Modulo Estudio Financiero (LIE)

Elaboración y evaluación de proyectos
ELABORACIÓN Y EVALUACIÓN
DE PROYECTOS
ESTUDIO FINANCIERO
Academia de Economía y finanzas
Mtro. Oswaldo Aguilera Muñoz

Mtro. Abelardo Castillo Galeana
Mtro. Jorge Vallejo Filoteo
Universidad del Caribe / Estudio financiero 1

EL ESTUDIO FINANCIERO EN LA ELABORACIÓN DE PROYECTOS
Índice
1. El estudio financiero
2. La contabilidad y la información financiera.
3. Estados financieros proforma y proyecciones financieras.
4. Los estados financieros y su análisis a través de razones financieras.
5. Punto de Equilibrio
6. Evaluación financiera
7. Bibliografía
8. Anexos
1.- EL ESTUDIO FINANCIERO
Los empresarios buscan constantemente oportunidades de inversión, desde el punto

de vista financiero, el objetivo más relevante para el empresario, es lograr un beneficio
al utilizar productivamente sus recursos económicos, el cual está en función de la
riqueza que el proyecto de inversión produzca. Desde este punto de vista entre mayor
riqueza mayor satisfacción, por lo que el empresario busca maximizar su riqueza.
El objetivo del empresario o potencial inversionista es maximizar los flujos de efectivo

que un proyecto o negocio generará, pues de esta forma maximizará su riqueza.
Los beneficios de un proyecto se miden en función del valor presente de los flujos de
efectivo futuros que un negocio o proyecto generarán.
2.- LA CONTABILIDAD Y LA INFORMACIÓN FINANCIERA
La contabilidad es un medio para brindar información relacionada con las actividades

financieras de una persona o una organización pública o privada. (Guajardo, 1993.).
Según el IMCP (Instituto Mexicano de Contadores Públicos), “la contabilidad es una
técnica para registrar, clasificar y resumir en forma significativa, y en términos
monetarios, las transacciones que realiza una empresa así como los eventos de
carácter financiero que la afectan. La contabilidad representa un instrumento de gran
ayuda para la gerencia y para otras personas interesadas en un negocio”.
La contabilidad proporciona información sistemática y organizada que facilita la toma

de decisiones, la cual deberá ser completa, adecuada, oportuna y suficiente. Los
principales usuarios internos y externos de la información contable y financiera son:
Internos: accionistas, consejo de administración, director general, empleados.

Externos: acreedores, inversionistas, proveedores, autoridades fiscales.

La información financiera indica la forma en que la organización es administrada. Una

de las principales actividades de un administrador financiero es tomar decisiones
relacionadas con la inversión y el financiamiento.
El producto final de la contabilidad son los estados financieros que resumen la

situación económica y financiera de la empresa:
1) El estado de pérdidas y ganancias (estado de resultados)

2) El balance general (estado de situación Financiera)
3) El estado de patrimonio de los accionistas (estado de variaciones en el capital
contable)
4) El estado de flujo de efectivo (estado de cambios en la situación financiera)
El estado de pérdidas y ganancias muestra los ingresos y egresos de un periodo

determinado de una organización, sus principales conceptos son:
a) Ingresos: su principal fuente es la venta de bienes o servicios, sin embargo

también pueden recibirse otros ingresos provenientes de actividades como el
cobro de intereses o por la utilidad en venta de activos fijos entre otros.
b) Egresos: los cuales se pueden clasificar en costos y gastos.
 Costos de venta: es la erogación por concepto de materia prima, mano de

obra y cargos indirectos necesaria para producir un bien o un servicio.
 Los gastos se pueden clasificar en a) gastos de venta, b) gastos de
administración y c) gastos financieros.
Ejemplo de la estructura de un estado de pérdidas y ganancias:
Ventas
Menos: costo de ventas
= utilidad bruta
Menos: gastos operativos
gastos de venta
gastos generales y administrativos
Total de gastos operativos
=Utilidad de Operación
Menos: gastos por intereses
=Utilidad antes de impuestos
Menos: Impuestos (ISR y PTU)
=Utilidad neta
La ecuación básica del estado de resultados es la siguiente:
Ingresos- Egresos = Utilidad/pérdida.
El Balance general refleja la posición financiera de una organización en un punto del

tiempo, en el cual se muestran los bienes de la empresa (activos), cuánto se debe a
corto y largo plazo (pasivos) y cuanto dinero han invertido los socios en la empresa y
la propia empresa (capital contable), la igualdad del balance general se rige por:
Activos= Pasivo + Capital

a) Activo: son todos los bienes y derechos que posee una organización, los cuales
se clasifican generalmente de acuerdo a su grado de disponibilidad y fácil
conversión en efectivo.
 Circulante: partidas que se convertirán en efectivo en menos de un año: Caja y
Bancos, Inversiones temporales, cuentas por cobrar, inventarios, etc.
 Fijo: son bienes necesarios para alcanzar las metas organizacionales y tienen un
carácter de permanencia. Terrenos, edificios, maquinaria, equipo, etc.
 Diferido: son erogaciones que se convertirán en beneficios futuros. Patentes,
marcas, gastos de organización.
b) Pasivos. Representa todas las deudas, obligaciones y compromisos contraídos

por la organización, las cuales se pueden clasificar a corto y largo plazo según
el plazo de vencimiento.
 Corto plazo: proveedores, acreedores diversos, documentos por pagar,
dividendos por pagar, impuestos por pagar, etc.
 Largo plazo: préstamos hipotecarios, bonos u obligaciones a largo plazo, etc.
c) Capital contable. Conocido también como patrimonio de los accionistas. Es el

derecho que tienen los propietarios sobre los activos de la empresa, refleja la
inversión de los dueños como producto de sus aportaciones, así como las
aportaciones propias de la empresa a través de: utilidades retenidas o
pérdidas acumuladas, etc. Es la diferencia entre el activo total y el pasivo total.
Estado de patrimonio de los accionistas muestra las modificaciones del patrimonio de

los socios durante un periodo determinado.
Estado de flujo de efectivo identifica las fuentes y aplicaciones de efectivo durante un

periodo, presentando las causas de los aumentos y disminuciones de efectivo, factor
decisivo para evaluar la liquidez de una empresa.
3.- ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA Y PROYECCIONES FINANCIERAS
El proceso de planificación financiera inicia con los planes financieros a largo plazo o
estratégicos, los cuales dirigen la formulación de los planes y presupuestos a corto
plazo u operativos.
El principal componente en el proceso de la planeación financiera a corto plazo es el

pronóstico de ventas, el cual sirve como base para calcular el costo de producción,
las compras, los gastos de operación y los flujos de efectivo.
La planificación de efectivo se centra en el pronóstico de flujos de efectivo, mientras

que la planificación de utilidades se basa en los conceptos de utilidades (estado de
resultados pro-forma) y de la posición financiera general de la empresa (balance
general pro-forma).
Para elaborar los estados financieros pro-forma se requiere: 1) estados financieros del
año anterior y 2) el pronóstico de ventas del año siguiente.

El método del porcentaje de ventas es un método simple para desarrollar un estado

de resultados pro-forma. Existen varios métodos para elaborar un balance general pro-
forma, uno implica calcular las cuentas del balance como un porcentaje de las ventas
y el método crítico, en donde algunas cuentas son un porcentaje de las ventas y otros
por suposición de la administración y el financiamiento externo se usa como una cifra
de ajuste.
Utilizando el pronóstico de ventas como insumo básico, se desarrolla un plan de

producción que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artículo de la materia prima hasta el producto terminado. Los tipos y cantidades de
materias primas que se requieran durante el periodo pronosticado pueden calcularse
con base en el plan de producción. Así mismo, basándose en el plan de producción,
pueden hacerse estimados de la cantidad de la mano de obra directa requerida, en
unidades de trabajo por hora o en moneda corriente. Los gastos generales de fábrica,
los gastos operacionales y específicamente sus gastos de venta y administración,
pueden calcularse basándose en el nivel de operaciones necesarias para sostener las
ventas pronosticadas.
[Nombre de la empresa]
Balance general
[día mes, 200X]
Activo
Activo circulante:
Efectivo $0
Cuentas por cobrar $0
Inventario 0
Gastos pagados por adelantado 0
Total activo circulante
Activo fijo:
Vehículos 0
Menos: Depreciación acumulada 0 0
Edificio 0
Equipos 0

Terrenos 0
Total activo fijo
Otro activo:
Total otro activo
Activo total
Pasivo y Capital
Pasivo circulante:
Cuentas por pagar $0
Impuestos por pagar 0
Sueldos por pagar 0
Préstamos bancarios por pagar a corto plazo 0
Total pasivo circulante
Pasivo a largo plazo:
Pagarés por pagar a largo plazo 0
Hipotecas por pagar 0
Total pasivo a largo plazo
Pasivo total
Capital Contable:
Capital Común 0

Utilidades retenidas 0
Total Capital
Total pasivo y capital
[Nombre de su empresa]
Estado de resultados
Para el año que finaliza el DD/MM/200X
Ingresos:
Ventas brutas
Menos: Devoluciones y previsiones
Ventas netas
Costo de ventas
Inventario inicial $0.00
Más: Compras $0.00
Costo de los fletes entrantes $0.00
Mano de obra directa $0.00
Gastos indirectos $0.00
$0.00
Menos: Inventario final $0.00
Costo de ventas
Ganancia (pérdida) bruta

Gastos:
Publicidad $0.00
Amortización $0.00
Incobrables $0.00
Comisiones $0.00
Mano de obra contratada $0.00
Mantenimiento $0.00
Varios $0.00
Gastos administrativos $0.00
Gastos operativos $0.00
Depreciación $0.00
Honorarios profesionales $0.00
Rentas $0.00
Reparaciones $0.00
Teléfono $0.00
Viajes $0.00
Servicios públicos $0.00
Mantenimiento $0.00
Sueldos y salarios $0.00
Total de gastos
Otros ingresos
Beneficio (pérdida) por venta de activos $0.00
Ingresos por intereses $0.00
Total de otros ingresos
Ganancia (pérdida) operativa
Intereses

Pago de intereses $0.00
Total de pago de intereses
Ganancia (pérdida) antes de Impuestos
Impuestos
ISR $0.00
Total de pago de impuestos
Ganancia (pérdida) neta
Hoja de cálculo para el presupuesto del flujo de caja
[Mes] [Mes] Total
Efectivo inicial $0
Ingresos de efectivo:
Préstamos 0
Ventas 0
Otros:
Total de ingresos de efectivo $0 $0 $0
Saldo disponible de efectivo $0 $0
Egresos de efectivo (gastos):
Publicidad 0
Gastos bancarios 0
Gastos de tarjetas de crédito 0

Seguros 0
Interés 0
Compras 0
Varios 0
Sueldos y salarios 0
Impuestos sobre salarios 0
Honorarios profesionales 0
Alquiler o arrendamiento 0
Suscripciones y membresías 0
Impuestos y licencias 0
Servicios públicos y teléfono 0
Otros:
Subtotal $0 $0 $0
Total de egresos de efectivo $0 $0 $0
Efectivo al final del período $0 $0
4.- LOS ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANÁLISIS A TRAVÉS DE RAZONES FINANCIERAS
La información financiera de cualquier empresa intenta responder a interrogantes

como: ¿La empresa está obteniendo un rendimiento razonable?, ¿se presentan
problemas de liquidez para cubrir sus pasivos a corto plazo?, ¿se tienen problemas
relacionados con la obtención, aplicación y generación de recursos?, ¿es adecuada
el nivele de eficiencia operativa para generar ingresos?, entre otras. Los estados
financieros tienen como objetivo principal:

 Presentar información sobre la situación financiera, los resultados de las

operaciones y los flujos de efectivo de una empresa.
 Apoyar a la gerencia en la planeación, organización, dirección y control de los
negocios.
 Servir de base para tomar decisiones sobre inversiones y financiamiento;
 Representar una herramienta para evaluar la gestión de la gerencia y la
capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes de efectivo.
 Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa.
Análisis de liquidez financiera
La liquidez se refiere a la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones a

corto plazo.
a) Índice de liquidez.
Activo circulante
Pasivo circulante
b) Prueba ácida: similar al índice de liquidez, con la excepción de que ésta

excluye al activo menos líquido: Inventario.
Activo circulante – inventarios

Pasivo circulante
Análisis de actividad empresarial
Miden la velocidad en la que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo.
a) Rotación de inventarios: permite analizar el número de veces que se utilizan los

inventarios en cada año
Costo de Ventas
Inventario Final
b) Periodo promedio de cobro: Es útil para evaluar las políticas de crédito y

cobro.
Cuentas por cobrar____

Ventas diarias promedio
(Ventas anuales / 365)
c) Periodo promedio de pago: indica los patrones de pago de la empresa
Cuentas por pagar______

Compras promedio diarias
(Compras anuales / 365)
d) Rotación de activos totales: eficiencia con que la empresa utiliza sus activos
para generar ventas.
Ventas Netas
Activo Total

Análisis de apalancamiento
Mide el grado de endeudamiento y capacidad de pago de deudas.
a) Índice de endeudamiento: mide la proporción de activos totales que son

financiados por los acreedores de la empresa
Total de pasivos
Total de activos
b) Razón de cobertura de intereses: capacidad que tiene la empresa para

realizar pagos de intereses contractuales.
Utilidad de operación
Intereses
Análisis de rentabilidad
Permite a los analistas evaluar las utilidades de la empresa con respecto a un nivel
determinado de ventas.
a) Margen de utilidad bruta: es el porcentaje que queda después de pagar la

mercancía (costos).
Utilidad bruta
Ventas
b) Margen de utilidad de operación: mide el porcentaje de cada peso de ventas

que queda después de deducir los costos y gastos, excluyendo los intereses,
impuestos y dividendos preferentes.
Utilidad operativa
Ventas
c) Margen de utilidad neta: indica el éxito de la empresa con respecto a las

ganancias obtenidas de las ventas.
Utilidad neta
Ventas
d) Rendimiento sobre la inversión: mide la eficacia de la administración para

generar utilidades con sus activos disponibles.
Utilidad neta
Activos totales
e) Rendimiento sobre el capital común: mide el rendimiento sobre la inversión de

los accionistas comunes.
Utilidad neta
Capital común

5.- PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio es una técnica de análisis empleada como instrumento de

planificación de utilidades, toma de decisiones y resolución de problemas. Para
aplicar esta técnica es necesario conocer el comportamiento de los ingresos, costos y
gastos, separando los que son variables de los fijos o semifijos.
La utilización de análisis del punto de equilibrio puede crear expectativas que

supongan aumentar o disminuir la producción; los costos y los ingresos aumentarán o
disminuirán en forma proporcional, situación que no necesariamente tiene que
comportarse de esa manera, ya que los costos variables por unidad no tienen que
permanecer constantes aparte del número de unidades producidas o servicios
prestados. Los costos variables por unidad pueden disminuir dentro de ciertos límites de
operaciones, pero pueden aumentar con rapidez pasado el límite previsto.
Por tal motivo, la predicción de las utilidades a diferentes volúmenes considerando

únicamente los estados financieros, resultan difíciles de determinar. Para ello es
necesario el cálculo del punto de equilibrio que determina el momento en que la
empresa no genera ni utilidad ni pérdida, es decir, el nivel en que la contribución
marginal cubre con exactitud los costos y gastos fijos.
Los estados financieros proporcionan información que requiere ser analizada e

interpretada a fin de diagnosticar la situación de la empresa y poder tomar decisiones
eficaces. El análisis de razones financieras incluye métodos de cálculo e interpretación
de las razones financieras para analizar y supervisar el rendimiento, liquidez,
apalancamiento y uso de los activos de la empresa. Los estados financieros utilizados
para realizar el análisis de razones financieras son el estado de pérdidas y ganancias y
el balance general. Para realizar este análisis se requiere de una base de comparación
el cual puede ser mediante una muestra representativa (industria) y el análisis de series
temporales (la empresa en varios años)
El punto de equilibrio se ubica donde el ingreso total de una empresa es igual a su

costo total. En este las empresas no tiene utilidad pero si una pérdida debido al costo
de oportunidad de utilizar los recursos invertidos en otra actividad, por lo que las
empresas para ser rentables deben de operar en niveles de utilidad lo más alejado de
este indicador, ver gráfico 1.

Gráfico. 1
Para efectuar la estimación del punto de equilibrio se siguen los siguientes pasos:
1. Para obtener el número necesario de unidades que se deben de vender para

alcanzar el punto de equilibrio utilizamos la fórmula 1:
Fórmula. 1
2. En el caso del Ingreso Total, que corresponde al nivel de punto de equilibrio, se

multiplica las ventas estimadas en la fórmula 1 por el precio unitario de venta o
en su caso se puede usar la fórmula 2.
Fórmula. 2

3. Para la aplicación adecuada de las fórmulas 1 y 2 es necesario, previamente,

estimar de forma adecuada los costos fijos y variables, así como el precio
unitario de venta.
Ejemplo:
La empresa XXX S.A. vende productos a un precio de $60.00 pesos la unidad, el costo
variable por unidad es de $10.00 pesos y su costo fijo es de $20,000.00 pesos. ¿Cuál es
su punto de equilibrio?
El margen de contribución unitario es el siguiente:
Precio de venta – costo variable = $60.00 - $10.00 = $50.00
Punto de Equilibrio:
Unidades = $20,000 / $50.00 = 400 unidades (fórmula 1).
Ingreso= $20,000 / 1- ($10.00 / $60.00) = $24,000.00 pesos (fórmula 2).
Por lo tanto la empresa XXX S.A. debe de realizar ventas por encima de las 400
unidades a fin de generar utilidades.
6.- EVALUACIÓN FINANCIERA
El principal criterio que se utiliza para seleccionar negocios o proyectos de inversión es

el criterio denominado rendimiento o rentabilidad. En su forma más simple, se le
denomina rentabilidad o rendimiento de un proyecto al cambio porcentual entre la
cantidad de dinero disponible para el empresario al término de la operación de un
proyecto, y la cantidad de dinero disponible para la inversión al inicio del proyecto.
Cualquier negocio tiene recursos limitados para poder desarrollar e implementar todas
las oportunidades productivas disponibles. Esto obliga a empresarios e inversionistas a
destinar recursos sólo a aquellos proyectos que ofrecen el mayor beneficio, es decir, el
mayor rendimiento por arriba del que ofrece el mercado financiero. El hecho de que
el rendimiento que le ofrece un proyecto es un rendimiento estimado, introduce el
elemento incertidumbre o riesgo. Por riesgo entendemos la posibilidad de que el
rendimiento esperado por la implementación de un proyecto no se materialice, es
decir, no se realice o, en caso de que se realice, sea inferior al rendimiento
originalmente estimado.

Debido a estos factores, el empresario o inversionista requiere de utilizar técnicas y

herramientas que le permitan medir el riesgo y medir el rendimiento que un proyecto
de inversión le ofrece. Al proceso de medición del riesgo y rendimiento asociados a los
proyectos de inversión, se le denomina valuación.
La correcta determinación de los flujos de efectivo del negocio netos, tanto en

magnitud como en ubicación en el tiempo, es fundamental para realizar una
evaluación financiera correcta de cualquier negocio o proyecto.
Para evaluar financieramente un negocio o proyecto, los elementos relevantes son los
flujos de efectivo netos (después de impuestos). Si el empresario se encuentra
evaluando varias opciones de negocio o proyectos que son mutuamente excluyentes
para decidirse por uno de ellos, aceptara aquel que tenga el menor tiempo de
recuperación de la inversión. El uso de los criterios de decisión derivados de la
utilización del tiempo de recuperación de la inversión, utilizados en combinación con
métodos más avanzados de evaluación de proyectos, le permitirán al empresario
tomar mejores decisiones.
Valor Presente Neto (VPN)
El método del Valor Presente Neto incorpora el valor del dinero en el tiempo en la
determinación de los flujos de efectivo netos del negocio o proyecto, con el fin de
poder hacer comparaciones correctas entre flujos de efectivo en diferentes periodos a
lo largo del tiempo.
Si el Valor Presente de las entradas de dinero es mayor que el valor presente de las
salidas de dinero, de un negocio o proyecto, dicho negocio o proyecto es rentable. Si
el valor presente de las entradas de dinero es menor que el valor presente de las
salidas de dinero, dicho negocio o proyecto es rentable.
Por rentabilidad entendemos: el cambio porcentual entre la riqueza inicial (cantidad

de dinero disponible al empresario al inicio del proyecto o negocio) y la riqueza final
(cantidad de dinero disponible al empresario al término de la vida económica del
negocio o proyecto).
Si el valor presente neto del flujo de efectivo del negocio es positivo, el negocio es
rentable; si es negativo, el negocio no es rentable.

Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
La tasa interna de rendimiento de un negocio o proyecto equivale a la tasa de interés

que dicho negocio o proyecto le va a dar a la persona que invirtió ahí su dinero.
La tasa interna de rendimiento es la tasa de interés que hace que el valor presente del
flujo de efectivo operativo neto sea igual al valor presente de la inversión neta.
La tasa interna de rendimiento es la tasa de interés que hace que el Valor Presente
Neto de los flujos de efectivo del negocio o proyecto sea igual a cero.
Periodo de recuperación de la inversión
Al aplicar este método se determina el tiempo que se requerirá para recuperar la

inversión inicial neta, es decir, en qué año los flujos de efectivo igualan al monto de la
inversión inicial.
Cálculo del Valor Presente Neto, la Tasa Interna de Retorno y el Periodo de

Recuperación.
Para efectuar la estimación del Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno
(TIR) y el Periodo de Recuperación (PR) se necesita:
1. Dada una inversión inicial, determinar por cada uno de los periodos el Flujo de
Fondos que genera el proyecto.
2. Aplicar las fórmulas financieras del programa Excel: “VNA” para la estimación
del Valor Presente Neto y “TIR” para la Tasa Interna de Retorno.
3. Establecer el Periodo de Recuperación de la inversión a través de la

acumulación de los Flujos de fondos, de cada periodo, hasta que estos igualen
a la inversión inicial.

4. Interpretar los resultados:

i) Dada una inversión inicial en un proyecto, el VPN es el valor actual de una
serie de Flujos de Fondos que se espera genere el proyecto en el futuro,
traídos al día de hoy a través de la aplicación de una tasa de rendimiento
o descuento, deduciendo del monto resultante la inversión inicial. Mientras
mayor sea el VPN mejor desempeño tiene la inversión. La tasa de
rendimiento o descuento que se debe aplicar debe de estar de acuerdo a
las condiciones existentes del mercado pudiendo utilizarse, por ejemplo, la
tasa de interés promedio que los bancos están cobrando por un crédito
pymes.
ii) La TIR, es la tasa de rendimiento del proyecto a la cual la suma del VPN de
los Flujos de Fondos de cada uno de los periodos, es igual a la inversión
inicial. También se puede interpretar como la tasa máxima de rendimiento
de un proyecto. Mientras más alta más redituable es el proyecto. La TIR se
debe comparar contra las tasas que en ese momento ofrece el mercado,
por ejemplo, como en el caso del VPN la tasa de interés promedio que los
bancos están cobrando por un crédito pymes es un buen comparativo.
iii) Finalmente, en lo que respecta al Periodo de Recuperación, mientras más

rápido se logre recuperar la inversión inicial, es mejor.
Ejemplo.
En la tabla 1, se muestra la inversión inicial $20,000 pesos en un proyecto

denominado XXX S.A. y sus utilidades a lo largo de 5 años. Para determinar si el
proyecto ha sido o no rentable se sigue los siguientes pasos:
1. Partiendo del Estado de Resultados de XXX S.A., se procede a estimar el Flujo

de Fondos para el periodo 2011 al 2015, mediante la adición a la utilidad neta
de la depreciación en cada uno de los años señalados. Obteniendo de esta
manera la utilidad que realmente generó, por año, la inversión. La
depreciación, se suma, ya que esta no implica una salida de fondos sino una
deducción fiscal, ver tabla 1.

Tabla. 1
Periodos 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Inversión Inicial $20,000
XXX S.A.
Estado de Resultados
Ventas $15,000 $20,000 $25,000 $30,000 $35,000
-Costos de Ventas $3,000 $4,000 $5,000 $6,000 $7,000
Utilidad Bruta $12,000 $16,000 $20,000 $24,000 $28,000
-Gastos Administración $1,500 $2,000 $2,500 $3,000 $3,500
-Gastos Venta $2,250 $3,000 $3,750 $4,500 $5,250
-Depreciación $750 $1,000 $1,250 $1,500 $1,750
-Intereses $15 $20 $25 $30 $35
Utilidad antes de impuestos $7,485 $9,980 $12,475 $14,970 $17,465
-Impuestos (30%) $2,246 $2,994 $3,743 $4,491 $5,240
Utilidad Neta $5,240 $6,986 $8,733 $10,479 $12,226
Flujo de Fondos
Utilidad Neta $5,240 $6,986 $8,733 $10,479 $12,226
Depreciación $750 $1,000 $1,250 $1,500 $1,750
Flujo de Fondos por periodo $5,990 $7,986 $9,983 $11,979 $13,976
2. Utilizando una hoja del Excel se transcriben los valores de la inversión inicial y de
los Flujos de Fondos por periodo que se muestran en la tabla 1, anotando con
signo negativo la inversión, ya que se trata de un desembolso de efectivo.
Posteriormente se identifican 3 celdas que servirán para: a) anotar la tasa
deseada rendimiento (I8), que este caso es del 30%, b) calcular el VPN (I9), y c)
calcular la TIR (I10).
3. Para el cálculo del VPN se selecciona, del menú principal, la pestaña de

“Fórmulas” y la opción de “Financieras”, dentro de esta se selecciona la
fórmula “VNA”, que es la que ayudará a estimar el VPN, ver figura 1.

Figura. 1
Al seleccionar la fórmula “VNA” se activa el cuadro de dialogo en el cual se localiza el

recuadro que corresponde a “Tasa”, en este se anota la tasa deseada de
rendimiento, que es del 30%, celda I8. Posteriormente en el recuadro “Valor” se anota
el rango en el que se localizan los Flujos de Fondos y el cual abarca desde la celda J6
a la celda N6, ver figura 2.

Figura. 2
Una vez establecidos los valores, se marca en el cuadro de diálogo la opción de

“Aceptar”. Para finalizar el cálculo del VPN, se resta del “VNA” estimado la inversión
inicial, para esto a la fórmula resultante, que aparece en el recuadro superior "fx",
“=VNA(I8,J6:N6)” se le suma la inversión de -$20,000 pesos, quedando la fórmula
estructurada de la siguiente manera “=VNA(I8,J6:N6)+I6”, ver figura 3.

Figura. 3
Por último se marca la tecla “ENTER” y obtenemos el resultado en la celda I9 que

corresponde a un VPN de $1,834.64 pesos, ver figura 4.
Figura. 4
4. Para el cálculo de la TIR se selecciona, del menú principal, la pestaña de

“Fórmulas” y la opción de “Financieras”, dentro de esta se selecciona la
fórmula “TIR”, que es la que ayudará a estimar el VPN, ver figura 5.

Figura. 5
Al seleccionar la fórmula “TIR” se activa el cuadro de diálogo en el cual se localiza el

recuadro que corresponde a “Valores”, en este se anota el rango en el que se
localizan la inversión inicial, con signo negativo, y los Flujos de Fondos, desde la celda
I6 a la celda N6, quedando la fórmula de la “TIR” organizada de la siguiente manera
“=TIR(I6:N6)”, ver figura 6.

Figura. 6
Por último una vez establecidos los valores, se marca en el cuadro de diálogo la
opción de “Aceptar” y obtenemos el resultado en la celda I20 que corresponde a una
TIR de 34%, ver figura 7.
Figura. 7

5. El Periodo de Recuperación (PR), es el número de años que se requieren para

recobrar la inversión inicial. Para su determinación, los Flujos de Fondos se van
acumulado por periodo hasta que igualen o superen a la inversión inicial. El PR
de XXX S.A. ocurre en el 2013, ver figura 8.
Figura 8

BIBLIOGRAFÍA
González R. Rene (2004) Elaboración de Planes de Negocios, Mc Graw Hill.
Ramírez P. David (2007) Contabilidad Administrativa, Mc Graw Hill., Octava Edición.
Sapag, N. (2007). “Proyectos de inversión-Formulación y evaluación”. México. Editorial

Pearson Prentice Hall
Sapag N. y Sapag, R. (2008). “Preparación y Evaluación de Proyectos”. México.

Editorial Mcgrawhill
Baca, G. (2010). “Evaluación de Proyectos”. México. Editorial Mc Graw Hill
Besley Scott, Brigham Eugene F. (2009) Fundamentos de administración financiera, 14ª

edición, CENGAGE Learning.
Van Horne James, Wachowicz John M. JR. (2002) Fundamentos de administración

financiera, 11ª edición, Prentice Hall.
Berk Jonathan, DeMarzo Peter (2008) Finanzas Corporativas, 1ª edición, Pearson

education.
Alcaraz Rafael (2006) El emprendedor de éxito, 3ª edición, Mc Graw Hill. México
MATERIAL DE LA UNIVERSIDAD DEL CARIBE

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1.- EL ESTUDIO FINANCIERO

Los empresarios buscan constantemente oportunidades de inversión, desde el punto

El objetivo del empresario o potencial inversionista es maximizar los flujos de efectivo

2.- LA CONTABILIDAD Y LA INFORMACIÓN FINANCIERA

La contabilidad es un medio para brindar información relacionada con las actividades

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Internos: accionistas, consejo de administración, director general, empleados.

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La información financiera indica la forma en que la organización es administrada. Una

El producto final de la contabilidad son los estados financieros que resumen la

1) El estado de pérdidas y ganancias (estado de resultados)

El estado de pérdidas y ganancias muestra los ingresos y egresos de un periodo

a) Ingresos: su principal fuente es la venta de bienes o servicios, sin embargo

b) Egresos: los cuales se pueden clasificar en costos y gastos.

 Costos de venta: es la erogación por concepto de materia prima, mano de

Ejemplo de la estructura de un estado de pérdidas y ganancias:

La ecuación básica del estado de resultados es la siguiente:

Ingresos- Egresos = Utilidad/pérdida.

El Balance general refleja la posición financiera de una organización en un punto del

Activos= Pasivo + Capital

Universidad del Caribe / Estudio financiero 3

b) Pasivos. Representa todas las deudas, obligaciones y compromisos contraídos

c) Capital contable. Conocido también como patrimonio de los accionistas. Es el

Estado de patrimonio de los accionistas muestra las modificaciones del patrimonio de

Estado de flujo de efectivo identifica las fuentes y aplicaciones de efectivo durante un

3.- ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA Y PROYECCIONES FINANCIERAS

El principal componente en el proceso de la planeación financiera a corto plazo es el

La planificación de efectivo se centra en el pronóstico de flujos de efectivo, mientras

Universidad del Caribe / Estudio financiero 4

El método del porcentaje de ventas es un método simple para desarrollar un estado

Utilizando el pronóstico de ventas como insumo básico, se desarrolla un plan de

[día mes, 200X]

Cuentas por cobrar $0

Gastos pagados por adelantado 0

Total activo circulante

Menos: Depreciación acumulada 0 0

Menos: Depreciación acumulada 0 0

Menos: Depreciación acumulada 0 0

Universidad del Caribe / Estudio financiero 5

Total activo fijo

Total otro activo

Cuentas por pagar $0

Impuestos por pagar 0

Sueldos por pagar 0

Préstamos bancarios por pagar a corto plazo 0

Total pasivo circulante

Pasivo a largo plazo:

Pagarés por pagar a largo plazo 0

Hipotecas por pagar 0

Total pasivo a largo plazo

Universidad del Caribe / Estudio financiero 6

Total pasivo y capital

Para el año que finaliza el DD/MM/200X

Menos: Devoluciones y previsiones

Inventario inicial $0.00

Más: Compras $0.00

Costo de los fletes entrantes $0.00

Mano de obra directa $0.00