n a2ect. tanto al Sistema
Financiero Nacional como al incipiente Sistema Burs'til- ra>z de esta crisis,
la Bolsa HondureDa de Valores deA. de operar en el aDo !!$, ?uedando, por
lo tanto, Inicamente la Bolsa Centroamericana de Valores como instituci.n
autorizada para operar como Bolsa de Valores- /gual situaci.n se present. a
nivel de las casas de bolsa, cu4o nImero se 2ue reduciendo en 2orma
sostenida en el tiempo, e istiendo en la actualidad ocho Casas de Bolsa en el
pa>s- as e periencias registradas producto de la crisis pusieron en evidencia
la urgencia de un marco legal m's s.lido, lo ?ue se materializa con la e4 de
Mercado de Valores aprobada mediante el 5ecreto No ( !!", publicada en el
5iario 72icial a Gaceta el 1 de Aunio del !!", la ?ue es complementada con la
reglamentaci.n 4 normativa correspondiente- os primeros aDos de la
d&cada !!! !"! 2ueron aDos di2>ciles tanto para la Bolsa como para las Casas
de Bolsa, pero a partir de !"! se comenz. a observar una meAor>a en el nivel
de operaciones, alcanz'ndose en !"" el ma4or volumen de operaciones
registradas en la Bolsa desde su 2undaci.n, con una ci2ra de " *- Mil Millones
de empiras, e?uivalente a SL )-) Mil Millones de 5.lares de los Estados nidos
de Norte m&rica- En el !"", 4 despu&s de haber operado durante dieciocho
aDos en el Edi2icio S7N/S , la Bolsa ad?uiri. 4 se traslad. a sus propias
o2icinas en el Edi2icio Korre lianza ne o en la misma ciudad de Kegucigalpa,
en donde opera actualmente- dicionalmente, en el aDo !" se complet. la
instalaci.n de un moderno sistema automatizado para el maneAo de las
transacciones burs'tiles, ?ue posibilitar' el desarrollo de nuevos productos-
$
En Honduras se cre. la Bolsa HondureDa de Valores la cual a ra>z de los
e2ectos econ.micos graves ?ue deAo el Hurac'n Mitch deA. de operar en el
aDo !!$, ?uedando, por lo tanto, Inicamente la Bolsa Centroamericana de
Valores como instituci.n autorizada para operar como Bolsa de Valores-
/gual situaci.n se present. a nivel de las casas de bolsa, cu4o nImero se
2ue reduciendo en 2orma sostenida en el tiempo, e istiendo en la
actualidad ocho Casas de Bolsa en el pa>s- C/K K/7N Nil"( l "($$ O
*
BONOS SOBERANOS
Son certi2icados ?ue se emiten para obtener recursos, estos indican ?ue la empresa pide
prestada cierta cantidad de dinero 4 se compromete a pagarla en una 2echa 2utura con una
suma establecida de intereses previamente 4 en un periodo determinado-Kambi&n podemos
decir ?ue un bono en sentido 2inanciero consiste en un t>tulo de desuda ?ue puede emitir
es estado :gobiernos nacionales, municipales etc-; empresas privadas, industriales,
comerciales o de servicios- Estas herramientas pueden tener renta de car'cter 2iAo o
variable 4 permite ?ue el emisor consiga 2ondos de manera directa del mercado- Su
importancia radica en ?ue al ser un bono cu4o pago depende del 2isco, el 6spread8 o
di2erencial entre la tasa de inter&s de un bono libre de riesgo 4 el bono soberano indica la
probabilidad ?ue le asigna el mercado al cumplimiento o 6pago8 por parte del emisor de la
deuda contra>da- 3or ello, dicho spread es conocido como 6riesgo pa>s8, pues
indirectamente mide tanto la estabilidad de la conducci.n econ.mica de un pa>s como su
deseo de cumplir con los compromisos-
)
s> se presenta una propuesta de emisi.n de un Bono Soberano al Gabinete
Econ.mico en el mes 4 aDo ?ue corresponda, como soluci.n para hacer
2rente a la di2>cil situaci.n 2inanciera en la cual se encuentra las 2inanzas
pIblicas- a Comisi.n de Cr&dito 3Iblico, es el responsable de la 2ormulaci.n
de la 3ol>tica de Endeudamiento 3Iblico : rt>culo )), 5ecreto egislativo No-!
(# !!$ contentivo de la e4 7rg'nica del 3resupuesto; integrada por autoridades
de la SEF/N 4 el BCH, 4 es ?uien aprueba la gesti.n de la Emisi.n del Bono
Soberano Global por un monto base de hasta lo ?ue sea necesario-
B! L 2!'
5e igual 2orma, segIn 5ecreto se autoriza a la SEF/N, para ?ue una vez culminado
el proceso competitivo de selecci.n, contrate los servicios especializados de
bancos de inversi.n en la gesti.n de estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de
precios 4 la colocaci.n durante el proceso de la emisi.n del Bono Soberano, as>
como la contrataci.n de 2irmas de corretaAes, asesores, 2irmas de asesor>a
2inanciera 4Po legal, las empresas de impresi.n de la circular de o2erta, el o los
bancos ?ue provean los servicios de agente 2iscal, registrador 4 pagador, las
entidades de registro legal, los mercados de valores ?ue listar'n la operaci.n 4 las
2irmas de cali2icaci.n de riesgo de inversi.n-
5e igual 2orma, segIn 5ecreto se autoriza a la SEF/N, para ?ue una vez culminado
el proceso competitivo de selecci.n, contrate los servicios especializados de
bancos de inversi.n en la gesti.n de estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de
precios 4 la colocaci.n durante el proceso de la emisi.n del Bono Soberano, as>
como la contrataci.n de 2irmas de corretaAes, asesores, 2irmas de asesor>a
2inanciera 4Po legal, las empresas de impresi.n de la circular de o2erta, el o los
bancos ?ue provean los servicios de agente 2iscal, registrador 4 pagador las
1
Selección de Bancos Internacionales structuradores0
"!
# $roceso de recolección de In!ormación % &re&aración
del 'ocumento ()!!ering Memorándum*
+. Source,oo-
""
. Source,oo-
"
34u5 caracter6sticas tienen estos ,onos7 montos7 &la o7 tasa7 %
todo lo ue los identi!i ue:
"#
a Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas podr' realizar al
vencimiento, emisiones de re2inanciamiento total o parcial de los mantos de
cada emisi.n, as> como permutas de valores vigentes con el prop.sito de
meAorar el per2il de la deuda- En el caso de las permutas, la Secretaria de
Estado en el 5espacho de Finanzas determinar' el rendimiento o precio al ?
ue est& dispuesto a recibirlos valores- Cuando e istan di2erencias a 2avor
de los inversionistas, originados en la li?uidaci.n de las operaciones de
permuta, se cancelar'n mediante cr&ditos a cuenta a 2avor de los
inversionistas con cargo a la Cuenta de la Kesorer>a General de la
JepIblica ?ue la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas indi?ue al
BCH-
5ebido a su naturaleza, el programa de permutas ?ue autorice, la Comisi.n
de Cr&dito 3Iblico, no a2ectar' el monto autorizado de la emisi.n-
l cancelarse la emisi.n de los Bonos Soberanas del Gobierno de
Honduras se deber' levantar un cta, la ?ue ser' suscrita por los
delegados de la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas
4 el Banco Central de Honduras-
n bono del estado es un instrumento de deuda emitido por el estado con el 2in de
obtener recursos del mercado de valores para 2inanciar sus operaciones pro4ectos o
re2inanciar sus pasivos, en el caso internacional destacan los bonos del gobierno de
Honduras Mientras en otros mercados los bonos en donde su valor nominal puede e
presarse en pesos o moneda e tranAera si es emitido en los mercados e ternos-
a Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, en su condici.n de ente administrador
de las Finanzas del Gobierno de Honduras 4 tomando baAo consideraci.n las necesidades
de recursos para el eAercicio 2iscal !"#, las alternativas de 2inanciamiento disponibles 4 la
sostenibilidad econ.mica 2inanciera del pa>s, realiz. las Gestiones necesarias para buscar
soluciones 2actibles 4 as> lograr MeAorar las
"$
Se present. una propuesta de emisi.n de un Bono Soberano al Gabinete
Econ.mico en el mes de octubre de !" , como soluci.n para hacer 2rente a
la di2>cil situaci.n 2inanciera en la cual se encuentra las 2inanzas pIblicas-
El * de octubre de !" , la Comisi.n de Cr&dito 3Iblico, responsable de la
2ormulaci.n de la 3ol>tica de Endeudamiento 3Iblico : rt>culo )), 5ecreto
egislativo No-!(# !!$ contentivo de la e4 7rg'nica del 3resupuesto; integrada
por autoridades de la SEF/N 4 el BCH, aprob. la gesti.n de la Emisi.n de un
Bono Soberano Global por un monto base de hasta SL",!!! millones-
Con base a lo estipulado en el rt>culo )$ de la e4 7rg'nica del 3resupuesto :5ecreto
egislativo No-(# !!$;, en donde se 2aculta la obtenci.n de nuevos recursos
2inancieros e traordinarios con car'cter rembolsable provenientes del e terior 4
destinados a cubrir casos de evidente necesidad nacional-
")
Hasta por un monto nominal m' imo de Setecientos Cincuenta Millones
de 5.lares de los Estados nidos de m&rica : SL *!-!millones;, para ser
colocados en el mercado de capitales internacional-
na vez autorizado por el Congreso Nacional el proceso de emisi.n del bono
soberano, la 5irecci.n General de Cr&dito 3Iblico realiz. una solicitud de
propuesta a diez bancos de inversi.n internacionales con e periencia en el
ManeAo de Bonos soberanos de pa>ses latinoamericanos, sobre la gesti.n de la
estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de precios 4 la colocaci.n de la emisi.n
del Bono Soberano, respondiendo a esta solicitud seis bancos estructuradores
dentro del l>mite de 2echa 4 Hora ?ue Fueron 2iAados en la solicitud-
3or tal motivo, se constitu4. una comisi.n evaluadora ?ue pudiera analizar 4 proponer
bancos, dentro de las propuestas presentadas para la selecci.n de bancos de
inversi.n 3ara la gesti.n de estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de precios
4 la colocaci.n de la emisi.n de bonos soberanos a Comisi.n Evaluadora 2ue
integrada por autoridades de la Secretar>a de Finanzas, la 72icina de sistencia
K&cnica del Kesoro mericano 4 un Consultor /nternacional contratado
En espec>2ico para este temaQ las conclusiones 2ueron plasmadas en el
cta del 3roceso de Evaluaci.n de las propuestas para la emisi.n de bonos
soberanos Globales 4 se present. a decisi.n del Gabinete Econ.mico las
3ropuestas seleccionadas =uien opt. por seleccionar los mismos bancos
propuestos 3or la Comisi.nQ Cabe mencionar ?ue la Comisi.n 4 la
SEF/N- Kuvieron el apo4o 4 retroalimentaci.n 2ormal de personal del B/5 4 BC/E
"(
Es un t>tulo causal, pues toda su naturaleza surge o parece o deriva su e istencia
de la causa de una obligaci.n, as> como el derecho cambiario ?ue contiene- Se
trata de un t>tulo serial, en tanto ?ue la deuda es repartible en t>tulos de igual
valor ?ue vienen a representar su conAunto- El tenedor de bono es un acreedor
de la sociedad o de la instituci.n 4 su t>tulo viene a representar un valor mueble
de inversi.n de renta 2iAa, obviamente con derecho al pago de intereses 4 al
recobro del capital una vez ha4a vencido el plazo-
En la emisi.n de bonos e iste nulidad de empr&stito- En otras palabras,
a pesar de ser muchos los prestamistas, el pr&stamo es uno solo-
"1
a tasa de inter&s para los bonos soberanos de
Honduras es de )- !T, menor en -!*T en el
!
U Se da un alivio a la colocaci.n de bonos en el mercado dom&stico-
U Se cubre el d&2icit de las necesidades 2inancieras para el
aDo en curso-U Se reduce la 5euda Flotante-
Se considera ?ue la operaci.n 2ue un & ito 4a ?ue e isti. un nivel de demanda superior al
"
di2erencia de las etras, ?ue son colocadas a plazos iguales o in2eriores a un
aDo estos valores son emitidos con est'ndares internacionalmente reconocidos
para este tipo de instrumentos, es decir, se emiten a mediano plazo :#, * 4
aDos;, <con vencimientos superiores a un aDoQ inclu4en pagos peri.dicos de
intereses :semestrales, por lo general; 4 el pago del capital al vencimiento, raz.n
por la cual son catalogados como bonos con cup.n o valores con tasa 2iAa-
Es decir ?ue ese dinero la banca deAa de prestar los dep.sitos de los
clientes al gobierno 4 se destina m's e2ectivo para pro4ectos de inversi.n-
#
LAS ALTERNATIVAS
$
D! & C,!% # ! #1& + &%& *# #+&
*
a colocaci.n del bono soberano 2ue por un monto de LS-*!!-! millones
de d.lares a una tasa del -*T a un plazo de "" aDos con amortizaciones
en los Iltimos tres aDos para suavizar el repago de capital- El detalle de
los inversionistas ?ue ad?uirieron el Bono Soberano por
)
BONOS CORPORATIVOS
REQUISITOS9
PERSONAS NATURALES
5ocumento de /denti2icaci.n-
PERSONAS JURIDICAS
(
Fotocopia de Certi2icaci.n del nombramiento de la Iltima
%unta 5irectiva o ConseAo de dministraci.n, el ?ue apli?ue-
1
BONOS CORPORATIVOS VENDIDOS EN HONDURAS.
#!
Bonos devengar'n una tasa de inter&s ?ue se 2iAar' en el momento de
la emisi.n de cada Serie, la cual podr' ser 2iAa o variable- Cuando la
tasa sea variable se considerar'n las siguientes alternativas0
#"
En cual?uiera de las dos modalidades ?ue se utilice, la tasa de inter&s de los
Bonos podr' incluir un di2erencial, as> mismo se podr' establecer una tasa
m>nima o tasa m' ima de inter&s a aplicarQ lo cual se de2inir' 4 anunciar' al
menos cinco d>as h'biles previos a la colocaci.n de cada una de las Series-
#
TASAS DE INTERÉS
##
continuaci.n0 Ficohsa Casa de Bolsa0 F/C7HS C S 5E B7 S es la casa de
bolsa miembro del Grupo Financiero Ficohsa la cual opera activamente
en el Mercado Burs'til HondureDo desde "11#- F/C7HS C S 5E B7 S
o2rece el servicio de asesor>a e intermediaci.n en la compra de t>tulos
valores en mercado primario 4 secundario-
#$
)M "T) I"A"CI ;) S A7
a2ise Valores de Honduras Casa de Bolsa S 0 F/SE Valores 2orma parte de Grupo
F/SE, el l>der 2inanciero regional, con m's de #! aDos de impulsar el desarrollo de la
regi.n, el cual posee amplia e periencia en el mercado 2inanciero 4 burs'til, con
presencia en "" pa>ses0 M& ico, Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua, Costa
Jica, 3anam', JepIblica 5ominicana, Venezuela, Colombia 4 la ciudad de Miami, Fl-
Estados nidos, donde se encuentra nuestra casa matriz- C/K K/7N Gab"( l "($$ O
J0 Cuando alguien invierte en bonos, le est' prestando dinero a una empresa :Bonos
Corporativos; :Su signi2icado en palabras;, al banco o a otra entidad, a cambio de la
devoluci.n de su dinero m's un inter&s- Se usa de la siguiente manera, se emiten por
un plazo superior a un aDo, los bonos, luego son colocados, pueden transarse en las
bolsas de valores 4 2uera de ellas, por lo ?ue no es necesario mantenerlos hasta su
#*
vencimiento, entonces su li?uidez puede ser inmediata, en caso ?ue se opte por
li?uidarlos en el mercado 4 se encuentre un comprador ?ue pague un precio
Austo por &ste, o peri.dica 4 por parcialidades, si se conserva la inversi.n hasta
el 2inal- S/ hablamos del emisor del bono se compromete a devolver el capital
principal Aunto con los intereses generados, a a?uellos inversionistas ?ue ad?
uirieron parte del bono :?uien los tiene;- Este inter&s puede tener car'cter 2iAo
o variable 4 es determinado libremente por el emisor en el contrato de emisi.n-
El emisor deber' indicar el lugar 4 2echas del pago de los intereses-
Como Ean EecEo los ,ancos en =onduras &ara la @enta de los ,onos
J0 os bancos en Honduras es una lucha de productos constantes ?ue
innovan, inventan 4 proporcionan soluciones mIltiples a necesidad b'sicas-
Bas'ndonos en el en2o?ue anterior no pueden ?uedar por 2uera las personas
4 empresas con gran poder ad?uisitivoQ los bancos se han aprovechado
utilizando una serie de atracciones como0 BaAas tasas de inter&s
Kiempos de pagos m's atractivos
Menos re?uisitos
Jango monetario menores
5iversi2icaci.n de moneda
Jetorno de e2ectivo en menos tiempos versus plazo
J0 os bonos por lo general son emitidos 4 puestos en el mercado para utilizar el dinero para
#)
inglesas ubicadas a los rubros de compra venta de valores en bolsas u
oportunidades, consultoras americanas de gran trascendencia en la
econom>a, son un gran despegue de alcance- 7tras grandes compaD>as
como Ban9 Cit4 72 merican, Merrill 4nch 4 Citigroup entre otros-
#
D! & C,!% # ! #1&
#(
CONCLUSIONES
#1
BIBLIOGRAF:A
$!