ANALYSE FINANCIERE

La démarche de l’analyse
financière
 Introduction
Pour conduire une analyse financière:
- S'appuyer sur les documents d'information diffusés par la
société (liasse fiscale, rapport annuel, communications
intermédiaires si la société est cotée
- Connaître ou pratiquer une analyse approfondie du
secteur d'activité de la société
- Nous nous en tiendrons aux éléments financiers
 Plan de l’analyse financière
Retraitement et reclassement des documents:
bilan en grande masses
SIG
Approche global de la rentabilité financière:
RN/CP = RN/CA * CA / ACTIF * PASSIF / CP
1. Analyse de l'activité
2. Analyse de la rentabilité commerciale (analyse des SIG)
3. Analyse des moyens statique mis en œuvre (analyse de l'actif)
3a IMMO
3b BFE
4. Analyse de la structure financière (analyse du passif)
4a analyse
4b analyse par les ratios
4c analyse dynamique
5 Conclusion
 Analyse financière - Analyse de l'activité
1 Analyse de l'activité

Mettre en évidence : • analyser la répartition négoce,

production la position de la firme sur
son marché (part de marché)
• l'évolution du CA de la société (taux
de progression) relativiser cette
évolution en fonction de l'inflation ou
des évolutions des monnaies (ex:
évolution du dollar)'
• analyser la répartition du CA par
• Secteur d’activité
• Pays
• Produits
• Clients ….
 Analyse financière - Analyse de l'activité
2 Analyse de la rentabilité commerciale

• Mettre en évidence l’origine et l’évolution de l’origine des résultats

• Résultat d’exploitation
• Résultat financier
• Résultat exceptionnel

• Expliquer l’évolution du résultat par l’analyse des ratios au

différents stade des SIG :
Exemple :
• MB commerciale / Ventes de marchandises
• Consommation / Production * 100
• MB de production / Production * 100
• AACE / CA * 100
• Valeur ajouté / CA * 100
• Charges de personnel / CA * 100
 Analyse financière - Analyse de l'activité

Ex de ratios (suite) :
l et T / CA *100
EBE / CA *100
DA / CA * 100
RE / CA *100 Frais Fi / CA *100
L'analyse de ces ratios sur plusieurs années doit
permettre de déterminer quels sont les éléments
qui expliquent les améliorations ou les dégradations
du résultat.
 Analyse financière – effet de ciseaux

Une baisse de l'activité avec le maintien des charges ou le

développement des charges sans développement de l'activité
conduit à la dégradation du résultat :

charges charges

ou
activité activité

L'ajustement des charges par rapport à l'évolution de l'activité

mesure le degré de réactivité d'une société.
 Analyse financière - liquidité
d'exploitation
Au delà de l'analyse de la rentabilité, l'analyse des SIG doit
nous permettre de mettre en évidence la CAF

Avec le calcul de la CAF nous anticipons sur l'analyse de la

structure financière et son évolution:

Une rentabilité insuffisante conduit à des ressources

insuffisantes et donc à une remise en cause du
développement voir à des problèmes de liquidités.
Analyse financière – SIG Solde Intermédiaire de Gestion

1. CA SOCIETE (2 + 7)
2. VENTES DE MARCHANDISES
3. ACHAT DE MARCHANDISES
4. VARIATION DES STOCKS DE MARCHANDISES (SI-SF)
5. COUT D’ACHAT DE MARCHANDISES VENDUES (3 + 4)
Présenter le compte de
6. MARGE BRUTE COMMERCIALE (2 – 5) résultat sous la forme
des soldes
7. PRODUCTION VENDUE intermédiaires de
8. PRODUCTION STOCKEE (SF - SI)
9. PRODUCTION IMMOBILISEE gestion (SIG)
10. PRODUCTION (7 + 8 + 9)

Retraiter le crédit bail et
11. ACHATS MP le personnel intérimaire
12. VARIATION DE STOCKS DE MP (SI – SF)
13. CONSOMMATION DE MP (11+ 12)

14. MARGE BRUT DE PRODUCTION (10 – 13)

15. MARGE BRUTE (6 + 14)

 Analyse financière – SIG
15. Marge brute
16. Autres achat et charges externes

17. Valeur ajoutée (15 – 16)

18. Impôt et taxes
19. Subventions
20. Charges de personnel
21. Charges sociales

22. Excédent brut d’exploitation (EBE) (17 – 18 + 19 – 20 – 21)

23. Dotation aux amortissements et provisions

24. Reprises sur provisions
25. Autres produits
26. Autres charges

27. Résultat d’exploitation (22 – 23 +24 + 25 – 26)

 Analyse financière – SIG
28. Produit financiers
29. Charges financières
30. Résultat financier (28 – 29)

31. Résultat courant (27 + 30)

32. Produits exceptionnels
33. Charges exceptionnelles
34. Résultat exceptionnel (32 – 33)

35. Impôts sur les sociétés (33% du résultat brut)

36. Résultat net (34 + 31) – 35

Analyse financière – Bilan en grande masses

IMMO CAPITAUX PROPRES

STOCKS DLMT
MP, marchandises
 Synthétiser l’information
CLIENTS FOURNISSEURS  Procéder à certains
retraitements
A. CREANCES A. DETTES
D’EXPLOITATION D’EXPLOITATION
(TVA, URSAF)
CREANCES HORS DETTES HORS
EXPLOITATION EXPLOITATION

DISPONIBILITES CREDIT DE
TRESORERIE
 Analyse financière
Principaux retraitements du bilan:
• Suppression des non valeurs de l’actif (Frais
de recherche sur , produits qui
n’aboutissent pas)

• Intégration des engagements hors bilan

(Crédit bail, Escompte d’effet)

• Classement des provisions en capitaux

propres ou dettes

• Distinction entre les dettes financières long

terme et les dettes financière court terme
Analyse financière – analyse de l’actif

3. Analyse des moyens mis en œuvre (analyse de l’actif)

3a Analyse des immos

4 Axes d’analyse:
– Leur répartition immos incorporelles
immos corporelles
immos financières
– Leur évolution
– Leur productivité (mesure de l’intensité
capitalistique) : ca / immo
immo / effectif
– Leur âge: ammortissements / valeur brute
des immos
Analyse financière – analyse de l’actif

3. Analyse des moyens mis en œuvre

(analyse de l’actif)
3a Analyse des immos

2 Axes d’analyse:
• Son évolution
Le BFE est lié au niveau d’activité la maîtrise de son
développement pourra être apprécié avec le ratio suivant:
(BFE / CAHT) * 360 jours
Ce ratio exprime le BFE en jour de CAHT.
• La maîtrise de ses différents composants
 Analyse financière – analyse de l’actif
– La maîtrise des différents composants du BFE
Stocks de marchandises: (Stocks de march. / coût d’achat des march.
Vendues) * 360

Stocks de MP : (Stocks de MP / Consommation de MP) * 360

Stock de PF : (Stocks de PF / Production vendue) * 360

Créances clients : (Clients / CATTC) * 360

Dette fournisseurs : (Fournisseurs / ATTC) * 360

Autres créances : (Autres créances / CAHT) * 360

Autre dettes : (Autre dettes / CAHT) * 360

Analyse financière – analyse de l’actif

Outre la productivité des immobilisations,

l’efficacité dans la maîtrise des éléments du
BFE, cette analyse nous a permis aussi
d’apprécier:

Le développement des immos

et le développement du BFE

Donc les besoins en liquidités, informations qui

nous seront utiles dans l’appréciation de
l’évolution de la structure financière.
Analyse financière – analyse du passif

4. Analyse de la structure financière (analyse du passif)

1ère approche = approche statique
Principe : explication de l’évolution de la trésorerie par
l’évolution du FR et du BFE

TR = FR – BFE
Var TR = Var FR – Var BFE

L’analyse de l’évolution du BFE peut être apprécié par les

ratio de rotation (voir 3)

L’analyse de l’évolution du FR s’efforcera par sa

décomposition en Immo, CP et DLMT
Analyse financière – analyse de l’actif

4. Analyse de la structure financière (suite)

1. Var FR = (2 + 3 – 4)
2. Var CP
3. Var DLMT
4. Var IMMO

5. Var BFE = (6 +7 + 8) – (9 + 10)

6. Var stocks
7. Var clients
8. Var A. Créances
9. Var Fournisseurs
10. Var A. Dettes

11. Var trésorerie =1–5

 Analyse financière – analyse de l’actif

2ème approche = approche par les ratios

Principe : à travers quelques ratios, mettre en évidence

• L’indépendance financière de l’entreprise

CP/dettes bancaires (long, moyen, court terme)

• L’équilibre financier de l’entreprise

Capitaux permanent/passif

• La capacité de remboursement de l’entreprise

DLMT/CAF

• Le taux d’autofinancement
CAF/Invest. + Var BFE

• Le risque d’illiquidité
Analyse financière – analyse de l’actif

• Analyse de la structure financière (suite)

– L’indépendance financière de l’entreprise

CP / dettes bancaires (long, moyen, court terme)

– L’équilibre financier de l’entreprise

Capitaux permanents / passif

– La capacité de remboursement de l’entreprise

DLMT / CAF

– Le taux d’autofinancement
CAF / Invest. + Var BFE
Analyse financière – analyse de l’actif

3ème approche = approche dynamique

Principe : reconstituer les flux

financiers permettant d’analyser la
situation financière de l’entreprise
 Analyse financière – analyse de l’actif
3ème approche = approche dynamique (suite)
Var de Trésorerie

Var du FR Var du BFE

Var des CP Var DLMT Var des immos VAR STOCKS

RN DA VAR CLIENTS

DIVIDENDES AUG DLMT INVESTISSEMENTS VAR A. CREANCES

AUG CAPITAL REMB. DLMT CESSIONS VAR FOURNISSEURS

VAR AUTRES ELEMENTS: VAR. A. DETTES

CCA
SUBVENTIONS
 CAF

La capacité d’autofinancement n’est

pas une capacité à autofinancer
(dans notre exemple le résultat mais aussi l’équivalent des DA ne sont pas dans la caisse de l’entreprise)

En effet …
 BFE
Une partie des éléments liés à l’exploitation sont financés par
l’entreprise (elle doit disposer des fonds pour celle-ci) :

• Les MP : l'entreprise doit (en général) les acheter avant

toute rentrée d'argent de la part du client

• Les PF : l'entreprise doit les élaborer et donc acheter la MP

correspondante, payer les salariés... avant toute rentrée
d'argent de la part du client

• Les créances clients: même les produits vendus ne

génèrent pas forcément de flux financiers, le client
exigeant de payer à crédit

• Certaines autres créances (la TVA sur achats.) ne sont

récupérées par l'entreprise qu'après un certain lapse de
temps
 BFE
A l'inverse

Une partie des éléments liés à l'exploitation ne sont pas

financés immédiatement par l'entreprise (elle ne doit
pas disposer des fonds pour celle-ci) :

• Les dettes fournisseurs: tout règlement décalé génère

pour l'entreprise un délai dans la nécessité de
posséder les liquiditéfpour réaliser ceux-ci.

• Les autres dettes: l'entreprise peut décaler le

règlement d'un certain nombre d'éléments (salaire à la
fin du moÎs, TVA sur vente le mois suivant, les charges
sociales le mois suivant ... )
 BFE = Montant d’argent nécessaire pour
faire fonctionner l’entreprise

L'écart entre les postes à financer de l'exploitation

et les postes qui financent l'exploitation sera
appelé BFE : Besoin de Financement d'Exploitation
Le BFE se calcul à partir du bilan :
Stocks Fournisseurs
+
Clients moins +
+
Autres créances Autres dettes
 BFE
CAPITAL SOCIAL À partir de notre exemple :
IMMOBILISATION 5 000
22 000 (STOCKS MP 5 000
RESULTAT +
3 000
STOCKS FF 15 000
DETTES FOURNISSEURS +
STOCKS MP 5 000
5 000 CREANCE CLIENTS 25 000
DETTES PERSONNEL
+
STOCK FF 5 000 AUTRES CREANCES) 0
15 000 DETTES COÜT DE
DISTRIBUTION -
5 000
CREANCES CLIENTS
25 000 DETTES IMPÔTS ET
TAXES (FOURNISSEURS 10 000
2 000 +
DISONIBILITES
5 000 TVA COLLECTEE DETTES PERSONNEL 5 000
2 000
DETTES I&T et TV A) 4 000
TOTAL ACTIF 72 000 TOTAL PASSIF 72 000

= 26 000
 BFE
IMMOBILISATION CAPITAL SOCIAL

22 000
En reprenant la notion
BFE de BFE, nous obtenons
50 000
26 000
Un bilan schématique
DISPONIBILITES RESULTAT
3 000
5 000

TOTAL ACTIF 53 000 TOTAL PASSIF 53 000

 FLUX FINANCIERS
CAF – Variation Augmentation de
du BFE capital
= 50 000
TRESORERIE
GENEREE PAR
L’EXPLOITATION
EVOLUTION DE LA
6 000 TRESORERIE DE
- L’ENTREPRISE
26 000 5 000
= INVESTISSEMENTS
-20 000 25 000

Pour calculer le plan de financement, il faut :

1. Calculer le BFE et le DBFE
2. Calculer la CAF par année (à partir d’un compte de résultat prévisionnel
3. Les éléments non liés à l’exploitation (immos, capitaux, DLMT)
4. Trésorerie de départ
 FLUX FINANCIERS
CAF – Variation Augmentation de
du BFE Dividendes capital
= 50 000
TRESORERIE
GENEREE PAR INVESTISSEMENTS
L’EXPLOITATION
EVOLUTION DE LA Cession d’IMMO
TRESORERIE DE
L’ENTREPRISE
5 000 Augmentation des DLMT

Remboursement des DLMT

Éléments non liés à

l’exploitation
 LE FOND DE ROULEMENT

Les éléments non liés à l’exploitation

peuvent être regroupés sous la notion
de :
LE FOND DE ROULEMENT (FR)
LE FONDS DE ROULEMENT

FR

CAPITAUX PROPRES + DLMT - IMMO

 LE FOND DE ROULEMENT
IMMOBILISATION CAPITAUX
PROPRES

BFE
DLMT
FR

TRESORERIE
 FR – BFE = TR
La construction des concepts conduit à
analyser l’évolution de la trésorerie comme
le résultat de l’évolution

D’une part du FR (capitaux propre, DLMT, IMMO)

D’autres part du BFE

(Stocks, Clients, autres
créances, fournisseurs, autres dettes).
FR = capitaux propres +DLMT - IMMO

FR > 0 FR < 0

IMMO CAPITAUX IMMO CAPITAUX

PROPRES PROPRES

DLMT
DLMT

FR > 0 FR < 0
BFE = (STOCKS + CLIENTS + A. CREANCES)
- (FOURNISSEURS + A. DETTES)

BFE > 0 BFE < 0

STOCKS FOURNISSEURS
STOCKS FOURNISSEURS

CLIENTS
CLIENTS
A. DETTES

A. CREANCES A. DETTES

A. CREANCES BFE > 0 BFE < 0

BFE à l’actif BFE au passif

 FR – BF = TR
En fonction du signe du FR et du BFE, on détermine six situation d’entreprise

BFE>0 et BFE>FR
IMMO CAPITAUX BFE>0
1 PROPRES
IMMO CAPITAUX
DLMT PROPRES
3
BFE
TRESORERIE DLMT
NEGATIVE

TRESORERIE
BFE
BFE>0 et BFE<FR POSITIVE
FR > 0
IMMO CAPITAUX On peut s’appuyer dessus à condition que le banquier
2 PROPRES l’accepte tout le temps. On utilise pour ça les
créanciers clients.
Elle est dangereuse lorsqu’elle s’appuie sur des
créances clients trop importantes
BFE
Pas bon !
DLMT 2 cas :
TRESORERIE
• Pour faire une OPA
POSITIVE • Entreprise vieillissante qui n’innove plus
 Analyse financière - Objectifs
Globalement trois objectifs peuvent être assignés à
une analyse financière :
• Apprécier la rentabilité financière de l’entreprise.

• Analyser la structure financière de l’entreprise.

• Mettre en perspective les différentes conclusions dans une

intention d’anticipation, quels risque sont attachés à la
situation de l’entreprise.
 Analyse financière - Objectifs
En introduction de l’analyse, une approche globale permettra
d’orienter la suite de celle-ci.

RN / CP = RN / CA * CA / ACTIF * PASSIF / CP

Rentabilité Rentabilité Rotation L’effet

financière commerciale de l’actif de levier
Analyse financière – Rentabilité
Financière

RN / CP
Ce ratio synthétise l’objectif

de l’entreprise : rentabiliser
les capitaux investis par
l’actionnaire

Rentabilité
Les trois ratios suivant

représentent les trois leviers
financière à la disposition du dirigeant
pour maximiser la rentabilité
financière
Analyse financière – Rentabilité
Commerciale

La rentabilité commerciale est

le premier levier à la disposition
du dirigeant
RN / CA

Il traduit l’objectif d’un résultat
maximum pour un CA donné

Son évolution dépend de la

Rentabilité maîtrise du compte de résultat

financière
Son analyse s’effectuera

travers les SIG.
à

Analyse des SIG

Analyse financière – Rotation de
l’actif

La rotation de l’actif traduit

l’efficacité de l’entreprise dans
CA / ACTIF l’utilisation des moyens mis en
œuvre.

Plus d’efficacité, moins de

Rotation de moyens, moins de coûts, plus de
rentabilité.
l’actif

Autre conséquences, moins de
capitaux nécessaires
Analyse de Analyse de
l’activité l’actif

Son analyse s’effectuera à
travers l’analyse de l’activité
IMMO d’une part et de l’actif (entendu
Immo, BFE) d’autres part.
BFE
Analyse financière – Rotation de
l’actif

Paradoxalement, l’effet de
levier traduit la nécessité d’un
Passif / CP endettement pour maximiser la
rentabilité de CP.

Mais l’augmentation des dettes

augmente également le risque.

Effet de levier
Son analyse s’effectuera à

travers l’analyse de la structure
financière de l’entreprise,
autrement dit du passif
Analyse financière – Effet de levier
RN / CP = RN / CA * CA / ACTIF * PASSIF / CP

Rentabilité Rentabilité Rotation L’effet

financière commerciale de l’actif de levier

Si résultat Effet de massue

Rentabilité négatif
financière
fortement
négative
Le contrôle de gestion traite la partie rentabilité. La finance traite la partie
liquidité.

LIQUIDITE – RENTABILITE

J’ai de l’argent Je gagne de l’argent

Ou je n’en ai pas ou je perds de l’argent
 Comprendre la réalité économique de
l’entreprise par l’analyse des
documents financiers

• Apprendre le vocabulaire en faisant de l’analyse prévisionnelle (avenir)

• Appliquer le vocabulaire sur l’analyse financière (passé)

Introduction des notions de rentabilité
et de liquidité
 Rentabilité et Liquidité
Argent dont dispose
l’entreprise à un instant t
DISPONIBILITE
Ouverture d’un compte
50 000
Ce n’est pas de l’Argent
c’est un droit.

Création d’une société au
Capital social capital social de 50 000
Enregistrement du fait que
ceux qui ont donné l’argent
ont un droit sur l’entreprise :
Flux financiers de 50 000
actionnaires ou associés de l’actionnaire vers
50 000 l’entreprise
SA:
SA: actionnaires
SARL:
SARL: associés
Nous allons regarder ce qui
se passe à partir de la
création de l’entreprise.
 Création de société
Augmentation de
capital ACTIONNAIRE
50 000

Évolution de la
trésorerie de
l’entreprise

50 000

Caisse de l’entreprise

FLUX FINANCIERS
 Rentabilité et Liquidité
Le problème est d’augmenter les liquidité à la fin

Acquisition d’un matériel de

IMMOBILISATION Capital social 25 000

25 000
Paiement comptant

Flux financiers de 25 000 de l’

50 000 entreprise vers le fournisseur
DISPONIBILITE
d’immobilisation
25 000
Quand on n’est pas en flux,
on ne raisonne pas en
finance.

Ce ne sont pas des flux, ce sont des stocks

Un stocks = instant t
 Augmentation de
capital
50 000

Évolution de la trésorerie
de l’entreprise

25 000

Investissement
25 000

FLUX FINANCIERS
Le problème du financier c’est de faire en sorte que l’entreprise ne manque jamais d’argent à moindre coût
 Rentabilité et Liquidité

Acquisition de matières 1ère

IMMOBILISATION Capital social pour 20 000

25 000
Paiement comptant

Stocks MP
Flux financiers de 20 000 de

20 000 50 000 l’entreprise vers le
fournisseur de matières
DISPONIBILITE premières

5 000 Quand on n’est pas en flux,

on ne raisonne pas en
finance.
L’Entreprise n’a ni gagné, ni perdu d’argent, mais
elle a moins d’argent
 Augmentation de
Achat de MP capital
20 000 50 000

Évolution de la trésorerie
de l’entreprise

5 000

Investissement
25 000

FLUX FINANCIERS
 Rentabilité et Liquidité
Il reste donc Matières Premières
15 000
5 000 de MP

EDF, entretien, Autres fournitures
Réalisation de produits finis

stylage… 5 000
pour une valeur de 30 000
Main d’œuvre
5 000
MP utilisée 15 000

Impôts et taxes
Aucune vente n’est réalisée

2 000

Dotation aux
Usure du
amortissements
matériel
3 000

Produits finis valeur 30 000

 Rentabilité et Liquidité
IMMOBILISATION CAPITAL SOCIAL

22 000

Stocks MP 50 000

5 000
Stock de PF

Dettes fournisseurs, personnel,

Stocks PF DETTES I&T
30 000 FOURNISSEURS
5 000

Pas de flux financier :
DETTES disponibilités identiques
PERSONNEL
5 000
DISPONIBILITE DETTES IMPÖTS ET
5 000 TAXES
2 000

Total actif 62 000 Total Passif 62 000

 Rentabilité et Liquidité
Matières Premières
7 500
Autres fournitures
2 500
Main d’œuvre Coût des PF: 15 000
2 500
Impôts et taxes
1 000

Vente de la moitié
D.A.
1 500 des PF pour 25 000
Coût distribution
5 000
TVA/Ventes

Paiement à crédit
2 000
Résultat
3 000

CREANCE CLIENT 25 000

 Rentabilité et Liquidité
Comment peut-on présenter le résultat (analyse de la rentabilité) :
Outils = compte de résultat

Vente HT 23 000
+ Production stockée (SF-SI)
15 000 – 0 15 000
= Production 38 000
Achat de MP 20 000
+ variation des stocks MP (SI-SF)
0 – 5 000 -5 000
= Consommation 15 000
- Fournitures 5 000
- Impôts et taxes 2 000
- Main d’œuvre 5 000
- Coût de distribution 5 000
- Dot. Amortissements 3 000
= Résultat 3 000
 Rentabilité et Liquidité
IMMOBILISATION CAPITAL SOCIAL
50 000
22 000
RESULTAT
3 000

Stocks MP DETTES
FOURNISSEURS
5 000 5 000
Stock de PF
Stocks PF DETTES
15 000 PERSONNEL
Dettes fournisseurs, personnel,
5 000 I&T
CREANCE
DETTES COÜT DE
CLIENTS DISTRIBUTION
25 000
Pas de flux financier :
5 000
disponibilités identiques
DETTES IMPÖTS ET
TAXES
2 000
DISPONIBILITE TVA COLLECTEE
5 000 2 000

Total actif 72 000 Total Passif 72 000

 Rentabilité et Liquidité
Avec la vente des PF, on constate que :

Aucun flux financier n’a été enregistré

Pourtant on enregistre un résultat de 3 000

Rentabilité ≠ Liquidité
 Rentabilité et Liquidité
Constat : l’entreprise est rentable, comme le
montre le compte de résultat.

Problème : le résultat et au-delà tout le CA est

encore « dans la poche du client »

Ainsi la MP, les fournitures, la main d’œuvre, les

taxes que le client a acheté avec le produit sont
financés par l’entreprise.
 Rentabilité et Liquidité

Si l’entreprise, bien que rentable, souhaite acquérir

des MP :
Elle ne dispose pas des liquidités suffisantes.
(elle pourra demander un crédit fournisseur ou un prêt bancaire… Si la confiance qu’elle
inspire est suffisante)
 Rentabilité et Liquidité

Comment mesurer la trésorerie de

l’entreprise ?
(analyse de la liquidité)
 Augmentation de
Achat de MP capital
20 000 50 000

Évolution de la trésorerie
de l’entreprise

5 000

Investissement
25 000

FLUX FINANCIERS
 Rentabilité et Liquidité
Liquidité de l’entreprise :
RESSOURCE EMPLOIS
Augmentation de capital 50 000 Investissements 25 000

Achat de MP 20 000

Disponibilités 5 000
 Rentabilité et Liquidité
Pour approcher la liquidité de l’entreprise, on
distinguera :
→ les éléments non lié à l’exploitation comme :
En ressources en emplois
Les augmentations de capital les dividendes
Les cessions les investissements
Les nouveaux emprunts les remboursements
d’emprunts
Les augmentation de CCA* les remboursements de CCA
→ Des éléments liés à l’exploitation que l’on retrouve dans
le compte de résultat
*Comptes courant d’associés
 Rentabilité et Liquidité
La liquidité générée par l’exploitation pourra être
calculée à partir du résultat, et en intégrant
notamment :

• Les charges non décaissables comme les DA : calcul de la CAF*

• Et les décalages dans les flux grâce à la notion de BFE*

CAF = Capacité d’autofinancement

BFE = Besoin de financement d’exploitation
 CAF
CAF

Résultat net
+ Dotation aux amortissements et provisions
- Reprises sur amortissements et provisions
- Quote-part des subventions d’investissements virées au résultat
- Produits de cessions d’éléments d’actif
+ Valeur nette comptable des éléments d’actifs cédés
 CAF
À partir de notre exemple

CAF 6 000

Résultat net 3 000

+ Dotation aux amortissements et provisions 3 000
- Reprises sur amortissements et provisions 0
- Quote-part des subventions d’investissements virées au résultat 0
- Produits de cessions d’éléments d’actif 0
+ Valeur nette comptable des éléments d’actifs cédés 0