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Ej. El precio de compra de una acción hace un año fue de USD 12,53 y hoy
registra un precio de mercado de USD 13,85
RENDIMIENTO
En el campo financiero, considerando que el rendimiento es una variable continua
:
En forma general:
El rendimiento financiero “es el resultado de cualquier pago de efectivo recibido
debido a la propiedad del activo, más el cambio en su precio de mercado, dividido
entre el precio inicial” (Patricio Reyes Piedra)
Ej. El precio de compra de una acción hace un año fue de USD 12,53 y hoy registra
un precio de mercado de USD 13,85. Adicionalmente, la empresa distribuyó USD
0,50 por acción por concepto de dividendos.
EXISTENCIA DEL RIESGO
Rendimiento
rendimiento
exigido
tasa libre
de riesgo
68,26%
95,45%
99,73%
EVALUACION PROBABILISTICA DEL RIESGO
DISTRIBUCION DE PROBABILIDAD NORMAL
Supuesto: los rendimientos se ajustan a una distribución normal dado el comportamiento
aleatorio de los precios de las acciones (mercados organizados) y por tanto los
rendimientos también son aleatorios. El rendimiento que se espera puede ser diferente al
que se obtiene. El RIESGO está dado por la variabilidad de los rendimientos por debajo
del valor esperado.
METODO: MCO
σ poblacional
EVALUACION DEL RIESGO
a) Observ. Rendimientos b)
1 8%
2 3%
3 5%
4 8%
5 5%
6 3%
7 6%
8 4%
9 8% TALLER
10 3%
Dados los siguientes rendimientos, calcular el
11 6% rendimiento esperado y la desviación estándar.
12 4% Método MCO desarrollando la fórmula.
13 5% a) Considere los datos como una serie.
14 3% b) Considere los datos como una matriz con
15 8% probabilidades de ocurrencia.
16 5% Asuma que los datos son poblacionales
Ejercicio:
El gestor del fondo “A” obtiene en un año una rentabilidad del 10%,
mientras el gestor del fondo “B” logró el 8% en el mismo periodo.
Riesgo diversificable
Riesgo
Total Riesgo no diversificable
Número de activos
en la cartera
RENDIMIENTO Y RIESGO DE UNA CARTERA
RENDIMIENTO
Los inversionistas, combinan en su cartera dos o más activos para reducir el
riesgo (diversificación), buscando correlaciones negativas, a fin de que se
comporten de manera opuesta en los diferentes ciclos de la economía,
minimizando las variaciones en el rendimiento del portafolio.
c) Calcular la
La diversificación
Desviación Estándar
reduce el riesgo
Podría calcular la desviación estándar del
portafolio, utilizando la matriz varianza-covarianza
TALLER
1. Estructurar un portafolio con las tres acciones de los
ejercicios anteriores.
a. Empresa_1: 30 acciones
b. Empresa_2: 50 acciones
c. Empresa_3: 20 acciones
β = ρpm
tasa libre
(σp / σm) de riesgo
β = Covpm / σ2m
ρpm = correlación rendimientos activo (portafolio) y mercado 1 Riesgo (β)
σ = desviación estándar σ2 = varianza
Cov = covarianza
El β refleja la sensibilidad específica al riesgo no diversificable del mercado. Riesgo sistemático del activo.
Interpretación del coeficiente Beta
Si β > 1: La rentabilidad esperada del activo o portafolio será mayor a la rentabilidad del mercado (Rm)
(mayor riesgo al promedio del mercado)
Si β < 1: La rentabilidad esperada del activo o portafolio será menor a la rentabilidad del mercado (Rm)
Si β = 0: La rentabilidad esperada del activo o portafolio será la rentabilidad de un activo sin riesgo
Si β = 1: La rentabilidad esperada del activo o portafolio será a rentabilidad del mercado (Rm)
SUPUESTOS DEL CAPM
Modelo teórico que se basa en los siguientes supuestos:
Los individuos son aversos al riesgo, y maximizan la utilidad de su
riqueza en el próximo período. Es un modelo plurianual.
Los individuos no pueden afectar los precios, y tienen
expectativas homogéneas respecto a las varianzas-covarianzas y
acerca de los retornos esperados de los activos.
El retorno de los activos, se distribuye de manera normal.
Explicando el retorno con la esperanza matemática y el riesgo
con la desviación estándar.
Existe un activo libre de riesgo, al cual los individuos pueden
prestar y/o endeudarse en cantidades ilimitadas. El mercado de
activos es perfecto. La información es gratis y está disponible en
forma instantánea para todos los individuos.
La oferta de activos es fija.
Todos los inversores tienen acceso a la misma información
CAPM
(modelo de fijación de precios)
=COVAR(rango1;rango2)