Tabla de contenido

Tabla de contenido _________________________________________________________ 1

Tabla de figuras ___________________________________________________________ 3

Mercado de valores _________________________________________________________ 4

Superintendencia de Compañías, Seguros y Valores. ___________________________ 4

Bolsa de Valores. _________________________________________________________ 5

Calificadoras de riesgos. ___________________________________________________ 5

Administración de Fondos y Fideicomisos. ____________________________________ 5

Decevale Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores ______ 6

Participantes del mercado de valores __________________________________________ 6

Emisores ________________________________________________________________ 6

Inversionistas ____________________________________________________________ 7

Clasificación de los mercados de valores _______________________________________ 7

Bolsa de valores de guayaquil ________________________________________________ 9

Misión __________________________________________________________________ 9

Visión _________________________________________________________________ 10

Historia: _______________________________________________________________ 10

Acontecimientos _________________________________________________________ 10

Evolucion de la actividad bursatil en la bvg __________________________________ 11

Primera Ley de Mercado de Valores ________________________________________ 11

Nueva Ley de Mercado de Valores _________________________________________ 13

 Nacimiento de la Bolsa de Valores de Guayaquil ______________________________ 14

Casas de valores _________________________________________________________ 15

Intermediarios autorizados _______________________________________________ 16

Servicios _______________________________________________________________ 17

Normativa _______________________________________________________________ 20

Reguladores ______________________________________________________________ 23

Jurisdicción ______________________________________________________________ 26

Ejemplo: _________________________________________________________________ 26

Referencias Bbliograficas. __________________________________________________ 29

 Tabla de figuras

Figura 1. Estructura del sistema financiero________________________________________ 4

Figura 2Participantes del mercado de valores _____________________________________ 6

Figura 3 Clasificacion del mercado de valores _____________________________________ 8

Figura 4 intermediarios autorizados ____________________________________________ 16

Figura 5 ranking de las casas de valores _________________________________________ 17

Figura 6 Junta de Politica y Regulacion Monetaria y Financiera ______________________ 24

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Mercado de valores
Es un segmento del mercado financiero que permite la movilización de recursos desde

los ahorristas hacia las actividades productivas mediante la compra-venta de títulos-valores.

El mercado de valores forma parte del sistema financiero ecuatoriano, tal como se

presenta en el siguiente gráfico:

Figura 1. Estructura del sistema financiero

Superintendencia de Compañías, Seguros y Valores.

Es un organismo el cual está encargado netamente de supervisar la actividad de

mercado de valores en los ámbitos establecidos por la ley, dicha entidad podrá en cual

momento y circunstancia solicitar cualquier tipo de información a los que participen en el

mercado, cabe mencionar que la vigilancia y supervisión de las operaciones que surgen

deben ser constantemente con el único fin de presencia la transparencia sin ningún tipo de

anomalías. (Benito Ayala , 2015)

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Bolsa de Valores.

Según (Benito Ayala , 2015) Las bolsas de valores conocidas como el Mercado

Bursátil son sociedades que deben ser autorizadas por la Superintendencia de Compañías,

para poder operar en el mercado de valores, en la actualidad se cuenta con dos bolsas de

valores:

■ Bolsa de valores de Guayaquil

■ Bolsa de Valores de Quito.

Casa de Valores.

Según (Benito Ayala , 2015)Son compañías anónimas que participan en el mercado

de valores y que sirven de puente para los clientes, es decir, compran y venden títulos, su

operatividad se da en base a indicaciones que provienen de su cartera de cliente o también lo

pueden realizar la operación como inversor.

Calificadoras de riesgos.

Las calificadoras de riesgo son sociedades anónimas o de responsabilidad limitada

autorizada y controlada por la Superintendencia de Compañías, que tienen por objeto

principal la calificación del riesgo de los valores y emisores. Estas sociedades podrán

efectuar, además, las actividades complementarias con su objeto principal.

Administración de Fondos y Fideicomisos.

Las administradoras de Fondos y Fideicomisos son empresas que actúan en el

mercado de valores controlados y vigilados por el ente regular pero que a su vez son

delimitadas a los servicios que pueden ofrecer según lo establecido en la ley, los cuales se

detallan a continuación:

 Administrador de Fondos de Inversión.

 Administrador de negocios Fiduciarios.

 Emisores de procesos de titularización.

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Decevale Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores

Serán las instituciones públicas o las compañías anónimas que sean autorizadas por la

Superintendencia de Compañías y Valores para recibir en depósito valores inscritos en el

Registro del Mercado de Valores, encargarse de su custodia y conservación y brindar los

servicios de liquidación y registro de transferencias y, operar como cámara de compensación

de valores.

En el mercado de valores existen dos actores principales, las empresas que son

quienes buscan financiamiento y los inversionistas quienes invierten en los títulos para buscar

rentabilidad. El siguiente gráfico identifica los principales participantes en el mercado:

Participantes del mercado de valores

Figura 2Participantes del mercado de valores

Emisores

Son personas jurídicas de carácter público o privado que colocan sus valores a la

venta a través del Mercado de Valores, con la finalidad de obtener recursos provenientes del

ahorro del público para financiar sus inversiones u obtener capital de trabajo.

Pueden ser:

• Públicos,
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• Privados,

• Fideicomisos de titularización

• Fondos colectivos.

El sector público es emisor a través de cualquier institución del Estado (los

organismos seccionales: Municipios, Consejos Provinciales, etc., o las empresas como las

generadoras de electricidad, agua, teléfonos, etc.) que busque financiamiento para sus obras

de desarrollo a menor costo y bajo la figura de la autogestión. Los emisores privados son

todas las compañías anónimas, limitadas, sucursales extranjeras, fideicomisos y fondos

colectivos que emiten valores para financiar determinada actividad y están registradas como

tales en la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros. Todos los emisores deben

entregar periódicamente a la Superintendencia su información económico – financiera y de

hechos relevantes para ponerla a disposición del público a través del Catastro Público del

Mercado de Valores.

Inversionistas

Son todas aquellas personas naturales o jurídicas que tienen un capital determinado y

desean usarlo de manera que se lo pueda multiplicar. Dentro de los inversionistas tenemos a:

a) Sector Público.

b) Inversionistas privados.

c) Inversionistas extranjeros.

d) Administradoras de fondos.

Clasificación de los mercados de valores

Las transacciones del mercado de valores se pueden realizar en el mercado privado,

bursátil y extrabursátil, tal como se presenta en el siguiente gráfico:

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Figura 3 Clasificación del mercado de valores

Algunas ventajas de invertir en el mercado de valores son:

 Genera un ambiente de confianza.

 Mayores volúmenes de recursos, a costos más convenientes.

 El emisor pone sus condiciones de oferta (plazo, tasa, garantías etc.).

 Existe facilidad para entrar o salir del mercado.

 Contribuye a la profesionalización de la compañía (Ej. Gobierno

Corporativo)

 Estimula el ahorro y la inversión.

 Estimula la democratización del capital accionario de las empresas.

 Beneficios tributarios

Los Beneficios de invertir en el Mercado de Valores son:

 Una inversión en el Mercado de Valores representa el manejo de dinero

por parte del inversionista, ya se ésta una empresa o una persona natural, en busca de
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rendimiento futuro, es decir que adquirirá valores de tal forma que genere un

rendimiento atractivo.

 Invertir, que, de manera contraria al ahorro, significa hacer trabajar

activamente el dinero para que se multiplique a lo largo del tiempo.

 Antes de comenzar a invertir es necesario realizar una planificación

financiera con el objetivo de organizar sus financias y desarrollar un plan que le

permita ahorrar un monto de dinero el cual puede destinar a la inversión bursátil.

Bolsa de valores de guayaquil

La Bolsa de Valores de Guayaquil S.A. BVG es actualmente una compañía anónima

que se rige al tenor de lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores (Libro Segundo del

Código Orgánico Monetario y Financiero) y el Reglamento General de dicha ley; las

disposiciones contenidas en la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo

Nacional de Valores (actual Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera) normas

de autorregulación y su estatuto social.

Su principal objetivo es tender al desarrollo y funcionamiento de un mercado de

valores organizado, integrado y transparente, en que la intermediación de valores sea

competitiva, ordenada, equitativa y continua, como resultado de una información veraz,

completa y oportuna.

Una de sus mayores fortalezas es ser parte activa de una ciudad como Guayaquil,

dínamo de la economía del país, que se distingue por su liderazgo empresarial y que es

reconocida como la capital económica del Ecuador

Misión

Desarrollar el Mercado de Capitales del Ecuador sustentado en principios de

transparencia, seguridad y sana competencia, generando servicios transaccionales y de

información de constante incorporación tecnológica. La Misión, incluye impulsar el

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desarrollo de la cultura financiera en la Sociedad y la inserción del Ecuador en los Mercados

Financieros Internacionales.

Visión

Crear los medios necesarios para contribuir a lograr la distribución eficiente de la

riqueza.

Historia:
En el Ecuador, el primer intento por crear una Bolsa de valores se dio en la ciudad

de Guayaquil en 1847, motivada por la euforia que por esos años se sentía en todo el mundo

con respecto a levantar capitales y crear empresas, siguiendo el ejemplo de la más famosa

bolsa de esa época que era la de Londres.

Posteriormente, con el boom de exportaciones que experimentó el Ecuador por el año

1870, al ser el principal productor y exportador de cacao, los comerciantes se dieron cuenta

que tenían suficiente capital como para establecer una Bolsa, y así lo hacen en 1873.

La institución tuvo el nombre de Bolsa Mercantil de Guayaquil y se ubicó en lo que

hoy es el Malecón 2000, muy cerca de la Gobernación.

Esta fue una bolsa muy dinámica, en la que cotizaban alrededor de 20 empresas. Entre

las empresas cotizantes se encontraban los principales bancos de ese entonces: Banco de

Crédito Hipotecario, Banco del Ecuador, Banco Comercial Agrícola, entre otros.

Acontecimientos

Esta Bolsa tenía 2 horarios de atención, en la mañana y en la noche. A pesar de su

gran dinamismo, misteriosamente cierra sus puertas a inicios del presente siglo, sin que haya

pistas del porqué de su cierre. Dicha Bolsa debió cerrar sus puertas por diversas causas, pero

principalmente por la inestabilidad económica y política que nuestro país vivió en los días de

la Revolución Liberal.
 11

El primer intento de este siglo por crear una bolsa de valores fue alrededor de los años

30 y fracasó debido a que el país no estaba listo ni lo suficientemente maduro como para

hacer frente a una empresa de esta naturaleza. Luego en el año 1969, por una iniciativa de la

Comisión de Valores Corporación Financiera Nacional, como se llamaba en aquella época a

esta institución, se promovió la apertura de dos Bolsas, una en Quito y otra en Guayaquil.

Evolución de la actividad bursátil en la bvg

La primera Rueda de Bolsa en la BVG se llevó a cabo el 31 de agosto de 1970, siendo

la primera operación cerrada una correspondiente a Cédulas Hipotecarias por 100.000 sucres

(US$ 4.300 al tipo de cambio de la época). Al finalizar el año, las negociaciones habían

acumulado un gran total de USD$ 956,186.

Durante los primeros años de funcionamiento la participación del Estado y sus

dependencias fue predominante en las operaciones bursátiles, debido a que en 1976 se

estableció la obligatoriedad de que estos papeles tenían que negociarse exclusivamente a

través de Bolsa. Entre los títulos más negociados durante esa época se encontraban las

Cédulas Hipotecarias, Bonos del Estado, Certificados de Abono Tributario, Bonos de

Estabilización Monetaria, Notas de Créditos y Avales Bancarios. Las operaciones de renta

variable significaban menos del 1%. La década de los 70 terminó con un significativo repunte

en el volumen de negociaciones anuales, que se incrementó a USD$ 165,912,479 en 1979 (al

tipo de cambio correspondiente).

Primera Ley de Mercado de Valores

La década del 90 significa para el mercado de valores ecuatoriano un referente

histórico de gran relevancia, pues en el año 1993, se logra la aprobación de la primera Ley

de Mercado de valores.
 12

A nivel de regulación y control, se conforma el Consejo Nacional de Valores como

ente regulador del mercado y se asignan atribuciones de autorización y control a la

Superintendencia de Compañías, que crea y administra el Registro del Mercado de Valores.

En esta ley se dispone la transformación de las bolsas de valores de compañías

anónimas a corporaciones civiles sin fines de lucro y se les asignan facultades

autorregulatorias. Así, la Bolsa de Valores de Guayaquil C.A. se convierte en la Corporación

Civil Bolsa de Valores de Guayaquil mediante escritura pública

En relación con la nueva naturaleza jurídica de las bolsas de valores, se dispone que

los agentes de bolsa se organicen como compañías anónimas, que se denominarán Casas de

Valores. Estas entidades son las únicas intermediarias de valores autorizadas y para este

efecto deberán mantener una participación patrimonial (cuota patrimonial) en la respectiva

bolsa de valores, ser autorizados como miembros de las bolsas de valores y registrar

operadores de valores.

Es así como empiezan a darse las primeras emisiones de Obligaciones y el mercado

alcanza un auge durante 1993 y 1994 (las transacciones en el año 94 llegaron a un total de

USD$ 555,097,027). Asimismo, en estos años se dio un giro dramático a la estructura de las

negociaciones, anteriormente las operaciones en renta variable habían significado bajos

porcentajes (en la mayoría de los años menos del 1%), pero entre el 93 y 94, su importancia

llegó a representar el 70% del total negociado. Para 1994 el monto negociado en acciones fue

de USD$ 396,149,564.

En 1995 una serie de acontecimientos frenaron bruscamente el crecimiento de la

economía y consecuentemente del mercado de valores. El mercado accionario se enfrentó con

las secuelas de las crisis internacionales, a esto se le sumó el entorno macroeconómico local y

el conflicto con el Perú, los que originaron que nuevamente las operaciones se inclinaran

hacia el mercado de renta fija, alcanzando una participación del 77% en total negociado. No
 13

obstante, el volumen global de operaciones creció en un 62% con relación al 94 y se dio un

importante impulso a las operaciones de títulos de largo plazo, sobre todas las obligaciones

empresariales, las que crecieron en un 568%. En total, entre 1994 y 1998 se realizaron

emisiones en obligaciones por 2 billones de sucres, 354 millones de dólares y 2,5 millones de

UVC. 1997 presentó un repunte de las negociaciones en acciones que crecieron en un 154%

con relación al 96.

Nueva Ley de Mercado de Valores

Para 1998, en comunión de esfuerzos con la Superintendencia de Compañías y otros

representantes del sector privado vinculados al mercado de valores, se expidió una nueva Ley

de Mercado de Valores, atendiendo la necesidad de introducir ciertos aspectos originados por

el desarrollo vertiginoso de la actividad.

Sin embargo, los años 1998 y 1999 fueron de grandes dificultades para la economía

ecuatoriana con el embate del Fenómeno de El Niño y crisis políticas y financieras, que

generaron un clima de inestabilidad e incertidumbre, contribuyó a la quiebra del 75% de los

bancos y empresas y derivó en una mayor incidencia del Estado en la economía, de los títulos

públicos, de corto plazo y predominio de renta fija sobre las acciones. Finalmente, en enero

del 2.000, el Gobierno Ecuatoriano anunció la adopción del esquema de dolarización, que

eliminó la incertidumbre cambiaria.

La nueva Ley de Mercado de Valores, fue publicada en el Registro Oficial No. 367 de

fecha 23 de julio de 1998. Durante los años siguientes se realizaron reformas puntuales a su

texto y luego fue codificada, como consta del Registro Oficial Suplemento 215 de fecha 22

de febrero de 2006.

Finalmente, se expide la Ley Orgánica para el Fortalecimiento y Optimización del

Sector Societario y Bursátil, publicada en el Registro Oficial Suplemento No. 249 de fecha 20

de mayo de 2014, la misma que reformó la Ley de Mercado de Valores (Libro Segundo del
 14

Código Orgánico Monetario y Financiero) En esta reforma se dispone la transformación de

las bolsas de valores existentes en el país de corporaciones civiles a sociedades anónimas, y

para este efecto, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera emitió la

Resolución No. 230-2016-V, que contenía los parámetros para la transformación referida, la

misma que fue publicada en el Registro Oficial No. 755, de fecha 16 de mayo de 2016.

Al día de hoy, el proceso de transformación se cumplió en los plazos previstos, lo que

consta en la escritura pública de fecha 13 de julio de 2016, otorgada ante la Notaría Sexta del

Cantón Guayaquil, debidamente inscrita en el Registro Mercantil del Cantón Guayaquil, con

fecha 1ero de agosto de 2016.

Nacimiento de la Bolsa de Valores de Guayaquil

La Bolsa de Valores de Guayaquil, que nació como compañía anónima en 1969, se

transformó en Corporación Civil Sin Fines de Lucro el 4 de mayo de 1994, de acuerdo la Ley

de Mercado de Valores, y se ubica bajo el control de la Superintendencia de Compañías. No

obstante, las bolsas tienen la capacidad de autorregularse, con la facultad de emitir las normas

y reglamentos para controlar y supervisar las operaciones bursátiles.

De esta forma, la BVG provee el espacio físico, instalaciones, sistemas y toda la

infraestructura institucional para que las negociaciones de títulos valores se desarrollen en

forma ordenada, transparente y segura.

Toda la normatividad introducida por la Ley de Mercado de valores y su Reglamento

tiene el propósito de organizar un mercado integrado que, mediante la eficacia y

transparencia, garantice la intermediación de valores en forma competitiva, ordenada,

equitativa y continua; para lo cual se establecían amplios medios de información, veraces,

completos y oportunos, pues la cantidad y calidad de la información son esenciales para el

éxito de este mercado.

En la Ley de 1998 se define como obligaciones de las bolsas de valores:

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1.Fomentar un mercado integrado, informado, competitivo y transparente.

2.Establecer las instalaciones, mecanismos y sistemas que aseguren la formación

de un mercado transparente, integrado y equitativo, que permitan la recepción, ejecución

y liquidación de las negociaciones en forma rápida y ordenada.

3.Mantener información actualizada sobre los valores cotizados en ellas, sus

emisores, los intermediarios de valores y las operaciones bursátiles, incluyendo las

cotizaciones y los montos negociados y suministrarla a la Superintendencia de

Compañías y al público en general.

4.Brindar el servicio de compensación y liquidación de valores.

5.Expedir certificaciones respecto a precios, montos y volúmenes de operaciones

efectuadas en bolsa y el registro de sus miembros, operadores de valores, emisores y

valores inscritos.

6.Realizar las demás actividades que sean necesarias para el adecuado desarrollo

y cumplimiento de su función en el Mercado de Valores, de acuerdo a normas

previamente autorizadas por el Consejo Nacional de Valores (CNV).

Casas de valores

¿Qué es una casa de valores?

Según (Bolsa de Valores de Guayaquil, s.f.) Las Casas de Valores son compañías

anónimas previstas en la normativa a partir de la expedición de la Ley de Mercado de Valores

de 1993. Su funcionamiento es autorizado y controlado por la Superintendencia de

Compañías, Valores y Seguros.

Estas entidades son las únicas intermediarias de valores autorizadas para intervenir en

el mercado bursátil, gestionando la compra y venta de valores negociables por cuenta de

clientes comitentes.
 16

Adicionalmente, las casas de valores pueden dedicarse a realizar actividades

especializadas de banca de inversión, orientadas a la búsqueda de opciones de inversión y

financiamiento a través del mercado de valores.

La intermediación de valores se realiza a través de operadores de valores, que son

personas naturales que actúan a nombre y bajo responsabilidad solidaria de la respectiva casa

de valores. Los operadores de valores serán calificados por las bolsas de valores y deberán

constar inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores.

Intermediarios autorizados

Figura 4 intermediarios autorizados

 17

Figura 5 ranking de las casas de valores

Servicios

Los valores inscritos o anotados en la Bolsa de Valores de Guayaquil son negociados

a través de un mecanismo centralizado de negociación, Rueda de Bolsa, en el cual, la oferta y

demanda de valores podrá efectuarse utilizando los procedimientos de:

 Rueda de viva voz extendida Con la finalidad de fomentar la integración y el

desarrollo del mercado de valores, el tercer jueves de cada mes se realiza la rueda de Viva

Voz Extendida (Bolsa de Valores de Guayaquil, s.f.)

El Director de Rueda, tendrá la facultad de reprogramar la fecha de ejecución de

esta rueda cuando las condiciones del mercado así lo requieran

 18

 Rueda electrónica La Rueda Electrónica es un sistema electrónico de

transacciones en el que las posturas, las modificaciones, retiros, calces y cierres se

efectúan a través de terminales o microcomputadores conectados a la red de la Bolsa.

La Bolsa de Valores de Guayaquil se convirtió en la primera Bolsa ecuatoriana en

brindar el servicio de un sistema electrónico de transacciones bursátiles, conforme a las

tendencias tecnológicas de los más avanzados mercados financieros del mundo (Bolsa de

Valores de Guayaquil, s.f.)

 Subasta del sector público Se establece en las Bolsas la subasta serializada e

interconectada para las inversiones y compraventa de activos financieros que realicen las

instituciones del sector público, como un sistema interconectado de negociación de

valores alternativo a los mecanismos vigentes de negociación bursátil. (Bolsa de Valores

de Guayaquil, s.f.)

Los valores a subastarse deberán estar previamente inscritos en el Registro del

Mercado de Valores y en Bolsa.

 Subastas universales-Reporto Bursátil El módulo de “Subasta de Reporto

Bursátil” tiene como finalidad permitir a las Instituciones Públicas y a las Casas de

Valores (por cuenta propia o de sus comitentes) vender temporalmente valores de renta

fija y de renta variable, inscritos en el Registro de Mercado de Valores y en Bolsa, todos

de la misma especie, emisor y clase, con un pacto incondicional de recompra, a un precio

predeterminado y al vencimiento de un plazo preestablecido que no podrá superar los 180

días; en las Bolsas de Valores del País a través de una Subasta Interconectada utilizando

la metodología de subasta parcial con puja y aplicando el mecanismo de la Subasta

Serializada de Oferta del Sector Público (Bolsa de Valores de Guayaquil, s.f.)

 Subasta del sector privado-Serializada de Ofertas El módulo de “Subasta

serializada de Ofertas del Sector Privado” tiene como finalidad permitir a las Casas de
 19

Valores ofertar sus títulos valores, sean éstos emitidos por el Sector Público o Privado;

negociados a través de las Bolsas de Valores del País en una Rueda Interconectada; en

donde las mejores posturas de demandas (rendimiento o precio) sean las adjudicadas.

(Bolsa de Valores de Guayaquil, s.f.)

El módulo de “Subasta serializada de Ofertas del Sector Privado” está conformado

por cuatro fases, aviso, presentación de posturas, inscripción y subasta.

En la Bolsa de Valores de Guayaquil los inversionistas podrán realizar sus

negociaciones bursátiles a través de diferentes modalidades de operación, de esta manera

podrán escoger la que mejor se ajuste a sus condiciones de inversión y de financiamiento.

En cuanto a su cumplimiento las operaciones pueden clasificarse en:

 Fecha Valor Hoy. - Fecha en la cual el dinero y los valores deben ser

entregados para cumplimiento de la transacción en Bolsa. Llamadas también Operaciones

a la Vista, se liquidan el mismo día, sin perjuicio de lo cual la entrega de títulos se podrá

efectuar posteriormente, siempre que exista de por medio el compromiso escrito del

vendedor y la aceptación del comprador, en este caso, el cierre de la operación, implica

para el comprador la aceptación irrevocable de este compromiso, por lo cual el

cumplimiento del efectivo se realizará en la fecha valor pactada.

 Contado. -Las Operaciones de contado para renta variable, se transarán

obligatoriamente para ser cumplidas en el término de tres días hábiles. Las operaciones de

contado para renta fija, se transarán para ser cumplidas hasta un plazo de 5 días hábiles.

 A Plazo. - Se liquidan en un plazo mayor a 5 días hábiles. Estas operaciones

no son susceptibles de prórroga. Las transacciones a plazo no tienen control de rangos ni

afectan al precio, tanto en la fecha de cierre como en la de cumplimiento y deben cumplir

con los requisitos de garantías determinadas por la Bolsa de Valores.

 20

 Cruzadas. - Se liquidan en la fecha valor de la operación. Toda Operación

Cruzada, con fecha valor T+0. que haya sido interferida por otra Casa de Valores, se

liquidará en fecha valor T+1.

Normativa
En Ecuador el Mercado de Valores está normado por la Ley de Mercado de Valores,

la Ley Orgánica para el Fortalecimiento y Optimización del Sector Societario y Bursátil, el

Código Orgánico Monetario y Financiero; y, la Codificación de Resoluciones expedidas por

el Consejo Nacional de Valores (hoy la Junta de Política y de Regulación monetaria y

Financiera).

La Ley de 1993

La primera Ley de Mercado de Valores fue publicada en el Registro Oficial No. 199

del 28 de mayo de 1993.

Esta ley introdujo nuevas figuras jurídicas dentro del ámbito societario nacional

como:

• Las compañías administradoras de fondos y fideicomisos,

• Los fondos de inversión,

• Los fondos colectivos,

• Los fideicomisos;

• Las compañías calificadoras de riesgo, y,

• Las compañías anónimas denominadas casas de valores para actuar en las bolsas

de valores.

Se consolidó la función de las bolsas de valores que de sociedades anónimas se

transformaron en corporaciones civiles sin fines de lucro.

La Ley creó el Registro Nacional de Valores a cargo de la Superintendencia de

Compañías, Valores y Seguros en el que debían inscribirse todos los que decidieran intervenir

en el mercado. También se estableció:

 21

• La figura jurídica de los Depósitos Centralizados de Compensación y

Liquidación para los valores negociados;

• La oferta pública de valores y;

• El Consejo Nacional de Valores como el organismo encargado de dictar la

política general del Mercado de Valores y que regula su funcionamiento.

La Ley de 1998

La experiencia de casi cinco años de aplicación de la primera Ley de Mercado de

Valores, mostró algunos vacíos u omisiones de la misma que en algún momento

constituyeron serias limitantes para el desarrollo acelerado del Mercado de Valores en el país.

Ante la disyuntiva de plantear reformas a la Ley de Mercado de Valores o de elaborar

una nueva Ley, la autoridad de turno decidió elaborar otra Ley.

Se constituyó un grupo representativo de profesionales de varias instituciones

públicas y privadas que, bajo la dirección y responsabilidad de la Superintendencia de

Compañías, Valores y Seguros, asumieron el desafío de preparar en un tiempo relativamente

corto un nuevo texto de Ley.

A inicios de 1998 este grupo presentó al Congreso Nacional el proyecto de ley el cual

fue aprobado y publicado en el Registro Oficial 367 del 23 de julio de 1998. Esta nueva Ley

de Mercado de Valores recogía todos los aspectos positivos de la primera Ley e introdujo

nuevos conceptos, por ejemplo, se amplió la normativa sobre los fideicomisos y apareció la

figura de la titularización que posibilitaba convertir activos improductivos en fuente de

recursos.

Con la Ley se dio la posibilidad para que las instituciones públicas puedan acceder a

la figura del fideicomiso, es así como la Corporación Financiera Nacional recibe la facultad

de ser fiduciario como una actividad adicional a las que ya tiene por mandato de su ley

constitutiva.
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Uno de los principales objetivos de esta ley fue promover un mercado organizado,

integrado, eficaz y transparente en el que la intermediación de valores sea competitiva,

ordenada, equitativa y continua como resultado de una información veraz, completa y

oportuna.

Esta ley también trajo nuevas responsabilidades a las Intendencias de Mercado de

Valores de Quito y Guayaquil que no solo debían controlar sino en especial promocionar el

desarrollo del Mercado de Valores en el país.

El Departamento de Normatividad de la Intendencia de Mercado de Valores elaboró

la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, la cual fue publicada en

Registro Oficial a principios del 2007.

El objetivo de realizar esta codificación fue, además de reformar algunos reglamentos,

organizarlos para tener un manejo más ágil y versátil de la normativa del Mercado de Valores

ecuatoriano e incluso poder incorporar a futuro nuevas reformas de una manera

más rápida y eficaz.

En octubre del 2004 La Presidencia de la República declaró como política de estado la

promoción del Mercado de Valores.

La ley de 2014

Dentro de los principales cambios incluidos en la Ley Orgánica para el

Fortalecimiento y optimización del Sector Societario y Bursátil, fue aprobada en el año 2014,

tenemos:

• La Superintendencia de Compañías cambia de nombre a Superintendencia de

Compañías y Valores.

• Se cambia el organismo regulador, el Consejo Nacional de Valores por la Junta

de Regulación del Mercado de Valores.

 23

• Las bolsas de valores dejan de ser Corporaciones Civiles sin fines de lucro y

pasan a ser compañías anónimas.

• Se crea el Registro Especial Bursátil (REB) en el cual se negocian únicamente

valores de las empresas pertenecientes al sector económico de pequeñas y/o edianas

empresas y de las organizaciones de la economía popular y solidaria.

• Se incluye la figura de los fondos cotizados, los cuales no podrán invertirse en

proyectos, sino exclusivamente en valores admitidos a cotización bursátil. Aparece la

figura de la Banca de Inversión.

• Se incluye la Oferta Pública de Adquisición, (OPAs), la cual puede ser realizada

por una persona natural o jurídica, para adquirir acciones u obligaciones convertibles en

acciones, o ambas, de una compañía inscrita en bolsa, en condiciones que permitan a los

adquirientes alcanzar su control.

• Se ofrecen beneficios tributarios Código Orgánico Monetario y Financiero

Dentro de los principales cambios incluidos en este código, aprobado en el 2014, se

encuentran:

• La Superintendencia de Compañías y valores cambia de nombre a

Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros.

• Se cambia el organismo regulador, a Junta de Política y Regulación

Monetaria

y Financiera.

• Se cambia el organismo regulador, antes Consejo Nacional de Valores, por la

Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.

Reguladores
La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera es parte de la Función

ejecutiva, responsable de la formulación de las políticas públicas, entre ellas de seguros y

valores. La Junta está conformada por los titulares de los ministerios de Estado responsables
 24

de la política económica, de la producción, de las finanzas públicas, el titular de la

planificación del estado y un delegado del Presidente de la República.

Figura 6 Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera

En cuanto al Superintendente de Compañías, Valores y Seguros, Superintendente de

Bancos y el Superintendente de Economía Popular y Solidario, el Gerente General del Banco

Central del Ecuador y el Presidente del Directorio de la Corporación de Seguros de

Depósitos, Fondos de Liquidez y Fondo de Seguros Privados, participarán en las

deliberaciones de la junta con voz, pero sin voto.

Supervisores / Fiscalizadores Esta tarea la realiza la Superintendencia de

Compañías, Valores y Seguros, pues además de aplicar la Ley de Compañías, tiene también

el encargo de aplicar la Ley de Mercado de Valores y en este campo sus funciones básicas

son:
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• Ejecutar la política general del Mercado de Valores dictadas por la Junta de Política

y Regulación Monetaria y Financiera.

• Inspeccionar en cualquier momento a las compañías, entidades y demás personas

que intervengan en el Mercado de Valores.

• Investigar las denuncias e infracciones a la Ley de Mercado de Valores, sus

reglamentos y regulaciones de las instituciones reguladas por esta Ley.

• Requerir y suministrar la información referente a la actividad de las personas

naturales o jurídicas bajo su control.

• Conocer y sancionar las infracciones, resoluciones y demás normas secundarias.

Entre las principales atribuciones y funciones de la Superintendencia de Compañías,

Valores y Seguros están las siguientes: inspeccionar a los partícipes; investigar infracciones e

imponer sanciones; solicitar y suministrar información pública; autorizar las ofertas públicas;

autorizar el funcionamiento de las instituciones participantes; llevar el Catastro Público del

Mercado de Valores; autorizar, suspender y prohibir actividades y cancelar inscripciones, etc.

La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros cuenta para el efecto con la

Intendencia de Mercado de Valores de Guayaquil y la Dirección Regional de Mercado de

Valores de Quito

Intendencia de Mercado de Valores Es el área técnica de la Superintendencia de

Compañías, Valores y Seguros especializada en Mercado de Valores y le compete, entre otras

funciones:

• La ejecución de la política general dictada por la Junta de Política y Regulación

Monetaria y Financiera.

• La vigilancia,

• El control y
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• La inspección de las compañías, entidades y demás personas que intervengan en el

mercado. • La promoción del mercado y de los diversos instrumentos de financiamiento

previstos en la Ley de Mercado de Valores.

Desde el inicio de sus actividades esta Intendencia ha ejercido un rol trascendental,

por cuanto debió asumir la responsabilidad de estructurar los correspondientes marcos

jurídicos e institucionales del Mercado de Valores. Actualmente sus tareas son más amplias y

complejas porque además participa en foros, conferencias internacionales en las que realiza

ponencias para estar a la par con organismos e instituciones del Mercado de Valores a nivel

mundial. Como miembro de estos organismos debe acatar y poner en práctica principios

básicos para el control del mercado. A través de las funciones que desempeña la Intendencia

pretende dotar al mercado bursátil nacional de las herramientas necesarias para impulsar su

exitosa inserción en el contexto internacional.

Jurisdicción
A la Intendencia Nacional de Mercado de Valores de Guayaquil le competen las

provincias de Guayas, Manabí, Los Ríos, El Oro, Galápagos, Bolívar, Azuay, Cañar, Loja y

Zamora.

Ejemplo:
Emisión de obligaciones La empresa ABC se dedica a la fabricación de aceite. La

demanda del mercado local, así como una interesante oportunidad de expandirse al mercado

internacional le genera la necesidad de ampliar su capacidad instalada. Las primeras cifras

arrojan que la inversión que tiene que realizar es de aproximadamente US$5 millones de

dólares.

Analizando las fuentes de recursos, el interés al cual podría obtener un crédito

bancario es del 14.5% anual y esto significa un enorme gasto para la empresa.
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La Junta General de ABC solicita información al departamento financiero sobre la

conveniencia de buscar ese dinero a través del Mercado de Valores y pide que se prepare un

informe.

El Gerente financiero explica a la Junta General que el Mercado de Valores cuenta

con mecanismos de financiamiento no tradicional y en condiciones competitivas a través de

la emisión de pasivos sin utilizar el capital de los accionistas. Esto representa una ventaja en

lugar de pedir un préstamo bancario.

La Junta General decide esta opción le permitirá captar a través del Mercado de

Valores los US$5 millones de dólares que necesita.

Una vez tomada la decisión la empresa prepara toda la información económica,

financiera, comercial y de interés de la misma para entregarla a un estructurador que puede

ser una casa de valores, quien estructura la emisión de obligaciones.

El estructurador luego del análisis de la empresa establece el monto de la emisión,

cuyo máximo valor corresponde al 80% de los activos libres de todo gravamen. Se puede

garantizar la emisión con una garantía general y adicionalmente contar con una garantía

específica.

La tasa de interés que ABC puede pagar al inversionista es del 7,5%. El capital de los

US$ 5 millones de dólares e los dividirá en 50 títulos de US$10.000 cada uno. El plazo en el

cual se redimirá (pagará) la emisión es 3 años y medio, con pagos de interés semestrales y

amortizaciones de capital anuales.

La empresa busca a una casa de valores a través de la cual pueda colocar estos títulos

y luego de visitar algunas, escoge la que más se ajusta a sus intereses.

Así también escoge a un estudio Jurídico para que realice los trámites necesarios para

obtener la autorización de oferta pública de la emisión y para actuar como representante de

los obligacionistas (inversionistas).

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La empresa contrata también a una calificadora de riesgo para que otorgue una

calificación a los títulos que emitirá como requisito previo a la oferta pública de los mismos.

Toda la información resumida en un prospecto de Oferta Pública es presentada a la

Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros para su aprobación. La Institución lo

estudia y realiza una visita de inspección a la empresa de ser el caso. Una vez que se ha

emitido informe favorable, se inscribe al emisor, los valores y se autoriza la oferta pública en

las bolsas de valores del país.

Aprobada la emisión y fijada la fecha por las Bolsas de Valores, la empresa ABC

oferta su emisión de obligaciones al público negociándose en el mercado la totalidad de los

títulos gracias a las características del mismo, su precio y la publicidad que le dieron al

proceso.

La compañía obtuvo de esta manera el capital que se requería para la ampliación de su

planta y los inversionistas obtuvieron títulos muy cotizados en el mercado

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