TEMA 9 LA INVERSIÓN: SUS MÉTODOS DE CÁLCULO

9.1 DEFINICIÓN Y CARACTERÍSTICAS

La inversión empresarial consiste en la adquisición de bienes físicos y de bienes de

capital que le permitan desarrollar un ciclo productivo del que posteriormente surjan
beneficios.

La inversión varía continuamente en el tiempo, por lo que se trata de un variable-flujo.

Tiene su origen en el capital disponible para invertir (variable-stock).

Flujo:

n
Qi =∑(Ci − Pi )
i =1

9.2 CLASES DE INVERSIÓN

Según el tipo de bien:

Real (como incremento de los activos reales o físicos)
Financiera (como incremento de los activos financieros)

Según la finalidad:
Productiva, si invierte en bienes de producción
Especulativa, si invierte en bienes inmuebles o en Bolsa

Según el objetivo final:

Industrial y comercial, cuando se invierte en bienes para la industria y comercio
I+D+i, si se invierte en investigación y desarrollo
Social, cuando se invierte en mejoras sociales buscando mayor rentabilidad
Formación de stocks, si se invierte en materias primas

Según el signo de los flujos:

Simples, cuando todos sus flujos son positivos
Compuestos, si sólo son positivos los últimos

Según la motivación de la inversión:

Renovación, cuando se reemplazan equipos obsoletos
Expansión, cuando se hace frente a un incremento previsto de la demanda sea estacional
o no.
Estratégica, cuando se consolida la empresa y resta cuota de mercado a sus
competidores

9.3. MÉTODOS DINÁMICOS DE INVERSIÓN: ASPECTOS BÁSICOS

El valor futuro de capital (VFC) o capital final (CF) vendrá dado por un capital inicial
(C0), un tipo de interés (k) y una tasa de inflación (g).
C F = V F C= C 0 (1 + k ) n (1 + g ) n

Cuando el horizonte temporal no sea un año, la dimensión temporal de la inversión:

Mes n/12
Bimestre n/6
Trimestre n/4
Cuatrimestre n/3
Semestre n/2

9.4. MÉTODOS ESTÁTICOS DE INVERSIÓN

Estos métodos consideran constante el valor del capital, no varía con el paso del tiempo,
por lo que son métodos aproximados. Sólo han de utilizarse como análisis previo a la
inversión.
No se tienen en cuenta ni la inflación ni el tipo de interés.

9.4.1. Método de comparación de costes

Se comparan los costes totales anuales de cada alternativa y se elige la de menor coste
total.
A pesar de ser necesario complementarlo con métodos dinámicos, constituye una buena
aproximación inicial.

CT = CF `+CV = CF + CV U . X

Inconvenientes:
Sólo tiene en cuenta costes
No analiza inversiones, rentabilidad, ...
No utiliza flujos de caja

9.4.2 Método estático del plazo de recuperación (Pay-out ó Pay-back)

Se elige aquel proceso de inversión en el que se recupere más rápidamente la inversión

efectuada.

Inconvenientes:
No se producen actualizaciones del capital (no tiene en cuenta los distintos flujos de
caja)
No tiene en cuenta las distintas inversiones a realizar en cada uno de los proyectos.
No valora los flujos que se obtienen posterior al momento de recuperación de capital.

9.4.3. Método del flujo de caja total

Se establecen ratios de cada proyecto que se obtienen sumando todos los flujos
divididos por la inversión, eligiéndose el mayor de los ratios.
 n

∑Q
j =1
j

R = FCT i =
I0

Conclusiones:

R>1: se debe llevar a cabo (los flujos superan la inversión)

R<1: dicho proyecto no se debe llevar a cabo
R=1: indiferente llevarlo a cabo o no
Entre distintos proyectos se elige el que genera mayor ratio
Si todos los proyectos R<1, no se lleva acabo ninguno

9.4.4. Método de la tasa de rendimiento

Consiste en elegir aquel proyecto con mayor ratio:

R=
∑ EBITDA
INVERSIÓN

Inconvenientes:
No contemplar actualizaciones de los EBITDA (Beneficios Antes de Impuestos,
amortizaciones e intereses)
No tiene en cuenta la regresión o progresión de los mismos
No se tienen en cuenta ni los datos de inflación ni el tipo de interés
Puede dar falsedad en la elección

9.5 MÉTODOS DINÁMICOS DE INVERSIÓN

9.5.1. Método del Valor Actual Neto (VAN)

Q Q2 Q + VR
VAN = − I 0 + VA = − I 0 + 1 + + ... + n
1 + k1 (1 + k 2 ) 2
(1 + k n ) n
VR: valor del bien al final del último año de inversión
VR=VIx(1-depreciación)[%]=…€

Una inversión se elegirá en función de los siguientes criterios:

VAN>0 se elige este proyecto
VAN=0 indiferente realizar este proyecto o no
Entre dos VAN positivos, se elige en mayor
Un VAN negativo nunca es realizable, al no recuperarse la inversión con los flujos de
caja esperados actualizados

9.5.2. Método de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Viene definido por aquel tipo de interés en el que VAN=0

Haciendo cero la expresión del VAN obtenemos el valor de la tasa interna de retorno, r.

Q1 Q2 Q + VR
VAN = 0 = − I 0 + + + ... + n
1 + k1 (1 + k 2 ) 2
(1 + k n ) n

Criterios de elección según la TIR:

k>r VAN<0 No realización del proyecto

k=r VAN=0 Proyecto indiferente
k<r VAN>0 Realización del proyecto

9.5.3. Método del plazo de recuperación

Consiste en elegir aquel proyecto de inversión que recupere más rápidamente la

inversión inicial con valores actualizados.

A diferencia del método estático, se tienen en cuenta los procesos de actualización de

capital, el tipo de interés y la inversión inicial.

Se calcula el valor actual de cada flujo previsto, y se ve en cuantos años se recupera:

Qn
VA =
(1 + k n ) n

9.5.4. Método de la Tasa del Valor Actual

Según este método se define una tasa de la forma:

VAN
T =
I0
T>0 proyecto ejecutable (entre diferentes proyectos se escoge el de mayor tasa)
T=0 la elección del proyecto es indiferente (se recupera lo invertido)
T<0 no se realiza el proyecto

9.5.5. Método del índice de Rendimiento

VAC
IR =
VAP

cobrosprev istos cobrosprev istos

VAC = + + ...
(1 + int erés )1 (1 + int erés ) 2

pagosprevi stos pagosprevi stos

VAP = inversióni nicial + + + ...
(1 + int erés ) 1
(1 + int erés ) 2

IR=1 Indiferente
IR>1 Realizabel
IR<1 No realizable