FACTORING, SWAPS,

UNDERWRINTING Y
TITULIZACIÓN DE
ACTIVOS
Recopilación

Mg. Alberto Pérez

ABOGADO CONSULTOR
 FACTORING

Contrato mediante el cual

una empresa traspasa el
servicio de cobranza
futura de los créditos y
facturas existentes a su
favor y a cambio obtiene
de manera inmediata el
dinero a que esas
operaciones se refiere,
aunque con un
descuento.
 FACTORING
Es la operación mediante la cual
una empresa del sistema
financiero denominada “Factor”
adquiere, a título oneroso, de una
persona natural o jurídica,
llamada “Cliente”, instrumentos
de contenido crediticio, prestando
en algunos casos servicios
adicionales, cuando el Factor se
compromete a ello, a cambio de
una retribución.
 FACTORING

Dicho servicio se
El Factor asume el
puede realizar
riesgo crediticio –
tanto en moneda
riesgo de no pago–
nacional como
de las empresas
extranjera, y las
deudoras,
tasas y comisiones
denominadas
que cobre el Factor
“Deudores” (3),
se pactará según
que mantienen
las condiciones
cuentas por pagar
que se establezcan
con el Cliente.
en el contrato.
INSTRUMENTOS DE NEGOCIACIÓN

Pueden ser:

• Títulos
• Facturas valores
• Facturas.
conformadas. representativos
de deuda:

Letras de
Cheques y Pagarés.
cambio,
 CLASES DE FACTORING
3. Factoring
2. Factoring
Factoring Internacional o
Electrónico
de Exportación

Es la versión
moderna. A
diferencia del
Es la versión
primero los Al igual que el
tradicional.
pagos se realizan anterior es una
Mediante esta
por la vía versión moderna
forma el Factor
electrónica y, del Factoring,
adquiere en
adicionalmente, con la diferencia
forma definitiva
el Cliente cuenta de que está
los derechos de
con la opción de dirigido a las
cobro de las
adelantar el pago empresas
acreencias del
total o parcial de exportadoras
Cliente,
los instrumentos
que tiene por
cobrar.
 MARCO LEGAL

La base legal de las

el Reglamento de
operaciones de
Factoring, Descuento
Factoring están
y Empresas de
reguladas por la Ley
Factoring, emitida
General del Sistema
por la Resolución
Financiero y del
SBS N° 1021-98, y
Sistema de Seguros y
publicada el
Orgánica de la SBS,
03.10.1998, la cual
según Ley N° 26702
esta vigente.
(09.12.1996), y
SWAPS
Derivado financiero
Un derivado financiero o instrumento
derivado es un producto financiero
cuyo valor se basa en el precio de
otro activo.
El activo del que depende toma el
nombre de activo subyacente, por
ejemplo el valor de un futuro sobre el
oro se basa en el precio del oro.
Los subyacentes utilizados pueden
ser muy diferentes, acciones, índices
bursátiles, valores de renta fija, tipos
de interés o también materias primas.
 Tipología
Dependiendo del tipo de contrato:

Los contratos
Operación de de futuros, Opciones,
permuta FORWARDS y Contrato por
incluidos los
financiera compraventas diferencia
warrants.
«SWAPS» a plazo
negociados o
no en un
mercado o
sistema "Americana" (ejecutable
organizado de durante toda la duración
negociación. del contrato)

"Europea" (ejecutable
solo al vencimiento)
 FORWARDS

Un forward, como
instrumento
financiero derivado,
es un contrato a
largo plazo entre dos
partes para comprar
o vender un activo a
precio fijado y en una
fecha determinada.
 SWAPS
es un contrato por el cual dos partes se
comprometen a intercambiar una serie de
cantidades de dinero en fechas futuras.

Normalmente los intercambios de dinero

futuros están referenciados a tipos de interés,
llamándose IRS (Interest Rate Swap) aunque
de forma más genérica se puede considerar un
swap cualquier intercambio futuro de bienes o
servicios (entre ellos de dinero) referenciado a
cualquier variable observable.
 Partes de un swap

Dado que es un compromiso de

intercambio de dinero a futuro, un
swap tiene dos partes, una para
cada uno de los contratantes:

el compromiso de cobro de dinero el compromiso de pago de dinero a

a futuro y futuro.
SWAP
Son instrumentos de intercambio de flujos
financieros como medio de cobertura de riesgo. Se
justifican por la disminución de los costos de
transacción. Cada agente toma el riesgo que desea.

Tipos de Swap
1. Swap de tasa

2. Swap de moneda

3. Swap cruzado o combinado

TIPOS DE SWAP
SWAP DE TASA

Se intercambia un flujo expresado en tasa fija con

otro flujo expresado en tasa flotante.

El agente que tiene sus activos en tasa flotante,

desearía tener sus pasivos también en tasa de
interés flotante. Lo mismo es válido para el agente
que tiene sus pasivos en tasa de interés fija.

Los motivos para realizar una operación de swap

son conocidos: cobertura y especulación.
SWAP DE MONEDA

El swap de moneda es
un contrato para
intercambiar pagos de
interés denominados en
otra divisa. Aunque el
mercado de swap de
divisas es más antiguo
que el mercado de
swap de tasa de interés,
su mercado es menor o
menos elaborado.
UNDERWRINTING
 UNDERWRINTING

Contrato complejo – típico del mercado de

capitales - celebrado entre un intermediario
financiero (Underwriter) con una institución,
entidad o sociedad comercial por medio del cual
el primero se obliga a prefinanciar valores
mobiliarios emitidos por la segunda (acciones,
bonos u otras obligaciones) para su posterior
colocación en el mercado, garantizando su
suscripción por los inversionistas y adquiriendo –
de ser el caso – dichos títulos cuando no hayan
podido colocarse o suscribirse por terceros.
 UNDERWRINTING

Contrato celebrado entre una

entidad financiera y una sociedad
comercial, por medio del cual la
primera se obliga a prefinanciar,
en firme o no, títulos valores
emitidos por la sociedad, para su
posterior colocación.
los CARACTERES del contrato de Underwrinting son:
Consensual: Se perfecciona con el solo
consentimiento de las partes.

Bilateral: Nacen derechos y obligaciones para

ambas partes.

Oneroso.

No Formal: No se requiere que el contrato sea

instrumentado en su debida forma.

Innominado: No está previsto en el

ordenamiento jurídico.

Contrato del Mercado de Capitales.

 "Compromiso en Firme": La entidad financiera se
obliga a suscribir la totalidad de la emisión,
asumiendo el riesgo de no poder luego colocarla.

"Stand-By": La entidad financiera asume el

compromiso de suscribir una parte de la emisión,
generalmente aquella que no se logre colocar en el
clases: mercado

"A Mejor Esfuerzo": La entidad financiera no asume

obligación alguna, simplemente se compromete a
hacer la emisión. Hay una obligación del banco de
hacer el mayor esfuerzo para colocar los títulos,
pero sin la obligación de comprar ninguno él
mismo.
 Ventajas:
. Posibilidad de incrementar el desarrollo económico del país por el ahorro
nacional; asimismo, se contribuye al desarrollo del mercado de valores.

. Mayor movilidad de acciones. Distribución masiva y amplia de Títulos

Valores.

. El emisor obtiene rápidamente la liquidez que requiere para sus

proyectos o, inclusive, sus problemas.

. Una fuente de financiamiento a largo plazo, rápido y seguro.

. Altas posibilidades para las empresas de garantizarse los recursos,

dependiendo del tipo de underwriting a utilizar.

. Una forma de generar una cultura financiera y bursátil de largo plazo en

los inversionistas de un país.

. Una mayor variedad de instrumentos que les permitan a los

inversionistas reducir los riesgos de cartera.

. Facilita el conocimiento de un nuevo producto (papel) en el mercado.

. Se conforma una base importante para la formación del mercado

secundario.
TITULIZACION DE
ACTIVOS
TITULIZACION

Titulización es el proceso por el

cual una cartera de activos,
relativamente homogénea y que
cumple ciertos requisitos, se
transforma en unos “títulos” o
valores negociables en un
mercado organizado.
A estos títulos se les denomina
Bonos de Titulización o Asset
Backed Securities en
terminología anglosajona.
 BASE LEGAL

Tener en cuenta:
La ley general de sociedades,

Ley de títulos valores,

Ley del mercado de valores, Decreto Legislativo Nº 861

Reglamento del registro de sociedades,

R.S. Nº 041-2012-SMV/01 modifican los artículos 11 inciso m), 19,

20,21, 22, 23, 24, 25 7 26 del reglamento de los procesos de
titulización de activos. Resolución CONASEV N° 0001-1997
 Naturaleza jurídica
Dos:

LA TITULIZACION DE ACTIVOS COMO FIGURA JURIDICA.-

La titulizaciòn de activos es una figura jurìdica porque es
regulada y estudiada por el derecho, por lo cual es claro
que entre otras fuentes o partes del derecho corresponde
aplicar la ley del mercado de valores,

LA TITULIZACION DE ACTIVOS COMO FIGURA

FINANCIERA.- La titulización de activos es una figura
financiera porque es estudia al momento de estudiar las
finanzas, en la economía, en tal sentido es claro que
constituye una importante figura financiera.
CLASES DE TITULIZACION DE ACTIVOS

EN PROPIEDAD EN FIDEICOMISO

La primera, en propiedad La segunda, en fideicomiso

conocida como titulización
en forma de pago regulada
entre otras normas por el
artículo 295 y siguientes del
tuo de la ley del mercado
de valores.
por lo cual a esta segunda
se le conoce como
fideicomiso de titulización
regulada entre otras
normas por el artículo 301 y
siguientes de la misma ley.