5.

La evaluación económica-financiera

5.1. Los supuestos

5.2. La inversión y los presupuestos
5.3. La proyección de los estados financieros
5.4. La rentabilidad económico-financiera del proyecto
5.5. El punto de equilibrio
5.6. Análisis de sensibilidad
5.6. El plan de contingencias
 5.1. Los supuestos

Son las consideraciones a tomar en cuenta para elaborar los

estados financieros proyectados, los cuales deben reflejar la
realidad actual y futura de la empresa.

Algunos supuestos:

 Ventas: tasa de crecimiento del PBI, tasa de cambio, modalidad

(contado o crédito), tasa de variación de las ventas.

 Periodo de evaluación: vida útil del proyecto, la naturaleza del

negocio, el tiempo de financiamiento, con lo cuales pueden ser 1, 3
o 10 años.

 Moneda: dólares, soles, pero citar el tipo de cambio con fecha.

 Precios: depreciación o apreciación de la moneda en el tiempo, los precios
son constantes o nominales, o asumir que los precios no se modifican en
el año.

 Costos: establecer la tasa de variación de los costos durante el periodo,

costos fijos y variables.

 Depreciación: establecer la tasa de depreciación:

Bienes Vida útil Tasa anual de

(Años) depreciación (%)
1. Ganado de trabajo y reproducción; redes de pesca 4 25

2. Vehículos de transporte terrestre 5 20

3. Maquinaria y eqipos utilizado por las actividades mineras 5 20

4. Equipo de procesamiento de datos 5 20

5. Maquinaria y equipo adquirido a partir del 01.01.91 5 20

6. Otros bienes del activo fijo 10 10

 Fuentes de financiamiento: costo de la deuda, participación del
capital propio

 Impuestos: a la renta, IGV, ISC

Capital de trabajo: establecer mecanismos de determinación

Políticas de dividendos: luego de haber cubierto las necesidades de

inversión, las fechas a partir del cual se otorgarán

Liquidación: establecer las formas de liquidar los

activos al final del periodo de evaluación.
 5.2. La inversión y los presupuestos

La inversión inicial comprende los gastos pre

operativos y la liquidez necesaria para Presupuesto de Años
Marketing
operar el negocio y proyectar los estados 0 1 2 3

financieros: PROMCIÓN DE VENTAS

 Bonificaciones
 Premios
 Materia promocional
 Adquisición de activos fijos (tangibles e  Otros
intangibles): permiten las producción de VENTA DE PERSONAL
 Premios
bienes y servicios de la empresa  Capacitación
Otros

 El capital de trabajo: partida permanente PUBLICIDAD

 Publicidad en TV
que requiere el giro del negocio  Afiches y carteles
RELACIONES PÚBLICAS
 Congresos
Tipos de presupuestos: de ventas, de  Eventos
 Mesas redondas
producción, de costo de ventas, de personal,  Auspicios
de marketing, etc. TOTAL
 5.3. La proyección de estados financieros
 Los estados financieros son informes que contabilizan la situación
financiera y contable de la empresa durante un periodo dado o momento
específico.

 La proyección de los estados financieros

comprende

 Estado de ganancias y pérdidas: ingresos,

egresos y ganancia/pérdida

 Balance general:
activos= pasivos + patrimonio

 Flujo de caja: entradas y salidas de dinero

 Estado de pérdidas y ganancias Balance general Flujo de caja
Del 01 enero al 31 diciembre del 2016 Al 31 diciembre del 2016 Del 01 enero al 31 diciembre del 2016
(En soles) (En soles) (En soles)

Estado de pérdidas y Años Años Flujo de caja económico Años

ganancias Balance general financiero
0 1 2 3 0 1 2 3 0 1 2 3
Ingresos por ventas ACTIVO Ingresos
Costos de ventas  Caja de bancos  Ventas
 Cuentas por cobrar
Utilidad bruta Egresos
 Materias primas
 Inversión
 Total activo corriente
Gastos administrativos  Costo de ventas
Gastos de ventas  Edificios  Gastos administrativos
 Maquinarias  Gastos de ventas
Utilidad operativa
 Total activo no corriente  Impuesto a la renta
Gastos financieros TOTAL ACTIVO Flujo de caja económico
 Préstamos
PASIVO
Utilidad antes de  Amortización
 Cuentas por pagar
impuesto a la renta  Intereses
 Total pasivo corriente
 Escudo fiscal
Impuesto a la renta  Deuda a largo plazo
Flujo de caja financiero
Utilidad neta  Total pasivo no corriente
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO
 Capital social
Rentabilidad contable  Utilidades del periodo Rentabilidad económica
 Utilidades retenidas
 Total patrimonio neto
TOTAL PASIVO Y
PATROMINIO
 5.4. Rentabilidad económica-financiera

Determina la viabilidad del proyecto o negocio. Se requiere:

 Determinar la tasa de descuento

 El método a evaluar de la rentabilidad

 Tasa de descuento: es el tipo de interés utilizado para
calcular valores actuales de flujos de tesorería futuros.

COK: Costo de oportunidad del capital

• Tasa de rentabilidad esperada a la que se renuncia para invertir en

el proyecto
• Entrevistas a inversionistas para definir la tasa esperada: 15%

CAPM: Capital asset princig model

• Modelo de valorización de activos financieros, en su cálculo se

incorpora el riesgo país
• Aplica en caso de que la empresa tenga un riesgo similar al riesgo
de determinado país

WACC: weight average capital cost

• CCMO: Costo de capital medio ponderado

• Se aplica a casos en los que el proyecto es financiado por otros
capitales además de los propios
  Evaluación de la rentabilidad

VPN Valor
TIR PR
Tasa interna Periodo de
presente
de retorno recuperación
neto

VPN=0
VPN= -Io +Ʃtn=1 FCt/(1+k)t PR = Io / R
Io =Ʃtn=1 FCt/(1+k)t

donde: k= TIR

Io: Inversión inicial FC: Flujo de caja n: vida útil del producto
t: número de periodos de evaluación k: tasa de descuento R: flujo de caja neto (+)
 5.5. Punto de equilibrio

Es el nivel de ventas en el que los ingresos que la empresa

percibe se igualan a los costos en los que incurre. Se expresa
en unidades físicas o monetarias.

I = CT
I P*Q = CT
P*Q = CF + CV
P*Q = CF + CVU*Q
CT
Qe = CF/( P – CVU)
Po
donde:
CF
P: Precio CF: Costo fijo
Q: Cantidad CV: Costo variable
Xo CT: Costo total CVU: Costo variable unitario
Punto de equilibrio para la mezcla de productos

Se calcula estableciendo un margen de contribución ponderado por cada producto

en función a la participación de las ventas. Si una empresa cuenta con tres
productos, A, B y C, que representan el 20%, 30% y 50% del total de ventas
respectivamente y asume un costo fijo de 100 000 soles por toda la línea:

Productos A B C

Precio (S/.) 10 15 20
CVU 5 5 12
Margen de contribución por producto: P-CVU 5 10 8
Participación porcentual de las ventas (%) 0.2 0.3 0.5
Margen de contribución ponderado por ventas (S/.) 1 3 4

Entonces, el margen de contribución ponderado total es 1 +3+4=8 y el punto de

equilibrio será Q e = CF/(P-CVU) = 100 000 / 8 = 12 500 unidades:

Producto A: 12 500 *20% = 2500 unidades

Producto A: 12 500 *30% = 3750 unidades
Producto A: 12 500 *50% = 6250 unidades
 5.6. Análisis de sensibilidad

Consiste en evaluar posibles consecuencias de cambios:

 En las variables: precio y cantidad de ventas
 En los escenarios asumidos en la empresa: optimistas, pesimistas y
conservadores
 5.7. Plan de contingencias

Acciones frente a cambios que puedan

sufrir las variables críticas de un proyecto
tales como la rentabilidad, el volumen de
ventas, la participación del mercado, la
imagen, entre otros.

 Baja la demanda del producto: aumentar su presupuesto en 10% para

publicidad, sea para nuevos mercados, mayor número de vendedores

 Sube el precio de las materias primas: negociar precios con

proveedores o evaluar adquirir insumos sustitutos

 Nuevo competidor: mediante campañas publicitarias fidelizar a los

clientes, diferenciar el producto, etc.
 Resumen: Plan de Marketing

Idea de Viabilizar la Diferenciarse Aumentar las Viabilizar

negocio idea con atributos ventas con 4P negocio

Ventajas & Objetivo de Producto Rentabilidad

Desventajas marketing Segmentar Precio Punto de
Visión & Conocer al Posicionar Plaza equilibrio
Misión cliente y Análisis de
mercado Crecer Promoción
Valores sensibilidad
objetivo Competir
Historia
Atributos