Vulcabras Resultado

Resultado
1º Trimestre
2019
Jundiaí, 06 de maio de 2019 – Vulcabras Azaleia S.A. (B3: VULC3) anuncia hoje os resultados do primeiro
trimestre de 2019 (1T19). As informações operacionais e financeiras da Companhia são apresentadas com base
em números consolidados e em milhões de reais, elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no
Brasil e com os padrões contábeis internacionais (IFRS). Os dados contidos neste relatório referem-se ao
NSAGEM
desempenho do DA PRESIDÊNCIA
primeiro trimestre de 2019, comparado ao mesmo período de 2018, exceto quando
especificado de forma diversa.
DESTAQUES
 Volume Bruto: 5,9 milhões de pares/peças, aumento de 5,7% em relação ao 1T18.
 Receita Líquida: R$ 299,8 milhões no 1T19, crescimento de 2,7% em relação ao 1T18.
 Lucro Bruto: R$ 102,0 milhões no 1T19, elevação de 1,6% em relação ao 1T18.
 Margem Bruta: 34,0% no 1T19, queda de 0,4 p.p. em relação ao 1T18.
 Lucro Líquido: R$ 26,2 milhões no 1T19 vs. R$ 33,4 milhões no 1T18, redução de 21,6%.
 EBITDA: R$ 47,1 milhões no 1T19, redução de 5,4% em relação aos R$ 49,8 milhões
apresentados no 1T18.
Cotação VULC3 (29/03/2019): Audioconferência:
R$ 6,75 por ação 07/05/2019 às 10h00 (Brasília)
Quantidade de ações Telefones para conexão
Ordinárias: 245.756.346 Brasil:

+55 (11) 3193-1001
Valor de mercado +55 (11) 2820-4001
R$ 1,66 bilhões
Relação com Investidores E-mail RI: dri@vulcabras.com.br
Pedro Bartelle (DRI)
Site RI Vulcabras Azaleia Telefone RI: +55 (11) 5225-9500
http://vulcabrasazaleiari.com.br/
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MENSAGEM DA PRESIDÊNCIA
Os ritmos das economias do Brasil e da Argentina influenciaram significativamente o resultado

da Companhia no primeiro trimestre de 2019, especialmente no segmento esportivo.
No Brasil, muitos varejistas tiveram de arcar com estoques excedentes do fim de 2018, o que
impactou, sobretudo, o mês de janeiro. A reação positiva veio em março, porém abaixo do
ideal. O mercado externo, refletindo a crise argentina, foi o maior peso sobre os resultados de
Olympikus.
A receita total, de R$ 299,8 milhões, apresentou alta de 2,7% sobre o primeiro trimestre de
2018. A margem, porém, foi ligeiramente menor, em função das situações de mercado, como
veremos a seguir.
A categoria de Calçados Esportivos apresentou desempenho negativo, com retração de 1,6%

na receita líquida, influenciada pelo baixo desempenho nas vendas de Olympikus no mercado
interno e externo. O segmento de Calçados Femininos registrou aumento no volume vendido,
porém devido à redução no preço médio, houve queda de 7,5% na receita.
A categoria de Confecções e Acessórios apresentou robusto crescimento na receita, devido ao

aumento com a marca Olympikus, e a adição das vendas com a marca Under Armour. A
receita da categoria Outros Calçados e Outros se manteve estável em relação ao igual período
do ano anterior, mesmo tendo sido afetada pela interrupção das exportações de partes/peças
de calçados esportivos para a Argentina.
No 1T19, a margem bruta foi ligeiramente inferior à obtida no 1T18, sendo pressionada pela
redução no preço médio praticado, tanto em Calçados Esportivos, quanto em Calçados
Femininos, e pelos aumentos dos custos dos produtos fabricados sem condições de repasse
ao preço de venda. Registramos 34,0%, ante os 34,4% do 1T18.
O EBITDA de R$ 47,1 milhões ficou 5,4% abaixo do resultado do 1T18 (R$ 49,8 milhões),
influenciado principalmente pela adição das despesas da recém-adquirida Under Armour, que
ainda se encontra em processo de integração e ainda trará sinergias ao negócio. O lucro
líquido foi de R$ 26,2 milhões, 21,6% abaixo dos R$ 33,4 milhões do mesmo período em 2018.
Apesar da conjuntura macroeconômica não ter sido vantajosa, a empresa está preparada para
enfrentar qualquer cenário.
Começamos a vender os calçados desenvolvidos e produzidos no Brasil com a marca Under

Armour no início do segundo trimestre. Terceira maior do mundo e focada em tecnologia, a
marca conta, agora, com operação da Vulcabras Azaleia e seu conhecimento no mercado
brasileiro para operar neste que é um dos países mais relevantes e complexos no segmento
de esportes. Essa marca inseriu a Companhia no segmento premium esportivo, com preços a
partir de R$ 300.
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A comunicação da Under Armour tem sido baseada em apresentar sua tecnologia de ponta
para altíssima performance. No primeiro trimestre, enfatizou-se esses aspectos ao lançar as
novas “armaduras” para o Sport Club do Recife e o Fluminense Football Club, em ações de
engajamento com os fiéis torcedores. Também se aprofundou o relacionamento com o
público da marca, em ações promocionais de troca de coleção e do dia internacional das
mulheres.
Ao mesmo tempo, a Olympikus avançou conquistando mais admiração de formadores de

opinião em lifestyle e corrida, e lançando coleções que expõem as tecnologias da marca para
as categorias training e running.
Destacam-se as “collabs” com as marcas À La Garçonne e ÀLG, que ganharam espaço nas lojas
físicas das grifes e no site de produtos de luxo Farfetch. E o lançamento da Crew, a primeira
coleção própria assinada pelo head de estilo da Companhia, Alexandre Herchcovitch, e que
assinala a expansão da divisão de vestuário e acessórios da Olympikus. Ambos os lançamentos
tiveram bastante repercussão no mundo da moda.
A Azaleia, que vem em ritmo de crescimento, também tem centrado esforços em seu
marketing, envolvendo redes sociais e PDV. Enquanto a marca, umas das mais queridas das
mulheres, entrega informação de moda e relacionamento em seus canais digitais, amplia sua
exposição junto às consumidoras no momento de compra.
Nossos passos em Under Armour, Olympikus e Azaleia seguem firmes. Temos ótimo material,
equipe afiada e muita capacidade para operar nesse mercado tão peculiar que é o Brasil, onde
estamos presentes em mais de 12 mil clientes, mais os e-commerces de cada marca.
Seguimos empenhados para continuarmos crescendo e criando valor aos nossos acionistas.
Pedro Bartelle, CEO
3
INSTITUCIONAL
A Vulcabras Azaleia atua há mais de seis décadas no setor calçadista brasileiro. A Companhia
utiliza todo seu conhecimento aliado a constante busca pela inovação, para levar ao
consumidor brasileiro a melhor proposta de produtos tecnologicamente desenvolvidos, mas
também ícones de moda.
Nesse período, a empresa consolidou-se como uma das maiores indústrias do setor
calçadistas do país e se tornou gestora de marcas líderes em seus respectivos segmentos,
como a Olympikus, campeã nacional em venda de tênis, Under Armour, uma das maiores
marcas de confecções, calçados e acessórios esportivos do mundo e, a Azaleia, uma das
marcas mais lembradas quando o assunto é sapato feminino.
Essa expertise iniciou-se em julho de 1952, com a constituição da Companhia Industrial

Brasileira de Calçados Vulcanizados S.A., em São Paulo. Fabricante de sapatos de couro com
sola de borracha vulcanizada teve como um de seus primeiros ícones o Vulcabras 752, que
tinha esse nome em referência ao mês e ao ano de fundação da empresa.
O modelo de negócio da Vulcabras Azaleia também assegura significativa competitividade,

resultando em melhores serviços aos clientes. A Companhia domina todas as etapas do
processo produtivo, da pesquisa à produção, e do marketing à venda para os lojistas.
Os sapatos produzidos são encontrados em lojas de mais de 12 mil clientes no Brasil e em

mais de 20 países, com destaque para a América do Sul. O consumidor também pode
encontrar Olympikus, Under Armour e Azaleia em seus canais online.
São mais de 800 novos modelos por ano, projetados e desenvolvidos em um dos maiores
centros de tecnologia e desenvolvimento de calçados da América Latina, instalado em Parobé-
RS.
Os produtos são confeccionados em três modernas fábricas no Nordeste, em Horizonte-CE,

Itapetinga-BA e Frei Paulo-SE. Os centros administrativos da Companhia, por sua vez, estão
localizados em Jundiaí-SP e São Paulo-SP. Essas seis unidades no Brasil empregam,
diretamente, mais de 14 mil trabalhadores. Há, ainda, duas filiais e centros de distribuição, no
Peru e na Colômbia.
A Vulcabras Azaleia, além de dominar o processo, sabe transformar-se. Com esses valores em
sintonia dentro de seu cotidiano, a Companhia trabalha com uma estratégia de diversificação
de portfólios e ampliação de base na América do Sul. O enfoque está na perenidade dos
negócios, buscando constantemente inovação e aperfeiçoamento.
4
VOLUME BRUTO
No 1T19, o volume bruto faturado totalizou 5,9 milhões de pares/peças, com aumento de
5,7%, comparado ao total do 1T18, de 5,6 milhões de pares/peças. A variação do período
deve-se principalmente: (i) queda em calçados esportivos, majoritariamente devido à
diminuição nas vendas ao mercado externo, esta compensada parcialmente pela adição das
vendas de calçados Under Armour no mercado interno, (ii) ao aumento em calçados
femininos, (iii) ao crescimento em Outros calçados e Outros, apesar da expressiva queda nas
exportações de partes de calçados, (iv) aumento em confecções e acessórios, devido a
expansão registrada com a marca Olympikus, principalmente pela inclusão de novos produtos
ao portfólio, e também, a adição das vendas com a marca Under Armour.
VOLUME BRUTO DE PARES E PEÇAS/MIL – 1T19 VS 1T18
Partic. Partic. Var. %

Pares e Peças (Mil) 1T19 1T18
% % 1T19/1T18
Calçados esportivos 3.271 55,1% 3.443 61,3% -5,0%

Calçados femininos 1.258 21,2% 1.222 21,8% 2,9%
Outros calçados e outros 778 13,1% 715 12,7% 8,8%
Confecções e Acessórios 625 10,6% 234 4,2% 167,1%
Total 5.932 100,0% 5.614 100,0% 5,7%
1T18
1T19
3.443 3.271
1.222 1.258
715 778 234
625
Calçados esportivos Calçados femininos Outros calçados e Confecções e

outros Acessórios
5
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
No 1T19, a receita líquida foi de R$ 299,8 milhões, com acréscimo de 2,7% sobre os R$ 292,0
milhões do 1T18.
A receita de Calçados Esportivos apresentou decréscimo de 1,6%, sendo significativamente

impactada pela queda registrada no mercado externo, juntamente ao fraco desempenho do
varejo no mercado interno. A receita de Olympikus mostrou retração neste 1º trimestre do
ano devido, principalmente, à expressiva diminuição de atuação no mercado externo. No
mercado interno, o fraco consumo e a concorrência acirrada no varejo resultaram na redução
do volume e do preço médio. A receita de calçados com a marca Under Armour foi pouco
expressiva neste trimestre. A elaboração da nova coleção de produtos e o começo de
produção levou o início da comercialização para o 2º trimestre do ano, motivo pelo qual as
vendas deste trimestre fossem realizadas com o remanescente dos estoques obtidos com a
aquisição.
A categoria de Calçados Femininos apresentou retração de 7,5% em relação ao mesmo

momento do ano anterior, no período houve queda tanto na receita do mercado interno,
como na receita do mercado externo. Embora tenha sido registrado aumento no volume
comercializado, a queda do preço médio praticado, em virtude das características das novas
coleções levou a diminuição da receita.
A rubrica Confecções e Acessórios apresentou robusto crescimento, com expansão de 181,3%

em relação ao 1T18, devido ao aumento da receita com a marca Olympikus, e também, pela
adição das receitas com a marca Under Armour. A linha Outros calçados e Outros se manteve
estável, apresentando a mesma receita do 1T18, R$ 15,3 milhões.
RECEITA LÍQUIDA POR CATEGORIA – 1T19 VS 1T18

R$ Milhões 1T19 1T18
% % 1T19/1T18
Calçados esportivos 223,9 74,7% 227,5 77,9% -1,6%

Calçados femininos 38,1 12,7% 41,2 14,1% -7,5%
Outros calçados e outros 15,3 5,1% 15,3 5,3% 0,0%
Confecções e Acessórios 22,5 7,5% 8,0 2,7% 181,3%
Receita Líquida Total 299,8 100,0% 292,0 100,0% 2,7%
6
1T18
1T19
227,5 223,9
15,3 15,3
41,2 38,1 8,0 22,5
Calçados esportivos Calçados femininos Outros calçados e Confecções e
outros Acessórios
7
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA: MERCADOS
A receita líquida do 1T19, no mercado interno, totalizou R$ 275,1 milhões, com elevação de
8,0% em relação ao 1T18, quando foi de R$ 254,7 milhões. No mercado externo, a receita
líquida no 1T19 resultou em R$ 24,7 milhões, apresentando retração de 33,8% sobre os
R$ 37,3 milhões registrados no 1T18.
No mercado interno, o crescimento se deve ao acréscimo da receita de calçados e confecções

com a marca Under Armour, e também ao incremento em confecções Olympikus, porém
ambos ofuscados pelas reduções em calçados Olympikus e calçados femininos.
Nas vendas diretas para terceiros no mercado externo, houve expressiva queda na receita do
1T19 em relação mesmo do ano anterior, em especial nos calçados Olympikus e em partes de
calçados. A crise econômica instalada na Argentina, o principal destino das exportações de
calçados esportivos, resultou na interrupção temporária dos negócios com aquele país. Nos
demais mercados houve estabilidade na receita.
RECEITA LÍQUIDA POR MERCADO – 1T19 VS 1T18

% % 1T19/1T18
Mercado Interno 275,1 91,8% 254,7 87,2% 8,0%

Mercado Externo 24,7 8,2% 37,3 12,8% -33,8%
Receita Líquida Total 299,8 100,0% 292,0 100,0% 2,7%
PARTICIPAÇÃO POR MERCADO – 1T19
8,2%
Mercado interno
Mercado externo
91,8%
8
CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS (CPV)
No 1T19, como percentual da receita líquida de vendas, o custo desta representou 66,0%,
frente aos 65,6% registrados no mesmo período de 2018.
Como programado, e a exemplo dos anos anteriores, na virada do ano de 2018 para 2019,
foram concedidas férias coletivas em todas as unidades produtivas. Tal medida é salutar para
o bom desempenho dos negócios ao longo de 2019, assim como sua prática evita a elevação
nos níveis dos estoques. Porém com uma menor produção nos meses de dezembro e janeiro,
o custo dos produtos fabricados foi impactado pelo rateio dos gastos fixos das plantas e
consequentemente, ocasionou a elevação dos custos unitários dessas peças comercializadas
nos primeiros meses de 2019.
A elevação do custo dos produtos produzidos, em função dos aumentos praticados em

algumas matérias-primas, além dos demais custos de produção, acabou por pressionar as
margens, sem que houvesse possibilidade de repasse nos preços de venda.
Mesmo com as adversidades enfrentadas neste início de 2019, seguiu-se com o plano de
modernização das plantas industriais, permitindo avanços produtivos e tecnológicos
significativos.
CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS (% CPV/ROL)
65,6% 66,0%
1T18 1T19
9
LUCRO BRUTO
O lucro bruto do 1T19 foi de R$ 102,0 milhões, com aumento de 1,6% em relação aos R$ 100,4
milhões registrados no 1T18. A margem bruta foi de 34,0% no 1T19, com queda de 0,4 p.p.
ante aos 34,4% verificados no 1T18.
As dificuldades enfrentadas no mercado interno no decorrer de todo o 1T19, levaram à

redução no preço médio praticado, tanto em Calçados Esportivos, em virtude da mudança do
mix de venda, ocorrida pela maior competitividade do mercado, quanto em Calçados
Femininos, que segue em sua trajetória de reestruturação, com mudanças profundas na
composição e variedade dos produtos ofertados.
LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA
34,4% 34,0%
1,6 %
100,4 102,0
1T18 1T19
Lucro bruto Margem bruta (%)
10
DESPESAS COM VENDAS1
As despesas com vendas apresentaram incremento de 14,4% no 1T19, sobre as despesas

apresentadas no 1T18. Foram registrados R$ 35,0 milhões no 1T19, versus R$ 30,6 milhões no
mesmo período do ano anterior. Como participação da receita, as despesas com vendas
representaram 11,7% no 1T19, relativamente aos 10,5% do 1T18, perfazendo um aumento de
1,2 p.p.
O crescimento nas despesas com vendas na comparação dos dois períodos é justificado em
decorrência do aumento percebido nas despesas com pessoal, ocasionada pela consolidação
da estrutura da Under Armour Brasil, e também pelas expensas com fretes, as quais
mantiveram a tendência de alta, em virtude da nova legislação do setor. Os acréscimos em
pessoal e fretes foram parcialmente compensados pela redução nas despesas com comissões,
cuja representação foi 3,6% no 1T19, em relação a 4,1% no 1T18. Como participação da
receita, os gastos com frete representaram 4,1% no 1T19, ante 3,8% do 1T18, ocasionando
uma expansão de 0,3 p.p..
DESPESAS COM VENDAS1
11,7%
10,5%
14,4 %
30,6 35,0
1T18 1T19
Despesas com Vendas % da Receita líquida
1
As despesas com vendas nesta sessão incluem: despesas com comissões, fretes, royalties, gastos com pessoal, abatimentos
comerciais, provisões para devedores duvidosos e outros gastos comerciais. Não se considera despesas com propaganda e
marketing.
11
DESPESAS COM PROPAGANDA E MARKETING
No 1T19, as despesas com propaganda e marketing foram de R$ 12,0 milhões, com aumento
de 12,1% sobre os R$ 10,7 milhões do 1T18.
A participação das despesas com propaganda e marketing sobre a receita líquida

representaram 4,0% no 1T19, ante 3,7% do 1T18, um incremento de 0,3 p.p..
A Under Armour, principalmente no começo da operação, deverá ter despesas com marketing
mais elevadas do que a média dos negócios da empresa. Porém, não esperamos aumentos
significativos no percentual de despesas com marketing sobre a receita em relação ao ano
anterior.
DESPESAS COM PROPAGANDA E MARKETING
3,7% 4,0%
12,1 %
10,7 12,0
1T18 1T19
Desp. Propaganda % da Receita líquida
12
DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS
As despesas administrativas foram de R$ 24,8 milhões no 1T19, apresentando acréscimo de

27,2% em relação aos R$ 19,5 milhões do 1T18. Em percentual sobre a receita líquida, ocorreu
aumento de 1,6 p.p., saindo de 6,7% no 1T18 para 8,3% no 1T19.
As principais variações foram registradas nas seguintes rubricas, (i) aluguéis, refere-se às
despesas com “condomínios”, como consequência da adição das 7 lojas advindas com a Under
Armour e, também ao novo escritório comercial de São Paulo; (ii) serviços de terceiros,
principalmente em função dos custos logísticos da operação Under Armour, os quais
gradativamente devem diminuir com o início da produção própria de calçados e a
transferência da distribuição do wholesale sendo efetuada do Ceará; e (iii) Informática e
Telecomunicação, pela adição dos gastos de TI da Under Armour, especialmente pelo custo de
manutenção do software de e-commerce. Em contrapartida aos aumentos citados, houve
diminuição nas despesas com pessoal, efeito do processo de adequação ocorrido após a
integração das operações da Under Armour.
Visando a atender a instrução IFRS 16 CPC 06 (R2) - Operações de Arrendamento Mercantil, a

partir de 01/01/2019, a maioria dos contratos de locação de imóveis passou a ser
representada no balanço patrimonial da seguinte forma: no ativo, como “Direito de uso” dos
ativos subjacentes, e no passivo, como “Passivo de Arrendamento” como obrigação de efetuar
os pagamentos do arrendamento. No resultado, a contraprestação paga mensalmente deixou
de ser reconhecida na conta de “aluguéis” passando para a rubrica de “amortização”.
DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS
8,3%
6,7%
27,2 % 24,8
19,5
1T18 1T19
Despesas G&A % da Receita líquida
13
OUTRAS RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS LÍQUIDAS
No 1T19, as Outras receitas (despesas) operacionais líquidas resultaram em uma despesa de

R$ 0,8 milhão, diante da também despesa R$ 3,6 milhões do 1T18. A redução nesta rubrica
deve-se ao menor provisionamento de contingências, principalmente trabalhistas.
OUTRAS RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS LÍQUIDAS
Var. %
1T19/1T18
Outras receitas (despesas) operacionais líquidas -0,8 -3,6 -77,8%
14
RESULTADO FINANCEIRO LÍQUIDO
O resultado financeiro líquido no 1T19 foi dado como despesa de R$ 1,8 milhão, com redução
de 14,3% em relação ao mesmo do 1T18, uma despesa de R$ 2,1 milhões. Não houve
nenhuma variação relevante no resultado financeiro.
RESULTADO FINANCEIRO LÍQUIDO
Var. %
1T19/1T18
Estrutura de capital -1,5 -2,2 -31,8%
Operacionais -2,4 -2,4 0,0%
Cambiais -3,4 -2,3 47,8%
Despesas Financeiras -7,3 -6,9 5,8%
Estrutura de capital 1,5 2,0 -25,0%
Operacionais 0,7 0,3 133,3%
Cambiais 3,3 2,5 32,0%
Receitas Financeiras 5,5 4,8 14,6%
Resultado Financeiro Líquido -1,8 -2,1 -14,3%
15
LUCRO LÍQUIDO
O lucro líquido do 1T19 foi de R$ 26,2 milhões, representou uma redução de 21,6% sobre o
lucro líquido do 1T18 (R$ 33,4 milhões). A margem líquida atingiu 8,7% no 1T19, em
comparação a alcançada no 1T18 de 11,4%, uma redução de 2,7 p.p..
LUCRO LÍQUIDO E MARGEM LÍQUIDA
11,4%
8,7%
33,4 -21,6 %
26,2
1T18 1T19
Lucro líquido Margem Líquida (%)
16
EBITDA
No 1T19, o EBITDA foi de R$ 47,1 milhões, apresentando redução de 5,4%, em contraposição

aos R$ 49,8 milhões obtidos no 1T18. A margem EBITDA diminuiu 1,4 p.p., atingindo 15,7% no
1T19, ante 17,1% do 1T18.
Com a adoção do IFRS 16 CPC 06 (Operações de Arrendamento Mercantil) o EBTIDA do 1T19

foi positivamente impactado em R$ 3,1 milhões.
EBITDA – 1T19 vs. 1T18
Var. %
1T19/1T18
Resultado Líquido 26,2 33,4 -21,6%
(+) Impostos 0,1 0,5 -80,0%
(+) Resultado financeiro líquido 1,8 2,2 -18,2%
(+) Depreciação e amortização 19,0 13,7 38,7%
EBITDA 47,1 49,8 -5,4%
Receita Operacional Líquida (ROL) 299,8 292,0 2,7%
Margem EBITDA 15,7% 17,1% -1,4 p.p.
17,1%
15,7%
-5,4 %
49,8 47,1
1T18 1T19
EBITDA Margem EBITDA
17
ROIC (RETORNO SOBRE CAPITAL INVESTIDO)
O retorno sobre capital investido – ROIC – anualizado atingiu 16,1% no 1T19 - LTM (últimos
doze meses encerrados em 31/03/2019), o qual representa redução de 2,2 p.p. sobre o
resultado de 18,3% obtido em 31/12/2018.
ROIC 2016 2017 2018 1T19

Lucro (Prejuízo) Líquido do Exercício/Período (LTM) 35,7 188,9 152,1 144,8
(+) Resultado Financeiro (LTM) 82,1 49,6 6,2 5,8
NOPAT 117,8 238,5 158,3 150,6
Capital Investido
Financiamentos e Empréstimos 539,3 94,8 60,0 52,2
(-) Caixa e Equiv alentes de Caixa (17,1) (100,5) (68,6) (109,6)
(-) Aplicações Financeiras (8,3) (5,7) (2,5) (2,6)
(+) Mútuo com Partes Relacionadas 255,2 8,6 16,3 16,4
(+) Patrimônio Líquido 51,9 784,6 941,5 968,0
Total Capital Investido 821,0 781,8 946,7 924,4
3
Média de Capital Investido no período 867,2 801,4 864,2 935,5
4
ROIC anualizado 13,6% 29,8% 18,3% 16,1%
O retorno sobre capital investido ajustado (ROIC-ajustado2) anualizado atingiu 22,2% no 1T19
- LTM (últimos doze meses encerrados em 31/03/2019), com retração de 1,0 p.p. sobre o
resultado de 23,2% obtido em 31/12/2018.
ROIC AJUSTADO 2016 2017 2018 1T19

Lucro (Prejuízo) Líquido do Exercício/Período (LTM) 35,7 188,9 152,1 144,8
(-) Resultado das Operações Descontinuadas (LTM) – – – –
(+) Resultado Financeiro (LTM) 82,1 49,6 6,2 5,8
(-) Ganho por conta v antajosa (LTM) – (6,9) (13,6) –
(-) Resultado da equiv alência patrimonial (LTM) (2,1) (1,8) (1,8) (0,4)
NOPAT (Ajustado) 115,7 229,8 142,9 150,2
Capital Investido
Financiamentos e Empréstimos 539,3 94,8 60,0 52,2
(-) Caixa e Equiv alentes de Caixa (17,1) (100,5) (68,6) (109,6)
(-) Aplicações Financeiras (8,3) (5,7) (2,5) (2,6)
(+) Mútuo com Partes Relacionadas 255,2 8,6 16,3 16,4
(-) Ágio da Compra (198,2) (198,2) (198,2) (198,2)
(-) Inv estimento em Controlada (29,7) (40,1) (61,8) (60,6)
(+) Patrimônio Líquido 51,9 784,6 941,5 968,0
Total Capital Investido Ajustado 593,1 543,5 686,7 665,6
Média de Capital Investido Ajustado no período 3
639,5 568,3 615,1 676,1
ROIC Ajustado anualizado
4
18,1% 40,4% 23,2% 22,2%
2
O ROIC Ajustado é uma medida não contábil calculada dividindo-se NOPAT Ajustado (definido como o lucro (prejuízo) líquido acrescido do
resultado financeiro líquido deduzido da equivalência patrimonial e o resultado de operações descontinuadas), dividido pelo Capital Investido
médio ajustado. O Capital Investido Ajustado é definido como a soma do capital próprio (patrimônio líquido) e a Dívida Líquida (conforme
definido abaixo), deduzido do ágio registrado no intangível e o investimento em sociedades não controladas.
3
Média do capital investido do final deste período e do final do ano anterior.
4
ROIC: NOPAT dos últimos 12 meses dividido pelo capital investido médio.
18
CAPEX (INVESTIMENTOS)
No 1T19, foram investidos R$ 24,4 milhões em imobilizado, com destaque para a rubrica
máquinas e equipamentos e moldes. Isso é devido à continuidade do projeto de
modernização das plantas fabris. O intangível do 1T19 foi de R$ 0,1 milhão.
ADIÇÕES DE IMOBILIZADO E INTANGÍVEL
Var. %
1T19/1T18
Moldes 12,3 10,7 15,0%

Máquinas e Equipamentos 6,6 9,9 -33,3%
I nstalações 4,5 3,8 18,4%
Outros 1,0 2,6 -61,5%
Imobilizado 24,4 27,0 -9,6%

Softw are 0,1 0,9 -88,9%
Cessão Direito 0,0 0,0 0,0%
Outros 0,0 0,0 0,0%
Intangível 0,1 0,9 -88,9%
Total Geral 24,5 27,9 -12,2%
19
FLUXO DE CAIXA
A variação de caixa do 1T19 foi R$ 41,0 milhões positivo, com um EBITDA de R$ 47,1 milhões,
melhora no capital de giro de R$ 33,0 milhões, redução no passivo bancário de R$ 7,8 milhões
e investimentos em imobilizado e intangível de R$ 24,5 milhões. Destaca-se no capital de giro,
a redução no contas a receber, por um efeito sazonal do primeiro trimestre.
FLUXO DE CAIXA – 1T19
*Outras Receitas = Alienação/Baixa do Imobilizado: R$ 2,8 milhões

** Outras Despesas = IR e CSLL: R$ 0,1 milhões + Pagamento de passivos de arredamentos financeiros: R$ 3,1 milhões.
20
ENDIVIDAMENTO
No decorrer do 1T19, a dívida bruta totalizou R$ 52,2 milhões, com redução de 13,0% em
relação ao saldo de 31/12/2018. Houve um aumento nas disponibilidades de 59,8%,
alcançando um caixa líquido no final do período de R$ 60,0 milhões.
DÍVIDA LÍQUIDA
Var. %
R$ Milhões 4T17 4T18 1T19
1T19/4T18
Financiamentos e empréstimos 94,8 60,0 52,2 -13,0%
Caixa e equivalentes de caixa 100,5 68,6 109,6 59,8%
Aplicações financeiras 5,7 2,5 2,6 4,0%
Dívida Líquida (11,4) (11,1) (60,0) 440,5%
EVOLUÇÃO DA DÍVIDA LÍQUIDA
-11.4 -11.1
-60.0
4T17 4T18 1T19
4T17 4T18 1T19
DÍVIDA BRUTA POR MOEDA
Var. %
4T18/1T19
Moeda Nacional 44,7 43,3 -3,1%
Moeda Estrangeira 15,3 8,9 -41,8%
Total Financiamentos e Empréstimos 60,0 52,2 -13,0%
21
GESTÃO DE MARCAS
OLYMPIKUS
Dois pilares compõem a estratégia marketing da Olympikus em 2019: coleção e branding.

Enquanto o primeiro destaca as principais tecnologias da marca aplicadas aos produtos, o
segundo constrói a imagem de marca esportiva através do running e de projetos voltados
para o lifestyle, estreitando a relação com formadores de opinião e ampliando a sua
visibilidade e admiração.
O pilar coleção concentrou o lançamento de produtos para running e training com três
tecnologias, no primeiro trimestre: Impact Gel, Evasense e Elevate Pro. Elas foram as estrelas
da nova campanha em mídias digitais, PDVs e TV paga.
Com materiais em diferentes formatos, o objetivo das peças é valorizar os benefícios das
tecnologias e o design dos produtos, criados no maior centro de desenvolvimento e
tecnologia da América Latina, localizado em Parobé-RS.
Um dos produtos heróis da campanha foi o Pride 2, que acaba de ser eleito a melhor
atualização de produto pela revista especializada em corrida Contra-Relógio, à frente de
marcas internacionais. No ano passado, o Pride já havia sido apontado pelo mesmo veículo
como a melhor compra.
Essa recente escolha é resultado de um trabalho de consistência que vem sendo realizado
junto à comunidade de corredores do Brasil, a fim de entender as evoluções a serem
desenvolvidas no produto.
22
Os filmes para internet e TV e materiais de PDV exploram a tecnologia Elevate Pro no Pride 2,
que proporciona alta impulsão e absorção de
impacto.
Os atributos do Master 4, produto para quem treina

pesado na academia, estiveram em materiais com a
participação de Chico Salgado, personal trainer de
atores globais. A principal tecnologia do produto é o
Impact Gel, que garante amortecimento de impacto
e estabilidade durante os exercícios.
Outros filmes exibiram ainda as características do

Challenger 2, também da categoria running e com
Elevate Pro no solado, e o Freedom, de training, cuja
principal tecnologia é o Evasense, que garante
maciez, conforto e flexibilidade durante o treino.
Nos pontos de venda, as tecnologias ganharam

destaque em materiais de vitrine e área interna,
como totens e banners. Mais de 1.700 lojas foram
positivadas.
A marca promoveu, ainda, o treinamento de

vendedores em todo o país sobre os lançamentos,
com o objetivo de impactar o momento de compra.
Peças com detalhes de cada produto foram

publicadas nas redes digitais da Olympikus, incluindo
seu perfil no YouTube. Os filmes estrearam em canais
como Multishow, SporTV, FOXSports, Sony, AXN,
Cinemax e ESPN, com veiculação em momentos de
grande audiência da TV paga.
Toda a tecnologia e o design da Olympikus também

têm chegado a públicos formadores de opinião em
ações especiais de branding. No primeiro trimestre, a
maior marca esportiva brasileira repercutiu no
mundo da moda ao lançar parcerias em vestuário e
tênis com as marcas ÀLG e À La Garçonne.
Além do site da Olympikus, os produtos ganharam

espaço em novos pontos de venda, como o e-
commerce de marcas de luxo Farfetch e as lojas
físicas da ÀLG e da À La Garçonne.
23
A ÀLG, marca de Fábio Souza e Alexandre Herchcovitch, que também é head de estilo da
Vulcabras Azaleia, apresentou sua primeira coleção, contando com a colaboração da
Olympikus para seus tênis. Modelos consagrados da marca, como Alpha, Turning, Leisure e
Vantage Flow, ganharam novos designs, com tecidos e estampas da coleção ÀLG, em edição
limitada.
Com a À La Garçonne, também de Souza e Herchcovitch, a parceria se estendeu para roupas e

tênis que traduzem o lifestyle urbano-esportivo em peças icônicas e exclusivas, em edição
limitada. A primeira colaboração entre as marcas foi inspirada nos esportes coletivos, como
futebol e basquete, e trouxe estampas clássicas, como o xadrez. A colaboração reeditou um
clássico da Olympikus com padronagem especial: o Skid ganhou cabedal de lã feita em tear
manual, misturada a cores fluorescentes no solado e em detalhes.
O primeiro trimestre também foi marcado pelo lançamento da Crew, primeira coleção de
roupas da Olympikus assinada por Herchcovitch como head de estilo da marca. A coleção
própria define a fase de expansão da divisão de vestuário da Olympikus, que já vem em
crescimento nos últimos trimestres.
As peças (camisetas, bermudas, tops e leggings) foram pensadas para serem usadas em
qualquer lugar e por qualquer pessoa - praticante de esporte ou não. Além das roupas, a
coleção Crew também trouxe edição especial do tênis de corrida Pride em versões
monocromáticas, em cores como branco, berinjela e limão.
24
A corrida de rua é uma das inspirações de Herchcovitch no desenvolvimento da Crew, nome
que remete aos grupos de amigos que se reúnem para correr. As peças carregam códigos
visuais da cidade de São Paulo em estampas e texturas.
Com a coleção, a Olympikus lançou um guia feito por convidados especiais, paulistanos ou
não, que vivem e circulam pela cidade. Além de Herchcovitch, Erika Palomino, Facundo
Guerra, Felipe Morozini, Laura Vicente, Marina Santa Helena, Rodrigo Guima e Vinni Tex
compartilham dicas de suas experiências pela capital paulista.
Uma festa no Bar dos Arcos, em São Paulo, marcou o lançamento da Crew com os autores
convidados do guia, modelos, formadores de opinião e os embaixadores da marca, como
Giovanna Ewbank e Chico Salgado.
25
A Olympikus também desenvolveu ações de branding para se consolidar no universo de
running, no primeiro trimestre, com patrocínios a assessorias esportivas e ativações junto a
formadores de opinião no esporte. Essas ações, que vão continuar em 2019, são continuidade
de um trabalho realizado ao longo de 2018.
Os alunos da Ademir Paulino Assessoria agora treinam com uniforme da Olympikus,

desenhado por Herchcovitch. Camisetas, tops, regatas, leggings e bermudas utilizados pelos
corredores foram projetados com tecnologia para proporcionar o máximo de conforto. Levam
tecidos inteligentes que promovem respirabilidade e secagem rápida, além de proteção UV.
Ademir é atleta de aquathlon, campeão mundial (2011, em Pequim) e vice-campeão mundial

(2014, em Edmonton). Sua assessoria tem mais de 300 alunos que treinam em locais como o
Parque Ibirapuera e a USP. Foi na pista da universidade que a Olympikus e Herchcovitch
entregaram os novos uniformes, no fim de março.
Outras assessorias esportivas, entre as principais da capital paulista, têm testado os principais
lançamentos em running de Olympikus, como o Pride 2 e o Challenger 2. Mais de mil alunos
dos grupos de Geovane Braga, Lu Dias, Alice Naletto e Nelson Evêncio, além da equipe de
Ademir, foram convidados a
testar os modelos.
Além de disseminarem os
lançamentos na comunidade
de running, os testes
também permitem captar
feedbacks dos corredores
para a evolução dos
produtos.
26
UNDER ARMOUR
Uma das mais inovadoras e admiradas

marcas esportivas do mundo, a Under
Armour realizou, no primeiro trimestre,
ações de trade e de patrocínio que
enfatizam o espírito da marca e a relação
com seu público.
Em janeiro, as lojas próprias receberam

comunicação especial para a sale com
peças da última coleção. Adesivos, tags,
"testeiras" e placas internas integraram
uma comunicação especial nas lojas e
vitrines para informar a ação aos clientes.
Em março, houve comunicação específica

com o público feminino na semana do dia
internacional da mulher. As vitrines, as
lojas próprias e o e-commerce da marca
receberam peças comemorativas. Além
disso, foi feita uma ação nas redes sociais
com as influenciadoras Paola Antonini, Tabata Chang e Paola Carrijo, que divulgaram cupons
de descontos da loja virtual para compras de roupas femininas.
No período, a Under Armour também realizou a positivação de materiais institucionais em 56

lojas da rede World Tennis, com adesivo eletrostático e o logotipo da marca em vitrines.
27
Além das ações em lojas, a marca realizou treinamentos de marca e informações técnicas
relevantes sobre os produtos de seu portfólio com uma centena de promotores e vendedores
de suas lojas próprias e da Centauro.
A determinação e a garra que compõem o DNA da marca deram o tom no lançamento das
camisas número 3 do Fluminense Football Club e do Sport Club do Recife.
A campanha da nova armadura do tricolor se inspirou na persistência e no intenso

treinamento dos guerreiros do time. O filme mostrou o treino puxado de jogadores como
Pedro, Luciano, Digão e Ibañez, sob a mensagem de campanha “honre essa responsa”, para
enfatizar a responsabilidade de representar o Fluminense.
O material aborda como a tecnologia das camisetas Under Armour é aliada do aumento da
performance do atleta que dá seu máximo por seu rendimento dentro e fora de campo.
A marca veiculou comunicação especial sobre o lançamento no site do clube, em seu e-

commerce e nas lojas virtuais da Centauro e Netshoes.
A Under Armour também desenvolveu comunicação especial para suas lojas físicas, as do
clube (no RJ e no DF), a Físico Forma do Shopping Rio Sul, e as cinco unidades da Centauro no
Rio, nos principais shoppings da capital e em Niterói.
Já para apresentar a armadura 3 do Sport, a marca realizou uma ação especial que
surpreendeu os indomáveis torcedores do clube. Uma caixa misteriosa foi posta à venda e os
torcedores foram desafiados e estimulados a comprá-la “às escuras”, sem conhecer seu
conteúdo.
As caixas se esgotaram em menos de três horas, numa demonstração de que “o Sport é tudo”
para seu público, como diz o hino do rubro-negro. Os 15 torcedores foram, então, convocados
para uma ação surpresa.
28
Ao chegarem à loja onde compraram o item misterioso, foram levados ao Centro de
Treinamento do Sport para uma experiência de treino com os atletas. Somente após suarem
ao lado dos ídolos os torcedores puderam finalmente abrir a caixa, que continha o novo
uniforme.
Tudo foi registrado e exibido em um vídeo-case postado nos canais da marca e do clube nas
redes sociais.
A ação também contou com material específico para o site do clube, o e-commerce da marca
e as lojas virtuais da Centauro e da Netshoes. A loja física oficial do clube e a principal unidade
da Centauro na região de Recife também receberam a comunicação integrante da campanha
de lançamento.
AZALEIA
O outono-inverno 2019 da Azaleia está no ar! No primeiro trimestre, a coleção chegou nas
lojas com produtos e materiais para ter ainda mais destaque no PDV, e invadiu as redes
sociais da marca com um novo conteúdo.
A nova coleção chegou em março nas lojas de todo o Brasil, acompanhada de 10.000 peças de
PDV que destacam os produtos e a marca dentro dos estabelecimentos e nas vitrines.
A marca montou espaços especiais, com itens que ampliam a exposição de produtos e a
experiência com a marca, como totens, tapetes e pufes, em lojas de São Paulo, Rio de Janeiro,
Bahia, Pernambuco e Ceará.
A leveza e a descontração da Azaleia, uma das marcas mais queridas do país, também foram
para seus canais digitais com looks pensados especialmente para a coleção outono-inverno.
29
O conteúdo, executado desde março, foi planejado para oferecer dicas e tendências de moda
e comportamento, ao mesmo tempo em que evidencia o design e o conforto de sapatos,
sandálias e tênis – esses, cada vez mais presentes no guarda-roupa do dia a dia da mulher
brasileira, no trabalho, no estudo ou no lazer.
A campanha de outono-inverno também chegou a dez países sul-americanos em que a Azaleia

está presente, como Argentina, Peru e Colômbia. Produzidas em janeiro, as peças trazem o
conceito “Style and comfort in perfect balance”, ressaltando os atributos da marca, como
conforto e moda que é tendência em
vários lugares do mundo.
Ao mesmo tempo em que distribuiu

modelos de outono-inverno para o
mercado, a marca já apresentou o
preview do verão 2019 para os lojistas.
Os produtos antecipam as principais

tendências da estação mais quente do
ano, como a textura da cortiça e o duo
preto e branco, um clássico da moda.
No total, foram lançadas onze linhas de
Azaleia.
30
ANEXOS
BALANÇO PATRIMONIAL
BALANÇO PATRIMONIAL (CONSOLIDADO)

R$ milhares
ATIVO 31/03/2019 31/12/2018 PASSIVO 31/03/2019 31/12/2018
Caixa e equiv alentes de caixa 109,584 68,626 Fornecedores 68,432 58,004

Aplicações financeiras 40 0 Financiamentos e empréstimos 15,037 22,878
Contas a receber de clientes 410,132 467,384 Impostos a recolher 12,106 7,342
Estoques 240,621 229,475 Programa de recuperação fiscal - REFIS 128 128
Impostos a recuperar 15,375 16,556 Salários e férias a pagar 37,733 36,552
Imposto de renda e contribuição social a recuperar 4,872 4,591 Prov isões 46,273 50,344
Despesas antecipadas 5,082 4,453 Passiv o de arredamento 9,794 0
Outras contas a receber 5,036 9,174 Valores a pagar por aquisição de operação 29,970 61,627
Comissões a pagar 11,762 13,491
Outras contas a pagar 18,527 24,759
ATIVO CIRCULANTE 790,742 800,259 PASSIVO CIRCULANTE 249,762 275,125
Aplicações financeiras 2,566 2,510 Financiamentos e empréstimos 37,133 37,128

Impostos a recuperar 8,003 8,155 Mútuo com partes relacionadas 16,422 16,259
Impostos de renda e contribuição social diferidos 303 301 Prov isões 31,889 30,668
Depósitos judiciais 39,042 41,384 Impostos diferidos sobre reav aliação do imobilizado 3,186 3,298
Direito de uso 22,707 0 Passiv o de arredamento 12,913 0
Outros contas a receber 2,238 2,250 Outras contas a pagar 569 637
Despesas antecipadas 278 210 Impostos a pagar 22,303 22,196
Bens destinados à v enda 194 194
Inv estimentos 60,558 61,754
Propriedade para inv estimento 2,842 2,946
Imobilizado 201,426 195,003
Intangív el 211,273 211,807
ATIVO NÃO CIRCULANTE 551,430 526,514 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 124,415 110,186
PASSIVO 374,177 385,311
Capital social 1,106,717 1,106,717

Reserv as de reav aliação 6,184 6,401
Reserv as de capital 667 641
Ajustes de av aliação patrimonial 2,312 1,990
Prejuízos acumulados -148,192 -174,587
Patrimônio líquido atribuível aos controladores 967,688 941,162
Participações de não controladores 307 300
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 967,995 941,462
TOTAL DO ATIVO 1,342,172 1,326,773 TOTAL DO PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1,342,172 1,326,773
As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras.
31
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS (CONSOLIDADO) 1T19 1T18 VAR (%)
R$ milhares
Receita líquida de vendas 299,787 291,984 2.7%
Custo das v endas -197,755 -191,575 3.2%
Lucro bruto 102,032 100,409 1.6%

Margem Bruta 34.0% 34.4% -0.4 p.p.
Despesas com v endas -46,994 -41,347 13.7%

Despesas administrativ as -24,849 -19,505 27.4%
Outras receitas (despesas) operacionais, líquidas -827 -3,637 -77.3%
Resultado da equiv alência patrimonial -1,196 204 -686.2%
Resultado antes das despesas e receitas financeiras líquidas e tributos 28,166 36,124 -22.0%
Receitas financeiras 5,522 4,785 15.4%

Despesas financeiras -7,358 -6,940 6.0%
Resultado financeiro líquido -1,836 -2,155 -14.8%
Resultado antes dos tributos sobre lucro 26,330 33,969 -22.5%
Imposto de renda e contribuição social correntes e diferidos -147 -547 -73.1%
Resultado liquido do período 26,183 33,422 -21.7%

Margem Líquida 8.7% 11.4% -2.7 p.p.
Resultado atribuível aos:

Acionistas controladores 26,178 33,421
Acionistas não controladores 5 1
Resultado do período 26,183 33,422
Resultado por ação

Resultado por ação ordinária - básico 0.10652 0.13599
Resultado por ação ordinária - diluído 0.10623 0.13553
Quantidade de ações ao final do exercício

Quantidade de ação ordinária - básico 245,756,346 245,756,346
Quantidade de ação ordinária - diluído 246,416,346 246,591,346
32
DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA
DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA (MÉTODO INDIRETO) 1T19 1T18
R$ milhares
Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais

Lucro Liquido do período 26,183 33,422
Ajustes para:
Depreciação e amortização 18,957 13,673
Perdas por v alor recuperáv el no estoque -2,928 -226
Valor líquido dos itens tangív eis e intangív eis baixados 2,781 1,741
Rendimentos de aplicações financeiras -24 -1,623
Prov isão para perdas com contingências 1,158 4,797
Resultado da equiv alência patrimonial 1,196 -204
Transação com pagamento baseado em ações 26 134
Perda estimada com crédito de liquidação duv idosa 1,906 660
Encargos financeiros e v ariação cambial reconhecidos no resultado 1,181 1,983
Impostos diferidos -114 -108
Participação Minoritários -5 -1
50,317 54,248
Variações nos ativos e passivos

Aplicações financeiras -72 1,414
Contas a receber de clientes 55,237 -9,391
Estoques -8,218 2,290
Despesas pagas antecipadamente -697 76
Impostos a recuperar 1,052 312
Outras contas a receber 4,150 12,161
Depósitos judiciais 2,342 351
Fornecedores 10,444 19,990
Mútuos com partes relacionadas 163 0
Comissões a pagar -1,729 0
Incentiv os a pagar 107 0
Impostos e contribuições sociais 4,883 6,179
Salários e férias a pagar 1,181 1,481
Outras contas a pagar -37,950 -1,533
Prov isão para contingências utilizada -4,008 -3,928
Caixa gerado pelas (utilizado nas) Atividades Operacionais 26,885 29,402
Juros pagos -377 -276

Impostos pagos sobre o lucro 0 0
-377 -276
Fluxo de caixa líquido proveniente das (utilizado nas) Atividades Operacionais 76,825 83,374
Fluxo de Caixa das Atividades de Investimento

Aquisições de imobilizado -24,327 -27,015
Aquisições de intangív el -148 -875
Recursos prov enientes da alienação de imobilizado 65 0
Fluxo de Caixa utilizado nas Atividades de Investimento -24,410 -27,890
Fluxo de Caixa das Atividades de Financiamento

Empréstimos tomados - Principal 0 98
Pagamento de empréstimos tomados - Principal -8,344 -5,297
Pagamento de passiv os de arredamentos financeiros -3,079 0
Realização do gasto com emissão de ações 0 -106
Fluxo de caixa líquido proveniente das (utilizado) nas Atividades de Financiamento -11,423 -5,305
Aumento (redução) de Caixa e equivalentes de Caixa 40,992 50,179
Caixa e equivalentes de caixa no início do período 68,626 100,502

Efeito da conv ersão das inv estidas no exterior -34 0
Caixa e equivalentes de caixa no final do período 109,584 150,681
Aumento (redução) de Caixa e equivalentes de Caixa 40,992 50,179
33
AUDITORIA INDEPENDENTE
Auditores Independentes
Em conformidade com a Instrução CVM nº 381/03, a Vulcabras Azaleia S.A. informa que desde
01/01/2017, nomeou a “KPMG Auditores Independentes” para a auditoria das suas
demonstrações financeiras individuais e consolidadas.
Para os serviços referentes à auditoria de 31 de março de 2019 foram desembolsados
honorários de aproximadamente R$ 83 mil.
Declaração da Diretoria
De acordo com o artigo 25, parágrafo 1º, item 5 da Instrução CVM nº 480/09, o Conselho de
Administração, em reunião realizada em 06/05/2019, declara que revisou, discutiu e
concordou com as informações contábeis do 1º trimestre de 2019 da Vulcabras Azaleia S.A. e
com o relatório de revisão dos auditores independentes sobre as demonstrações financeiras
individuais e consolidadas.
34
ADMINISTRAÇÃO
Composição do Conselho de Administração

Pedro Grendene Bartelle Presidente do Conselho de Administração
André de Camargo Bartelle 1º Vice – Presidente
Pedro Bartelle 2º Vice – Presidente
Hector Nunez Conselheiro Independente
Roberto Faldini Conselheiro Independente
Composição da Diretoria
Pedro Bartelle Diretor Presidente e de Relações com Investidores
Rafael Carqueijo Gouveia Diretor Superintendente
Wagner Dantas da Silva Diretor Administrativo e de Finanças
Flávio de Carvalho Bento Diretor Industrial
Evandro Saluar Kollet Diretor Corporativo de Desenvolvimento de Produto e Tecnologia
Márcio Kremer Callage Diretor de Marketing
Rodrigo Miceli Piazer Diretor de Compras
Composição do Conselho Fiscal

Benedito Alfredo Baddini Blanc Conselheiro
Carlos Gardel José de Souza Conselheiro
Marcello Joaquim Pacheco Presidente do Conselho Fiscal
35
Earnings Release
1st Quarter
of 2019
Jundiaí, May 6, 2019 – Vulcabras Azaleia S.A. (B3: VULC3) announces today its results for the first quarter of
2019 (1Q19). The Company’s operating and financial information is presented based on consolidated figures and
in millions of reais, prepared in accordance with accounting practices adopted in Brazil and international
financial reporting standards (IFRS). The data in this report refers to the performance for the first quarter of
NSAGEM
2019, compared to DAthe PRESIDÊNCIA
same quarter of 2018, unless specified otherwise.
HIGHLIGHTS
 Gross Volume: 5.9 million pairs/pieces, growth of 5.7% compared to 1Q18.
 Net Revenue: R$ 299.8 million in 1Q19, growth of 2.7% compared to 1Q18.
 Gross Profit: R$ 102.0 million in 1Q19, growth of 1.6% compared to 1Q18.
 Gross Margin: 34.0% in 1Q19, down 0.4 p.p.in relation to 1Q18.
 Net Income: R$ 26.2 million in 1Q19 vs. R$ 33.4 million in 1Q18, down 21.6%.
 EBITDA: R$ 47.1 million in 1Q19, down 5.4% in relation to R$ 49.8 million in 1Q18.
VULC3 Quote (29/03/2019): Conference Call:
R$ 6.75 por ação 05/07/2019 at 10 am (Brasília time),

at 9 am (New York)
Number of shares
Common: 245,756,346 Telephones Brazil (Conference Call):
Market Value +55 (11) 3193-1001
R$ 1.66 billion +55 (11) 2820-4001
Investor Relations
Pedro Bartelle (IRO) IR email: dri@vulcabras.com.br
Vulcabras Azaleia IR Website IR Telephone: +55 (11) 5225-9500
http://vulcabrasazaleiari.com.br/
1
MESSAGE FROM MANAGEMENT
The pace of the economies of Brazil and Argentina significantly influenced the Company's
performance in the first quarter of 2019, especially in the athletic segment.
In Brazil, many retailers had to maintain excess inventories existing at the end of 2018, fact
that had an impact particularly in January 2019. There was a positive reaction in March, but
below expectations. The foreign market, reflecting the Argentine crisis, exerted the main
influence on Olympikus’ results.
Total revenue of R$ 299.8 million was up 2.7% compared to the first quarter of 2018. The
margin, however, was slightly lower, due to the market situations described below.
The Athletic Footwear segment presented a negative performance, with a decrease of 1.6% in
net revenue, influenced by the low performance in Olympikus sales in the domestic and
foreign markets. The Women’s Footwear segment recorded an increase in sales volume, but
due to the reduction in the average price, there was a 7.5% decrease in revenue.
The Apparel and Accessories segment presented strong revenue growth due to the increase
with the Olympikus brand and the addition of Under Armour brand sales. Revenue in the
Other Footwear and Other segment remained stable in relation to the same period of the
previous year, even though it was affected by the interruption of exports of parts / items of
athletic footwear to Argentina.
In 1Q19, the gross margin was slightly lower than the one obtained in 1Q18, pressured by the
reduction in the average price practiced for both Athletic Footwear and Women’s Footwear,
and by the increase in the costs of products manufactured without the possibility of
transferring such increase to the sales price. We posted gross margin of 34.0% in 1Q19,
compared to 34.4% in 1Q18.
EBITDA of R$ 47.1 million was down 5.4% compared to 1Q18 (R$ 49.8 million), mainly
influenced by the addition of expenses of the newly acquired Under Armour, which is still in
the process of integration and will still bring synergies to the business. Net income amounted
to R$ 26.2 million, down 21.6% compared to R$ 33.4 million in the same period in 2018.
Although the macroeconomic environment was not favorable, the Company is prepared to
face the adversities in any scenario.
We started selling footwear developed and produced in Brazil of the Under Armour brand at
the beginning of the second quarter. As the third largest in the world and focused on
technology, the brand counts on the operation of Vulcabras Azaleia and its knowledge of the
Brazilian market to operate in this, which is one of the most relevant and complex countries in
the athletic segment. This brand allowed the Company to enter the premium athletic
segment, with prices starting at R$ 300.
2
Under Armour's communication has been based on presenting its state-of-the-art technology
for the highest athletic performance. In the first quarter, these aspects were emphasized by
the launching of the new T-shirts and players’ uniform for the Sports Club of Recife and the
Fluminense Football Club, in actions of engagement with their faithful fans. It also deepened
the relationship with the public of the brand, in promotional actions upon change of the
collections and during the week of the international women's day.
At the same time, Olympikus has gained more admiration from opinion leaders relating to
lifestyle and running, and has launched collections that expose brand technologies for the
training and running segments.
Of note are the "collabs" with the brands À La Garçonne and ÀLG, which have gained space in
the physical stores of the brands and on the website of the Farfetch luxury products. And the
launch of Crew, the first own collection signed by the Company’s head of style, Alexandre
Herchcovitch, and which marks the expansion of the apparel and accessories division of
Olympikus. Both releases have had quite a stir in the fashion world.
Azaleia, which has been growing, has also focused on its marketing efforts, involving social
media and Points of Sale (POS). While the brand, one of the most beloved of women, delivers
fashion and relationship information on its digital channels, it also expands its exposure to
female consumers at the time of such purchases.
Our steps related to Under Armour, Olympikus and Azaleia remain firm. We have excellent
materials, highly qualified expert team and significant capacity to operate in the quite peculiar
Brazilian market, where we are present in 12 thousand customers, as well as the e-commerce
of each brand.
We remain committed to continue growing and creating value for our shareholders.
Pedro Bartelle, CEO
3
INSTITUTIONAL
Vulcabras Azaleia has been operating for more than six decades in the Brazilian footwear
sector. The Company utilizes all its know-how in a constant search for innovation to bring the
best proposal for technologically developed products to the Brazilian consumer as well as
fashion icons.
During this period, the Company has consolidated itself as one of the largest footwear
industries in Brazil and has become a leading brand manager in its respective segments, such
as Olympikus, the national sneaker sales champion, Under Armour, one of the major apparel,
footwear and athletic accessories brand in the world, and Azaleia, one of the most revered
brands for women’s footwear.
This expertise began in July 1952, with the establishment of Companhia Industrial Brasileira de
Calçados Vulcanizados S.A., in São Paulo, a manufacturer of leather shoes with vulcanized
rubber soles and Vulcabras 752 was one of its first icons, the name of which is in reference to
the month and year of the Company's foundation.
Vulcabras Azaleia's business model also ensures significant competitiveness, which results in
better services to customers. The Company masters all production process stages, from
research to production, as well as from marketing to sale to retailers.
The shoes produced by the Company can be found in stores representing more than 12
thousand customers in Brazil and in more than 20 other countries, particularly in South
America. Customers can also find Olympikus, Under Armour and Azalea brands on their
respective online channels.
There are more than 800 new models per year, designed in one of the largest centers for
footwear technology and development in Latin America, located in the municipality of Parobé
in the Rio Grande do Sul State.
The products are produced in three modern factories in Brazil’s Northeast region; namely, in
the cities of Horizonte in the Ceará State, Itapetinga in the Bahia State and Frei Paulo in the
Sergipe State. The Company's administrative centers are located in the city of Jundiaí-SP and
in the city of São Paulo-SP. These six units in Brazil directly employ more than 14,000 workers.
There are also two branches and distribution centers in Peru and Colombia.
Besides mastering this process Vulcabras Azaleia also knows how to transform itself. With
these values in tune with its day-to-day operations, the Company is working on a strategy of
portfolio diversification and expansion of its base in South America. The focus is on business
continuity, constantly seeking innovation and refinement.
4
GROSS VOLUME
In 1Q19, the gross volume billed totaled 5.9 million pairs/pieces, an increase of 5.7%,
compared to the 1Q18 total of 5.6 million pairs/pieces. The variation in the period is mainly
due to: (i) a decrease in athletic footwear, mainly due to the decrease in sales to the foreign
market, partially offset by the addition of Under Armour footwear sales in the domestic
market, (ii) the increase in women's footwear, (iii) growth in the Other Footwear and Other
segment, despite the significant drop in exports parts/items of athletic footwear, (iv) increase
in apparel and accessories due to the expansion with the Olympikus brand, mainly due to the
inclusion of new products in the portfolio, and also the addition of Under Armour brand sales.
GROSS VOLUME OF PAIRS AND PIECES/THOUSAND – 1Q19 VS 1Q18
Share Share Var. %

Pairs and itens (thousand) 1Q19 1Q18
% % 1Q19/1Q18
Athletic footwear 3,271 55.1% 3,443 61.3% -5.0%

Women footwear 1,258 21.2% 1,222 21.8% 2.9%
Other footwear and other 778 13.1% 715 12.7% 8.8%
Apparel and Accessories 625 10.6% 234 4.2% 167.1%
Total 5,932 100.0% 5,614 100.0% 5.7%
1Q18
1Q19
3,443 3,271
1,222 1,258
715 778 234 625
Athletic footwear Women footwear Other footwear and Apparel and

other Accessories
5
NET OPERATING REVENUE
In 1Q19, net revenue amounted to R$ 299.8 million, an increase of 2.7% compared to R$

292.0 million in 1Q18.
Athletic Footwear revenue decreased 1.6% and was significantly impacted by the decrease in
the foreign market, together with the weak performance of the domestic retail market.
Olympikus revenue decreased in this first quarter of the year, mainly due to the significant
decrease in its performance in the foreign market. In the domestic market, the weak
consumption and the fierce competition in the retail market resulted in the decrease in
volume and the average price. Under Armour footwear revenue was not very significant this
quarter. The preparation of the new products collection and the start of their production led
to the beginning of their sales in the second quarter of the year only, which is why the sales of
this quarter were carried out based on the remaining inventories obtained with the
acquisition.
The segment of Women's Footwear presented a reduction of 7.5% in relation to the same
quarter of the previous year, in the period there was a drop both in domestic market revenue
and in foreign market revenue. Although there was an increase in volume sold, the fall in the
average price practiced, due to the characteristics of the new collections, led to a decrease in
revenue.
Apparel and Accessories showed robust growth of 181.3% in relation to 1Q18, due to the
increase in revenue with the Olympikus brand, as well as the addition of Under Armour brand
revenues. The Other footwear and other line remained stable, presenting the same revenue
as that in 1Q18 of R$ 15.3 million.
NET REVENUE BY CATEGORY – 1Q19 VS 1Q18
Share Share Var. %

R$ Million 1Q19 1Q18
% % 1Q19/1Q18
Athletic footwear 223.9 74.7% 227.5 77.9% -1.6%

Women footwear 38.1 12.7% 41.2 14.1% -7.5%
Other footwear and other 15.3 5.1% 15.3 5.3% 0.0%
Apparel and Accessories 22.5 7.5% 8.0 2.7% 181.3%
Total Net Revenue 299.8 100.0% 292.0 100.0% 2.7%
6
1Q18
1Q19
227.5 223.9
22.5
41.2 38.1 15.3 15.3
8.0
Athletic footwear Women footwear Other footwear and Apparel and

other Accessories
7
NET OPERATING REVENUE: MARKETS
Net revenue in the domestic market in 1Q19 totaled R$ 275.1 million, up 8.0% compared to
R$ 254.7 million in 1Q18. In the foreign market, net revenue in 1Q19 was R$ 24.7 million,
down 33.8% compared to R$ 37.3 million in 1Q18.
In the domestic market, the growth is due to the increase in Under Armour footwear and
apparel revenue, as well as the increase in Olympikus apparel, however, both of which were
offset by the reduction in Olympikus footwear and women's footwear.
In direct sales to third parties in the foreign market, there was a significant drop in revenue in
1Q19 compared to the same quarter of the previous year, especially in Olympikus footwear
and footwear parts. The economic downturn in Argentina, the main destination of exports of
athletic footwear, resulted in the temporary interruption of business with that country. In
other markets the revenue was stable.
NET REVENUE BY MARKET – 1Q19 VS 1Q18
Share Share Var. %

% % 1Q19/1Q18
Domestic Market 275.1 91.8% 254.7 87.2% 8.0%

Foreign Market 24.7 8.2% 37.3 12.8% -33.8%
Total Net Revenue 299.8 100.0% 292.0 100.0% 2.7%
PARTICIPATION BY MARKET – 1Q19
8.2%
Domestic Market
Foreign Market
91.8%
8
COST OF GOODS SOLD (COGS)
In 1Q19, as a percentage of net sales revenue, cost of goods sold represented 66.0%,
compared to 65.6% in the same period of 2018.
As scheduled, and alike in previous years, at the turn of the year 2018 to 2019, collective
vacations were granted in all our plants. Such a measure is adequate for good business
performance throughout 2019, and avoids a rise in inventory levels. However, with lower
production in the months of December and January, the cost of manufactured products was
impacted by the apportionment of fixed costs of the plants and, consequently, caused the unit
costs of these parts sold in the first months of 2019 to increase.
The increase in the cost of goods produced, due to the increase in price of some raw materials
as well as in other production costs, eventually exerted pressure on margins, without the
possibility of transferring such increases to sales prices.
Even with the adversities faced at the beginning of 2019, the plan for modernization of plants
continued to be followed, thus allowing significant production and technological
breakthroughs to be attained.
COGS/ NET OPERATING REVENUE (%)
65.6% 66.0%
1Q18 1Q19
9
GROSS PROFIT
Gross profit for 1Q19 was R$ 102.0 million, an increase of 1.6% compared to R$ 100.4 million
posted in 1Q18. The gross margin was 34.0% in 1Q19, down 0.4 p.p. from 34.4% in 1Q18.
The difficulties faced in the domestic market throughout 1Q19 led to a reduction in the
average price practiced, both for Athletic Footwear, due to the change in the sales mix, owing
to higher competition in the market, as well for Women's Footwear, which have been
following a restructuring process, with deep changes in the composition and variety of
products offered.
GROSS PROFIT AND GROSS MARGIN
34.4% 34.0%
1.6%
100.4 102.0
1Q18 1Q19
Gross profit Gross margin %
10
SELLING EXPENSES 1
Selling expenses of R$35 million in 1Q19 increased 14.4%, compared to expenses of R$30.6
million in 1Q18. As a share of revenue, selling expenses represented 11.7% in 1Q19, compared
to 10.5% in 1Q18, an increase of 1.2 pp.
The increase in selling expenses in the comparison of the two periods is due to the increase in
personnel expenses, due to the consolidation of the structure of Under Armour Brazil, as well
as to freight expenses, which maintained an upward trend, owing to the new sector
legislation. The increases in personnel and freight expenses were partially offset by the
reduction in commission expenses, which represented 3.6% in 1Q19, compared to 4.1% in
1Q18. As a share of revenue, freight expenses represented 4.1% in 1Q19, compared to 3.8% in
1Q18, resulting in an expansion of 0.3 p.p.
SELLING EXPENSES 1
11.7%
10.5%
14.4%
30.6 35.0
1Q18 1Q19
Selling Expenses % of Net Revenue
1
Selling expenses in this section include: expenses with commissions, freight, royalties, personnel, trade discounts, allowance
for doubtful accounts and other selling expenses. Advertising and marketing expenses are not considered.
11
ADVERTISING AND MARKETING EXPENSES
In 1Q19, advertising and marketing expenses were R$ 12.0 million, an increase of 12.1%
compared to R$ 10.7 million in 1Q18.
The share of advertising and marketing expenses over net revenue represented 4.0% in 1Q19,
compared to 3.7% in 1Q18, an increase of 0.3 p.p.
Under Armour, especially at the start of the operation, is expected to have marketing
expenses higher than the average of such expenses for the Company's business. However, we
do not expect significant increases in the percentage of marketing expenses over revenue
compared to the previous year.
ADVERTISING AND MARKETING EXPENSES
3.7% 4.0%
12.1%
10.7 12.0
1Q18 1Q19
Advertising Expenses % of Net Revenue
12
GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES
Administrative expenses were R$ 24.8 million in 1Q19, an increase of 27.2% compared to

R$ 19.5 million in 1Q18. As a percentage of net revenue, there was an increase of 1.6 p.p.,
from 6.7% in 1Q18 to 8.3% in 1Q19.
The main changes were recorded in the following items: (i) rent, refers to "monthly
condominium expenses", as a consequence of the addition of 7 stores from Under Armour
and also of the new commercial office in São Paulo; (ii) outsourced services, mainly due to the
logistics costs of the Under Armour operation, which should gradually decrease with the start
of own footwear production and the transfer of the wholesale distribution being made from
Ceará; and (iii) IT and Telecommunications, owing to the addition of Under Armour's IT
expenses, especially the cost of maintaining e-commerce software. In contrast to the
aforementioned increases, there was a decrease in personnel expenses, resulting from the
adjustment process that occurred after the integration of Under Armour operations.
In order to comply with IFRS 16 CPC 06 (R2) – Leases Operations, as from 01/01/2019, the
majority of real estate leases are now stated in the balance sheet as follows: in assets, as
"Right-of-use", and in liabilities, as "Lease Liability" representing the obligation to make lease
payments. In the income statement, the consideration paid monthly is no longer recognized in
"rent", but in the "amortization" line.
GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES
8.3%
6.7%
27.2%
19.5 24.8
1Q18 1Q19
G&A Expenses % of Net Revenue
13
OTHER NET OPERATING INCOME (EXPENSES)
In 1Q19, Other net operating income (expenses) amounted to an expense of R$ 0.8 million,
compared to an expense of R$ 3.6 million in 1Q18. The reduction in this line item is due to the
lower provisioning of contingencies, mainly labor contingencies.
OTHER NET OPERATING INCOME (EXPENSES)
Var. %
1Q19/1Q18
Other Net Operating Income (Expenses) -0.8 -3.6 -77.8%
14
NET FINANCIAL INCOME
Net financial income in 1Q19 amounted to an expense of R$ 1.8 million, a decrease of 14.3%
compared to 1Q18, when financial expenses amounted to R$ 2.1 million. There was no
significant variation in financial income components.
NET FINANCIAL INCOME
Var. %
1Q19/1Q18
Capital structure -1.5 -2.2 -31.8%
Operating -2.4 -2.4 0.0%
Exchange differences -3.4 -2.3 47.8%
Financial Costs -7.3 -6.9 5.8%
Capital structure 1.5 2.0 -25.0%
Operating 0.7 0.3 133.3%
Exchange differences 3.3 2.5 32.0%
Financial Income 5.5 4.8 14.6%
Net Financial Income -1.8 -2.1 -14.3%
15
NET INCOME
Net income for 1Q19 amounted to R$ 26.2 million, a decrease of 21.6% compared to net
income for 1Q18 of R$ 33.4 million. The net margin reached 8.7% in 1Q19 compared to 11.4%
achieved in 1Q18, resulting in a reduction of 2.7 p.p.
NET INCOME AND NET MARGIN
11.4%
8.7%
-21.6%
33.4
26.2
1Q18 1Q19
Net Income % of Net Revenue
16
EBITDA
In 1Q19, EBITDA was R$ 47.1 million, a reduction of 5.4%, as opposed to the R$ 49.8 million
obtained in 1Q18. EBITDA margin decreased 1.4 p.p., reaching 15.7% in 1Q19, compared to
17.1% in 1Q18.
With the adoption of IFRS 16 CPC 06 (Leases) EBITDA in 1Q19 was positively impacted by
R$ 3.1 million.
EBITDA – 1Q19 vs. 1Q18
Var. %
1Q19/1Q18
Net Income 26.2 33.4 -21.6%
(+) Taxes 0.1 0.5 -80.0%
(+) Net Financial Income 1.8 2.2 -18.2%
(+) Depreciation and amortization 19.0 13.7 38.7%
EBITDA 47.1 49.8 -5.4%
Net Operating Rev enue 299.8 292.0 2.7%
EBITDA Margin 15.7% 17.1% -1.4 p.p.
17.1%
15.7%
49.8 -5.4%
47.1
1Q18 1Q19
EBITDA EBITDA Margin
17
ROIC (RETURN ON INVESTED CAPITAL)
The annualized return on invested capital - ROIC reached 16.1% in 1Q19 - LTM (last twelve
months ended 03/31/2019), a decrease of 2.2 p.p. over the 18.3% obtained at 12/31/2018.
ROIC 2016 2017 2018 1Q19 LTM

Net Income (Loss) for the period (LTM) 35.7 188.9 152.1 144.8
(+) Net Financial Income (LTM) 82.1 49.6 6.2 5.8
NOPAT 117.8 238.5 158.3 150.6
Invested Capital
Loans and Financing 539.3 94.8 60.0 52.2
(-) Cash and cash equiv alents (17.1) (100.5) (68.6) (109.6)
(-) Financial Inv estments (8.3) (5.7) (2.5) (2.6)
(+) Related Parties 255.2 8.6 16.3 16.4
(+) Equity 51.9 784.6 941.5 968.0
Invested Capital 821.0 781.8 946.7 924.4
Average invested capital for the period
3 867.2 801.4 864.2 935.5
4
Annualized ROIC 13.6% 29.8% 18.3% 16.1%
The annualized adjusted return on invested capital (ROIC-adjusted 2) reached 22.2% in 1Q19 -
LTM (last twelve months ended 03/31/2019), down 1.0 p.p. compared to the result of 23.2%
obtained at 12/31/2018.
ADJUSTED ROIC 2016 2017 2018 1Q19 LTM

Net Income (Loss) for the period (LTM) 35.7 188.9 152.1 144.8
(-) Income (loss) from discontinued operations (LTM) – – – –
(+) Net Financial Income (LTM) 82.1 49.6 6.2 5.8
(-) Gain by adv antageous acquisition (LTM) – (6.9) (13.6) –
(-) Equity Results (LTM) (2.1) (1.8) (1.8) (0.4)
NOPAT (Adjusted) 115.7 229.8 142.9 150.2
Invested Capital
Loans and Financing 539.3 94.8 60.0 52.2
(-) Cash and cash equiv alents (17.1) (100.5) (68.6) (109.6)
(-) Financial Inv estments (8.3) (5.7) (2.5) (2.6)
(+) Related Parties 255.2 8.6 16.3 16.4
(-) Goodwill on acquisition (198.2) (198.2) (198.2) (198.2)
(-) Inv estment in subsidiary (29.7) (40.1) (61.8) (60.6)
(+) Equity 51.9 784.6 941.5 968.0
Total Adjusted Invested Capital 593.1 543.5 686.7 665.6
Average adjusted invested capital for the period
3
639.5 568.3 615.1 676.1
Adjusted Annualized ROIC 4 18.1% 40.4% 23.2% 22.2%
2
Adjusted ROIC is a non-accounting measure calculated by dividing Adjusted NOPAT (defined as profit (loss) plus the net financial income
(expense) minus share of profit (loss) of investees and profit (loss) from discontinued operations), divided by the adjusted average Invested
Capital. The Adjusted Invested Capital is defined as the sum of equity and Net Debt (as defined below), minus the goodwill recorded in
intangible assets and investments in non-controlled companies.
3
Average invested capital at the end of this period and at the end of the previous year.
4
ROIC: Last 12 months NOPAT divided by the average invested capital
18
CAPEX (CAPITAL EXPENDITURES)
In 1Q19, R$ 24.4 million was invested in property, plant and equipment, particularly in
connection with the machinery, equipment and molds item. This is due to the continuity of
the modernization project for plants. Intangible assets in 1Q19 totaled R$ 0.1 million.
ADDITIONS TO PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT AND INTANGIBLE ASSETS
Var. %
1Q19/1Q18
Molds 12.3 10.7 15.0%

Machinery and equipment 6.6 9.9 -33.3%
I ndustrial facilities 4.5 3.8 18.4%
Others 1.0 2.6 -61.5%
Property, plant and equipment 24.4 27.0 -9.6%

Softw are 0.1 0.9 -88.9%
Assignment of right 0.0 0.0 0.0%
Others 0.0 0.0 0.0%
Intangible assets 0.1 0.9 -88.9%
Total 24.5 27.9 -12.2%
19
CASH FLOW
Cash flow in 1Q19 was positive R$ 41.0 million, EBITDA of R $47.1 million, working capital
improvement of R$ 33.0 million, reduction in bank liabilities of R$ 7.8 million and investments
in property, plant and equipment and intangible assets of R$ 24.5 million. The highlight in
working capital is the reduction in accounts receivable, due to a seasonal effect in the first
quarter.
CASH FLOW – 1Q19
PP&E - Property, plant and equipment
*Other Revenues = Sale of fixed assets: R$ 2.8 million.

** Other Expenses = Income Taxes: R$ 0.1 million + Payment of financial lease liabilities: R$ 3.1 million.
20
NET DEBT
In 1Q19, gross debt totaled R$ 52.2 million, a reduction of 13.0% in relation to the balance at
12/31/2018. There was an increase in available cash of 59.8%, reaching a net cash position at
the end of the period of R$ 60.0 million.
NET DEBT
Var. %
R$ Million 4Q17 4Q18 1Q19
1Q19/4Q18
Loans and Financing 94.8 60.0 52.2 -13.0%
Cash and cash equivalents 100.5 68.6 109.6 59.8%
Financial investments 5.7 2.5 2.6 4.0%
Net Debt (11.4) (11.1) (60.0) 440.5%
NET DEBT EVOLUTION
-11.4 -11.1
-60.0
4Q17 4Q18 1Q19
4Q17 4Q18 1Q19
GROSS DEBT PER CURRENCY
Var. %
1Q19/4Q18
Local currency 44.7 43.3 -3.1%
Foreign currency 15.3 8.9 -41.8%
Total Loans and Financing 60.0 52.2 -13.0%
21
BRANDS MANAGEMENT
OLYMPIKUS
Two pillars make up the marketing strategy of Olympikus for 2019: collection and branding.
While the former highlights the key brand technologies applied to products, the latter builds
the athletic brand image through running and lifestyle-oriented projects, narrowing the
relationship with opinion leaders and broadening its visibility and admiration.
The pillar collection focused on the launch of products for running and training with three
technologies in 1Q19: Impact Gel, Evasense and Elevate Pro. They were the stars of the new
campaign in digital media, POS and pay-TV.
With materials in different formats, the purpose of the pieces is to value the benefits of
technology and product design, created in the largest development and technology center in
Latin America, located in Parobé-RS State.
One of the main products of the campaign was Pride 2, which has just been elected the best
product update by the magazine Contra-Relógio specialized in running, ahead of international
brands. Last year, Pride had already been elected by this magazine as the best buy option.
This recent award is the result of a consistency work being carried out with the community of
runners in Brazil in order to understand the product features to be developed.
Internet and TV films and POS materials exploit the Elevate Pro technology in Pride 2, which
provides high push and impact absorption.
The attributes of Master 4, product for heavy trainers in gyms, were disclosed in materials
with the participation of Chico Salgado, personal trainer of Globo TV actors. The main
technology of the product is the Impact Gel, which allows impact cushioning and stability
during the exercises.
22
Other films also showed the features of Challenger 2,
also in the running segment and with Elevate Pro on
the outsole, and Freedom, for training, whose main
technology is Evasense, which ensures softness,
comfort and flexibility during training.
At the points of sale, the technologies have gained
prominence in showcase materials and internal
areas, such as totems and banners. More than 1,700
stores have been upgraded.
The brand has also promoted the training of sales
people throughout the country on the launches, in
order to make the moment of purchase even more
impactful.
Texts with details of each product have been
published on Olympikus digital networks, including
their profile on YouTube. The films have debuted on
channels such as Multishow, SporTV, FOXSports,
Sony, AXN, Cinemax and ESPN, with prime-time pay-
TV viewing.
All the technology and design of Olympikus have also
reached public opinion leaders in special branding
actions. In the first quarter, the largest Brazilian
athletic brand caused great stir in the fashion world
by launching partnerships for apparel and sneakers
with the ÀLG and À La Garçonne brands.
In addition to the Olympikus website, the products
have gained a foothold in new outlets such as the
Farfetch luxury e-commerce and the physical stores
of ÀLG and À La Garçonne.
ÀLG, a brand designed by Fábio Souza and Alexandre
Herchcovitch, who is also head of style of Vulcabras
Azaleia, presented its first collection, counting on the
collaboration of Olympikus for its sneakers.
Renowned brand models such as Alpha, Turning,
Leisure and Vantage Flow have won new designs
with fabrics and patterns from the limited-edition
ÀLG collection.
With the À La Garçonne brand, also designed by Souza and Herchcovitch, the partnership was
also extended to apparel and sneakers that reflect the urban-sport lifestyle into iconic and
exclusive items in limited edition. The first collaboration between the brands was inspired by
team sports, such as football and basketball, and brought classic patterns such as plaid. The
23
collaboration reissued an Olympikus classic with special pattern: the Skid won woolen fabric
made in manual loom, mixed with fluorescent colors in the outsole and in details.
The first quarter was also marked by the launch of Crew, the first apparel collection of
Olympikus signed by Herchcovitch as head of style of the brand. The own collection defines
the expansion phase of the apparel division of Olympikus, which has been growing in recent
quarters.
The items (t-shirts, shorts, tops and leggings) were designed for use anywhere and by anyone,
whether practicing sports or not. In addition to apparel, the Crew collection also brought a
special edition of the Pride running shoes in monochrome versions, in colors like white,
eggplant and lemon.
Street running is one of Herchcovitch's inspirations in Crew's development, a name that refers
to groups of friends who gather to run. The items bring images of the city of São Paulo in
patterns and textures.
24
With the collection, Olympikus has launched a guide made by special guests, whether from
São Paulo or not, who live and travel around the city. In addition to Herchcovitch, Erika
Palomino, Facundo Guerra, Felipe Morozini, Laura Vicente, Marina Santa Helena, Rodrigo
Guima and Vinni Tex have shared tips from their experiences in the city of São Paulo.
A party at the Bar dos Arcos in São Paulo marked the launch of Crew with the invited authors
of the guide, models, opinion leaders and the brand ambassadors, such as Giovanna Ewbank
and Chico Salgado.
25
Olympikus has also developed branding actions to consolidate its presence in the running
environment, in the first quarter, with sponsorships to sports advisory services and actions
with opinion leaders related to sports. These actions, which will continue in 2019, are a
continuation of the work carried out throughout 2018.
Ademir Paulino Assessoria students now train wearing Olympikus uniform, designed by
Herchcovitch. T-shirts, tops, tank tops, leggings and shorts used by runners were designed
with technology to provide maximum comfort. They are made of intelligent fabrics that
promote breathability and quick drying, as well as UV protection.
Ademir is an aquathlon athlete, world champion (2011 in Beijing) and runner-up world
champion (2014 in Edmonton). His sports advisory services firm has more than 300 students
who train in places like Ibirapuera Park and USP. It was on the university lane that Olympikus
and Herchcovitch delivered the new uniforms at the end of March.
Other athletic advisors, among the main ones in the city of São Paulo, have tested the main
Olympikus running launches, such as Pride 2 and Challenger 2. More than a thousand
students from Geovane Braga, Lu Dias, Alice Naletto and Nelson Evêncio, further to Ademir’s
team, were invited to test
the models.
In addition to disseminating
the launches in the running
community, the tests also
serve for the collection of
feedback from runners for
evolution of products.
26
UNDER ARMOUR
As one of the most innovative and

admired athletic brands in the world,
Under Armour performed trade and
sponsorship actions in the first quarter
that emphasize the spirit of the brand and
its relationship with its public.
In January, the own stores received special
communication for the sale with items
from the last collection. Stickers, tags and
internal boards integrated a special
communication in stores and shop
windows to inform the action to the
customers.
In March, there was specific
communication with the female audience
in the week of the international women's
day. The shop windows, the own stores
and the e-commerce of the brand received
commemorative items. In addition, an
action was carried out in the social networks with the influencers Paola Antonini, Tabata
Chang and Paola Carrijo, who announced online store discount coupons for women's apparel
purchases.
In the period, Under Armour also implemented institutional materials in 56 stores of the
World Tennis network, with electrostatic stickers and the brand logo in shop windows.
27
In addition to the actions in stores, the brand carried out brand trainings providing relevant
technical information on the products of its portfolio with a hundred promoters and sales
people of its own stores and Centauro stores.
The determination and stamina that make up the DNA of the brand set the tone for the
launch of the number 3 shirts of Fluminense Football Club and Sports Club of Recife.
The tricolor's new “armour” campaign was inspired by the persistence and intense training of
the team's warriors. The film showed the heavy training of players like Pedro, Luciano, Digão
and Ibañez, under the campaign message "honor this responsibility", to emphasize the
responsibility of representing Fluminense.
The material addresses how the technology of Under Armour t-shirts is allied to the increased
performance of the athlete who strives to achieve his maximum performance inside and
outside the football field.
The brand has broadcast special communication about the launch on the club's website, in its
e-commerce and in the virtual stores of Centauro and Netshoes.
Under Armour has also developed special communication for its physical stores, those of the
club (in RJ and DF), Físico Forma of Rio Sul Shopping Mall, and the five units of Centauro in
Rio, in the main malls of the capital and in Niterói.
To present the number 3 T-shirt of the Sports Club of Recife, the brand carried out a special
action that surprised the indomitable fans of the club. A mysterious box was put up for sale
and the fans were challenged and encouraged to buy it "in the dark" without knowing its
content.
The boxes were sold out in less than three hours, in a demonstration that "Sport is
everything" for its audience, as the club’s anthem says. The 15 fans were then called for a
surprise action.
28
Upon arriving at the store where they purchased the mysterious item, they were taken to the
Sports Club Training Center for a training experience with the athletes. Only after sweating
along with their idols, were the fans finally able to open the box, which contained the new
uniform.
Everything was recorded and shown in a video-case on the brand and club channels in the
social media.
The action also included specific material for the club's website, the brand's e-commerce and
the virtual stores of Centauro and Netshoes. The official store of the club and the main unit of
Centauro in the region of Recife also received the communication of the launching campaign.
AZALEIA
Azaleia's autumn-winter 2019 is in the air! In the first quarter, the collection arrived in stores
with products and materials to get even more prominence in the POS, and invaded the social
media of the brand with new content.
The new collection arrived in March in stores all over Brazil, accompanied by 10,000 POS
items that highlight the products and the brand inside the stores and in the shop windows.
The brand has set up special spaces, with items that expand the product exposure and
experience with the brand, such as totems, rugs and puffs, in stores in São Paulo, Rio de
Janeiro, Bahia, Pernambuco and Ceará.
The lightness and relaxation of Azaleia, one of the most beloved brands in Brazil, have also
invaded its digital channels with looks designed especially for the autumn-winter collection.
29
The content, under development since March, was designed to offer fashion and behavioral
tips and trends, while at the same time highlighting the design and comfort of shoes, sandals
and sneakers - these, increasingly present in wardrobes of Brazilian women, to be worn in
their daily work, study or leisure activities.
The autumn-winter campaign has also reached ten South American countries where Azaleia is
present, such as Argentina, Peru and Colombia. Produced in January, the items bring the
"Style and comfort in perfect balance" concept, highlighting the attributes of the brand, such
as comfort and fashion that is trend in several places of the world.
At the same time that it distributed
autumn-winter models to the market,
the brand has already presented the
summer 2019 preview to shopkeepers.
The products anticipate the main
trends of the hottest season of the
year, such as the cork texture and the
black and white color combination, a
classic in fashion. In total, eleven lines
of Azaleia were launched.
30
ATTACHMENT
BALANCE SHEET
BALANCE SHEET (CONSOLIDATED)
R$ millions
ASSETS 9/30/2018 12/31/2017 LIABILITIES 9/30/2018 12/31/2017
Cash and cash equiv alents 109,584 68,626 Suppliers 68,432 58,004
Interest earning bank deposits 40 0 Loans and financing 15,037 22,878
Trade accounts receiv able 410,132 467,384 Taxes payable 12,106 7,342
Inv entories 240,621 229,475 Tax Recov ery Program - REFIS 128 128
Recov erable taxes 15,375 16,556 Salaries and v acation payable 37,733 36,552
Income tax and social contribution 4,872 4,591 Prov isions 46,273 50,344
Prepaid expenses 5,082 4,453 Lease liability 9,794 0
Other accounts receiv able 5,036 9,174 Amounts payable for acquisition of operation 29,970 61,627
Commissions payable 11,762 13,491
Other accounts payable 18,527 24,759
CURRENT ASSETS 790,742 800,259 CURRENT LIABILITIES 249,762 275,125
Interest earning bank deposits 2,566 2,510 Loans and financing 37,133 37,128
Recov erable taxes 8,003 8,155 Loans with related parties 16,422 16,259
Deferred income tax and social contribution 303 301 Prov isions 31,889 30,668
Judicial deposits 39,042 41,384 Deferred taxes on rev aluation of PP&E 3,186 3,298
Right to use 22,707 0 Lease liability 12,913 0
Other accounts receiv able 2,238 2,250 Taxes payable 22,303 22,196
Prepaid expenses 278 210 Other accounts payable 569 637
Assets held for sale 194 194
Inv estments 60,558 61,754
Inv estment property 2,842 2,946
Property, plant and equipment (PP&E) 201,426 195,003
Intangible assets 211,273 211,807
NON-CURRENT LIABILITIES 124,415 110,186
NON-CURRENT ASSETS 551,430 526,514
LIABILITIES 374,177 385,311
Capital 1,106,717 1,106,717

Rev aluation reserv es 6,184 6,401
Capital reserv es 667 641
Equity v aluation adjustments 2,312 1,990
Accumulated losses -148,192 -174,587
Equity attributable to controlling shareholders 967,688 941,162
Non-controlling interests 307 300
SHAREHOLDERS' EQUITY 967,995 941,462
TOTAL ASSETS 1,342,172 1,326,773 TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITY 1,342,172 1,326,773
See the accompanying notes to the financial statements.
31
INCOME STATEMENT
INCOME STATEMENT (CONSOLIDATED) 1Q19 1Q18 VAR (%)
In t ho us a nds o f R e a is
Net Revenue 299,787 291,984 2.7%
Cost of sales -197,755 -191,575 3.2%
Gross Profit 102,032 100,409 1.6%

Gross Margin 34.0% 34.4% -0.4 p.p.
Sales expenses -46,994 -41,347 13.7%
General and Administrativ es expenses -24,849 -19,505 27.4%
Other net operating income (expenses) -827 -3,637 -77.3%
Equity in net income of subsidiaries -1,196 204 -686.2%
Net Income before net financial income and taxes 28,166 36,124 -22.0%
Financial Income 5,522 4,785 15.4%
Financial Expenses -7,358 -6,940 6.0%
Net financial Income -1,836 -2,155 -14.8%
Net Income before taxes 26,330 33,969 -22.5%
Deferred income tax and social contribution -147 -547 -73.1%
Net Income 26,183 33,422 -21.7%

Net Income Margin 8.7% 11.4% -2.7 p.p.
Income (loss) attributable to:

Controlling shareholders 26,178 33,421
Non-controlling shareholders 5 1
Net Income 26,183 33,422
Earnings (loss) per share
Earnings per common share - basic 0.10652 0.13599
Earnings per common share - diluted 0.10623 0.13553
Number of shares at end of the year
Outstanding common shares 245,756,346 245,756,346
Outstanding common shares with a dilution effect 246,416,346 246,591,346
32
CASH FLOW STATEMENT
CASH FLOW STATEMENT (INDIRECT METHOD) 1Q19 1Q18

In thousands of Reais
Cash flows from operating activities

Net Income for the period 26,183 33,422
Adjustments for:
Depreciation and amortization 18,957 13,673
Change in the provision for impairment losses in inventory -2,928 -226
Net value of written off tangible and intangible assets 2,781 1,741
Yields from interest earning bank deposits -24 -1,623
Change in provision for contingency losses 1,158 4,797
Equity in net income of subsidiaries 1,196 -204
Transaction with share-based payments 26 134
Estimated loss from allowance for doubtful accounts 1,906 660
Financial charges and exchange-rate change recognized in income (loss) 1,181 1,983
Deferred taxes -114 -108
Minority Interest -5 -1
50,317 54,248
Changes in assets and liabilities

Interest earning bank deposits -72 1,414
Trade accounts receivable 55,237 -9,391
Inventories -8,218 2,290
Prepaid expenses -697 76
Recoverable taxes 1,052 312
Other accounts receivable 4,150 12,161
Judicial deposits 2,342 351
Suppliers 10,444 19,990
Loans with related parties 163 0
Commissions payable -1,729 0
Payable incentives 107 0
Taxes and social contributions 4,883 6,179
Salaries and vacations payable 1,181 1,481
Other accounts payable -37,950 -1,533
Provision for contingencies used -4,008 -3,928
26,885 29,402
Cash generated by (used in) operating activities

Interest paid -377 -276
-377 -276
Net Cash Flow provided by (used in) operating activities 76,825 83,374
Cash flow from investing activities

Acquisitions of property, plant and equipment -24,327 -27,015
Funds from disposal of property, plant and equipment 65 0
Acquisitions of intangible assets -148 -875
Net Cash Flow used in investing activities -24,410 -27,890
Cash flow from financing activities

Loans obtained - Principal 0 98
Payment of loans obtained - Principal -8,344 -5,297
Payment of financial lease liabilities -3,079 0
Realization of expenditure with issuance of shares 0 -106
Net Cash Flow used in financing activities -11,423 -5,305
Increase (decrease) in cash and cash equivalents 40,992 50,179
Cash and cash equivalents at beginning of the period 68,626 100,502

Effect from translation of foreign investees -34 0
Cash and cash equivalents at end of the period 109,584 150,681
Increase (decrease) in cash and cash equivalents 40,992 50,179
33
INDEPENDENT AUDIT
Independent Auditors
In compliance with CVM Instruction 381/03, Vulcabras Azaleia S.A. informs that since
01/01/2017, it has appointed "KPMG Auditores Independentes" to audit its individual and
consolidated financial statements.
For the audit services of March 31, 2019, fees of approximately R$ 83 thousand were
disbursed.
Board Statement
Pursuant to article 25, paragraph 1o, item 5 of CVM Instruction 480/09, the Board of
Directors, at a meeting held on 05/06/2019, declares that it has reviewed, discussed and
agreed with the financial information for 1o quarter of 2019 of Vulcabras Azaleia S.A. and with
the independent auditor’s review report on the individual and consolidated financial
statements.
34
MANAGEMENT
Members of the Board of Directors

Pedro Grendene Bartelle Chairman
André de Camargo Bartelle 1st Vice Chairman
Pedro Bartelle 2nd Vice Chairman
Hector Nunez Independent Member
Roberto Faldini Independent Member
Members of the Board of Executive Officers

Pedro Bartelle Chief Executive Officer and Investor Relations Officer
Rafael Carqueijo Gouveia Superintendent-Director
Wagner Dantas da Silva Chief Administrative and Financial Officer
Flávio de Carvalho Bento Chief Industrial Officer
Evandro Saluar Kollet Chief Product Development and Technology Officer
Márcio Kremer Callage Chief Marketing Officer
Rodrigo Miceli Piazer Chief Supply Officer
Members of the Audit Committee

Benedito Alfredo Baddini Blanc Member
Carlos Gardel José de Souza Member
Marcello Joaquim Pacheco Chairman of Audit Committee
35

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 Volume Bruto: 5,9 milhões de pares/peças, aumento de 5,7% em relação ao 1T18.

 Receita Líquida: R$ 299,8 milhões no 1T19, crescimento de 2,7% em relação ao 1T18.

 Lucro Bruto: R$ 102,0 milhões no 1T19, elevação de 1,6% em relação ao 1T18.

 Margem Bruta: 34,0% no 1T19, queda de 0,4 p.p. em relação ao 1T18.

Cotação VULC3 (29/03/2019): Audioconferência:

R$ 6,75 por ação 07/05/2019 às 10h00 (Brasília)

Quantidade de ações Telefones para conexão

Ordinárias: 245.756.346 Brasil:

Valor de mercado +55 (11) 2820-4001

Relação com Investidores E-mail RI: dri@vulcabras.com.br

Pedro Bartelle (DRI)

Site RI Vulcabras Azaleia Telefone RI: +55 (11) 5225-9500

Os ritmos das economias do Brasil e da Argentina influenciaram significativamente o resultado

A categoria de Calçados Esportivos apresentou desempenho negativo, com retração de 1,6%

A categoria de Confecções e Acessórios apresentou robusto crescimento na receita, devido ao

Começamos a vender os calçados desenvolvidos e produzidos no Brasil com a marca Under

Ao mesmo tempo, a Olympikus avançou conquistando mais admiração de formadores de

Pedro Bartelle, CEO

Essa expertise iniciou-se em julho de 1952, com a constituição da Companhia Industrial

O modelo de negócio da Vulcabras Azaleia também assegura significativa competitividade,

Os sapatos produzidos são encontrados em lojas de mais de 12 mil clientes no Brasil e em

Os produtos são confeccionados em três modernas fábricas no Nordeste, em Horizonte-CE,

VOLUME BRUTO DE PARES E PEÇAS/MIL – 1T19 VS 1T18

Partic. Partic. Var. %

Calçados esportivos 3.271 55,1% 3.443 61,3% -5,0%

Calçados esportivos Calçados femininos Outros calçados e Confecções e

A receita de Calçados Esportivos apresentou decréscimo de 1,6%, sendo significativamente

A categoria de Calçados Femininos apresentou retração de 7,5% em relação ao mesmo

A rubrica Confecções e Acessórios apresentou robusto crescimento, com expansão de 181,3%

RECEITA LÍQUIDA POR CATEGORIA – 1T19 VS 1T18

Partic. Partic. Var. %

Calçados esportivos 223,9 74,7% 227,5 77,9% -1,6%

No mercado interno, o crescimento se deve ao acréscimo da receita de calçados e confecções

RECEITA LÍQUIDA POR MERCADO – 1T19 VS 1T18

Partic. Partic. Var. %

Mercado Interno 275,1 91,8% 254,7 87,2% 8,0%

PARTICIPAÇÃO POR MERCADO – 1T19

A elevação do custo dos produtos produzidos, em função dos aumentos praticados em

CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS (% CPV/ROL)

As dificuldades enfrentadas no mercado interno no decorrer de todo o 1T19, levaram à

LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA

As despesas com vendas apresentaram incremento de 14,4% no 1T19, sobre as despesas

DESPESAS COM VENDAS1

A participação das despesas com propaganda e marketing sobre a receita líquida

DESPESAS COM PROPAGANDA E MARKETING

As despesas administrativas foram de R$ 24,8 milhões no 1T19, apresentando acréscimo de

Visando a atender a instrução IFRS 16 CPC 06 (R2) - Operações de Arrendamento Mercantil, a

DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS

No 1T19, as Outras receitas (despesas) operacionais líquidas resultaram em uma despesa de

OUTRAS RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS LÍQUIDAS

Outras receitas (despesas) operacionais líquidas -0,8 -3,6 -77,8%

RESULTADO FINANCEIRO LÍQUIDO

Estrutura de capital -1,5 -2,2 -31,8%

Operacionais -2,4 -2,4 0,0%

Cambiais -3,4 -2,3 47,8%

Despesas Financeiras -7,3 -6,9 5,8%

Estrutura de capital 1,5 2,0 -25,0%

Operacionais 0,7 0,3 133,3%