“Año de la consolidación del Mar de Grau”

UNIVERSIDAD PRIVADA

SAN PEDRO

CURSO : FINANZAS PRIVADAS

TEMA : RIESGO Y RENDIMIENTO

DOCENTE : Mg. Econ. RODOLFO JORGE ARAGÓN ROSADIO

CICLO : VII

INTEGRANTES: CHUMBES HUAMAN JOSE

CRUZ INGA, TANIA HILDA

LA ROSA MUÑOZ SHARON

Este trabajo está dedicado a nuestros
padres, por brindarnos su apoyo
incondicional y al docente por
educarnos para lograr nuestros
objetivos.

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 ÍNDICE

INTRODUCCIÓN ………………………………………………………………………..
Pág. 4

CAPÍTULO I
RIESGO

1. DEFINICIÓN……………………………………………………………………..
Pág. 5

2. INCERTIDUMBRE………………………………………………………………
Pág. 5

3. CLASIFICACION DE LOS RIESGOS………………………………………..

Pág. 6

4. TIPOS DE RIESGOS…………………………………………………………..
Pág. 8

5. PASOS PARA ADMINISTRAR EL RIESGO…………………………………

Pág. 9

6. PREFERENCIAS DE RIESGO……………………………………………….
Pág. 9

7. RIESGO DE UN SOLO ACTIVO……………………………………………..

Pág. 10

8. IMPORTANCIA DE RIESGO………………………………………………….
Pág. 10

CAPÍTULO II

RENDIMIENTO
1. RENDIMIENTO………………………………………………………….. Pág. 11

2. CLASIFICACIÓN DEL RENDIMIENTO………………………………. Pág. 11

3. RELACION ENTRE RIESGO Y RENDIMIENTO……………………. Pág. 11

4. ACTIVO LIBRE DE RIESGO………………………………………….. Pág. 12

5. EL CAPM (Capital Asset Pricing Model)…………………………….. Pág. 13

6. DIVERSIFICANDO INVERSIONES………………………………….. Pág. 14

7. LA MAXIMIZACION DE LA TEORIA DE LA CARTERA…………… Pág. 14

8. FIN DEL CAPM………………………………………………………… Pág. 15

3
 INTRODUCCIÓN

El presente trabajo de investigación abarca los aspectos relevantes relacionados

con la medición, control y gestión de los riesgos financieros, entendiéndose por
los mismos riesgos de mercado, de crédito y de liquidez, que sirven de apoyo a
las empresas del sector real y material.

Hoy en día las empresas del sector están cambiando su perspectiva en los
negocios, ya que no solo se convierten en creadoras de utilidades, sino en
generadoras de valor, optimizando la relación riesgo – rendimiento.

Cuando se determina el valor y se toman decisiones en las inversiones o gastos

de la empresa es necesario comprender dos factores claves en las finanzas, el
riesgo y el rendimiento. Su equilibrio es determinante para la maximización de
los accionistas, es decir, el precio de las acciones.

Para un administrador financiero es fundamental tener claro que a medida que

aumenta el rendimiento aumenta el riesgo, es decir, si su riesgo aumenta en una
inversión, su rendimiento también debe aumentar para que usted decida
realizarla.

Definamos cada una de ellas y miremos los inconvenientes que poseemos a la

hora de medirlos.

4
 CAPÍTULO I
RIESGO

1. DEFINICIÓN:

Es la probabilidad de que ocurran

acontecimientos, favorables o
desfavorables, asociados con los
rendimientos, los flujos de efectivo, el valor
de un activo o de un proyecto de inversión.
se puede decir que es un indicador de
pérdida o ganancias. En términos
generales, el riesgo es la probabilidad de
que cualquier cosa pueda ocurrir, ante
cualquier movimiento que se haga o decisión que se tome. Haciendo una similitud
con los juegos de mesa serían los eventos que ocurren de haber movido una pieza
o haber jugado una carta.

2. INCERTIDUMBRE

Es lo opuesto a certeza; no puede coexistir, si hay incertidumbre significa que la

información con que se cuenta no garantiza precisión sobre lo que ocurre u ocurrirá,
por lo que se asocia a confusión, a desconfianzas y también a dudas.

El riesgo financiero o también conocido como riesgo de crédito o de insolvencia, hace

referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de una inversión, debida a
los cambios producidos en el sector en el que se opera y a la inestabilidad de los
mercados financieros. Por ejemplo: Podemos hablar de incertidumbre a la asociada
al rendimiento de alguna inversión, debido a la posibilidad de que la empresa no
pueda hacer frente a sus obligaciones financieras (pago de los intereses,
amortización de las deudas) o también podemos definir un riesgo financiero si me
compro una casa. Puede darse el caso, que con los turbulentos tiempos en los que
nos hayamos, llegue el momento de que no podamos seguir pagando esa casa.

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3. CLASIFICACION DE LOS RIESGOS:

a) RIESGO DE CREDITO: Se produce cuando una de las partes de un contrato

financiero no asumen sus obligaciones de pago. Por ejemplo, si un comprador
obtiene un préstamo para adquirir un automóvil, él está usando el dinero de la
compañía financiera para comprar el automóvil, y está prometiendo pagarle a la
compañía enviándole una suma de dinero cada mes. El riesgo de crédito
aparecería si el comprador no cumpliera el pago de cada mes.

b) RIESGO DE LIQUIDEZ: Se produce cuando una de las partes contractuales tiene

activos pero no posee la liquidez suficiente con la que asumir sus obligaciones.
Cuando una sociedad no puede hacer frente a sus deudas a corto plazo ni
vendiendo su activo corriente, dicha sociedad se encuentra ante una situación de
iliquidez. Además, también puede suceder que una empresa puede encontrarse
en una fase de continuas pérdidas de cartera, hasta que llega el momento que no
puede pagar a sus trabajadores.

c) RIESGO DE CAMBIO: Está muy relacionado con los cambios en los precios de
las monedas extranjeras. El riesgo cobra sentido en esta operación cuando la
moneda en la que se basa una operación suba de valor y, por tanto, el coste de la
operación sea más elevado. Es sencillo de comprender con este ejemplo: el Sr.
Álvarez quiere comprarle un regalo (una laptop) a su novia en Amazon. Existiría
el riesgo de cambio si el Sr Álvarez compra la laptop en dólares y el dólar sube
notoriamente desde que compra hasta que lo paga.

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d) RIESGO DE TASAS DE INTERES: Como su propio nombre indica, hace
referencia al riesgo de que los tipos de interés suban o bajen en un momento no
deseado. Es el caso, de que tengas una hipoteca y el interés aumente. Riesgo de
mercado: es uno de los riesgos más comunes. Se trata del riesgo de que se
produzcan pérdidas en una cartera como consecuencia de factores u operaciones
de los que depende dicha cartera. Cada día se cierran muchas empresas y otras
tienen éxito. Tendrán éxito aquellas empresas con
capacidad empresarial y de gestión, así como, con
capacidad de anticiparse al futuro y a las necesidades de
los consumidores.

e) RIESGO DE MERCADO: Posibilidad de que el valor de una inversión disminuya

debido a factores del mercado que son independientes de la inversión,
(situaciones económicas, sociales y políticas). Les preocupa a los accionistas en
primera instancia.

f) RIESGO DE PODER DE COMPRA: Posibilidad de que los niveles de precios

cambien por la inflación o deflación de la economía y esto afecte los flujos de
efectivo, la inversión y el valor de la empresa. Les preocupa a la empresa y a los
accionistas.

g) RIESGO FISCAL: Posibilidad de que los cambios en las leyes fiscales durante el
período de la inversión o desarrollo de la empresa afecten los intereses. Les
preocupa a la empresa y a los accionistas.

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4. TIPOS DE RIESGOS:

Los riesgos que afectan a las actividades de las entidades financieras pueden
clasificarse por su alcance y por su naturaleza. Según su alcance, el riesgo puede
ser:

a) Riesgo Sistemático: en finanzas, riesgo sistémico es el riesgo común

para todo el mercado entero. puede ser interpretado como "inestabilidad del
sistema financiero, potencialmente catastrófico, causado por eventos
idiosincráticos o condiciones en los intermediarios financieros". se refiere a los
movimientos de la economía entera y tiene una gran gama de efectos. Ejemplos:

 Inflación

 Crisis Financieras

 Devaluación de la Moneda

 Decisiones Políticas (política fiscal, política

monetaria, en materia de exportación como
los tratados)

 Catástrofes

 Inestabilidad en los sistemas financieros

 Inseguridad social

b) Riesgo no Sistemático: el riesgo no sistemático, se debe a factores propios o

internos de la empresa o entidad es único para ella y es independiente de los
factores económicos, políticos o sociales, a estos se asocian los cambios
tecnológicos, competencia, huelgas. al ser intrínseco de una acción, por lo cual es
posible compensar sus efectos comprando acciones de diversas empresas, de
manera que si una acción se ve afectada por una causa negativa, se espera que
a las otras no les suceda lo mismo y se pueda compensar el efecto negativo, lo
cual quiere decir que este riesgo es un riesgo diversificable. Ejemplos:

 El descubrimiento de un nuevo producto

 Una técnica que va a hacer despegar la empresa

 Fusión de empresas

 Mala administración

 Alianzas estratégicas con otras empresas en el sector.

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5. PASOS PARA ADMINISTRAR EL RIESGO:

PASOS DEFINICION

Identificar el riesgo al que nos estamos

ateniendo, ya sea un riesgo por no poder
1. Identificación del Riesgo
hacer frente una inversión o cualquier
otro riesgo.

Hacer un estudio más profundo del

2. Evaluar el Riesgo riesgo identificado, en él se detallara las
pérdidas que ocasionara su origen.

Este dependerá según el riesgo. Por ello

3. Selección de Métodos de la se pueden adoptar distintas posturas:
Administración de Riesgo Evitar el riesgo, cubrir las pérdidas con
sus propios recursos

4. Implementación Poner en práctica la decisión tomada.

Esta decisión puesta en marcha debe

5. Control ser evaluada y controlada
periódicamente.

6. PREFERENCIAS DE RIESGO:

Los inversionistas responden al riesgo de 3 maneras:

 AVERSION AL RIESGO: Actitud del inversionista que exige un rendimiento mayor

como compensación por el incremento de riesgo.

 NEUTRALIDAD ANTE EL RIESGO: Elige inversiones considerando solamente

los rendimientos esperados, pasando por alto los riesgos.

 BUSCADOR DE RIESGO: es el que prefiere inversiones con el riesgo más alto e

incluso está dispuesto a sacrificar algún rendimiento esperado.

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7. RIESGO DE UN SOLO ACTIVO:

 Análisis de Sensibilidad: Método para evaluar el riesgo considerando varias

alternativas posibles (o escenarios) con la finalidad de obtener una percepción del
grado de variación entre los rendimientos.

 Distribuciones de probabilidad: Una distribución de probabilidad es un modelo

que relaciona las probabilidades con los resultados asociados.

8. IMPORTANCIA DE RIESGO:

Es importante ya que sirve en la toma de un conjunto de decisiones para realizar una

inversión minimizando la posibilidad de pérdidas y maximizando la rentabilidad.

10
 CAPÍTULO II

RENDIMIENTO

1. RENDIMIENTO:

El rendimiento es el resultado que genera una inversión; es lo que uno espera obtener
por encima de lo que se está invirtiendo en el mercado. El rendimiento se puede ver
como el incentivo que tienen que tener los agentes para vencer la natural aversión al
riesgo.

2. CLASIFICACIÓN DEL RENDIMIENTO

a) RENDIMIENTOS EVIDENTES.- Son aquellos que generan una utilidad

debido a que contienen el valor de una ganancia periódica. Ejemplo: Bonos y
acciones.

b) RENDIMIENTOS TÁCITOS.- Éstos producen una utilidad debido a que la

compra de una activo financiero es menor que la venta del mismo. A diferencia
de los rendimientos evidentes, éstos no obtienen una ganancia periódica. Un
ejemplo son los pagarés.

3. RELACION ENTRE RIESGO Y RENDIMIENTO:

Hay una relación directa entre riesgo y rendimiento, es decir, un activo financiero que
ofrezca mayor riesgo, usualmente tiene un mayor riesgo implícito (aunque no se
perciba). Cada bien o servicio tiene sus características particulares de riesgo y

11
 rendimiento. Es necesario la comprensión y cuantificación de dichas peculiaridades
para predecir su conducta futura considerando estas dos variables.

 Proponer una serie de realidades posibles (se sugiere que sean tres).

 Determinar una probabilidad de que suceda cada una de

las posibles realidades.

 Especificar el rendimiento que cada activo pudiera

producir en cada uno de los escenarios.

 El rendimiento esperado es el promedio ponderado

multiplicado por las probabilidades de que sucedan las
posibles realidades de los rendimientos.

4. ACTIVO LIBRE DE RIESGO:

Un activo libre de riesgo se define como aquél que presenta

una rentabilidad conocida con anterioridad y su riesgo es cero, es decir que
su volatilidad es nula y por tanto su valor no cambiará con el tiempo.

Los activos libres de riesgo representan la inversión más segura entre las ofrecidas
en el mercado y son el punto de referencia en la relación entre estas dos variables,
la cual está expresada en la frontera de carteras eficiente. Un tema esencial en el
mundo de las finanzas, especialmente en el estudio de carteras de inversión, es
la relación entre rentabilidad y riesgo. Cuanto mayor riesgo haya, mayor será la
rentabilidad esperada de un activo, por lo que los activos libres de riesgo tendrán
una rentabilidad muy reducida. El ejemplo por excelencia de un activo libre de riesgo
es la deuda pública de un país muy solvente.

Los activos libres de riesgo son por excelencia la opción preferida por los inversores
más conservadores, ya que éstos están dispuestos a sacrificar sus beneficios a
cambio de obtener más seguridades. Su rentabilidad, además, es considerada como
el valor mínimo que puede obtenerse en el mercado, ya que si la rentabilidad de un
activo sin riesgo fuera, por ejemplo, un 1%, ningún inversor estaría interesado en un
proyecto que ofreciera menor rentabilidad, como por ejemplo un 0,5%. Por ese motivo
se considera que cualquier inversión con riesgo cuya rentabilidad sea inferior a la de
estos activos no tiene sentido.

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 Hay que saber distinguir los activos libres de riesgo de los activos “refugio”, los cuales
suelen presentar volatilidades bajas pero no nulas, pudiendo incluso llegar a ser
anticíclicos con respecto a la coyuntura económica (es decir, que su valor aumenta
cuando la economía decrece y viceversa), como ocurre con el oro.

La experiencia histórica de los siglos XIX y XX ha demostrado que la deuda

pública no está tampoco exenta de la posibilidad de impago. En conclusión, podemos
decir que es difícil afirmar la existencia real de activos libres de riesgo sin generar
fuertes controversias, aunque en su lugar a veces pueden emplearse algunos valores
de referencia (normalmente de deuda pública o refugio).

5. EL CAPM (Capital Asset Pricing Model)

El Modelo de Valoración del Precio de los Activos Financieros o Capital Asset

Pricing Model (conocido como modelo CAPM) es una de las herramientas más
utilizadas en el área financiera para determinar la tasa de retorno requerida para un
cierto activo. En la concepción de este modelo trabajaron en forma simultánea, pero
separadamente, tres economistas principales: William Sharpe, John Lintner y Jan
Mossin, cuyas investigaciones fueron publicadas en diferentes revistas
especializadas entre 1964 y 1966. La inquietud que los atrajo por este tema fue el
desarrollo de modelos explicativos y predictivos para el comportamiento de los
activos financieros. Todos habían sido influenciados por la Teoría del Portafolio de
Harry Markowitz, publicada en 1952 y reformulada en 1959. En
ella, Markowitz plantea las ventajas de diversificar inversiones para de esta manera
reducir el riesgo. Cabe señalar que la idea de "cartera de inversiones" había sido
planteada en 1950 por James Tobin con una medida para predecir el aumento o la
caída de la inversión, tema clave para determinar el nivel de empleo y la
producción, la "q" de Tobin. Markowitz captó las potencialidades de esta idea en los
modelos financieros.

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6. DIVERSIFICANDO INVERSIONES:

La idea de diversificar inversiones implica distribuir los recursos en diversas áreas,

como por ejemplo: industria, construcción, tecnologías, recursos naturales, I+D,
salud, etc. A esto Markowitz lo llamó cartera o portafolio, y la tesis era que mientras
mejor diversificado estuviera ese portafolio, estaría mejor preparado para enfrentar
los riesgos. El CAPM dio un paso más adelante al buscar la maximización del retorno
de cada acción y obtener con ello un portafolio aún más rentable. Sobre el Modelo
CAPM hablamos hoy en nuestros conceptos económicos.

El modelo CAPM ofrece de manera amena e intuitiva una forma sencilla para predecir
el riesgo de un activo separándolos en riesgo sistemático y riesgo no sistemático. El
riesgo sistemático se refiere a la incertidumbre económica general, al entorno, a lo
exógeno, a aquello que no podemos controlar. El riesgo no sistemático, en cambio,
es un riesgo específico de la empresa o de nuestro sector económico. Es decir es
nuestro propio riesgo.

7. LA MAXIMIZACION DE LA TEORIA DE LA CARTERA

La Teoría del Portafolio (o Teoría de Cartera) de Markowitz, estableció los beneficios

de la diversificación y formuló la linea del Mercado de Capitales. Esta linea tiene
pendiente positiva por la relación directa entre el riesgo y el rendimiento (a mayor
riesgo, mayor rendimiento). El punto donde se ubican el riesgo y el rendimiento de
un activo individual está siempre por debajo de la linea del mercado de capitales
(área sombreada de la gráfica). Invertir en un solo activo es ineficiente. Y la
diversificación de Cartera propuesta por Markowitz se hace cargo de esta falencia,
aunque el retorno de portafolio, en conjunto, no alcanza el nivel óptimo.

Ese es el vacío que busca llenar la propuesta de Sharpe: maximizar cada uno de los
activos en forma separada para obtener de este modo el portafolio más rentable. Es
decir, el CAPM se ubica en la frontera del área de Markowitz (linea azul) y maximiza
en la tangente a la línea del mercado de capitales (linea roja) donde el
apalancamiento es igual a cero. Eso permite al CAPM construir el portafolio más
óptimo al determinar con la mayor precisión los porcentajes de inversión en cada uno
de los activos. Para determinar esta fórmula se debe encontrar la relación lineal entre
los retornos de una acción determinada y el retorno que se habría obtenido si se
hubiese invertido en el portafolio óptimo de mercado. Para ello introduce el parámetro
Beta (β), un índice de componente de riesgo de mercado, que es el protagonista
central de este modelo

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 Para la construcción del Modelo CAPM se asumen los siguientes supuestos:

 Los inversionistas son personas aversas al riesgo.

 Los inversionistas cuidan el equilibrio entre el retorno esperado y la variabilidad

asociada para conformar sus portafolio

 No existen fricciones o fallas en el mercado

 Existe una tasa libre de riesgo a las cuales los inversionistas pueden endeudarse
o colocar fondos

8. FIN DEL CAPM:

Es un modelo que se creó con el fin de explicar el comportamiento del precio de los
activos y pronosticar su comportamiento futuro, sin embargo, el CAPM se basa en
datos históricos, que no necesariamente deben mantener su tendencia en el futuro,
y pueden marcar diferentes grados de cambios.

En este capítulo podemos determinar varias conclusiones:

 Las finanzas son el arte y la ciencia de administrar dinero.

 Toda persona u organización se ve afectada por el dinero, viendo más

oportunidades de desarrollo en los servicios financieros, banca e instituciones
financieras, finanzas personales, inversiones, bienes raíces y seguros.

 La tendencia hacia globalización de las actividades empresariales han creado

nuevas demandas, retos, y nuevas oportunidades en la administración financiera.

 Las empresas se organizan legalmente en varias estructuras como son: las de

propietarios únicos, sociedades y corporaciones.

15
 Las corporaciones son predominantes en cuanto a ingresos y utilidades.

 Los propietarios de las corporaciones se conocen como accionistas.

 Los accionistas invierten en las empresas y a cambio desean ganar un rendimiento

mediante los dividendos y el aumento del precio de las acciones.

 Dentro de las principales funciones del administrador financiero es tomar

decisiones de inversión, financiamiento y liquidez.

 La principal meta de la toma de decisiones en finanzas es maximizar la riqueza de

los propietarios o accionistas.

 Los accionistas requieren de informes

anuales que les permitan conocer la
situación de su inversión.

 Los estados básicos que se deben poseer

para el accionista y el análisis de la
situación de la empresa son el balance
general, estado de resultados, el estado de patrimonio de los accionistas y el
estado de flujos de efectivo.

 Con el fin de evaluar el comportamiento de la empresa utilizamos herramientas

llamadas razones financieras, las cuales comparan las cifras absolutas de las
diversas actividades de las empresas.

 Podemos dividirlas en 5 categorías: razones de liquidez, que miden la capacidad

de la compañía para cumplir sus obligaciones a corto plazo.

 Razones de actividad, que miden la eficiencia con que la empresa utiliza sus
recursos para generar ventas.

 Razones de deuda que indican la capacidad de una empresa para cumplir sus
obligaciones de deuda a corto y largo plazo.

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 Razones de rentabilidad que miden la capacidad de una empresa para generar
utilidades de acuerdo con sus ventas, activos e inversiones de sus propietarios.

 Razones de mercado, que miden la percepción del mercado y de los potenciales

inversionistas sobre el valor, desempeño y riesgo de la empresa.

 La mayoría de las decisiones financieras, personales o empresariales, implican

que el valor del dinero se relaciona con el tiempo.

 El valor del dinero a través del tiempo se relaciona con el interés, para lo cual
utilizamos la tasa de interés como el termómetro de la inversión.

 Manejamos dos tipos de interés, el simple y el compuesto, el primero es aquel que

se paga sólo sobre la cantidad original, mientras que el compuesto paga sobre el
saldo anterior, que es el capital más los intereses devengados. Al segundo período
se realiza la misma operación y así sucesivamente durante todo el espacio de
tiempo.

 Los valores determinados en el tiempo deben compararse para la toma de

decisiones, es por ello que los inversionistas y administradores financieros utilizan
técnicas de evaluación como el valor presente y el valor futuro.

 Desplazamiento de los valores futuros al presente y viceversa mediante la tasa de

interés y el tiempo.

 El pronóstico financiero consiste en la proyección y estimación de las futuras

necesidades de efectivo de una compañía. Dentro de este pronóstico se utiliza el
método de proyección de ventas, la elaboración del presupuesto de efectivo y los
estados financieros proforma.

 El plan financiero es el presupuesto de producción del bien.

 Los presupuestos de efectivo son proyecciones de ingresos y egresos (entradas

y salidas) de efectivo para un período futuro.

17
 Para estimar los presupuestos de egresos primero estimamos los ingresos futuros,
en donde su principal componente son las ventas, segundo, programamos los
egresos determinados por los costos de producir el bien y los gastos que se
generan para venderlos, tercero, combinarlos con el fin de determinar el saldo de
efectivo resultante del flujo de entradas y salidas, cuarto, si la empresa estima un
mínimo de efectivo debe tenerse en cuenta para determinar si existe excedente o
déficit de efectivo, por último, de acuerdo con este valor solicitar crédito adicional
o revisar en donde invertir los excedentes de caja.

 El riesgo y el rendimiento son dos variables que siempre se encuentran presentes

y juntas en cualquier negocio o valoración de activos.

 El rendimiento es lo que espera recibir el inversionista por colocar su dinero en un

negocio.

 La tasa de rendimiento esperada es lo que el inversionista cree que deben generar

sus dineros en una determinada industria y en un período de tiempo específico.

 El rendimiento se mide con el valor del precio del bien y su la rentabilidad.

 El riesgo es la variabilidad entre los ingresos planeados y los ingresos efectivos,

la diferencia de ellos nos determina el tamaño del riesgo.

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 Para medir el riesgo debemos usar herramientas de probabilidad como la
desviación estándar y el coeficiente de variación.

 El riesgo podemos disminuirlo diversificando los portafolios, con análisis previos

como el de la covarianza.

 Los inversionistas y los administradores financieros utilizan métodos para

determinar los precios de los activos como el CAPM.

 El CAPM utiliza coeficientes beta para determinar el riesgo no diversificable, y lo

combina con las rentabilidades del mercado y del activo sin riesgo.

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