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aprenda

as principais
estratégias
de opções.

luiz fer nando roxo.



sumário.

introdução.

o que é uma opção.

as forças que movem as opções.

as regras.

estratégias.

- compra a seco.
- lançamento coberto
- travas

considerações finais

luiz fer nando roxo.



introdução.

luiz fer nando roxo.



Olá! Esse e-book é o primeiro ferramentas poderosas, pois
passo para você iniciar no “simples” em Opções não é uma
mercado de Opções. É o caminho depreciação, é um grande elogio!
para entender mais sobre Opções,
Vale ressaltar que esse e-book
as Gregas e conhecer estratégias
não é sobre Opções Binárias,
base para operar nesse mercado.
como muitas pessoas me
O mercado de Opções é de alto perguntam nas redes sociais.
risco e bem volátil, mas é possível
Boa leitura! Qualquer dúvida,
controlar a exposição ao risco e
pode me procurar nas redes
conseguir altos ganhos com as
sociais!
Opções. O fato é que é preciso
sempre estar exposto para
esperar uma alta ou baixa, pois é
possível ganhar nas duas
Um abraço,
direções com Opções.
Luiz Fernando Roxo
Aqui você vai entender como
funcionam as Opções, como as
Gregas influenciam no preço das
Opções e, ainda, vai aprender a
montar as seguintes estratégias:
Compra a seco, Lançamento
Coberto, Travas de Alta e de
Baixa.

Com essas estratégias, você


poderá criar as suas próprias
simulações, usando a ferramenta
que escolher, e vai poder aplicá-
las no mercado de Opções para
buscar lucro. As estratégias
apresentadas são as mais
“simples” e de fácil compreensão
e manuseio. Mesmo assim, são

luiz fer nando roxo.



o que é
uma opção?

luiz fer nando roxo.



Opção é um contrato de direitos e esperando”, ele tem a obrigação
obrigações entre duas partes, que de recebê-lo.
é negociado na Bolsa de Valores.
Entendeu? E não para por aí. Até
As negociações dos contratos de mesmo os macacos têm uma
Opções, de compra ou de venda, relação de Opções. Eles, por
acontecem por um determinado exemplo, trocam uma banana por
período, e são atreladas a um lote um favor!
de Ações, por um preço fixado,
Tudo isso faz parte do mundo da
chamado de Preço de Exercício
OPCIONALIDADE! A vida é feita
ou Strike.
de Opções!
As Opções são derivativos e as
negociações desses contratos
dependem de outros ativos, ou tipos de opções.
seja, de Ações. A principal função As Opções são classificadas, em
desses contratos é gerenciar os linhas gerais, em dois tipos:
riscos dos ativos, por um certo Opções de Compra (chamada de
preço estabelecido no contrato, CALLs) e Opções de Venda
chamado de Prêmio. (chamada de PUTs). Há ainda
Você sabia que as primeiras outras classificações e vamos
relações de Opções não se deram abordá-las ao longo do tempo.
no Mercado Financeiro, mas sim Existem ainda duas distinções
no mundo real? Para entender, quanto às características do
veja o exemplo a seguir. mercado: as Opções Americanas e
a Opções Europeias, e as
Suponha que, ao ser convidado
diferenças não se devem à
para um jantar no sábado à noite,
posição geográfica, mas sim com
você responda “se der, eu vou”.
relação aos direitos que elas
Nessa situação, você tem a opção
oferecem.
de ir, e não a obrigação de ir!
Vamos conhecer melhor cada
Agora, se você disser “eu vou,
uma delas?
pode me esperar”, você agora tem
a obrigação de ir. E se a pessoa Opção de Compra (CALL)
disser: “então venha, estou te
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Uma CALL é um contrato, no qual Opção expira (vira pó), perdendo
o titular (quem comprou a Opção) totalmente o seu valor.
tem o direito de comprar um
O fato é que você tem o direito de
Ativo por um certo preço
comprar a Ação por um certo
estabelecido no contrato
preço, direito garantido pela
(chamado de Strike) e o lançador
Opção de Compra. Mas, se a Ação
(quem vendeu a Opção) tem a
estiver abaixo do preço
obrigação de vendê-lo por esse
estabelecido no contrato, não vale
preço.
a pena exercê-la.
Ou seja, a Opção de Compra dá o
direito de comprar um Ativo por
um preço pré-estabelecido, em opção de venda (put).
uma determinada data (chamada Uma PUT permite que o
de Vencimento). investidor venda o Ativo por um
Vamos nos fixar na expressão preço fixado, estabelecido no
que “CALL é o direito de contrato
comprar”. Uma PUT é um contrato que
Se você compra uma CALL, você permite que o investidor venda
adquire o direito de comprar um Ativo por um certo preço
determinada Ação, nas regras do estabelecido no contrato, mesmo
Exercício vigente, por um preço que o Ativo sofra quedas no
determinado. Mas por outro lado, futuro.
você não tem a obrigação de Quem compra uma PUT tem o
comprá-la. direito de vender o Ativo-objeto
O titular (investidor) que pelo Strike predeterminado e
comprou a CALL, adquirindo o quem vende a PUT se obriga a
direito de comprar o Ativo comprar o Ativo por um preço
referente, paga ao lançador um predeterminado se, no
valor (prêmio) por isso. Vencimento, este se encontra
num preço abaixo do contrato.
Não realizando o seu direito de
compra até a data do Exercício, a Vamos nos fixar na expressão
que “PUT é o direito de vender”.
luiz fer nando roxo.

Muitos investidores utilizam a São aquelas em que o titular pode
estratégia de comprar PUTs para exercer o seu direito a qualquer
se proteger contra as quedas do momento, desde a data em quem
mercado. Dessa maneira, a foi lançada a Opção, até a sua
carteira fica protegida e o data de expiração, chamada de
investidor não sofre prejuízos Vencimento da Opção.
com a eventual desvalorização
dos seus ativos.
opções europeias.
O titular (investidor que comprou
a Opção de venda), adquirindo o São aquelas em que o titular
direito de vender o Ativo a ele somente pode exercer o seu
referente, paga ao lançador um direito na data do Vencimento da
valor (prêmio) por isso. Opção.

Já o lançador, que vendeu a Compreendido tudo isso,


Opção e recebeu o seu prêmio, podemos ir em frente com as
assume a obrigação de comprar o forças que movem as Opções.
Ativo pelo previsto no contrato. Nosso foco daqui em diante será
Mas isso acontece somente após entender o comportamento dos
receber um comunicado, preços das Opções. Ao dominar
anunciando que a sua posição foi esse assunto e compreender, você
exercida pelo titular da Opção. será capaz de vislumbrar claras
oportunidades de ganhos no
Um fato é que as Opções de
mercado de Opções e com alta
Compra têm mais liquidez no
margem de segurança.
mercado do que as Opções de
venda no mercado.

Vamos agora tratar da definição


de Opções Americanas e de
Opções Europeias.

opções americanas.

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as forças
que movem
as opções.

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Como se define o preço das Opção, ou seja, é o valor pelo qual
Opções? a Ação será negociada no caso de
exercício da Opção.
Bem, para entender o preço de
uma Opção, é importante O dia do Exercício é prazo de
conhecer as 5 variáveis (forças) validade de uma Opção.
que afetam o seu preço: o Preço
Quanto mais baixo for o Preço de
do Ativo-objeto, o Preço de
Exercício em relação ao preço
Exercício ou Strike, o Tempo, a
atual, maior será o preço da
Taxa de Juros e a Volatilidade.
Opção.
Vamos ver como cada um deles
Assim, o Strike afeta o preço da
influencia o preço das Opções.
Opção numa relação
inversamente proporcional.

preço do ativo-objeto. Para que você compreenda


melhor, veja que o Preço de
Quanto maior for o preço do
Exercício é indicado pelo número
Ativo-objeto (ou preço da Ação),
no final do ticker da Opção.
maior será o preço da Opção.
Por exemplo, ABCDG32 é uma
Por isso, dizemos que o preço da
Opção de compra de ABCD4, com
Opção flutua de maneira
Vencimento para julho, com
diretamente proporcional ao
Preço de Exercício de R$ 32,00.
preço da Ação de que ele deriva.
Ainda dentro do Preço de
Dentre todas as variáveis que
Exercício, há alguns fatores
afetam o preço de uma Opção, o
determinantes para o preço de
preço do Ativo é o de maior
uma Opção, como a classificação
relevância.
do Strike, que serve como
referencial para a classificação
das Opções.
preço de exercício ou strike.
Isso ocorre em três níveis: Dentro
O Preço de Exercício ou Strike
do Dinheiro (In the Money - ITM),
nada mais é do que o preço do
No dinheiro (At the Money -
Ativo-objeto do contrato de uma
ATM) e Fora do Dinheiro (Out of

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the Money - OTM). Esses níveis - ABCDS36, cujo Strike é
também são chamados R$36,00, é uma Opção dita ITM.
Moneyness.

Quando tratamos, por exemplo,


tempo.
de uma CALL de ABCD4. Se o
preço atual de ABCD4 é R$ 32,00, As Opções, tanto de compra
temos: quanto de venda, tornam-se mais
valiosas quanto maior for o prazo
- ABCDG28, cujo Strike é
de Vencimento, que é contado em
R$28,00, é uma Opção dita ITM.
dias úteis.
- ABCDG30, cujo Strike é
Por exemplo, o preço de um
R$30,00, é uma Opção dita ITM.
seguro de automóvel será maior
- ABCDG32, cujo Strike é quanto maior for o tempo do
R$32,00, é uma Opção dita ATM. contrato. O fato é que o risco de

- ABCDG34, cujo Strike é um carro ser roubado ou sofrer

R$34,00, é uma Opção dita OTM. um sinistro em um ano é maior


do que em três meses.
- ABCDG36, cujo Strike é
R$36,00, é uma Opção dita OTM. A Opção com o Preço de Exercício
acima do valor de mercado da
Quando tratamos, por exemplo,
Ação terá o seu valor tendendo a
de uma PUT de ABCD4. Se o preço
zero quanto mais se aproximar
atual de ABCD4 é R$ 32,00,
da data de Exercício. Isso porque
temos:
é pouco provável que as Ações
- ABCDS28, cujo Strike é dessa empresa tenham uma
R$28,00, é uma Opção dita OTM. grande valorização faltando
poucos dias até o exercício.
- ABCDS30, cujo Strike é
R$30,00, é uma Opção dita OTM. Todos os dias, o preço de todas as
Opções cai se o preço do Ativo não
- ABCDS32, cujo Strike é
variar.
R$32,00, é uma Opção dita ATM.

- ABCDS34, cujo Strike é


R$34,00, é uma Opção dita ITM. taxa de juros .

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Os preços das Opções são de se medir a variabilidade dos
correlacionados com a Taxa de preços de uma Opção.
Juros de mercado, ou seja, a Taxa
Pode também ser entendida como
de Juros de mercado influencia
a velocidade de mudança de
na formação dos preços das
preço do mercado, ou seja, a
Opções, tanto positivamente,
possibilidade de uma Ação sofrer
quando sobe a taxa, quanto para
uma grande oscilação direcional,
menos quando a taxa cai. Mas
para cima ou para baixo.
essa influência não é um ajuste
linear. De todos os fatores, a Volatilidade
é o mais subjetivo e mais difícil de
Simplesmente porque o lançador
aferir, e até mesmo de se
de uma Opção cobra o custo da
compreender!
oportunidade de carregar o Ativo-
objeto pelo tempo do contrato. Na medida em que a Volatilidade
aumenta, os preços das Opções
Entenda que, dentro do preço da
sobem também.
Opção, está embutida uma Taxa
de Juros, de modo que o preço da Isso acontece porque, se o Ativo-

Opção sobe e desce junto com a objeto tem um aumento na sua

taxa de mercado. Volatilidade, podem ocorrer


movimentos mais amplos, que
Esse efeito se observa
venham a invadir as zonas de
completamente quando,
Strikes mais distantes do preço
hipoteticamente, conseguimos
atual de mercado da Ação. E isso
manter as outras 4 outras
pode tanto valorizar quanto
variáveis inalteradas e variar
desvalorizar as Opções.
apenas a Taxa de Juros.
De modo geral, a Volatilidade é
expressa em percentuais.
volatilidade. Tanto no Brasil, quanto em
A Volatilidade é a medida outros mercados mais maduros,
estatística da intensidade das ela costuma oscilar entre 20% e
movimentações dos preços de 40% ao ano, podendo apresentar

determinada Ação, uma maneira

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períodos de calmaria e confiança chamados de “Gregas”. São eles: o
em alguns momentos. Delta, o Gama, o Teta, o Vega (que
no caso nem é uma letra grega) e
De forma geral, perceba que uma
o Rô.
Opção (ou o seu “prêmio”) tem o
seu preço definido por um São medidores, tipo velocímetros
equilíbrio dinâmico da atuação e ou termômetros, que observamos
intensidade dessas 5 variáveis para ter uma ideia do potencial
(forças): o Preço do Ativo-objeto, de ganho e de risco de perda com
o Preço de Exercício ou Strike, o Opções e estratégias.
Tempo, a Taxa de Juros e a
Medimos e simulamos essas
Volatilidade.
Gregas para ter uma ideia do que
É como se houvesse um cabo de pode acontecer com certa Opção
guerra múltiplo para definir o ou com uma estratégia com
preço e em cada ponta estivesse Opções. Ao estimar e imaginar
uma dessas forças (variáveis). muitos cenários possíveis, somos
Quem define o preço final da capazes de definir se uma
Opção é o próprio mercado, ao estratégia pode gerar lucro e com
fechar os negócios, e tudo vai qual risco. Dessa forma, podemos
depender de qual dessas forças definir pontos ideais de entradas
irá fazer mais pressão sobre esse e saídas, maximizando os
preço, de modo a fazer subir, cair resultados e gerando um fluxo
ou até mesmo ficar parado. contínuo e crescente de lucro no
longo prazo.
No final, o preço que vemos
piscar na tela da Bolsa de Valores Vamos então falar das Gregas.
é a resultante da ação dessas 5
forças, e como esse equilíbrio é
dinâmico, o preço das Opções está
sempre mudando.

Para entender e medir melhor,


as gragas.
cada uma dessas forças, foram
criados 5 parâmetros Nesse tópico, quero apresentar as

matemáticos indicadores, Gregas, como cada uma se

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comporta e o que indica, e num curto espaço de tempo,
mostrar como são os seus sofrida no preço de uma Ação.
gráficos. Ter essas curvas em
Quando foi descrito inicialmente,
mente e entendê-las cada vez
o Delta podia ser considerado
melhor irá ajudar nas simulações
como a probabilidade de uma
e no do dia-a-dia do mercado de
Opção ser exercida. Uma vez que
Opções.
uma Opção bem dentro do
Vamos então conhecer o Delta, o dinheiro apresenta Delta bem
Gama, o Teta, o Vega e o Rô. próximo de 100%, vemos que a
chance de haver exercício, nesse
caso, é muito grande.
delta.
Porém, não podemos considerar o
O Delta de uma Opção representa Delta como probabilidades para
a variação no preço da Opção em fazer escolhas, uma vez que ele é
relação à variação no preço da calculado por um modelo
Ação-objeto. simplista, que não representa a

Leia essa frase muitas vezes se real complexidade em seu infinito

for necessário! Se quiser número de interações e

entender um pouco mais, interdependências.

continue o texto, mas volte a esta Feito essa consideração, podemos


definição mais tarde e se esforce tirar muito proveito desse
para compreendê-la. número em nossas simulações e

Acredito que pelo menos 95% das operações, como vemos

pessoas que operam Opções não amplamente em nossos

entendem o Delta e nem sabem conteúdos.

como usá-lo. Se você dominar No entanto, as Opções no dinheiro


essa definição, estará em enorme têm cerca de 50% de Delta. Isso
vantagem sobre outros traders. significa que uma pequena

O Delta é responsável por indicar variação no preço da Ação vai

o quanto o preço de uma Opção causar a metade dessa variação

irá subir ou cair, de acordo com a no preço da Opção. Esta medida,

variação, imediata e mínima, assim como o velocímetro de

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carro, está toda hora mudando. muda em relação ao preço da
Isto é, o Delta é móvel, e sobe e Ação. Faz sentido?
cai à medida que o mercado varia.
E as demais Gregas também se
movem, já que tudo no mercado é valores dos Deltas segundo a
vivo, interligado e dinâmico. posição nas opções.

Então, por exemplo, se a PETR4


subir R$ 0,10 e as Opções que
você tem possuem 20% de Delta, Moneyness Delta CALL (+) Delta PUT (-)
In the Money
esperamos que elas subam 20% x (dentro do +0,5 a +1,0 -0,5 a -1,0
dinheiro)
R$ 0,10 = R$ 0,02. Pode parecer At the Money
+0,5 -0,5
pouco, mas se o preço da Opção (no dinheiro)
Out of the
era R$ 0,02, veja que esse ela Money
0 a +0,5 0 a -0,5
(fora do
pode subir 100% com esse Delta
dinheiro)
de 20%. Fonte: Mercado de Opções, Professor Luiz
Mauricio
Quanto mais fora do dinheiro e
mais barata for uma Opção,
menor será o seu Delta. É a lei gama.
das compensações agindo, ou
O Gama é a taxa de variação do
seja, quanto menos você pagar
Delta em relação à variação do
por uma Opção, menor o Delta e,
preço da Ação-objeto.
assim, menos velocidade ela terá,
de maneira que o Delta pode Em outras palavras, o Gama é um

chegar à zero. termo matemático, que


representa a curvatura do Delta.
Entenda que o Delta não fica e
nem ficará parado, porque na Assim, ele representa a

medida em que o valor da Ação velocidade com que o Delta

sobe ou desce, o Delta da Opção mudará.

também sobe e desce. Lembra que falamos que o delta

Logo, o Delta pode ser sobe e desce? Então, é o Gama

compreendido como a velocidade que mede isso.

com que o preço de uma Opção

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Vamos nos lembrar da metáfora próximo de 50%. Nesse caso, o
do Delta e imaginar que, se o seu Delta diminui ou aumenta
Delta é a velocidade do preço de rapidamente a qualquer alta ou
uma Opção, o Gama é a baixa que o Ativo sofrer. A Opção
aceleração dessa velocidade. Isso no dinheiro é a com mais
é uma afirmação que se baseia na aceleração, é lá que os processos
Física, onde a aceleração é a ficam mais explosivos.
primeira derivada da velocidade,
Eu digo que, quando estamos com
ou seja, para obter o Gama,
Opções no dinheiro, existe muita
calculamos a primeira derivada
pressão no todo. Veja como
do Delta.
sempre usamos a Física e a
Em outra metáfora, enquanto o Matemática para explicar os
Delta é a velocidade, o Gama é o processos de mudança das
giro do motor. Para um grande Opções.
movimento, esperamos que a
Quando encontramos um Gama
operação tenha muito dessas
neutro, basicamente zero, é
duas medidas.
quando a Opção está bem dentro
Não se preocupe em como do dinheiro, com um Delta
calcular essas medidas. As boas próximo a 100%. Observa-se que
plataformas de mercado é como um carro que já se
atualmente fazem esses cálculos encontro em velocidade máxima.
e projetam tudo da maneira certa Nenhuma Opção pode ter Delta
para você. valendo mais que 100% e, desse
modo, não há aceleração para
Então, por exemplo, se uma
algo que já está em alta
Opção tem Delta de 50% e Gama
velocidade.
de 10%, isso significa que, se o
Papel subir R$ 1,00, e tudo mais Cada vez mais você vai perceber
se mantiver, o Delta terá um que operar Opções é como pilotar
aumento de 10%, de modo um carro. Tem direção,
aproximado. velocidade, aceleração e, como
veremos, tem freios também,
A Opção com maior Gama é a
Opção no dinheiro que tem Delta

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uma vez que um carro sem freios não vale a pena nem ligar.

valores dos gamas segundo a posição nas opções.

GAMA CALL (+) PUT (+)

Lançador Lançador
Titular ou Titular ou
Sinal da posição ou ou
comprador comprador
vendedor vendedor
Em Opções =
+ - + -
C (+) e V (-)
Gama das Opções + - + -
Fonte: Mercado de Opções, Professor Luiz Mauricio

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teta. Existe um prêmio de risco que


pagamos nas Opções, que
O Teta mede a taxa de
chamamos de VE (Valor
desvalorização de uma Opção
Extrínseco), que é o prêmio
com a passagem do tempo, à
(preço da Opção) menos do VI
medida que a Opção se aproxima
(Valor Intrínseco) da Opção.
do seu Vencimento.
Podemos chamar esse valor de
Se todas as demais variáveis prêmio de risco.
permanecerem inalteradas,
Nesse prêmio de risco, está
conforme o tempo passa e o
embutida uma certa expectativa
Vencimento se aproxima, as
de alta no preço do Papel. Quando
Opções se desvalorizam.
esse Papel fica parado, esse
Existe uma verdade curiosa e Prêmio de Risco diminui, fazendo
também assustadora sobre as com que o preço (prêmio) que
Opções: se nada se alterar, todos você pagou pela Opção, caia. Esse
os dias os preços das Opções é o ganho do lançador de uma
caem. Parece cruel, mas é Opção.
verdade.
Isso é o quanto uma Opção perde
de VE num determinado período

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de tempo, se todas as outras As Opções no dinheiro são as que
forças permanecerem apresentam Teta mais elevado,
inalteradas. pois são as que possuem mais VE.
As Opções mais dentro e fora do
Por exemplo, se uma Opção tem
dinheiro têm Teta menor, devido
um Teta de -0,04, isso significa
ao menor Valor Extrínseco
que ela cairá, mais ou menos, 4
nominal.
centavos de hoje para amanhã.

valores dos tetas segundo a posição nas opções.

TETA CALL (-) PUT (-)

Lançador Lançador
Titular ou Titular ou
Sinal da posição ou ou
comprador comprador
vendedor vendedor
Em Opções =
+ - + -
C (+) e V (-)
Teta das Opções - + - +
Fonte: Mercado de Opções, Professor Luiz Mauricio

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vega quer dizer que uma variação de


1% para cima na Volatilidade
O Vega de uma Opção é a taxa da
elevará o preço da Opção em 0,10
mudança do valor da Opção em
centavos, se todas as outras
relação a uma mudança na
variáveis se mantiverem
Volatilidade.
estáveis.
O Vega será sempre positivo para
Você vai entender melhor sobre o
quem comprou a Opção e
Vega e sobre a dinâmica da
negativo para quem vendeu,
Volatilidade acompanhando os
independente se a Opção for de
vídeos no meu Canal.
compra ou de venda.
Da mesma maneira que a do o
Por exemplo, se uma Opção tem
Teta e do Gama, a Opção no
um Vega de 0,10 centavos, isso

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dinheiro é a que possui o maior
Vega, porque é a que tem maior
expectativa em seu valor, ou seja,
tem mais VE.

valores dos vegas segundo a posição nas opções.

VEGA CALL (+) PUT (+)

Lançador Lançador
Titular ou Titular ou
Sinal da posição ou ou
comprador comprador
vendedor vendedor
Em Opções =
+ - + -
C (+) e V (-)
Vega das Opções + - + -
Fonte: Mercado de Opções, Professor Luiz Mauricio

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Rô Como no Brasil a Taxa de Juros


se tornou estável, a observação
O Rô representa a variação no
do Rô não é mais importante
preço da Opção em relação a uma
dentre as Gregas.
mudança na Taxa de Juros.
Também não faça muito sentido
A Taxa de Juros de uma
investir na análise do Rô, pois as
economia é importante para o
Opções no Brasil são muito
preço de uma Opção, porque
curtas.
parte daquele prêmio de risco
(VE), ganhado pelo lançador da Para que você entenda, o Rô faz
Opção, está indexado à Taxa de uma estimativa do prêmio de
Juros. Veja que, quando ele uma Opção, indicando assim da
comprou o Ativo para lançá-lo, variação da Taxa de Juros sobre
ele deixou de obter o ganho sem o preço de uma Opção.
risco, de modo que este dinheiro
usado por ele renderia mais se
estivesse na Renda Fixa.
luiz fer nando roxo.

Valores dos Rôs segundo a posição nas Opções

RÔ CALL (+) PUT (-)

Lançador Lançador
Titular ou Titular ou
Sinal da posição ou ou
comprador comprador
vendedor vendedor
Em Opções =
+ - + -
C (+) e V (-)
Rô das Opções + - - +
Fonte: Mercado de Opções, Professor Luiz Mauricio

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a variação das gregas. quando você vende uma Opção


de compra (CALL):
Você percebeu como esses
indicadores são importantes e O Delta é negativo, uma alta no
que podemos tirar muita Papel é prejudicial.
informação deles para entrar ou
O Gama é negativo, uma alta
sair de uma operação?
deixa o Delta mais negativo, que é
Então é preciso que você entenda prejudicial.
todos eles e saiba, quando utilizar
O Teta é positivo, pois a passagem
uma plataforma de mercado, o
do tempo é favorável.
que cada um significa.
O Vega é negativo, pois o aumento
Para ajudá-lo, veja os resumos a
da Volatilidade torna a Opção que
seguir.
você vendeu mais cara.

luiz fer nando roxo.



quando você compra uma Opção quando você compra uma Opção
de compra (CALL): de venda (PUT):

O Delta é positivo, uma alta no O Delta é negativo, uma queda no


Papel é favorável. Papel é favorável.

O Gama é positivo, uma alta no O Gama é positivo, o que é


Delta é favorável. favorável.

O Teta é negativo, a passagem do O Teta é negativo, a passagem do


tempo é prejudicial. tempo é prejudicial.

O Vega é positivo em uma O Vega é positivo, pois o aumento


compra, pois aumento da da Volatilidade torna as Opções
Volatilidade torna as Opções mais mais caras.
caras.
Para você simular as Gregas, tem
uma plataforma chamada OpLab,
que você precisa conhecer! Ela
quando você vende uma ppção
faz todos os cálculos, bastando
de venda (PUT):
você apenas interpretá-los. Não
O Delta é positivo, uma alta no deixe de conhecer!
Papel é favorável.

O Gama é negativo, o que é


prejudicial.

O Teta é positivo, a passagem do


tempo é favorável.

O Vega é negativo pois o aumento


da Volatilidade torna a Opção que
você vendeu mais cara.

luiz fer nando roxo.



estratégias.

luiz fer nando roxo.



Agora vou apresentar algumas alta do mercado e, se comprou a
estratégias para você começar a PUT, ele acredita na queda.
operar no mercado de Opções.
O risco que se corre é o do
Claro que você ainda deve sentir mercado não ir na direção da
aquele receio de iniciar uma expectativa do investidor e a
operação, é normal. Por isso, Opção que ele comprou se
acompanhe algumas simulações, desvalorizar.
usando uma ferramenta, antes de
A perda máxima para quem
partir para a execução da
compra uma Opção é o valor pago
estratégia em uma corretora.
pelo prêmio. Isso ocorre no caso
Vale a pena também você fazer da Opção não dar exercício na sua
suas próprias simulações, o que data de Vencimento e perder todo
vai te dar bastante segurança na o seu valor. Quando isso acontece,
hora da execução real. dizemos que a Opção virou pó.

Para iniciarmos, vamos conhecer Se a Opção tiver uma valorização,


estratégias “simples”. Aqui você o investidor pode vender a Opção
vai encontrar: e ficar com a diferença entre o
valor que pagou e o valor pelo
● Compra a seco
qual vendeu a Opção. Esse seria o
● Lançamento Coberto
lucro na operação.
● Travas de Alta e de Baixa
com CALLs O ganho máximo que podemos ter
quando uma CALL sobe é
ilimitado.
compra a seco.
Já no caso da PUT o ganho
A Compra a Seco é uma operação
máximo é quando o Papel cai
na qual o investidor compra
para zero, ou seja, no caso do
CALLs ou PUTs.
valor das Ações caíram para zero
Nesse caso, ao comprar uma ou próximo a isso. O ganho, na
Opção, tanto CALL quanto PUT, situação extrema, é o preço de
ele estará contando com a Exercício (Strike) menos o valor
movimentação do mercado. Se ele pago pela Opção.
comprou a CALL, acredita numa
luiz fer nando roxo.

Veja os exemplos hipotéticos a (CALLs) na mesma quantidade
seguir. que a de Ações compradas.

Primeiro, a compra de CALL de Ao vender as Opções de compra, o


uma Ação que está custando R$ investidor recebe o valor do
26,00. Opção a R$ 0,50 para o prêmio, e este crédito serve para
Strike R$ 28,00. diminuir o preço de compra das
Ações. Ter Ações com menores
Após uma valorização da Ação,
custos do que você comprou no
venda da Opção por R$ 0,80.
mercado é ótimo, pois você pode
Lucro de R$ 0,70 – R$ 0,50, = R$ ganhar essas Ações, até mesmo
0,20 ou ganho de 60%, brutos, na se o mercado ficar parado.
operação.
É uma operação de fácil
Agora, a compra de PUT de uma entendimento. Quando bem
Ação que está custando R$ 26,00. utilizada, pode trazer muitos
Opção a R$ 2,90 para o Strike R$ benefícios, seja para quem possui
28,00. Ações e deseja uma certa
Após uma desvalorização total da proteção, ou para quem quer
Ação, venda da Opção por R$ diminuir o custo pelo qual o Papel
28,00. foi adquirido.

Lucro de R$ 28,00 – R$ 2,90, = O lançador coberto deve vender


R$ 25,10 ou ganho de 765%, uma CALL para cada Ação que
brutos, na operação. possui. Ou então, caso deseje
começar uma nova posição, deve
comprar o Papel e vender a
lançamento coberto. CALL, em quantidades iguais,
simultaneamente.
O Lançamento Coberto é uma
operação bem tradicional no Lembre-se que uma Opção de
mercado com Opções. A compra é como o sinal de compra
estratégia é fazer a compra de de um apartamento. A pessoa que
Ações de uma empresa e, faz um lançamento coberto está
simultaneamente, realizar a fazendo o mesmo Papel do
venda de Opções de compra proprietário de um imóvel, que

luiz fer nando roxo.



recebe um prêmio para dar o lançamentos somado ao lucro do
direito ao titular da Opção decidir Papel que será exercido a R$
se exerce ou não o seu direito de 52,00. Sendo assim, R$ 2.000,00
compra. A única diferença é que, pelo prêmio mais R$ 1.000,00 de
em vez de um apartamento, os lucro do Papel comprado por R$
objetos do direito e da obrigação 51,00, gerando um ganho de R$
são as Ações. 3.000,00.

Veja esse exemplo. Um investidor Veja que é importante refletir


compra de um lote de 1000 mais sobre o risco dessa
ABCD3 a R$ 51,00 e vende, operação. Vender CALL não é
imediatamente, 1000 ABCDF52 a fazer Seguro de Carteira. Se você
R$ 2,00. está comprando Ações de uma
empresa, ou você aceita ficar com
Nesse caso, o fluxo de caixa é –R$
ela, mesmo que ela caia, ou então
51.000,00 para comprar as
coloca um stop de perda para o
Ações e +R$ 2.000,00 do
caso do Papel cair. Porém, você
Lançamento Coberto (venda das
terá que desmontar toda a
CALLs). O custo dessa operação é,
operação e, provavelmente, terá
portanto, R$ 49.000,00
custos com isso.
O risco de perda dessa compra é
Veja a seguir como é um gráfico
limitado ao preço da Ação
de lançamento coberto. Usamos
adquirida menos o prêmio
como exemplo a PETR4 e a
recebido, ou seja, R$ 49.000,00,
PETRG195. Com o OpLab, fica
no caso da Ação perder todo seu
muito fácil fazer simulações e
valor, passando a valer zero.
avaliar diversos cenários antes
O lucro máximo dessa operação é de tomar a decisão de entrar
limitado no prêmio recebido pelos numa operação.

luiz fer nando roxo.



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travas. patrimônio e o seu futuro. Tem


que ser o dinheiro do risco e não o
Comprar e vender Opções são
da segurança. E fazer vendas a
estratégias que, se bem aplicadas,
seco e descoberto, jamais!
podem fazer toda a diferença na
sua busca pela riqueza e pela Como uma alternativa a compra
liberdade financeira. Mas as ou venda de uma Opção, existem
Opções são ferramentas tão operações compostas com pelo
poderosas que, se o lote for menos duas Opções. Essas
grande e a operação for mal operações, com mais de uma
planejada, podem levar a Opção, são chamadas de Travas.
resultados negativamente
As Travas estabilizam a energia e
traumáticos... disso ninguém fala.
o risco das Opções que, sozinhas,
Por aí, só se lê e só se fala sobre são muito fortes. Esta
lucros e facilidade. Mas a verdade estabilização permite que o
é que um novato só deve operar investidor faça operações bem
Opções a seco em um volume que maiores, mas com risco
não comprometa o seu controlado. Além disso, com as

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Travas podemos escolher os tipos compra uma CALL e vende outra
de risco, Gregas e variáveis que CALL, com Preço de Exercício
queremos e que não queremos maior e, ainda, mais fora do
nos expor. dinheiro e com prêmio menor,
ambas com a mesma data de
Combinando Opções, o número de
Vencimento. Ele compra uma
estratégias e de combinações
Opção de prêmio mais caro e
possíveis é infinito. Acompanhe
vende uma Opção com prêmio
agora a mais simples das
mais barata. Nessa situação, o
operações de Travas Direcionais,
investidor paga para montar a
as Travas de Alta e as Travas de
Trava.
Baixa.
Mas, como ganhar com essa
A estratégia das Travas
operação?
Direcionais, de Alta ou de Baixa, é
caracterizada pelo uso de duas O ganho máximo que essa
pontas, fazendo a compra e venda operação pode oferecer é a
simultânea de Opções de Strikes diferença entre os preços de
diferentes e do mesmo exercício das CALLs, dependendo
Vencimento. da alta do mercado. Já a perda
máxima é o spread da venda e da
Ela é de fácil compreensão e
compra no momento em que a
montagem. Muitos investidores
operação foi montada.
utilizam essa operação, tanto na
baixa, quanto na alta do mercado. O interessante dessa estratégia é
realizá-la quando há expectativa
Eu mesmo sempre faço e mostro
de que o mercado vai subir.
nos meus vídeos as melhores
Travas de Alta e de Baixa. Uma ótima alternativa é usar um
método que apresento nos
Aqui vamos apresentar essas
programas “A Hora das Opções” e
estratégias e como funcionam no
“Papo de Opções”. A estratégia é
mercado de Opções.
comprar todos os meses Travas
trava de alta com call. bem baratas e fora do dinheiro,

A Trava de Alta com CALL é uma mesmo que elas possuam uma

operação na qual o investidor baixa chance de ganho, porque

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quando o mercado sobe, ela dá Travas de Alta dentro do dinheiro
um lucro muito maior do que as tem chances bem maiores de
perdas, gerando um fluxo serem exercidas e, assim, gerar
positivo de longo prazo, que pode lucros mais constante e poucas
fazer toda a diferença no seu perdas. Mas elas são bem mais
projeto de riqueza. caras e só se deve montar Travas
de Alta dentro do dinheiro com
Para entender melhor essas
uma estratégica clara e
Travas fora do dinheiro, analise
predefinida de stop no caso de um
comigo. Quanto mais dentro do
cenário adverso.
dinheiro for essa Trava, maior é a
chance de sucesso e quanto mais Veja como é o gráfico de uma
fora do dinheiro, menor é a Trava de Alta com CALL. Usamos
chance de conseguir lucro com o OpLab para fazer essa
ela. Porém, quando as mais fora simulação.
do dinheiro são lucro, o ganho é
muito maior.

Usando o OpLab, podemos ver trava de baixa com call.


exatamente quanto custa para
A Trava de Baixa é uma
montar, qual o risco, o ponto de
estratégia que busca ganhar com
equilíbrio e o lucro máximo que
a baixa do mercado. A operação
podemos obter com ela.
consiste em vender uma CALL no

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dinheiro ou até mesmo fora do Ao montar a Trava de Baixa, a
dinheiro e, em seguida, comprar intenção é que o spread caia.
outra CALL mais barata, Sendo assim, no limite, essa
recebendo assim algum valor estratégia não precisa ser
para montar essa Trava. A data desmontada, uma vez que a
de Vencimento das CALLs deve queda do preço da Ação leva as
ser a mesma. Opções envolvidas perderem o
seu valor, podendo até virar pó.
Diferente da Trava de Alta com
CALLs, o ganho nessa estratégia Quanto mais fora do dinheiro
corresponde ao spread recebido você montar, menos você recebe
no momento que a operação é e mais você pode perder se o
montada, e a perda máxima é mercado for contra você. Quanto
dada na diferença entre os Preços mais dentro do dinheiro a Trava,
de Exercício das CALLs, menos o menores as chances de ganho,
spread recebido na montagem da porém se o mercado cair bem,
estratégia. maiores são os possíveis ganhos.

A montagem da Trava de Baixa Veja como é o gráfico de uma


deve ocorrer quando esperamos Trava de Baixa com CALL.
uma queda no mercado, e como Usamos o OpLab para fazer essa
nas Travas de Alta que vimos, simulação.
segue a lógica de acompanhar
nossos métodos, seguindo meus
programas.

luiz fer nando roxo.



Usando o OpLab, podemos ver Também é possível fazer Travas
exatamente quanto recebemos ao de Alta e de Baixa com PUTs,
montar, qual o risco, o ponto de bastando inverter a lógica.
equilíbrio e o prejuízo máximo
que podemos obter com ela.

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luiz fer nando roxo.



considerações
finais.

luiz fer nando roxo.



Bem, aqui eu pude te mostrar o Venha fazer parte da nossa
que são Opções, as forças que Comunidade!
movem os preços das Opções e o
Conte com o meu apoio para
significado das Gregas. Também
acelerar sua evolução!
vimos algumas estratégias, como
operações a seco, Lançamento Até mais!

Coberto e Travas de Alta e de


Baixa.

Dominando essas esses conceitos


e essas estratégias, você já pode
começar a operar e ganhar
dinheiro. Não há nada melhor do
que evoluir e aumentar os lotes e
a sofisticação das operações
usando o lucro obtido no próprio
mercado. Siga em frente!

Você agora conhece melhor o


universo das Opções e esse e-book
vai te ajudar a dar os primeiros
passos no sentido de se tornar um
grande conhecedor de Opções e
atingir a liberdade financeira.

Dedique-se para gerar ganhos de


longo prazo, para não ter que se
preocupar com dinheiro e poder
fazer aquilo que mais deseja,
aquilo que é significativo para
você.

Com o tempo, você conhecerá


novas estratégias e poderá cada
vez mais ampliar seus horizontes
e possibilidades de investimentos.

luiz fer nando roxo.



autores.

luiz fernando roxo. pablo ganassim.

Economista e sócio fundador Graduado em Licenciatura Plena


da ZenEconomics. em Matemática e Pós-graduado
em Gestão Empresarial, é
Atua há mais de 20 anos de
professor desde os 19 anos de
mercado financeiro. Trabalhou
idade.
em grandes instituições do país e
ministra palestras e cursos sobre Tem experiência nas áreas da
investimentos e desenvolvimento Matemática ligadas ao Ensino
pessoal. Fundamental II, Ensino Médio e
Ensino Superior, e também em
Escreveu os livros "Comprando
Matemática Financeira e Cálculo
ações e vendendo opções" e
no Mercado Financeiro, além de
"Benjamin e o poder do tempo".
larga experiência em
Atualmente, apresenta os
competições nacionais e
programas “a hora das o,"os
internacionais ligadas à
antifrágeis" e apresentou
Matemática.
“riqueza pessoal” na Infomoney
TV. Além disso, é Gestor de
Carteiras de Investimentos
autorizado pela CVM.
É referência em Antifragilidade,
conceito criado por Nassim Taleb.
Conselheiro do instituto Mundo
Aflora.

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