CAPITULO 4.

ESTUDIO FINANCIERO

4.1. Costos de producción

4.1.1 Costos de producción

Los Costos de producción son todos los gatos necesarios para mantener un proyecto,
línea de procesamiento o equipo en funcionamiento. Estos costos abarcan todo lo
referente a la fabricación del producto final, ya sea la materia prima, los insumos, la
mano de obra, el mantenimiento de maquinaria, electricidad, agua, empaque, etcétera.
Además de los costos de depreciación y amortización.

4.1.1.1 Costos de materia prima e insumos

Los costos de materia prima e insumos se calcularon en base al volumen de

producción. Se hizo una proyección de producción por cinco años para hacer una
estimación de los resultados.

El costo de la miel será de 2200$ por tonelada, según los precios establecidos por los
apicultores de la zona.

El agua tendrá un costo de 0.8211$ por cada metro cubico, según la tarifa establecida
por inaa en el país. (Tabla encontrada en anexos)

La glucosa tiene un precio de 640$ por tonelada, de acuerdo al precio establecido por
la empresa Hangzhou Focus International Trading Corporation

El azúcar tiene un valor de 300$ por tonelada, ofrecida por ICUMSA

Costo de materia prima e insumo

Insumo y
materia
prima 2016 2017 2018 2019 2020
Miel 12400601.4 12549407.2 12700001.6 12852422 13006620
Agua 10097.9863 10219.1561 10341.7873 10465.8884 10591.4839
Glucosa 1641670.4 1659424 1679334.4 1699488 1719884.8
Azúcar 9223587 9334269 9446283 9559638 9674352
Total 23275956.8 23553319.4 23835960.8 24122013.9 24411448.3
Costos de mano de obra

Los costos de mano de obra incluyen los salarios del personal presentes en la planta,
incluye al gerente general, el jefe de producción, el operario, encargados de bodega,
jefes de ventas, vendedores, chofer, jefe de finanzas, encargado de mantenimiento,
jefe de personal, encargado de limpieza y seguridad.

Costos Administrativos
Costo
Salario bruto anual
Personal Cantidad mensual ($) total $
Dirección
Gerente general 1 1000 12000
Producción
Jefe de producción 1 700 8400
Operario 4 400 19200
Encargado de bodega 1 300 3600
Ventas
Jefe de ventas 1 600 7200
Vendedor 3 350 12600
Chofer 2 300 7200
Finanzas
Jefe de finanzas 1 500 6000
Mantenimiento
Encargado de
mantenimiento 1 350 4200
Recursos humanos
Jefe de personal 1 500 6000
Encargado de limpieza 2 200 4800
Seguridad 1 250 3000
total 19 5450 94200
Costos de mantenimiento

En el costo de mantenimiento anual para una planta se analizan los costos de

mantenimiento para los equipos industriales y los costos de mantenimiento de los
vehículos.

El costo de mantenimiento de equipos industriales correspondo al 2-3% del costo total

de los equipos, más el costo de la mano de obra, el cual se asume con el salario
otorgado al encargado de mantenimiento. Para el mantenimiento de los vehículos se
asume un valor constante, el cual es de 170$ anuales.

Costos de mantenimiento en el horizonte de proyecto

Concepto 2016 2017 2018 2019 2020

Equipos industriales 1200 1200 1200 1200 1200
Vehículos 340 340 340 340 340
Total 1540 1540 1540 1540 1540

Costos de energía eléctrica.

Tanto la maquinaria como los accesorios de oficinas tienen un consumo energético

considerado, el cual implica un gasto monetario. Para esto es necesario analizar el
consumo energético en kWh y la tarifa establecida. La maquinaria consume un total de
4.5 kWh, dando un total de 640 kW al mes.

Costos por consumo de energía de equipos industriales ($)

Equipos 2016 2017 2018 2019 2020
Sistema de
producción
de caramelos 44069.7 45391.791 46753.5447 48156.1511 49600.8356

Costo de consumo de energía de equipos de oficina ($)

Equipo 2016 2017 2018 2019 2020
Computadora 4852.92 4998.5076 5148.46283 5302.91671 5462.00421
Impresora 1247.89 1285.3267 1323.8865 1363.6031 1404.51119
Aire Acondicionado 14558.76 14995.5228 15445.3885 15908.7501 16386.0126
total 20659.57 21279.3571 21917.7378 22575.2699 23252.528
Costos de combustible

El requerimiento de combustible se debe únicamente al consumo de los vehículos

debido a que ninguno de los equipos industriales requiere de combustible para su
funcionamiento. Cabe recalcar que los camiones tiene un consumo diferente según su
ruta. Según ine, el precio del diésel es de 0.67$ por litro.

Costos de combustible
Vehículo 2016 2017 2018 2019 2020
Camión (Chinandega) 739.68 813.648 895.0128 984.51408 1082.96549
Camión (miel) 6.901 7.5911 8.35021 9.185231 10.1037541
Vehículo (panel) 475.968 523.5648 575.92128 633.513408 696.864749
total 1222.549 1344.8039 1479.28429 1627.21272 1789.93399

Costos de empaque

El producto es necesario de ser empacado, por el cual se utilizara una cubierta de

BOPET / MPET. S el cual es ofrecido por Shijiazhuang Dadao Packaging Materials
Co., Ltd. A un precio de 1500 dólares por tonelada.

Costo anual de empaques

Concepto 2016 2017 2018 2019 2020
Costo de empaques 45000 46350 47740.5 49172.715 50647.8965
Depreciación y amortización

Depreciación

Precio de % de Valor de
Concepto compra ($) depreciación 2016 2017 2018 2019 2020 Salvamiento

Equipos
Industriales 40000 10 4000 4000 4000 4000 4000 20000
Terreno 15000 10 1500 1500 1500 1500 1500 7500
Vehículo 131000 20 13100 13100 13100 13100 13100 65500

Equipos de
oficina 3500 20 350 350 350 350 350 1750
total 189500 18950 18950 18950 18950 18950 94750

Costo de internet

El paquete de internet fue conseguido por medio de la empresa Claro, con un servicio
mensual y una tarifa fija de 150 $.

Costo de internet
Concepto 2016 2017 2018 2019 2020
Internet 150 150 150 150 150
total 150 150 150 150 150
Costos de comercialización y venta

Los cotos de comercialización y venta abarcan todo lo referente a la venta del producto,
ya sea desde los salarios de las personas que imparten una función en el departamento
de ventas, hasta los gastos de publicidad y comercialización del producto.

Salario de personal del departamento de ventas

Salario Salario bruto Costos total

Personal cantidad bruto (U$) anual $ anual $
Jefe de ventas 1 700 9100 9100
Vendedor 3 350 13650 13650
Chofer 2 300 7800 7800
total 1350 30550 30550

Costos de publicidad y comercialización

Cantidad Costo
mensual mensual Costo Anual
Concepto (litros) (U$) (U$)
Combustible 152 101.84 1222.08
Publicidad 1500 18000
Total 1601.84 19222.08

Costos totales de comercialización

y ventas
Concepto Costo anual
Costos total anual
(salarios) 30550
Costos de publicidad
y comercialización 19222.08
total 49772.08
4.2 INVERSION FINANCIERA

4.2.1 Inversión fija y deferida

La inversión inicial incluye la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y de los
diferidos o intangibles, necesarios para iniciar las operaciones de la planta, con
excepción del capital de trabajo.

Este conjunto de gastos en recursos materiales y humanos expresados en términos

financieros o económicos constituyen los costos de inversión de la alternativa o de la
variante de solución para el problema planteado

4.2.1.1 Inversión Fija

Son los bienes, propiedad de la empresa, tales como: terrenos, maquinarias,

herramientas, mobiliario, vehículos de transporte, etc. También se les llama fijo porque
la empresa no puede desprenderse fácilmente de ellos, sin que con eso se ocasionen
grandes problemas, especialmente en sus actividades productivas.

4.2.1.1.1 Equipos

Costos totales de los equipos

Equipo Cantidad Costo unitario Sub-total ($) IVA (15%) Costo total ($)

Sistema de producción
de caramelos 1 40000 40000 6000 46000
bombas centrifugas 5 1300 6500 975 7475
total 41300 46500 6975 53475

4.2.1.1.2 Accesorios de tuberías

Costos totales de Accesorios y tuberías

Accesorios Cantidad Costo unitario($) Subtotal IVA (15%) Costo total ($)
Tubería 25 161 4025 603.75 4628.75
Codos 15 278 4170 625.5 4795.5
Válvula de
compuerta
abierta 10 110 1100 165 1265
total 50 549 9295 1394.25 10689.25
Equipos de oficina

Costos totales de mobiliario de toda la planta

Descripción Cantidad Costo unitario Subtotal IVA (15%) Costo total
Computadora 5 600 3000 450 3450
Impresoras 3 350 1050 157.5 1207.5
Teléfono 3 200 600 90 690
Escritorio 3 300 900 135 1035
sillas de escritorio 3 150 450 67.5 517.5
Aire acondicionado 1 400 400 60 460
Archivero 3 100 300 45 345
sillas 5 50 250 37.5 287.5
Comedor 1 200 200 30 230
Total 2350 7150 1072.5 8222.5

Costos totales de mobiliarios sanitarios

Costo unitario
Descripción Cantidad IVA incluido ($) Costo total ($)
Lavamanos 4 260 1040
Inodoros 8 680 5440
Total 12 940 6480
Costos de terreno y obras civiles

Terreno

La planta se ubicara en un terreno de 10,000 varas cuadradas (aproximadamente 7000

m2), el cual tiene un costo de 15000$.

Costos totales de obras civiles

Área Costo por m^2 Costo total
Descripción (m^2) ($) ($)
Edificio administrativo 25 300 7500
Baños 4.5 250 1125
Bodega de materia prima 40 350 14000
Recepción 15 250 3750
Vestuario y zona de aseo 10 150 1500
Zona de producción 30 550 16500
Bodega de producto
terminado 15 350 5250
Comedor 10 300 3000
Total 149.5 2500 52625

Vehículos

Costos de vehículos
Tipo de vehículo Cantidad Costo unitario ($) Costo total ($)
Cisterna 2 127000 254000
Camión Hyundai 2 55000 110000
Vehículo panel 1 21000 21000
Montacargas 1 6900 6900
total 6 209900 391900
Inversión fija total

Costos de inversión fija total

Concepto Monto
Equipo 53475
Tubería y accesorios 10689.25
Equipos de oficinas
y sanitario 14702.5
Terreno 15000
Obras civiles 52625
Vehículos 391900
Total 538391.75

Inversión diferida

Son el conjunto de bienes de la empresa, tales como: asistencia técnica, marcas,

patentes de inversión, estudio administrativo, estudio de evaluación, diseños, etc.
También se les llama activos diferidos. Para efectos de cálculos la inversión diferida se
puede determinar en términos de otros aspectos del análisis de costos.

Inversión diferida
Costo total
Concepto Observación Valor del activo ($) ($)
Planeación e integración 1% activos
del proyecto fijos 538391.75 5383.9175
5% obras
Ingeniería del proyecto civiles 52625 2631.25
5% obras
Ingeniería del proyecto civiles 52625 2631.25
1% obras
Administración del proyecto civiles 52625 526.25
5% (Act. Fijos
+ obras
Imprevistos civiles) 591016.75 29550.8375
total 1287283.5 40723.505
Costos de producción

Tabla de costos de producción

Costos de producción 2016 2017 2018 2019 2020
Costos de materia prima
e insumos 23275956.79 23553319.36 23835960.79 24122013.9 24411448.28
Costos administrativos 94200 94200 94200 94200 94200
Costos de mantenimiento 1540 1540 1540 1540 1540
Costos de energía de equipos 44069.7 45391.791 46753.54473 48156.1511 49600.8356
Costos de energía de oficina 20659.57 21279.3571 21917.73781 22575.2699 23252.52805
Costos de combustible 1222.549 1344.8039 1479.28429 1627.21272 1789.933991
Costo anual de empaque 45000 46350 47740.5 49172.715 50647.89645
Depreciación 18950 18950 18950 18950 18950
Costo de internet 150 150 150 150 150
Total 23501748.61 23782525.31 24068691.85 24358385.2 24651579.48

4.2.2 Capital del trabajo

El capital del trabajo (también denominado capital corriente, capital circulante, capital de
rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), es una medida de la capacidad que
tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto
plazo. Se calcula como el excedente de activos de corto plazo sobre pasivos de corto
plazo.

Calculo del capital de trabajo

Caja y bancos: Es el dinero ya sea en efectivo o documento, con que debe contar la
empresa para realizar sus operaciones cotidianas (26 días del costo de producción)

El costo de producción para el primer año es 23501748.61, que equivalen a 260 días que
va a trabajar la planta al año.

$23501748.61
= 90391.34$/𝑑í𝑎
260 𝑑í𝑎𝑠
De modo que el costo de producción de 26 días es de $ 2, 350,174.861
Inventarios: Pueden ser materia prima (26 días del costo de materia prima y otros
materiales). El costo de materia prima para el primer año es de $ 23,275,956.8 , lo cual
equivale a 260 días que va a trabajar la planta en el año.

23,275,956.8 $
= 89522.91$/𝑑𝑖𝑎
260 𝑑𝑖𝑎𝑠
De manera que el costo de materia prima de 26 días es de $ 2,327,595.66
El costo de producción para siete días de la misma manera que se hizo en la caja de desembolso
de caja y banco

$23501748.61
= 90391.34$/𝑑í𝑎
260 𝑑í𝑎𝑠
De manera que el costo de producción de 7 días es de $632,739.38

Cuentas por cobrar: Se refiere al crédito otorgado en la venta de los primeros productos (26 días
del valor de las ventas)

Los ingresos de 26 días se calculan en base a los ingresos totales para el primero año que son
de U$ 138417370.1

U$ 138417370.1
= 532374.5
260
A continuación se presenta la tabla resumen del capital de trabajo para el primer periodo de
operación (aproximadamente un mes)

Inversión Diferida

Activos Diferidos
Concepto Costos totales
Caja y bancos (+) 2350174.861
Cuentas por cobrar (+) 532374.5
Inventario (+) 632739.38
Pasivos diferidos
Cuentas por pagar (-) 2327595.66
Capital de trabajo (=) 1187693.081
4.3 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

4.3.1 Tasa mínima aceptable de rendimiento

Es la tasa a la cual el inversionista realiza en análisis de inversiones. Con esta tasa se trasladan
los valores al presente de los flujos netos de efectivo y se comparan con la inversión inicial para
evaluar la rentabilidad de la inversión.

La TMAR se calcula mediante la siguiente ecuación

TMAR = 𝑖𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 + 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖𝑜 𝑎𝑙 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜

En el presente estudio se tomara una tasa mínima aceptable de rendimiento del 30%, que
corresponde al pronóstico del banco central de Nicaragua.

La inversión inicial de un proyecto puede obtenerse de dos formas, una que la inversión sea
costeada por los inversionistas y la otra es que se considere un financiamiento ya sea total o
parcial, este financiamiento puede encontrarse en cualquier entidad bancaria que acepte el
proyecto que los inversionistas deseen establecer.

En este estudio se tomara la TMAR simple para analizar la rentabilidad del proyecto en los
escenarios.

4.3.2. Escenarios de inversión

Para la evaluación del estudio financiero se tendrán los siguientes escenarios:

Escenario 1: Escenario en el que el inversionista proporciona 40% de la inversión total y el banco

el 60% restante de la inversión total para la instalación de la planta

Escenario 2: Escenario en el que el inversionista proporciona 30% de la inversión total y el banco

el 70% restante de la inversión total para la instalación de la planta

Escenario 3: Escenario en el que el inversionista proporciona 20% de la inversión total y el banco

el 80% restante de la inversión total para la instalación de la planta.

Los tres escenarios deben incluir los siguientes cálculos:

Valor presente Neto

Tasa interna de retorno

Relación beneficio – costo

Punto de equilibrio

Periodo de recuperación

Para los 3 escenarios se realizaron los cálculos correspondientes para el saldo de la deuda en
un periodo de cinco años, con una tasa de interés del 14% mensual
4.4 Ingresos

4.4.1 Costo unitario y precio de venta

El costo unitario del producto se calcula mediante la siguiente ecuación

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛
C.U: 𝑣𝑜𝑙𝑢𝑚𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛

Costo unitario
Costo de Volumen de Costo unitario
Año producción producción U$/ton
2016 23501748.61 51242.16 458.6408654
2017 23782525.31 51857.06 458.6169233
2018 24068691.85 52479.35 458.6316685
2019 24358385.24 53109.1 458.6480516
2020 24651579.48 53746.41 458.6646713

Costo de venta
Costo Porcentaje de Costo de
Año unitario ganancia (%) venta
2016 458.6408654 15 527.4369952
2017 458.6169233 15 527.4094618
2018 458.6316685 15 527.4264188
2019 458.6480516 15 527.4452593
2020 458.6646713 15 527.464372
Proyección de ingresos por venta

Proyección de ingresos por venta

Cantidad de Ingresos anuales

Año Costo de venta toneladas anuales totales
2016 527.4369952 51242.16 27027010.9
2017 527.4094618 51857.06 27349904.1
2018 527.4264188 52479.35 27678995.63
2019 527.4452593 53109.1 28012143.02
2020 527.464372 53746.41 28349316.4
total 138417370.1

4.5 RESULTADOS DEL ESTUDIO FINANCIERO

4.5.1 Costos financieros

Los costos financieros son las retribuciones que se deben pagar como consecuencia de
la necesidad de contar con fondos para mantener en el tiempo los activos que permitan
el funcionamiento operativo de la compañía. Estos se relacionan con la obtención de
fondos para la operación de la empresa. Incluyen el costo de los intereses que la
compañía debe pagar por los préstamos, así como el costo de otorgar crédito a los
clientes. En otras palabras el costo financiero son los intereses que se deben pagar en
relación con los capitales obtenidos en préstamos.

Los préstamos se cancelaran en cinco años (horizonte del proyecto), el presupuesto de

financiación se construirá como pago de cantidades igual al final de cada uno de los
años.

A continuación se muestra el pago de préstamos de la inversión de los 3 escenarios:

Escenario 1
Inversión total 579115.255
Préstamo 347469.153
i = 14%
PMT 168686.7453

Pago de deuda
Pago a final Pago a
Año Pago de interés de año principal Saldo
2015 579115.255
2016 81076.1357 168686.7453 87610.6096 491504.645
2017 68810.65036 168686.7453 99876.09494 391628.55
2018 54827.99706 168686.7453 113858.7482 277769.802
2019 38887.77231 168686.7453 129798.973 147970.829
2020 20715.91609 168686.7453 147970.8292 0

Escenario 2
Inversión total 579115.255
Préstamo 405380.6785
i = 14%
PMT 118080.7217

Pago de deuda
Pago a final Pago a
Año Pago de interés de año principal Saldo
2015 405380.679
2016 56753.29499 118080.7217 61327.42671 344053.252
2017 48167.45525 118080.7217 69913.26645 274139.985
2018 38379.59795 118080.7217 79701.12375 194438.862
2019 27221.44062 118080.7217 90859.28108 103579.581
2020 14501.14127 118080.7217 103579.5804 0
Escenario 3
Inversión total 579115.255
Préstamo 463292.204
i = 14%
PMT 134952.5791

Pago de deuda
Pago a final Pago a
Año Pago de interés de año principal Saldo
2015 463292.204
2016 64860.90856 134952.5791 70091.67054 393200.5335
2017 55048.07468 134952.5791 79904.50442 313296.029
2018 43861.44407 134952.5791 91091.13503 222204.894
2019 31108.68516 134952.5791 103843.8939 118361
2020 16570.54001 134952.5791 118361 0

Pago de deuda del capital de trabajo

Pago de deuda del capital de trabajo

Pago a final Pago a
Año Pago de interés de año principal Saldo
2015 1187693.081
2016 166277.0313 345963.6123 179686.581 1008006.5
2017 141120.91 345963.6123 204842.7023 803163.7977
2018 112442.9317 345963.6123 233520.6806 569643.1171
2019 79750.0364 345963.6123 266213.5759 303429.5412
2020 42480.13577 345963.6123 303429.5412 0
4.5.2 Punto de equilibrio

Es el nivel de producción y ventas en el cual la empresa cubre la totalidad de sus costos.

Es decir, que no gana y no pierde dinero, el cual puede expresarse en unidades físicas
o monetarias.

Los elementos que la conforman son los ingresos, los costos variables, margen
financiero o de ganancia y los costos fijos.

El punto de equilibrio se encuentra mediante la siguiente ecuación

𝐶𝐹
𝑄𝑝. 𝑒 =
𝑃. 𝑉 − 𝐶. 𝑈
Donde:

𝑄𝑝. 𝑒: 𝑐𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑡𝑜𝑛𝑒𝑙𝑎𝑑𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠 𝑐𝑢𝑎𝑛𝑑𝑜 𝑙𝑜𝑠 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑠𝑜𝑛 𝑖𝑔𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑒𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠

𝐶. 𝐹: 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠

𝑃. 𝑉: 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎

𝐶. 𝑈: 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑈𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

Calculando el punto de equilibrio se obtiene

538391.75
𝑄𝑝. 𝑒 = = 7825.461 𝑇𝑜𝑛𝑒𝑙𝑎𝑑𝑎𝑠
527.5 − 458.7
4.5.3 Relación Beneficio Costo

La relación beneficio costo mide el rendimiento del dinero sobre la base de la inversión.
Expresa numéricamente cuanto capital retorna por unidad monetaria invertida.

Criterios de evaluación:

B/C > 1; implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es
aconsejable

B/C < 1; Implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no
es aconsejable

B/C= 1; Implica que los ingresos son iguales a los egresos, entonces el proyecto es
indiferente.

La relación Beneficio costo se calcula mediante la siguiente ecuación:

 𝐵 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
=
𝐶 𝐼 + 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
Entonces la relación beneficio costo es:
𝐵 138417370.1
= = 1.1440
𝐶 579115.255 + 120412702.6
Entonces el resultado obtenido en la relación beneficio costo es mayor que uno, lo que
implica que los ingresos son mayores que los egresos, por lo tanto el proyecto es
aconsejable.
 Tabla de Estado de Resultado (Escenario 1)
Ítem 0 1 2 3 4 5
Ingreso (+) 27027010.9 27349904.1 27678995.63 28012143 28349316.4
Costos de producción (-) 23501748.61 23782525.31 24068691.85 24358385.2 24651579.48
UTILIDAD MARGINAL (=) 3525262.291 3567378.796 3610303.778 3653757.79 3697736.922
Costos Administrativos (-) 94200 94200 94200 94200 94200
Gasto de ventas (-) 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08
Pago de interés 1 (-) 48645.68142 41286.05602 32896.08306 23331.5139 12427.90502
Pago de interés 2 (-) 166277.0313 141120.91 112442.9317 79750.0364 42480.13577
Depreciación (-) 18950 18950 18950 18950 18950
Impuesto municipal (2%) (-) 70505.24582 71347.57592 72206.07556 73075.1557 73954.73843
UTILIDAD BRUTA (=) 3076912.252 3150702.174 3229836.608 3314679 3405952.062
Impuesto sobre la renta
(30%) (-) 923073.6757 945210.6523 968950.9823 994403.7 1021785.619
UTILIDAD NETA (=) 2153838.577 2205491.522 2260885.625 2320275.3 2384166.444
Depreciación (+) 18950 18950 18950 18950 18950
Pago a principal 1 (-) 52568.75288 59928.37828 68318.35124 77882.9204 88770.75018
Pago a principal 2 (-) 179686.581 204842.7023 233520.6806 266213.576 303429.5412
Inversión fija y diferida (-) -579115.255
-
Capital de trabajo (-) 1187693.081
FLUJO NETO DE -
EFECTIVO (=) 1766808.336 1940533.243 1959670.441 1977996.594 1995128.8 2010916.152

Escenario 1

VPN= 7711750.164
TIR= 108%
 Tabla de Estado de Resultado (Escenario 2)
Ítem 1 2 3 4 5
Ingreso (+) 27027010.9 27349904.1 27678995.63 28012143 28349316.4
Costos de producción (-) 23501748.61 23782525.31 24068691.85 24358385.2 24651579.48
UTILIDAD MARGINAL (=) 3525262.291 3567378.796 3610303.778 3653757.79 3697736.922
Costos Administrativos (-) 94200 94200 94200 94200 94200
Gasto de ventas (-) 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08
Pago de interés 1 (-) 56753.29499 48167.45525 38379.59795 27221.4406 14501.14127
Pago de interés 2 (-) 166277.0313 166277.0313 166277.0313 166277.031 166277.0313
Depreciación (-) 18950 18950 18950 18950 18950
Impuesto municipal (2%) (-) 70505.24582 71347.57592 72206.07556 73075.1557 73954.73843
UTILIDAD BRUTA (=) 3068804.639 3118664.654 3170518.993 3224262.08 3280081.931
Impuesto sobre la renta
(30%) (-) 920641.3916 935599.3961 951155.698 967278.623 984024.5792
UTILIDAD NETA (=) 2148163.247 2183065.258 2219363.295 2256983.45 2296057.351
Depreciación (+) 18950 18950 18950 18950 18950
Pago a principal 1 (-) 61327.42671 69913.26645 79701.12375 90859.2811 103579.5805
Pago a principal 2 (-) 179686.581 204842.7023 233520.6806 266213.576 303429.5412
Inversión fija y diferida (-) -579115.255
-
Capital de trabajo (-) 1187693.081
FLUJO NETO DE -
EFECTIVO (=) 1766808.336 1926099.239 1927259.289 1925091.491 1918860.6 1907998.23

Escenario 2
VPN= 7433205.131
TIR= 106%
 Tabla de Estado de Resultado (Escenario 3)

Ítem 0 1 2 3 4 5
Ingreso (+) 27027010.9 27349904.1 27678995.63 28012143 28349316.4
Costos de producción (-) 23501748.61 23782525.31 24068691.85 24358385.2 24651579.48
UTILIDAD MARGINAL (=) 3525262.291 3567378.796 3610303.778 3653757.79 3697736.922
Costos Administrativos (-) 94200 94200 94200 94200 94200
Gasto de ventas (-) 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08
Pago de interés 1 (-) 64860.90856 55048.07468 43861.44407 31108.6852 16570.54001
Pago de interés 2 (-) 166277.0313 141120.91 112442.9317 79750.0364 42480.13577
Depreciación (-) 18950 18950 18950 18950 18950
Impuesto municipal (2%) (-) 70505.24582 71347.57592 72206.07556 73075.1557 73954.73843
UTILIDAD BRUTA (=) 3060697.025 3136940.156 3218871.247 3306901.83 3401809.427
Impuesto sobre la renta
(30%) (-) 918209.1075 941082.0467 965661.374 992070.548 1020542.828
UTILIDAD NETA (=) 2142487.918 2195858.109 2253209.873 2314831.28 2381266.599
Depreciación (+) 18950 18950 18950 18950 18950
Pago a principal 1 (-) 70091.67054 79904.50442 91091.13503 103843.894 118361
Pago a principal 2 (-) 179686.581 204842.7023 233520.6806 266213.576 303429.5412
Inversión fija y diferida (-) -579115.255
-
Capital de trabajo (-) 1187693.081
FLUJO NETO DE -
EFECTIVO (=) 1766808.336 1911659.666 1930060.902 1947548.057 1963723.81 1978426.058

Escenario 3
VPN= 7559573.119
TIR= 106%
4.5.5 Valor Presente Neto VPN

Se define como el valor monetario que resulta de restar la suma de flujos de contados
de la inversión inicial. Este método consiste en determinar la equivalencia en año de los
flujos efectivo futuro que genera el proyecto y comparar esta equivalencia con el
desembolso inicial
𝐴𝑡
𝑉𝑃𝑁 = −𝑃 + ∑
1 + 𝑖𝑡
Donde:

P: Inversión inicial

At: flujo de efectivo en el año t

I: TREMA

T: periodo

Con este método se define la aceptación de un proyecto de acuerdo con los siguientes
criterios de evaluación:

 Si el VPN > 0. Se acepta el proyecto

 Si el VPN < 0. Se rechaza el proyecto
 Si el VPN = 0. El proyecto es indiferente y la decisión depende del inversionista

Es importante tener en cuenta que el VPN depende de las siguientes variables: La

inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de efectivos,
la tasa de descuentos y el número de periodos que dura el proyecto.

Calculo del VPN para los distintos escenarios:

Escenario 1
(−1766808.336) 1940533.243 1959670.441 1977996.594 1995128.803
𝑉𝑃𝑁 = −579115.255 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
1 + 0.14 1 + 0.14 1 + 0.14 1 + 0.14 1 + 0.145
2010916.152
+
1 + 0.146

𝑉𝑃𝑁 = 7711750.164
Escenario 2
(−1766808.336) 1926099.239 1927259.289 1925091.491 1918860.598
𝑉𝑃𝑁 = −579115.255 + 1 + 2 + 3 + 4 +
1 + 0.14 1 + 0.14 1 + 0.14 1 + 0.14 1 + 0.145
1907998.23
+
1 + 0.146

𝑉𝑃𝑁 = 7433205.131

Escenario 3
(−1766808.336) 1911659.666 1930060.902 1947548.057 1963723.81
𝑉𝑃𝑁 = −579115.255 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
1 + 0.14 1 + 0.14 1 + 0.14 1 + 0.14 1 + 0.145
1978426.058
+
1 + 0.146

𝑉𝑃𝑁 = 7559573.119

4.5.6 Tasa interna de Retorno TIR

La TIR es un indicador de rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad,

por tanto se hará uso de la función de Microsoft Excel para calcularla para los diversos
escenarios.

Tasa interna de retorno

Tasa interna de Retorno

Escenario TIR
Escenario 1 108%
Escenario 2 106%
Escenario 3 106%
4.5.7 Periodo de recuperación

El periodo de recuperación de la inversión se define como el tiempo necesario para que

el proyecto amortice por sí mismo el capital invertido. Es decir, es el periodo que se
requiere para que los ingresos netos de una inversión sean iguales al costo de la
inversión.

Ya que los flujos netos de efectivos son mayores a la cantidad invertida en el primer año
entonces el tiempo se calcula de este modo:

Escenario 1:
1766808.336
𝑃𝑅𝐼 =
1940533.243
𝑃𝑅𝐼 = 0.91 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑜 𝑒𝑙 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑣𝑎𝑙𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑎 332 𝑑í𝑎𝑠

Escenario 2:
1766808.336
𝑃𝑅𝐼 =
1926099.239

𝑃𝑅𝐼 = 0.917 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑜 𝑒𝑙 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑣𝑎𝑙𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑎 335 𝑑í𝑎𝑠

Escenario 3:
1766808.336
𝑃𝑅𝐼 =
1911659.666

𝑃𝑅𝐼 = 0.924 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑜 𝑒𝑙 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑣𝑎𝑙𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑎 337 𝑑í𝑎𝑠

4.5.8 Análisis de sensibilidad.

Es el procedimiento por medio del cual se puede determinar cuan sensible es la TIR ante
cambios en determinadas variables del proyecto. No es recomendable hacer cambios o
modificar los precios de la Materia Prima y ver sus efectos sobre la TIR ni alterar los
costos de producción, administración o ventas de forma aislada para observar los
cambios.

Para los tres escenarios se hizo un análisis de sensibilidad evaluando un caso en el cual
los ingresos disminuyen en un 5% y los costos de producción se incrementan en un 5%,
lo cual presento una alta sensibilidad ante estos cambios. Sin embargo, el escenario 1
tuvo una mayor estabilidad ante ellos, a como se demuestra a continuación.

Tabla de Estado de Resultado (Escenario 1)

Ítem 0 1 2 3 4 5
Ingreso (+) 25675660.35 25982408.9 26295045.85 26611535.9 26931850.58
Costos de producción (-) 24676836.04 24971651.57 25272126.45 25576304.5 25884158.45
UTILIDAD MARGINAL (=) 998824.3157 1010757.326 1022919.404 1035231.37 1047692.128
Costos Administrativos (-) 94200 94200 94200 94200 94200
Gasto de ventas (-) 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08
Pago de interés 1 (-) 48645.68142 41286.05602 32896.08306 23331.5139 12427.90502
Pago de interés 2 (-) 166277.0313 141120.91 112442.9317 79750.0364 42480.13577
Depreciación (-) 18950 18950 18950 18950 18950
Impuesto municipal (2%) (-) 19976.48631 20215.14651 20458.38808 20704.6275 20953.84256
UTILIDAD BRUTA (=) 601003.0367 645213.1331 694199.921 748523.115 808908.1645
Impuesto sobre la renta
(30%) (-) 180300.911 193563.9399 208259.9763 224556.934 242672.4493
UTILIDAD NETA (=) 420702.1257 451649.1931 485939.9447 523966.18 566235.7151
Depreciación (+) 18950 18950 18950 18950 18950
Pago a principal 1 (-) 52568.75288 59928.37828 68318.35124 77882.9204 88770.75018
Pago a principal 2 (-) 179686.581 204842.7023 233520.6806 266213.576 303429.5412
Inversión fija y diferida (-) -579115.255
-
Capital de trabajo (-) 1187693.081
FLUJO NETO DE -
EFECTIVO (=) 1766808.336 207396.7918 205828.1126 203050.9128 198819.684 192985.4237

Escenario 1

VPN= -1125506.405
TIR= -16%
 Tabla de Estado de Resultado (Escenario 2)
Ítem 0 1 2 3 4 5
Ingreso (+) 25675660.35 25982408.9 26295045.85 26611535.9 26931850.58
Costos de producción (-) 24676836.04 24971651.57 25272126.45 25576304.5 25884158.45
UTILIDAD MARGINAL (=) 998824.3157 1010757.326 1022919.404 1035231.37 1047692.128
Costos Administrativos (-) 94200 94200 94200 94200 94200
Gasto de ventas (-) 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08
Pago de interés 1 (-) 56753.29499 48167.45525 38379.59795 27221.4406 14501.14127
Pago de interés 2 (-) 166277.0313 166277.0313 166277.0313 166277.031 166277.0313
Depreciación (-) 18950 18950 18950 18950 18950
Impuesto municipal (2%) (-) 19976.48631 20215.14651 20458.38808 20704.6275 20953.84256
UTILIDAD BRUTA (=) 592895.4231 613175.6125 634882.3064 658106.193 683038.0326
Impuesto sobre la renta
(30%) (-) 177868.6269 183952.6837 190464.6919 197431.858 204911.4098
UTILIDAD NETA (=) 415026.7962 429222.9287 444417.6145 460674.335 478126.6229
Depreciación (+) 18950 18950 18950 18950 18950
Pago a principal 1 (-) 61327.42671 69913.26645 79701.12375 90859.2811 103579.5805
Pago a principal 2 (-) 179686.581 204842.7023 233520.6806 266213.576 303429.5412
Inversión fija y diferida (-) -579115.255
-
Capital de trabajo (-) 1187693.081
FLUJO NETO DE -
EFECTIVO (=) 1766808.336 192962.7885 173416.96 150145.8101 122551.478 90067.50115

Escenario 2
VPN= -1404051.438
TIR= -26%
 Tabla de Estado de Resultado (Escenario 3)
Ítem 0 1 2 3 4 5
Ingreso (+) 25675660.35 25982408.9 26295045.85 26611535.9 26931850.58
Costos de producción (-) 24676836.04 24971651.57 25272126.45 25576304.5 25884158.45
UTILIDAD MARGINAL (=) 998824.3157 1010757.326 1022919.404 1035231.37 1047692.128
Costos Administrativos (-) 94200 94200 94200 94200 94200
Gasto de ventas (-) 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08
Pago de interés 1 (-) 64860.90856 55048.07468 43861.44407 31108.6852 16570.54001
Pago de interés 2 (-) 166277.0313 141120.91 112442.9317 79750.0364 42480.13577
Depreciación (-) 18950 18950 18950 18950 18950
Impuesto municipal (2%) (-) 19976.48631 20215.14651 20458.38808 20704.6275 20953.84256
UTILIDAD BRUTA (=) 584787.8095 631451.1144 683234.56 740745.944 804765.5295
Impuesto sobre la renta
(30%) (-) 175436.3429 189435.3343 204970.368 222223.783 241429.6588
UTILIDAD NETA (=) 409351.4667 442015.7801 478264.192 518522.16 563335.8706
Depreciación (+) 18950 18950 18950 18950 18950
Pago a principal 1 (-) 70091.67054 79904.50442 91091.13503 103843.894 118361
Pago a principal 2 (-) 179686.581 204842.7023 233520.6806 266213.576 303429.5412
Inversión fija y diferida (-) -579115.255
-
Capital de trabajo (-) 1187693.081
FLUJO NETO DE -
EFECTIVO (=) 1766808.336 178523.2152 176218.5734 172602.3763 167414.691 160495.3294

Escenario 3
VPN= -1277683.45
TIR= -20%

Cabe recalcar que esta alta sensibilidad ante los cambios en los ingresos y los costos de
producción se debe al margen de ganancia que tiene la venta del producto. Además de
que la disminución de los ingresos y el aumento de los costos de producción afectan
significativamente cualquier proyecto. Un análisis individual de la disminución en los
ingresos y un aumento de los costos de producción se puede apreciar a continuación:
ANALISIS DE SENSIBILIDAD – ESCENARIO 1

DISMINUCION EN LOS INGRESOS POR UN 5%

Tabla de Estado de Resultado (Escenario 1)

Ítem 0 1 2 3 4 5
Ingreso (+) 25675660.35 25982408.9 26295045.85 26611535.9 26931850.58
Costos de producción (-) 23501748.61 23782525.31 24068691.85 24358385.2 24651579.48
UTILIDAD MARGINAL (=) 2173911.746 2199883.591 2226353.997 2253150.63 2280271.102
Costos Administrativos (-) 94200 94200 94200 94200 94200
Gasto de ventas (-) 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08
Pago de interés 1 (-) 48645.68142 41286.05602 32896.08306 23331.5139 12427.90502
Pago de interés 2 (-) 166277.0313 141120.91 112442.9317 79750.0364 42480.13577
Depreciación (-) 18950 18950 18950 18950 18950
Impuesto municipal (2%) (-) 43478.23492 43997.67182 44527.07993 45063.0127 45605.42203
UTILIDAD BRUTA (=) 1752588.718 1810556.873 1873565.822 1942083.99 2016835.559
Impuesto sobre la renta
(30%) (-) 525776.6155 543167.0619 562069.7466 582625.197 605050.6677
UTILIDAD NETA (=) 1226812.103 1267389.811 1311496.075 1359458.79 1411784.891
Depreciación (+) 18950 18950 18950 18950 18950
Pago a principal 1 (-) 52568.75288 59928.37828 68318.35124 77882.9204 88770.75018
Pago a principal 2 (-) 179686.581 204842.7023 233520.6806 266213.576 303429.5412
Inversión fija y diferida (-) -579115.255
-
Capital de trabajo (-) 1187693.081
FLUJO NETO DE -
EFECTIVO (=) 1766808.336 1013506.769 1021568.731 1028607.043 1034312.3 1038534.6

Escenario 1
VPN= 2984845.487
TIR= 50%
ANALISIS DE SENSIBILIDAD – ESCENARIO 1

INCREMENTO EN LOS COSTOS DE PRODUCCION POR UN 5%

Tabla de Estado de Resultado (Escenario 1)

Ítem 0 1 2 3 4 5
Ingreso (+) 27027010.9 27349904.1 27678995.63 28012143 28349316.4
Costos de producción (-) 24676836.04 24971651.57 25272126.45 25576304.5 25884158.45
UTILIDAD MARGINAL (=) 2350174.861 2378252.531 2406869.185 2435838.52 2465157.948
Costos Administrativos (-) 94200 94200 94200 94200 94200
Gasto de ventas (-) 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08 49772.08
Pago de interés 1 (-) 48645.68142 41286.05602 32896.08306 23331.5139 12427.90502
Pago de interés 2 (-) 166277.0313 141120.91 112442.9317 79750.0364 42480.13577
Depreciación (-) 18950 18950 18950 18950 18950
Impuesto municipal (2%) (-) 47003.49721 47565.05062 48137.38371 48716.7705 49303.15896
UTILIDAD BRUTA (=) 1925326.571 1985358.434 2050470.707 2121118.12 2198024.668
Impuesto sobre la renta
(30%) (-) 577597.9712 595607.5303 615141.2121 636335.437 659407.4004
UTILIDAD NETA (=) 1347728.599 1389750.904 1435329.495 1484782.69 1538617.268
Depreciación (+) 18950 18950 18950 18950 18950
Pago a principal 1 (-) 52568.75288 59928.37828 68318.35124 77882.9204 88770.75018
Pago a principal 2 (-) 179686.581 204842.7023 233520.6806 266213.576 303429.5412
Inversión fija y diferida (-) -579115.255
-
Capital de trabajo (-) 1187693.081
FLUJO NETO DE -
EFECTIVO (=) 1766808.336 1134423.266 1143929.823 1152440.463 1159636.19 1165366.976

Escenario 1
VPN= 3601398.271
TIR= 58%

Analizando los resultados obtenidos, se puede concluir que el escenario 1 es más estable
ante un incremento en los costos de producción que ante una reducción de los ingresos,
a como se puede demostrar con los valores de VPN y TIR, los cuales son mayores en el
segundo caso.
ANEXO

Calculo de tarifas de agua potable

Fuente: Inaa

Resto de Pais
Cargos Variables - C$/m³
Categorias Tarifarias Cargo Fijo por cliente Alcantarillado
Rangos Sanitario
Agua Potable
Recolección +
m³ C$/mes/Conexión Tratamiento
00 a 20 2.13 0.64
21 a 30 3.03 0.86
Subsidiados 31 a 40 1.06 3.54 0.86
41 a 50 3.68 0.86
Mas 3.82 0.86
00 a 20 4.85 1.45
21 a 30 (N.M)* 6.63 1.78
21 a 30 7.13 1.78
Domiciliar 4.24
31 a 40 7.56 1.78
41 a 50 8.12 1.78
Mas 18.78 3.57
00 a 20 10.04 2.38
21 a 30 11.12 2.38
Grandes Consumidores
31 a 40 9.46 11.12 2.38
(Instituciones)
41 a 50 11.12 2.38
Mas 21.14 4.00
*NM: Tarifa exclusiva para clientes No Medidos en el rango de 21-30 m³
Tarifas de consumo eléctrico

Fuente: Ine
Monitoreo de los precios del combustible.

Fuente: Ine

Tabla de precios de camiones

Fuente: Hyundai