Capitulo7

PLANEACIÓN FINANCIERA.

DEFINICION

“La Planeación Financiera se basa en la recolección, procesamiento de información interna y

externa que contribuye al costeo, presupuestario, elaboración de flujos de fondos, preparación
de estados financieros proyectados y su respectivo análisis”

Es un proceso en el cual se realizan proyecciones acerca de los resultados que la empresa

desea lograr, la planeación implica realizar proyecciones de ventas, ingresos, activos,
inversiones y financiamiento, teniendo en cuenta diferentes estrategias con el propósito de
tomar decisiones adecuadas para satisfacer los requerimientos futuros.

La Planeación Financiera se sustenta en un análisis económico-financiero de diversos

escenarios, en los mismos se realizan proyecciones y asumen diferentes situaciones probables
y no tan probables.

OBJETIVO

El objetivo de la Planeación Financiera es desarrollar un "plan financiero" en el cual se detalla y

describe la estrategia financiera a implementar en la empresa, además se hacen previsiones
del futuro basadas en los diferentes estados contables y financieros de la misma.

La planeación financiera no debe darse como observaciones vagas, de la situación financiera

de la empresa, por lo que solo se presentará después de un extenso análisis de todos los
efectos, positivos y negativos, que se pueden presentar por cada decisión que se tome con
respecto a la financiación o inversión.

IMPORTANCIA

Se debe entender a la Planeación Financiera no como un simple modelo de proyecciones, si no

como un conjunto de actividades, las mismas que son desarrolladas estratégicamente con el
fin último de proporcionarles información valiosa a los directivos de la empresa, la misma que
les permitirá seleccionar las mejores alternativas que puedan presentarse en el futuro. De
dichas decisiones va a depender cuántos recursos se comprometen, como se estructurará el
capital y cuál será la política de dividendos que se adoptará.

De esta pequeña introducción se puede desagregar la importancia de elaborar un modelo de

Planeación Financiera, ya que esta proporciona todas las herramientas necesarias para que,
como directores financieros de la empresa, poder tomar todas las medidas para precautelar
los recursos escasos de los accionistas e inversionistas.

Lo importante de este plan financiero, radica en que permite determinar con un alto grado de
confianza la cantidad de dinero que la empresa puede invertir, la cantidad que ésta generará;
y, cuánto de financiamiento se requerirá para asegurar su normal funcionamiento, sin que esto
signifique tomar créditos a plazos e intereses inadecuados.
ALCANCE

La Planeación Financiera requiere mucho análisis ya que las decisiones que se tomen marcarán
el futuro de la empresa. En la Planeación Financiera existen dos aspectos de fundamental
importancia: la planeación del efectivo y la planeación de las utilidades.

Planeación del efectivo: esto consiste en la elaboración de presupuestos de efectivo de la

empresa. Claro está, que estos no deben ser realizados a la ligera sino todo lo contrario su
desarrollo será el reflejo de un amplio estudio de todas las posibles situaciones que podrían
darse.

Planeación de las utilidades: esta se verá reflejada en la elaboración de los estados financieros-
proforma.

En definitiva, la Planeación Financiera busca mejorar la rentabilidad de la empresa, evitando

faltantes de efectivo, y de esta manera, mejorar el desempeño de todas las divisiones que la
conforman.

En el proceso de Planeación Financiera se debe realizar lo siguiente: previsión, financiación

óptima; y, constataciones del desarrollo del plan

Previsión: se debe recalcar que la tarea del administrador financiero es prever todos los
sucesos probables o improbables, que podría la empresa atravesar en algún momento en el
futuro, las mismas que pueden ser en beneficio o desmedro para la organización. Para
establecer el plan financiero a aplicar este deberá pasar por un proceso de prueba y error
considerando varios escenarios.

Financiación optima: uno de los principales retos de la administración financiera es el de

establecer en nivel de financiación más adecuado para la empresa, buscando siempre el
balance adecuado entre deuda, ingresos, costos de capital; y, tasas de retorno.

Desarrollo del plan: el proceso de Planeación Financiera es un punto de referencia, el mismo

que se irá constatando si el camino que se ha tomado es o no el adecuado y si se deben o no
hacer modificaciones, el plan financiero es flexible a los cambios.

DIMENSIONES DE LA PLANEACIÓN FINANCIERA.

Con la finalidad de realizar un plan financiero es importante mirar al futuro en dos

dimensiones en un corto plazo y un largo plazo, tomando como corto plazo 12 meses y largo
de 2 a 5 años, en este estudio se concentrará en el largo plazo, es decir el horizonte de esta
planeación será de 3 años.

Al momento en que se realiza un plan financiero, se combinan todos los proyectos de inversión
que realice la empresa y de esta manera se forma un solo gran proyecto. La agregación es un
proceso importante en la planeación. Para poder realizar un plan financiero se requerirá
información con la que se irán estableciendo diferentes supuestos.

Es recomendable que se consideren tres casos para el establecimiento de estrategias:

Caso pesimista: aquí se deben considerar los supuestos más desfavorables para la empresa,
considerando que todo en la economía será adversa, por lo tanto, esto se traducirá en
reducción considerable de ventas. Dada esta situación se deberá establecer estrategias de
reducción de costos, tomar todas las medidas para hacerle frente a ese contingente; y, en
casos más agresivos se deberá hasta considerar el cierre de la empresa.

Caso normal: aquí se considerará los supuestos más probables tanto sobre la compañía como
sobre la economía del país y del mundo.

Caso optimista: consiste en que la empresa se preparará tomando en cuenta los supuestos
más optimistas, relacionados por supuesto con el futuro de la empresa y la economía.

FLUJO DE EFECTIVO.

Según Horngren / Sundem / Elliot, el flujo de efectivo reporta las entradas y pagos en efectivo
realizados por la entidad durante un periodo. Explica por qué ha cambiado el efectivo.
Proporciona información acerca de las actividades operativas, financieras y de inversión. El
contenido de los flujos de efectivo sirve para proporcionar a los usuarios de los estados
financieros información, proporciona una herramienta para la toma de decisiones, y para
ayudar a predecir las necesidades de efectivo y determinar en qué forma obtendrá la empresa
el circulante que necesitará para financiar sus actividades.

Como también permite determinar cuándo y en qué cantidad se deben pedir préstamos, en
qué momento efectuar desembolsos de dinero, para de esta manera mantener siempre en
operación a la empresa, es importante saber de cuánto se puede disponer para pagar
prestaciones adicionales a los empleados como son el aguinaldo, vacaciones, reparto de
utilidades, etc.

Propósito del estado de flujo de efectivo

 Mostrar la relación que existe entre las utilidades netas y los cambios en los saldos de
efectivo.
 Reporta flujos pasados para facilitar:
o Preparación de flujos futuros
o La evaluación de la manera en la que se está generando y empleando el
efectivo.
o La determinación de la capacidad de pago
 Identifica los cambios en la mezcla de activos productivos

Métodos para la elaboración de los estados del flujo de efectivo:

Para Horngren / Sundem / Elliot, los métodos para la elaboración de los flujos de efectivo son
los siguientes:

o Método directo
o Método indirecto

Método directo: este método consiste en el cálculo de los cobros menos los desembolsos
operativos.
Métodos Indirectos: este método consiste en ajustar la utilidad neta acumulada para que solo
refleje las entradas y salidas de efectivo. Consiste en conciliar la utilidad neta con el efectivo
neto generado por las actividades operativas.

Para el pronóstico financiero se emplean dos enfoques Básicos

o Método de porcentaje de las ventas

o Método de regresión lineal

Método del porcentaje de ventas: siendo el volumen proyectado de ventas una buena
herramienta de predicción de la inversión que requerirá en activos, y los requerimientos de
financiación, se dice que este será el primero en elaborarse para el pronóstico financiero. Este
expresa en términos de porcentaje anual de ventas invertido en cada cuenta del balance
general.

Método de regresión lineal: este es un método muy utilizado por los administradores
financieros. Consiste en una regresión lineal donde los inventarios estarán en función de las
ventas y la ecuación se expresa de la siguiente manera:

Y = a + bXt + Ɛt

Donde:

Y = inventarios

a = punto de intersección

b = pendiente de la recta

Xt = ventas en el período t

Ɛt = termino de error

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Se ha demostrado que generalmente se necesitan activos más grandes para producir mayores
ventas y que estos activos deben financiarse de alguna manera. Es importante determinar una
estructura óptima de financiación, estableciendo que parte de las fuentes de fondos deben ser
a corto plazo y que parte deben ser a largo plazo. Siendo el fin último el de hallar cuál de estas
fuentes o combinación es la mejor.

Las fuentes de financiación pueden ser internas o externas:

Fuentes internas: estas vendrán dadas por:

o Depreciaciones y Amortizaciones
o Aporte de capital
o Retención de utilidades
o Cambios en las políticas de dividendos
o Emisión de acciones
Fuentes externas: pueden ser:

o Créditos de proveedores
o Créditos bancarios
o Fideicomisos Mercantiles
o Factoring
o Leasing

CAPITULO 8 PLANEACION Y CONTROL FINACIERO

La competitividad en los negocios se ha incrementado y la rentabilidad depende de la

eficiencia operativa, por eso actualmente se están planeando una serie de reestructuraciones
y arreglos de negocio para reducir los costos, reducir sus puntos de equilibrio para minimizar
perdidas y maximizar utilidades, mejorando así la rentabilidad.

Los administradores financieros deben considerar los sistemas de planeación y control,

considerando la relación que existe entre volumen de ventas y la rentabilidad bajo diferentes
condiciones operativas, permitiéndoles pronosticar el nivel de operaciones, las necesidades de
financiamiento y la rentabilidad, así como las necesidades de fondos de la empresa o
presupuesto efectivo.

PROCESO DE PLANEACIÓN Y CONTROL FINACIERO

La planeación financiera es la proyección de las ventas, el ingreso y los activos tomando como
base estrategias alternativas de producción y mercadotecnia, así como la determinación de los
recursos que se necesitan para lograr estas proyecciones.

El control financiero es la fase de ejecución en la cual se implantan los planes financieros, el

control trata del proceso de retroalimentación y ajuste que se requiere para garantizar que se
sigan los planes y para modificar los planes existentes, debido a cambios imprevistos.

El análisis de preparación de pronósticos financieros inicia con las proyecciones de ingresos de

ventas y costos de producción, un presupuesto es un plan que establece los gastos
proyectados y explica de donde se obtendrán, así el presupuesto de producción presenta un
análisis detallado de las inversiones que requerirán en materiales, mano de obra y equipo,
para dar apoyo al nivel de ventas pronosticado.
Durante el proceso de planeación se combinan los niveles proyectados de cada uno de los
diferentes presupuestos operativos y con estos datos los flujos de efectivo de la empresa
quedarán incluidos en el presupuesto de efectivo.

Después de ser identificados los costos e ingresos se desarrolló el estado de resultados y el

balance general pro forma o proyectado para la empresa, los cuales se comparan con los
estados financieros reales, ayudando a señalar y explicar las razones para las desviaciones,
corregir los problemas operativos y ajustar las proyecciones para el resto periodo
presupuestal.

ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Es un método que se utiliza para determinar en el momento en el cual las ventas cubrirán
exactamente los costos, es decir el punto donde la empresa se equilibra, además de mostrar
las utilidades o pérdidas de la empresa cuando las ventas exceden o disminuyen por debajo de
ese punto.

Se debe anticipar y lograr un volumen suficiente de ventas para cubrir los costos fijos y
variables para no tener pérdidas.

El punto de equilibrio es el volumen de ventas al cual los costos operativos totales son iguales
al ingreso total y el ingreso en operación (EBIT) es igual a cero.

La relación costo – volumen – utilidad se ve influenciada por la proporción de la inversión de la

empresa en activos fijos y variables determinados al momento de hacer los planes financieros.

Los elementos fundamentales del análisis del punto de equilibrio son, las unidades producidas
y vendidas en el eje horizontal, los ingresos y costos en el eje vertical, la función de costos
operativos totales que son iguales a los costos fijos más los costos variables.

El ingreso total de ventas: VT= P ( X ) donde P es el precio y X el número de unidades

Para el cálculo del costo operativo total: TC= F + V(X) donde F son los costos fijos y V son
los costos variables por unidad

Para encontrar el volumen de unidades XBE = F

P -V

Cuando el punto de equilibrio se basa en las ventas en lugar de unidades de producción:

VT= __FC____

1- VC__

Ventas
El análisis de punto de equilibrio se utiliza para 3 diferentes decisiones de negocios, 1) al
tomarse decisiones de nuevos productos, este análisis ayuda a determinar que tan grandes
deben ser as ventas para que la empresa pueda ser rentable, 2) sirve para el estudio de los
efectos de una expansión general en el nivel de operaciones de la empresa en sus costos fijos y
variables y el nivel esperado de ventas y 3) cuando la empresa considera modernizarse o
automatizarse con inversión fija para disminuir los costos variables (mano de obra, ) Además
permite el análisis de las consecuencias de los proyectos.

Las limitaciones del análisis del punto de equilibrio son porque consideran un precio fijo,
porque consideran que los costos variables por unidad son constantes, y al considerar
incrementar sus costos fijos pensando en reducir los costos variables. Así el análisis del punto
de equilibrio debe modificarse con todos y cada uno de los cambios que se vayan presentando.
Por eso se requiere un tipo de análisis más flexible.

APALANCAMIENTO FINACIERO

Se presenta cuando la empresa tiene un alto porcentaje de costos fijos, siempre y cuando se
mantenga constante todo lo demás, significa que un pequeño incremento en las ventas dará
un gran cambio en el ingreso de la operación. Con menor apalancamiento se incrementan los
costos variables.

El uso que se dé al apalancamiento operativo tendrá gran impacto sobre su costo promedio
por unidad.

La ventaja competitiva de las operaciones de alto volumen de operaciones es que se logran

ahorros sustanciales en costos, pudiendo rebajar los precios de sus productos y lograr tener
mayores utilidades.

El grado de apalancamiento operativo DOL se define como el cambio porcentual en las

utilidades antes de impuestos e intereses que resulta de un determinado cambio porcentual
en las ventas.

DOL = cambio porcentual en EBIT = EBIT

Cambio porcentual en ventas

El DOL es un numero índice capaz de medir el efecto de un cambio en ventas sobre el ingreso
en operación o EBIT. También puede calcularse:

DOL= grado de apalancamiento operativo en el punto Q

 = Q (P – V)

Q (P – V) - F

Q representa las unidades iniciales en producción, P es el precio promedio de ventas

por unidad de producción, V es el costo variable por unidad, F son los costos fijos en
operación, S son las ventas iniciales y VC son los costos variables totales. Esto nos indica que
un incremento en las ventas producirá un incremento en EBIT o ingreso en operación.

Entre más alto sea el grado de apalancamiento operativo, más fluctuarán las utilidades, tanto
en dirección ascendente como descendente, como respuesta a los cambios en el volumen de
ventas. Así una empresa con alto grado de apalancamiento operativo y con bajos costos
variables por unidad, seguirá una política de precios agresiva, además de sujetarse a fuertes
variaciones en las utilidades cuando su volumen fluctuará, incrementándose el grado de riesgo
de su corriente de utilidades.

ANALISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO EN EFECTIVO

Se produce cuando las partidas que no representan salidas de efectivo se sustraen de los
costos fijos.

Esto se debe a que los costos de depreciación no representan salidas físicas de efectivo:

Q = F – Desembolsos que no representan salidas de efectivo

P-V

Representa un flujo de fondos provenientes de las operaciones, muestra si es conveniente

buscar un apalancamiento operativo, si el punto de equilibrio en efectivo es alto, se tendrá el
riesgo de que si obtiene un alto grado de apalancamiento podría caer en bancarrota.

EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

Es un programa que muestra los flujos de efectivo (entradas, salidas, y saldos de efectivo) de
una empresa a lo largo de un periodo de tiempo determinado, y sirven para estimar las
necesidades de efectivo para su presupuesto pronosticado.

Los presupuestos mensuales de efectivo se usan para planeación y los presupuestos diarios o
semanales se utilizan para el control real del efectivo.
El saldo de efectivo fijado como meta, es el saldo deseado que una empresa planea mantener
con la finalidad de realizar operaciones de negocios.

EL CONTROL EN LAS COMPAÑIAS MULTIDIVISIONALES

Para facilitar la toma de decisiones más rápidamente y con la finalidad de incrementar la

eficiencia de operación, las empresas se establecen sobre una base descentralizada.

EL SISTEMA DU PONT DE ANALISIS FINACIERO

Facilita la elaboración de un análisis integral de las razones de rotación y del margen de

utilidad sobre ventas y muestra la forma en que diversas razones interactúan entre sí para
determinar la tasa de rendimiento sobre los activos. Se utiliza para el control del rendimiento
sobre los activos (ROA) de las empresas multidivisionales donde el rendimiento se mide a
través del ingreso en operación o de las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT).

CONTROL DE RENDIMEINTO SOBRE LOS ACTIVOS (ROA)

Si el ROA (rendimiento sobre los activos cae por debajo de la cifra fijada como meta, el
personal centralizado ayudará a buscar rastros a través del sistema Du pont, para determinar
la causa del desempeño inferior al normal.

El ROA además de utilizarse para el control administrativo, también se utiliza para distribuir
fondos entre las diferentes divisiones.

El ROA de la empresa tiene un efecto mayor sobre el valor de sus acciones y dependerá de los
ROA de sus diferentes divisiones. Sirve para evaluar los rendimientos de los administradores
(control por incentivos),

El ROA no es recomendable por la evaluación, ya que los administradores pueden manipular

las cifras de las metas programadas, es muy sensible a la depreciación, el valor en libros de los
activos influye, ya que considera la inflación, influyen también los periodos de tiempo y las
condiciones de la industria.
FINANCIAMIENTO Y PLANEACION A CORTO PLAZO

Este capítulo introduce los elementos básicos de las decisiones financieras a corto plazo. En
primer lugar, examinamos las actividades de operación a corto plazo de la empresa, luego
identificamos algunas alternativas de política financiera a corto plazo y por ultimo
presentamos los elementos básicos de un plan financiero a corto plazo y describimos los
instrumentos de financiamiento a corto plazo. Debemos tener presente que la diferencia más
importante entre las finanzas a corto y largo plazos es el momento en que se reciben los flujos
de efectivo.

SEGUIMIENTO DEL EFECTIVO Y DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO

En esta sección analizamos el proceso de cambio que afecta a los componentes del efectivo y
el capital de trabajo neto de un año al siguiente. Efectivo= Deuda a largo plazo + Capital
contable + Pasivo circulante - Otros activos circulantes que no son efectivo - Activos fijos
Capital de trabajo neto = (Efectivo + Otros activos circulantes) - Pasivo circulante

Actividades que incrementan el efectivo -Aumentar la deuda a largo plazo (endeudarse a largo
plazo).

-Incrementar el capital contable (vender algunas acciones).

-Acrecentar el pasivo circulante (obtener un préstamo a plazo de 90 días).

-Disminuir otros activos circulantes que no son efectivo (vender al contado parte del
inventario).

-Reducir los activos fijos (vender un inmueble).

Actividades que reducen el efectivo

-Decrecer la deuda a largo plazo (liquidar deuda a largo plazo). -Disminuir el capital contable
(recomprar algunas acciones).

-Reducir el pasivo circulante (liquidar un préstamo a 90 días).

-Aumentar los otros activos circulantes que no son efectivo (comprar inventario al contado).

-Ampliar los activos fijos (comprar un inmueble).

Las actividades que incrementan el efectivo se llaman orígenes del efectivo y las actividades
que reducen el efectivo se conocen como aplicaciones del efectivo.
EL CICLO OPERATIVO Y EL CICLO DEL EFECTIVO

Las finanzas de corto plazo se ocupan sobre todo de las actividades de operación y
financiamiento a corto plazo de la empresa. En una empresa manufacturera típica, estas
actividades consisten en la siguiente secuencia de acontecimientos y decisiones: Estas
actividades crean pautas de entradas y salidas de efectivo asincrónicas e inciertas.

CICLO OPERATIVO

Es el periodo que se necesita para adquirir el inventario, venderlo y cobrarlo. Este ciclo tiene
dos componentes distintos. La primera parte es el tiempo que transcurre entre la adquisición y
la venta del inventario, se llama periodo de inventario. La segunda parte es el tiempo que
transcurre para cobrar la venta, este intervalo se denomina periodo de cuentas por cobrar.
Ciclo operativo = Periodo de inventario + Periodo de cuentas por cobrar

CICLO DEL EFECTIVO

Es el número de días que transcurren antes de cobrar el efectivo de una venta, medido a partir
del momento en que pagamos efectivamente el inventario. Ciclo de efectivo = Ciclo operativo -
Periodo de cuentas por pagar

Esta brecha entre las entradas y las salidas de efectivo a corto plazo puede salvarse con un
préstamo o mediante una reserva de liquidez en efectivo o títulos negociables, también puede
reducirse si se modifican los periodos de inventario, cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
Ejemplo del ciclo operativo y el ciclo efectivo

POLÍTICA FINANCIERA A CORTO PLAZO

La política financiera a corto plazo que adopte una empresa está compuesta al menos por dos
elementos:

1) La magnitud de la inversión de la empresa en activos circulantes, Por lo general, se mide en

relación con el nivel de ingresos totales de operación que recibe la compañía. Una política
financiera a corto plazo flexible, o adaptable, mantiene una razón alta de activos circulantes a
ventas. Una política financiera a corto plazo restrictiva supone una razón baja de activos
circulantes a ventas.

2) Financiamiento de los activos circulantes. Este parámetro se mide como la proporción de

deuda a corto plazo y deuda a largo plazo. Una política financiera a corto plazo restrictiva
implica una elevada proporción de deuda a corto plazo en relación con el financiamiento a
largo plazo, y una política flexible supone menos deuda a corto plazo y más deuda a largo
plazo.

MAGNITUD DE LA INVERSIÓN DE LA EMPRESA EN ACTIVOS CIRCULANTES

Las políticas financieras flexibles a corto plazo se pueden mencionar:

1. Mantener grandes saldos de efectivo y títulos negociables.

2. Realizar grandes inversiones en inventarios.

3. Otorgar crédito en condiciones liberales, lo que da como resultado un elevado nivel de

cuentas por cobrar. Las políticas financieras restrictivas a corto plazo incluyen:

1. Mantener saldos bajos de efectivo y no realizar inversiones en títulos negociables.

2. Realizar inversiones pequeñas en inventarios.

3. No permitir ventas a crédito ni cuentas por cobrar. La determinación del nivel óptimo de
inversión en activos de corto plazo exige la identificación de los diferentes costos de las
políticas alternativas de financiamiento a corto plazo. El objetivo es equilibrar el costo de una
política restrictiva y el de una flexible para llegar al mejor