POSIBLES PREGUNTAS

1. En el periodo 1 tienes un endeudamiento neto de 15% y en el periodo 2 fue de -

4% interprete ¿por qué el ratio de apalancamiento es negativo?
Índica cuanto está financiada/apalancada la empresa con financiación ajena, pero además, a este
se le descuenta el efectivo. Si el ratio llega a ser negativo es porque la tesorería es mayor a las
deudas. También mide la relación entre los fondos de terceros, descontado el efectivo, y los
fondos propios de la empresa
Esto es para poder ver la capacidad de pago inmediata de las deudas de largo como corto plazo.
Si el ratio es negativo, porque cuenta con mucho efectivo, es porque se tiene mucha liquidez, y no
es necesario que se necesite tanto efectivo.
De igual forma, que el ratio indique que sea negativo, genera más confianza para los stakeholders,
porque significa que tiene capacidad para pagar sus deudas bancarias con el efectivo que cuenta.

2. El ratio de rendimiento de dividendos aumento del periodo 3 al periodo 4, por

que causas o varibles?
Rendimiento de dividendos= dividendos por acción/ precio de la acción

Pudo aumentar debido a 2 razones

1) Aumento el dividendo por acción : Dividendos por acc= dividendo a repartir/n acciones
El dividendo por acción aumenta si los dividendos del periodo 4 son mayores a los del
periodo 3, o debido a la disminución de acciones.
2) Precio de la acción: el precio debe disminuir para que el rendimiento de los dividendos
aumente significativamente mas que la variación del denominador; las causas son
- La oferta de acc es mayor que la demanda
- Los beneficios son menores a los esperados
3. El flujo de efectivo operativo fue de -180 interprete y opine.
El flujo de caja operativo(FCO) es la cantidad de dinero en efectivo que genera la empresa a
traves de sus operaciones y el ejecicio de su actividad. Este flujo permite valorar y
cuantificar las entradas y salidas de dinero mediante las actividades de explotación. Si el
resultado es negativo, los egresos son mayores a los ingresos por lo que no se pueden
cubrir los gastos necesarios del negocio
 4. En el periodo 3 el ratio ROCE era de 15% y el margen operacional de los
activos(ROA) de 8% ¿pueden ser distintos en el mismo periodo?¿cual es mayor?

Claro que pueden ser distintos, generalmente el ROCE es mayor al ROA, para que sean
iguales la empresa no debe tener pasivos corrientes.
5. ¿Cuál es el principal indicador del sistema? ¿Qué significa que sea el 36% en el
2do periodo? ¿Ese retorno corresponde para cada año, o para los dos años?
El principal indicador es el retorno acumulado para el accionista. El 36% indica que para el
segundo periodo se tuvo ese retorno acumulado para el accionista, tomando en consideración los
dividendos pagados en los periodos anteriores, además del precio inicial de la acción, en otras
palabras, corresponde para ese año, pero considerando los años pasados. Considerar, que no es
un promedio simple, en otras palabras que rinda un 36% para el segundo periodo, no quiere decir
que para el primer y segundo año haya rendido el 36%, puesto que según formula, está elevado a
una raíz. Según el periodo que esté. (No es un promedio simple).
6. ¿Qué tasa debe ser más grande (WACC o Ke(CAPM))?
El Ke debe ser más grande que el WACC, puesto que si la empresa es sólo financiada por los
accionistas, el WACC sería el Ke. A medida que voy tomando deuda el Ke aumenta y el WACC
disminuye.

7. Es mejor para la empresa que el ciclo de maduración sea mayor al ciclo de caja?
Ciclo de caja(efectivo)= representa el tiempo en el que los recursos de la empresa permaneces
inmovilizados, días transcurridos desde el pago a proveedores hasta el pago de clientes

Ciclo de maduración (operativo)= tiempo desde el inicio de la producción hasta el cobro de

efectivo de la venta.

Para la empresa es mejor que el ciclo de maduración sea mayor al ciclo de caja, puesto que la
diferencia entre ellos son los días que tiene la empresa para pagar a sus proveedores.

8. Si el capital de trabajo es negativo, la empresa no puede cubrir sus deudas?

El ratio Capital de trabajo= AC-PC , si es negativo no le queda dinero para operar la empresa y mas
encima queda con deuda a corto plazo, ósea tiene que recurrir a deuda de largo plazo o activos no
circulantes para tener dinero.
9. Mientras mas cerca del punto de equilibrio, mayor el GAO?
Punto de equilibrio es cuando los ingresos totales son iguales a los costos totales.

No necesariamente, el punto de equilibrio tiene que ver netamente con los ingresos y costos
relacionado a lo operativo, por otro lado mientras mayor es el costo operativo fijo, mayor será el
GAO.
 10. ¿Qué es el retorno total acumulado del accionista? ✔
Es un porcentaje anualizado del retorno a los inversionistas, y está compuesto por un cambio en el
precio de la acción, total de dividendos pagados, y finalmente el interés acumulado de los
dividendos pagados. Entre más temprano se paguen los dividendos, más tiempo tendrán para
ganar intereses.TDVM

11. ¿Cuál es la relación entre el EFE y el EERR? ✔

El Estado de Flujo de efectivo (o flujo de caja) es, en esencia, la representación del Estado de
Resultados, pero expresado en flujos (entradas y salidas de dinero). Representa como ganamos o
perdimos dinero, de donde vino cada flujo (operaciones, financiamiento o inversión).

El EFE mide la variación de caja.

El EERR muestra resultados devengados, y no se sabe si han sido pagados o no.

12. ¿Cuál es el fin de recomprar acciones? ¿Cómo afectan al balance y al EERR?

Porque crea mas valor para los accionistas ya que les corresponde una mayor proporción, mejora
los índices financieros porque se reducen el numero de acciones en circulación.

13. ¿Qué es el ratio apalancamiento? ¿Cuál es el mínimo valor que puede dar? ✔
El apalancamiento es la cantidad financiada con deuda en comparación con la financiación con
fondos propios de una empresa. Su mínimo valor, es negativo, cuando la cuenta de efectivo y
equivalente de efectivo es mayor en relación a la suma de préstamo a corto plazo y préstamo a
largo plazo.

14. Explicar el endeudamiento neto (deuda neta del patrimonio), ¿conviene que sea
positivo o negativo?
Depende del objetivo de la empresa. Al tener un endeudamiento neto negativo, significa que la
empresa tiene más efectivo. Esto puede ser bueno porque sirve como seguridad, pero es malo
porque es dinero ocioso, por lo que habría que analizar en qué invertirlo.
Por otro lado, si es positivo significa que la empresa es más riesgosa, ya que no hay suficiente
efectivo para poder pagar las deudas.

15.¿En que afecta la cuenta de productos importados en la cuenta de resultados

global? ✔
En los estados de resultados de los tres mercados aparece la cuenta de ingresos por trasferencias
y la cuenta de costes por productos importados, al restar la sumatoria de los ingresos por
trasferencias de cada mercado con la sumatoria de los costes por trasferencia de cada mercado
estas cuentas se netean, y por eso no se ven en el estado de resultados global.

16. La depreciación y amortización va en el EERR?

No, ambas son un cargo que no son efectivo , un gasto que se deduce del EERR pero que o
implica un desembolso real de dinero, se considera positivo puesto que protege a la
empresa de impuestos.
 17. ¿Qué es el EFE y para qué sirve? ✔
Es un estado financiero que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de
operación, inversión y financiación, donde se determina el cambio en las diferentes partidas del
balance general que inciden en el efectivo.

a) Fondos Provenientes de Operación: Activos CP y Pasivos CP, Utilidades, Pérdidas,

Depreciaciones.
b) Fondos Provenientes de Financiamiento: Pasivos CP y Pasivos LP, Préstamo, Capital,
Reparto de Dividendos.
c) Fondos Provenientes de Inversión: Activos LP, Compras de Activos, Ventas de Activos,
Depreciación Acumulada.

El objetivo del flujo de efectivo es determinar la capacidad de la empresa, entidad o persona para
generar el efectivo que le permita cumplir con sus obligaciones inmediatas y directas, para sus
proyectos de inversión y expansión

Cuando una empresa obtiene dinero genera flujo positivo y esto se puede hacer de 3 maneras
diferentes:

1. Por medio de la cobranza a los clientes (operación de la empresa).

2. Con aportaciones de capital de los socios, por medio de bancos o acreedores (financiamiento).

3. Por la venta de activos que ya no utiliza.

18. ¿Qué elementos influyen en el precio de la acción? ✔

El ROE, la utilidad neta, el beneficio por acción, las cuotas de mercado en diferentes áreas, el ritmo
de crecimiento de los ingresos por ventas, rentabilidad mínima exigida por los accionistas, los
dividendos a pagar, la tasa esperada de crecimiento, etc.

19. ¿Qué es el leverage? ¿Cómo se relaciona con el apalancamiento neto (ratio

Cesim)? ✔
El leverage indica cuan endeudada esta la empresa con respecto al patrimonio. El apalancamiento
indica la posibilidad de financiar compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero en el
momento .
 20.¿Qué es el GAO y el GAF? ✔
El GAO es la capacidad que tiene una empresa para utilizar sus activos operacionales o costos fijos
para aumentar su rendimiento.

La fórmula del GAO será:

- Variación BAIT / Variación Ventas
- Margen de contribución / BAIT
- [Cantidad * (Precio – C.Variable unitario)] / Cantidad * (Precio – C.Variable unitario) –
Costos fijos
*por cada punto porcentual que las ventas varían, el BAIT variará en un X puntos porcentuales.

El GAF es la capacidad que tiene la empresa para, con su deuda, aumentar su rentabilidad.

- Variación del UPA / Variación del BAT

- BAIT / BAT – (Div. Preferentes / 1-T)
*por cada punto porcentual que cambia el BAIT, el UPA variará en un X puntos porcentuales

21. ¿Por qué la estructura de capital debe estar entre un 40 y un 60 por ciento?
Ya que, si es menos del 40%, es más beneficioso pagar deuda que pagar dividendos. Si es mayor
del 60%, probablemente no está sacando el máximo rendimiento al efecto de protección sobre
impuestos. (60% patrimonio, 40% deuda)

Así se minimizará el coste del capital (WACC). Cuanto más bajo esté el coste del capital, más alto
estará el valor presente neto (VAN) de todos los flujos de efectivo futuros de la empresa, y por lo
tanto será mayor el valor de su empresa en el mercado.

22.¿Cómo se interpreta el ratio EBITDA? ✔

Se obtiene un x% de margen (bruto) por cada dólar vendido.

23.¿Cómo se interpreta el ratio EBIT? ✔

Es el porcentaje de los beneficios brutos (de explotación) que corresponden a cada dólar vendido

24.¿Qué es la amortización en el EBITDA?, ¿para qué sirve? y ¿por qué la

amortización de la deuda no está incluida? ✔
La amortización es la devaluación/desgaste de los activos intangibles con el tiempo. No está
Incluida porque el EBITDA elimina el efecto del endeudamiento de la empresa.

Es para reducir el valor del activo fijo, se va disminuyendo el valor del Activo Fijo durante X
periodo, que es cuando el Activo Fijo, quedaría en valor 0, puesto que el AF se va devaluando en
el tiempo.

25.¿Por qué es mejor utilizar el EBIT que el EBITDA? ✔

El EBIT representa mejor las ganancias reales ya que incluye el efecto de la depreciación y
amortización.
 26. ¿Para qué sirve el EBITDA?
El EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempeño operativo de una compañía, puesto
que indica la dimensión de la cantidad que genera el negocio en sí mismo de la empresa
(únicamente con su actividad productiva).

27. ¿Cuál es la diferencia entre rendimiento y rentabilidad? ✔

La diferencia entre el rendimiento y la rentabilidad está en que el primer concepto atiende a la

eficacia de la actividad física de la empresa y el segundo atiende a la retribución o provecho
directo del accionista o propietario.

28. ¿Cuál es la diferencia entre liquidez y solvencia? ✔

La liquidez es la capacidad de los activos de convertirse en dinero y la solvencia es la capacidad de la
empresa para atender sus compromisos de pago con los acreedores (largo plazo).
La liquidez es la capacidad de la empresa de cumplir con sus compromisos a corto plazo. Si la
empresa tiene una buena solvencia también tendrá buena liquidez, pero no necesariamente al
revés.

29. ¿Cómo se interpreta el PER? ✔

Cuántas veces se está pagando el beneficio neto anual de una empresa determinada al
comprar una acción de ésta. A mayor PER más atractiva la empresa.
Depende de:

 Riesgo
 Crecimiento
 Rentabilidad
30. ¿Qué es el ROS o Margen Neto? Y ¿Cómo se interpreta? ✔
Esto indica rentabilidad y la eficiencia operativa del negocio. Una caída en el ROS indica niveles
altos de gasto o una disminución en el precio de venta o en el volumen. El ROS es negativo cuando
la empresa tiene pérdidas.

Corresponde al porcentaje de la utilidad o perdida (neta) obtenido por cada dólar que se vende.
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
31. ¿Cómo se interpreta el ratio patrimonio neto? ✔
Es la proporción de capital propio que tiene la empresa, en relación a sus activos.

Corresponde al porcentaje del que son dueños los socios de la empresa.

𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
 32.¿Qué es el ratio de apalancamiento neto/patrimonio? y ¿Cómo se interpreta?
El apalancamiento es la cantidad financiada con deuda en comparación con la financiación con
fondos propios de una empresa. Si la empresa tiene niveles bajos de deuda en comparación con el
capital social, tiene un ratio de apalancamiento bajo. Por el contrario, si tiene un ratio alto de nivel
de deuda a capital, será una empresa con un apalancamiento alto. Al apalancamiento también se
le conoce como apalancamiento financiero. El apalancamiento también puede ser negativo
cuando el efectivo y los equivalentes de efectivo son superiores a la cantidad de pasivos a corto y a
largo plazo. El apalancamiento negativo indica una solvencia y/o liquidez elevadas.
𝑝𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜 𝑐𝑝 + 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜 𝑙𝑝 − 𝑒𝑒𝑒
𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

33. ¿Con que ratios se relaciona el ROE? ✔

Con el margen neto (Utilidades/Ventas), la rotación de activos (Ventas/Activos), y el multiplicador
de apalancamiento financiero(Activo/Patrimonio).

Con el ROA y el multiplicador de apalancamiento.

34. ¿Con que ratios se relaciona el ROA? ✔

Con el margen neto (Utilidades/Ventas) y la rotación de activos (Ventas/Activos).

35. ¿Qué es el ROCE? Y ¿Cómo se interpreta?

La rentabilidad del capital empleado es una relación financiera clave que mide el beneficio antes
de impuestos como un retorno sobre el capital empleado (es decir, deuda a capital). Se puede
desglosar en dos ratios: rotación de activos (mide la eficiencia con que se generan ingresos por
ventas desde la base de activos) y el margen del beneficio neto (mide la eficiencia de los costes
operativos con el que se generan los beneficios obtenidos de los ingresos por ventas).

36. ¿Qué es el ROE? Y ¿Cómo se interpreta? ✔

Cuanto están rentabilizando las inversiones a los accionistas de la empresa

Corresponde al porcentaje de utilidad neta obtenido por cada peso que los dueños han invertido
en la empresa.

Muestra a los accionistas el grado de eficacia con el que se está empleando su dinero.
 37. ¿Cuál es la diferencia entre el ROE y el ROCE? ¿Cuál tiene que ser mayor? ✔

El ROE considera beneficios generados sobre solo el capital propio, mientras que el ROCE es la
principal medida de la eficiencia con que una empresa utiliza todo el capital disponible para
generar beneficios adicionales.

Si es que no existen prestamos el ROCE es mayor que el ROE porque el beneficio operacional es
siempre mayor a la utilidad neta. En el caso de que hubiesen prestamos el ROE es mayor al ROCE
ya que este toma solo en cuenta capital propio y no ajeno.

El ROE indica los beneficios que se obtiene por cada peso invertido en el patrimonio, o el % que se
obtiene de beneficios al ocupar $1 de patrimonio.
El ROCE indica los beneficios operacionales que tiene la empresa en relación con el capital
utilizado (Patrimonio más prestamos).

38. ¿Cómo se interpreta el ROA o rentabilidad de los activos? ✔

Corresponde al porcentaje de utilidad neta obtenido por cada peso invertido en activos.

Sirve para dar una idea a los inversores actuales y potenciales de la efectividad del dinero
invertido, ya que toma en cuenta los pasivos más patrimonio.

39. ¿Por qué el ROA operacional y no el ROA? ✔

Porque el ROA Operacional mide la eficiencia de los activos totales independientemente de las
fuentes de financiamiento utilizadas y de la carga impositiva fiscal.

40. ¿Cuál es la diferencia entre el ROE y ROA? ✔

El ROE toma en cuenta solo el capital propio y el ROA capital propio y ajeno.

41. ¿Por qué el ROE debe ser mayor que el ROA? ✔

Porque significa que el financiamiento por parte del activo con deuda ha posibilitado el
crecimiento de la rentabilidad financiera (ROE).

Si es que el ROE y el ROA fuesen iguales significa que no existe deuda en la empresa. Es decir, la
totalidad de los activos se financian con fondos propios.

Si es que el ROE es inferior al ROA significa que el coste de la deuda es mayor a la rentabilidad
económica (ROA).
 42. ¿Parecidos entre el ROCE y el ROE y ROA?
El ROCE y el ROE pueden ser iguales cuando no existen préstamos (No hay deuda y no hay
intereses).
Por otro lado el ROCE, tiende al ROA, puesto que en el caso del juego- se tienen pocos pasivos que
sean distintos a las deudas, la diferencia es el denominador de ambas fórmulas
Siempre debemos escoger como herramienta de análisis de la rentabilidad de una empresa, el
ROA y no el ROE; puesto que éste último pasa por alto el ratio de endeudamiento, el cuál es una
medida del riesgo de la empresa (a mayor endeudamiento, mayor probabilidad de
incumplimiento); mientras que el ROA se concentra en la rentabilidad de los activos de la
empresa, lo cual es indistinto a las fuentes de financiamiento.

43. ¿Qué es el Ke? ✔

Es la tasa mínima exigida por los accionistas.

Depende del riesgo asociado a los flujos de efectivo de la inversión. Entre mayor sea el riesgo,
mayor es el rendimiento esperado del patrimonio.

44. ¿Qué es el WACC? ¿Cómo se interpreta?

Define la tasa de rendimiento que los inversionistas exigen a la empresa cuando se toman en
consideración tanto el riesgo como la estructura de capital. En la valoración FCL se utiliza el WACC
para descontar los flujos de efectivo futuros. Un alto WACC implica altos riesgos para los
inversionistas y, por tanto, se da menos peso a los flujos de efectivo futuros.

Refleja la estructura financiera y de capital de la empresa.

45.¿En que afecta un alto efectivo al WACC? ✔

Si con un alto nivel de efectivo se refieren a un alto nivel de liquidez, esto quiere decir que la
empresa tiene una mayor capacidad de pagarle a sus acreedores, y por lo tanto la tasa de la deuda
debería ser menor (por el menor riesgo de no pago) y por eso el WACC, al mantener las demás
variables constantes (ceteris paribus) disminuirá.

46. ¿Qué pasa si cambia el WACC de 2% a 8% que significa? ¿Qué variables afectan al WACC?
¿Qué cosas afecta el WACC?
Si el WACC cambia de un 2% aun 8% esto lleva a que el descuento de los flujos económicos sea
descontados a una mayor tasa, lo que implica que el valor del VAN, será menor y por ende la
valorización de la empresa.
Al Wacc le influyen la proporción de deuda y patrimonio, la tasa de interés, los impuestos, y el Ke,
al Ke le afecta la tasa libre de riesgo, la rentabilidad del mercado y la volatilidad de la empresa.
Principalmente el WACC afecta a la tasa de descuento que se ven afectado los flujos de caja libre y
por ende, la valorización de la empresa.

47. ¿Qué es el Flujo de Caja Financiero (Cash Flow disponible para los accionistas)?
El flujo de caja financiero busca determinar la rentabilidad del proyecto teniendo en cuenta los
efectos del financiamiento. Es la suma de dos tipos de flujo de caja: el flujo económico, que ve la
rentabilidad del proyecto sin considerar el financiamiento y el flujo de financiamiento neto, que
incorpora los efectos del financiamiento.
 48. ¿Por qué se ocupa WACC para el Flujo de caja económico y Ke para el flujo de caja
financiero?
Se utiliza el WACC para el flujo de caja económico porque pondera los costos tantos de deuda
como el costo de patrimonio, en cambio el flujo de caja financiero, no toma en cuenta la deuda,
por lo que sólo se descuenta a la tasa Ke.

49. ¿Cuáles son las diferencias entre los flujos de caja para los accionistas y flujo caja
libre (cash flow)? ✔
El flujo de caja libre es todo el dinero disponible para cumplir obligaciones con acreedores y
accionistas.

El flujo de caja para los accionistas es todo el dinero que queda disponible para ellos luego de
pagar todas las obligaciones con acreedores. El flujo económico lo repartes para el accionista y
banco (la deuda) y luego de que se paga, el flujo que queda es netamente para el accionista.

50. ¿Cuál es la diferencia entre el EVA y el VAN? ✔

La diferencia se encuentra en su aplicación, el VAN mide el valor de un proyecto en un horizonte
intertemporal (horizonte de tiempo) mientras que el EVA mide el valor en un periodo de tiempo
determinado.

51. ¿Por qué usar el VAN? ✔

VAN económico y financiero. Porque el método de flujos descontados es el más eficiente para
valorizar una empresa, ya que toma en cuenta proyecciones futuras.

52. ¿Cómo se valorizó la empresa?

Por medio de VAN y Múltiplos, para el primer caso, se sacaron los flujos (Económico y Financiero)
de las proyecciones y se descontaron a la tasa Wacc y Ke.
Para el caso de los múltiplos, se tuvo que sacar la capitalización bursátil (Precio por acción * N°
Acciones), se le sumó el equivalente a efectivo y se le restó la deuda, para obtener el valor de la
empresa, y con eso se sacó cada uno de los múltiplos.
Para el último múltiplo (PER) se sacó la Utilidad por acción y este dividió al precio de la acción
unitaria, para poder tener el PER de las empresas, con eso se multiplico la utilidad por acción de la
empresa nuestra, obteniendo el precio por acción ponderado por la industria, y a este precio lo
multiplicamos por la cantidad de acciones que tiene nuestra empresa, obteniendo nuestra
capitalización bursátil.

53. ¿Para qué sirve el VAN económico y el VAN financiero? ERICK

Para evaluar el valor actual de una empresa, los flujos futuros de una empresa. Uno considera la
deuda y el otro no. Sirve para ver si estoy creando o destruyendo valor de acuerdo a los flujos
futuros netos de inversiones descontados a una determinada tasa. El VAN económico sirve para
evaluar una empresa desde el punto de vista operativo, y el van Financiero considerando la deuda.
 54. ¿Qué valor de VAN debe ser mayor, el económico o el financiero? ¿Cuál es la implicancia
de la deuda? ERICK

Con el van económico se está evaluando los flujos sin considerar el efecto de la deuda y en el otro
si, por consiguiente, se espera que el “FLUJO” económico sea mayor ya que no considera deuda ni
apalancamiento, distinto a los flujos financieros.

En cuanto al VAN, si es mayor el económico que el financiero o viceversa va a depender

netamente si el wacc es mayor al ke o viceversa. Lo que se debería cumplir es que el Van
financiero sea mayor que el van económico, porque si el financiero no es mayor al económico
significa que se está mal utilizando la deuda, ya que la empresa se endeuda para generar más que
la tasa de interés. El símil de esto sería decir que el ROA es menor a la tasa de interés y por lo
tanto la empresa se estaría mal endeudando ya que la rentabilidad es menor al costo de
endeudarse. Si el VANF es mayor al VAN se podría deber al efecto del apalancamiento financiero,
es decir, el uso de la deuda incrementa la rentabilidad del proyecto.

El van económico sirve para evaluar una empresa desde el punto de vista operativo, y el van
fianciero considerando la deuda.

55.¿Qué es el riesgo económico? ✔

Hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de la inversión debida a los
cambios producidos en la situación económica del mercado total.

56.¿Qué es el riesgo financiero? ✔

Hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la posibilidad
de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras