Unidad 3
Semana 8
Apalancamiento 


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Como su nombre lo indica el apalancamiento es en la forma en que la
empresa se apoya en recursos para ejercer o desarrollar su actividad, lo
que se busca con el apalancamiento es que con un esfuerzo pequeño
se logra un resultado más que proporcional en las utilidades.

El grado de apalancamiento mide el impacto que tiene un aumento en

las ventas sobre las utilidades, permaneciendo constantes los costos y
gastos fijos operativos y financieros, el punto de equilibrio es un
referente importante para hallar el grado de apalancamiento, existen
tres clases de Apalancamiento que son:

1- ) Apalancamiento Operativo

2- ) Apalancamiento Financiero

3- ) Apalancamiento Total

Apalancamiento Operativo
El Apalancamiento Operativo mide el efecto que tienes los gastos y
costos fijos sobre la utilidad Operativa, es decir, el efecto que tiene un
incremento en las ventas sobre la Utilidad Operacional o sobre
actividad que desarrolla la empresa, su cálculo es:

Grado de Apalancamiento Operativo = GAO

Margen De contribución (Utilidad Bruta)

GAO=

Utilidad Operativa (UAII)


 

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Ejemplo

Volumen de ventas 15,000

Precio de venta unitario 100
Costo variable unitario 50

Costos fijos de producción 25,000

Gastos fijos de administración y

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ventas 6,000

Tomemos el Estado de Resultados para un volumen de ventas de 15.000

unidades y establezcamos un aumento de ventas del 15% y una
disminución del 15% lo cual equivale a ventas por 17.250 y de 12.500
respectivamente.

PUNTO DE
REFERENCIA
-15% 15%

Ventas en unidades 12,750 15,000 17,250

Ventas en valores 1,275,000 1,500,000 1,725,000

Menos costos variables 637,500 750,000 862,500

Margen de contribución 637,500 750,000 862,500

Menos:

Costos fijos de producción 25,000 25,000 25,000

Gastos fijos de administración y
ventas 6,000 6,000 6,000

UAII 606,500 719,000 831,500

Impacto sobre las UAII -15.6% 15.6%
Grado de Apalancamiento
operativo 1,04


 

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750.000

Grado de apalancamiento operativo= = 1,04

719.000

El GAO es de 1,04, lo que indica este número es que por cada punto
porcentual que aumenten las ventas la utilidad operacional aumentará
en un 1.04 veces y por cada punto porcentual que disminuyan las
ventas la utilidad operacional disminuirá 1.04, el impacto lo que refleja

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es que si las ventas aumentan un 15% la utilidad operacional aumentara
un 15.6% y viceversa la operación sería la siguiente:

Un aumento del 15 % en ventas por GAO = 15% x 1.04 = 15.6%

Una disminución del 15% en ventas por GAO= -15% x 1.04= -15.6%

Otra forma de hallar el grado de apalancamiento operativo es:

%de cambio en la UAII 15.6%

GAO = = = 1.04
% de cambio en las ventas 15%

Conclusiones:

El grado de apalancamiento operativo tendrá que ser mayor a uno

para que exista apalancamiento ya que si es igual a uno es que no hay
costos fijos, ósea no hay apoyo operativo.

Un alto de grado de apalancamiento es importante en los momento de

auge ya que su impacto positivo en la utilidad será alta, pero en
momentos de decrecimiento o de crisis el impacto en la utilidad será
negativo debido a que las empresas tendrán una disminución en la
ventas, lo que llamaríamos un riesgo operativo, en este caso es cuando
las empresas hacen una reestructuración de sus costos fijos, al cambiar
su estructura de costos también cambiará su grado de
apalancamiento.


 

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Apalancamiento Financiero
El Apalancamiento Financiero se presenta cuando la empresa se
apalanca o apoya en deuda financiera, es decir, cual es el impacto en
las utilidades netas el adquirir una obligación financiera, se calcula del
siguiente manera:

Utilidad Operativa

Grado de Apalancamiento financiero=

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Utilidad Antes de impuestos

Tomaremos los datos del ejercicio anterior

PUNTO DE
-15.6% REFERENCIA 15%
Ventas en unidades 12.750 15.000 17.250
Ventas en valores 1.275.000 1.500.000 1.725.000
Menos costos variables 637.500 750.000 862.500
Margen de contribución 637.500 750.000 862.500
Menos:
Costos fijos de producción 25.000 25.000 25.000
Gastos fijos de administración y
ventas 6.000 6.000 6.000
UAII 606.500 719.000 831.500
Impacto sobre las UAII -15.6% 15.6%
Grado de Apalancamiento operativo 1,04

PUNTO DE
-15.6% REFERENCIA 15.6%
UAII 606.500 719.000 831.500

Gastos financieros 150.000 150.000 150.000

Utilidad antes impuestos 456.500 569.000 681.500

Impuestos: 40% 182.600 227.600 272.600
Utilidad Neta 273.900 341.400 408.900
Impacto -19,8% 19,8%
Grado de Apalancamiento Financiero 1,27


 

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719.000

Grado de Apalancamiento Financiero= = 1.27

569.000

El GAF es de 1,27, lo que índica este número es que por cada punto
porcentual que aumente la utilidad operacional aumentará en un 1.27

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veces la utilidad Neta y por cada punto porcentual que disminuya la
utilidad operativa la utilidad neta disminuirá 1.27, el impacto lo que
refleja es que si la utilidad operativa aumento 15.6% la utilidad neta
aumenta un 19.8% y si la utilidad operacional disminuye 15.6% la
utilidad neta disminuirá un 19.8% la operación sería la siguiente:

Un aumento del 15.6 % en la UAII por GAF = 15.6% x 1.27 = 19.8%

Una disminución del 15% en la UAII por GAF= -15.6% x 1.27= -19.8%

Otra forma de hallar el grado de apalancamiento Financiero es:

%de cambio en la Utilidad Antes Impuestos

GAF=
% de cambio en la UAII

19.8%
GAF= = 1,27
15.6%

Conclusiones:
Existe apalancamiento financiero siempre y cuando haya deuda
financiera y tendrá que ser mayor a uno (1), ya que si es igual a uno no
financiamiento financiero y la empresa estaría financiada con
patrimonio.

Si existe un aumento en la utilidad operativa a causa de del aumento

en las ventas es positivo para la empresa, ya que aumentara su utilidad
neta , las empresas s financian con el fin de incrementar sus ventas, pero
si el caso es contrario donde se presenta un crisis y como resultado de
esto las ventas disminuyen el impacto en la utilidad neta será negativo


 

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lo que llevara a la empresa a hacer una restructuración de sus gastos

financieros o de su deuda.

También podemos decir que el GAF es una medida de riego financiero

que tiene las empresas.

El GAF también sirve como herramienta para establecer la estructura

financiera de la empresa.

Apalancamiento Total

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El grado de apalancamiento total (GAT) es la unión de los
apalancamientos financiero y operativo, es decir, el apoyo que tiene la
empresa tanto en los costos y gastos fijos operativos como los gastos
financieros, en otras palabras quiere decir en cuanto aumenta o
disminuye la utilidad neta por cada punto porcentual que aumenten o
disminuyan las ventas, su cálculo es el siguiente:

Grado de Apalancamiento Total = GAO x GAF = GAT

Tomando los datos del ejercicio anterior sería

GAT = 1.04 x 1.27 GAT = 1.33

Otra forma de hallar el GAF es:

Margen de Contribución(Utilidad Bruta)

Grado de Apalancamiento Total=

Utilidad Antes de Impuestos

750.000
GAT= = 1.33

569.000

También se puede calcular de la siguiente forma:

% de cambio en la Utilidad Antes de Impuestos

GAT =

% de cambio en las Ventas


 

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19.8%

GAT = = 1.33

15%

Lo que nos indica este valor es que por cada punto porcentual que
aumentaron las ventas de la empresa, hay un incremento o un impacto

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en la utilidad neta del 1.33, en el ejercicio en cuestión las ventas
aumentaron un 15% lo que implica que la utilidad neta aumento un
19.8%.

Análisis Vertical

El análisis Vertical es una herramienta de análisis financiero la cual

establece la estructura del los estados financiero, El Balance General y
Estado de Resultados son estados financieros con diferente estructura
por tal motivo cuando elaboremos el análisis vertical sus cálculos se
efectúan de manera diferente.

Esta herramienta tiene como procedimiento tomar como base una de

las cuentas del estado financiero y relacionar las demás cuentas, con
esa cuenta base, todas esas relaciones se calculan durante el mismo
periodo, es importante analizar los valores y los porcentajes más
relevantes.

Ilustremos el análisis vertical del Estado de Resultados con el siguiente

ejemplo:

P&G
Estado de resultados comparativo
2007 2008
365 DIAS V% 365 DIAS V%

Ventas Netas 2.128.148 100% 2.543.211 100,0%

Costos de Ventas 1.739.008 81,7% 2.103.030 82,7%
UTILIDAD BRUTA 389.140 18,3% 440.181 17,3%


 

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Gastos de Administración 72.644 3,4% 97.883 3,8%

Gastos de Ventas 230.048 10,8% 278.999 11,0%
UTILIDAD OPERACIONAL 86.448 4,1% 63.299 2,5%
Otros Ingresos 19.198 0,9% 35.771 1,4%
Sub total Otros Ingresos 19.198 0,9% 35.771 1,4%
Gastos Financieros 42.208 2,0% 68.586 2,7%
Sub Total Gastos Fin. 42.208 2,0% 68.586 2,7%
Utilidad a. de Imp. 63.438 3,0% 34.485 2,8%
Utilidad antes de
Impuestos 63.438 3,0% 30.485 1,2%

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Provisión Impuesto de
Renta 20.831 1,0% 19.449 0,8%
UTILIDAD NETA 42.607 2,0% 11.036 0,4%

El primer paso para el análisis vertical es escoger una cuenta base, para
el estado de resultados la cuenta principal será la que genera los
ingresos de la compañía la cual es las ventas, posteriormente hacemos
la siguiente operación:

(Costo de ventas / Ventas) x 100 = 1.739.008 / 2.128.148 x 100 = 81,7%

así efectuamos las operaciones con todas las cuentas, es importante
tener presente que todas las cuentas serán dividas en las ventas netas.

El segundo paso es interpretar cada uno de los índices calculados.

El costo de Ventas es el 81,7%, lo que indica es que de los ingresos

recibidos por la empresa en el 2007 el 81,7% son utilizados en el costo
de ventas y el 18,3%s es la utilidad bruta, mientras que en 2008 el costo
de ventas es el 82,7% y la utilidad bruta es el 17,3%.

Los gastos operacionales están compuestos por los gastos de

administración con una participación del 3,4% y los gastos de ventas
con un 10,8% en el 2007, mientras que en el 2008 los gastos de
administración son 3,8% y los gastos de ventas son el 11%.

Teniendo en cuenta lo anterior y descontando los gastos operacionales,

la utilidad operacional es el 4.1% de los ingresos en el 2007 y de 2.5% en
el 2008, a manera de conclusión podemos decir que mientras las ventas
aumentaron la utilidad operacional disminuyo y su participación en los
ingresos es menor.

Los otros ingresos aumentaron su participación con respecto a los

ingresos siendo de 0.9% en el 2007 a un 1.4% en el 2008.

Por su parte los gastos financieros en el 2007 eran un 2% con respecto a

los ingresos y en el 2008 aumentaron su participación a un 2.7% de los
ingresos.


 

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Por último la utilidad neta es del 2% con relación a los ingresos en el

2007 y de 0.4% en el 2008.

Es importante que cuando se haga un análisis vertical se analice tanto

el porcentaje como el valor para hacer un diagnostico más completo.

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