APORTES Y CUESTIONARIO PARA UNA BUENA PRUEBA EN GERENCIA FINANCIERA

Por Teófilo Villacob Hernández

Administrador de Empresas – Especialista en Administración Financiera y Mg en Finanzas.

1. Un pequeño negocio arroja los siguientes resultados: Endeudamiento total 50%; Endeudamiento
financiero 10%; Liquidez 3,02; Prueba Acida 2,9; Prueba súper ácida 0,2; Margen de Contribución
45%; Margen operacional 8%. Hágale un breve análisis.
2. Se podría decir que una empresa con un rendimiento en los activos totales del 34%, (Entiéndase que
ROA es el resultado de dividir la utilidad operacional entre los activos totales medios) tiene un efecto
directo en los gastos financieros? Explíquelo.
3. Una empresa que tiene una estructura en el patrimonio del 30%, una utilidad operacional del 20% y
una utilidad antes del impuesto del 18%. Creería usted que esta empresa se está financiando con
crédito con el sector financiero. Explíquelo
4. La política de crédito debe propender por mantener un equilibrio entre el riesgo que se asume
concediendo crédito y la rentabilidad de la inversión comprometida en dicho rubro. Como entiende
este concepto que explica Oscar León García en el capítulo 5º complementario del libro
Administración financiera Fundamentos y Aplicaciones en su cuarta edición.
5. La mentalidad Estratégica según Oscar León García es la forma de pensar que permite dar forma y
clarificar el perfil estratégico futuro de la organización.
6. La productividad del activo fijo refleja la eficiencia en el aprovechamiento de la capacidad instalada
7. Como se lee un análisis horizontal.
8. Un pequeño negocio ha tenido un año muy prospero con una rentabilidad neta mensual del 35% en los
últimos doce meses y desea financiar la compra de una nueva maquinaria que le permitirá triplicar sus
ventas en los próximos cinco años, sin embargo, su escasa vida crediticia le impide acceder a créditos
del sector financiero y la maquinaria actual ya cumplió su vida útil y le queda poca capacidad
productiva. El propietario cuenta con experiencia y la ventaja competitiva de conocer del negocio.
Previendo esta situación el propietario creó una provisión del 20% de sus utilidades netas e invirtió
esos recursos en Bonos y acciones de bajo riesgo que junto con el rendimiento obtenido no alcanza a
cubrir el 20% del valor del nuevo equipo. La empresa no tiene capital ocioso y su cartera rota cada 9
días. Que recomienda usted, debe hacer el propietario para salvar su empresa.
9. Una empresa presenta en su estructura total unos pasivos con una incidencia del 40% y dentro del
análisis vertical los pasivos corrientes pesan un 5%. Las utilidades del ejercicio y las utilidades
retenidas inciden en un 30% y 25% respectivamente. Como cree usted que se está financiando esta
empresa.
10. Que es para Oscar león García el Incremento del valor agregado del mercado y como lo define.
11. Una empresa en su primer año muestra dentro de sus resultados financieros la siguiente información:
Liquidez 4,5; Prueba acida 4,3; Prueba súper acida 0,2; TIR 1%; VAN -1.150.000; PRI 40 meses. Qué
piensa de esa situación.
12. La estructura general entre el pasivo y el patrimonio de una empresa es del 80% y 20%
respectivamente; la estructura del pasivo corriente y de largo plazo es del 20 y el 80%; la empresa
muestra un margen bruto del 45%, un operacional del 18% y un margen antes de impuesto del 4%. Qué
piensa de esa situación.
13. La estructura de los indicadores de Actividad de una empresa es como sigue: RI 15 días; RC 50 días y
RP 20 días. El apalancamiento financiero es de 0,8 y el RAT (Rotación del Activo Total, que mide
cuanto ingreso me generan los activos totales y que se calcula dividiendo las ventas Netas entre el
activo total promedio) es de 1. La empresa tiene un endeudamiento del financiero del 45% y en el
último año los accionistas le hicieron una inyección importante de capital. La incidencia de los gastos
operacionales es como sigue: salarios 9%, prestaciones 11%, arriendo 4%, servicios públicos 3%,
 depreciación 1%, papelería 2%, mantenimiento 3%, transporte 2% y generales 2%. En última reunión
de accionistas se determinó la necesidad de un nuevo inversionista. Qué piensa de esa situación,
justifique financieramente su respuesta
14. Una empresa presenta la siguiente situación financiera: Liquidez 24; Prueba acida 1 y Prueba súper
acida 0,8. Explique esa situación.
15. Como cree que se está financiando una empresa con una estructura del 40% en sus pasivos totales y
una incidencia en las cuentas de las utilidades del ejercicio y las utilidades retenidas del patrimonio
del 25% y 30% respectivamente.
16. ¿Según Oscar León García en su Libro “Valoración de Empresas, Gerencia del Valor y EVA” que la
permitido la agregación de valor en las compañías a nivel de grandes conglomerados?
17. Una empresa que tiene una estructura en el pasivo del 60%, una utilidad operacional del 20% y una
utilidad antes del impuesto del 2%. Que incidencia tienen los Gastos financieros.
18. Una empresa con un endeudamiento financiero del 80% y una rentabilidad neta del 5%, cree usted que
su estructura le permite subsistir financieramente. Sustente su decisión.
19. Qué estrategia debe aplicar la empresa con una situación en la que la liquidez es 10, la prueba acida 5 y
la súper acida 0,1
20. De qué forma se complementan un análisis vertical con un análisis horizontal.
21. Una empresa que tiene un ROA del 6% y en la estructura del balance las utilidades del ejercicio tienen
una incidencia porcentual del 45%, creería usted que esta empresa tiene unos activos subutilizados.
22. Una empresa que tiene una liquidez de 1, una prueba acida de 1 y una súper acida de 1, tiene dinero
para cubrir sus pasivos de corto plazo
23. Una empresa con un endeudamiento financiero del 80% y una rentabilidad operacional del 5%, cree
usted que su estructura le permite subsistir financieramente. Sustente su decisión.
24. Analice la siguiente situación de una empresa con la siguiente información desea que le realicen un
diagnostico financiero Razón corriente 4,8; Prueba acida 3,0; prueba súper acida 0,3; rotación de
cartera 20; rotación de inventario 18 y rotación de proveedores 15.
25. Una empresa que tiene un ROE del 5% y en la estructura del balance el patrimonio tiene una incidencia
del 60%, que tanto peso tienen las utilidades del ejercicio dentro de la empresa.
26. Hacerle un análisis a una empresa que tenga la siguiente información: RAT 0.7; Endeudamiento 49%;
Endeudamiento financiero 50%; Margen de contribución 83%; Margen operacional 14%; Margen neto
3%; Rendimiento del activo total 2%; Rendimiento del patrimonio 4.5%; apalancamiento financiero
0.7 y Dupont 2%.
27. Hacerle un análisis a una empresa con la siguiente información: TIR 2%; PRI 3 años; Costo de capital
11% y EVA -130
28. Una empresa tiene una maquinaria con una capacidad instalada del 60% y una incidencia en los activos
de largo plazo del 70%. Lo anterior le está ocasionando unos altos gastos de mantenimiento, capital sub
utilizado y de depreciación que afectan notoriamente el margen neto que se estaciona en un 0,5%. De
otro lado la empresa tiene una prueba súper acida de 4,5. De qué forma relaciona los efectos de los
gastos producidos por el alto costo de la maquinaria con una disponibilidad de efectivo tal alta.
29. Una empresa que tiene una estructura en el pasivo del 60%, una utilidad operacional del 20% y una
utilidad antes del impuesto del 20%. Que incidencia tienen los Gastos financieros.
30. Una empresa que tiene un ROA del 5% y en la estructura del balance las utilidades del ejercicio tienen
una incidencia porcentual del 40%, que tanto peso tienen los activos de la empresa.
31. Puede existir una empresa con un endeudamiento financiero del 80% y un endeudamiento total del
40%. Demuéstrelo
32. Que es el MVA y como se define.
33. Que es para usted el presupuesto de base cero
34. Como explica financieramente el caso de una empresa con una alta razón corriente y valores cero en
sus pruebas acidas y súper acidas.
35. Cuales indicadores permiten determinar la generación interna de recursos.
36. Como explica la afirmación financiera que dice que existe una relación directa entre las ratios de
liquidez; actividad y rentabilidad.
37. Entendiendo que el ROE es el rendimiento del patrimonio y que es el resultado de la división de la
Utilidad del ejercicio frente al patrimonio, cree usted que unas altas obligaciones financieras tienen un
peso en su cálculo final.
38. Es claro que, en la administración de capital de trabajo, funciona el riesgo y el rendimiento: Una
política agresiva puede generar mayores rendimientos, pero también mayores riesgo. En cambio, una
política conservadora minimiza el riesgo, pero a su vez también la rentabilidad. Para poder
determinar cuan rentable es una política se tiene que establecer una conexión entre el capital de
trabajo y el resultado que este genera. Y la medida más adecuada para medir el desempeño del capital
de trabajo es establecer la relación entre los resultados y el capital de trabajo y, más precisamente, la
eficiencia con que éste es utilizado, que tiene mucho que ver con el ciclo operativo del negocio. Favor
explique el anterior concepto.
39. Si la Palanca de crecimiento es igual al Margen EBITDA dividido con la Productividad del KTNO, y
que el margen EBITDA resulta de dividir el EBITDA frente a las ventas y que a su vez la
productividad del KTNO es el resultado de dividir el capital de trabajo neto operativo frente a las
ventas. Y que este es un inductor operativo que se emplea como indicador y permite determinar qué
tan atractivo es para una empresa, desde el punto de vista del valor agregado, crecer. Como explica
usted la afirmación financiera que cuando es menor a 1 se obtiene una PDC desfavorable, es decir, el
crecimiento demandará efectivo y que, por el contrario, cuando es mayor a 1 la empresa no demandará
efectivo para crecer.
40. Si el indicador LOV (Liquidez operativa de las ventas), que se lee como los centavos que por cada
peso vendido libera la empresa con destino al servicio de la deuda, repartir utilidades y apoyar
inversiones. Es el resultado de dividir el EGO frente a las ventas y que a su vez el Efectivo Generado
por la Operación resulta de restarle al flujo de caja el incremento del KTNO. Según lo anterior,
considera usted que la liquidez tiene incidencia en el indicador LOV
41. Como explica esa afirmación financiera que dice que: “Existen empresas rentables, no viables por
culpa de la rotación”
42. El Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar
el efectivo, establece la relación que existe entre los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de
tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se
efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado. Al analizar el
ciclo de flujo de efectivo es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales: El Ciclo
operativo y el Ciclo de pago. El primero no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la
compra de materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta
realizada; está conformado por dos elementos determinantes de la liquidez: el ciclo de conversión de
inventarios o Plazo promedio de inventarios y el Ciclo de conversión de cuentas por cobrar o Plazo
promedio de cuentas por cobrar. De otro lado, El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos
que se generan en las empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y
otros, este se encuentra determinado por: Ciclo de conversión de las cuentas por pagar o Plazo
promedio de las cuentas por pagar. La combinación de ambos ciclos da como resultado el ciclo de
caja: Ciclo de flujo de efectivo = Ciclo operativo – Ciclo de pago. Explique los conceptos anteriores
mediante un ejemplo.
43. Existe en Finanzas un concepto que dice “Lo corto con lo corto y lo largo con lo largo” Como puede
usted explicarlo.
44. El KTNO debe variar en la misma proporción en que varían las ventas, con ello se evita, de una parte,
tener problemas de liquidez y de otro lado, manejar capital operativo ocioso. Sin embargo, como
sabemos si ese KTNO inicial es adecuado o inadecuado.
45. Toda empresa preferiría un flotante positivo, es decir, un flotante de desembolso neto, pues este
implicaría un saldo disponible mayor y podría ser invertido, obteniendo una rentabilidad. Si una firma
acelera sus cobranzas, podría alcanzar un flotante de desembolso neto. Explique el anterior concepto.
46. Un proceso administrativo abarca cuatro pilares fundamentales: El mercado; el estudio técnico; el
estudio administrativo empresarial y la viabilidad financiera. ¿Entendiendo que todos son importantes
y que todos tienen un efecto en lo financiero, cual es la primera viabilidad que se debe determinar en
un proyecto de inversión?
47. El EVA puede eventualmente determinar la conveniencia de repartir dividendos o incluso puede
brindarle al accionista mayor rendimiento a su inversión sin que se repartan dividendos. Como lo
explica.
48. El Valor Neto Actual trae a valor presente los flujos futuros a un determinado costo de capital, le resta
la inversión y si ello resulta positivo entonces quiere decir que es atractivo el proyecto. Sustente esa
afirmación.
49. La Tasa Interna de Retorno determina en términos porcentuales la viabilidad financiera de una
inversión y básicamente consiste en tomar los rendimientos futuros nacidos de una inversión a una
tasa de interés de oportunidad y si ello resulta ser positivo entonces es bueno el proyecto. En que
rango considera usted que debe estacionarse la TIR y por qué.
50. Cuál es la principal crítica que le hacer los estudiosos a la TIR y al VAN
51. El EBITDA determina la generación de recursos de una compañía. Presente un ejemplo justificando
esa afirmación.
52. En que consiste la política gerencial de administración de capital de trabajo.
53. Que es el MVA
54. Que preferiría una empresa: un flotante de cobranza neto o un flotante de desembolso neto. ¿Porqué?
55. Cuáles son esos gastos que no inciden en la caja, pero si en la rentabilidad.
56. ¿Es posible que una empresa tenga un capital de trabajo positivo y un KTNO negativo? Sustente su
decisión
57. Cuáles son los costos de mantener los activos circulantes asociados con el otorgamiento de crédito.
58. De qué habla la política Moderada de la Administración de Capital de Trabajo.
59. Porque el KTNO debe variar en la misma proporción en que varían las ventas.
60. En que condición de conveniencia se puede violar esa ley financiera que dice “Lo corto con lo corto y
lo largo con lo largo” Explíquenlo con un ejemplo.
61. Cuál es la debilidad que esgrimen los analistas, tienen el cálculo de la Tasa Interna de Retorno y el
Valor Presente Neto.
62. ¿Es posible que una empresa tenga un capital de trabajo negativo y un KTNO positivo? Sustente su
decisión.
63. Como explica el uso o aplicación de los indicadores o ratios que se necesitan para el cálculo del valor
presente neto, es decir, la inversión, flujos futuros, costo de capital y el periodo de recuperación.
64. Cuál es la diferencia entre el Capital de Trabajo y el KTNO, explíquelo utilizando las cuentas que
intervienen.
65. De qué habla la política Agresiva de la Administración de Capital de Trabajo.
66. En qué situación, hablando en términos de indicadores de corto plazo, una buena liquidez no
necesariamente indica que tiene suficiente plata en caja.
67. Como se explica el hecho que una buena política de una empresa inscrita en la bolsa, que genera
suficientes utilidades y un muy buen valor agregado, es no repartir dividendos en beneficio de los
accionistas y de la misma empresa.
68. El flujo de caja se mueve con las entradas y salidas de efectivo, cuales son aquellas cuentas que afectan
directamente la utilidad neta mas no al flujo de efectivo.
69. De su respuesta justificada a favor o en contra de la siguiente afirmación: Según los estudiosos el
endeudamiento total no debe pasar del 50%, pues indicaría que la empresa pertenece a los acreedores,
quiere decir ello que en ese caso no es conveniente financiarse más con proveedores, pues es esta una
cuenta del pasivo que afecta al endeudamiento.
70. En qué casos una empresa es rentable a partir de la utilidad bruta, mas no viable en términos de
liquidez y de utilidad neta.
71. Cuál es la diferencia entre utilidad neta y el análisis Dupont
72. Las desventajas de mantener bajos niveles de efectivo, inventario y cuentas por cobrar son los costos de
transacción en el caso del efectivo, el costo de reordenamiento en el caso de los inventarios y el costo
de oportunidad (las ventas derivadas de una política de créditos más permisiva) en el caso de las
cuentas por cobrar. Explique el anterior concepto.
73. En que situaciones puedo utilizar recursos de largo plazo para invertirlo en capital de trabajo, puede
utilizar un ejemplo.
74. Que estrategias usarías para volver un ciclo de efectivo favorable.
75. Que cuentas hacen que un ciclo de efectivo sea desfavorable.
76. En que le ayuda al gerente un apalancamiento financiero por debajo de UNO.
77. Los supermercados pueden tener grandes incrementos en las ventas con inversión negativa de capital
de trabajo. Como puede explicar esta práctica.
78. Los beneficios de mantener bajos niveles de efectivo, inventario y cuentas por cobrar se relacionan con
los costos de oportunidad, en el caso del efectivo, y con los costos de mantenimiento en los dos
últimos. Explique el concepto.
79. Como afectan los gastos de depreciación a la liquidez.
80. De qué habla la política conservadora de la Administración de Capital de Trabajo.
81. Para qué sirve el PRI en términos Financieros.
82. La administración de capital de trabajo, se refiere a la administración de los activos y pasivos
operacionales de corto plazo. Hay ventajas y desventajas en mantener activos de corto plazo que
operan en sentidos inversos, por lo cual el administrador financiero debe buscar siempre los niveles
óptimos donde los costos se igualan con los beneficios. No hay una única receta para la administración
del capital de trabajo, ya que, según el escenario económico, las políticas pueden variar y, aun entre
industrias, las políticas adecuadas pueden ser diferentes. Las políticas de administración de los activos
de corto plazo pueden variar de agresiva a conservadora, reflejando los niveles crecientes de activos de
corto plazo que la firma mantiene. El crecimiento del capital de trabajo requiere de financiamiento.
Mientras con la deuda comercial, los incrementos en las cuentas por cobrar y los niveles de efectivo
requieren muchas veces de financiamiento adicional, que es generalmente completado con el
financiamiento bancario. De nuevo la compañía puede ser agresiva o conservadora en su política de
financiamiento de los activos, según utilice más o menos deuda de corto plazo. Todos los gerentes
tienen que estructurar el capital de trabajo y optimizar la relación entre riesgo y rendimiento. En todos
los casos, siempre el objetivo final tiene que ver con maximizar el valor de la compañía. En términos
financiero, que opina usted de lo anterior.
83. Porque tener bajos saldos de cuentas por cobrar no es agresivo.
84. Cuál es la diferencia entre el costo de capital, la tasa de interés de oportunidad, la tasa esperada de
retorno y el apalancamiento financiero.
85. De qué forma le da aplicabilidad al indicador EGO (Efectivo Generado por la Operación) el cual
permite medir la capacidad de generación de flujo de caja. Su fórmula es = Flujo de Caja Bruto –
incremento en KTNO
86. El Análisis Dupont correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de rendimiento para
tratar de establecer si el rendimiento de la inversión (utilidad neta/activo total) proviene
primordialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de
utilidades que tales ventas generan. Reúne el margen neto, la rotación de los activos totales y el
apalancamiento financiero. Muestra que tan eficiente ha sido la empresa para administrar sus activos.
Que tanta ganancia se les ha obtenido a los activos que se tienen.
87. El flujo de caja es un estado financiero que presenta, de una manera dinámica, el movimiento de
entradas y salidas de efectivo de una empresa, en un periodo determinado de tiempo y la situación de
efectivo, al final del mismo periodo. Según lo anterior, el resultado final del flujo de caja debe ser igual
a cuál cuenta del Balance.
88. Un apalancamiento financiero igual o superior a uno en que le ayuda a la gerencia financiera.
89. Explique cómo influye un fuerte incremento de las ventas en el saldo de las cuentas por cobrar e
inventarios y como puede agotar los recursos los recursos de caja de una compañía.
90. Porque se dice que la inversión de capital de trabajo es buena en la medida que los recursos sean
invertidos con un rendimiento superior al costo de capital.
91. Cuáles son las ventajas y desventajas de tener altos niveles de efectivo, de cuentas por cobrar y de
inventario.
92. Cual indicador entre el VPN y la TIR prefiere para determinar la viabilidad financiera de una empresa.
Sustente su respuesta.
93. Explique los tres elementos de la política de crédito.
94. Oscar León García asocia la operación del negocio con el concepto de Inductor de Valor que permite
explicar el porqué del aumento o disminución como consecuencia de las decisiones tomadas. Existen
cuatro categorías de inductor de valor así: Macro inductores; Inductores operativos y financieros,
inductores estratégicos y Micro inductores. Todos tienen relación directa con el valor agregado, por
tanto tienen que ver con el EVA.
95. Para los inversionistas cual indicador entre TIR, VAN y EVA es más importante y porqué.
96. Si el VAN es traer a valor presente los flujos futuros, restarle la inversión a un determinado costo de
capital y en un determinado periodo de tiempo y esa operación resulta positiva es atractiva la inversión.
Entonces como puede explicar en los mismos términos la aplicabilidad de la TIR
97. Según Oscar León García en su libro: “Valoración de Empresas, Gerencia de Valor y EVA” quienes
primero aplicaron el concepto de valor agregado fueron los ejecutivos de producción, pero que el
concepto no es nuevo, pues los Neo clásicos ya se habían referido al Valor agregado económico en el
siglo 19. Dice León García que los ejecutivos de producción enfocaron la generación de valor hacia el
fomento de la cultura y el justo a tiempo; en cambio los ejecutivos de mercadeo enfocaron la
generación de valor hacia el fomento de la cultura del servicio; los de recursos humano lo enfocaron
hacia la cultura de la calidad de vida y finalmente el objetivo básico financiero es la maximización del
patrimonio de los propietarios. ¿Cree usted que sigue siendo más importante la agregación de valor
para el proceso productivo?
98. El mismo Oscar León García define la GERENCIA DE VALOR como la serie de procesos que
permiten la alineación de los ejecutivos con el Direccionamiento Estratégico de forma que las
decisiones propendan por el permanente aumento de valor de la empresa. Analice y explique el pensar
de León García
99. Según Guillermo L. Dumrauf en su libro finanzas corporativas, “El objetivo de las finanzas es
maximizar la riqueza de los accionistas. De esta forma, las decisiones de inversión y las decisiones de
financiamiento deben agregar a la empresa tanto valor como sea posible. El ejecutivo financiero debe,
en última instancia, ocuparse de asignar eficientemente los recursos y orientar todas sus decisiones para
aumentar el valor de la riqueza de los accionistas”
100. Según Dumrauf existen dos razones fundamentales para no utilizar la maximización de ganancias
como objetivo operacional. En primer lugar, el término “ganancias” significa cosas diferentes según el
caso. Los directivos a menudo se refieren a alguna medida de las ganancias contables (hay una gran
cantidad de ellas y están basadas en valores de libros) mientras que los operadores del mercado hablan
de ganancias basadas en valores de mercado. Además, estas se ven afectadas por las convenciones
contables. Y, en segundo lugar, insiste el autor, las ganancias ignoran el valor tiempo del dinero y el
riesgo asumido para obtenerlas. ¿Qué piensa del pensar del autor?
101. Según Marcial Córdoba Padilla que estudian las finanzas.
102. Cuál es El proceso de elaboración del presupuesto base cero
103. Tema de discusión: Según Teófilo Villacob Hernández en su libro “El ITA y Guadalajara de Buga,
Dos estudios socioeconómicos y otros escritos” en el artículo “Efectos financieros del análisis
operacional del costo de capital” plantea: Para determinar la viabilidad financiera de un proyecto se
parte de cuatro principales variables dependientes, la inversión, los flujos futuros, la tasa se interés de
oportunidad y el periodo de recuperación de la inversión. A partir de ellos se calcula la Tasa Interna de
Retorno y el Valor Presente Neto. Más adelante continua el autor: la duda razonable nace cuando la
inversión se da con recursos créditos y los ingresos resultantes de esa inversión son, según las normas
contables: OPERACIONALES, sin embargo, el costo de capital de esa inversión, es decir los intereses,
 son por esa misma norma contable NO OPERACIONALES. De tal manera que, según el autor, existe
una contradicción conceptual que termina afectando el análisis financiero. Explique el pensar del autor.
104. Guillermo Domrauf define los estados financieros de la siguiente forma:
 Estado económico o de resultados: representa el viejo cálculo de las perdidas y las ganancias que
desde las empresas organizadas bajo la forma de sociedades anónimas hasta las explotaciones
unipersonales han realizado por años. Este estado es como una película de video que nos informa
sobre las ventas, los costos, los gastos, los intereses y los impuestos que se han acumulado durante
un intervalo especifico de tiempo, generalmente un año.
 El Balance: Reporta la posición patrimonial de una firma en un momento dado. Normalmente los
balances de presentan de forma anual, y en el caso de las compañías que cotizan en bolsa, en forma
trimestral. De un lado están los activos que recogen las inversiones realizadas por la compañía y de
otro lado está la forma en que esos activos se financiaron.
 El estado de flujo de efectivo: la información de los balances, el estado de resultados, el estado de
evolución del patrimonio neto y algún cuadro anexo se combina para obtener el flujo de efectivo.
¿Para usted cual es el más importante y por qué?
105. Inductor de Valor, según Oscar León García es un Aspecto asociado con la operación del negocio
que por tener relación causa – efecto con su valor; permite explicar el porqué de su aumento o
disminución como consecuencia de las decisiones tomadas. Qué piensa del concepto
106. Según DOMRAUF El ciclo operativo corresponde al periodo entre la compra de inventarios y la
recepción del efectivo producto de las cobranzas. Y el ciclo de efectivo es el periodo comprendido
entre el desembolso de efectivo para la compra de inventario hasta que se recibe el efectivo de
cobranza. El ciclo de efectivo es más corto porque no incluye el plazo del financiamiento de los
proveedores, lo que hace que la firma no tenga que desembolsar inmediatamente el dinero cuando
compra el inventario. Explique el concepto del autor.
107. Según GUILLERMO L. DUMRAUF, las dos decisiones más importantes para administrar el
capital de trabajo son: Determinar cuál será el nivel de activos corrientes que se manejarán y cuál será
la forma de financiar esos activos corrientes. Explique la afirmación del autor.
108. “La preocupación por la generación de valor se ha dado principalmente por el flujo mundial de
capitales, los retos de la globalización, las privatizaciones y la necesidad de mejores medidas para
evaluar el desempeño”. Ello lo afirma Oscar León García respecto a las dificultades a nivel mundial
en la generación de valor económico agregado. Qué piensa usted.
109. Un incremento en las ventas generalmente aumenta el capital de trabajo, debido a los incrementos
en cuentas por cobrar e inventarios. Pero en realidad, la inversión de capital de trabajo dependerá de la
flexibilidad de la compañía para pagarle a los proveedores. Como explica esa afirmación que hace
DUMRAUF.
110. El docente Teófilo Villacob plantea el siguiente concepto que soporta un nuevo paradigma que ha
llamado POLITICA GERENCIAL DE ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO y podría
ser incluida dentro de las formas “Agresivas” “Para algunos estudiosos el ciclo operativo inicia
desde el momento mismo en que se hace el pedido de materia prima hasta cuando se recibe el dinero
producto de la cobranza, sin embargo, el proveedor ofrece un tiempo para el pago de la factura, lo
que se podría considerar como un financiamiento que eventualmente supera el tiempo del cobro de la
factura, de tal manera que no existiría costo de financiamiento. En estos casos lo ideal entonces es
trabajar maximizando el uso de los inventarios, es decir, no tener inventarios con baja rotación para
lograr un financiamiento pleno de proveedores y no generar costos por inmovilización de inventarios.
El ciclo de cajo contemplaría entonces: Desde el Periodo entre el pedido de compra de inventarios y
la recepción del efectivo producto de la cobranza (iniciando el periodo de cobranza desde cuando le
hacen el pedido a la empresa) MENOS el tiempo transcurrido desde el momento del pedido de la
materia prima hasta el pago de la factura. En este orden de ideas, si el ciclo de caja es negativo o
 tiende a cero, es porque la empresa, se está financiando con proveedores, de lo contrario tendrá que
hacerlo con crédito, bien sea de largo o corto plazo. Como se podrán dar cuenta, el proceso inicia
desde el momento mismo del pedido (de factura de pago o de cobranza) y no de la llegada de la
materia prima ni desde cuando se despacha. Con ello, se está incluyendo un elemento netamente
administrativo que repercute en los costos y en la rentabilidad, volviendo eficiente el proceso.
Dinamizarlo no es fácil y tendrá la gerencia que diseñar estrategias paro volverlo posible. Sin
embargo, es esa la verdadera función del gerente financiero u operativo, la de maximizar los recursos
y darle valor agregado al proceso”. Explique el pensar del autor.
111. Para Dumrauf, el objetivo del ejecutivo financiero es la de maximizar el valor de la empresa, lo
cual es también aplicable para la administración del capital de trabajo. cual indicador podría ayudar a
soportar el anterior concepto, explíquelo.
112. Según Oscar León García se crea valor a través del direccionamiento estratégico, la gestión
Financiera y la Gestión del Talento Humano.
113. Dice Oscar León García que: “Parte del éxito de un programa de Justo a Tiempo es lograr reducir
el número de proveedores, manteniendo solo aquellos que tengan la infraestructura y disposición de
realizar frecuentes despachos en pequeñas cantidades. En vez de los acostumbrados grandes
despachos mensuales o quincenales, los proveedores deben estar dispuestos a realizar despachos
diarios si fuera el caso”. Que otra característica importante considera usted, debe tener un proveedor.
114. “Tradicionalmente los diseños de planta consisten en agrupar maquinas similares en un mismo
lugar, lo cual supone el movimiento de lotes de un grupo de máquinas a otro, con frecuencia
abarcando considerables distancias en la planta o hasta fuera de ella para para ir a otras. Esto
implica altos costos de movimiento de materiales y la necesidad de mantener altos niveles de producto
en proceso por los altos lotes que deben procesarse. Por ello una condición para implantar el justo a
tiempo es la adaptación de la planta de producción” (Oscar León García). Cuál es el valor significativo
de lo anotado por Oscar León García
115. En las áreas funcionales de los tres tipos de inventarios, materia prima; productos en proceso y
productos terminados que se dan en las empresas manufactureras, quieren mantener la mayor cantidad
posible de este rubro. Sin embargo, se concluye que lo que esas áreas buscan es mantener una especie
de colchón amortiguador de los riesgos implícitos en la operación. (Oscar león García capitulo quinto
complementario del libro “Administración financiera, fundamentos y aplicaciones. Cuarta edición”)
Que piensan al respecto
116. Entendiendo que José de Jesús Gonzales Serna, autor del libro “manual de fórmulas financieras”
afirma que las finanzas operativas son las encargadas del día a día de la empresa, de la operación de la
misma y que de ella hacen parte en primera instancia el análisis financiero que abarca todo lo
involucrado con el pasado de la compañía y su desempeño de acuerdo con las decisiones tomadas con
anterioridad por la administración de la empresa; que en segundo orden está la administración del
capital de trabajo que consiste en cómo se está decidiendo el día a día de la empresa en cuanto a la
operación de la misma y finalmente la planeación financiera que es el futuro de la compañía de
acuerdo con las decisiones que se están tomando el día de hoy sobre la misma. Como entiende usted
esa afirmación.
117. Según León García, Debe existir una estrecha relación entre el MVA y el FLUJO DE CAJA
LIBRE (FCL) de la empresa, por lo que todas las decisiones que se toman en las diferentes áreas
deberían propender por el permanente aumento del FCL. Como explica esa afirmación.
118. ¿Qué se entiende cómo una “Adecuada política de crédito”?
119. Según José de Jesús Gonzales Serna, autor del libro “manual de fórmulas financieras” la
estructura de las finanzas se explica en el siguiente cuadro. Donde enmarca usted la relación de la
liquidez, la actividad y la rentabilidad de corto plazo.
ESTRUCTURA DE LAS FINANZAS
OPERATIVAS ESTRUCTURALES RIESGOS
Análisis financiero Financiación Administración del riesgo
Administración de Capital de Dividendos Mercados Internacionales
 Trabajo
Planeación Financiera Valoración de empresa Proyectos de inversión
Costo de Capital
120. Según Rincón Delgado, El Valor Económico Agregado (en inglés EVA, Value Added) es una
herramienta que permite calcular y evaluar la riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el
nivel de riesgo con el que opera. Por tanto, se trata de un indicador orientado a la integración puesto
que considera los objetivos principales de la empresa. El EVA aporta elementos para que los
accionistas, inversores, entidades de crédito y otras personas con intereses en la empresa puedan tomar
decisiones con más conocimiento de causa. Posiblemente, el EVA no es la panacea que resuelve todos
los problemas que tienen las empresas en sus intentos de optimizar la gestión empresarial, motivar a
los empleados y crear valor, pero con toda seguridad es un buen complemento de otras técnicas y
planteamientos encaminados en la misma dirección. Como entiende usted este importante indicador.
121. ¿Porque una de las condiciones de implementar el Justo a Tiempo en las empresas, es la
adaptación de la planta de producción?
122. Los proveedores aparte de tener la disposición de realizar frecuentes despachos en pequeñas
cantidades, deben además tener musculo financiero, de tal manera que contribuyan a financiar el
proceso
123. Según Oscar León García, Para los propietarios de una empresa, el valor agregado se manifiesta,
cuando la empresa crece con rentabilidad y cuando se incrementa su valor agregado del mercado. Qué
piensa usted de esa afirmación y como lo sustenta.
124. La agregación de valor en las compañías ha permitido que la libertad de circulación de los
capitales ha fomentado el crecimiento de los mercados accionarios y la inversión por parte de los
grandes conglomerados internacionales. Qué piensa de esa afirmación realizada por Oscar León
García en su Libro “Valoración de Empresas, Gerencia del Valor y EVA”
125. Cuáles son las dificultades a nivel mundial en la generación de valor económico agregado que
esboza Oscar León García.
126. Como se crea valor en una empresa según Oscar León García.
127. Hable del indicador de Apalancamiento, su fórmula, su interpretación y su importancia.
128. El proceso de elaboración del presupuesto base cero consiste en identificar paquetes
de decisión y clasificarlos según su orden de importancia, mediante un análisis de costo
beneficio. Establece programas, fija metas y objetivos, toma decisiones relativas a las
políticas básicas de la organización.
129. Cuál es el objetivo prioritario de la moderna administración financiera.
130. Para Oscar León García, el MVA (Incremento del valor agregado del mercado) se defina como el
valor presente de los EVA futuros de la empresa, o lo que es lo mismo, la diferencia entre el valor de
la empresa como negocio en marcha y el valor de la inversión realizada para formar sus activos de
operación que también se denomina “Capital empleado” Como entiende usted esa definición.
131. Que es una mentalidad Estratégica según Oscar León García
132. Para los propietarios de una compañía como se manifiesta el valor agregado.
133. Al tener claridad en los conceptos de EVA y MVA, el incremento de ellos es la forma en que se
manifiesta el valor agregado para los propietarios y se produce como consecuencia del comportamiento
favorable de lo que se denomina Inductor de Valor. Explique esta afirmación realizada por Oscar
León García.
134. El MVA (Incremento del valor agregado del mercado) se aumenta cuando el valor de la empresa se
incrementa en mayor proporción que los activos invertidos para lograr dicho incremento.
135. Que refleja la productividad del activo fijo.
136. La productividad del capital de trabajo (PKT) que es igual al KTNO / Ventas refleja lo que una
empresa debe mantener invertido en el capital de trabajo por cada peso de ventas y muestra la
eficiencia con la que son aprovechados los recursos corrientes de la empresa.
137. Dice Oscar León García que el MVA es lo que en el lenguaje cotidiano los pequeños empresarios
denominan la “Prima” del negocio. En un término más técnico y que acoge la contabilidad es “Good
Will” y el MVA no es más que el Valor Presente Neto (VPN) de la empresa
138. En las empresas deben existir mentalidad estratégica y dice Oscar León García que una valiosa
herramienta para le implantación de estrategias es el Balanced Scorecard, BSC, que en español se
conoce como Cuadro de Mando Integral o cuadro de Gestión Integral o simplemente tablero
balanceado de indicadores. “Este audaz modelo, producto del trabajo académico de los profesores
Robert Kaplan, David Norton y su grupo de colaboradores de la universidad de Harvard, enlaza en
relación causa – efecto todos los objetivos estratégicos de la empresa alrededor de cuatro
perspectivas: Financiera, Clientes, Procesos Internos y Crecimiento y Aprendizaje, con el fin de lograr
que la estrategia de la empresa pueda ser traducida en acciones operativas concretas. Una vez
definidos los objetivos estratégicos que apuntan a la generación de valor, se procede a definir los
indicadores de desempeño y resultado que permitirán medir su alcance” (León García). De qué
manera engrana usted esta herramienta con la Gerencia Financiera.
139. Las finanzas se refieren a todas las actividades relacionadas con la obtención de dinero y su uso
eficaz. Según Bodie, Zvi y Merton, Roberto C (2003), “Las finanzas estudian la manera en que los
recursos escasos se asignan a través del tiempo. Las finanzas tratan, por lo tanto, de las condiciones y
la oportunidad con que se consigue el capital, de los usos de este, y los retornos que un inversionista
obtiene” tomado del libro: Análisis financiero de Marcial Córdoba Padilla (2014). Que tiene usted que
agregar respecto a esta definición.
140. Dice: Marcial Córdoba Padilla en su libro Análisis financiero (2014), que cuatro son los objetivos
de una organización:
 Maximizar la rentabilidad de la inversión
 Generar mayor valor agregado por empleado
 Elevar el nivel de satisfacción para los clientes y consumidores
 Incrementar la participación en el mercado.
Si bien la empresa debe alcanzar diversos objetivos, la moderna administración financiera plantea
como objetivo prioritario: “La maximización del valor de la empresa”
141. El leverage, también llamado como apalancamiento o endeudamiento es un ratio o razón de
endeudamiento que mide hasta qué punto está comprometido el patrimonio de los propietarios de la
empresa con respecto a sus acreedores y es el resultado de dividir el pasivo entre el patrimonio, e indica
que por cada peso de patrimonio cuanto se tiene en deuda.
142. Según varios autores, el EVA presente Beneficios y Limitantes en su uso, acá se presenta un
resumen de lo mas significativo:
Entre las ventajas que aporta la utilización del EVA, se destacan las siguientes:
 Es fácil de comprender por parte de cualquier directivo, independientemente de su formación y
experiencia previa.
 Puede ser calculado para cualquier empresa y no solo para las que cotizan en bolsa.
 Tienen en cuenta todos los recursos que se están utilizando y el costo de los mismos.
 Con el EVA los directivos no se han de preocupar solamente de las utilidades sino también de los
activos que administran.
 También tiene en cuenta el riesgo de los recursos financieros utilizados, puestos que el costo de estos
está determinado, entre otros factores, por el riesgo.
 Puede calcularse también para unidades de negocio, filiales y centros de responsabilidad.
 Facilita la evaluación de la gestión de un responsable de una determinada unidad de negocio ya que
permite conocer en que partes de la empresa se crea valor y en que partes se destruye valor.
 Ayuda a descentralizar organizaciones porque permite comunicar objetivos y que los directivos vean
que efecto tienen sus decisiones en el EVA.
 Muchas empresas (por ejemplo, Coca-Cola, ATT, Quaker Oats o Lilly) lo están empezando a utilizar
para retribuir a los responsables de unidades de negocio. Sin duda, el EVA ayuda a evaluar mejor la
 gestión de un directivo porque puede calcularse por unidades de negocios, filiales o cualquier forma
en que este dividida la empresa. Si los incentivos se relacionaban con el EVA generado, como este
tienen unos incentivos se relacionaba con el EVA generado, como este tiene una gran correlación con
la cotización de las acciones, los intereses de los accionistas.
 No alienta decisiones que puedan perjudicar la rentabilidad a largo plazo, tales como la disminución
de las inversiones en investigación y desarrollo u otras que requieren un plazo de recuperación largo.
 Ayuda a distribuir mejor los recursos entre las diferentes unidades de la empresa, pues al conocer el
EVA que generara cada alternativa de inversión se puede optar por lo más favorable. Por tanto, el
EVA puede usarse para evaluar inversiones.
 Es un indicador que sirve para informar a los accionistas, para evaluar inversiones y para evaluar a los
directivos.
 Reduce el interés de los directivos en manipular los resultados de la empresa, por dos razones:
primera, hay que ajustar las utilidades para calcularlas de una forma más acorde con la realidad de la
creación de valor, y, segunda, las empresas que utilizan el EVA como herramienta de gestión deben
pactar antes del inicio del ejercicio los criterios contables que utilizan.
 En general, las empresas que anuncian que han implantado el EVA como herramienta de gestión
empresarial experimentan en los días siguientes importantes crecimientos en el valor de mercado de
sus acciones.
Por otra parte, el EVA también tienen limitaciones que hacen que algunos autores cuestionen su utilidad:
 Las utilidades de las actividades ordinarias pueden ser víctimas de prácticas de contabilidad creativa
que las pueden desvirtuar. Entre estas prácticas cabe destacar el incremento de los ingresos o la
reducción de gastos para que dicho resultado parezca más elevado. Por este motivo, para calcular el
EVA se recomienda ajustar las utilidades (calculadas según los principios contables vigentes) de
acuerdo con la realidad económica de las transacciones efectuadas en el periodo.
 Si se utiliza el valor contable de los activos, que puede ser muy diferente del valor de mercado, se
desvirtúa el EVA. Este problema podría corregirse si se sustituye el valor contable de los activos por
el valor de mercado de los mismos.
 No tienen en cuenta las exportaciones de futuro. Por este motivo, se recomienda efectuar proyecciones
de los EVA futuros de la empresa y calcular el valor actual de los mismos.
 Cuando los tipos de interés bajan, el EVA mejora, sin que ello tenga que estar relacionado con la
gestión realizada por el directivo responsable.
Finalmente, cabe señalar que a pesar de que las experiencias más conocidas hacen referencia a grandes
organizaciones, el EVA puede usarse en cualquier tipo de empresa, independientemente de su tamaño. Por
tanto, también es de gran utilidad en compañías pequeñas
143. Porque cree usted que los indicadores financieros son dependientes, es decir, porque no es fácil
tomar una decisión sin la integralidad de ellos.
144. Endeudamiento financiero 0; endeudamiento total 80%: UAII=UAI; ROA>ROE; RAT=5. Como
cree usted que es la rentabilidad de esa empresa
145. El presupuesto base cero es una metodología de planeación y presupuesto que trata
de reevaluar cada año todos los programas y gastos de una organización. Proporciona
información detallada sobre los recursos económicos que se necesitan para lograr los
resultados deseados, destacando la duplicidad de esfuerzos.
146. RC = RI = RP Cual es el ciclo de caja.
147. PSA = 50; Caja = 10.000.000; KTNO = 0; Objeto social = Empresa de giros; Condición de la
Empresa: ?????????
148. Cuál de los indicadores EVA, TIR y VNA le brinda mayor beneficio al inversionista
149. Endeudamiento financiero 80%; endeudamiento total 20%. Como cree usted que es la rentabilidad
de esa empresa.
150. Margen neto: 30%: TIR: -5. Como cree usted que está esa empresa
151. Hágale un análisis al EBITDA
152. Cuál de los estados financieros le brinda mayor información al sector financiero para un análisis de
crédito.
153. Como se lee un análisis vertical.

ANEXOS

INDICADORES FINANCIEROS

Se expresa
Indicadores Interpretación Formulas parametro
en

Liquidez (Trata de verificar las disponibilidades de la

1 empresa, acorto plazo, para afrontar sus compromisos, Veces Activo corriente/Pasivo Corriente Entre 1 y 3
también a corto plazo)

Prueba Ácida (es un test más riguroso el cual pretende

verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus
obligaciones corrientes, pero sin depender de la venta de sus (Activo Corriente - Inventario) /
2 Veces Entre 0,8 y 1
existencias, es decir, básicamente con sus saldos de Pasivo Corriente
efectivo, el producto de sus ventas por cobrar y algún otro
activo de fácil liquidación diferente a los inventarios.)

Ratio Liquidez Absoluta (Razón de Efectivo, Prueba Súper

Ácida, Prueba Defensiva o Ratio de Tesorería): Ratio más (Activo Corriente - (inventario +
3 riguroso ya que para medir la capacidad efectiva de la Veces Cuentas por Cobrar)) / Pasivo Entre 0,3 y 0,5
empresa en el corto plazo, considera únicamente los activos Corriente
mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables

Capital de Trabajo (Es una forma de apreciar de manera 30% del pasivo
4 $ Activo Corriente - Pasivo Corriente
cuantitativa los resultados de la razón corriente corriente como mínimo

(Capital de trabajo / Pasivo

5 Participación del capital de trabajo en porcentaje % 30% como mínimo
LIQUIDEZ

Corriente)
Un KTNO alto
representa alta
necesidad de dinero para
poder operar, es decir,
algo malo para la
empresa. Un KTNO
Capital de Trabajo Neto Operativo KTNO: expresa la Cuentas Operativas del Activo
bajo representa poca
6 necesidad de dinero de una empresa para poder cumplir con $ Corriente - Cuentas Operativas del
necesidad de dinero para
sus operaciones. Pasivo Corriente
poder operar, es decir,
algo bueno para la
empresa. Debe crecer al
mismo ritmo del
crecimiento de las
ventas
KTNO Año DOS - KTNO Año
7 Variación Constante del KTNO $
UNO

Variación constante del KTNO /

8 Variación % del KTNO %
KTNO del Año CERO

9 Productividad del KTNO % KTNO / Ventas

10 Ventas totales $
Ventas del Año DOS - Ventas del
11 Variación de ventas de un periodo con respecto a otro $
Año UNO
 Variación de las ventas / Ventas del
12 Variación % de ventas de un periodo con respecto a otro %
año Uno

con respecto a la variación de

Si es negativo es porque

Comportamiento del KTNO

existe falencia de
Diferencia constante del KTNO frente a la Variación constante del KTNO - KTNO, en cambio sí es
13 %
variación de las ventas Variación Constante de las ventas positivo es porque existe
las ventas. capital ocioso por el
valor arrojado
(Diferencia constante del KTNO
Muestra el % en que
frente a la variación de las
14 Diferencia % del KTNO $ existe faltante u
ventas)/variación constante del
ociosidad en el KTNO
KTNO

Endeudamiento Total (El indicador establece el porcentaje

15 % Pasivo Total / Activo Total 50% como máximo
de participación de los acreedores dentro de la empresa)

Endeudamiento Financiero (establece el porcentaje que

16 representan las obligaciones financieras a corto y largo % Obligaciones Financieras / Ventas 30% máximo
plazo con respecto a las ventas del periodo)

Concentración del endeudamiento a corto plazo: (Este

indicador establece que porcentaje del total de pasivos con
17 % Pasivo Corriente / Pasivo Total
terceros tiene vencimiento corriente, es decir, a menor de un
año)

Impacto de la Carga Financiera (Su resultado implica el

porcentaje que representan los gastos financieros, con
18 % Gastos Financieros / Ventas (%)
respecto a las ventas o ingresos de operación del mismo
periodo)

Cobertura de Interés I (Este indicador establece una relación

entre las utilidades operacionales de la empresa y sus gastos Utilidad Operacional / Gastos
19 Veces
financieros los cuales están a su vez en relación directa con Financieros
su nivel de endeudamiento)
SOLVENCIA

Cobertura de Interés II (Este indicador establece una

relación entre los recursos reales generados por la empresa
20 Veces EBITDA / Gastos Financieros
(EBITDA) y sus gastos financieros los cuales están a su vez
en relación directa con su nivel de endeudamiento)

Indicadores de "leverage" o aplacamiento: (El leverage es

un indicador del nivel de endeudamiento de una
organización en relación a sus activos o patrimonio. Este
indicador mide hasta qué punto está comprometido el
patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a
21 % Total Pasivo / Patrimonio
sus acreedores. Estos indicadores, comparan el
financiamiento originado de terceros con los recursos de los
accionistas, socios o dueños del as empresa, con el fin de
establecer cuál de las dos partes está corriendo el mayor
riesgo)

Leverage o Apalancamiento a corto plazo (con este tipo de

22 indicador se establece la relación entre los compromisos % Total Pasivo Corriente / Patrimonio
financieros y el patrimonio de la empresa)

Obligaciones Financieras /
23 Leverage o Apalancamiento financiero total %
Patrimonio

Si es mayor que 1 indica

Razón de Estabilidad: Determina el valor invertido por los
que la empresa se
24 acreedores en relación por cada peso que los inversionistas veces Pasivos Totales / Capital Contable
encuentra apalancada en
han invertido
más del 50%
 Rotación de Cartera. (determina el tiempo en que las
cuentas por cobrar toman en convertirse en efectivo, o en (Cuentas por cobrar promedio /
25 Días 100 días máximo
otras palabras, es el tiempo que la empresa toma en cobrar Ventas a crédito ) * 360
la cartera a sus clientes)
Rotación de cartera 2: Establece el número de veces que
(Ventas a crédito / Cuentas por
26 giran las cuentas por cobrar en promedio, en un periodo Días
cobrar promedio) * 360)
determinado de tiempo, generalmente un año.

Rotación de inventario en días = Cantidad de veces que el

inventario debe ser reemplazado durante un determinado
período de tiempo, generalmente un año. Uno de los
cocientes más comúnmente utilizados en la gestión de
inventarios, ya que refleja la eficacia general de la cadena (Inventario Promedio) / Costo de
27 Días 100 días máximo
de suministro, desde el proveedor hasta el cliente. Este venta) x 360
cociente se puede calcular para cualquier tipo de inventario
(materiales y provisiones, trabajos en curso, productos
terminados, o todos combinados) y puede ser utilizado tanto
para el sector minorista como el fabricante.

Rotación de proveedores o Ciclo de Pago = Expresa el

número de veces que las cuentas por pagar a proveedores
(Cuentas por Pagar promedio /
28 rotan durante un período de tiempo determinado o, en otras Días 100 días máximo
Compra a crédito) * 360
palabras, el número de veces en que tales cuentas por pagar
se cancelan usando recursos líquidos de la empresa

Ciclo Operativo: no es más que una medida de tiempo que

ACTIVIDAD

transcurre entre la compra de materias primas para producir rotación de cartera + Rotación de
29
los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta Inventario
realizada

Ciclo de efectivo en días: Período transcurrido desde el

pago de las materias primas hasta la cobranza de las cuentas
por cobrar generadas por la venta del producto final.
Establece la relación que existe entre los pagos y los cobros, Rotación de Cartera + Rotación de
es decir, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a Inventario - Rotación de
30 partir del momento que la empresa compra la materia prima Días proveedores, o lo que es igual al
hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del ciclo operativo menos el ciclo de
producto terminado o el servicio prestado.(Con base en los pago.
indicadores anteriores se puede obtener un análisis adicional
muy importante en el manejo de la liquidez de una empresa
y es el referente al ciclo de efectivo) .

Rotación de caja: Expresa el número de veces que rota

31 realmente la caja de la empresa, tiene como objetivo central veces (360/Ciclo de Caja o de Efectivo)
maximizar la ganancia a través del efectivo

Rotación de Activos Fijos (mide cuantos ingresos me

32 veces Ventas / Activos Fijos Brutos
generan los activos fijos brutos)

Rotación de activos operacionales: (Mide cuanto ingreso me

generan los activos operacionales, es decir todos los activos
33 veces Ventas / Activos Operacionales
que tienen relación directa con el objeto social de la
empresa)

Rotación del Activo Total ( Mide cuanto ingreso me Ventas Netas / Activo Total
34 veces una vez
generan los activos totales) Promedio
RENTABILIDAD

35 Margen Bruto o Margen de Contribución % Utilidad Bruta / Ventas positivo y creciente

Utilidad Operacional ó UAII /

36 Margen Operacional % positivo y creciente
Ventas

37 Margen Neto % Utilidad Neta / Ventas positivo y creciente

 Rendimiento del patrimonio ROE (El rendimiento del
patrimonio promedio determina la eficiencia de la
38 % Utilidad Del Ejercicio / Patrimonio positivo y creciente
administración para generar utilidades con el capital de la
empresa
Rendimiento del Activo Total ROA (El rendimiento del
Activo total determina la eficiencia de la administración Utilidad del Ejercicio / Total
39 % positivo y creciente
para generar utilidades con los activos total que dispone la Activo
empresa.)
Si está por encima de
APALANCAMIENTO FINANCIERO. Cuando el
uno conviene
apalancamiento financiero toma un valor superior a 1
financiarse con deuda de
conviene financiarse mediante deuda, cuando es inferior a la (Activos/Fondos propio)*(UAI /
40 Unidad lo contrario reduce la
unidad, el endeudamiento reduce la rentabilidad del UAII)
rentabilidad de
accionista. Cuando el apalancamiento es nulo, desde el
inversionista. Si da cero,
punto de vista económico, resulta indiferente.
es indiferente

Análisis Dupont: Este sistema correlaciona los indicadores

de actividad con los indicadores de rendimiento para tratar
de establecer si el rendimiento de la inversión (utilidad
neta/activo total) proviene primordialmente de la eficiencia
en el uso de los recursos para producir ventas o del margen Margen Neto * Rotación del Activo
41 % cercano al margen neto
neto de utilidades que tales ventas generan. Total* Apalancamiento Financiero
Reúne el margen neto, la rotación de los activos totales y el
apalancamiento financiero. Muestra que tan eficiente ha
sido la empresa para administrar sus activos. Que tanta
ganancia se le ha obtenido a los activos que se tienen.

EBITDA (Generación Interna de Efectivo. El término

EBITDA corresponde a las iniciales en Inglés de
UTILIDAD
ANTES DE INTERESES, IMPUESTOS,
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES. ): El
EBITDA, aunque no forma parte del estado de resultados,
está muy relacionado. El EBITDA hace referencia a una
construcción que hacen los expertos para entender de mejor
manera cuál ha sido, aproximadamente, la generación de
caja operativa de una determinada compañía. Además, es
importante señalar que los departamentos de relaciones con
inversores lo incluyen en sus press-releases ya que han
incrementado su importancia en los últimos años.
Concretamente, EBITDA deriva de las siglas en inglés que
Utilidad Operacional +
42 aluden a las ganancias antes de intereses, impuestos, $ positivo y creciente
Depreciaciones + Amortizaciones
depreciaciones y amortizaciones. Este dato se obtiene de
sumar al resultado operativo obtenido previamente, las
depreciaciones y amortizaciones que se restaron en el
balance, pues no representan un reparto de fondos, sino
solamente una pérdida contable que se debe registrar por el
uso o por el paso del tiempo de los activos fijos que se
adquirieron en un determinado momento. De esta manera,
se expone de la mejor forma posible el valor de los activos
fijos (planta, propiedades y equipos) que se tienen
realmente. La diferencia entre depreciaciones y
amortizaciones es el tipo de activo sobre el que se aplica
cada concepto, mientras la depreciación hace referencia
exclusivamente a los activos fijos, la amortización hace
referencia a los activos intangibles y a los activos diferidos.

43 Margen EBITDA % EBITDA / VENTAS positivo y creciente

INDICADORES DE

INFORMACIONES

Gastos Totales / Margen de

44 Punto de equilibrio en pesos por el año $
INVERSIÓN E

DE DECISIÓN

Contribución
Gastos Totales /(Precio de venta -
45 Punto de equilibrio en cantidades Totales = Cantidades
Costo Unitario)

46 Ventas totales $
47 Cantidades totales vendidas Cantidades

48 Diferencias de las ventas con respecto al punto de equilibrio $

Diferencias de las cantidades vendidas respecto al punto de

49 Cantidades
equilibrio

50 INVERSIÓN $

51 Aporte Social $

52 Crédito con el sector financiero $

53 Tasa de corto plazo %

54 Tasa de largo plazo %

55 Plazo crédito corriente meses

56 Plazo Crédito de largo plazo meses

57 Empleo Generado Nª

TIR. Tasa Interna de Retorno. (promedio geométrico de los

rendimientos futuros esperados de una inversión) Con base
en una matriz que incluye la inversión, las utilidades netas y
la tasa esperada ó TIO (Tasa de Interés de Oportunidad),
permite determinar si la inversión es atractiva para el
58 %
inversionista con base en la expectativa de rendimiento
esperado que este tenga (tasa esperada). Si el porcentaje es
positivo quiere decir que supera las expectativas del
inversionista, lo contrario quiere decir que la inversión no es
atractiva.

VPN (Valor presente Neto, Valor Neto Actual, o Valor

Actual Neto) (permite determinar si una inversión cumple
con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la
inversión. El Valor Presente Neto nos dice si dicha
inversión puede incrementar o reducir el valor de las
PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo
59 $
significará que el valor de la firma tendrá un incremento
equivalente al monto del Valor Presente Neto. Si es
negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el
valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la
empresa no modificará el monto de su valor.) Con base en
una matriz que incluye la inversión, las utilidades netas y la
tasa de descuento. Se da en $
 ¿Cuál es la diferencia entre el VAN y la TIR?

Cada vez que empezamos un proyecto o un negocio debemos saber si es rentable o no. El principal objetivo de un negocio es obtener
rentabilidad en el futuro, y por supuesto esta rentabilidad debe ser mayor a una inversión de bajo riesgo, como lo son los fondos mutuos o
depósitos a plazo. Ya que en caso contrario, es más fácil invertir en este tipo de productos en vez de gastar tiempo y esfuerzo en levantar un
nuevo negocio.

Ahora, para calcular si nuestro negocio es factible o no, existen 2 parámetros financieros muy conocidos: el VAN (Valor Actual Neto) y la
TIR (Tasa Interna de Retorno).

El VAN mide los flujos futuros de los ingresos y egresos que tendrá nuestro negocio. Este parámetro define si nos quedará alguna utilidad
60 luego de descontar la inversión inicial. Si la respuesta es afirmativa, entonces el proyecto puede llevarse a cabo. El VAN también nos
permitirá comparar diferentes proyectos, para saber cuál es el más rentable. Además, si alguna persona quisiera comprar nuestro negocio,
con el VAN podremos determinar si el precio que nos ofrecen está por sobre o por debajo de lo que ganaríamos si decidiéramos quedarnos
con él. Como conclusión tenemos que, si el VAN es mayor que cero, el proyecto es rentable. Si el VAN es igual a cero el proyecto sigue
siendo rentable porque está incorporada la tasa de interés. Si el VAN es menor a cero, entonces el proyecto no es rentable.

Por otra parte, la TIR es la Tasa Interna de Retorno, como su nombre lo indica es la tasa a la cuál recuperamos nuestra inversión en
determinados años. Es decir, cuando el VAN es igual a cero. Mientras más alta la TIR, más rentable será nuestro proyecto ya que es muy
difícil que en el mercado existan tasa tan altas. Por el contrario, si la TIR es muy baja, entonces el proyecto es muy vulnerable a la tasa de
interés del momento. De todas formas, para analizar un proyecto se necesita evaluar muchas otras cosas, como por ejemplo el tiempo que
demoremos en recuperar la inversión, debemos analizar los costos-beneficios, conocer el riesgo del proyecto, etc. Pero para comenzar, el
VAN y la TIR son muy buenos indicadores. (http://www.diferencia-entre.com/diferencia-entre-van-y-tir/)

EN AÑOS ES IGUAL A LA
Años o INVERSIÓN / UTILIDAD NETA Entre menos tiempo
61 PRI (Periodo de Recuperación de la inversión)
meses y en meses se multiplica la anual mejor
por 12

C/B (La relación costo beneficio toma los ingresos y

egresos presentes netos del estado de resultado, para
determinar cuáles son los beneficios por cada peso que se
sacrifica en el proyecto. Cuando se menciona los ingresos
netos, se hace referencia a los ingresos que efectivamente se
recibirán en los años proyectados. Al mencionar los egresos
presente netos se toman aquellas partidas que efectivamente
62 %
generarán salidas de efectivo durante los diferentes
periodos, horizonte del proyecto. Como se puede apreciar
el estado de flujo neto de efectivo es la herramienta que
suministra los datos necesarios para el cálculo de este
indicador. La relación beneficio / costo es un indicador que
mide el grado de desarrollo y bienestar que un proyecto
puede generar a una comunidad) Beneficios / Costos
(((capital/inversión
COSTO DE CAPITAL: es el rendimiento total)*((inflación en decimales +
requerido sobre los distintos tipos de tasa de rendimiento esperada en
financiamiento. Este costo puede ser explícito decimales) + (inflación en
63 %
o implícito y ser expresado como el costo de decimales * tasa de rendimiento
oportunidad para una alternativa equivalente esperada en decimales)) +
de inversión. ((Créditos / (Inversión total)*(tasa
de interés del crédito)))
COSTO DE CAPITAL

64 Inversión propia $

Inversión propia / (Inversión propia

65 participación de la inversión %
+ Créditos)
(inflación en decimales + tasa de
rendimiento esperada en decimales)
66 Costo de capital de la inversión propia %
+ (inflación en decimales * tasa de
rendimiento esperada en decimales)

(costo de capital de la inversión

67 Ponderación de la inversión propia % 0,12684
propia * participación)

68 CRÉDITOS $
 Créditos / (Inversión Propia +
69 Participación del crédito %
Créditos)
Costo de capital del sector financiero (Tasas de
70 %
Interés)
(costo de capital del sector
71 Ponderación del crédito % financiero * participación del
crédito)
Costo de capital global (Sumatoria de las
72 %
ponderaciones)

Valor económico Agregado EVA (El Valor Económico

Agregado (EVA) es el importe que queda en una empresa
una vez cubiertas la totalidad de los gastos y la rentabilidad
mínima proyectada o estimada por los administradores. La
principal innovación del EVA es, por un lado, la
incorporación del costo del capital en el cálculo del
resultado del Negocio y, por otro, la modificación del
comportamiento de los administradores, quienes pasan a
actuar como si fueran ellos mismos los accionistas, y
esperaran, al igual que éstos, el mayor rédito por sus
inversiones en la empresa. El EVA es una herramienta que
(TTL ACTIVOS*(ROA - COSTO
73 brinda información imprescindible sobre ciertos indicadores $
DE CAPITAL))
financieros a la hora de analizar los resultados de la gestión
financiera; entre ellos, los factores que inciden en la
generación de valor en la empresa, y específicamente, en el
Valor del Negocio. Adicionalmente, el concepto incorpora
activos que
casi nunca se toman en cuenta y no aparecen en los estados
financieros de las empresas como activos intangibles.) Un
EVA positivo significa que la empresa ha generado una
rentabilidad superior al costo de los recursos utilizados, de
lo contrario, si es negativo, la empresa no ha logrado cubrir
el costo de sus recursos financieros

74 PRI (Periodo de recuperación de la inversión) Años Inversión / Utilidad Neta

(Utilidad Neta + Depreciación +

75 FCB (Flujo de caja Bruto) $
Intereses)

EGO (Efectivo Generado por la Operación)

Flujo de Caja Bruto – incremento
76 Este indicador permite medir la capacidad de $
en KTNO
generación de flujo de caja.
EFICIENCIA OPERACIONAL

PDC (Palanca de crecimiento) Es un inductor

operativo que se emplea como indicador.
Permite determinar qué tan atractivo es para
una empresa, desde el punto de vista del valor
77 % (Margen EBITDA / PKTNO)
agregado, crecer. Cuando el resultado es
menor a 1 se obtiene una palanca de
crecimiento desfavorable, es decir, el
crecimiento demandará efectivo.

LOV (LIQUIDEZ OPERATIVA DE LAS

VENTAS): Se lee como los centavos que por
78 cada peso vendido libera la empresa con EGO / VENTAS
destino al servico de la deuda, repartir
utilidades y apoyar inversiones

79 Valor total de los activos $

80 Valor total de patrimonio $

81 Carga impositiva %

82 APLICACIÓN DE LAS UTILIDADES

83 Utilidades totales $

84 Reserva legal $

85 Provisiones $

86 Utilidades Acumulads Dispuestas para repartir $

TIR

MICO: (Mirada Integral Contextualizada) Se analizan los VAN Se analizan los

87
resultados de los indicadores de inversión frente al contexo EVA resultados en contexto
MO
MN