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EJERCICIO 01

La empresa “EL MOLINO” emite un bono con valor nominal de $1,000 y paga
8% de interés anual a cuatro años.
¿Cuál es el valor Presente del Bono?
a. Si la tasa de descuento fuese del 15%.
b. Si la tasa de descuento fuese del 12%.?
Si la tasa cupón fuera del 15% y la tasa de descuento fuese del 8%.
Solución:

VALOR NOMINAL=1000

I=1000x 0.08=80

K=0.15

A)
80 80 80 80+1000
VP=( ) + ((1+0.15)2 ) + ((1+0.15)3 ) + ((1+0.15)4 )
(1+0.15)
VP=800

B)
80 80 80 80+1000
VP=( ) + ((1+0.12)2 ) + ((1+0.12)3 ) + ((1+0.12)4 )
(1+0.12)
VP=879.04

C)

150 150 150 150+1000


VP=(
(1+0.08)
) + ((1+0.08)2 ) + ((1+0.08)3 ) + ( (1+0.08)4 )
VP=1231.8
EJERCICIO 2
La empresa “XYZ S.A” actualmente paga un dividendo de $1.60 por acción
ordinaria. La compañía espera aumentar el dividendo a una tasa anual del 20%
durante los primeros 4 años y al 13% los siguientes cuatro años, luego aumentar
el dividendo a una tasa del 7% en adelante.
Este patrón de etapas de crecimiento corresponde al ciclo de vida esperado de
las utilidades.
Si Ud. Requiere un rendimiento del 16% para invertir en estas acciones ¿A qué
valor debe comprar cada acción?

FASE1:
1
1 1.60(1 + 0.20)1 =1.92X =1.66
(1+0.16)1

1
2 1.60(1 + 0.20)2 =2.30X =1.71
(1+0.16)2

1
3 1.60(1 + 0.20)3 =2.76X =1.77
(1+0.16)3

1
4 1.60(1 + 0.20)4 =3.32X =1.83
(1+0.16)4
FASE2:

1
5 3.32(1 + 0.13)1 =3.75X =1.79
(1+0.16)5

1
6 3.32(1 + 0.13)2 =4.24X =1.74
(1+0.16)6

1
7 3.32(1 + 0.13)3 =4.79X =1.70
(1+0.16)7

1
8 3.32(1 + 0.13)4 =5.41X =1.65
(1+0.16)8

 Dividendo al final del año 9=5.41 (1+0.07)=5.79

𝐷9
 Valor de la acción al final del año 8 = =
(𝑘−𝑔)
5.79
=64.33
(0.16−0.07)

 Valor presente del dividendo del año 8 =


𝐷8 64.33
(1+𝑘) 8= (0.16−0.07)8
=$19.62

 Valor presente de la acción =13.85+19.62=$33.47


EJERCICIO 3
Lahey Industries tiene en circulación un bono con un valor a la par de $1,000 y
una tasa cupón del 8% . Al bono le faltan 10 años para llegar a su fecha de
vencimiento.
a) Si el interés se paga anualmente, calcule el valor del bono cuando el
rendimiento requerido es de 8%, además indicar si el bono se vende a
precio de descuento, a un precio con prima de riesgo o a su valor nominal.

b) Considerando un 10% de rendimiento requerido, Calcular el valor del


bono si el interés se paga semestralmente.

A) VN=1000
I=1000x0.08=80

80 80 80 80+1000
VP=( ) + ((1+0.08)2 ) + ((1+0.08)3 ) + ⋯ + ((1+0.08)10 )
(1+0.08)

VP=1000.08

COMO EL VP ES MAYOR QUE EL VN SE DICE QUE EL BONO SE VENDE


CON PRIMA DE RIESGO.
B)
8%
Tasa cupón =4% semestral
2

Interés semestral=0.04 (1000)=40


10%
Tasa de rendimiento semestral= =5%
2

40 40 40 40+1000
VP=( ) + ((1+0.05)2 ) + ((1+0.05)3 ) + ⋯ + ((1+0.05)20 )
(1+0.05)

VP=875
Se observa que el VP es menor que el VN por lo tanto se puede decir
que el bono se vende con precio de descuento.

EJERCICIO 4
Las acciones comunes de Perry Motors acaban de pagar un dividendo anual de
$1.8 por acción. El rendimiento requerido de las acciones comunes es del 12%.
Calcular el valor actual de las acciones comunes considerando cada una de las
suposiciones sobre el dividendo.
a) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa del 0% indefinidamente.

b) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5%
indefinidamente

c) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 5% en cada
una de los 3 años siguientes y que luego se registre un crecimiento anual
constante del 4% del cuarto año en adelante.

Solución
DATOS:
Do= $1.80/acción
K= 12%

K i  Re n dim iento esperado por el inversionista


D1  Dividendo en el periodo 1.
VP  Valor actual de la accion ordinaria
g  tasa constante de crecimiento
a) VP= 1.80/ (0.12-0)= $15/acción

b) VP= 1.80(1+0.05)/ (0.12-0.05) = $27/acción


EJERCICIO 5
victoria Rob está considerando la compra de acciones comunes de Warren
Industries, un fabricante de lanchas en rápido crecimiento. Ella se entera de que
el pago anual más reciente (2012) de dividendos fue de $1.50 por acción .
Victoria estima que los dividendos se incrementarán a una tasa g1 del 10% anual
durante los próximos tres años (2013,2014 y 2015) debido al lanzamiento de una
novedosa lancha . Al final de los tres años (fines de 2015), espera que la
consolidación del producto de la empresa de por resultado una disminución de
la tasa de crecimiento del dividendo g2, del 5% anual en el futuro inmediato. El
rendimiento (k) requerido por Victoria es del 15%.
¿A qué precio debe comprar Victoria Robb las acciones de Warren industries?
cálculo del valor presente de los dividendos de Warren industries (de 2013
a 2015)

 La suma de los valores presentes de los tres dividendos es $4.12.

 El valor de las acciones al final del periodo de crecimiento inicial (N =


2015) se puede obtener calculando primero 𝐷𝑁+1 = 𝐷2016 :
𝐷2016 = 𝐷2015 * (1 + 0.05) = $2.00 * (1.05) = $2.10

Usando
𝐷2016 :$2.10, un rendimiento requerido del 15%, y una tasa de crecimiento del
dividendo del 5%, el valor de las acciones al final de 2015 se obtiene realizando el
siguiente cálculo:
𝐷2016 $2.10 $2.10
𝑃2015 = = = = $21.00
𝑘𝑠 −𝑔2 0.15−0.05 0.10
Por último, en el paso 3, el valor de la acción de $21 al final de 2015 debe convertirse al
valor presente (finales de 2012). Usando el 15% de rendimiento requerido, tenemos

𝑃2015 $21.00
= = $13.81
(1 + 𝐾𝑠 )3 (1 + 0.15)3
Sumando el valor presente de los flujos de dividendos iniciales al valor presente de las
acciones al final del periodo de crecimiento inicial, el valor actual (finales de 2012) de
las acciones de Warren Industries es:

𝑃2012 = $4.12 + $13.81 = $17.93 por acción

 Los cálculos de Victoria indican que las acciones valen actualmente $17.93,
cada una.

EJERCICIO 6
Justo, hoy las acciones ordinarias de ACME ROCKECT, pagaron un dividendo de $1 por
acción y su precio al cierre fue de $20. Suponga que el mercado espera que el dividendo
anual de esta compañía crezca a una tasa constante del 6% para siempre.
a. Determine el rendimiento implícito de esta acción común.
b. ¿Cuál es el rendimiento del dividendo esperado?
c. ¿Cuál es el rendimiento de las ganancias del capital esperado?

Solución
Datos:
Do=$1.00 g=6%

Bo=$20 1 2 3 4 5 ∞
g=6% Bo=$ 20
Como las acciones tienen un crecimiento constante:
𝐷1 𝐷𝑜(1−𝑔)
VP=𝐾−𝑔 = 𝐾−𝑔
A)
𝐷1 𝐷𝑜(1+𝑔)
VP = ENTONCES K = +g
𝐾−𝑔 𝑉𝑃

1(1+0.06)
K= + 0.06 = 11.3 %
20

B) Calculo del rendimiento del dividendo esperado

𝐷1 𝐷𝑜(1+𝑔) 1(1+0.06)
R=𝑉𝑃 = = = 5.3 %
𝑉𝑃 20

C) Calculo del rendimiento de las ganancias del capital esperado


R= 6 %

EJERCICIO 7
PECKING DUST COMPANY tiene en circulación un bono con valor nominal de
$1,000 y una tasa cupón del 14% a 3 años que falta para el vencimiento. Los
pagos de intereses se hacen cada semestre.
a) ¿Qué valor debe dar el bono si su tasa de rendimiento requerida anual nominal
es del 12%.

Solución

14
Tasa cupón = 14 % anual = =7 % semestral
2

Interés = 0.07 x 1.000 = $70


12
K = 12 % anual = = 6 % semestral
2

El precio máximo que debo pagar por el bono es:


𝐼 𝐼 𝐼+𝑉𝑁
VP=(1+𝐾) + +⋯
(1+𝐾)2 (1+𝐾)𝑛

70 70 70+1.000
VP=(1+0.06) + +⋯ = $1.049.21
(1+0.06)2 (1+0.06)6