ARBITRAGE

TRADING
XTB PORTUGAL
EDUARDO SILVA

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 Programa

1 - Arbitragem triangular
Introdução
Conceitos-base
Arbitragem triangular
Arbitragem triangular com cotações BID-ASK
Conclusão

2 - Modelos de arbitragem estatística

Introdução
Conceitos-base
Pair trading
Estratégias de negociaçãocom Pair Trading
Identificação de oportunidades
Gestão da posição
Exemplos
Conclusão

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 1 - Arbitragem Triangular

Introdução

Conceitos Base
Definição:

Arbitragem no Forex significa aproveitar ineficiências do preço

para realizar um lucro instantâneo. É uma operação financeira
que consiste em vender e comprar pares de forex em
simultâneo ou com o menor intervalo de tempo possível, com
o objectivo de obter um lucro a partir dos diferenciais de
preço. Pode ser no mesmo mercado ou num mercado
diferente.

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 Familiar viaja para os EUA e peço-lhe um NEXUS 5 por 350 $ ( 270 Euros
aprox.) , vendo por 400 Euros, converto em $ ( 538$) obtive um lucro sem
risco de 538-350= 188 $ apenas por vender num mercado diferente

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 1 - Arbitragem Triangular

Introdução

Exemplo básico de arbitragem:

No mercado X existem 10 vendedores de laranjas que praticam preços baixos para tentar escoar as
laranjas. A oferta é exagerada face à procura, pois o mercado está saturado de vendedores de
laranjas.

Assim, o vendedor 1 vai procurar um mercado onde existam menos vendedores de laranjas para
poder aumentar a margem de lucro e vender mais caro.

Identifica um novo mercado a 20 km onde apenas existem apenas dois vendedores de laranjas, é o
mercado Y. Assim decide vender no Mercado Y e aproveitar o facto de existir menos oferta para
vender as suas laranjas a um preço mais alto. Aproveitou uma oportunidade de arbitragem no
mercado das laranjas. Consegue agora vender o mesmo produto a um preço mais elevado noutro
mercado.

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 1 - Arbitragem Triangular

Introdução

Mercado auto-suficiente

As oportunidades de arbitragem não duram para sempre. Os outros

vendedores do Mercado X vão se apercebendo da existência desta oportunidade e vão
acabar por ir vender as laranjas para o mercado Y. Os preços vão cair novamente.
Assim podemos inferir que o mercado corrige automaticamente oportunidades de
arbitragem.

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 1 - Arbitragem Triangular

Introdução

Para identificarmos uma oportunidade de arbitragem, temos de aprender o conceito de pares sintéticos.

Para formar um par sintético, precisamos de um par que começe pela primeira moeda do par sintético e um que
termine com a segunda moeda do par sintético.
Se quisermos um sintético do GBPJPY

Compra de GBPUSD+ Compra de USDJPY

Equivale a: Equivale a:
compra GBP x Compra USD
Venda USD Venda JPY

O resultado é um par sintético

GBPJPY (sintético)

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Se quisermos agora um par sintético do EURUSD fazemos por
exemplo:

Compra de EURGBP + Compra de GBPUSD

Equivale a: Equivale a:
Compra EUR x Compra GBP
Venda GBP Venda USD

O resultado é um par sintético

EURUSD (sintético)

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 Melhores pares para encontrar oportunidades de arbitragem
Qualquer par regista momentos de ineficiência de preço. No entanto,
quando procuramos construir um par sintético devemos procurar pares
líquidos.

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 Supondo que as taxas de cambio são as seguintes :

EUR/USD: 1.1837
EUR/GBP: 0.7231
GBP/USD: 1.6388

A formula que estuda a relação entre os pares é:

AAA/BBB x CCC/AAA = CCC/BBB
Quando não existe uma aberração no preço a equação é válida

No entanto quando a equação falha,estamos perante uma oportunidade

de Arbitragem.
Aplicando a Formula temos:
EUR/USD x GBP/EUR = GBP/USD
1.1837 x 1/0.7231 = 1.6370 ≠ 1.6388

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 O sistema de arbitragem triangular
consiste nos seguintes passos:

Converter a moeda A na moeda B

Converter a moeda C de volta para a Converter a moeda B para a moeda C

moeda A

Se no final o montante for maior ,

identificámos uma oportunidade de
arbitragem

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 Nesta figura, podemos ver um exemplo em
que o investidor começa com $100.000

A moeda A é USD
3 - Converte as Libras para Dólares
A moeda B é EUR
62829.56£
A moeda C é GBP
* GBPUSD Bid = 62829.56£ *1.5994= 100489

2 - Converte os Euros para Libras 1- Converte os dólares para Euros

74074 euros * EURGBP Bid (venda)= 74074 euros 100 000$ / EURUSD Ask (compra)= 100 000$ / 1.3500=
*0.8482= 62829.56£ 74074euros

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$100.000 iniciais passam para > $100.000
100489$

O lucro é $489

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Movimento impulsivo é uma
altura de elevada liquidez

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Criar um Excel para identificar aberrações no preço

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Movimento impulsivo é um momento
de elevada liquidez
Ineficiências no preço

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Vantagens do sistema

Nível de risco baixo/nulo

Lucro face a investimentos elevados

Aproveita a ineficiência dos preços e

situações de incerteza no mercado para
realizar lucros

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 Desvantagens do sistema

Para o investidor de retalho, a execução

e os spreads tornam mais difícil
aproveitar as oportunidades

Nível elevado de investimento (uso de

margem) para obter lucros marginais

Concorrência dos institucionais que têm

ferramentas mais avançadas para
identificar oportunidades de arbitragem

Mercado auto-corrige muito

rapidamente, normalmente apenas
robots conseguem executar as ordens a
tempo de aproveitar as ineficiências do
preço

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 Conclusão

Arbitragem triangular no âmbito do forex spot permite ao investidor

aproveitar ineficiências no preço.

Através de robots ou plataformas de alta frequência de execução, o investidor

pode identificar oportunidades de arbitragem triangular. O baixo factor de
risco atrai os instituçionais que possuem ferramentas mais avançadas e capital
disponível para aproveitar as ineficiências do preço.

Com a evolução tecnológica nos últimos anos verificamos que as

oportunidades têm vindo a decrescer à medida que a eficiência do preço
aumenta. Para o investidor particular, é difícil aproveitar oportunidades de
arbitragem triangular.

No entanto, os conceitos são fundamentais para elaborar estratégias

avançadas de negociação e entrarmos no tópico da arbitragem estatística.

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Como é que o investidor comum pode
beneficiar de uma estratégia de
arbitragem?

Podemos usar estratégias de arbitragem

através de Pair Trading - Negociação
em convergência, baseadas em
estatística e em reversões

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Arbitragem estatística - Pair Trading

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 Definição
Arbitragem estatístisca é uma forma sofisticada de identificar
ineficiências no preço de Forex, das acções, obrigações e derivados.
Também conhecido como Stat arb, o sistema assume que o preço dos
activos correlacionados se movem num padrão definitivo. Se
conseguirmos identificar uma aberração no padrão, o sistema infere
que o preço vai voltar ao padrão normal.

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 Pair Trading

A arbitragem estatístisca usa técnicas estatísticas avançadas(vamos focar o estudo

nas correlações ) para estabelecer um padrão e prever o futuro movimento do
preço. Se o Trader encontrar uma divergência, negoceia a apostar no ajustamento
do preço para o padrão normal.
Vários fundos de investimento utilizam estas estratégias para aproveitar as
ineficiências do preço.

Para alem do Pair Trading que vamos aprender nesta apresentação existem outras
estratégias de stat arb. Normalmente são complexas e envolvem super
computadores com execução de alta frequência que analisam enormes bases de
dados para determinar modelos de negociação algorítmica.( não se enquadram no
intuito deste seminário .

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 O exemplo classico - UK.100 e o US.30

Se um dos índices apresentar um movimento impulsivo (como

o UK.100 disparar em alta enquanto que o US.30 está a cair), os
traders iriam comprar US.30 e vender UK.100.

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O ganho seria a distância entre ambos quando convergissem.
 Correlacções
Um dos factores determinantes para o sucesso do trade é o nível de
correlação.

Apenas devemos negociar com pares com correlações acima de 80.

Este sistema é utilizado em todos os timeframes, porém, os sinais mais fortes
acontecem no gráfico D1.

Exemplo de pares com uma forte correlação:

EUR/USD e GBP/USD, NZD/CHF e AUD/CHF

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Existem três fases da negociação que vamos analisar:

• Identificação da oportunidade
• Entrada
• Gestão da operação

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 Estratégia
A estratégia aborda uma das componentes da Arbitragem Estatistica :

O PairTrading.

1 - Consiste em identificar dois pares com uma forte correlação

(quando um sobe o outro normalmente movimenta-se de forma similar)

2- O segundo passo é identificar pontos de divergência entre os dois pares. (Um par subir
muito enquanto que o outro cai, por exemplo)

3- Nesse momento a estratégia passa por perceber quando é que o movimto divergente
termina para comprar o activo que estiver por baixo e vender o activo que subiu

Nota: As entradas devem ser simultâneas e com o mesmo volume de lotes.

A tendência natural é que os activos converjam ao ponto de voltarem aos níveis historicos
de correlação. Nesse momento, encerramos tudo .
O ganho é a distância inicial entre os dois pares.

Isto significa que é uma estratégia de tendência neutra (não interessa a direcçao, porque
o que perdemos numa estamos a recuperar aproximadamente na outra)
O importante é que os activos voltem a convergir.

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Identificação da oportunidade

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 Identificar uma oportunidade

1-Identificar activos correlacionados

2-Identificar divergências
3-Identificar PRZ

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 1-Identificar activos correlacionados

Para identificar 2 pares correlacionados, podemos usar cálculos em Excel,

serviços de dados financeiros pagos ou serviços de dados financeiros
gratuitos.

Um exemplo é o www.forexticket.com.pt no entanto existem vários outros

que disponibilizam dados relativamente bons para identificar correlações
entre activos.

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Identificar activos correlacionados

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 1-Identificar activos correlacionados

Os activos com o nivel acima dos 80 são os unicos que consideramos

Neste exemplo vamos escolher 2 pares líquidos onde o Pair Trading funciona
muito bem, o EURUSD e GBPUSD

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 1-Identificar activos correlacionados

Os activos com o nível acima dos 80 são os únicos que consideramos

Neste exemplo, vamos escolher 2 pares líquidos onde o Pair Trading funciona
muito bem.

GBPUSD
EURUSD

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 2-Identificar Divergências

2- Usar indicadores de sobreposição MT4. O download está disponível

em fóruns como o forex factory

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 2-Identificar Divergências

3- Usar a plataforma xStation

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 2-Identificar Divergências

-No dia 12 tivemos os dados da inflação no Reino Unido, isto criou uma
divergência entre os activos. Tivemos o GBPUSD a cair com força e o EURUSD
relativamente parado. Gráfico H4 GBPUSD & EURUSD

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 3 -Identificar potenciais PRZ

Temos um activo a cair (GBPUSD, cenário de deflação, possíveis

intervenções facilitistas) e outro a consolidar num triângulo de curto prazo,
Isto pode ser interessante para uma convergência rápida .

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Entrada no Trade

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Sell EURUSD
Buy GBPUSD

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Sell EURUSD
Buy GBPUSD

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Gestão da posição

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Pair trading exige alguma margem para o stop loss poder estar distante .
Raramente, vamos apanhar o PRZ perfeito.

Nota: alguns traders fazem preços médios, dobrando a posição se os activos

continuarem a divergir . Isto não é aconselhavel. Rapidamente, foge de
controlo pressionando os niveis de margem.

Os níveis de stop loss são dificeis de determinar pois os activos podem

divergir mais antes de convergir. No entanto, devemos sempre usar stop loss.
Convergências passadas não são garantia de convergências futuras.

Cada trader deve considerar o nível de stop loss face aos potenciais ganhos
e o tamanho das contas.

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Oscilações em ambas as direcções , quando devemos fechar a posição?

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Breakout – Inverteu , vai voltar a divergir , deixar correr ou fechar positivo.

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Não fechamos a posição
Definir níveis de stop loss, aguentar a divergência

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Recuperação no emprego no Reino Unido e comentários
Hawkish esta manha a impulsionar GBPUSD, activos a
convergir .

Fechar a posição e encaixar o lucro.

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Lucro de 1486.23 com um trade de baixo risco

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Vantagens do sistema

Nível de risco baixo devido à correlação

entre os activos e à cobertura que
neutraliza o risco

Lucro face a investimentos elevados

Aproveita a ineficiência dos preços e

situações de incerteza no mercado para
realizar lucros

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 Conclusão

Negociação em Pair Trading conjugado com filtros de entrada e uma

gestão de risco apropriada representam uma das formas de optimização da
negociação de arbirtragem estatistica

A negociação disciplinada tem premiado os investidores que investem com

base nesta metodologia devido ao nível de risco-proveito envolvido.

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Livros recomendados:

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 Contacto

eduardo.silva@xtb.pt

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Declaração de Risco
A X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. não se responsabiliza por decisões de investimento que se baseiem em informações contidas nesta newsletter.
Nenhuma da informação aqui contida deverá ser entendida como recomendação de investimento, garantia de lucro ou de risco
significativamente menor.
Os investimentos baseados no uso de produtos derivados com alavancagem financeira são, por natureza, especulativos e poderão resultar tanto
em lucros como perdas significativas, as quais poderão superar os montantes inicialmente depositados.

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