Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
El Sumario representa un reto, los Contenidos son los ejes temáticos, los Activos una
orientación inicial para resolverlo y la síntesis concluyente, como posibilidad de integración
conceptual corresponderá a lo factible de un punto de vista temático amplio. La visión global de
los asuntos resueltos como Titular Académico, te ofrecerá oportunidades de discusión que se
enriquecerán en la medida que intensificas las lecturas, asistes a tu comunidad de estudio, te
sirves de los asesores y analizas la ciberinformación disponible posicionándote de los escenarios
informativos adecuados. Los períodos de evaluación son herramientas de aprendizaje. La
acreditación es un consenso de relación con el nivel de competencia. Mantén informado a tu Tutor
de tus avances académicos y estado de ánimo. Selecciona tus horarios de asesoría. Se
recomienda al Titular Académico (estudiante) que al iniciar su actividad de dilucidación, lea
cuidadosamente todo el texto guión de la asignatura. Para una mejor facilitación, el documento
lo presentamos en tres ámbitos: 1.- Relación de las Unidades, 2.- Relación de activos, 3.- Principia
Temática consistente en información inicial para que desarrolles los temas.
COMPETENCIA:
Al terminar esta asignatura el Titular Académico, identificará las estructuras del sistema financiero
mexicano, analizará los objetivos de la política monetaria, así como de otros países, que le permita
formular y proponer teoría para buscar soluciones adecuadas al sistema financiero y comprenderá
los factores determinantes de precios de los activos financieros y adquirirá nociones del mercado
de instrumentos de derivados de México.
SUMARIO:
Analizar el desarrollo histórico del sistema financiero mexicano desde la época prehispánica hasta
nuestros días, entendiendo sus características y diferencias fundamentales del sistema para el
desarrollo de una visión critica del pasado y presente de la política monetaria del país, la influencia
en los precios de los activos financieros .
CONTENIDOS:
Unidad I Generalidades
Unidad II Intermediarios financieros
Unidad III Banco central y emisión del dinero
Unidad IV Factores determinantes de los precios de activos y tasas de interés
Unidad V Mercados de instrumentos derivados
A CT I V O S
UNIDAD I
Generalidades
UNIDAD II
Intermediarios Financieros
UNIDAD III
Banco Central y emisión de dinero
III.12.- Sistema de la reserva federal
III.13.- Instrumentos de política monetaria
III.14.- Diferentes tipos de dinero
III.15.- Impacto de las tasas de interés en la oferta del dinero
UNIDAD IV
Factores determinantes de los precios de activos y tasas de interés
Actividad: Realizar un análisis de cinco cuartillas sobre el papel económico del mercado
mexicano de derivados
ESCENARIOS INFORMATIVOS:
- Asesores Locales
- Asesores Externos
- Disposición en Internet.
- Puntualidad en Intranet.
- Fuentes Directas e Indirectas.
BIBLIOGRAFÍA:
FABOZZI Frank,
2001 Mercados e instituciones financieras
Editorial Prentice Hall. México. 697 pp.
Páginas WEB:
http://www.geocities.com/unamosapuntes_2000/apuntes/finanzas/Sisfimex.htm
http://www.shcp.gob.mx/ieo/n_docscasfim.html
http://www.azc.uam.mx/publicaciones/gestion/num6/art7.html
http://www.banxico.org.mx/
http://www.banxico.org.mx/gPublicaciones/FSPublicaciones.html
http://www.grupochorlavi.org/php/doc/documentos/traduccionafr5.pdf
http://www.tercermundoeconomico.org.uy/TME-60/analisis01.html
http://www.condusef.gob.mx/informacion_sobre/mexder/mexder.htm
http://www2.ing.puc.cl/~power/paperspdf/pollak.pdf
http://www.condusef.gob.mx/informacion_sobre/mexder/mexder.htm#II. ¿QUÉ ES
MEXDER?
Sistema Financiero Mexicano
PRINCIPIA TEMÁTICA:
I.1.- Periodo Prehispánico
En la época previa a la conquista, específicamente entre los aztecas, no se puede hablar
de un sistema financiero formal, aun utilizaban el trueque para realizar sus tradiciones.
Periodo Colonial
El periodo colonial esta caracterizado por tres épocas, teniendo su origen el actual sistema
financiero mexicano en la tercera época
De esta etapa heredamos la posibilidad de que el gobierno tome mas firmemente la
rectoría de la economía; la experiencia de la oposición de las corporaciones (religiosas o
comerciantes) al gobierno, pues sus intereses se vieron afectados y el inicio de las
instituciones de créditos de nuestro actual sistema financiero.
Periodo Actual
La creación de las instituciones bancarias en el país vino a solucionar problemas
económicos, como la ociosidad de recursos monetarios que no den ningún rendimiento
particular ni colectivo; Con la creación vino la emisión de billetes y monedas para fines
transaccionales, la intermediación financiera para fomentar el comercio nacional e
internacional.
El desarrollo de la Banca hasta nuestros días fundamentalmente abarcaremos del año
1821 a la fecha:
I.3.- Loa activos intangibles, representan obligaciones legales sobre algún beneficio futuro
Los activos financieros son activos intangibles. Par los activos financieros el valor o el
beneficio es una obligación de dinero a futuro.
La entidad conveniente para realizar los pagos futuros de dinero se llama el emisor del
activo financiero. El poseedor del activo financiero es el inversionista.
Las deudas contra obligaciones de acciones.
Las obligaciones que tiene el poseedor de un activo financiero puede ser una cantidad fija
en dólares o una cantidad variable o residual (instrumentos de deudas).
Precio y riesgo de un activo financiero
Un principio económico básico es que el precio de cualquier activo financiero es igual al
valor presente de su flujo de efectivo esperado, incluso si el flujo de efectivo no es
conocido con certeza. Por flujo de efectivo queremos decir el flujo de pagos de efectivo a lo
lago del tiempo.
Riesgos del poder de compra o riesgo de inflación. Riesgo de crédito o riesgo por
incumplimiento.- Riesgo de tipo de cambio extranjero.-
II.5.- Debido a la globalización de los mercados financieros por todo el mundo, las entidades de
cualquier país que buscan conseguir fondos no necesitan limitarse a sus mercados
financieros domésticos.
Los factores que llevan a la integración de los mercados financieros son:
• Desreglamentación o liberación de los mercados y de las actividades de los
participantes en el mercado en los principales centros financieros del mundo.
• Avances tecnológicos para monitorear los mercados mundiales, ejecutar órdenes y
analizar las oportunidades financieras
• Institucionalización de cada vez mayor de los mercados financieros.
La competencia global ha forzado a sus gobiernos a desreglamentar o liberar diversos
aspectos de sus mercados financieros para que sus empresas financieras puedan competir
efectivamente alrededor del mundo. Los avances tecnológicos ha aumentado la integración
y el eficiencia del mercado financiero global, un sinnúmero de inversionistas puede
monitorear los mercados globales y calcular la manera en que esta información impactará
en el perfil riesgo/retorno de sus carteras.
Las naturalezas de los pasivos dicta la estrategia de inversión a seguir por la institución
financiera. Por ejemplo la instituciones de depósitos buscan generar ingresos por la
diferencia entre el retorno que ganan sobre los activos y el costo de sus fondos, esto es
compra y venta de dinero. Compran dinero pidiéndolo prestado a los depositarios o a otras
fuentes de fondos. Venden dinero cuando lo prestan a empresas o individuos. En esencia
esta ampliando negocios; su objetivo es vender dinero por mas de lo que les cuesta
comprarlos. El costo de los fondos y el retorno de los fondos vendidos es expresados en
una tasa de interés por una unidad de tiempo.
El objetivo de una institución de depósitos es ganar un spread (dispersión o extensión)
positivos entre los activos en que invierten (por lo que ha vendido el dinero) y el costo de
sus fondos (lo que ha comprado el dinero).
Por pasivo de una institución financiera se entiende la cantidad y distribución en el tiempo
de los desembolsos que deben ser hechos para satisfacer los términos contractuales de
las obligaciones emitidas
Los pasivos de cualquier institución financiera pueden ser categorizados de acuerdo con
cuatro tipos:
La categorización de la tabla asume que la entidad a la que debe ser pagada la obligación,
no cancelará la obligación de la institución financiera antes de ninguna fecha de pago
actual o proyectado.
Pasivo Tipo I Tanto la cantidad como la distribución en el tiempo de los pasivos son
conocidos con certeza.
Ejemplo:
La compañía de seguros de vida, por una prima de $10 millones de pesos, emite un
contrato de inversión garantizado (GIC) a cinco años, acordando pagar el 10% anual
compuesto.
La compañía debe de pagas $16,105100 al tenedor de la póliza GIC dentro de 5 años.
Pasivo Tipo III En este tipo de pasivos es conocida la distribución en el tiempo de los
desembolsos de efectivo, pero la cantidad es incierta.
Ejemplo: Las instituciones de depósitos emiten cuentas llamados certificados de depósitos
que tiene un vencimiento establecido. La tasa de interés pagada no es la necesariamente
fija a lo largo de la vida del depósito, sino que puede fluctuar.
Pasivo Tipo IV Hay varios productos de seguros y obligaciones de pensión que presentan
incertidumbre sobre la cantidad y la distribución en el tiempo de los desembolsos de
efectivo.
Ejemplo: las pólizas de seguros y de automóviles y casas, emitidas por las compañía de
seguros de propiedad y contingencias. El momento en que debe ser hecho un pago al
poseedor de la póliza-en caso de tenerse que hacerse- es incierto. Cada vez que se haga
daño a un activo asegurado, la cantidad del pago que debe hacerse es incierta.
Liquidez
Por la incertidumbre acerca de la distribución en el tiempo y/o la cantidad de desembolsos
en efectivo, una institución financiera debe de estar preparada para tener suficiente
efectivo para satisfacer sus necesidades.
II.9. Desde los años sesenta ha habido un aumento en innovaciones financieras significativo.
The Economic Council of Canadá (el consejo Económico de Canadá) clasifica las
innovaciones financieras en las siguientes categorías:
• Instrumentos para la ampliación de mercado, que aumenta la liquidez de los
mercados y la disponibilidad de fondos atrayendo nuevos inversionistas y
proporcionando nuevas oportunidades a los prestatarios.
• Instrumentos para el manejo de riesgos, que reubican los riesgos financieros hacia
aquéllos que son menos desagradables o que ya han presentado y por lo tanto se
tiene más capacidad de manejarlos.
• Instrumentos y procesos de arbitraje, que permite a los inversionistas y
prestatarios aprovechar los diferentes costos y retornos entre mercados y que
reflejan diferencias en las percepciones de riesgos así como de información,
agravación y reglamentación.
Reformas de reglamentación
III.14.- El dinero te sirve como numerario o unidad de conteo, la unidad es usada para medir la
riqueza. En E.U. La unidad es el dólar, en Francia es el Franco.
En segundo lugar llamamos dinero a cualquier instrumento que sirve como medio de
intercambio (pagos de bienes, servicios y transacciones de capital).
Ejercicio:
¿Cuál es el flujo de efectivo de un bono del 6% para pagar interés anualmente, vence en 7
años y tiene un principal de $1,000?
¿Cuál es el precio de este bono? Suponiendo:
• Una tasa de descuento del 8%
• Una tasa de descuento del 8.5%
• Una tasa de descuento del 7%
Los efectos de algunas de las propiedades de los activos financieros cambian conforme lo
hacen la tasa de descuento adecuada. A esto se le llama reversibilidad de un activo
Supongamos que los corredores imponen una comisión de $35 por comprar o vender el
bono.. Entonces el precio del bono a cuatro años es:
Ejercicio: Precio de un bono que paga $50 anualmente y $1,000 al vencimiento para
variar las tasas de descuento y vencimiento
Cantidad de años para el vencimiento
Tasa de des(%) 4 10 15 20
4%
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
El precio de un activo financiero es igual al valor presente del flujo de efectivo esperado.
La formula para determinar el valor futuro alguna cantidad invertida hoy y que gane alguna
tasa de interés anual:
Valor futuro cantidad invertida (1+ tasa de interés)n (que tanto crece en el futuro alguna
cantidad de dinero invertida hoy.)
Donde n es la cantidad de años en la que la cantidad será invertida
Se invirtieron hoy $142.60 a cinco años y la tasa de interés que pueda ganarse en esa
inversión es 7% El valor futuro es:
vf= $142.60 (1.07)5 =200
Da el valor futuro de una inversión, determinaremos la cantidad que debe ser invertida hoy
para obtener ese valor futuro. La cantidad que será invertida hoy es llamada valor
presente.
El valor presente puede ser determinado resolviendo la formula del valor futuro para la
cantidad a ser invertida: Cantidad presente (invertida) = Valor futuro/(1+tasa de interés)n
Ejercicio:
Por ejemplo, supongamos que se recibirán $200 dentro de 5 años a partir de ahora, y que
un inversionista pueda ganar 7% anual sobre una cantidad invertida hoy. Entonces el valor
presente es:
Vp= $200/(1.07)5= $142.50
Si la tasa de interés que pudiera ser ganada es de 10% en vez de 7% entonces el valor
presente de $200 es: $124.18
Hay dos propiedades del valor presente: primero entre mayor sea la tasa de interés que
pueda ser ganada, menor será el valor presente.
En el cálculo del valor presente, la tasa de interés es llamada tasa de descuento.
La segunda propiedad es que conforme el flujo de efectivo a ser recibidos se encuentra
más alejado en el futuro, menor será su valor presente.
Ejercicio:
Calcular el valor presente de los siguientes flujos de efectivos a ser recibidos en el futuro y
el valor presente total de cada uno
Años FLUJO DE VP DE VP DE VP DE VP DE VP DE VP DE
EFECTIVO $1@7% FE $1@10% FE $1@4% FE
1 30
2 75
3 120
4 140
5 200
6 250
7 300
Nota: El valor presente de cada uno de estos flujos de efectivo se muestra para tres tasas
de descuento (7,10,4%). El valor presente de $1 es igual vp =1/(1+tasa de interés)n
V.20.- La función económica básica de los mercados de futuros es proporcionar una oportunidad
a los participantes de mercados para protegerse contra el riesgo de movimientos de
precios adversos.
Contratos se futuros
Un contrato a futuro es un acuerdo legal corporativo entre un comprador y un vendedor en
el cuál:
1. El comprador acuerda aceptar la entrega de algo a un precio especificado al final
de un periodo designado
2. El vencedor acuerda hacer la entrega de algo a un precio especificado al final de
un periodo designado
La mayoría de los contratos financieros de futuros tiene fechas de liquidación en los meses
de marzo, junio, septiembre o diciembre, esto significa que a un periodo determinado en el
mes de liquidación del contrato, éste detiene la negociación y determina un precio la casa
de bolsa para la liquidación del contrato.
Una cámara de compensación está asociada con todas las casas de bolsa de futuros, la
cual realiza diversas funciones: la cámara compensatoria se interpone como el comprador
para cada venta y como el vendedor para cada compra, por lo tanto las dos partes son
entonces libres de liquidar sus posiciones sin involucrar a la otra parte en el contrato
original y sin preocupación de que la otra parte pueda fallar, además de su función de aval,
la cámara de compensación facilita para ambas partes del contrato a futuros, el
desenvolvimiento de sus posiciones antes de la fecha de liquidación.
Requerimientos de márgenes
Cuando una posición se toma primero en un contrato de futuros, el inversionista debe
depositar una cantidad mínima en dólares por el contrato según este especificado por la
casa de bolsa. Esta cantidad llamada margen inicial, es requerida como un depósito de
contrato, margen inicial puede ser un bono del tesoro. Al final de cada día comerciado, la
casa de bolsa determina el “precio de liquidación” de los contratos futuros, el precio de
liquidación es diferentes al precio de cierre (mercado de acciones) es el precio del valor al
final del día comerciado y el precio de liquidación es el valor que la casa de bolsa
considere representativo de negociación al final del día.
El margen de mantenimiento es el nivel mínimo (especificado por la casa de bolsa) en el
cual la posición de las acciones de un inversionista puede caer como resultado de un
movimiento desfavorable de precios, antes del que inversionistas sea requerido para
depositar el margen adicional. El margen adicional depositado es llamado margen de
variación y es una cantidad necesaria para traer acciones en la cuenta regresada a su nivel
de margen inicial. Además el margen inicial y el margen de variación debe ser en efectivo.