ffi

\
*nhm*o
Costoanualuniforme
(CAUEI
equivalente

Etobjetivode estecapítuloes capacitaral estudianteen los

paracalcular
métodos el costoanualuniformeequivalente (CAU.E),
y selecciónde alternativas
en la evaluación
su aplicación
Ysu interPretación financiera'

Al terminarel capítuloel lectorestaráen capacidadde:

n ldentificarla relaciónentre el CAUEde un flujo de cajay una
anualidadvencida.
u Calcularel CA|JEa partirdel valorpresenteneto de un flujo de
cajao de su valorfuturoneto.
* Estimarel CAUEde un flujode cajay la consideraciÓn
de varias
tasasde ¡nterésen eltiempo de la operaciÓn financiera.

partir del
" Seleccionarla mejor de dos o más alternativasa
CAUEde sus flujosde caja.
o AplicarelCA|JEparadosalternativas
con vidasútilesdiferentes
con valorde mercadoo sin é1.
Matemáticas financieras

lntroducción
.;,j¡i;.1¡,.],i.::i:'z,-or;:í;1.'*lCr¡á11-r-l.J"rlt'*.riig.{ili,i?*};itlli::tn¡i

En el capítulo7 estudiamos el índicede evaluaciónconocidocon el nombrede valorpresenteneto.

Con estese comparanalternativas de vidasútilesigualeso diferentes,pero en este último caso,
(porejemplo,paradosalternativas
cuandoel mínimocomúnmúltiplode ellases un númerogrande
quetenganvidasútilesde seisy cincoañosrespectivamente el mcm eS30),paraesteintervalode
paraestablecerflujosde caja,tasasde descuento, valores
tiempopodemostenerseriasdificultades
etcétera,que nos permitan comparar lasdos alternativasen estetiempo y a una
llegar
de mercado,
conclusiónconfiable.
El objetivode estecapítuloes presentar y llegara manejarcon algunapropiedad otro método
que nospármitaseleccionar asíse encuentren
la mejorde dosalternativas, en unasituación similar
a la descritaen el párrafoanterior.Estemétodose conocecon el nombrede costoanualuniforme
equivalente (CAUE), y se lo llamatambiénpromeeliofhanciero (PF).

8.1
DEFTNTCIÓN
Dadoel flujode cajade un proyectoduranteun t¡empode n períodos,se llamacostoanualuni-
formeequivalente, y se denotaporCAUE,a la cantidad e igualquesustituya
netaperiódica finan-
cieramenteal flujode cajadado.

El CAUEo PFdelflujode cajade un proyectorepresenta la cantidadquefinanóieramente es el pro-

medio,ya seade ganancia, si es positiva,
o de pérdida,
si es negativa,que se lograal llevara cabo
eseproyecto.Sedebeadvertirquealgunosautores tambiénlo llaman costoanual equivalente (CAE),
tienelugarcuandoquiendecídeen un proyectoo alternativa
y su aplicación desea saber cuál es el
promedioperiódico de pérdidao ganancia queobtendrá el proyecto'
si realiza

8.2 Gálculo del CAUE

C o n b a s ee n e l d i a g r a m ad e f l u j o d e c a j ae n u n a a n u a l i d a vd e n c i d ad e n p a g o sd e v a l o r A c a d au n o y
con un tasa de interésdeli% por período,tenemosque P = (PlA,i%, n), donde P es elvalor presente
ubicadoun períodoantesdel primer pago,De la expresiónanterior,obtenemos:
[rl
A=Pl I
l G t n , i % ,n ) )
que:
(AlP,¡%,n),detalmanera
Elfactor1(P/A,i%,n)sedenota
A = P (A/P,i%,n) (8-1)

n) se le conocealgunasvecescon el nombre de factor de distribuciónde un

A estefactor (AaP,ioA,
valor presentey se interpretacomo el factorque, aplicadoa un valor presenteP, lo distribuyefinan-
cieramentehaciadelante,en n pagosiguales.El valorA de cadapago así obtenidoes lo que se llama
el costoanualuniformeequivalentea P, y por estarazóntenemos:
A = CAUE
De igual manera,en el mismo diagramade flujo de caja anterior,F = A(FlA,i%, nl V a partirde
esta relaciónllegamosa:

O=rl (F / A, iYo,n)
Al factor 1/(F/A,i%, n) denotadopor (AlF,¡%,n) se le conocecon e[ nombre de factor de distribu'
ción de un valor futuro.La relaciónanteriorpuedeescribirsecomo:
(8-2)
A = F(A/Ei%,n)
 al
al costoanualuniformeequivalente
estevalorde A corresponde
Comoen el casoanterior,
1' a,.lai:il
valorfuturoF,Y tambiéntenemos: .¡::l:l;l 'll¡
.iri!il!l;tl

A = CAUE
::,;:::;;¡ l

.::i::i'.,:
:::;. '1.
ll,::'r:::

EJEMPLO8.1
.:r,i;jii:,i

flujode caja,paraunatasade interésdel3%mensual'

calcularel CAUEdel siguiente

FIGURA8.1

Solución
el valorpresente
Utilizando tenemos:
3%,5l + 20.000(P/E
3%,3l + 40.000(P/E
P = 30.000+ 10.000{P/E = $ 88.5326
3%,10)
Y
IP,3%,10\= $ 10.379,3
CAUE= 88.5326(4
el valorfuturotenemos:
Si utilizamos
F = 30.000(F (FlP,3yo,7)
+ 10.000
IP,3o/o,10) 3%,5)+ 20.000= $ 118.9822
+ 40.000(ile
V
3%,10)= $ 10.379,3
CAUE= 118.987,2(AIE
Comosepuedeobservar, desi utilizamos
el valordelCAUEesindepend¡ente el presente
o el futuro.
queparaunatasade interésdel3%mensual,
Elvaloranteriorsignifica el flujode cajade loscua-
tro pagosmostrado en la figura8.1es equivalente a unaserieuniformede 10pagos
financieramente
mensuales.
de $ 10.379,3

8.3 El CAUE neto

En la mayoríade casos,el flujo de caja de un proyectoestá formado por ingresosy egresosy no
siemprepor solo egresos,como el flujo de cajadado en el ejemplo8.1.Por esta razón,y paraefectos
prácticos,debecalcularselo que se conocecomo el costoanualuniformeequivalenteneto,que viene
dado por cualquierade las operacionessiguientes:
a ) C A U E( n e t o ) =C A U E ( I )C
- AUE(E)
b)CAUE(neto)=P(A/F,
i%,n) (8-3)

c) CAUE(neto)=F(A/Ei%,n)

EJEltlPtO 8.2
Un proyectorequiere
unainversión en los meses3,4y 5
hoy de $ 4 millonesy nuevasreinversiones
unos
cadauna;seobtienen
de $ 500.000 ingresosde $ 850.000
mensualesa delsextomeshasta
partir
 finaresderañoen erqueerproyecto seterminaconun varorde mercadode g 1.b00.000.
si la tasade
es del3,b%mensual, mensualde pérdida
hallarel promediofinanciero
oportunidad del inversionisia
o ganancia,es decir,el CAUEmensual'

Solucíón
El diagramade flujo de cajaes el si-
guiente:
Parahallarel CAUE(neto)men-
sualpodemosaplicarcualquiera de las
de (g_3).
relaciones
4.000,000
Así,por ejemPlo, la
si aPlicamos
FIGURA8.2
tenemos:
primerade esasrelaciones,
CAUE(I)=[1.500.000+850'000(FlA,3,5o/o,7ll(NE3,5a/o,12t,=$555'576
= [4.000.000
CAUE(E) + 500'000(P Ne 3'5yo'12)= $ 549'260
1A,3,5yo,3x1,035)-'?](
Portanto,el CAUE(neto)mensualserá:
CAUE= 555'576 - 549'260
= $ 6'316
Estoquieredecirquellevara caboesteproyecto equivalea tenerunaganancia mensualde$ 6.316.
el ejemplo8.2utilizando
deberáresolver de lasexpresiones
lasotrasdosrelaciones (8-3).
Elestudiante
se debeteneren cuentaqueparahallarel CAUEpodemos aplicarcualquierade lasrelaciones de
(8-3),siemprey cuandola tasade descuento o de oportunidad seaconstantea lo largo de la vidaútil
del proyecto.Si la tasade descuento varía,ef procedimíentoparahallarel CAUEes diferente, comolo
podremos ver en el ejemPlo8.3.

EJEMPLO8.3
,.:.' seadel 3,5%men-
del inversionista
quela tasade oportunidad
ef ejemplo8.2,suponiendo
Resolver
ii',
sualduranteloscincoprimerosmesesy del4,5%mensualde ahíenadelante.

Solución
El diagramade flujode cajaes el mismoqueel delejemplo8.2,soloqueen estecasola tasade des-
cuentoes unaparaloscincoprímeros mesesy otrade ahíen adelante.
Debemos calcular netodelflujode caja:
en primerlugarel valorpresente
VP(l)=850,000(P/A,4,5yo,7X1,035)-5+1.500.000(1,045)_?(1,035)-5=$5'145'330VP(E
= $ 5.307.67
+ 4.000'000
A,3,5yo,3)(1,035)-2
Asíque eflrfrr presentenetoserá:
VPN= $ 5.145.330 = $ -162'349
- $ 5'307.679
Ahora se debe distribuir unifor-
memente esta cantidad durante los
12 mesesteniendoen cuenta las dos
tasas:
El díagramade flujo de cajafinal
será:

FIGURA8.3
 Portanto:
-162.349- A(P/A,3,5%,5\ + A(P/A,4,5%,7]r(1
,035\-5
A = $ -17.131
llevara
lo quequieredecirque,en estascondiciones,
Estevalorde A es el CAUEnetomensual,
caboel proyectoequivale duranteun año,de $ 17.131'
a tenerunapérdidamensual,

8.4 El CAUE en la s,efecció4{e ?lternatiygs-

:::¡rr:llLit,r:'r::.:11::r:rllt:lr::.1:l:'itt::,rriill-fi

a compararlas
SeanA y B dos alternativascon vidas útilesigualeso diferentes.Cuandose van
dos por el métododel CAUEse siguenlos pasosque se describena continuación:
i) Tomarun cíclode vida útil para cadaalternativay registraren cada uno de ellos el flujo de caja
correspondiente.
¡¡) HallarCAUE(A)y CAUE(B), cadauno en el ciclode vida correspondiente'

i¡¡) Compararlos valoresobtenidosen (ii).Si son diferentes, la de mayor CAUE,y si son

seleccionar
igualeses indiferentela selecciónque se haga.iv)
Se debe advertirque ambos CAUEdebencorresponder al mismo períodoen ambasalternatívas,
es decir,ambOsdebenser mensuales,trimestrales, semestraleS, etgétera.

Ouese tome solo un ciclode vida útil paracadaalternativa,y de ahí hacerla comparacióny la selec-
ción, implicaque paracadaalternativael flujo de cajase repiteen cadauno de los ciclosde vida útil; por
esto,el método puedetener mayor aplicacióncuandoel flujo de cajase manejaen pesosconstantes'

EJEMPLO8,4
Seleccionar la mejoralternativa entreA y B utilizando el métododelCAUE, si la información eslasiguiente:
Laalternativa A tieneun costoinicialde$ 600.000, costosmensuales de mantenimiento de$ 32.000,
íngresos mensuales de$ 30.000, $ 32.000, $ 34.000 y asísucesivamente; un valor de mercado de $ 250.000
y unavidaútildetresaños.
L a a l t e r n a t i vBat i e n eu n c o s t oi n i c i adl e $ 1 . 4 0 0 . 0 0c0o, s t o sm e n s u a l edse m a n t e n i m i e n dt oe
$ 65.000,ingresosrnensuales de $ 86.000el primermes,y luegose reajustarán en el 5%cadames;
el valorde mercadoes $ 450.000y unavidaútil de cuatroaños.
Latasade oportunidad es del 3% mensualy se suponeque el flujode cajase
del inversíonista
repiteen cadaciclode vidaútil de cadaalternativa.

Solución
Tomando un ciclo de vida útil para
cada alternativatendremos:
AlternativaA. El diagramade flu-
jo de cajaes:
Calculandoel CAUE mensual se
llegaa:

FIGURA8.4

= [30.000(F/
CAUE(I) + 2.000(FlG,3yo,36)
A,3yo,36) 3%,36)= $ 62'688,5
+ 250.0001(A/E
3% ,36)= $ 59'482
= 32.000+ 600.000(4/8
CAUE(E)
Entonces:
CAUE(A) - $ 59.482= $ 3'206,5
= $ 62.688,5
 de flujode cajaes:
B. El diagrama
Alternativa

FIGURA8.5

Calculandoel CAUEmensualllegamosa:

E('I =
cAU (r,03¡o'-
(1,05
)48 x (AlP,3%,48)
J++s.ooo]
fai#.ta
= $ 262.496
$ 120'409
65.000+ 1'400'000(AIP,3o/",48)=
CAUE(E)=
Entonces:
- $ 120.409
= $ 262.496
CAUE(B) = $ 142.087
entonces
CAUE(A),
ComoCAUE(B)> es B'
la mejoralternativa
Frecuentemente hayquecalcular un CAUEcuandolatasade interésno seaconstante duranteef
ciclode vidaútil o cuandola tasade descuentoo de oportunidadsufraunoo varioscambiosdurante
el tiempoqueestácalculándose el CAUE.Paraestoscasosno se puedeaplicarningunade lasrelacio-
neso fórmulasde (8-3),sinoquedebeutilizarse el mismoprocedimiento 4, cuando
vistoen el capítulo
se financiabaunadeuda presente en un determinadonúmero de cuotasperiódicas contasas
iguales
diferentes,comoen el ejemplo4.13o en elejemplo8.3.
en la mayoríade casoses índiferente
Paraefectosde decisiónentredoso másalternativas, tomar
comométodode evaluación eIVPN o delCAUE,puestoque ambos conducen a la misma elección.
de losciclosde vidaútil,el mé-
y en algunoscasosdependiendo
Ouedaa criteriodel evaluador,
todoquese va a utilizar.
Sinembargo,en algunoscasosprácticos, exigequeel índiceseael del pro-
el mismoproblema
mediofinanciero,comolo podemosobservaren el ejemplo8.5.

EJEMPLO8.5
Un profesionallaboraen una empresay devengaun salariointegralmensualde $ 1 millón. Se le
presentala oportunidadde trabajaren otra empresa,que le haceel siguienteofrecimiento:un sala-
rio básicomensualde $ 680.000,tres primasal año -en junio, setiembrey diciembreal final de esos
meses-,por el valor de $ 600.000cadauna;una bonificaciónal final del año por $ 1 millón,un auxilio
mensual para educaciónde sus hijos por$ un
1OO.OOO, descuento del 15%del salariobásícoen junío
y diciembre.Desdeel punto de vista financiero,determinarla mejor alternativapara el profesional
suponiendouna tasade oportunidaddel 30% anual.

Solución
Como podemosdarnoscuenta,la decisiónque tome el profesionalentre la empresaactualy la pro-
puestaque le hacense basaráen la comparaciónque hagadel salariointegralactualcon el promedio
financieroy no aritméticode los ingresosnetosque va a recibiren la segundaempresa.
El estudiantedebe elaborarel diagramade flujo de cajade la segundaalternativau ofrecimiento
que le hacenaÍ profesional,y con la tasa mensualdel2,21oA equivalenteal30%anual,hallarel CAUE
y
mensual compararlo con el salario actual.
 Parael caso,tenemos:
+ 1'1,0221Ep1*1¿;0221l|-1'z)
+ 600.00olll ,02211-6
, 2,21yo,12)
VpN = 780.000(P/A
- 1O2.OOOÍI,02211-6
+ 0,A221¡-tz1= $ 12'667'837
+ 1.000.000
11,0221\-1'?
Portanto,e|promediofinancierodesalarionetomensua|seráde:
12.667'837 (NP,2,21yo, 12) = $ 1'213'368
alternativade trabqjoesde $ 1'213'368 mensuales'
Estoquieredecírqueel CAUEde la segunda financiero' af profe-
puntodevistaexclusivamente
superioral salariomeniualactual;luego,Já¿. el
sionalle conviene la segundaalternativa detrabajo'
que hay entrelo que es el promediofinanciero o
Es importante teneren cuentala diferencia
C A U E y | o q u e e s e | p r o m e d i o a r i t m é t i c o d e | m i s m o f | u j o d e c tendrá
aja.En e | eeste
que j e mes
p igual
l o a na:
terior,sica|culam
aritmético de salario mensual en la segunda alternativa, se
el promedio
- =$996'333
1 7 8 0 . 0 0x01 2 + 6 0 0 . 0 0x03 + 1 . 0 0 0 . 0 0 01 0 2 . 0 0 0 x 2 U 1 2
y estevalores inferioral salariointegralactual.Secorreentonces el riesgode tomarestevalor
cambiaría en el sentido de que ahorala mejor
como promediode salariomensualy asíia decisión
seríala primeraalternativa'
es claroque en todaoperación finaneierá quese analicedebetenerseen cuentael
Finalmente,
cuando, comoen el eiemploanterior'
valordeldineroa lo largodeltiempo,y eslo quenoseconsidera
se toma el Prornedio aritmético.
nl o (AtF,i%,n\ = lllFtA,i%' n) se puededistribuir uni-
Conlosfactores {AtP,i%,n)= 1/(P/A,io/o, valor
períodos, ya sea un valorpresente o un
formemente a unatasadel io/oporperíodoy duranten
futuro.
y unatasadedescuento deli%por
Detal maneraqueel CAUEde un flujode cajaparan períodos
períodose puedecalcular de cualquiera de lassiguientes formas:

a) CAUE=VPN(A/B
i%,n)
b) CAUE=VFN(A/E
i%,n)
c) CAUE= CAUE(ingresos) - CAUE(egresos)
dedosalternativas,A maneral
y B,seaplicade la siguíente
ElmétododelCAUEparala evaluación
calcularCAUE(A), CAUE(B)y comparados así:
¡) Si lasvidasútilesdeA y B soniguales,
a) Si CAUE(A) > CAUE(B),seleccionar A'
la alternativa
bl = CAUE(B),
si CAUE(A) es indiferente queseescoja'
la alternativa
c) seleccionar
< CAUE(B),
Si CAUE(A) B'
la alternativa
entonces se procedede la siguiente manera:
¡¡l sí lasvídasútilesdeA y B sondiferentes,
a) Si el flujode cajase repiteencadaciclodevidaútildela alternativa A, setomaun solociclo
devidaútily aÉísecaltulael CAUE(A), y si lo mismosucede para la B,secalcula
alternativa
el CAUE(B) y secomparanlosdoscomoen el casoi)'
¡¡¡) Si lasvidasútilessondiferentes paraA y B,y ademáslascondiciones delfluiode cajacambian
se procede
de un cicloa otroen cadaalternativa, comoen loscasos y iv) del métododelVPN,
iii)
y en esetiempo,igualparaambasalternativas, se aplicael numerali) de estasección'

Unaalternativa de inversión requiere de$ 35milloneshoy,$ 10millonesen un añoy $ 8 millones

mensuales se estimanen $ 3.400'000 el primermesy aumentarán en
en dosaños.Losingresos
constantes' Losegresos
el2o/ocadames hastafinalesdel segundoaño y luegose mantendrán
en cada
zo.ooo mes; el valorde mercadoserá
seránde$ 1.100.000 el primermesy aumentarán $
d e $ 1 5m i l l o n eas l c a b od e c i n c oa ñ o sd e v i d aú t i l '
Matemáticasfinancieras

del in-
paraunatasade oportunidad
Se pidehallarel promediomensualde pérdidao ganancia
del 18%MV.
versionista
o proyectode inversíónes:
El diagramade flujo de cajade estaalternativa

"i

FIGURA8.6

mensual
MV<+1,5To
Tasade interés:18%
Valordel ingresoen el mes24 es $ 3.400,000(1 = 5.361.4525
,02\23
| , --.24 I
'90:0:-
Vp(l)= 3'4:00
- o,o2lt i]9]
l¡-za
.4s7,s(PtA,1,5yo,36X1,01
| + b.301
0,15 (1,015/l
L
= $ 195.000.209
+ 15.000.000(1,015)-s0
35.000.000
VP(E)= + 8'000'000(1,015)-zo
+ 10.000.000(1,015)-12
1,5%,60)
1,\yo,60]'+ 20.000(P/G,
+ 1.100.000(P/A,
= $ 112.041.869
VPN =$82.958.340 .
= 5 2.106.596,6
NP,1,5o/o,60)
CAUE=82.958.340(
Seinterpreta comoqueal llevara caboeseproyecto,conesatasade oportunidad,
esteresultado
se obtieneunaganancia promediomensual de $ 2.106.596,6.

2. Un proyectose debeiniciarcon un créditodel bancopor el valorde $ 120millonesy bajolas

en untiempodetresaños,cuotasmensuales
el créditoseamoftizará
condiciones:
siguientes que
aumenten en el1oAcadames,tasasde interésdel 18%EA parael primeraño,del 16% EA para
el segundoañoy del 15%EAparael terceraño.Además, tieneuna
se sabeque el inversionista
tasade oportunidaddel14%EA.Si la cuotaal bancose cancelacon los íngresosdel proyecto,
se pregunta:
¿Cuánto deberíarendiren promedio mensualel proyectocomomínimoparaqueel
puedacumplirconsu obligación
inversionista conel banco?
delcréditoes el siguiente:
de financiación
El diagrama

36 meses

FIGURA8.7
 C u o t an ú m e r o1 3= A ( 1 , 0 1 ) 1 2
Cuotanúmero25 = A(1,01l'24
Parael Primeraño
de interés: 1,39Yo
Tasasmensuales
1,24%parael segundoaño
1,17%parael terceraño
mensual:1,1%
Tasade oPortunidad
equilibrando
Entonces, en el punto0' setíene:
el diagrama

=
000
000
120 * --Át-.['
--"_-_f., [#-,r,)' [*h)"]"''"-'
L

A ( t , 0 1 ) 214,-,¡ t , o t ) " - l , . , , , , u. ,(1;"t8)-1

-t
+
0 p 1 1 7- o p 1[ ' - [ r , o t t z) ] ' " ' - '

.'.A=$3'564'807
de flujo de cajaque tengacomo egre-
En estemomentoel estudiantedebeelaborarun diagrama
los valoresuniformesmensualesque
sos las cuotasque debe pagaral banco,y como ingresos
la tasa de oportunidad;este diagrama
debe generarel proyecto,y equilibrarloen el punto0 con
los valoresgenerados
representa la operaciónconsistenteen deposiiar,a la tasa oportunidad,
de
por el proyecto,para retirarlas cuotasque debecancelaral banco'
Se tieneentoncesque:
f , -..36 I
3 . b 6 4 . 8 0 71 1 _ l 1 , 0 1I l = x r p t A , 1 , 1 y o , g 6 )
0 , 0 1 1- 0 , 0 1 | [ 1 , 0 1 1 / |

.'.X=$4'215'820
para
Estevalorde X representa el valorpromedioquedebegenerarel proyectomensualmente
que,invertidoa la tasade oportunidad, el crédito'
se puedacancelar

tienedosalternativas parautilizarunacíertamaquinaria necesariaen

3. Un ingeniero constructor
suslaboresde constructor:
Laalternativa A es pagararriendopor mesvencidode $ 2.250'000 porunamáquinaquele alqui-
lan,durantelosdosañosen losquese deberealizar una obra'

La alternativa B es compraruna maquinaria que realizaráel mismotrabajode la descritaen la

alternativaA, y, además,los costosde mantenimiento paraambasmáquinasson los mismos'
Enestecasola máquinatieneun valoral contadode$ 140 debepagarunosimpuestos
millones,
por añovencidode $ 3 miltonesy se estima que se podrá venderal cabode dosañosen $ 90
millones.
Si la tasade opoftunidad del ingenieroes del 19%EA parael primerañoy del21%EA parael
segundo, se pidedeterminar parael ingeniero'
la mejoralternativa
Elestudiante debediseñarel diagrama deflujode cajade cadaunade lasalternativas'
parael segundo'
parael primerañoy del 1,6To
mensuales del 1,46o/o
Latasade oportunidad
parala alternativa mensualmente
A, el CAUEes de $ 2.250.000 de egreso(o negativo).
B,setieneque:
Parala alternativa
VPN= 90.000.000(1,21 19)r- 3.000.000[(1.21
11(1, + (1,19){]
)-1(1,19f1
= $ -82.100.146
- 140.000.000
 paraestecasoestarádadopor el valorX, donde:
portanto,el costoanualuniformeequivalente
- 82.100.146 X(P/A,1,6%,121(1,19l.r
= X(P/A,1,46%,121+
.'.X=$ -4.096.024
A, es decir,el promediode
es menoren la alternativa
como el promediode egresosmensüales
se debeseleccionarla alternativaA' o sea'
gastosmensualesenA es menorqueen B, entonces
la maquinaria'
tomaren arríendo
*:-:; condiciones:
A y B, paraevaluarbajolassiguientes
se tienendosproyectos,
$."{
ffi
F* El proyectoA requierede una inversiónhoy por el valorde $ 20 millones,
nimientomensualesasí:$200.000e|primermesy|uegoaumentanen$10.000cadames;i
gastosde mante-

en el 6%cadames;un valor
ffi
#gl
sosde$ 600.000
de mercado
el primermes,y de ahíenadelante
al finalde la vidaútil,queesde tresaños,de $ 28
se incrementan
millones'
cons-
El proyectoB requierela mismainversión inicialdel proyecto A y unosgastosmensuales
[tt]j a ñ oy d e a h í e na d e lante
e
s e n s u a l esso nd e $ 1 m i l l ó n
t a n t e sd eg 4 b 0 . 0 0 0l o; si n g r e s om l p r i m e r

ffi cadamesaumentan
de mercado $ de 20
en $ 200.000
millones'
hastael finalde la vidaútil, que es de dos años.Tiene un valor

ffi Latasade descuento parala evaluación es del3%mensual'

ffi Solución
Eldiagrama CAUEparaun ciclode vida
y el correspondiente
delflujode cajaparacadaproyecto

ffi
#r
w:
útilsonlossiguientes:

ffi
#.
ffi
ffi FIGURA8.8

,AUE(A)= .000
{rr.ooo
1r,oa;-3'.,
ffffi-lt
- 200.000
(;*)"] - ,o.ooo.o00 sE)
(PtA,3%,

ffi I
- 1 0 . 0 0(0P lG 3 % , 3 6 ) x ( A l P , 3 % , 3 6 )
)i
ffi
ffi
= $ 841.816

ffi
ffi
ffi
20.000.000

FIGURA8.9

m
 CcpEu!93:,994q4nq9!

(1,03)-24
cAtJE( B) = P0.000.000 .000(PIA, 3o/o,12)*
+ 1.000

0 A ,3 %,1+2
. 2 0 0 . 0 (0Pl
11 (P0l -G 3%,12) l( 1,03f
2 )0 0 .0 0 "

- 2 0 . 0 0 0 . 0-4
0 05 0 .0 0(P ( Al P, 3%, 24)
0 I A ,3 %,2 +¡lx
)
= $ 456.934
dequeelflujodecajadecadaproyecto paralosciclosdevidaútilsiguien-
seaidéntico
Bajoelsupuesto
deentreA y B eselA, ya quesecumplequeCAUE(A) > CAUE{B)'
tes,esválidogued mejorproyecto
correspondientesparaacortarel proyecto
Enel ejemploanteriorse puedenhacerlossupuestos
A a 24meses,aumentaro prolongarel proyectoB a 36 meseso considerar ambosproyectosen
condiciones realesy registiarlosilu¡osde cajapor ciclosparacadaproyecto' hastallegara una
igualdadde tiernpode estudioqueseráde 72 meses'
Matemáticasfinancieras

y debereemplazarse cadacuatroañosal mismo

1,1 Un activotieneun costohoy de $ 4.200.000
c o s t o . p a r a u n a t a s a d e d e s c udeenl 3t o4 o / o a n u a l , h a l l a r e l C A U E p o r a ñ o s , s a b i e n d o q u e l a r e n
vacióndebehacerse a términoindefinido'

se adquiere
información: con unacuota
1.2 Hallarel CAUEmensualparaun activoconla siguiente
a 36 mesesconcuotasde $ 130'000
y el restofinanciado cadames'costo
inicialde $ 1.280.000,
de g 45.000,íngresos de
mensuales $ 40'000,$ 43'000,$ 46'000y así
mensualde la operacibn y
un valorde mercadolguit at 10%delvaloral contadodel activo unavidaútil
sucesivamente;
decincoaños'Latasadedescuentoesde|2,8o/oanua|'

compróuna máquinapor $ 950'000'El costode mantenimiento se estimaen

1.3 Un comerciante
g 1 0 0 . 0 0a0n u a l e ds u r a n t el o st r e sp r i m e r o a
s ñ o sy d e $ 1 1 . 0 0 m
0 e n s u a l edse a h íenadelante'
y m e d i o d e s p u éds e c o m p r a dpao re l v a l o r
H i z ou n ar e p a r a c i ógne n e r adl e l a m á q u i n tar e sa ñ o s
dosañosdespués de la reparación, en $ 300'000' Determinar
de g 1b5.000 y vendiéla máquina,
del27% nominal mensual'
el promediomensualde costoo CAUEparaunatasade descuento

l e n s u adl u r a n t e
1 . 3s u p o n i e n duon at a s ad e d e s c u e n tdoe l 2 7 %n o m i n am
1 . 4 R e s o l v eerl p r o b l e m a
fos tresprimeros añosy del33%nominal mensualde ahíen adelante'

snun negocio
h o y$ 3 m i l l o n e e
1 . 5 U s t e di n v i e r t e e n o sg a s t o sd e $ 5 0 ' 0 0 0
q u e ,a d e m á sr,e q u i e r u
e l p r i m e r m e s y q r " . u r " n t a r á n e en l 2 % c a d a m e s ; n
eel g o c i o s e v e n d ecaalb o d e t r e s a ñ o s
g ser los ingresos uniformes mensuales durantelostresañospara
en 1.b00.000. ¿iuálesdeberían
que,conunuturádedescuento del3%meniual,ustednotengapérdidas ni ganancias enel negocio?

1.6 Hallarel CAUEmensualparaun act¡voconla siguiente información:se adquiereconunacuota

inicialde$ 2 millonesy ei restofinanciadoa 36mesesconcuotasde$ 60.000 el costo
mensuales;
es de $ 570.000 mensuales; losingresos sonde $ 120.000el primer
mesy de ahí
de la operación
en adelafiE-tlfsainyenen g 1.000cadames;el valorde mercadoserádel 30%del valoral con-
tadodel act¡vo;la vida útil es de seisañosy la tasade oportunidaddel 2,85%mensualdurante
fos tresprimerosañosy del3,2%mensual de ahí en adelante.

1.7 Un vehículo y sevendehoy por$ 25 millones'Los

se adquirióhacecincoañospor$ 24.500.000
gastosfueron:en combustibles, mensuales;
$ 228.000 en taller,$ 140.000cadatres meses;en
$ 420.000
llantasy repuestos, cadaaño;un seguropor $ 113.S00 en esta-
por mesanticipado;
$ 536.000
e impuestos, al año. Hallarel CAUE mensualdel
cionamiento,$ 39.000mensuales;
vehículoparaunatasade oportunidad del2,5%mensual'

1.g Unafábricade artículos mensuales

de cueroobtieneingresos mayores'
cadavez Inicióel primermes
conun ingresode g 1.200.000,
y cadamessiguienteel ingresoaumentará loscostosse esti-
en el2Yo;
en$ 5.000cadames.Hallarel CAUEmensual paraesta
manen$ gb0.000 el primermes,y disminuirán
fábricaen untiempode cuatroañosy medioparaunatasade descuento del29%nominalmensual'

ademásunareinversión por el
1.g Ustedinviertehoyg 6 millonesen un proyectoen el cualdebehacerse
y se obtienenunas
valorde $ 2 millonesal cabode un año.Lavidaútil del proyectoesde cuatroaños
el primermesy deahíenadelante aumentaránenel 3% cada mes'
mensuales
utilidades así:$ 400.000
depérdidas
trimestral enesteproyecto,
o ganancias asumiendo una
Determinar el promedio financiero
del38%anualparalosdosprimeros añosy del42%anualde ahíen adelante'
tasadeoportunidad
1.10Determinar la mejoralternativa entreA y B utilizando el CAUEy teniendoen cuentala siguiente
información:
L aa l t e r n a t i vAat i e n eu n c o s t om e n s u adl e $ 1 2 . 0 0 0 d u r a n t ee l p r í m e ra ñ o ,$ 1 8 . 0 0 0 mensua-
l e se l s e g u n d oa ñ o ,$ 2 4 . 0 0 0m e n s u a l eesl t e r c e a
r ñ o y a s í s u c e s i v a m e n g
t a
e s
; t o s
a d icionales
d e $ 1 0 0 . 0 0c0a d ad o s a ñ o sy u n av i d aú t i l d e s i e t ea ñ o s L
. a a l t e r n a t i vBa t i e n ec o s t o sm e n -
s u a l e sd e g g 0 . 0 0 0d u r a n t ee l p r i m e ra ñ o ,y d e a h íe n a d e l a n t e d i s m i n u i r á en n $ 2 ' 0 0 0c a d a
m e s ;c o s t o sa d i c i o n a l easn u a l e sd e $ 8 0 ' 0 0 0y u n av i d aú t i l d e c u a t r oa ñ o s '
Latasade descuento parala selección de lasdosalternativas serádel38%anual.

1.11Sepresentan a la Gerenciade unaempresa dospropuestas paraautomatizarun sistemade control:

Lapropuesta A tieneun costoínicialde g 20 millones,

un costoanualde operación de $ 3 millones
duranteloscuatroprimerosañosy de ahíen adelante sesuponequeaumentará en $ 200.000 cada
año;la vidaútilseráde 10añossinvalorde mercado al finaldeestetiempo'
Lapropuesta B tieneun costoinicialde$ 35millones,un costoanualde operación de$ 2.500.000
en lostresprimerosañosy que luegoaumentará por
en $ 250.000 año; la vida útil seráde 15
añosy tendráun valorde mercadoal finalde estetiempode $ 6 millones.
Si la tasade oportunidad de la empresa esdel34o/o anual,utiliceel métododelCAUEanualpara
seleccionar la mejorProPuesta.

1.12Se adquiere hoy un activocon unacuotainicialequivalente al30%de su valoral contadoy el

restofinanciado a tresañosconcuotasmensuales comenzando con$ 2.000el primermesy de
ahíen adelante cadacuotaseráiguala los3/4de la delmesanterior. Losgastosde operación del
activoseránde$ 1.500mensuales duranteel primerañoy luegoaumentarán en el 5%cadames.
Losingresos mensuales serán de $ 4.000 el primermes y luego aumentarán en $ 200cadames
hastafinalesdelsegundo año, a y partir de estemomento disminuirán en el 2,5Yocadames.El
valorde mercado delactivoal finalde lavidaútil, que es de cuatroaños,será equivalenteal40o/o
de su valorde contado.
Tomando unatasade oportunidad del30%nominalmensual durantelostresprimeros añosy del3%
mensual O"rnl.rnadelante,determinar el promedio de pérdida o gananeia
mensual paraesteactivo.

1.13El dueñode unacasadeseadeterminar la clasede tejadomáseconómico, sabiendo que debe

cubrirun áreade 480metroscuadrados. Unaalternativaes utilizartejasclaseA, que tienen una
extensión de 1,6metroscuadrados cadaunay un costode $ 16,400; el costode instalaciónde
estaclasede tejado es de $ 850.000, una reparación por
anual valor de $ 350.000y una vidaútil
d e 1 2a ñ o s .
La otraalternativa es utilizartejasclaseB, quetienenuna extensión de 2,1metroscuadrados
cadaunay un costode$ 42.500; el costode instalaciónesde$ 7ZO.OOO, unareparación anualde
y
$ 640.000 unavida útil de 16años.
¿Ouéalternativa debeseleccionar eldueñode la casasi sutasade oportunidad esdel32%n9m¡=
naltrimestral?

1.14Seha estimado queel costode un parquede recreación seráde $ 135mitlones;se espeFa mejo-
rar el parqug
durante los cincoaños siguientesa un costode $ 40 millOnespor año.Los costgs
anualesde mantenimiento seránde $ 1.200.000el primerañey aumentarán en $ 100.000cada
año hastael quintoaño,y de ahí en adelante permanecerán constgntes. Se espera regibir
$2
millonesel primeraño,$ 1.800.000 el segundo,$ 1.600millOnes y
el tercero asísucesivamente
hastael sextoaño,y de ahíen adelanteel ingresose mantgndrá cqnstante'
suponiendo unatasade descuento del parque'hallarel
del 33%anualy unavidaútil perpetua
C A U Ea n u a l .
:;
*
s
t rte_- alisl::it ancieras
\_
' ' t - r r - r l rE - : t t ^ ^ ^ ^ dec operaciÓn'
inicialde $ 5 milloneshoy;los gastosmensuales
F ' t ^.,. laa aaolnc -anct¡aleq d f
tieneunainversión
Ll5 Un proyecto
#. "'" ;;;;;;il;;;b. mese:t::"i*:t^tj:::f:1?::k?33t;3335"1:f."''vame
Jecuatro
fi te. Losingresosque se recibensonde $ 880.000 en un mesy de ahíen adelanteaumentaránen
# y medio, con un valorde mercadoal
$ eI g% cadames. El proyectotieneunavidaútildetresaños
$ tinalde estetiempode $ 3'600'000'
del 36,07%
del inversionista anual,hallarel promediofinanciero
$ tara unatasade oportunidad
CAUEmensualde pérdidao ganancia del provecto'

H
ffi
tienela oportunidad con
de adquirirun taxi y trabajarlo
r.16 un señorpensionado de unaempresa
$ Se le presentan dos opoftunidades: la
i^4 el fin de obtenerunos mayoresingresosmensuales'
.{
p.mera es comprarun tax¡nuevop=agando unacuotainicialde $ 3 millonesy 24 cuotasmen-
ff los gastosde mantenimiento'
sualesde g 720.000cadauna con un interésdel3% mensual;
Ii
ffi a $ 100.000 promediomensual;lo vendeal cabode cinco
si conducción e impuestosascienden
# añosen $ 8 r"nflones'
s losgastosde man-
al contado;
,$ También puedeadquirirel taxiya usadoporel valorde$ 7'500.000
* #';;;i";il;;;;;;ii*"' ' t l?0-og9o:"T::1"^::i'llllillreparación
.;;;i ;;,. ;t valorde $ 200.0b0
"ái"nd"n
cadauna.Estetaxi se puedevenderen $ 2 millonesal cabode
#
5t cincoaños.
ffi mensual'
paraunatasadettescuento
del30%anual, elCAUE
hallar

ffi p r o m e d im
o ensuales
iI 1" . 1' 7p a r a epl r o b l e m1a. 1 6s, u p o n eqr u ee l d u e ñ od e l t a x i o b t i e nuen o si n g r e s o s
en el20% cada año; esto para el taxi nuevo'
l.; ;; $ 200.000 el primerañoy queluegoaumentarán
mensuales el primer año, de $ 200'000 men-
Ja
'F Enul ,u.o delusadolosingiesosseránde$ 180.000
sualesel segundoaño,de $ 220.000 mensuales el tercerañoy asísucesivamente'
:i$
:li-
ádl

¡'
¡li'
de pérdidao ganancia (costo
F; 1.1gEl dueñode un restaurante deseahallarel promediofinanciero
mensual, duranteun añodefuncionamiento de su restaurante,con
,ul,
',u,', anualuniformeequivalente)
información:se pagaun arriendo por
de $ 200'000 mes anticipado, un segu-
br*" rn la siguienie
ir:
ro porel valárde g gb0.000al principio
del año,alquiler por el valorde $ 155.000
de maquinaria
:,"ij 10emplea-
';..+,{ Áensuales, materias primasparalosalimentos porelvalorde$ 1.200.000mensuales,
cada
d'e$ 110.000 uno, y porconceptode serviciospúblicos$ 185'000
ff¡ Jor ron un sueldomensual
#i a
ascienden $ 2.200'000mensuales y la tasade
g; cadados meses.Losingresosdel restaurante

iüoportunidaddeldueñode|restauranteesde|32%anua|'
S¡l
,;j

1.18paraunatasadeoportunidad
el problema
1.19Resolver losprimeros
anualdurante
del32% c¡n-
;;
y del34%
comeses anualdeahíenadelante'
fr
H
;r paraqueel due-
uniformes
mensuales
il serlosingresos
1.20Enelproblema1.1Q¿decuántodeberán
;1" ni ganancia?
ño no tengaPérdida
#
f+,* le acabade aprobarun créditoa unapersonacon el siguienteplan:ini-
$: 1.21Unaentidadfinanciera
la deudaesdecincoañosconcuotasmensuales que aumenten
e cialmenteel plazoparaamoftizar
tr iada mesen el1,Eyo,yla cuotaal cabode un mestieneun valorde$ 84'500'Hoymismo'
primera
cf
quelaformade pagoanteriorle seacambiada
el deudorsolicita a un sistemade cuotasmensua-
ffi
.*$ lesuniformes durantelos mismoscincoaños'
*.# Determinarel valorde estascuotassabiendoquela entidadfinancieracobraun interésdel2'5%
#{
ffi mensualdurantelos dosprimerosañosy del3,1%mensualde ahíenadelante'
FI
*T

;i;i
:1i{

I.
J
 Capítulo8: Costoanual

1.22En unaciudaddebeinstalarse unatuberíaparael acueducto, y paraestose presentan dosalter-

nativas. Una es instalar una de
tubería 36 pulgadaspor un valor de $ 670 millones;
los costos
de
operación, incluyendo bombeo y serán
mantenimiento, de $ 1.600.000 el primeraño y aumenta-
r á ne n e l 2 5 %c a d aa ñ o .
es instalaruna tuberíade 30 pulgadas
La otraalternativa por un valorde $ 480millones,con
costosde operaciónde $ 2 millonesel primeraño y queaumentarán en $ 200.000
anualmente.

Seleccionar utilizando
la mejoralternatíva el CAUEy supon¡endounavidaútil perpetuade cada
unade ellasy unatasade descuento del33%anual.
1.23Resolver el problema1.22paraunatasade descuento del 33%anualdurantelos 10 primeros
a ñ o sy d e l3 8 %a n u adl e a h íe n a d e l a n t e .

1.24Losgastosdeldepartamento queusteddirigeen unaempresa sonde $ 1.500.000al principio

de
eneroy luegodisminuyen en el 10%cadameshastaprincipios de ahíenadelante
de setiembre;
permanecerán hastafínalesde dícíembre
constantes del mismoaño.A ustedle solicitanque de-
termineel promediofinancieroo CAUEde gastospor mesvencidoparalos 13desembolsos de
eseaño, teniendoen cuentauna tasade o
descuento de oportunidaddel2,4%mensual durante
fos cincoprimerosmesesy del2,7Yo mensualde ahíen adelante.

1 . 2 5L o sc o s t o sm e n s u a l edse o p e r a c i óenn u n ae m p r e s g
a u a r d a sn i e m p r el a s i g u i e n tree l a c i ó nl o: s
costosen cualquiermesson igualesa los4/3de los costosdel mesanteriormás$ 140.000; si
los costosdelcuartomesfueronde $ 860.000; calcular el CAUEmensualparaun tiempode dos
añosy unatasade oportunidad del 32%anual

1.26Enel problema suponerquecadatresmesesseincurre

1.25, enunoscostosadicionales
de$ 200.000.

1.27Hallarel promediomensualo CAUEparaun proyectoquetieneel siguiente flujo de caja:in-

versióninicialde $ 6 millones,gastos por
de mantenimiento $ 30.000el primermesy después
aumentarán enel2o/o cadameshastafinalesdelsegundo año,y fuegopermanecerán constantes;
gastosadicionales de$ 150.000 cada10meses.Losingresos seránde $ 90.000mensuales duran-
te losprimerosdosañosy medioy de ahíen adelante aumentarán en $ 3.000cadames;valorde
vidaútilde cincoaños,ta tasade oportunidad
mercadoal fínalde la vidaút¡lde $ 1.500.000; del
inversionista
serádel30%nominalmensual.

1.28Resolverel problema1.27paraunatasade oportunidaddel 30%nominalmensualdurantelos

dos prímeros y
años del36%nomínalmensual de ahíen adelante.

1.n En el problema1.27,¿decuántodeberánserlosingresosmensuales durantelos dosañosy

uniformes
medioparaque,aumentando notengapérdidas
elproyecto
en$ 3.000deahíenadelante, ni ganancias?

1.30Usteddebedecidirentreadquiriruna máquinanuevao usada.Si la máquinaes nueva,se po-

drá comprarcon una cuotainicialde $ 310.000 y 24 cuotasmensuales de $ 25.908cadauna;los
gastosmensuales por concepto de mantenimiento seránde $ 22.000el primermesy después
a u m e n t a r áenl 2 Y o c a d a m e s h a s t a f i n a l e s d e l t e r c e r a ñ o , y l u e g o p e r m a n e c e r á n c o n s t a n t e s . E s t
máquinapodrávenderse en $ 480.000 al cabode cincoaños.
Si la máquinaes usada,puedecomprarse contrespagosde $ 250.000 cadauno;el primerohoy,
el segundoal cabode seismesesy el terceropasadoun año.Losgastosmensuales por concepto tl
para de
de mantenimiento estaclasede máquinaserán $ 26'000 el primer mes y luego aumen- r.i
taránen $ 200cadames.Estamáquinapodrávenderse en $ 340.000al cabode cincoaños.
\
*
il Matem.áticasfinancieras
7
Determinarla máquinamás económica, teniendoen cuentauna tasade oportunidaddel 2%
el criteriodelCAUEmensual
mensualy utilizando

parala ediciónde 2'000ejemplares

inicialde$ 6.200'000,
1.31Eleditorde un librohaceunainversión duranteel
que se venderán, en los próximosdosaños,a un promediode 100librosmensuales
año y 480en el últirno
primeraño,80 mensuales duranteloscuatroprimerosmesesdelsegundo
parael primerañoy.de$ 19'000parael
mesdelsegundoaño.El preciodel libroes ¿e $ 18.000
paraunatasadel 29%anu¿1'
segundoaño.Hallarel CAUEmensualde esteproyecto

mensuál,vivir en casapropialpofun
1.32un matrimoniodeseasabercuántole cuesta,promedio
tiempode cuatroaños,con la siguienteinformación:la casatieneun valoral contadode $ 93
la primeray aumentarán
cadaaño por $ 1.500.000 en el 28Yoanual;im'
miflones,reparaciones
de $ 430.000
puestospor año anticipado el primeraño,reajustadoen el22%cadaañojvalorde
de oportunidadde los
mercadode la casaal cabode los cuatroahosde $ 100millonesytasa
dueñosde la casadel31%anual.

gastosde funcio-
1.33Un comercianteinviertehoy en un negocio$ 10 millones;esperatenerunos
el prime,r"Jyestima que aumentarán a razón del 4o/ocdda mes'Los
namientodeg 1.500.000 y
paraqueseandelordende $ 2.500'000 el primermes aumentarán
ingresosestánproyectados
cadahes. Secalculaun valorde mercado del negociopor el valorde $ 4 millones
en g 200.000
una
utiliza tasa de descuento del 28%EA,determinar el
al cabodedos años.Si el comerciante
promediode pérdidao ganancia mensual'

i n i c i adl e $ 1 5 m i l l o n e sh o y ;l o s g a s t o sm e n s u a l edse o p e r a -
1 . 3 4U n p r o y e c t toi e n eu n a i n v e r s i ó n
cióncomenzando en cuatromesessonde $ 500'000, $ 510'000' $ 520'000y asísucesivarnente'
L o si n g r e s o s o n d e $ g 0 0 . 0 0 0
e l p r i m e rm e s y a u m e n t a r ádne a h íe n a d e l a n t e n e l 4 % c a d a
tiem-
mes.El proyectotieneunavidaútil de tresañosconun valor mercado,al finalde este de
del inversionista del 36,07yo anual, hallar el
po, de $ g *illon"s. Paraunatasade oportunidad
promediofinancierode pérdidao ganancia mensualdel proyecto'

1.35Unaempresáde transporte estáconsiderando

terrestre dos clasesde motoresparausaren sus
camiones de cargapesada. Lasdostienenlassiguientes especificaciones:el motorAcuesta$ 22
con la
millonesy gastau; promediode 1,3galonesde combustible kilómetrode recorrido
por
de 0,9galonesde
cargapromédionorrn.l.El motorB cuesta$ 38 millonesy gastaun promedio
combustible concarganormal'
por kilómetrode recorrido
sig-
Ambosmotorestienenunavidaútil de cincoañosantesde quese requierauna reparaciÓn
y cuentancon un valorde mercadoal finalde estavida útil del15%del valororighal'
nificativa,
Si hoyel combustible cuesta$ 1.250por galóny se esperaquesu precioaumentea unatasapro-
promedio
medioanualdel 24yo,¿quéclasede motordebeutilizarla empresaparaun recorrido
anualde 90.000kilómetros?
Latasade oportunidadde la empresaes del 29o/o anual.Utilizarlos métodosdel CAUE

se puedeobtener
1.36Un proyectorequierede una inversióninicialde $ 200 millones.Estedinero
bancariaquecobraun interésdel36%EA, lay deuda se debe en un
amortizar
de unainstitución
que aumentenen el5To cada y
trimestre cancelan-
tiempode cuatroañosconcuotastrimestrales
do la primeradentro de seis meses.Para cubrir el Gerentedel proyectodeberá
estaobligación
depositarla mitadde lasutilidadesmensualesen unacuentaquepagaráun interésdel3%men-
tengala cantidadde dinero
sualdurantelos cuatroaños,de tal maneraque cadatrimestrese
necesarioparacubrirla cuotadel banco'

.{.$

p
ffi
 Caoítulo8: Costoanual uniforme

mensuales que genereel proyecto,de tal manera

¿Cuálesdeberánser las utilidades-promed¡o
conel banco?
puedacumplirla obligación
óue el inversionista

con una inver-

1.37En algunafincade la regióncafeterase deseallevara caboun proyectoagrícola
así:$ 80 en
millones 10 meses y $ 100
sión inicialde g 700 millonesy con nuevasinvers¡ones
y producciónse estiman $en 12'500'000
millonesen dos años.Los costosde mantenimiento
mensuales durañteelprimeraño y aurn€ntaránen el 8% cadaaño'

Losingresos son de $ 48 millonesmensualesel primerañoy aumentarán cadaaño.El

en el 12o/o
en 550
valorde mercadodel proyectoal finalde la vidaútil,queseráde cincoaños.se estima $
nffoes.
es otteneruna gananciapromediomensualde al menosel2'1%
Si el objetivodel inversionista
de la inversióninicial,determinarsi se ttabellevara caboo no el proyecto,sabiendoqueel inver-
sionistatieneunatasade oportunidad dEJ16%EA'

l.3g Unapersonadisponeen estemomentode la sumade$ 130millones y quieredeterminar en cuál

de lasdos siguientes alternativas los debeinvertir.
AltemativaA: invertirla sumade dineroen unainstitución financiera que ofreceunatasade in-
terésdel 13%EA.
A l t e r n a t i v aB : c o m p r a ru n a p a r t a m e n tcoo n e s as u m ad e d i n e r o ,q u e p o d r í aa r r e n d a rp o r
$ 1.300.000, pagaderos por mesanticipado duranteel primeraño,y aumentará el arriendo en el
S,SY'cadaaño;deberápagarunosimpuestos prediales por el valor de $ 2.600.000 cada año, y lo
venderáa los seisañosen $ 142millones.
Si estapersonatieneunatasade oportunidaddel 10,5% EA,determinarcuálserála mejoralter-
uniforme
el índicedelcostoanual
nativaparaun tiempode seisaños,utilizando equivalente.