A.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Toda empresa, pública o privada, requiere de recursos financieros (capital) para

realizar sus actividades, desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, así como el
inicio de nuevos proyectos que impliquen inversión. La carencia de liquidez en las
empresas (públicas o privadas) hace que recurran a las fuentes de financiamiento
para aplicarlos en ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos
proyectos, ejecutar proyectos de desarrollo económico-social, implementar la
infraestructura tecno-material y jurídica de una región o país que aseguren las
inversiones. Todo financiamiento es el resultado de una necesidad.

A.1 Función administrativa y financiera

La mayor parte de las decisiones empresariales se miden en términos financieros.
La importancia de la función administrativa financiera depende del tamaño de la
empresa, en compañías pequeñas, la función financiera la desempeña el
departamento de contabilidad. Al crecer una empresa es necesario un departamento
separado ligado al presidente de la compañía (o director general) por medio de un
vicepresidente de finanzas, conocido como gerente financiero. El tesorero y el
contralor se reportan al vicepresidente de finanzas.

El tesorero coordina las actividades financieras, tales como: planeación financiera y

percepción de fondos, administración del efectivo, desembolsos de capital, manejo
de créditos y administración de la cartera de inversiones. El contralor se ocupa de
actividades contables, administración fiscal, procesamiento de datos así como la
contabilidad financiera y de costos.

Frente al tratamiento del manejo de los fondos, el contador, prepara los Estados
financieros partiendo de la premisa de que los ingresos se reconocen como tales en el
momento de la venta y los gastos cuando se incurren en ellos. El administrador
financiero se ocupa de mantener la solvencia de la empresa, obteniendo los flujos de
caja necesarios para satisfacer las obligaciones y adquirir los activos fijos y circulantes
necesarios para lograr los objetivos de la empresa y en vez de reconocer los ingresos
y los gastos como lo hace el contador, este los reconoce con respecto a entradas y
salidas de efectivo.

Frente a la toma de decisiones, las obligaciones del funcionario financiero de una

empresa difieren de las del contador en que este último presta la mayor parte de su
atención a la compilación y presentación de datos financieros, el funcionario
financiero evalúa los informes del contador, produce datos adicionales y toma
decisiones basado en su análisis.

El contador de la empresa suministra datos de fácil presentación en relación con las

operaciones de la empresa en el pasado, presente y el futuro. El administrador
financiero utiliza estos datos en la forma en que se le presentan o después de haber
hecho ciertos ajustes y modificaciones como un insumo importante en el proceso de
la toma de decisiones financieras. Esto no implica que el contador nunca tome
decisiones o que el administrador financiero nunca recoja información.
La función administrativa financiera en una empresa corresponde por lo general al
gerente financiero o administrador financiero. Entre algunas de las funciones que
tiene el administrador financiero tenemos:

• El Administrador interactúa con otros Administradores para que la empresa

funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros para que
la empresa obtenga los recursos financieros y lograr así que la empresa pueda
funcionar y a largo expandir todas sus actividades.
• Debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para realizar
operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de máquinas y equipos,
pago de salarios entre otros.
• Debe saber invertir los recursos financieros excedentes en operaciones como:
inversiones en el mercado de capitales, adquisición de inmuebles, terrenos u otros
bienes para la empresa.
• Manejar de forma adecuada la elección de productos y de los mercados de la
empresa.
• La responsabilidad de la obtención de calidad a bajo costo y de manera eficiente.

Y por último la meta de un Administrador Financiero consiste en planear, obtener y

usar los fondos para maximizar el valor de la organización.

A.2 Objetivos de la administración financiera

✓ Entre los objetivos de la administración financiera tenemos:

Planear el crecimiento de la empresa, tanto táctica como estratégica.

✓ Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma eficiente.
asignar recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa.

✓ Optimizar los recursos financieros.

✓ Minimizar la incertidumbre de la inversión.

✓ Maximización de las utilidades

✓ Maximización del Patrimonio Neto

✓ Maximización del Valor Actual Neto de la Empresa

✓ Maximización de la Creación de Valor

Si se analizará una empresa, independientemente de su tamaño, identificando cuatro

áreas básicas para su manejo: Mercadeo, producción, administración de personal y
finanzas, el éxito de su funcionamiento y gestión depende en gran medida del alcance
de los objetivos de cada una de ellas.

Por último, el objetivo básico financiero está definido, no como cree mucha gente en
la maximización de utilidades, sino como la maximización de la riqueza de los dueños
de la empresa, la cual viene a ser igual a la maximización del valor de la empresa.
A.3 Actividades de la administración Financiera

En la actualidad un administrador financiero tiene que adaptarse al cambiante mundo

de las finanzas, en la cual, la eficacia de sus decisiones afectará en gran medida el
curso que de la empresa en sí.

La administración financiera se encarga de la adquisición, financiamiento y

administración de los activos en la toma de decisiones; en las cuales las decisiones de
inversión indican qué cantidad de activos son necesarios para la empresa para
mantenerse funcionando; así como, para qué son destinados cada una de estas
inversiones en dichos activos.

Las decisiones de financiamiento indican cómo está compuesto el pasivo en la hoja de

balance de una empresa; estas varían dependiendo que tan endeudada este la
empresa así como las políticas de endeudamiento que las permiten, sean las
convenientes esto se observa como una mezcla de financiamiento, estas a su vez
deben balancearse con la cantidad de utilidades que la empresa retiene para
financiamiento de capitales comunes.

La administración de los activos indica la eficacia con la que son manejados tanto las
inversiones, como los financiamientos. Una vez que ya se han establecido; por
supuesto se da un mayor énfasis en aquellos activos circulantes debido a la
volatilidad del medio externo.

La administración financiera eficiente requiere una meta u objetivo para ser

comparativamente apropiado, esta es en suposición la maximización de la riqueza de
los accionistas; este objetivo está íntimamente ligado con el precio de las acciones; ya
que son el reflejo de la inversión, financiamiento y administración de los activos; esto
trae consigo las dificultades del entendimiento del término; ya que se tiene que ver
cuál será el mejor proyecto de inversión que asegura un constante rendimiento en
las acciones de los socios, y que reduce las especulaciones.

Procesos de la administración financiera

1. Calcular el flujo de fondos mensuales que entra al negocio procedente de todas las
fuentes, incluyendo las ganancias sobre inversiones externas.

2. Estimar el flujo de fondos mensuales que sale del negocio, incluyendo los gastos de
operación y las inversiones del capital.

3. Comparar los flujos de entrada y los flujos de salida. Si el flujo de caja es negativo,
buscar cómo hacerlo positivo. Si el flujo de caja es positivo, invertir en los fondos
excedentes de manera más productiva.

4. Elegir las inversiones de capital que deben hacerse para un crecimiento

continuado.

5. Establecer un sistema para rastrear el flujo de fondos y medir el rendimiento sobre

 la inversión.

B. CLASIFICACION GENERAL DEL FINANCIAMIENTO

Entre la clasificación general del financiamiento encontramos la siguiente:

✓ Financiamiento a corto plazo

✓ Financiamiento a largo plazo

✓ Financiamiento externo

✓ Financiamiento Interno

✓ Proveedores

✓ Utilidades de Operación

✓ Reserva de Capital

Fuentes de financiamiento a corto plazo:

Los Financiamientos a Corto Plazo están constituidos por los Créditos Comerciales,
Créditos Bancarios, Pagarés, Líneas de Crédito, Papeles Comerciales,
Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar y Financiamiento por medio de
los Inventarios.

1.- Crédito Comercial.

Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a
corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del
financiamiento de inventario como fuentes de recursos.

Importancia.
El crédito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los
pasivos a corto plazo de la empresa a la obtención de recursos de la manera menos
costosa posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crédito
comercial. Son los créditos a corto plazo que los proveedores conceden a la
empresa. Entre estos tipos específicos de cuentas por pagar figuran la cuenta
abierta la cual permite a la empresa tomar posesión de la mercancía y pagar por
ellas en un plazo corto determinado, las Aceptaciones Comerciales, que son
esencialmente cheques pagaderos al proveedor en el futuro, los Pagarés que es un
reconocimiento formal del crédito recibido, la Consignación en la cual no se otorga
crédito alguno y la propiedad de las mercancías no pasa nunca al acreedor a la
empresa. Más bien, la mercancía se remite a la empresa en el entendido de que ésta
la venderá a beneficio del proveedor retirando únicamente una pequeña comisión
por concepto de la utilidad.

Ventajas.
* Es un medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos.
* Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
Desventajas
* Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que
trae como consecuencia una posible intervención legal. * Si la negociación se hace
acredito se deben cancelar tasas pasivas.

2.- Crédito Bancario.

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por
medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.

Importancia.
El Crédito bancario es una de las maneras más utilizadas por parte de las
empresas hoy en día de obtener un financiamiento necesario.
Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de
cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las
leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la mayoría
de los servicios que la empresa requiera. Como la empresa acude con frecuencia al
banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la elección de uno en particular
merece un examen cuidadoso.

Ventajas.
Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá más probabilidades de negociar un
préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el mejor
ambiente para operar y obtener utilidades.

Desventajas.
Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad
de operación y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.
Un Crédito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe cancelar
esporádicamente al banco por concepto de intereses.

3.- Pagaré.
Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito,
dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagaré,
comprometiéndose a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro
determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa
especificada a la orden y al portador.

Importancia.
Los pagarés se derivan de la venta de mercancía, de préstamos en efectivo, o de la
conversión de una cuenta corriente. La mayor parte de los pagarés llevan intereses
el cual se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario. Los
instrumentos negociables son pagaderos a su vencimiento, de todos modos, a veces
no es posible cobrar un instrumento a su vencimiento, o puede surgir algún
obstáculo que requiera acción legal.
Ventajas.
Es pagadero en efectivo. Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna
operación comercial.

Desventajas.
Puede surgir algún incumplimiento en el pago que requiera acción legal.

4. Línea de Crédito.
La Línea de Crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un
período convenido de antemano.

Importancia.
Es importante ya que el banco está de acuerdo en prestar a la empresa hasta una
cantidad máxima, y dentro de cierto período, en el momento que lo
solicite. Aunque por lo general no constituye una obligación legal entre las dos
partes, la línea de crédito es casi siempre respetada por el banco y evita la
negociación de un nuevo préstamo cada vez que la empresa necesita disponer de
recursos.

Ventajas.
Es un efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta.

Desventajas.
Se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito es utilizada.
Este tipo de financiamiento, está reservado para los clientes más solventes del
banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir garantía colateral
antes de extender la línea de crédito.

5.- Papeles Comerciales.

Es una Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que consiste en los pagarés no
garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las
compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que
desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes.

Importancia.
Las empresas pueden considerar la utilización del papel comercial como fuente de
recursos a corto plazo no sólo porque es menos costoso que el crédito bancario sino
también porque constituye un complemento de los préstamos bancarios usuales.
El empleo juicioso del papel comercial puede ser otra fuente de recursos cuando los
bancos no pueden proporcionarlos en los períodos de dinero apretado cuando las
necesidades exceden los límites de financiamiento de los bancos. Hay que recordar
siempre que el papel comercial se usa primordialmente para financiar necesidades
de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital a
largo plazo.

Ventajas.
El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crédito
Bancario.
 Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de trabajo.

Desventajas.
Las emisiones de Papel Comercial no están garantizadas.
Deben ir acompañados de una línea de crédito o una carta de crédito en
dificultades de pago.

6.- Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar.

Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar

consiguiendo recursos para invertirlos en ella.

Importancia.
Es un método de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo
de incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la
empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crédito. No hay costos de
cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas; no hay
costo del departamento de crédito, como contabilidad y sueldos.

Ventajas.
Es menos costoso para la empresa.
Disminuye el riesgo de incumplimiento.
No hay costo de cobranza.

Desventajas
Existe un costo por concepto de comisión otorgado al agente.
Existe la posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.

7.- Financiamiento por medio de los Inventarios.

Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un préstamo en que se
confiere al acreedor el derecho de tomar posesión garantía en caso de que la
empresa deje de cumplir

Importancia.
Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el inventario de
la empresa como fuente de recursos, gravando el inventario como colateral es
posible obtener recursos de acuerdo con las formas específicas de financiamiento
usuales, en estos casos, como son el Depósito en Almacén Público, el
Almacenamiento en la Fábrica, el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la
Hipoteca.

Ventajas.
Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el Inventario de
Mercancía
Brinda oportunidad a la organización de hacer más dinámica sus actividades.

Desventajas.
Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.
El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garantía en caso de no poder
cancelar el contrato.

Fuentes de financiamiento a largo plazo

Los Financiamientos a Largo Plazo constituidos por las Hipotecas, Acciones, Bonos y
Arrendamientos Financieros.

1.- Hipoteca.
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario
(deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo.

Importancia.
Es importante señalar que una hipoteca no es una obligación a pagar ya que el
deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que
el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le será arrebatada y pasará a
manos del prestatario.

Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener
algún activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por
medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia de la misma por medio de los
intereses generados.

Ventajas.
Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por
medio de los intereses generados de dicha operación.
Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien

Desventajas.
Al prestamista le genera una obligación ante terceros.
Existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago.

2.- Acciones.
Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista
dentro de la organización a la que pertenece.

Importancia.
Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participación y lo que le
corresponde a un accionista por parte de la organización a la que representa, bien
sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos
preferenciales, etc.

Ventajas.
Las acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso.
Las acciones preferentes son particularmente útiles para las negociaciones de fusión
y adquisición de empresas.
 Desventajas
El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.
El costo de emisión de acciones es alto.

Formas de Utilización.
Las acciones se clasifican en Acciones Preferentes que son aquellas que forman
parte del capital contable de la empresa y su posesión da derecho a las utilidades
después de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la
misma,. También hasta cierta cantidad, en caso de liquidación; Y por otro lado se
encuentran las Acciones Comunes que representan la participación residual que
confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa,
después de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de los
accionistas preferentes. Por esta razón se entiende que la prioridad de las acciones
preferentes supera a las de las acciones comunes.

3.-Bonos.
Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada,
en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha
determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas
determinadas.

Importancia.
Cuando una sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se
ve en el caso de tener que decidir entre la emisión de acciones adicionales del capital
o de obtener préstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La
emisión de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no
compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El
derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado que la
ley otorga a las sociedades anónimas.

El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que

la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles
de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor
protección a su inversión, el tipo de interés que se paga sobre los bonos es, por lo
general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.

Ventajas.
Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son menores.
El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas.
Mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.

Desventajas.
La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado

Formas de Utilización.
Cada emisión de bonos está asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de
Fideicomiso".
El tenedor del bono recibe una reclamación o gravamen en contra de la propiedad
 que ha sido ofrecida como seguridad para el préstamo. Si el préstamo no es cubierto
por el prestatario, la organización que el fideicomiso puede iniciar acción legal a fin
de que se saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea
aplicada al pago del adeudo.

4.- Arrendamiento Financiero.

Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la
empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un
período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones
pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes.

Importancia.
La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que
no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de
emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o
de ajustarse a los cambios que ocurran en el medio de la operación.

El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa

recurrir a este medio para adquirir pequeños activos.

Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto
de operación, por lo tanto la empresa tiene mayor deducción fiscal cuando toma el
arrendamiento. Para la empresa marginal el arrendamiento es la única forma de
financiar la adquisición de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda con
el arrendado, y éste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehúsan
a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la reorganización de la
empresa.

Ventajas.
* Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las
oportunidades que ofrece.
* Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no
pertenece a ella.
* Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso de
quiebra.

Desventajas.
* Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las
restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.
* Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses.
· La principal desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso que la compra
de activo.

C. TIPOS DE FINANCIAMIENTO

El financiamiento se puede clasificar tanto por sus fuentes, como por sus formas
operativas (entre estas podrían ser: fideicomisos, emisión de títulos valores, deuda
 flotante, etc.), para el presente análisis se clasificaran en externo e interno:

Financiamiento Externo: "Ingresos obtenidos por empréstitos de entes u organismos

internacionales financieros, o de personas naturales o jurídicas no residentes en el
país".
Financiamiento Interno: "Ingresos obtenidos por empréstitos de entes u organismos
financieros públicos o privados, residentes en el país".

VALORES EN CIRCULACIÓN:
Tales como bonos o pagarés, constituyen una fuente de financiamiento que puede utilizar
la empresa y que, con el desarrollo del mercado de valores en Guatemala, ha empezado a
popularizarse. El costo de estos valores se obtiene calculando la fianza interna de retorno
de los mismos, tomando en cuenta el valor neto obtenido al colocar los mismos en el
mercado, los pagos de intereses y las amortizaciones al capital. Lógicamente, esa tasa
interna de retorno será igual a la tasa de interés anual efectiva de los títulos, si los mismos
son colocados en el mercado a la par y además no se incurre en ningún gasto o comisión
de colocación.

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA FIDUCIARIA :

Este tipo de financiamiento consiste en que una o más personas ya sean individuales o
jurídicas, se comprometen a ser fiadores y codeudores, solidarios y mancomunados de
una obligación crediticia, en respaldo a otra persona individual o jurídica que asume la
obligación directamente. Se garantiza únicamente con la firma de los que participan en el
contrato respectivo.

En algunos casos los bancos aceptan como garantía la firma de la entidad deudora, en el
caso de las personas jurídicas, cuando éstas gozan de suficiente credibilidad para atender
sus compromisos con terceros.

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA HIPOTECARIA :

A diferencia del financiamiento fiduciario, éste se caracteriza porque el crédito se
garantiza con Bienes de Raíces, ya sean éstos inmuebles o únicamente terrenos, los cuales,
se hipotecan a favor de la institución que otorga el crédito. El traslado del bien se realiza
en el registro de la propiedad, los cuales se encuentran en la ciudad capital o de
Quetzaltenango, según la jurisdicción de la finca ofrecida en garantía.

Según la política de cada institución, pueden otorgar más allá del 50 % del valor del bien
inmueble a gravar.

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA PRENDARIA:

Este tipo de financiamiento se diferencia del anterior, porque el mismo se garantiza con
bienes muebles, tales como equipo, cultivos, maquinaria, mercadería, vehículos, ganado y
otros, los cuales se dan en prenda a la entidad que confiere el crédito.

FINANCIAMIENTOS CON GARANTIA MIXTA :

De los financiamientos indicados anteriormente, puede existir una combinación entre sí.
Lo anterior, en virtud de que en algunas ocasiones, es necesario complementar las
garantías para optar a un financiamiento mayor, según la necesidad de la empresa.
FINANCIAMIENTO PRENDARIO CON BONO DE PRENDA :
La garantía de éste crédito la constituyen las mercaderías que pignoran a través de la
utilización de dos títulos de crédito denominados : Certificado de Depósito y Certificado de
Bono de Prenda. Certificado de Depósito, tiene la calidad del título representativo del
depósito de las mercaderías por él amparadas.

Certificado de Bono de Prenda, incorpora un crédito prendario sobre dichas mercancías.

El plazo máximo que se concede a éste tipo de crédito es de un año, llegando a
representar el bono de prenda, hasta una 70 % del valor de las mercaderías.
Es utilizado con mucha frecuencia en la liquidación de créditos documentarios (Cartas de
Crédito).

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA DE OBLIGACIONES PROPIAS:

Este tipo de financiamiento lo constituyen títulos representativos de obligaciones emitidas
por los bancos, como lo son bonos, depósitos de ahorro a plazo fijo y otros. El porcentaje a
financiar puede llegar hasta un 100 % del valor de dichos títulos. Es conocido también
como Financiamiento BACK TO BACK.

FINANCIAMIENTO POR MEDIO DE LEASING:

Esta modalidad consiste en un contrato por el cual una empresa adquiere, a petición de su
cliente, determinados bienes que le entrega a título de alquiler, mediante el pago de una
remuneración y con la opción para el arrendatario, al vencimiento del plazo, de continuar
el contrato en nuevas condiciones o de adquirir los bienes en su poder.
El Leasing es un contrato a largo, mediano plazo, lo que limita a los bancos de depósito a
celebrarlos.
En el Leasing intervienen tres personas:
Arrendatario - Sociedad de leasing – Proveedor.

FINANCIAMIENTOS DE EXPORTACIÓN:
Este tipo de financiamiento es utilizado con mucha frecuencia, principalmente, por
exportadores de Azúcar, Café, Cardamomo, Banano, y otros productos tradicionales y no
tradicionales de Exportación. Pueden ser de Pre-exportación o de Post- Exportación.
Financiamiento de pre-exportación: Este tipo de financiamiento, consiste en el otorgar
capital de trabajo, regularmente en dólares, a una persona, con la finalidad de preparar su
futura exportación. Ya sea, procesando Materia Prima o comprando Producto Terminado.
Esto permite realizar la Exportación, recuperar los fondos y devolverlos a la institución
financiera.

Normalmente, son otorgados a plazos de 30, 60, 90 y 180 días, tienen la ventaja de operar
con una tasa de interés en dólares, lo que le permite operar con baja carga financiera.
Financiamiento de Post-Exportación: A diferencia del anterior, éste financiamiento es
otorgado posterior a la realización de la exportación. En la cual, generalmente el vendedor
otorga un plazo de crédito al comprador, para que éste comercialice el producto
exportado. El vendedor, obtiene el pago en forma anticipada por parte del Banco.
Posteriormente, el comprador, realiza el pago, por medio del banco, quien toma el valor
correspondiente al financiamiento y la diferencia se le entrega al Beneficiario o vendedor.
D. BOLSA DE VALORES
La Bolsa es el lugar denominado mercado, donde los interesados en adquirir o
transferir acciones o bonos se encuentran diariamente representados por los
agentes de Bolsa o sociedades corredoras, y en el que mediante el libre juego de la
oferta y demanda se fijan los precios realizándose las operaciones de compra y
venta.

La Bolsa de Valores es importante porque nos brinda seguridad, liquidez y

transparencia

Funciones de la Bolsa de Valores

La Bolsa de Valores tiene las siguientes funciones:
1. Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que les permitan, en
sus diarias negociaciones, disponer de información transparente de las propuestas de
compra y venta de los valores, la imparcial ejecución de las órdenes respectivas y la
liquidación eficiente de sus operaciones;

2. Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los

servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado;

3. Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores para su

negociación en Bolsa, y registrarlos;
4. Ofrecer información al público sobre los Agentes de Intermediación y las operaciones
bursátiles;

5. Divulgar y mantener a disposición del público información sobre la cotización de los

valores, así como de la marcha económica y los eventos trascendentes de los emisores;

6. Velar porque sus asociados y quienes los representen actúen de acuerdo con los
principios de la ética comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias
que les sean aplicables;

7. Publicar informes de la situación del Mercado de Valores y otras informaciones sobre

la actividad bursátil;

8. Certificar la cotización de los valores negociados en Bolsa;

Los objetivos generales de la Bolsa son:

□ Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan financiación y los
inversores. Proporcionar liquidez a los inversores en Bolsa
□ Fijación de precios de los títulos a través de la ley de la oferta y la demanda
□ Dar información a los inversionistas sobre la empresas que cotizan en Bolsa.
□ Publicar los precios y cantidades negociables para informar a los inversores y
entidades interesados.

Objetivos específicos
□ Prestar servicios en materia de valores y operaciones de bolsa, así como brindar a sus
clientes un sistema de información y procesamiento de datos.
□ Realiza operaciones de compra y venta de moneda extranjera con arreglos a las
regulaciones cambiaras
□ Realiza operaciones con el mercado internacional con instrumento de deuda pública
externa del país.
□ Otorga crédito con sus propios recursos únicamente con el objeto de facilitar la
adquisición de valores por sus comitentes y estén o no inscritos en la bolsa y con las
garantías de tales valores

D.1 MERCADOS DE CAPITAL

Uno de los efectos de la globalización económica es el llamado mercado de capitales
(que no es más que una herramienta que busca el desarrollo de la sociedad a través de
la transición del ahorro a la inversión) entre los países del mundo; debido a que la
mayoría de las empresas a lo largo del tiempo han venido buscando su financiamiento
en préstamos extranjeros, para lo cual han recurrido a los bonos, acciones, papeles
comerciales y cualquier otro tipo de capital de riesgo; movilizando sus recursos a
mediano y largo plazo. Lo cual implica que se desarrolle un nuevo y mejor modelo
contable a nivel mundial, que permita la interpretación de la información a todos los
inversionistas, para la toma de decisiones en dicho mercado; facilitando así el
crecimiento en el mundo.

Es por esta razón que es importante tener clara la división que existe en el flujo de
capitales; porque las inversiones de los ahorradores pueden realizarse a través de unas
instituciones financieras o simplemente a través de los instrumentos del mercado de
capitales. En materia económica un mercado es el lugar o área donde se reúnen
compradores y vendedores para realizar operaciones de intercambio,

Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales.

Los mercados monetarios están integrados por las instituciones financieras, que
proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de
ahorradores hacia los demandantes (prestatarios).

El Mercado de Capitales está conformado por una serie de participantes que, compra y
vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de
productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las
empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio
de la emisión de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital
de la empresa

A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o jurídicas

con exceso de capital) y los financistas (personas jurídicas con necesidad de capital).
Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a través de los títulos
valores, estos títulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable.

Los Títulos de Renta Fija son los que confieren un derecho a cobrar unos intereses fijos
en forma periódica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipación. Por el
contrario, los Títulos de Renta Variable son los que generan rendimiento o pérdida
dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y por tanto no
puede determinarse anticipadamente al cierre del ejercicio social. Se denominan así en
general a las acciones.

Además los títulos valores pueden ser de emisión primaria o secundaria. La emisión
primaria es la primera emisión y colocación al público que realiza una empresa que
accede por vez primera a financiarse a los mercados organizados, estos títulos son los
negociados en el mercado primario. La emisión secundaria comienza cuando los
instrumentos financieros o títulos valores que se han colocado en el mercado primario,
son objeto de negociación. Estas negociaciones se realizan generalmente en las Bolsas
de Valores.

4. CONCEPTOS BÁSICOS QUE SE EMPLEAN EN EL MERCADO DE VALORES

4.1 Concepto de Valor

“Será valor todo derecho de naturaleza negociable que haga parte de una emisión,
cuando tenga por objeto o efecto la captación de recursos del público”.

4.2 Concepto de Mercado de Capitales

El mercado de capitales es una “herramienta” básica para el desarrollo económico de
una sociedad, ya que mediante él, se hace la transición del ahorro a la inversión, este
moviliza recursos principalmente de mediano y largo plazo, desde aquellos sectores
que tienen dinero en exceso (ahorradores o inversionistas) hacia las actividades
productivas (empresas, sector financiero, gobierno) mediante la compraventa de títulos
valores.

Como es sabido, por medio de una mayor propensión al ahorro, se genera una mayor
inversión, debido a que se producen excedentes de capital para los ahorradores, los
cuales buscan invertirlos y generar mayor riqueza. Esta inversión da origen, por su
parte, a nuevas industrias generadoras de ingresos, siendo este el principal objetivo del
mercado de capitales.

“Es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función

básica de asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de
capital, los riesgos, el control y la información asociados con el proceso de
transferencia del ahorro a inversión”.

5. MERCADO DE VALORES
5.1 Características:
Aglomera los recursos de los ahorradores.
Ofrece numerosas alternativas de inversión a corto y largo plazo.
Reduce los costos de transacción por economías de escala en la movilización de
recursos.
Las entidades partícipes constantemente reportan información, facilitando la toma de
decisiones y el seguimiento permanente.
El ofrecimiento de un mayor número de alternativas de inversión reduce los riesgos y
diversifica el portafolio.
El Mercado de Capitales es el principal motor de crecimiento. Entre más eficiente sea la
transferencia de recursos, habrá mayor crecimiento.
Mejor manejo de los ciclos de liquidez e iliquidez.
Permite acceder a montos importantes de financiamiento.

5.2 Elementos Que Conforman El Mercado De Capitales

La emisión, suscripción, intermediación y negociación de los documentos emitidos en
serie o en masa respecto de los cuales se realiza oferta pública que otorgan a sus
titulares derechos de crédito, de participación y de tradición o representativos de
mercancías.

5.3 Tipos de Valores

a) Las acciones
b) Los bonos
c) Los papeles comerciales
d) Los certificados de depósito de mercancías
e) Cualquier título o derecho resultante de un proceso de titularización
f) Cualquier título representativo de capital de riesgo
g) Los certificados de depósito a término
h) Las aceptaciones bancarias
i) Las cédulas hipotecarias
j) Cualquier título de deuda pública

5.4 Objetivos del Mercado de Capitales:

- Permite la transferencia de recursos de los ahorradores, a inversiones en el sector
productivo de la economía.
- Establece eficientemente recursos a la financiación de empresas del sector
productivo.
- Reduce los costos de selección y asignación de recursos a actividades productivas.
- Posibilita la variedad del riesgo para los agentes participantes.
Ofrece una amplia gama de productos, de acuerdo con las necesidades de inversión o
financiación de los participantes en el mrcado.
“La protección de los inversores, garantizar que los mercados sean justos, eficientes y
transparentes, la reducción del riesgo sistémico.”
Este mercado está regulado por 30 principios basados en los objetivos citados
anteriormente, los cuales se encuentran agrupados en ocho categorías que se
relacionan a continuación:
A. Principios relativos al Regulador
B. Principios de autorregulación
C. Principios para la aplicación de la regulación de valores
D. Principios de cooperación en la regulación
E. Principios para los emisores
F. Principios para las instituciones de inversión colectiva
G. Principios para los intermediarios del mercado
H. Principios relativos a los Mercados Secundarios

5.5 División De Mercados De Capitales

El mercado de capitales está dividido en:
▪ Intermediado, cuando la transferencia de los recursos de los ahorradores a las
inversiones se realiza por medio de instituciones tales como bancos, corporaciones
financieras, etc.
▪ No Intermediado (o de instrumentos) cuando la transferencia de los recursos se
realiza directamente a través de instrumentos.

6.3 Organismos Que Participan En El Mercado De Valores

1. Emisores De Valores
Son entidades que emiten títulos valores de participación o de contenido crediticio
para colocarlos en el mercado, directamente o a través de Sociedades Comisionistas de
Bolsa y obtener recursos. Las compañías emisoras pueden ser Sociedades Privadas
Anónimas o Limitadas y Públicas (municipios, departamentos, etc.). Una persona
natural no puede ser emisora de títulos valores.

2. Inversionistas
Son aquellas personas naturales o jurídicas que disponen de recursos y optan por
comprar / vender títulos valores en busca de rentabilidad. Hay una amplia variedad de
inversionistas que acuden a la Bolsa: los trabajadores, pensionados, empresas de todo
tipo, inversionistas institucionales (aseguradoras, fondos de pensiones y cesantías,
fondos mutuos, fondos de valores), empresas del gobierno, inversionistas extranjeros,
etc.

3. Sociedades Comisionistas De Bolsa

El comisionista de bolsa es un profesional especializado en proporcionar asesoría
financiera. Dadas las condiciones de honorabilidad e idoneidad que involucra su labor,
este debe ofrecer múltiples alternativas de negociación, respaldadas por su
conocimiento sobre el comportamiento del mercado y la información de los títulos y de
las entidades emisoras.

La función básica del comisionista es la intermediación en la compra y venta de títulos

valores. Por sus servicios cobra una comisión que debe ser previamente acordada con
usted como inversionista y quedará registrada en el comprobante de liquidación que
expide la bolsa.