Preparación y Evaluación de Proyectos

Unidad 04: Evaluación de Proyectos.

Tema: Flujo de Caja Neto Puro, VAN y TIR.
5/18/2019

Ejercicio N°12
Un proyecto pretende la creación de una empresa comercializadora de productos industriales, cuyas ventas han sido
proyectadas en 18.000 unidades el primer año de operación y de 20.000 unidades anuales a contar del segundo año de
operación.
El precio de venta proyectado es de $ 2.400 por unidad.
Los costos variables de venta (el costo de los productos vendidos) se han proyectado en el 40% de las ventas, mientras
los costos fijos se estiman en $13.200.000 anuales.
Los gastos de Administración y Ventas se estiman en $ 2.400.000 anuales.
Las inversiones necesarias son las siguientes:
Muebles y útiles: $ 3.000.000.
Maquinarias: $ 10.000.000.

La depreciación de las inversiones debe calcularse en forma lineal a 10 años.

Los gastos de puesta en marcha se estiman en $8.000.000, los que deben amortizarse en 4 años.
El proyecto debe evaluarse a 5 años, estimándose que, al cabo de este plazo, todos los bienes serán vendidos en el
equivalente al 40% de su valor de compra.
El capital de trabajo necesario para poner en marcha el proyecto es de $ 5.000.000.
La tasa de impuesto a la renta que corresponde es de 25%.
Se pide construir el flujo de caja financiero y evaluar el VAN y TIR si la tasa de descuento se estima en 15 %/anual.

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº12-Alumno 1/24

 Solución:
Datos:
Ventas del 1er año 18,000 u
Ventas del 2do al 5to año 20,000 u
Precio de Venta del producto 2,400 $/u
Costos Variables 40% de las Ventas
Costos Fijos 13,200,000 $/anuales
Gastos de Administración y Ventas 2,400,000 $/anuales
Inversiones
Muebles y útiles 3,000,000 $
Maquinarias 10,000,000 $
Gastos de Puesta en Marcha 8,000,000 $ amortizado en 4 años
Horizonte de Evaluación 5 años
Valor de Desecho Muebles y útiles 40% de la Inversión Inicial
Valor de Desecho Maquinarias 40% de la Inversión Inicial
Valor Residual Muebles y útiles 0$
Valor Residual Maquinarias 0$
Vida útil Muebles y útiles 10 años
Vida útil Maquinarias 10 años

Impuesto 25% %/anual

Capital de Trabajo (K de T) 5,000,000 $
Tasa de Descuento 15% %/anual

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº12-Alumno 2/24

 Período 0 1 2 3 4 5
+ Ventas $ 43,200,000 48,000,000 48,000,000 48,000,000 48,000,000
+ Valor de Desecho 5,200,000
- Costo Variable -17,280,000 -19,200,000 -19,200,000 -19,200,000 -19,200,000
- Costo Fijo -13,200,000 -13,200,000 -13,200,000 -13,200,000 -13,200,000
- Gastos Administración y Ventas -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000
- Depreciación -1,300,000 -1,300,000 -1,300,000 -1,300,000 -1,300,000
- Amortización -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000
- Valor Libro -6,500,000
- Intereses
Utilidad antes Impuesto 7,020,000 9,900,000 9,900,000 9,900,000 10,600,000
- Impuesto -1,755,000 -2,475,000 -2,475,000 -2,475,000 -2,650,000
Utilidad después Impuesto 5,265,000 7,425,000 7,425,000 7,425,000 7,950,000
+ Depreciación 1,300,000 1,300,000 1,300,000 1,300,000 1,300,000
+ Amortización 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
+ Valor Libro 6,500,000
- Inversión sin capitas de trabajo -21,000,000
- Inversión Capital Trabajo -5,000,000
+ Recuperación Capital Trabajo 5,000,000
FLUJO DE CAJA NETO -26,000,000 8,565,000 10,725,000 10,725,000 10,725,000 20,750,000
VAN 13,057,799
TIR 32.0318%

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº12-Alumno 3/24

 Preparación y Evaluación de Proyectos
Unidad 04: Evaluación de Proyectos.
Tema: Flujo de Caja Neto Puro, VAN y TIR.
5/18/2019

Ejercicio N°13
La Empresa “PRESERMIN” busca determinar la factibilidad de implementar y operar un proyecto.
Se estima que se requerirán inversiones de $17.000.000 en terrenos, $28.000.000 en construcciones y $ 25.000.000 en equipos.
En capital de trabajo se espera invertir $ 20.000.000.
Los ingresos esperados ascienden a $ 63.000.000 para cada uno de los 6 años que dura el proyecto.
Los costos variables son de $ 36.000.000 para los 3 primeros años que dura el proyecto y se reducen en un 10% para los siguientes a
La inversión será financiada en un 50% con un préstamo a una tasa de un 10 %/anual, pagaderos en 4 cuotas anuales.
Para todas las inversiones depreciables, se estima una vida útil de 10 años y sin valor residual.
Los terrenos pueden venderse a su valor contable a término del proyecto y los activos fijos se pueden vender a su valor libro al finaliza
El capital de trabajo se recupera al finalizar el sexto año.
La tasa de impuestos a las utilidades es de un 25 %/anual.
Se pide construir el flujo de caja financiero y evaluar el VAN y TIR si la tasa de descuento se estima en 15 %/anual.

Solución:
Datos:
Inversiones
Terrenos 17,000,000 $
Construcciones 28,000,000 $
Equipos 25,000,000 $
Capital de Trabajo (K de T) 20,000,000 $
Horizonte de Evaluación del Proyecto 6 años
Ingresos del 1er al 6to año 63,000,000 $
Costos Variables Año 1 al 3 36,000,000 $
Costos Variables Año 4 al 6 90% de los costos variables del año 1 al 3
Costos Variables Año 4 al 6 32,400,000 $
Financiamiento del Proyecto
Recursos propios 50% de la inversiones
Préstamo 50% de la inversiones

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº13-Alumno 4/24

 Tasa de interés del préstamo 10% %/anual
N° de Cuotas Iguales 4 años
Vida Útil Inversiones Depreciables 10 años
Valor Residual Inversiones Depreciables 0$
Valor de Salvamento del Terreno 17,000,000 $ Valor Contable del Terreno al término
Valor de Salvamento de Activos Fijos ?$ Valor Libro al cabo del 6to año
Capital de Trabajo (K de T) 20,000,000 $ Se recupera al finalizar el 6to año
Tasa de Impuesto 25% %/anual
Tasa de Descuento 15% %/anual

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº13-Alumno 5/24

 Inversion Inicial 90,000,000
Monto Préstamo 45,000,000
Tasa Interés Préstamo 10%
N° cuotas 4
Cuota 14,196,186

Sistema de Amortización Gradual o de Cuota Constante o de Cuota Fija

Período 0 1 2
Principal o Saldo Insoluto 45,000,000 35,303,814 24,638,009
Intereses 4,500,000 3,530,381
Cuota 14,196,186 14,196,186
Amortización 9,696,186 10,665,805

Valor Adquisición Construcciones 28,000,000 Valor Libro Construcción F

Vida útil (años) 10 Valor Adquisición
Valor Residual 0 Depreciacion Acumulada
Cuota Depreciación 2,800,000 Valor Libro Construcción año 6

Valor Adquisición Equipos 25,000,000 Valor Libro Equipos Fina

Vida útil (años) 10 Valor Adquisición
Valor Residual 0 Depreciacion Acumulada
Cuota Depreciacion 2,500,000 Valor Libro Equipos año 6

Valor Adquisición Terreno 17,000,000 Valor Libro Terreno Fina

Valor Libro Terreno año 6

K de T 20,000,000 Valor Libro Total añ

Tasa de Impuesto a la Renta 25% Valor Libro Total año 6

Período 0 1 2
+ Ventas $ 63,000,000 63,000,000

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº13-Alumno 6/24

 + Valor Salvamento
- Costo Variable -36,000,000 -36,000,000
- Depreciación Construcciones -2,800,000 -2,800,000
- Depreciación Equipos -2,500,000 -2,500,000
- Valor Libro
- Intereses -4,500,000 -3,530,381
Utilidad antes Impuesto 17,200,000 18,169,619
- Impuesto -4,300,000 -4,542,405
Utilidad después Impuesto 12,900,000 13,627,214
+ Depreciación Construcciones 2,800,000 2,800,000
+ Depreciación Equipos 2,500,000 2,500,000
+ Valor Libro
- Amortización -9,696,186 -10,665,805
- Inversión sin K de T -70,000,000
- Capital de Trabajo -20,000,000
+ Recuperación Capital Trabajo
+ Préstamo 45,000,000

FLUJO DE CAJA NETO -45,000,000 8,503,814 8,261,409

VAN 27,570,369
TIR 28.1278%

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº13-Alumno 7/24

% para los siguientes años.

su valor libro al finalizar el sexto año.

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº13-Alumno 8/24

del Terreno al término del proyecto

finalizar el 6to año

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº13-Alumno 9/24

o de Cuota Fija
3 4
12,905,624 0 Total
2,463,801 1,290,562 11,784,745
14,196,186 14,196,186 56,784,745
11,732,385 12,905,624 45,000,000

or Libro Construcción Final año 6

28,000,000
16,800,000
11,200,000

Valor Libro Equipos Final año 6

25,000,000
15,000,000
10,000,000

Valor Libro Terreno Final año 6

17,000,000

Valor Libro Total año 6

38,200,000

3 4 5 6
63,000,000 63,000,000 63,000,000 63,000,000

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº13-Alumno 10/24

 38,200,000
-36,000,000 -32,400,000 -32,400,000 -32,400,000
-2,800,000 -2,800,000 -2,800,000 -2,800,000
-2,500,000 -2,500,000 -2,500,000 -2,500,000
-38,200,000
-2,463,801 -1,290,562
19,236,199 24,009,438 25,300,000 25,300,000
-4,809,050 -6,002,359 -6,325,000 -6,325,000
14,427,149 18,007,078 18,975,000 18,975,000
2,800,000 2,800,000 2,800,000 2,800,000
2,500,000 2,500,000 2,500,000 2,500,000
38,200,000
-11,732,385 -12,905,624

20,000,000

7,994,764 10,401,454 24,275,000 82,475,000

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio Nº13-Alumno 11/24

 Preparación y Evaluación de Proyectos
Unidad 04: Evaluación de Proyectos.
Tema: Flujo de Caja Neto Puro, VAN y TIR.
5/18/2019

Ejercicio N°14
Un colega le propone un negocio con una duración de 6 años.
Este consiste en instalar una tornería, para lo cual necesita comprar 4 tornos con un valor de $12.000.000 cada uno.
Los trámites de escritura pública, publicación en el diario oficial, inscripción en el Registro de Comercio del Conservador de
protocolización ante notaría, iniciación de actividades ante el SII y el permiso municipal se estima en $1.000.000 para inicia
Ud. actualmente tiene un terreno, en el cual se instalaría un galpón metálico, el que está tasado en $16.000.000.
La construcción e instalación del galpón asciende a la suma de $30.000.000.
Un estudio, entregó la siguiente información:
Se estiman ingresos de $60.000.000 para los 2 primeros años los que aumentarán linealmente en un 15 %/anualmente.
Los costos de materia prima se estiman en $4.800.000 anuales con un incremento lineal del 5 %/anual.
Los costos de mantención y operación se estiman en $2.500.000 inicialmente, incrementándose en $250.000 anualmente.
Para cada torno, se necesita un operario el que recibirá un sueldo de $5.400.000 anuales el que aumentará el tercer año en
El capital de trabajo necesario se estima en $15.000.000 el que se recupera íntegramente al finalizar el proyecto.
Para cada torno, de acuerdo al SII se estima una vida útil de 15 años y sin valor residual.
Para el galpón, de acuerdo al SII se estima una vida útil de 20 años y sin valor residual.
Al final del proyecto cada torno se podrá vender en $8.000.000 cada uno y el galpón podrá ser vendido por partes en $24.00
Los terrenos pueden venderse a su valor contable al término del proyecto y los activos fijos se pueden vender a su valor de
En conjunto con su colega poseen un capital propio en dinero efectivo de $10.000.000.
Una parte de la inversión será financiada con capital propio y el resto con un préstamo a una tasa de un 10 %/anual, pagad
La tasa de impuestos a las utilidades es de un 25% anual y la depreciación se evalúa linealmente.
Se pide construir el flujo de caja financiero, evaluando el VAN y el TIR del proyecto, considerando una tasa de descuento de

Solución:
Datos:
Horizonte de Evaluación del Proyecto 6 años
Inversiones
Valor de Adquisición de cada torno 12,000,000 $/u

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 12/24

 N° de Tornos 4u
Valor de Adquisición Total de Tornos 48,000,000 $
Trámites de Iniciación 1,000,000 $
Terreno 16,000,000 $
Construcción e instalación del Galpón 30,000,000 $
Ingresos del 1er y 2do año 60,000,000 $/anual
Ingresos aumentan a partir del 3er año 15% %/anual
Costos de Materia Prima del 1er año 4,800,000 $
Costos de MMPP aumenta a partir del 2do año 5% %/anual
Costos de Mantenimiento y Operación 1er año 2,500,000 $/anual
Costos de Mant. y Oper. Aumenta 2do año 250,000 $/anual
Remuneraciones del Tornero 5,400,000 $/anual
Remuneraciones aumentan el año 3 un 10% %/anual
Capital de Trabajo (K de T) 15,000,000 $
Vida útil tornos 15 años
Vida útil galpón 20 años
Valor residual tornos 0$
Valor residual galpón 0$
Valor de Salvamento Tornos 8,000,000 $/u
Valor de Salvamento Galpón 24,000,000 $
Valor de Salvamento del Terreno 16,000,000 $
Capital Propio (Dinero efectivo) 10,000,000 $
Financiamiento del Proyecto
Préstamo ? de la inversiones
Tasa de interés del préstamo 10% %/anual
N° de Cuotas Iguales 5 años
Tasa de Impuesto 25% %/anual
Tasa de Descuento 15% %/anual

Solución:

Inversión Inicial Monto $

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 13/24

 Valor de Adquisición de Tornos 48,000,000
Trámites de Iniciación 1,000,000
Terreno 16,000,000
Construcción e Instalación del Galpón 30,000,000
Capital de Trabajo (K de T) 15,000,000
Total 110,000,000

Sistema de Financiamiento Monto $

Terreno 16,000,000
Capital Propio (Dinero efectivo) 10,000,000
Capital Propio (Efectivo+Terreno) 26,000,000
Préstamo 84,000,000

Sistema de Amortización de Cuota Constan

Período 0 1
Principal o Saldo Insoluto 84,000,000 70,241,012
Intereses 8,400,000
Cuota 22,158,988
Amortización 13,758,988

Valor Salvamento Monto $

Tornos 32,000,000
Galpón 24,000,000
Terreno 16,000,000
Subtotal 72,000,000

Valor Adquisición Total Tornos 48,000,000

Vida útil (años) 15
Valor Residual 0
Cuota Depreciación 3,200,000

Valor Instalación Galpón 30,000,000

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 14/24

 Vida útil (años) 20
Valor Residual 0
Cuota Depreciacion 1,500,000

Valor Adquisición Terreno 48,000,000

K de T 15,000,000
Tasa de Impuesto a la Renta 25%

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 15/24

 Período 0 1
+ Ingresos 60,000,000
+ Valor Salvamento de Galpón, Terreno y Tornos
- Costo Materia Prima -4,800,000
- Costo Mantenimiento y Operación -2,500,000
- Remuneraciones Torneros -21,600,000
- Depreciación Tornos -3,200,000
- Depreciación Galpón -1,500,000
- Valor Libro
- Intereses -8,400,000
Utilidad antes Impuesto 18,000,000
- Impuesto -4,500,000
Utilidad después Impuesto 13,500,000
+ Depreciación Tornos 3,200,000
+ Depreciación Galpón 1,500,000
+ Valor Libro
- Amortización -13,758,988
- Inversión sin Capital de Trabajo -95,000,000
- Capital de Trabajo -15,000,000
+ Recuperación Capital Trabajo
+ Préstamo 84,000,000

FLUJO DE CAJA NETO -26,000,000 4,441,012

VAN 61,725,267
TIR 47.6%

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 16/24

12.000.000 cada uno.
omercio del Conservador de Bienes Raíces,
ma en $1.000.000 para iniciar el negocio.
o en $16.000.000.

en un 15 %/anualmente.

e en $250.000 anualmente.
aumentará el tercer año en un 10%.
alizar el proyecto.

vendido por partes en $24.000.000.

pueden vender a su valor de salvamento al finalizar el proyecto.

sa de un 10 %/anual, pagaderos en 5 cuotas anuales.

do una tasa de descuento del 15% anual.

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 17/24

 Capital propio

linealmente

linealmente

Se recupera al finalizar el 6to año

Valor Contable del Terreno al término del proyecto

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 18/24

 Monto Préstamo 84,000,000
Tasa Interés Préstamo 10%
N° cuotas 5
Cuota 22,158,988 $22,158,988.39

mortización de Cuota Constante o de Cuota Fija

2 3 4 5
55,106,124 38,457,748 20,144,535 0
7,024,101 5,510,612 3,845,775 2,014,453
22,158,988 22,158,988 22,158,988 22,158,988
15,134,887 16,648,376 18,313,214 20,144,535

Valor Libro Tornos Final año 6

Valor Adquisición 48,000,000
Depreciacion Acumulada 19,200,000
Valor Libro 28,800,000

Valor Libro Galpón Final año 6

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 19/24

 Valor Adquisición 30,000,000
Depreciacion Acumulada 9,000,000
Valor Libro 21,000,000

Valor Libro Terreno Final año 6

Valor Libro 16,000,000

Valor Libro Total año 6

Valor Libro año 6 65,800,000

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 20/24

 2 3 4 5
60,000,000 69,000,000 78,000,000 87,000,000

-5,040,000 -5,280,000 -5,520,000 -5,760,000

-2,750,000 -3,000,000 -3,250,000 -3,500,000
-21,600,000 -23,760,000 -23,760,000 -23,760,000
-3,200,000 -3,200,000 -3,200,000 -3,200,000
-1,500,000 -1,500,000 -1,500,000 -1,500,000

-7,024,101 -5,510,612 -3,845,775 -2,014,453

18,885,899 26,749,388 36,924,225 47,265,547
-4,721,475 -6,687,347 -9,231,056 -11,816,387
14,164,424 20,062,041 27,693,169 35,449,160
3,200,000 3,200,000 3,200,000 3,200,000
1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000

-15,134,887 -16,648,376 -18,313,214 -20,144,535

3,729,537 8,113,665 14,079,955 20,004,625

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 21/24

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 22/24
 Total
26,794,942
110,794,942
84,000,000

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 23/24

 6
96,000,000
72,000,000
-6,000,000
-3,750,000
-23,760,000
-3,200,000
-1,500,000
-65,800,000

63,990,000
-15,997,500
47,992,500
3,200,000
1,500,000
65,800,000

15,000,000

133,492,500

JNS/jns 05/18/2019 Ejercicio N°14-Alumno 24/24