INDICE

INTRODUCCIÓN .................................................................................................................................................................................. 2
1. DEFINICIÓN: ................................................................................................................................................................................ 3
2. CLASIFICACIÓN: ........................................................................................................................................................................ 4
2.1. CONTRATOS FORWARD DE TASAS DE INTERÉS (FORWARD RATE AGREEMENT- FRA) .......................... 4
2.2. CONTRATOS FORWARD DE DIVISAS O EN MONEDA EXTRANJERA (FORWARD EXCHANGE
AGREEMENT–FEA) ......................................................................................................................................................................... 5
2.3. CONTRATOS FORWARD SOBRE COMMODITIES .................................................................................................... 6
2.4. COSTO DEL FORWARD ................................................................................................................................................... 6
3. CARACTERÍSTICAS DEL FORWARD .................................................................................................................................... 6
3.1. GENERALES:....................................................................................................................................................................... 6
3.2. PARTICULARES: ................................................................................................................................................................ 7
3.2.1. FORWARD DE TASAS DE INTERÉS: .................................................................................................................... 7
3.2.2. FORWARD EN MONEDA EXTRANJERA: ............................................................................................................ 8
4. MERCADOS DEL FORWARD .................................................................................................................................................... 8
4.1. PARTICIPANTES EN EL MERCADO FORWARD ....................................................................................................... 8
4.2. TIPOS DE RIESGOS EN EL MERCADO DE FORWARD ............................................................................................ 8
5. VENTAJAS, DESVENTAJAS E INCONVENIENTES DEL FORWARD ............................................................................. 9
5.1. VENTAJAS ........................................................................................................................................................................... 9
5.2. DESVENTAJAS .................................................................................................................................................................... 9
5.3. INCONVENIENTES: ........................................................................................................................................................... 9
6. CASO PRÁCTICO ....................................................................................................................................................................... 10
 INTRODUCCIÓN

El presente trabajo es realizado con la finalidad de dar a conocer que existen muchos derivados
financieros que hoy en día se utilizan no solo aquí en el Perú, sino que también son utilizados en
todo el mundo, con la finalidad de minimizar riesgos a todas aquellas empresas que manejan o
que son muy reconocidas a nivel mundial.

Además, se dará un breve introducción y un análisis de diferentes casos en los que el FORWARD
es vital para evitar una pérdida o minimizar el riesgo de pérdida de tal manera que no afecte los
interese de ninguna de las partes; se puede acotar entonces que el FORWARD es un contrato a
plazo cualquiera cuya liquidación se difiere hasta una fecha posterior estipulada en el mismo.

Las transacciones forward son uno de los instrumentos derivados más habituales en todo tipo de
actividades financieras.
1. DEFINICIÓN:
Un Forward es todo acuerdo o contrato entre dos partes, hecho a la medida de sus necesidades
y por fuera de bolsa, para aceptar o realizar la entrega de una cantidad específica de un producto
o subyacente con especificaciones definidas en cuanto al precio, fecha, lugar y forma de entrega.
De los instrumentos financieros el contrato de forward es el más antiguo y quizás por esta razón,
el más directo y sencillo. Un contrato de forward obliga al dueño a comprar un bien tangible
específico en una fecha específica a un precio establecido (conocido como precio de ejecución),
todo esto determinado cuando se origina el contrato. Si al vencimiento del mismo, el precio actual
del bien es mayor que el precio de ejecución, el dueño del contrato obtiene una ganancia; si el
precio es menor, él sufrirá una pérdida.
Son contratos no sujetos a estandarización, es decir, se celebran según los requerimientos de las
partes (hechos a la medida), en el que los contratantes establecen un precio para un elemento
subyacente determinado, el cual al momento de la ejecución del contrato será comparado en
función del precio de mercado, del referido elemento subyacente, por lo que si el precio pactado
es superior al precio de mercado, el vendedor del contrato se verá obligado a cubrir diferencia
resultante, en el caso que el precio de mercado sea inferior al precio predeterminado, el
comprador del contrato será el obligado a realizar el pago.
Son operaciones extrabursátiles, transadas fuera de bolsa, en mercados conocidos como OTC
(Over the Counter) y generalmente son operaciones interbancarias o entre un banco y su cliente.
Solo las partes contratantes fijan los términos del contrato, de ello se establece que tampoco
exista un mercado secundario para la reventa de un contrato de este tipo.
Las partes en función de este contrato, adquieren la obligación de comprar o vender en un plazo
futuro preestablecido, una cierta cantidad de un activo, a un precio, calidad y lugar específicos.
De aquí se concluye que un Contrato Forward sea igual a un Futuro, con la diferencia principal
que este último es estandarizado y se transan en mecanismos centrales de negociación.
Por otra parte, este instrumento es utilizado también por especuladores como bancos, corredoras
de bolsa, empresas o personas naturales, que utilizan el sistema para obtener ganancias
manteniendo posiciones controladas, y cuya participación es fundamental para aportar liquidez.
Estos contratos a plazo, tienen por objeto la entrega física del bien y el pago de un precio fijado
al inicio del contrato, como medio de cobertura sobre las variaciones de precios provocados por
el riesgo de mercado.
2. CLASIFICACIÓN:
Los Contratos Forward encuentran una clasificación práctica de acuerdo al elemento subyacente
sobre el cual se estructuran:

2.1. CONTRATOS FORWARD DE TASAS DE INTERÉS (FORWARD RATE AGREEMENT- FRA)

Es aquel en que las partes determinan la tasa de interés que se va a pagar sobre un
préstamo o depósito con vencimiento establecido en una fecha futura. La mecánica
operativa que identifica su funcionamiento y liquidación posterior comprende dos periodos:

 El periodo de espera:

Comprende desde la fecha de la firma del Contrato FRA hasta el inicio del período de
garantía.

 El periodo de garantía:

Es aquel donde la tasa de interés está garantizada. El periodo total comprende ambos
periodos.
Asimismo comprende dos tasas de interés:

Tasa de Interés Garantizado (TG): Referida en el contrato.

Tasa de Interés de Referencia (TR): La del mercado (Euribor, Libor, etc)

En esencia, un FRA es un acuerdo entre dos partes, una de las cuales es el comprador
del FRA y otra el vendedor. Al final del contrato y dependiendo del comportamiento de las
tasas del mercado, una de las partes realizará un pago a su contraparte.

Cabe señalar que el día de liquidación acordado, las contrapartes se liquidarán la

diferencia entre la tasa originalmente pactada y la tasa que prevalezca en el mercado
cuando el FRA llegue a su vencimiento. A continuación se muestra la fórmula aplicable:
 rm  rc XAX Dias
Base
Importe=

1 r X Dias 


 m Base 
⎜
Donde:

r m = tasa de interés del mercado de referencia.

rc= tasa de interés acordada en el contrato.
Días= número de días establecido en el contrato del FRA.
Base= convención del número de días por año (360).
A= monto del contrato

2.2. CONTRATOS FORWARD DE DIVISAS O EN MONEDA EXTRANJERA

(FORWARD EXCHANGE AGREEMENT–FEA)
Es un contrato a plazo, entre una entidad bancaria y una empresa sobre la compra o venta
a futuro de moneda extranjera, o un tipo de cambio determinado. Normalmente, estos
casos se presentan en las empresas importadoras, por tanto ellas desean mantener el
precio establecido en la compra de dólares que realizan en el futuro. Es una transacción
de cambio a futuro, mediante la cual una institución se compromete a comprar o vender
divisas a un tipo de cambio específico, siendo obligatorio para ambas partes.

Existen dos formas de solución para un contrato de forward de moneda extranjera:

 Por compensación, al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot,

contra el tipo de cambio forward y el diferencial en contra es pagado por la parte
correspondiente.
 Por entrega física, al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian las
monedas según el tipo de cambio pactado.
 2.3. CONTRATOS FORWARD SOBRE COMMODITIES

Los forwards sobre commodities son habitualmente utilizados por agentes económicos de
la cadena de comercialización de las mercaderías. Por ejemplo: procesadores o
industriales que desean fijar el costo de una materia prima, o productores que desean
establecer un precio de venta. Estos contratos son diseñados con la intención de realizar
la entrega de la mercadería en el futuro (y su pago). No es habitual que las partes decidan
terminar el acuerdo antes del vencimiento.

2.4. COSTO DEL FORWARD

El precio Forward se calcula de dos maneras:

 Por diferencial de tasas (Forward Sintético)

El costo de un forward es el resultado del diferencial de las tasas de interés en moneda

nacional y la tasa de interés de la divisa (USD).

 De acuerdo con expectativas de devaluación.

3. CARACTERÍSTICAS DEL FORWARD

3.1. GENERALES:

 Es un producto a medida (No es estándar).

 Responsabilidad de las partes: Es de obligatorio cumplimiento.
 El riesgo de contraparte y el riesgo de mercado son los más importantes.
 No se realiza pago alguno sino hasta el final del Contrato.
 No es posible dejar la posición que se tenga antes del vencimiento, sin la participación
 y autorización de la contraparte.
 El contrato se ejecuta en la fecha de vencimiento.
 En estos contratos se encuentra presente el riesgo de incumplimiento de la
contraparte.
 El contrato es vinculante, no permite ninguna elección en el futuro, como ocurre en el
caso de las opciones.
 Normalmente no es negociable después del cierre del contrato, no existen mercados
secundarios para forwards. Únicamente de tipo de interés son en ocasiones
transferidos. Los de divisas, en cambio, no son transferibles y generalmente se espera
que al vencimiento se liquide mediante la entrega efectiva de las divisas convenidas.
 El riesgo de crédito puede llegar a ser bastante grande y, además, siempre es bilateral:
el "perdedor" puede ser cualquiera de las dos partes.
 No exige ningún desembolso inicial de dinero, ya que el precio lo fijan las dos partes
de mutuo acuerdo. Esta característica hace atractivo este instrumento porque para
contratarlo solamente se requiere de una o dos llamadas telefónicas y después se
legaliza con un contrato por escrito, generalmente vía fax. Únicamente al vencimiento
del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del" ganador". Por lo tanto, el valor del
contrato tan solo se define al final.
 El forward no permite cancelar el contrato antes de su vencimiento, como se pacta al
inicio así se finaliza.

3.2. PARTICULARES:

3.2.1. FORWARD DE TASAS DE INTERÉS:

 Se destina a la administración de riesgo de posibles variaciones adversas en la tasa

de interés.
 Posibilita fijar el importe de los intereses a garantizar, para un periodo futuro
determinado.
 El comprador de un Forward de tasas de interés, tratará de protegerse contra un
aumento en las tasas que originaría un incremento en sus costos financieros, por ende,
el vendedor de un Forward de tasas de interés, tratará de protegerse contra un
descenso en las tasas que ocasionaría una reducción en su rentabilidad.
 3.2.2. FORWARD EN MONEDA EXTRANJERA:

 Permite cobertura contra variaciones inesperadas del tipo de cambio.

 Se optimiza el control de presupuestos y flujos de caja.
 Aseguran precios y mejoran el control de márgenes.
 Permite saber la cantidad y precio de la compra o venta de divisas que se efectuará en
el futuro.

4. MERCADOS DEL FORWARD

4.1. PARTICIPANTES EN EL MERCADO FORWARD

Generalmente, las instituciones bancarias son las que estructuran los contratos forward de
compra o de venta debido a su capacidad de asumir los riesgos de estas operaciones,
asociados a la posibilidad de incumplimiento de la obligación pactada.
En este sentido, la banca tiene una posición privilegiada con respecto al cliente dado que
puede administrar riesgos de una manera más adecuada y realizar un adecuado calce de
flujos para disminuir los riesgos, tomando la contraparte de las operaciones forward
pactadas, ya sea en el mercado spot o en el mercado forward.

4.2. TIPOS DE RIESGOS EN EL MERCADO DE FORWARD

 Los forwards pueden utilizarse para la eliminación de riesgo (cobertura): cuando
un empresa que tiene una posición de riesgo en el mercado, con un contrato forward
compensará esa posición con una posición contraria.
 De Especulación (expectativas de una utilidad): Cuando se tiene la expectativa que
habrá una variación de un activo se crea una posición larga o corta para obtener una
utilidad esperada.
El principal problema que presenta un forward es el riesgo de que una de las partes (la que
tenga pérdida) no cumpla con su obligación en el momento del vencimiento. Esta es la
razón de que los forward sólo se deben establecer entre empresas y entidades financieras
de reconocida solvencia y que sean integras en el pago del contrato acordado.
5. VENTAJAS, DESVENTAJAS E INCONVENIENTES DEL FORWARD

5.1. VENTAJAS
 Mecanismo de cobertura mediante el cual el cliente obtiene una tasa de cambio fija a
futuro.
 El cliente queda inmune ante movimientos adversos en el tipo de cambio.
 No requiere de liquidez para realizar la cobertura.
 Permite planear los flujos de caja futuros en la medida que se conoce en forma cierta
la cantidad de dinero a recibir o a pagar.
 Flexibilidad al cumplimiento, ya que el cliente, con previo acuerdo con el Banco, puede
escoger Forward con entrega física o compensación.
 Se puede combinar de forma atractiva con otros instrumentos del mercado.

5.2. DESVENTAJAS

 Se necesita la autorización de la contraparte para dejar la posición que se tenga antes

del vencimiento.
 Se encuentra presente el riesgo de crédito. (incumplimiento)
 No permite ninguna elección en el futuro, se debe cumplir.
 No es negociable.
 No existe mercado secundario para forwards.

5.3. INCONVENIENTES:

 Al ser compromisos de ejecución obligatoria, nos exponemos a que nuestra visión del
mercado no sea la correcta, sobre todo en estrategias especulativas.
 No existen contratos forward para todas las divisas ni para períodos temporales muy
largos.
 No existe un mercado secundario ágil en el que cancelar la operación antes del
vencimiento.
6. CASO PRÁCTICO:
Una empresa que tiene una deuda a pagar dentro de un año por 1,000,000 dólares,
contrata hoy con un banco la compra de un forward a un año por la misma cantidad, a un
tipo de cambio de $11.50 por dólar. El día de hoy solamente pacta la operación, realizando
la liquidación de los flujos hasta dentro de un año. No hay costo alguno por la compra del
forward.
Un año después supóngase un escenario en el que el tipo de cambio spot o de contado es
de $12.00 por dólar, por lo que la empresa tendrá un beneficio de $0.50 por cada dólar por
haber cubierto su riesgo.

Si el forward se hubiera pactado delivery, entonces la empresa pagará al banco

$11,500,000 (equivalentes al millón de dólares al tipo de cambio pactado desde el inicio),
y éste abonará el millón de dólares en la cuenta que la empresa le indique. Si no se hubiera
cubierto, la empresa tendría que desembolsar $12,000,000 para la compra de los dólares,
por lo que se ahorra $500,000 (0.50 x 1,000,000) gracias al forward.

Si el forward se hubiera pactado non delivery, entonces se calcula la diferencia entre el

precio pactado y el precio spot o de contado del subyacente. Si el precio spot es mayor al
pactado, el vendedor del forward pagará dicha diferencia al comprador. Si el precio spot
fuera menor al pactado, el comprador pagará la diferencia al vendedor.
En este ejemplo, la diferencia es de $0.50 (calculada entre el precio pactado de $11.50 y
el precio spot o de contado del subyacente de $12.00), que multiplicada por el millón de
dólares resulta en una cantidad a pagar de $500,000 que el banco (el vendedor del
forward) deberá entregar a la empresa (el comprador del forward), no hay mayor
movimiento de efectivo que esa cantidad. Esto se puede apreciar mejor en la siguiente
gráfica
Si por el contrario, el tipo de cambio spot en un año fuera de $11.25, la empresa tendría
una pérdida de $250,000 (-0.25 x 1,000,000). En el forward delivery, igualmente pagará
$11,500,000 y recibirá el millón de dólares, solo que ésta vez habrá pagado más dinero
que si no se hubiera cubierto. Si el forward hubiera sido non delivery, la empresa tendría
que pagarle al banco $250,000 de la diferencia.
Los riesgos que toman tanto la empresa como el banco son: el "riesgo de mercado" (que
el precio se vaya al lado contrario del que ellos le apostaron) y el "riesgo de contraparte"
(que alguna de las dos partes no honre la operación). Como se asignan líneas de crédito
entre las partes para operar, entonces siempre existe la posibilidad (como ya se ha visto
en varias ocasiones) que la empresa se declare en suspensión de pagos o que el banco
se vaya a la quiebra y por lo tanto no cumplan. Para evitar esta situación, se tiene la
alternativa de operar futuros en las diferentes bolsas del mundo y así eliminar el "riesgo de
contraparte".
 CONCLUSIONES

 En conclusión es un derivado financiero que contrasta con un contrato al

contado, que es un acuerdo para comprar o vender un activo en el presente. La
parte del contrato que compra el activo subyacente asume una posición en largo,
mientras que la contraparte asume una posición en corto. El precio acordado se
denomina precio de entrega o de liquidación, que es igual al precio acordado en
el momento de la celebración del contrato.