Efficient market hypothesis (EMH) is an idea partly developed in the 1960s by

Eugene Fama. It states that it is impossible to beat the market because prices
already incorporate and reflect all relevant information. This is also a highly
controversial and often disputed theory. Supporters of this model believe it is
pointless to search for undervalued stocks or try to predict trends in the market
through fundamental analysis or technical analysis.

Under the efficient market hypothesis, any time you buy and sell securities, you're
engaging in a game of chance, not skill. If markets are efficient and current, it
means that prices always reflect all information, so there's no way you'll ever be
able to buy a stock at a bargain price.

There are three common forms in which the efficient-market hypothesis is

commonly stated—weak-form efficiency, semi-strong-form efficiency and
strong-form efficiency, each of which has different implications for how markets
work

• In weak-form efficiency, future prices cannot be predicted by analyzing prices

from the past. Excess returns cannot be earned in the long run by using
investment strategies based on historical share prices or other historical data.
Technical analysis techniques will not be able to consistently produce excess
returns, though some forms of fundamental analysis may still provide excess
returns. Future price movements are determined entirely by information not
contained in the price series. Hence, prices must follow a random walk

• In semi-strong-form efficiency, it is implied that share prices adjust to

publicly available new information very rapidly and in an unbiased fashion, such
that no excess returns can be earned by trading on that information. Semi-
strong-form efficiency implies that neither fundamental analysis nor technical
analysis techniques will be able to reliably produce excess returns. Stock prices
fully reflect all historical information and all current publicly available
information .Thus, investors gain little from fundamental analysis, or the
practice of examining a company’s financial statements and recent
developments.

• In strong-form efficiency, share prices reflect all information, public and

private, and no one can earn excess returns. If there are legal barriers to
private information becoming public, as with insider trading laws, strong-form
efficiency is impossible, except in the case where the laws are universally
ignored

 Technical Analysis: This manner of playing the market assumes that non-random price
patterns and trends exist in markets, and that these patterns can be identified and exploited.
While many different methods and tools are used, the study of charts of past price and
trading action is primary. It maintains that all information is reflected already in the stock
price, so fundamental analysis is a waste of time. Trends “are your friend” and sentiment
changes predate and predict trend changes. Investors’ emotional responses to price
movements lead to recognizable price chart patterns. Technical analysis does not care what
 the “value” of a stock is. Their price predictions are only extrapolations from historical price
patterns.

Fundamental Analysis: This type of analysis of a business involves analyzing its financial statements
and health, its management and competitive advantages, and its competitors and markets.
The analysis is performed on historical and present data, but with the goal to make financial
projections. There are several possible objectives:

• to calculate a company’s credit risk,

• to make projection on its business performance,
• to evaluate its management and make internal business decisions,
• to make the company’s stock valuation and predict its probable price evolution.

The Efficient Market Hypothesis and Investment Ðầu tư và giả thuyết hiệu quả thị trường
We have discussed three forms of market efficiency: weak, Chúng ta đã thảo luận ba dạng hiệu quả thị trường: yếu, vừa và
semi-strong, and strong. What are the implications of the mạnh. Những giả thuyết này có ý nghĩa như thế nào trên thực
efficient market hypothesis when applied to the real world? tế?

An investor can use technical analysis, which relies on
historical data about stock prices to predict future prices.
For example, she may create charts of historic prices to
determine that the price of ABC Corp. should be 20,000
dong/share. She would make money if the current price is
less or more than the predicted price. However, according
to the weak form efficiency model, the current prices reflect
all historical information, preventing our investor from
beating the market by identifying under- or overvalued
securities.
Một nhà đầu tư có thể phân tích kỹ thuật, nghĩa là dùng số liệu
giá cổ phiếu trong quá khứ để dự đoán giá tương lai. Ví dụ, cô ta
có thể lập biểu đồ giá trước đây để kết luận là cổ phiếu của công
ty ABC hiện phải có giá bằng 20 ngàn đồng/cổ phiếu. Cô ta sẽ
thu lợi nếu giá hiện nay thấp hơn hay cao hơn mức này. Tuy
nhiên, ở thị trường hiệu quả dạng yếu thì giá thị trường đã phản
ánh tất cả những thông tin trước đây, khiến cho nhà đầu tư
không thể tìm ra những chứng khoán đang bán dưới giá hay trên
giá để từ đó thu lợi nhuận cao hơn bình quân thị trường.

Another investor may employ fundamental analysis, by
analyzing all public information about ABC Corp. to derive
the value of its securities. However, in a market that
exhibits semi-strong form efficiency, the price already
reflects all public information, thereby foiling any potential
to realize above normal returns. Under this form, then, only
with inside, that is material nonpublic information, can an
investor earn above normal returns.
An investor may hope to rely on inside information to earn
extra profits. An example of such information would be
advance knowledge that ABC Corp. was experiencing
financial difficulty. Yet if the market adhered to strong
form efficiency, the investor would fail to beat the market
because it would already have reacted to the information.
No matter how much information she possesses, under this
model the investor will never achieve above average
returns.
Một nhà đầu tư khác có thể áp dụng phương pháp phân tích cơ
bản, bằng cách phân tích mọi thông tin được công bố về công ty
ABC để tính giá trị cổ phiếu của công ty. Tuy nhiên, trong một
thị trường hiệu quả dạng vừa, giá thị trường đã phản ánh tất cả
những thông tin này, do đó loại trừ mọi khả năng thu lợi cao
hơn bình thường. Theo dạng thị trường này, chỉ có những thông
tin nội gián hoặc không công khai mới giúp các nhà đầu tư đạt
lợi nhuận trên mức bình thường.
Một nhà đầu tư có thể hy vọng vào thông tin nội gián để trục lợi,
ví dụ như có thông tin trước là công ty ABC đang gặp khó khăn
về tài chính. Nhưng nếu thị trường thuộc dạng hiệu quả mạnh,
nhà đầu tư này cũng không thể đánh bại thị trường vì thị trường
đã phản ứng theo những thông tin đó rồi. Dù kiếm được nhiều
thông tin đến đâu, trong một thị trường như vậy nhà đầu tư sẽ
không bao giờ thu được lợi nhuận trên mức trung bình.
Any form of efficient market is crucial to creating fairness
and confidence in the market and helps the market develop.
However, a small, thin market like Vietnam’s is unlikely to
be efficient. Only greater transparency and professional
analysts can break the efficiency loop.
Mọi dạng hiệu quả của thị trường đều quan trọng trong việc tạo
ra sự công bằng và lòng tin trên thị trường, từ đó giúp thị trường
phát triển. Mặt khác, một thị trường qui mô nhỏ và mỏng như
của Việt Nam khó có thể hiệu quả. Chỉ có những nhà phân tích
chuyên nghiệp với thông tin minh bạch hơn nữa mới có thể phá
vỡ vòng lẩn quẩn về tính hiệu quả này.