CURSO PREPARATORIO PASSAR NA CPA 10 Qe FEITOSAApresentacgao Antes de comesarmos nossa jornada rumo a sua certficagao, deixe eu me apresentar pra vocé. Acredito que assim voc® ficard mais a vontade para estudar (e eu, para te ensinar) Meu nome € Tiago Feitosa, Sou formado em, matemética, com pés-graduagao em finangas. Além de possuir formagéio em Coach pelo IBC, tenho realizado diversos cursos no mercado financeiro ao longo dos itimes 12 anos. Iniciei minha carreira profissional no Banco Itai, onde em 2005 fui apresentado para a, até entdo, ANBID. Mas no é isso que nos conecta, né? Assim como vocé, eu ful pressionado para ter minha certificagdo. Sei bem os desafios que vocé tem hoje ao ter de conciliar seu trabalho com as tarefas do dia a dia. Desde 2011 dou aulas sobre os temas de certificago para 0 mercado financeiro, Em 2015, eu levei esse contetido para a internet para que pudesse ajudar ainda mais pessoas nos desafios profissionais. E 6 exatamente por essa razio que estamos juntos agoral Esse contetido foi elaborado da forma mais objetiva e completa possfvel. Mas é importante que vocé estude também com as video-aulas que esto disponiveis dentro da érea do aluno. Temos simulados que so comentados em video para vocé ter um estudo completo. Além disso, aqui esta meu WhatsApp: (12) 98229-0924 Vocé pode tirar dividas sobre o contetido a qualquer hora, é sé me chamar! Desejo que sua jornada de estudos para a CPA-10 seja apenas 0 comeso de uma viagem maravilhosa © sem volta para o incrivel mundo do mercado financeiro. Como eu costume dizer por aqui Tamo junto!CERTIFICAGAO PROFISSIONAL / IMA - série 10 SUMARIO MODULO 1 Sistema Financeiro Nacional @ MODULO 2 Etica, Regulamentacao e Andlise do Perfil do Investidor MODULO 3 NogGes de economia e financas MODULO 4 Principios de investimento MODULO 6 Instrumentos de renda variavel e renda fixa MODULO 5 Fundos de Investimento @ MODULO 7 Previdéncia Complementar AbertaMODULO 1 SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL Esse médulo é 0 médulo inicial e sera cobrado na sua prova de 3a 5 questées. Por mais simples que ele possa parecer, é importante que vocé tenha um bom dominio sobre ele, pois servird de base para os préximos médulos, ok? Pronto para passar na CPA-10?SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL Existe um Poderoso Chefao no mercado financeiro, e ele & 0 Sisterna Financeiro Nacional. Tudo que envolve a movimentagdo financeira no Brasil, ao menos em tese, é transacionado nesse sistema. Nada escapa dele. Existe uma hierarquia de érgéos no sistema que funciona sistematicamente para permitir que haja a transferéncia de riquezas entre os agentes do sistema. A ideia central é permitir que o agente superavitério possa emprestar seu dinheiro com seguranca e de forma legal ao agente deficitario. © chefao ta ali pra garantir que nada saia dos trilhos. Aestrutura do sistema financeiro nacional é descrita na imagem abaixo. CMN CNSP leer atl ere VOC mN Lela] Caen ted Comisséo de Valores Mobiliérios Susep Banco Central do Brasil Demais Cooperatives DIVM/ inci Seguradoras e Banco ‘decréaro CTV frontier Bolsa de Valores resseguradoras Entidade Aberta de Previdéncia ‘Complementar (MN - CONSELHO MONETARIO NACIONAL Como vocé pode ver na figura anterior, o CMN é 0 braco direito do Poderoso Chefao. E 0 érgao maximo, do sistema, responsdvel por estabelecer as diretrizes da politica monetdria, cambial e crediticia de nossa economia © CMN é composto pelo ministro da fazenda, que é o presidente do conselho, o presidente do banco central e 0 ministro do planejamento. PASSAR NA CPA 10Principais competéncias do CMN: * Autorizar as emissdes de Papel Moeda; Fixar as diretrizes e normas da Politica Cambial, Monetdria e de Crédito, inclusive quanto a compra e venda de ouro; Disciplinar o Crédito em todas as modalidades; Limitar, sempre que necessario, as taxas de juros, descontos, comiss6es, entre outras; Determinar o Percentual de recolhimento de compuls6rio; Regulamentar as operacdes de redesconto; Regular a constituigo, 0 funcionamento e a fiscalizagao de todas as instituigdes financeiras que ‘operam no Pais. BANCO CENTRAL DO BRASIL \Vocé com certeza jé ouviu falar do Banco Central do Brasil (BACEN), certo? Sério, € muito importante conhecer esse nome. © BACEN uma autarquia (uma entidade de direito puiblico, com autonomia econémica, técnica administrativa, fiscalizada e tutelada pelo Estado). Ela é vinculada ao Ministério da Fazenda e ter como fungo principal exercer o controle da economia local, exercendo as politicas monetarias, cambiais € crediticias. Note que o CMN estabelece as diretrizes das politicas citadas acima, mas o responsavel por executar tais politicas 6 0 Banco Central. Podemos pensar no BACEN como “o cara que faz", ndo o que pensa. As principais atribuigdes e competéncias do BACEN so: © Formular e executar as politicas monetérias e cambiais, de acordo com as diretrizes do Governo Federal; Executar as diretrizes e normas do CMN; Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional; Conduzir a politica monetaria; Administrar 0 Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) eo meio circulante; Emitir Papel Moeda; Receber os recolhimentos compulsérios dos bancos; Autorizar e fiscalizar o funcionamento das instituicées financeiras, punindo-as, se for o caso; Controlar o fluxo de capitais estrangeiros; Exercer 0 controle do crédito. Uma das fungées do BACEN é fiscalizar as instituigSes financeiras. Por instituig6es financeiras compreendemos bancos, corretoras e distribuidoras de titulos e valores mobilidrios. Sobres essas falaremos umn pouco mais adiante, PASSAR NA CPA 10Dica de Ouro: 0 é eval oa Nero) cE COMISSAO DE VALORES MOBILIARIOS - CVM Assim como 0 Banco Central do Brasil, a CVM é uma autarquia vinculada ao Ministério da Fazenda. Ela tem como fungo principal estimular 0 desenvolvimento do mercado de capitais. £ outro “cara que faz’, atuando em conjunto ao Banco Central Principais fungdes atribuidas & CVM: * Estimular o desenvolvimento do mercado de capitais; Proteger os investidores do mercado de capitais; Fiscalizar 0 mercado de capitals; Estabelecer diretrizes para o bom funcionamento do mercado de capitais; Autorizar a emissao de titulos e valores mobiliarios; ‘Assegurar o funcionamento da Bolsa de Valores e do mercado de balcdo organizado. TESOURO NACIONAL Nao, ndo estamos falando de um bati gigante de madeira com cadeado antigo no fundo dos mares brasileiros, O Tesouro Nacional est mais para um grande caixa eletrénico que sé 0 Governo pode usar. Ele representa 0 conjunto dos meios financeiros a disposi¢ao de um Governo Federal. Designa também os servicos de administragéo encarregados da gestdo desses recursos. O Tesouro Nacional é responsavel por cuidar dos recursos a disposigo e também por emitir titulos publicos federais. Esses titulos representam a divida publica Federal Atribuigées do Tesouro Nacional: © Emitir titulos pUblicos federais no mercado interno e no mercado externo; * Controlar 0 “caixa’ do governo e prestar contas & sociedade do saldo, gastos, bem como sobre a divida sob responsabilidade do governo; SUSEP - SUPERINTENDENCIA DE SEGUROS PRIVADOS Sabe 0 que mais é uma autarquia vinculada ao ministério da Fazenda? Isso mesmo, a Susep. A Superintendéncia de seguros privados tem como objetivo regular, estimular 0 mercado de seguros privados, previdéncia complementar aberta (VGBL e PGBL) ¢ capitalizacao. Na prova da Anbima, a Susep serd usada apenas para falar de previdéncia complementar aberta. PASSAR NA CPA 10ANBIMA E por causa da ANBIMA que eu e vocé estamos aqui agora. Ela é a criadora do certificado que vocé tanto deseja. Nada mais justo, portanto, do que vocé saber exatamente qual o papel dela no sistema financeiro nacional. ‘A ANBIMA foi criada no dia 21 de outubro de 2009 através da Fusdo entre a ANDIMA (Associa¢o Nacional das Instituig6es do Mercado Financeiro) e a ANBID (Associaao Nacional dos Bancos de Investimento). No entanto, apesar da joven idade, a ANBIMA traz a histéria dessas duas associacdes que tém mais de 40 anos no mercado. AANBIMA (Associagao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) é a representante das instituig6es que atuam nos mercados financeiro e de capitais. A Associacao representa mais de 340 instituigdes, dentre bancos comerciais, multiplos e de investimento, asset managements, corretoras, distribuidoras de valores mobilidrios e consultores de investimento. ‘Atuando como agente regulador privado, a ANBIMA criou e supervisiona o cumprimento das regras dos Cédigos de Regulacdo e Melhores Praticas, atuando conjunta e construtivamente com as instituigdes publicas brasileiras para regular as atividades das entidades que atuam nos mercados financeiro e de capitais, Os cédigos de regulacao melhores praticas da associagao so to ber vistos que acabam norteando a relagdo dos associados com a ANBIMA e com o mercado. Na prova da CPA-10 sera cobrado 0 conhecimento sobre os seguintes cédigos: * Cédigo ANBIMA de Regulacao e Melhores Praticas para o Programa de Certificagao Continuada; * Cédigo ANBIMA de Regulacao e Melhores Praticas de Distribuigio de Produtos de Investimento no Varejo; * Cédigo ANBIMA de Regulagao e Melhores Praticas para Fundos de Investimentos. Vamos, entéo, entender cada um dos cédigos. CODIGO ANBIMA DE REGULAGAO E MELHORES PRATICAS PARA O PROGRAMA DE CERTIFICACAO CONTINUADA Esse Cédigo tem como objetivo estabelecer principios e regras que deverfo ser observados pelas instituigées participantes que atuam nos mercados financeiro e de capitais. O foco é aumentar a capacitagao técnica dos profissionais, e ter a certeza de que eles esto seguindo os padrées de conduta no trabalho. As instituig6es participantes, quando houver exigéncia de certificagdo especifica, conforme disposto no cédigo, deverdo exigir e fiscalizar o cumnprimento dos c6digos pelos seus profissionais (sendo eles os s6cios, diretores, empregados e prepostos). As instituicies serao responsdveis perante a ANBIMA pelas aces, omissées e condutas de tais profissionais, nos termos deste Cédigo. Ou seja, se vocé fizer algo errado ou contrario ao Cédigo da ANBIMA, é a sua empresa que respondera pelo seu erro, As instituigdes participantes devem observar os seguintes principios e padrées de conduta: PASSAR NA CPA 10 (3)1. Possuir cédigo de ética e evidenciar a adesdio de seus Profissionais até o Ultimo dia do més subsequente, considerando a data do evento; 2. Verificar se seus Profissionais possuem reputasio ilibada; 3. Verificar se seus Profissionais nao tenham: 1. sido inabilitados para o exercicio de cargo em instituiges financeiras e demais entidades autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM (Comissdo de Valores Mobilidrios), Previc (Superintendéncia Nacional de Previdéncia Complementar) ou Susep (Superintendéncia de Seguros Privados); € 2. sofrido punigo definitiva, nos dltimos 5 (cinco) anos, em decorréncia de sua atuagdo como administrador ou membro de conselho fiscal de entidade sujeita ao controle e fiscalizagéo dos ‘6rgdos reguladores mencionados anteriormente; 3, Empenhar-se permanentemente para 0 aperfelcoamento profissional de seus Profissionais, com o fornecimento de constante atualiza¢do acerca das praticas de mercado, produtos disponiveis e regulamentagao aplicavel; 4, Manter elevados padrées éticos, adotar praticas transparentes nas negociagdes com o mercado e proibir praticas caracterizadoras de concorréncia desleal e de condig6es nao equitativas; 5. Divulgar informagées claras e inequivocas ao mercado acerca dos riscos e consequéncias que poderao advir dos produtos, instrumentos e modalidades operacionais disponiveis no mercado financeiro e de capitals; 6. Preservar as informacées reservadas ou privilegiadas que Ihes tenham sido confiadas em virtude do exercicio de suas atividades, excetuadas as hipéteses em que a sua divulgac3o seja exigida por lei ou tenha sido expressamente autorizada; 7. Adotar procedimentos formais de controle, passiveis de verificagdo, relacionados & obtencdo e manutengio da certificago pertinente a todos os seus profissionals, de acordo com as diretrizes especificas expedidas pelo Conselho de Certificagao Continuada, CODIGO ANBIMA DE REGULAGAO E MELHORES PRATICAS DE DISTRIBUIGAO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO Nao se assuste com o nome longo. O objetivo desse cédigo é estabelecer, para as instituigées participantes, os pardmetros relativos a atividade de Distribuigéo de Produtos de Investimento no Varejo, com as seguintes finalidades: 1. Manter 0s mais elevados padrées éticos e consagrar a institucionalizagao das praticas equitativas no mercado; 2. Estimular 0 adequado funcionamento da atividade de Distribuicdo de Produtos de Investimento no Varejo; 3, Manter transparéncia no relacionamento com os investidores, de acordo com o canal utilizado e as caracteristicas do produto; 4, Promover a qualificago das instituigées e de seus profissionais envolvidos na atividade de Distribuigdo de Produtos de Investimento no Varejo; e 5, Comprometer-se com a qualidade da atuagdo na distribuicao de produtos e servicos ‘As instituigGes participantes devem observar os seguintes principios e regras no desempenho da Atividade de Distribuicao de Produtos de investimento no Varejo: 1. Adotar praticas que promovam a transparéncia na rela¢do com o Investidor; 2. Cumprir todas as suas obrigagdes, devendo empregat, no exercicio de sua atividade, 0 cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma dispensar & administragdo de seus préprios negécios, respondendo por quaisquer infracGes ou irregularidades que venham a ser cometidas; 3. Efetuar prévia e criteriosa andlise quando contratar servicos de terceiros; e 4, Evitar praticas que possam vir a prejudicar o mercado de Distribuigao de Produtos de Investimento no Varejo, PASSAR NA CPA 10BANCOS COMERCIAIS Sabe 0 Banco Santander ou o Banco do Brasil da sua cidade? Eles so bancos comerciais (também), a base do sisterna monetério. ‘Através deles, 0 agente do sistema tem a possibilidade de captagao de recursos (empréstimo) € rentabilidade de recursos (investimentos). Além disso, 0s bancos comerciais so prestadores de servigos que tornam a transferéncia de recursos viavel entre os agentes do sistema. £ por causa deles que vocé pode transferir dinheiro para alguém da sua familia, por exemplo, Principais fungées atribufdas aos bancos comerciais: * Captacao de recursos através do depésito a vista (conta corrente); * Captacao de recursos através de depésitos a prazo: CDB, Letra Financeira; © Aplicagao de recursos através de desconto de titulo: * Abertura de crédito simples em conta corrente: cheque especial; Operagées de crédito rural, cambio e comércio internacional; * Prestaco de servicos: cobranca bancaria, arrecadacao de tarifas e tributos publicos, ete. BANCOS DE INVESTIMENTO Como o nome ja diz, estes bancos sdo focados em investimentos. Eles so responsaveis por fomentar 0s investimentos a médio e longo prazo para pessoa fisica e juridica. Em outras palavras, sio responsdveis por conceder crédito a médio e longo prazo. Eles ndo possuem conta corrente, como os bancos a que estamos acostumados a usar no dia a dia Principals fungGes atribuidas aos bancos de investimento: © Captacao de recursos através de depésito a prazo: CDB; Administracao de fundos de investimentos; Abertura de capital e subscricdo de novas ages de urna empresa (IPO e underwriting); Conceder empréstimo para fins de Capital de Giro; Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhado de projeto; Conta corrente desde que ndo movimentaveis por cheques. Outros bancos: Sociedade de Crédito lmobiliario; * Sociedade de Crédito Financiamento e Investimento (financeiras); * De Desenvolvimento (PUBLICO); © De Arrendamento Mercantil (Leasing). ‘Agora que entendemos as modalidades que os bancos poder operar no mercado, vamos entender 0 conceito de Banco Multiplo. PASSAR NA CPA 10 (10)BANCOS MULTIPLOS Um banco miltiplo nao passa de um banco com mais de urna modalidade. Ou seja, um banco que possui duas ou mais carteiras, em que uma delas seja comercial ou de investimento. Cada carteira que mencionamos um pouco mais acima, quando existente em um banco, deve ter CNP] préprio, ou seja, um para cada carteira. No entanto, o banco muiltiplo pode operar com varias carteiras, mas publicar 0 seu balango em um tinico CNPJ: 0 do banco miltiplo. Entdo, se voltarmos a falar do Banco Santander e do Banco do Brasil que citei no comeco deste capitulo, chegamos a conclusdo de que eles so bancos miiltiplos pois, além das agéncias, esses bancos também sao bancos de investimentos. De an tiplo é um banco qu eran rea r e que uma das modalidades seja corr DEALERS Esquesa tudo 0 que vocé sabe sobre poker. Quem dé as cartas aqui é 0 mercado financeiro. Os Dealers so instituigdes financeiras credenciadas pelo Tesouro Nacional. O objetivo delas é promover o desenvolvimento dos mercados primério e secundario de titulos publicos. Os Dealers atuam tanto nas emissdes primérias de titulos puiblicos federais como na negociagao no mercado secundério desses titulos. Atualmente, o Tesouro Nacional possul 12 Dealers, dos quais dez so bancos e dois so corretoras ou distribuidoras independentes. No primeiro semestre de 2015, o sistema de Dealers do Tesouro Nacional foi separado do sistema de Dealers do Banco Central, direcionando os incentivos ao fomento dos mercados primério e secundério de titulos piblicos, especialmente em plataformas eletronicas de negociagdo. As regras ¢ os critérios do sistema de Dealers esto definidos na Portaria STN n° 74, de 4 de fevereiro de 2015, e na Decisdo Conjunta n° 19, de 27 de janeiro de 2015, que estabelecem seus direitos e deveres, A partir de 10 de agosto de 2017, as regras @ os critérios do sistema de Dealers serdo definidos pela Portaria n° 29, de 17 de janeiro de 2017. © desempenho de cada instituicdo avaliado a cada seis meses. Aquelas com o pior desempenho so substitudas. A selecdo é feita mediante avaliacdo, baseada, sobretudo, nas participacdes em ofertas publicas e no mercado secundério de titulos publicos. Os Dealers, diferente do poker, tém que saber jogar, nao sé distribuir as cartas. PASSAR NA CPA 10BOLSA DE VALORES (B3) Aqui est outro nome que vocé nao deve tirar da cabeca: B3. Em 2017 a BM&FBovespa se fundiu com a CETIP formando uma nova empresa. Surgiu entdo a B3, que significa Brasil, Bolsa, Balcdo. Isso porque essa é a Unica empresa que registra todas as transacbes de Bolsa de Valores e Mercado de Balcao. A.B3 6a Unica Bolsa de Valores do Brasil e a maior bolsa da América Latina. Mais um motivo pra vocé no esquecer deste nome. Sua fungao & proporcionar um ambiente para a negociagao de valores mobillérios, como asides, debéntures, contrato de futuro, contrato a termo, entre outros. ‘A B3 se destaca por fornecer o sistema de leildo eletrénico para compra e venda de asbes. As negociagSes dos ativos na B3 obrigatoriamente devern ser realizadas por intermédio de uma Corretora de titulos e valores mobiliérios, ou uma Distribuidora de titulos e valores mobilidrios. Além disso, a B3 é responsdvel por custodiar e liquidar as transac6es realizadas no mercado financeiro executando uma funcdo de clearing house. Falarernos um pouco mais a frente sobre clearing house. ‘A B3 é uma empresa privada com fins lucrativos, possul agdes negociadas no mercado e sua receita provém do dinheiro pago pelos investidores. DISTRIBUIDORAS E CORRETORAS DE MOBILIARIOS E DE FUTUROS ULOS E VALORES Varnos voltar um pouco no tempo. Mais precisamente, para o ano de 2009. Antes da deciso conjunta (n° 17 em 2009) do BACEN e da CVM, as distribuidoras nao podiam operar no ambiente da Bolsa de Valores. Agora, as distribuidoras e corretoras possuem a mesmas fungGes. Essas principais fungées so: * Intermediar operagdes no mercado acionario; Intermediar operacdes no mercado futuro; Intermediar operacées de cambio; Intermediar a negociacgo de Titulos Publicos Federais; Administrar clubes de investimento; Oferecer 0 servigo de HomeBroker (Sistema eletrénico de compra ¢ venda de ativos pelo computador, 0 "Internet Banking" das corretoras); * Administrar fundo de investimento. Die Ceres cease) Prater eo PASSAR NA CPA 10CLEARING HOUSE Traduzindo ao pé da letra, as clearing houses seriam “lugares onde tudo funciona do jeito certo, sem medo de ninguém pegar seu dinheiro e sumir, porque Id as pessoas tomam conta de tudo”. Ou algo parecido com isso. ‘As clearing houses so responsaveis por trazer seguranca ao sistema financeiro. Imagine que todos os dias milhdes de transagées circulam no mercado. Como fariamos o controle disso? Como teriamos a certeza de que uma ago comprada por um investidor foi mesmo colocada em nome desse investidor apés a compra? Como terfamos certeza de que um investidor que oferece ages para vender no leilSo eletrdnico , de fato, 0 proprietério das agdes que pretende vender? Para isso existem as Clearing Houses. ‘As Clearing Houses tém como fungaio custodiar e liquidar todas as transac6es realizados no mercado financeiro. Temos 2 Sistemas independentes responsaveis por custodiar e liquidar as transages: * Selic, Sistema especial de liquidacao e custédia, responsavel pela custédia (guarda) e liquidacdo de Titulos puiblicos Federais negociados via Dealers. * Clearing da B3. € responsavel por custodiar e liquidar os ativos negociados no ambiente da Bolsa de Valores, bem como o registro de titulos de renda fixa e derivatives no mercado de balcao, SPB - SISTEMA DE PAGAMENTO BRASILEIRO Esse talvez seja um dos tépicos mais faceis de entender. O SPB, Sistema de Pagamento Brasileiro, € um sistema gerido pelo Banco Central do Brasil através do STR (Sistema de Transferéncia de Reservas). O objetivo dele é transferir os recursos entre os agentes do sistema em tempo real Sendo 0 mais direto possivel: o SPB é responsavel por liquidar as operagdes de TED (Transferéncia Eletrnica Disponivel), a famosa transferéncia de recursos dos agentes entre as instituigbes financeiras que fazemos no banco. FUNDOS DE INVESTIMENTOS Embora nao seja tema deste médulo, é bom fazer uma breve introdugdo aos fundos de investimentos, Um Fundo de Investimento € uma comunhao de recursos cor objetivo comum. © Fundo de investimento possui CNP) préprio e deve ser gerido de forma segregada da instituicao financeira participante. PASSAR NA CPA 10MODULO 2 ETICA REGULAMENTACAO E ANALISE DO PERFIL DO INVESTIDOR FINANCEIRO NACIONAL Esse médulo é bem cobrado em sua prova, caindo de 8 a 10 questdes. A boa noticia é que, apesar de ter um peso consideravel no exame, 0 contetido facilmente compreendidoSegundo o edital do exame da CPA-10, 0 primeiro contetido a ser abordado no médulo 2 é sobre cédigo de regulagdo e melhores praticas para fundos de investimentos. Mas em nome de uma melhor compreensao sobre esse tema, vou abordé-lo contigo no médulo 5. Bora entéo estudar sobre PLD - Prevengo a Lavagem de Dinheiro, COAF - CONSELHO DE CONTROLE DE ATIVIDADES FINANCEIRAS Para introduzir 0 assunto, acredito que seja legal comecarmos pela principal autoridade de PLD: 0 Conselho de Controle de Atividades Financeiras. © COAF 0 6rgio maximo no combate a lavagem de dinheiro. Ele est vinculado ao Ministério da Fazenda e tern como finalidade disciplinar, aplicar penas administrativas, receber, examinar e identificar as ocorréncias suspeitas de atividades ilicitas previstas na Lei, sem prejuizo da competéncia de outros 6rgios e entidades. Porém, para que as atividades do COAF sejam bem-sucedidas, é importante que todas as instituicdes visadas, no que diz respeito & lavagem de dinheiro proveniente do crime, mantenham em registro todas as informagées de relevancia sobre seus clientes e suas operacdes. ‘Além dos bancos, devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituic6es que trabalham com a comercializacao de jéias, metais preciosos e obras de arte, Esses so casos classics de produtos usados para praticar o crime, ‘Agora que conhecemos a “policia’, vamos a lavagem de dinheiro propriamente dita. ;) LAVAGEM DE DINHEIRO Lavagem de dinheiro é basicamente quando um criminoso transforma recursos obtidos através de atividades ilegais ern ativos com uma origem aparentemente legal. Jé ouviu falar da “Operacao Lava Jato", certo? Pois é, deixando as paixées politicas de lado, podernos buscar na origem dessa operago a luta contra a lavagem de dinheiro. Na operagio lava jato, vemos politicos e empresdrios que foram presos por ter participado do crime de corrupcao ativa e passiva e, com isso, desviando bilhdes do dinheiro pubblico. Para disfargar os lucros ilicitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-se por meio de um processo dindmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua origem, evitando uma associagio direta deles com o crime; segundo, o disfarce de suas varias movimentaces para dificultar o rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilizac3o do dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado no ciclo de lavagem e poder ser considerado “limpo”. E af entram em cena os délares na cueca, as maletas cheias de dinheiro, e toda aquela palhacada que conhecemos. Hé mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoco de um esforco internacional conjunto para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo nao s6 os Governos dos diversos paises, mas também o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente, os atentados terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforco global com o objetivo de buscar a eliminago das fontes de financiamento ao terrorismo. PASSAR NA CPA 10‘Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente essas trés etapas independentes que, com frequéncia, ocorrem simultaneamente. Colocagado fey Ocultacdo [eA Integracao A colocago se efetua por meio de: * Depésitos; © Compra de instrumentos negocidveis; © Compra de bens. Para dificultar a identificagdo da procedéncia do dinheiro, os criminosos aplicam técnicas sofisticadas e cada vez mais dinamicas, tais como * Fracionamento dos valores que transitam pelo sistema financeiro; * Utilizacdo de estabelecimentos comerciais que usualmente trabalham com dinheiro em espécie. Aoocultagao se efetua, via de regra, por meio de: Miltiplas transferéncias entre contas, preferencialmente por meios eletrénicos; Transferéncia para conta de “laranjas"; Transferéncia para contas em paises amparadbos pela lei de sigilo bancério; Transfer€ncia para contas em pafses conhecidos como “paraiso fiscal" para ndo confrontar com a fiscalizag3o do pats de origem; * Troca de moedas (ex.: de Real para Délar). A fase de integracao, via de regra, é feita por meio de: * As organizagdes criminosas buscam investir em empreendimentos que facilitem suas atividades, podendb tais sociedades prestarem servicos entre si. Uma vez formada a cadela, torna-se cada vez mais facil legitimar o dinheiro ilegal. PENALIDADES © crime de lavagem de dinheiro € caracterizado pela ocultagéo ou dissimulagao da natureza, origem, localizagao, disposigdo, movimentacao ou propriedade de bens, direitos ou valores provenientes, direta ou indiretamente, de infraco penal. Tambér esta sujeito & mesma pena (multa + reclusdo de 3 a 10 anos) aquele que ocultar ou dissimular a utilizagao de bens, direitos ou valores provenientes de infragao penal |. Os convertendo em ativos Icitos; Il, Os adquirindo, recebendo, trocando, negociando, dando ou recebendo em garantia, guardando, tendo em depésito, movimentando ou transferindo; Ill mportando ou exportando bens com valores nao correspondentes aos verdadeiros, PASSAR NA CPA 10 (16)Dica de Ouro: a pena serd reduzida de um a dois tercos eee non ead eave ec T ga Traduzindo: Se vocé acompanha ou acompanhou as investigagées da Lava Jato, viu que de tempos em ‘tempos algum condenado colabora via “delago premiada'” Essa delacao pode reduzir a pena de quem ja foi condenado. ‘A pena seré aumentada de um a dois tergos se os crimes definidos na lei forem cometidos com frequéncia ou por Intermédio de organizagao criminosa. E relativamente facil de perceber os indicios indicios de crimes de lavagem de dinheiro. As principais operagdes para descobrir se alguém esta cometendo este crime sao: ‘* Aumentos substanciais no volume de depésitos de qualquer pessoa fisica ou juridica, sem causa aparente, em especial se tais depésitos sdo posteriormente transferidos, dentro de curto periodo de tempo, a destino anteriormente nao relacionado com o cliente; * Troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor; Proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice-versa; Compras de cheques de viagen e cheques administrativos, ordens de pagamento ou outros instrumentos em grande quantidade - isoladamente ou em conjunto -, independentemente dos valores envolvidos, sem evidéncias de propésito claro; Movimentagao de recursos em pragas localizadas em fronteiras; Movimentacdo de recursos incompativel com 0 patriménio, a atividade econémica ou a ocupacao profissional e a capacidade financeira presumida do cliente; '* Numerosas contas com vistas ao acolhimento de depésitos em nome de um mesmo cliente, cujos valores, somados, resultem em quantia significativa; ‘© Abertura de conta em agéncia bancaria localizada em estagdo de passageiros - aeroporto, rodoviaria ou porto - internacional ou pontos de atracao turistica, salvo se por proprietario, sécio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais; * Utilizagao de cartéo de crédito em valor ndo compativel com a capacidade financeira do usuario. IDENTIFICAGAO DOS CLIENTES ‘Term muita gente esperta no mundo, Isso é um fato, Pra ajudar na prevengao da lavagem de dinheiro, a lei sobre estes crimes exige que as instituiges financeiras, entre outros © Identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado, inclusive dos proprietarios e representantes das empresas clientes; © Mantenham registro das transacdes em moeda nacional ou estrangeira, titulos e valores mobiliérios, titulos de crédito, metais, ou qualquer ativo passivel de ser convertido em dinheiro, que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de instrucGes por essas expedlidas; ‘* Atendam no prazo fixado pelo érgao judicial competente, as requisigées formuladas pelo COAF, que se processardo em segredo de justica; * Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transacdes. PASSAR NA CPA 10COMUNICACAO AO COAF Lembra do COAF, a autoridade maxima do assunto de lavage? Pois bern, eles saben que mexer com muito dinheiro chama a atengo. Por isso, de acordo com a Circular 3389/17 as instituicoes financeiras deverao comunicar ao Banco Central: * Depésito em espécie, retirada em espécie ou pedido de provisionamento para saque, de qualquer valor, se forem suspeitas; * Depésito em espécie, retirada em espécie ou pedido de provisionamento para saque, de valor igual ou superior a R$ 50.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no; Toda operacao realizada por uma instituigo financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada no banco. Seen VENDA CASADA Sabe aquela historia de "melhorar o relacionamento" do cliente junto ao banco para, entio, conceder um produto que o cliente tenha interesse? Pois é, isso é venda casada. A venda casada é caracterizada quando um consumidor, a0 adquirir um produto, leva conjuntamente outro que seja da mesma espécie ou nao. O institut da venda casada pode ser visualizado quando 0 fornecedor de produtos ou servicos condiciona que o consumidor s6 pode adquirir o primeiro se adquirir o segundo. Na prética eu quero dizer 0 seguinte: nada de "empurrar" um seguro de vida para aquele cliente que quer contratar um empréstimo, ok? ANALISE DO PERFIL DO INVESTIDOR - API Quando a gente é crianga, escolhernos a brincadeira em que teros mais chances de ganhar. Os investidores nao sao diferentes. Cada investidor pode possuir um perfil peculiar sobre a disposigio de correr riscos em investimentos e busca por rentabilidade. Alguns escolhem uma brincadeira facil porque ndo querem perder. Outros, escolhem uma dificil, porque vai que da certo?! Justamente para que vocé possa orientar melhor seu cliente quando da decisdo de investir é que existe a API. A Analise do Perfil do Investidor vai separar os investidores em 3 perfis basicos: PASSAR NA CPA 10 (18)© Conservador: aqui temos aqueles investidores que nao estéo dispostos a correr nenhum (ou pouco) risco com seus investimentos. * Moderado: esse investidor tera um pouco mais de disposi¢ao para correr riscos a fim de buscar uma rentabilidade maior para seus investimentos. © Agressivo: esse investidor estaré disposto a correr maiores riscos em nome de buscar uma rentabilidade maior para seus investimentos. As instituig6es participantes da ANBIMA deverao adotar procedimentos formais (estabelecidos de acordo com critérios préprios) e controles que possibilitem verificar o processo de API, podendo o Conselho de Regulacao e Melhores Praticas expedir diretrizes especificas sobre o tema. Para ajudar ainda mais no processo de adequacdo de investimentos, temos de considerar a API e as informagées circunstanciais abaixo: © Objetivo do investidor: nessa fase de coleta de informagées, devemos considerar o periodo que sera mantido o investimento, as preferéncias declaradas quanto a assungdo de riscos (API) e a finalidade do investimento. * Situacao financeira: precisamos conhecer as receitas declaradas, 0 valor e os ativos que compéem seu patriménio e a necessidade de recursos declarada. © Experiéncia em matéria de investimentos: para identificar a experiéncia coleta-se os tipos de produtos, servicos e operagées com as quais 0 investidor tem familiaridade, a natureza, volume e frequéncia das operacdes j4 realizadas pelo investidor, bem como o perfodo em que tals operagdes foram realizadas e a formacao académica e a experiéncia profissional do investidor, salvo quando se tratar de pessoa juridica, E vedado as instituicdes participantes recomendar Produtos de Investimento quando: 1. O perfil do Investidor nao seja adequado ao Produto de Investimento; 2. Nao sejam obtidas as informagées que permitam a identificagao do perfil do Investidor; ou 3. As informagées relativas ao perfil do Investidor nao estejam atualizadas. As instituicdes participantes devern, quando o Investidor solicitar aplicagéo em investimentos, antes da primeira aplicago: 1. Alertar o Investidor acerca da auséncia ou desatualizacao de perfil ou da sua inadequaggo, com a indicagao das causas da divergéncia; e 2. Obter declaragio expressa do Investidor de que deseja manter a decisio de investimento neste produto, mesmo estando ciente da auséncia, desatualizagdo ou inadequacao de perfil Embora as perguntas do proceso de API nao caiam na prova, compartilho aqui as questées de um processo de API de um grande banco para melhorar sua compreensdo sobre o tema. So essas questdes que esse banco passa para seus clientes para definir a API. PASSAR NA CPA 10 (19)Como vocé definiria o seu momento de vida? 1. Estou construindo meu patriménio, tenho compromissos financeiros, mas posso guardar parte da minha renda. 2. JAconstruf um patriménio, estou realizando meus sonhos e objetivos, mas ainda mantenho despesas fixas elevadas. 3, Jé tenho um patriménio consolidado que considero suficiente para preservar meu estilo de vida e agora é a hora de usufruir 0 que tenho guardado. Como vocé se comporta em relagdo aos seus investimentos? 1. Posso aceitar perdas em busca da possibilidade de ganhos elevados no longo prazo. 2. Posso aceitar pequenas perdas em busca da possibilidade de ganhos maiores no longo prazo. 3. Quero evitar perder qualquer parcela do valor investido, mesmo que tenha ganhos menores. ‘Suponha que vocé tenha guardado o equivalente a 10 meses da sua renda mensal. Em um dia de crise, suas aplicagées desvalorizaram o equivalente a 1 més de renda. O que vocé faria? 1. Avaliaria se a queda criou oportunidades no mercado, 2. Observaria por mais algum tempo e, se as perdas continuassem, resgataria meus investimentos. 3. Buscaria mais informagdes para decidir se mantenho 0s investimentos. Com quais investimentos vocé tem familiaridade? Leve em consideragao, além da sua experiéncia com os produtos de investimento, sua formagao académica e experiéncia profissional. 1. Poupanga, CDB ou fundos DI 2. Além das anteriores, outros produtos de Renda Fixa (como investimentos atrelados a inflacao e titulos pré-fixados) ou fundos multimercados. 3, Além dos anteriores, aces, fundos de agées ou fundos imobilidtios. PASSAR NA CPA 10 (20)MODULO 3 NOCOES DE ECONOMIA E FINANCAS Neste médulo vamos falar sobre economia e finangas. Ele sera cobrado de 3. a5 questées na prova. Apesar de usarmos finangas neste médulo, vale ressaltar que em sua prova da ANBIMA CPA-10 nao sera necessario fazer nenhum calculo, mas podem ser cobrados os conceitos das formulaces matemiaticas.Pra comegarmos 0 papo, varnos entender o conceito de economia. Economia é a ciéncia social que estuda a produgio, distribuicdo e consumo de bens e servicos. O termo economia vem do grego oikos (casa) e nomos (costume ou lei), dai “regras da casa (lar)’. E por que estou comegando esse médulo com uma introdugao tao gringa? Pra vocé entender que vamos falar sobre 0 efeito da desvalorizacao do dinheiro e como podemos medir essa distribuicao & consumo de bens e servicos. Exatamente como a defini¢do de economia. Primeiro, vamos falar sobre a desvalorizacao do dinheiro. Essa desvalorizagao é medida oficialmente pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatistica) e é conhecida como IPCA. IPCA - INDICE DE PRECOS AO CONSUMIDOR AMPLO Comegando a sequéncia de siglas da economia, apresento o IPCA, [ndice de Precos ao Consumidor Amplo. © IPCA € 0 indice oficial de inflagdo do Brasil, calculado pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatistica) e serve de pardmetro ao CMN para definir a meta de inflacao. Ele é calculado pelo consumo das familias que ganham de 1 a 40 saldrios minimos, de qualquer fonte de renda e residentes nas regiées metropolitanas de Sdo Paulo, Rio de Janeiro, Belém, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Curitiba, Porto Alegre, Brasilia e Goiania. Tipo de Gasto Alimentagao 25,21% Transportes e comunicagaio 18,77% Despesas pessoais 15,68% Vestudrio 12,49% Habitagao 10,91% Satide e culdados pessoais 8.85% Artigos de residéncia 8,09% Total 100% Entendeu 0 funcionamento do IPCA e sua amplitude? Agora fica mais fécil de compreender que é por esse Indice que nossa economia é balizada para saber se hd ou nao inflagao e, havendo, se essa est sob controle. Sarees aCe crn as a missdio de execu SR eee nee Men nce) PASSAR NA CPA 10 @PIB (PRODUTO INTERNO BRUTO) Lembra desse assunto nas aulas de Geografia do colégio? Pois ele voltou pra fazer parte da sua vida profissional. € isso é bom! O PIB (Produto Interno Bruto) & a soma de todos os bens € servigos produzidos em um pais durante certo periodo. O indice s6 considera os bens e servigos finais, para no calcular a mesma coisa duas vezes. A matéria- prima usada na fabricagao nao é levada em conta. No caso de um po, a farinha de trigo usada nao entra na contabilidade, por exemplo. © PIB é obtido pela equacdo: PIB = Consumo + Investimentos + Gastos de Governo + Saldo da Balanca Comercial (Exportagao - Importagao) Férmula do PIB sob a ética do Consumo = C+1+G+NX Onde: C= Consumo |= Investimentos G = Gastos do Governo NX = Exportages Liquidas (Exportacdes - Importages) © calculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos insumos. Ou seja, imaginamos que uma indistria tem um custo de matéria prima de R$ 1.000,00. Para produzir determinado produto e o vender a R$ 1.800,00, concluimos que essa industria contribui com R$ 800,00 para o PIB de cada produto vendido (R$ 1.800,00 - R$ 1.000,00). IGP-M (INDICE GERAL DE PREGOS DO MERCADO) Mais ura sigla pra vocé aprender na apostila! Semelhante ao IPCA, mas calculado por uma instituicSo privada (a FGV), 0 IGP-M foi criado para abranger outros setores da economia que no © do consumidor, mas sim o de atacado e da construgao civil. Ele é utilizado, dentre outras coisas, para o reajuste de contratos de servicos e de aluguéis. O indice Geral de Precos do Mercado € composto pelos indices: '* 60% do Indice de Precos por Atacado (IPA); © 30% do Indice de Precos ao Consumidor (IPC); ‘© 10% do Indice Nacional de Custo de Construgo (INC). PASSAR NA CPA 10POLITICAS MONETARIAS Se existem politicas pra tudo nesse mundo, nada mais normal do que ter algumas voltadas para a economia. As medidas de politicas monetarias so estabelecidas pelo Conselho Monetério Nacional, mas elas so executadas pelo Banco Central. Essas politicas tém como objetivo manter a nossa economia em desenvolvimento, promovendo o fomento ao investimento das empresas e gerando emprego e renda, Um caminho que leva ao crescimento da nossa economia (medida pelo PIB). As politicas monetérias também tém como objetivo aumentar ou diminuir a liquidez (quantidade de dinheiro disponivel na economia) do mercado, uma vez que a liquidez pode provocar aumento ou diminuigao da inflagdo. COPOM Essa sigla no tem nada a ver com a policia ou com cupons de desconto. Se bem que, com inflagao alta, seria bom ter uns descontos. 0 Comité de politicas monetarias, COPOM, foi criado em 1996. Em junho de 1999, o Brasil cornecou a adotar as “Metas de Inflagao", definidas pelo CMN, utiizando o indice IPCA. A partir dai, o COPOM Virou 0 responsavel por executar a politica monetaria denominada como Taxa Selic. Alguns pontos importantes sobre o funcionamento do COPOM E composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN (7 Diretores + 1 Diretor Presidente); E quem define a taxa de juros “Selic - Meta’ e também a existéncia ou nao do viés; Uma vez definido o viés, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executé-lo; Reunio em dois dias (tercas e quartas), sendo o primeiro dia reservado para apresentacéo de dados e discussdes e o segundo para votacao e definigo da taxa de juros; * Calendario de reunides (8 vezes a0 ano) divulgado até o fim de outubro, podendo reunir-se extraordinariamente, desde que convocada pelo Presidente do Banco Central; © Divulgacao da ata de reunido em 6 dias titels em portugués e em 7 dias em Inglés; Caso a Inflagdo (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo CMN (somado o intervalo de tolerancia), 0 Presidente do Banco Central deve explicar 5 motivos do nao cumprimento da meta através de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda, TAXA DE JUROS - SELIC Ah, a famosa Taxa Selic! Vocé nao pensou que ia escapar dela, né? A Taxa Selic tem como objetivo precificar 0 dinheiro e controlar a inflagdo no Brasil. A sigla significa Sistema Especial de Liquidacao e Custédia. Ela 6, a grosso modo, um sistema computadorizado utilizado pelo governo, criada pelo Banco Central do Brasil, para controlar a emissao, compra e venda de titulos. PASSAR NA CPA 10 (24)‘Como acabamos de ver no tépico anterior, o Banco Central, através do COPOM, define a alteracao da taxa Selic, e seu eventual viés, em suas reunies. Uma vez definida a Taxa Selic Meta, teremos a Taxa Selic Over. Ela ¢ obtida pelo calculo da taxa média ponderada e ajustada das operagées de financiamento por um dia, lastreadas em titulos publicos federais e cursadas no referido Sistema na forma de operagdes compromissadas. Vamos exemplificar pra deixar mais facil Imagine um cendtio em que a inflacdo esteja completamente descontrolada. Imagine que o CMN tenha definido como meta de inflagdo 4,5% a.a. e, ao chegar no més de junho, ja estamos com inflacao em 10% a.a Qual é 0 desafio para o COPOM executar uma politica monetaria que derrube esse indice? Nesse cenério, é altamente recomendado que 0 COPOM aumente a taxa Selic. A légica é a seguinte: quanto maior for a taxa Selic, maior ser a rentabilidade obtida para quem investir seu dinheiro nos titulos publicos federais. Os bancos, por sua vez, S40 os maiores investidores do Governo e, com uma taxa alta eles tenderao a investir seu dinheiro no governo ao invés de conceder crédito ou até mesmo aumentar muito a taxa de juros dos empréstimos nas agéncias. Dessa forma, com o crédito mais caro, menos pessoas tendem a tomar dinheiro emprestado dos bancos para investir em producao. Com menos dinheiro em circulacao (porque os bancos, ao invés de injetar na economia com crédito, investiram no governo}, menos consumo; e com menos pessoas dispostas a consumir, os comerciantes tendem a baixar seus precos, tendendo assim a uma baixa da inflagao. Esse exemplo superficial da economia nos faz entender que: = Quanto maior for a taxa Selic, menor tenderé a ser 0 consumo e, consequentemente, menor serd a inflagao; = Quanto menor for a taxa Selic, maior tendera a ser o consumo e, consequentemente, maior sera a inflagao. OPEN MARKET (MERCADO ABERTO) Esse nome é praticamente autoexplicativo. Em urn mercado aberto, todos podem comprar e vender, certo? ‘Open Market é quando o Banco Central faz oferta de compra ou venda de titulos puiblicos federais. E considerado a politica monetaria mais agil, pois ndo precisa de reunides para deliberacao. O Banco Central pode, como convém, fazer ofertas de compra ou venda de titulos publicos federais. PASSAR NA CPA 10DEPOSITO COMPULSORIO Faz sentido pra vocé que os bancos "criam” dinheiro do nada quando vocé faz um simples depésito na sua conta? O Depésito compulsério é mais uma politica monetaria que tem como objetivo aumentar ou diminuir a liquidez do mercado (assim como a taxa Selic), controlando essa “criagao", ou oferta, de dinheiro na economia. Todos os bancos sao obrigados a recolher junto ao Banco Central um percentual dos depésitos feitos ‘em suas agéncias. Isso é 0 Depésito Compulsério, criado para que os bancos nao criem mais moeda do que a economia realmente precisa, ou suporta OPERAGOES DE REDESCONTO Imagine que um banco, ao ter 1000 reais depositados por um cliente, em vez de recolher 400 reais a0 Banco Central, ele empresta 0 total de 1000 reais para outro cliente. Nesse cenério, em que ndo ocorreu o Depésito Compulsério, esse banco pode tomar empréstimo Junto ao préprio BC para cobrir esse déficit. Essa linha de crédito é usada somente em ultimo caso, pois possui taxas maiores a fim de "punir” o banco tomador. Via de regra, os bancos tomam empréstimos de outros bancos no mercado interbancatio que, alids, é tema do préximo tépico. CDI - CERTIFICADO DE DEPOSITO INTERBANCARIO ‘Quando eu digo que o mercado financeiro ama siglas, nao é brincadeira Os CDI’, Certificados de Depésito Interbancério (ou também Certificados de Depésito Interfinanceiro) so os titulos de emissao das instituiges financeiras que lastrelam as operages do mercado interbancario. Suas caracteristicas sdo idénticas as de um CDB (titulo privado de renda fixa para a captago de recursos de investidores pessoas fisicas ou juridicas, por parte dos bancos), mas sua negociagdo é restrita ao mercado interbancario. Sua fungao é, portanto, transferir recursos de uma institui¢ao financeira para outra, Em outras palavras, para que o sistema seja mais fluido, o banco que tem dinheiro sobrando empresta para o que nao tem. A taxa média didria do CDI é utilizada como pardmetro para avaliar a rentabilidade de fundos, como os DI, por exemnplo. © CDI é utiizado para avaliar o custo do dinheiro negociado entre os bancos no setor privado e, como 0 CDB (Certificado de Depésito Bancério), essa modalidade de aplicac3o pode render taxa pré-fixada ou pés-fixada. Os CDI's so registrados na B3, que por sua vez publica a taxa média ponderada dos CDI's, conhecida como DI. PASSAR NA CPA 10 (26)BENCHMARK A grosso modo, podemos traduzir 0 Benchmark como “referéncia”. No mercado financeiro, nés podemos usé-lo como um indicador de referéncia, um parametro de comparacao de rentabilidade. Se eu disser que uma aplicac3o financeira rendeu 10% no Ultimo ano, o que vocé tem a me dizer? Foi urna boa rentabilidade? Foi uma rentabilidade ruim? Para acharmos a melhor resposta a essa questo, & necessario que tenhamos um parametro de comparacao. Imagine que, enquanto essa aplicago rendeu 10% em um ano, no mesmo ano a inflago subiu 30%. Nesse exemplo, estou comparando a nossa rentabilidade com o IPCA (ou seja, a inflacdo, mas podemnos utilizar qualquer indicador econémico em nosso benchmark) e, nesse caso, foi um péssimo investimento, pois rendeu muito menos do que a inflacao. Por outro lado, se no mesmo periodo tivéssemos uma inflacdo de 2%, endo uma aplicagéo que rende 10% teria sido um bom investimento, Se 0 objetivo do investidor é proteger seu dinheiro da inflacao, ele deve escolher o IPCA ou até mesmo 0 IGP-M como benchmark. No entanto, se o investidor quiser ter a rentabilidade oferecida no mercado de ages, ele deve analisar indicadores desse mercado. 0 Principal indicador da renda variavel é o Ibovespa. PTAX - TAXA DE CAMBIO Se vocé ja viajou ou pensa em viajar para o exterior, imagina que 0 cambio envolve moedas estrangeiras. E isso esta absolutamente correto. Taxa de Cambio é 0 preco de uma unidade monetéria de uma moeda em unidades monetarias de outra moeda PTAX & a taxa que expressa a média das taxas de cdmbio praticada no mercado interbancétio. Ela & divulgada pelo BACEN. Todas as operacdes devem ter registro obrigatério no SISBACEN pelas instituicbes autorizadas por ele a atuar. TR - TAXA REFERENCIAL No inicio dos anos 90, a Taxa Referencial foi criada pelo Plano Collor i (que depois viraria o Plano Real) para combater a inflagdo no pais. Ela deveria ajudar a controlar os juros, servindo como referéncia para que as taxas de juros do més seguinte nao refletissem a taxa do més anterior. Hoje, quase duas décadas depois, a TR é usada principalmente como TR Mensal. Ela é utilizada para remunerar a Caderneta de Poupanga e 0 FGTS, e calculada com base nas operagdes de CDB's. O Banco Central é responsdvel por calcular e divulgar a TR. A B3 publica a taxa média ponderada dos CDB's realizados em seu sistema diariamente e publica para o Banco Central a TBF (taxa basica financeira), com base na taxa dos CDBs. PASSAR NA CPA 10‘Com base na TBF, 0 banco central aplica um fator redutor e chega na TR, conforme a seguir: ‘TBF=100 x (1+TBFR-1) Onde: © TBF = Taxa basica financeira; © R= fator dedutivel. De Ce Same IBOVESPA indice Bovespa (Ibovespa) é 0 mais importante indicador do desempenho médio das cotacdes das aces negociadas na Bolsa de Valores de Séo Paulo. Ele é 0 resultado de uma carteira tedrica de ativos, elaborada de acordo com os critérios estabelecidos em sua metodologia. Todos os procedimentos e regras do manual de definicdes e procedimentos dos indices da B3 devem ser seguidos pelo Ibovespa. Objetivo © objetivo do Ibovespa é ser o indicador do desempenho médio das cotagdes dos ativos de maior negociabilidade e representatividade do mercado de aces brasileiro, Embora eu tenha citado acima o Ibovespa como o principal benchmark da bolsa de valores, temos de citar outros indicadores: os IBRx. IBRX100 0 objetivo do IBrX 100 ¢ ser 0 indicador do desempenho médio das cotagdes dos 100 ativos de maior negociabilidade e representatividade do mercado de agées brasileiro. IBRX50 © objetivo do IBRxSO ser 0 indicador do desempenho médio das cotagdes dos 50 ativos de maior negociabilidade e representatividade do mercado de ages brasileiro. PASSAR NA CPA 10POLITICA CAMBIAL Mais uma vez, 0 assunto vai tratar de moeda estrangeira. Aqui, mais precisamente o délar norte- americano. A Politica Cambial é uma politica federal que orienta 0 comportamento do mercado e da taxa de cambio. 0 Brasil adota um regime de “Politica Cambial Flutuante SUJA’ sern Banda Cambial. Sabe 0 que significa isso? Significa que 0 Banco Central atua ativamente comprando ou vendendo Délar de forma a interferir na cotago da moeda no pais. Ou seja, é 0 BACEN (e os interesses dele) que decide se o délar vai estar caro ou barato de comprar. Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes, 0 BACEN ndo interviria no mercado, permanecendo inalteradas as reservas internacionais do Governo. TAXA DE JUROS NOMINAL E TAXA DE JUROS REAL Imagine que vocé tem em suas mos hoje a quantia exata para comprar um computador. Porém, ao invés de fazer essa compra, vocé resolve investir esse dinheiro em um investimento que te paga 20% a.a,, para que daqui 1 ano vocé compre 0 tao sonhado computador. Um excelente negécio, nio? Agora imagine que esse computador sofra um reajuste de 30% em um ano. Imaginou? Pois é, nesse exemplo, por mais que vocé tenha ganho 20% em um ano, vocé perdeu poder de compra, pois 0 preco do computador subiu 30%. Caso queira compré-lo, tera que desembolsar um pouco mais de grana Esse exernplo representa o ganho nominal e o ganho real de uma aplicagao. Ganho nominal & quanto um investidor recebe ao fazer uma aplicago, e ganho real é quanto o investidor realmente ganha com essa aplicagao. Confuso? Ganho nominal € quanto o investidor recebe em um investimento. J 0 ganho real é quando descontamos do valor recebido a taxa de inflacao no period. Vamos analisar isso na pratica: Imagine que um investimento rendeu 15% em um ano e que a inflaco medida pelo IPCA tenha sido de 5% ao ano, Nesse caso, para sabermos 0 ganho real, basta descontar da taxa nominal 15% no IPCA 5% e chegamos na taxa real. Basta fazer: Taxa Real = Taxa Nominal-IPCA Taxa Real = 15-5 = 10% Certo? Errado, calculo nao é tao simples assim. Para achar a taxa real de um investimento, é necessdrio abusar um pouco mais do conceito de matematica financeira através da seguinte formula: PASSAR NA CPA 10 (29)Taxa Real = (1+Taxa nominal / 1+IPCA) -1 Taxa Real = (140,10 / 1+0,05)-1 Taxa Real = (1,10 / 1,05)-1 Taxa Real = 1,0476 -1 Taxa Real = 0476 Dessa forma, chegarnos a conclusdo que a taxa real simulada no exemplo acima é de 4,76%. CAPITALIZAGAO SIMPLES As vezes, pode parecer que chamar algo de simples’ é exagero. Mas a Capitalizagio Simples é realmente simples. E 0 que a torna tao facil de entender é o fato de que nela o juro nao incorpora ao capital para efeito de novos juros periédicos. Se tivermos uma taxa de juros de 2% ao més e quisermos encontrar qual é a taxa proporcional a 1 ano, basta multiplicar a taxa pelo prazo desejado, que nesse caso é 12, ficando assim 2x12=24% No regime de capitalizagao simples, podemos calcular 0 montante de uma aplica¢do com a mesma simplicidade que o nome desse regime nos concede. VE =VP x (1taxa x prazo) Onde: VF = Valor Futuro ou montante; VP = Valor Presente ou capital inicial Vamos colocar isso na pratica. Quanto teriamos em um regime de capitalizaco simples se aplicarmos R$ 1.000,00 a uma taxa de 1% a.m, por um perfodo de 12 meses? Dessa forma, temos: © VP=RS 1.000,00 © Taxa =1% © Prazo PASSAR NA CPA 10Agora que aprendemos fazer o calculo de juros simples, vem a pergunta: Quanto teriamnos ao aplicar R$ 1.000,00 a uma taxa de 24% ao ano, no periodo de 6 meses? Agora vocé tem uma taxa expressa ao ano e precisa saber o resultado do semestre. Tao simples como o nome dessa capitalizagao é a formula para calcular. VE = VP x [1+(taxa x prazo) ] VF = 1000 x [1+(0,24 x 0,5)] VF = 1000 x [1+0,12] VF = 1000 x 1,12 VF 120,00 Cored ec agen Ra PI eee elas capitalizar nosso investimento por urn prazo menor, 6 meses. Para encontrarmos o CAPITALIZAGAO COMPOSTA Aq remos que abusar um pouco mais de nossas habilidades matem: s. No regime de Capitalizagao Composta, os juros incorporam ao capital para efeito de capitalizacao. € o famoso "juro sobre juros". A férmula matemética para encontrar um montante no regime de capitalizacao composta é, na verdade, muito simples: raze desjodo prazo qeento VF = VP x (1 +taxa) Pra deixar tudo mais facil de se comparar, vamos analisar com os mesmos dados que utilizamos no ‘exemplo de capitalizacdo simples. Quanto teriamos, em um regime de capitalizacdo composta, se aplicarmos R$ 1.000,00 a uma taxa de 1% ‘a.m. por um perfodo de 12 meses? VF = 1000 x (1+0,01) 2 VF = 1000 x (1,01) VF = 1000 x 1,1268 VF = 1.126,82 PASSAR NA CPA 10 &Feito isso, vamos também entender 0 segundo exemplo, em que tinhamos um capital inicial de R$ 1.000,00 ‘com uma taxa de 24% a.a. e periodo de capitalizago composta: VF = 1000 x (1+0,24) VF = 1000 x (1,24) VF = 1000 x 1,1135 VF= 1.11355 de capitaliz = E Eaetee) EER Mesum Rela cS ran Agora que sabemos diferenciar um regime do outro, varios entender um pouco melhor sobre taxas equivalentes e taxas proporcionais. TAXA DE JUROS PROPORCIONAL E TAXA DE JUROS EQUIVALENTE Cada regime de capitalizagdo que mencionamos um pouco mais acima possui suas peculiaridades matematicas para célculo, certo? Vamos usar essas peculiaridades para entender e calcular taxas equivalentes e proporcionais. Nao se assuste com 0s célculos, porque a matemitica é bem tranquil Imagine que tenhamos uma taxa expressa ao més de 19%. Quanto serd essa taxa expressa ao ano? No regime de capitalizacgo nal, e a calculamos da seg forma: ples, nés chamamos essa taxa de propor Taxa proporcional = taxa x prazo Taxa proporcional = 1 x12 Taxa proporcional = 12% a.a. Questo resolvida! Eu disse que era tranquilo. Agora vamos encontrar qual taxa equivalente a 1% a.m. no periodo de 1 ano no regime de capitalizago composta Taxa equivalente = [(1+taxa)-1]x 100 Taxa equivalente = [(140,01) -1}x 100 PASSAR NA CPA 102 ‘Taxa equivalente =[(1,01) -1]x 100 Taxa equivalente = [(1,12685-1 ] x 100 ‘Taxa equivalente = 0,12685 x 100 Taxa equivalente = 12,685% Perceba que, enquanto no regime de capitalizacdo simples nés encontramos a taxa proporcional de 1% ao més no periodo de 12 meses, isto & 1 ano igual a 12% ao ano, no regime de capitalizag3o composta o resultado € 12,685% a.a, era r d forma que 1% ao m a 12,68% ao ano Agora vem uma pergunta: qual dos dois regimes de capitalizacdo é o melhor? Para encontrar a resposta é necessério saber se vamos capitalizar ou descapitalizar a taxa. Confuso? Veja, se temos a taxa expressa ao més e queremos descobrir num perfodo maior, por exemplo ao ano, estamos capitalizando a taxa, Se temos uma taxa expressa ao ano, e queremos saber a respeito de 1 periodo menor, por exemplo 1 més, estamos descapitalizando. Faz sentido para vocé? Vamos colocar na pritica © Capitalizacdo © 1% 20 més é equivalente a 12,68% ao ano. (vide conta anterior) © 1% 20 més é proporcional a 12% ao ano. (vide conta anterior) * Descapitalizacao © 12% ao ano é equivalente a 0,94% ao més. © 12% ao ano é proporcional a 1% ao més. Resumindo: quando estamos capitalizando, usar o regime de capitalizacdo composta é melhor. Quando estamos descapitalizando, usar o regime de capitalizacao simples é melhor. Agora que vocé j sabe usar e abusar da matematica, vamos aprender sobre fluxo de pagamentos. PASSAR NA CPA 10PRAZO MEDIO PONDERADO Prazo Médio Ponderado ¢ 0 prazo médio dos ativos em carteira dos fundos de investimento. Na lei 12.431, e no cédigo ANBIMA do Novo Mercado de Renda Fixa, é estipulado o prazo de cada tipo de fundo para que ele seja considerado de Curto Prazo ou de Longo Prazo. Para encontrarmos a média ponderada de uma carteira, devemos considerar o valor de cada titulo com seu respectivo prazo. Ao aplicarmos, vamos perceber que titulos com valores maiores tendem a "puxar" © prazo médio ponderado para perto de si. Vou dar um exemplo de cdlculo para facilitar o entendimento sobre média ponderada, Vamos imaginar a seguinte carteira de investimentos, que tem 3 titulos com prazo e valores descritos abaixo. 30 dias - R$ 1.000,00 60 dias ~ R$ 1.000,00 180 dias - R$ 100.000,00 A primeira coisa a se fazer 6 somar os valores: R$ 1.000,00 + R$ 1.000,00 + R$ 100.000,00 = RS 102.000,00. Guarde este numero para usarmos mais tarde na conta, A segunda etapa é pegar o valor de cada titulo e multiplicar pela quantidade de dias de cada um: 30 dias x R$ 1.000,00 = 30.000,00 60 dias x R$ 1.000,00 = 60.000,00 180 dias x R$ 100.000,00 = 18.000.000,00 ‘Some estes valores finais: 30.000 + 60,000 + 18,000,000 = 18.090,000 Chegamos entao a dois valores para calcular a média ponderada: R$102.000,00 e 18.090.000,00 Para chegar no Prazo Médio Ponderado, é sé dividir este Ultimo valor pelo valor inicial dos titulos somados, ficando com: 18.090.000/R$ 102,000,00 = 177,35 dias. 177,35 dias 6 0 Prazo Médio Ponderado desta carteira de titulos. Isso acontece porque os titulos de maior valor tendem a puxar o prazo da carteira para perto de si Em suma, os dois titulos de R$ 1.000,00 com 30 e 60 dias nao tiveram um peso grande na carteira. 0 maior peso foi do titulo de R$ 100.000,00 de 180 dias. PASSAR NA CPA 10 (34)Como isso pode cair na prova? Nas prova da CPA-10 vocé NAO PRECISA usar a calculadora, Embora seu uso seja permitido, vocé sé precisa identificar na pergunta quais so os valores do titulo e 0 prazos. Assim, fica facil de encontrar a resposta que mais se aproxima do prazo do titulo de maior valor. PASSAR NA CPA 10MODULO 4 PRINCIPIOS DE INVESTIMENTOS Chegou a hora de entendermos os principios de investimentos que um dia precisaremos recomendar aos nossos clientes. Esse tema deve cair em sua prova de 5 a 10 questées.AS 3 PREMISSAS PARA SE RECOMENDAR UM INVESTIMENTO Esse é um dos momentos mais interessantes de se trabalhar em uma instituiggo financeira. € a hora em que vamos ajudar alguém a investir 0 dinheiro da maneira certa. Para tal, observarnos 3 premissas basicas: 1. Rentabilidade: o quanto o investimento prope a pagar pata o investidor. 2. Liquidez: a velocidade com que o investimento € convertido em dinheiro em caso de necessidade do investidor. 3. Risco: o risco de que algo nao aconteca como desejado ou planejado. A partir de agora vamos detalhar cada um desses pontos. RENTABILIDADE ABSOLUTA x RENTABILIDADE RELATIVA (BENCHMARK) cliente sempre quer saber quanto a aplicagdo dele vai render. Vocé pode responder isso usando a Rentabilidade absoluta ou a relativa. * Rentabilidade absoluta é expressa em percentual. Ex.: fundo rendeu 10% ao ano. * Rentabilidade relativa faz referéncia a um benchmark. €x.: fundo rendeu 90% do DI. RENTABILIDADE ESPERADA x RENTABILIDADE OBSERVADA Assim como no tépico anterior, existern outras duas maneiras de mostrar a rentabilidade de um investimento ao cliente. © Rentabilidade observada: esté relacionada com o conceito de pasado. * Rentabilidade esperada: é calculada como a média da rentabilidade observada. © Representa uma expectativa (esperanga) de retorno do investidor. PASSAR NA CPA 10LIQUIDEZ Isso & importante, Nao que os outros tépicos nao sejam, claro, Mas a liquidez, que é a maior ou menor facilidade de se negociar um ativo, convertendo-o em dinheiro, bate de frente com o perfil do investidor. Quanto mais facil for converter um ativo em poder de compra sem perda, mais liquido é considerado 0 ativo. Isso significa que esse ativo é bom para um investidor conservador, por exemplo, e pode ser usado como argumento para convencé-to. RISCO Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa decisio de investimento, ou 0 grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relagao direta com o nivel de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do investimento. A seguir, eu explicarei um pouco mais sobre os tipos de riscos mais importantes a serem observados. RISCO x RETORNO Considerando que os investidores sao racionais, concluimos que eles s6 estaro dispostos a correr maior risco em uma aplicaco financeira para ir em busca de maiores retornos. Isso é algo do préprio ser humano: a gente s6 vai naquele restaurante caro porque sabe que o retorno sera enorme. A comida vai estar uma delicia, Assim, entre dois investimentos de mesmo retorno, o investidor prefere o de menor risco; e entre dois investimentos de mesmo risco, 0 investidor prefere o de maior rentabilidade. RISCO DE CREDITO Basicamente, 0 Risco de Crédito é 0 risco de calote. Aposto que vocé jé sentiu esse medo alguma vez na vida. Talvez ao emprestar dinheiro pra urn amigo, e ele ficar de pagar depois de uns meses. S6 que esse amigo some e vocé nunca mais vé a cor do dinheiro. Isso é risco de crédito. Ele estd sempre associado a possiveis perdas que um credor possa ter pelo no pagamento por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja este compromisso os juros (cupons) ou o principal. Hé varios tipos de risco de crédito: um investidor, ao comprar um titulo, sempre estara na mira de em um ou mais destes tipos de risco de crédito. PASSAR NA CPA 10 (38)RISCO DE MERCADO Sabe 0 mercado perto da sua casa? Vou chutar que vocé pagou R$5 na caixa do leite. Quinze dias depois, o mesmo leite estava custando R$8. Esse exemplo simples explica 0 Risco de Mercado, que é basicamente quando o preco de um ativo é alterado pelo mercado. © prego dos ativos oscila por natureza em um espaco de tempo. Uns mais, outros menos. A isso chamamos de volatilidade, que uma medida dessa oscilagdo. Assim, os pregos das aces sao mais volateis (oscilam mais) do que os precos dos titulos de renda fixa. © Risco de Mercado é representado pelos desvios (ou volatilidade) em relacao ao resultado esperado. Risco de mercado, Volatilidade e Desvio Padrao, na pratica, podem ser utilizados como sinénimos. Exemplo: se esperarmos que um determinado fundo de investimento apresente um retorno de 25% ao ano, temos a expectativa de que, ao aplicarmos R$100, obteremos um retorno de R$25. Quaisquer rentabilidades observadas acima ou abaixo so consideradas risco de mercado. Risco sistemético: é a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem em fatores comuns a todos 08 ativos do mercado. Por exemplo, determinado resultado das eleig&es presidenciais afeta, em maior ou menor grau, todos os ativos do mercado. RISCO DE LIQUIDEZ Imagine que voc8 comprou um ativo por R$20. Amanhé, vocé precisa desesperadamente vendé-lo, mas o valor dele caiu para R$15. Isso é Risco de Liquidez, Trata-se da dificuldade de vender um determinado ativo pelo prego justo e no momento desejado. Arealizacao da operacao, se ela for possivel, implica numa alteracao substancial nos precos do mercado. Geralmente acontece quando um ativo possui muitos vendedores e poucos compradores. O investimento em iméveis é um exemplo de uma aplicagao com alto risco de liquidez. FINANGAS PESSOAIS ‘Através das finangas pessoais, podemos ajudar o cliente na tomada de decisao financeira. Muitas vezes (sem exagero) as pessoas ndo tém nogdo de como cuidar do préprio dinheiro. Como entdo comegarao a investir? E preciso instruir o cliente a pensar nas proprias despesas antes de gastar um dinheiro que ele talvez ndo tenha sobrando. Vou listar os principais pontos a serem levantados com o cliente antes que o investimento seja escolhido. © Fluxo de caixa: saldo de entradas (saldrios, rendimentos, etc.) e safdas (despesas fixas e despesas variaveis). © Despesas Fixas: dividem-se em 2 grupos: Despesas fixas obrigatorias (agua, luz, aluguel ou prestacao 0 imével, etc); Despesas fixas facultativas (TV a cabo, assinatura de jornais e revistas, etc.) PASSAR NA CPA 10 (39)* Saldo liquido do orgarento do investidor (entradas - saidas) é considerado o poder de poupanca. © poder de poupanga deve ser canalizado a investimentos que estejam de acordo com os objetivos do investidor. Os objetivos do investidor também tém que ser levados em consideragio. Eles sao divididos em 3 categorias: © Curto prazo: © Médio prazo; * Longo prazo. Objetivos de curto prazo trazem necessidade de investimentos que apresentem maior liquidez (uma chance maior de recuperar a grana investida, lembram?) ao investidor, pois no seu objetivo de curto prazo tende a estar incluida sua reserva de emergéncia. Objetivos de médio prazo aceitam investimentos com menos liquider com a possibilidade de apresentar rentabilidades maiores ao longo do tempo. Objetivos de longo prazo podem estar em busca de maiores rentabilidades, com disposigao de assumir maiores riscos. No entanto, quando se trata de produtos conservadores, & recomendavel que o investidor esteja sempre em busca de conseguir ganho real com seu investimento, isto é sempre ganhando acima da inflagdo que o dinheiro nao perca seu valor com o passar do tempo. PASSAR NA CPA 10 (40)MODULO 6 INSTRUMENTOS DE RENDA VARIAVEL E RENDA FIXA De 8 a 13 questées. Este médulo esta com a ordem invertida na apostila para otimizar seus estudos. Segundo o edital do exame, esse é 0 médulo 6. No entanto, entender com plenitude o médulo 5 de fundos de investimentos s6 é possivel se vocé tiver total conhecimento dos assuntos abordados neste médulo,RENDA FIXA x RENDA VARIAVEL Uma pergunta bem simples, mas que sempre esta presente em nossas aulas de tira-duividas, é essa: 0 que, de fato, é renda fixa? Um titulo de renda fixa representa a divida do emissor, que pode ser uma empresa financeira, uma empresa nao financeira ou 0 governo. Quando alguém te pede um dinheiro emprestado, qual a primeira coisa que vocé vai perguntar a seu devedor? Deve ser algo parecido com "Quanto vocé me paga de juros e quando vocé devolve minha grana?", certo? Pois é exatamente isso que acontece com um investimento de renda fixa. Na prética, quando investe seu dinheiro nesse tipo de instrumento, 0 investidor est emprestando dinheiro ao emissor. Exemplo: ao investir seu dinheiro em um CDB, 0 investidor esta emprestando o seu dinheiro ao banco emissor desse CDB, que por sua vez promete devolver o dinheiro ao investidor em uma data especifica, com uma taxa previamente negociada, Essa é a caracteristica da renda fixa: 0 investidor sempre conhece o prazo e a taxa negociada. Dica de Ouro: titulos a fi G Un oremeLcloe ss Renda varidvel é exatamente o contrrio disso. O investidor no conhece o prazo para ter seu dinheiro de volta, tampouco possui uma taxa negociada. Um exemplo disso so ag6es: ao investir em ages, 0 investidor nao negocia prazo nem taxa com o emissor e, caso queira resgatar seu dinheiro, deve vender suas ages no mercado secundario. 1OF Imposto sobre Operacées Financeiras (famoso IOF) aparece varias vezes na sua vida: quando compra algo parcelado, no uso de moeda estrangeira no cartéo de crédito, cheque especial. Mas vocé sabe como ele aparece na prova da ANBIMA? Investimentos em renda fixa obedecem uma tabela regressiva de OF que prejudica investidores que esto em busca de investimentos de curtissimo prazo, um assunto que vocé deve dominar para a prova. Essa cobranca obedece a tabela a seguir. PASSAR NA CPA 10 (42)eee Pee ee ee ee ee ee 1 96 2 30 2 93 22 26 3 90 23 23 4 86 24 20 5 83 25 16 6 80 26 13 7 76 27 10 8 73 28 6 9 70 29 3 10 66 30 0 Na pratica é assim que funciona: Imagine que o investidor tenha investido R$1000,00 e 10 dias depois ele resolve sacar seu investimento com um rendimento de R$ 100,00, Esse investidor pagar 66% sobre a rentabilidade, ou seja, sobre os R$100,00. Nesse caso o investidor tera um ganho de apenas R$34,00. No entanto, sobre esse saldo sera calculado 0 IR que, alias, € nosso préximo tema. IR EM INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA Assim como 0 IOF, 0 IR também esta disposto em uma tabela regressiva que visa estimular o investimento a longo prazo, fazendo com que investidores mais ‘apressados" tenham uma carga tributaria maior. Quando vocé for indicar um investimento a um cliente, é importante ter isso em mente. Eis a famosa tabela de IR: Perfododeaplicagéo —Aliquotade IR Até 180 dias 22,5% De 180 a 360 dias 20% De 361 a 720 dias 175% Acima de 720 dias 15% A partir de agora essa tabela deve ser sua nova companheira. A cada olhada no celular para conferir suas redes sociais, voc deve olhar duas vezes para essa tabela até ter esse conceito bem enraizado, combinado? Na prética, essa tabela funciona assim: imagine que um investidor tenha investido R$1.000,00 em um. instrumento de renda fixa e, ao solicitar o resgate, tenha aferido, 7 meses depois, ganho de R$200,00. No periodo de 7 meses, o investidor est sujeito a aliquota de 20%. Nesse caso, pagar R$40,00 reais de IR tendo apenas R$160,00 de lucro Ifquido. PASSAR NA CPA 10IR EM INVESTIMENTOS DE RENDA VARIAVEL (0 Imposto de Renda na renda variavel é um pouco mais simples do que na renda fixa Nos instrumentos de renda varidvel, o investidor esta sempre isento do IOF e paga aliquota Unica de IR de 15%. Existem algumas exce¢des que vou tratar mais pra frente. FGC - FUNDO GARANTIDOR DE CREDITO Antes de conhecer alguns dos principais investimentos, vamos entender sobre um mecanismo de protego aos investidores, o FGC. 0 FGC (Fundo Garantidor de Crédito) é uma instituigao privada que visa proteger os investidores contra 0 risco de crédito existente nas instituig6es financeiras. Basicamente, 0s bancos se reuniram para criar um “seguro” contra o calote e também trazer uma vantagern competitiva para os bancos de menor porte. 0 Fundo oferece aos investidores uma cobertura de até R$250,000,00 por CPF por instituigao. Isto &, se 0 investidor tem até R$250.000,00 em um banco, ele conta com cobertura integral em caso de solvéncia daquela instituicdo. Essa cobertura limitada a R$1.000.000,00 por um periodo de 4 anos. Se um investidor investiu dinheiro em um banco e esse banco entrou em faléncia, 0 investidor poder sacar seus recursos pois esses S80, garantidos pelo FGC. Pra entender melhor: vamos assumir que o Sr. Investonildo da Silva tenha R$1.000.000,00 aplicados em quatro bancos diferentes. Banco A: R$250.000,00 Banco B: R$250.000,00 Banco C: R$250.000,00 Banco D: R$250.000,00 Se 0 banco A entra em recuperacao judicial na data de hoje, o investidor tera cobertura integral do valor aplicado no banco A (R$250.000,00). Apés ter acionado 0 FGC, 0 Sr. Investonildo tem, durante os préximos 4 anos, cobertura de R$250,000,00 por instituicdo, porém, agora, limitado somente a R$750.000,00 (pois ele j4 usou R$250.000,00). Sua garantia voltara a ser de R$1.000.000,00 somente 4 anos apés o recebimento da primeira garantia. Quais investimentos possuem a garantia do FGC? Via de regra, investimentos feitos em instituicdes financeiras em conta corrente, conta poupanga, CDB, LCI, LCA. bi ea) ier Oi cred Cheers ta STeemcuan lulz Fetes o FGC Seance ccacn (alee PASSAR NA CPA 10 (44)CADERNETA DE POUPANCA A poupanga é, de longe, 0 investimento mais popular do Brasil, mas ndo esté nem perto de ser o investimento mais rentavel. Aposto que pelo menos uma vez na vida vocé ja abriu uma poupanga (ou muito provavelmente tem uma até hoje). Ela possui rentabilidade mensal, isto 6, paga juros ao investidor sornente 1 vez por més. Esse pagamento é feito no dia do aniversério da poupanga, que se dé sempre no dia de sua aplicagao. Exemplo: se 0 investidor colocou o dinheiro na Poupanga no dia de 10 fevereiro, receberd sua rentabilidade no dia 10 de marco e nos meses subsequentes. Uma observagao a essa regra: poupangas com depésito inicial nos dias 29, 30 e 31 faro aniversario no dia 01 do més subsequente ao préximo més da aplicacao. A poupanga possui liquidez digria, porém com perda de rentabilidade em caso de saque efetuado antes do aniverséario, |S sobre rentabilidade, a poupanga tern duas regras para pagar o investidor, e essas regras, estdo condicionadas a Taxa Selic: Taxa Selic Remuneragao Poupanga Se Selic > 85% 6%a.a.+TR Se Selic < 85% 70% da Selic + TR Mais algumas regras sobre a Rentabilidade da Poupanca: * Aplicagées feitas antes do dia 03 de maio de 2012 nao obedecem a tabela acima, mas recebern 6% a.a. + TR independente de qual seja a Selic; * Pessoa Juridica recebe rentabilidade trimestral; Aplicagdes em cadernetas de poupanca realizadas através de depésito em cheque tém como data de aniversario 0 dia do DEPOSITO e nao o dia da compensacao do mesmo. Possui garantia do FGC; Nao tem IOF; Pessoa Fisica e Pessoa Juridica imunes estao isentas de IR, Pessoa Juridica nao imune paga IR conforme tabela regressiva. CDB - CERTIFICADO DE DEPOSITO BANCARIO Um dos produtos mais comuns que o banco oferece é 0 CDB. Ele ndo passa do banco pegando nosso dinheiro emprestado para emprestar a outra pessoa. CDB é um titulo privado de renda fixa usado para a captacao de recursos de investidores pessoas fisicas ou juridicas por parte dos bancos © CDB pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos miltiplos, com pelo menos uma destas carteiras descritas. A rentabilidade deste investimento pode ser pré-fixada (em que vocé acorda uma taxa fixa com 0 banco) ou pés-fixada (em que vocé negocia a taxa em cima de um indexador, como 0 CDI, por exemplo). © CDB pode ser negociado no mercado secundario, O resgate antecipado é facultativo ao emissor, gerando boa liquidez. Ele possui cobertura do FGC e obedece & tabela regressiva de IOF e IR em sua tributagao. PASSAR NA CPA 10 (45)LCI - LETRA DE CREDITO IMOBILIARIO A LCI é muito procurada por investidores Pessoa Fisica, pois é isenta de IR. Ao investir em uma Letra de Crédito Imobiliério, vocé esta emprestando dinheiro a instituigao financeira para que ela finance, reforme ou construa iméveis. Essa instituicdo vai falar na mesma hora quanto isso vai render pra vocé e o prazo, fazendo da LCI uma renda fixa. Este titulo é emitido por bancos comerciais, bancos miltiplos com carteira de crédito imobilidrio, Caixa Econémica Federal, sociedades de crédito imobiliério, associagSes de poupanga e empréstimo, companhias hipotecirias e demais espécies de instituiges que venham a ser expressamente autorizadas pelo Banco Central Aletra conteré: © nome da instituicao emitente e as assinaturas de seus representantes; Numero de ordem, o local ea data de emissio; A denominacao “Letra de Crédito Imobiliario; O valor nominal e a data de vencimento; ‘A forma, a periodicidade e 0 local de pagamento do principal, dos juros e, se for 0 caso, da atualizagdo monetéria; Os juros, fixos ou flutuantes, que podero ser renegocidvels, a critério das partes; * Aidentificagao dos créditos caucionados e seu valor; o nome do titular; e * Acléusula ordem, se endossdvel. ACI poderd ser garantida por um ou mais créditos imobiliérios, mas a soma do principal das LCI emitidas ndo poderd exceder o valor total dos créditos imobilidrios em poder da instituigao emitente. Prazos: © Prazo minimo de 90 dias se for indexado ao DI; * Prazo minimo de 36 meses se for indexado a um indicador de prego (IPCA ou IGP-M); * Prazo maximo nao pode exceder o prazo da carteira de crédito imobilidrio do emitente, As aplicagdes erm LCI contarn com garantia real e também com a cobertura do Fundo Garantidor de Crédito - FGC. Quanto a tributagao, Pessoa Fisica é isento de IR e Pessoa Juridica paga IR de acordo com a tabela regressiva. Por ter prazo minimo, ndo ha cobranca de |OF na Letra de Crédito Imobilidrio. LCA - LETRA DE CREDITO DO AGRONEGOCIO ALetra de Crédito do Agronegécio é um titulo de crédito emitido por instituigdes financeiras publicas ou privadas (bancos ou cooperativas de crédito). € usada para obter recursos para financiar 0 setor agricola. Quando o cliente compra uma LCA, ele empresta dinheiro para o agronegécio e recebe, em troca, seu dinheiro acrescido de uma taxa de juros. E basicamente a versao ‘agricola’ da LCI, pois os bancos usarao o dinheiro emprestado para investir no setor do agronegécio. PASSAR NA CPA 10 (46)ALLCA tem garantia real. Essa garantia é constituida na hora em que o tomador do crédito rural torna uma linha de crédito com garantia. Ela também conta com garantia do FGC. Assim como a LCI, Pessoa Fisica é isento de IR, Pessoa Juridica paga IR de acordo com a tabela regressiva € no ha cobranga de |OF, COMPROMISSADA Essa é bem simples de entender. Uma operagao compromissada é aquela em que o vendedor assume o compromisso de recomprar os titulos que “emprestou” em uma data futura pré-definida e com o pagamento de remuneracao pré-estabelecida Uma operacao compromissada deve ser feita exclusivamente por uma institui¢do financeira em uma ponta. Isto 6, 0 banco para outro banco ou 0 banco para outro investidor. 0 risco em uma compromissada é praticamente nulo, pois o préprio titulo é a garantia do investimento. TITULOS PUBLICOS FEDERAIS Os titulos puiblicos federais so a maneira que o governo achou de pagar as dividas puiblicas. Eles sio instrumentos de renda fixa que proporcionam ao Governo Federal a captacao de recursos para financiar Seus projetos e, ao investidor, a possibilidade de investir junto ao governo. Por se tratar do Governo Federal, os titulos ptiblicos sao considerados de baixissimo risco de crédito. Afinal, é praticamente impossivel o Governo declarar faléncia e sumir da face da Terra, Os titulos séo representados por letras e notas, sendo que as letras, por padrao, no pagar cuporn de juros, enquanto as notas t8m por padrao pagar cupor ao investidor. Sao eles: LFT - Letra Financeira do Tesouro; LIN - Letra do Tesouro Nacional; NTN -B (Principal) - Nota do Tesouro Nacional série B Principal; NTN -B - Nota do Tesouro Nacional série B; NTN -F- Nota do Tesouro Nacional série F. LFT - LETRA FINANCEIRA DO TESOURO © primeiro titulo publico que vou apresentar é a Letra Financeira do Tesouro, Ela é um titulo pés-fixado indexado & taxa Selic que permite ao investidor ter como indexador de seu investimento a taxa basica de juros da economia. E uma boa opgao quando a taxa Selic esté alta, PASSAR NA CPA 10 (47)LTN - LETRA DO TESOURO NACIONAL Ao contrério da LFT, a LTN é um titulo pré-fixado que tem sua taxa negociada quando da emissao do titulo. E indicada para investimento em cenarios de queda da taxa de juros Selic. NTN-B - NOTA DO TESOURO NACIONAL SERIE B ‘Sim, mais siglas. Eu avisei que elas iriarn invadir esta apostila © NTN-B é um titulo pés-fixado, indexado a variagao do IPCA, que permite ao investidor proteger seus investimentos da inflago. (0 que difere a NTN-B Principal da NTN-8 é 0 fato da NTN-B pagar ao investidor cupom semestral, ao passo que a NTN-B Principal paga os juros ao investidor somente no resgate ou no vencimento. NTN - F - NOTA DO TESOURO NACIONAL SERIE F Tira 0 B, pée 0 F. A Nota do Tesouro Nacional série F é um titulo pré-fixado que tern sua taxa negociada quando da emissao do titulo. Ela paga ao investidor cupomn semestral. TESOURO DIRETO Criado em 2002, 0 Tesouro Direto é um programa de negociago de titulos puiblicos a pessoas fisicas na internet, por meio de uma conta em uma corretora, Para 0 pequeno investidor, o Tesouro Direto & considerado uma op¢3o de investimento de baixo custo e segura, j4 que os titulos publicos sao considerados os ativos com menor risco em uma economia. Caracteristicas do Tesouro direto: © Titulos registrados na B3; * Limitado a R$1.000.000,00 por més; * Recompra antecipada garantida pelo Tesouro nacional diariamente; © Mercado acessivel somente a PF; Para facilitar 0 acesso ao investidor comum, 0 Tesouro Nacional deu nomes, digamos, mais familiares aos seus titulos. Assim, a gente no se confunde com sua sopa de letrinhas. Eles ficaram da seguinte forma * LFTO Tesouro Selic; LIN Tesouro Prefixado; NTN-B Principal 0) Tesouro IPCA+; NTN-B D Tesouro IPCA+ com juros semestrais; NTN-F 0) Tesouro prefixado com juros semestrais. PASSAR NA CPA 10 (48)DEBENTURES Quando néo é sigla, é nome engragado. Mas as debéntures sao faceis de entender. Elas so titulos de renda fixa emitidos por empresas de sociedade anénimas (S/A) para captagdo de recursos de longo prazo. Nao existe padronizag&o das caracteristicas desse titulo. Ou seja, a debénture pode incluir: * Qualquer prazo de vencimento; * Amortizagao (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral, trimestral, mensal ou espordidica, no percentual que a emissora decidir; Remuneragées através de correcdo monetaria ou de juros; Remunerasées através do prémio (podendo ser vinculado a receita ou lucro da emissora); Direito dos debenturistas: além das trés formas de remuneragao, o debenturista pode gozar de outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propésito de tornar mais atrativo 0 investimento neste ativo; Conversao da debénture em agdes da companhia; Como regra geral, 0 valor total das emissdes de debéntures de uma empresa ndo poderé ultrapassar o seu capital social; * Resgate Antecipado: as debéntures podem ter na escritura de emissao cléusula de resgate antecipado, que da ao emissor (a empresa que esta captando recursos) 0 direito de resgatar antecipadamente, parcial ou totalmente, as debéntures em circulacéo; * Aplicagdes em debéntures nao esto cobertas pelo FGC, mas apresentam outros tipos de garantias, que alids veremos a seguir com detalhes. Garantia dos Debéntures Se a propria debénture é despadronizada, também é sua garantia. Ela pode ter, conforme dispuser a escritura de emissao: garantia real, garantia flutuante, garantia sem preferéncia (quirograféria), ou ter garantia subordinada aos demais credores da empresa. * Garantia real: fornecida pela emissora, pressupde a obrigagdo de no alienar ou onerar o bem registrado em garantia. Tem preferéncia sobre outros credores, desde que averbada no registro. © Garantia flutuante: assegura & debénture privilégio geral sobre o ativo da companhia, mas ndo impede a negociagdo dos bens que compdem esse ativo. Ela marca lugar na fila dos credores e esta na preferéncia, apés as garantias reais, dos encargos trabalhistas e dos impostos. £ uma garantia fraca, e sua execucdo privilegiada é de dificil realizaco, pois caso a emissora esteja em situaco financeira delicada, dificilmente haverd um ativo no comprometido pela companhia; * Garantia quirografaria ou sem preferéncia: ndo oferece privilégio algum sobre o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condigées com os demais credores quirografarios (sem preferéncia), em caso de faléncia da companhia; * Garantia subordinada: na hipétese de liquidacao da companhia, oferece preferéncia de pagamento Go somente sobre o crédito de seus acionistas; PASSAR NA CPA 10 (49)Escritura Essa escritura ndo tem nada a ver com iméveis. Ela é o docurnento legal que declara as condigdes sob as quais a debénture foi eritida, Ela especifica os direitos dos possuidores, deveres dos emitentes, todas as condicées da emisséo, os pagamentos dos juros, prémio e principal, além de conter varias cléusulas padronizadas restritivas e referentes as garantias (se a debénture for garantida). € o “manual” para que o investidor saiba os detalhes da debénture. Agente Fiduciario © Agente Fiduciario é 0 melhor amigo do investidor debenturista. A funcao dele é proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma fiscalizagao permanente e atenta, verificando se as condig6es estabelecidas na escritura da debénture estdo sendo cumpridas. Entende-se por relaco fiduciaria a confianca e a lealdade estabelecidas entre a instituicio participante (administradora, gestora, custodiante, etc.) e os cotistas. A emisso publica de debéntures exige a nomeacao de um agente fiducidrio. Deve ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituigéo financeira autorizada pelo Banco Central para o exercicio dessa fungo e que tenha como objeto social a administracSo ou a custédia de bens de terceiros (ex.: corretora de valores). © agente fiducidrio nao tem a funcao de avalista ou garantidor da emissao, © Agente Fiducidrio poderé usar de qualquer acdo para proteger direitos ou defender interesses dos debenturistas. No caso de inadimpléncia da emitente, o agente deve’ * Executar garantias reais, receber 0 produto da cobranga e aplicd-lo no pagamento, integral ou proporcional dos debenturistas; * Requerer faléncia da emitente, se nao existirem garantias reais; * Representar os debenturistas em processos de faléncia, concordata, intervencao ou liquidacdo extrajudicial da emitente, salvo deliberacao em contrario da assembleia dos debenturistas; * Tomar qualquer providéncia necesséria para que os debenturistas realizem os seus créditos; Tributagao Atributagao em debéntures obedece a tabela regressiva de IR. Simples assim, Sem siglas ou nomes dificeis. PASSAR NA CPA 10 (50)Debéntures incentivadas No final de 2010, 0 Governo brasileiro editou uma série de medidas para estimular a construggo de um mercado privado de financiamento de longo prazo. objetivo dessas mudancas foi prover recursos para a drea de infraestrutura do nosso pals. Portanto, toda debénture, se capta recursos para as reas da lista abaixo, é considerada, desde que autorizada pelo ministério competente, Debénture incentivada. Logistica e transporte; Mobilidade urbana; Energia; Telecomunicacée: Radiodifusso; Saneamento basico; e Irrigagao. Newewens Caracteristicas das Debéntures incentivada: * IsengSo de IR para PF; * IRpara PJ de 15%; * Vencimento minimo de 48 meses; * Prazo minimo para resgate de 24 meses; RENDA VARIAVEL Agées primeiro tipo de renda variavel que estudaremos é também o mais famoso: as Ades negociadas na Bolsa de Valores. A Acdo representa a menor “fra¢ao” do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do capital nas sociedades anénimas. Quem adquire essas “fragées” é chamado de acionista, e vai ter uma certa participacao na empresa, correspondente a quantas dessas “fracées" ele detiver. Tipos de agées * Ordindrias (ON): Garante aos acionistas o direito a voto nas assembleias; referencias (PN): © Tém preferéncia no recebimento de dividendos em relago as ordinarias; Nao tém direito a voto; Recebem 10% a mais de dividendos em relacao a ordindrias; Caso a companbia fique 3 anos sem distribuir dividendos, o acionista passa a ter direito a voto. PASSAR NA CPA 10IPO - Initial Public Offering Voltamos as siglas, e uma de lingua inglesa. Entenda IPO como ‘oferta publica de aces’. Ela é feita apds a construgdo do bookbuilding (proceso em que a demanda pelas acdes é avaliada). E nesse momento que 08 investidores podem comprar acdes da companhia no mercado primério. Existem tr€s pilares para quem quer fazer uma IPO. So eles: * Periodo de reserva: é 0 periodo que o investidor tem para solicitar uma reserva de ages junto a sua corretora; * Ordem a mercado: & quando o investidor, ao fazer sua reserva, nao estabelece valor para compra das aces e est disposto a pagar o preco que for negociado no mercado; ‘© Ordem limitada: nesse caso, o investidor limita sua compra a um determinado valor, ficando de fora da operagao caso 0 valor da aco seja superior ao limite estabelecido pelo investidor. Tag Along Podernos traduzir Tag Along como “aumento da marcacao”. Imagine que vocé comprou 300 acdes de urna empresa e descobre que ela foi vendida para outra que vocé nado gosta. O que vocé faz? Vende as aces. Como acionista ordindrio, vocé tem direito a voto. Isso significa que vocé vai receber uma proposta de no minimo 80% do valor que ela pagou por cada aco da empresa antiga. Se ela pagou 10 reais em cada 680, ela deve oferecer no minimo 8 reais pelas suas. Assim, suas aces foram “marcadas" junto as outras envolvidas na negociacao, TERMOS UTILIZADOS NO MERCADO DE ACOES © Day trade: Combinaco de operaco de compra e venda realizadas por um investidor com 0 mesmo titulo, em um mesmo dia; * Circuit breaker: Sempre que acionado, interrompe o pregdo. Na B3, é acionado sempre que o Indice tbovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos de paralisaco) e persistindo a queda, 15% (hora de paralisagio); * Home broker: E um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades corretoras. Ele torna ainda mais ageis e simples as negociacdes no mercado acionario, permitindo o envio de ordens de compra e venda de aces pela Internet e possibilitando 0 acesso as cotagées, 0 acompanhamento de carteiras de ages, entre varios outros recursos; * Liquidez: Maior ou menor facilidade de se negociar um titulo, convertendo-o em dinheiro; © Lote-padrdo: Lote de titulos de caracteristicas idénticas e em quantidade pré-fixada pelas bolsas de valores. PASSAR NA CPA 10DIREITOS E PROVENTOS DE UMA AGAO * Ganho de capital: Quando 0 investidor vende as aces por um preso superior ao da compra; * Dividendos: Distribuicdo de parte do lucro aos seus acionistas. Por lei, as empresas devem dividir no minimo 25% do seu lucro Iiquido. € importante ressaltar que, sempre que uma empresa paga dividendos aos acionistas, o valor pago é descontado do valor das acdes; * Juros sobre o Capital Proprio: Sao proventos pagos em dinheiro, como os dividendos, sendo, porém, dedutiveis do lucro tributavel da empresa; * Bonificagdes: Correspondem & distribuicao de novas agdes para os atuais acionistas, em fungao do aumento do capital, Excepcionalmente pode ocorrer a distribuigdo de bonificagéo em dinheiro; © Subscrig&o: Direito aos acionistas de aquisicdo de aces por aumento de capital, com preco e prazos determinados. Garante a possibilidade de o acionista manter a mesma participagao no capital total; * Grupamento (Inplit}: Aco de reduzir a quantidade de ages aumentando o valor de cada ago (Objetivo: Menor risco); ‘* Desdobramento (Split): Aco de aumentar a quantidade de aces reduzindo o valor da ago (Objetivo: Maior liquidez). Como tudo na vida tern bénus e nus, aqui nao é diferente, Falamos sobre os direitos, agora vamos falar sobre as despesas ¢ riscos que o investidor tem ao investir nesse mercado, DESPESAS INCORRENTES NA NEGOCIACAO © Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operagées executadas; * Custédia: Uma espécie de tarifa de manutengao de conta, cobrada por algumas corretoras; * Emolumentos: Os emolumentos sdo cobrados pelas Bolsas por pregdo em que tenham ocorrido negécios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa é de 0,035% do valor financeiro da operagao; * Imposto de renda: 0 Imposto de renda no mercado de agdes tern como regra aliquota Unica de 15%. No entanto, devido a riqueza de detalhes que envolve a tributacdo nesse tipo de operacio, vamos dedicar um tépico para tratar sobre esse assunto. PASSAR NA CPA 10RISCOS INCORRENTES NA NEGOCIACAO © mercado de agées, assim como outros investimentos, apresenta riscos. Nés jé vimos estes riscos anteriormente, mas é sempre bom reforcar quando 0 assunto é especificamente aces: * Risco de mercado: as ades apresentam grandes oscilagdes no prego do ativo, deixando o investidor sujeito a risco de mercado; © Risco de liquidez: caso o investidor encontre dificuldades em vender suas aces por preco justo, estard sujeito ao risco de liquidez; * Risco de crédito: as aces ndo apresentam risco de crédito em hipétese alguma. TRIBUTAGAO A tributago no mercado de ages, como citei acima, possui alfquota Unica de 15%. H4, porém, alguns detalhes que cabe destacar para que vocé entenda por completo. E uma operacdo tipo norma! * Orecolhimento de IR é sempre feito pelo préprio investidor via DARF. O imposto é apurado dentro do més em que houve a negociagao e deve ser recolhido até o Ultimo dia util do més subsequente; * A corretora que intermediou a operagio recolhe um percentual na fonte de 0,005% a titulo de antecipacdo de IR. Esse percentual é conhecido no mercado como "dedo duro", pois tem a funcao de informar a Receita Federal sobre a movimentacao do contribuinte, ISENGAO FISCAL No que se refere a isengo fiscal, o mercado de aces tem duas pequenas regrinhas: * Investidor PF que vende, dentro de um mesmo més, até o valor de R$ 20.000,00, estard sempre isento de IR; * Toda operacao no mercado de agées esti livre de |OF, OPERAGAO TIPO DAY TRADE E 0 tipo de operagao de curtissimo prazo. Por serem répidas, exigern um conhecimento altissimo sobre o mercado de ages, pois 0 risco de perder é tao grande quanto o de ganhar. Nesse tipo de operago, a alfquota é de 20%. 0 recolhimento de IR é sempre feito pelo préprio investidor via DARF, € 0 imposto é apurado dentro do més em que houve a negociacao, devendo ser recolhido até o Ultimo dia itil do més subsequente. PASSAR NA CPA 10 (54)A corretora que intermediou a operacao recolhe um percentual na fonte de 1% a titulo de antecipagio de IR. Esse percentual é conhecido no mercado como “dedo duro”, pois tem a fungSo de informar a Receita Federal sobre a movimentagao do contribuinte; Essa modalidade nao conta com a isengao fiscal citada no t6pico anterior. COMPENSAGAO DE PERDAS J8 que o Imposto de Renda é cobrado sobre o ganho nominal, imagine uma situagao em que o investidor, ao invés de ganhar dinheiro com seu investimento, registre uma perda. Nesse caso, 0 investidor pode ‘compensar perdas em investimento futuro, No entanto, essa compensago s6 pode ser feita em operaces de mesma natureza. Ex.: Day trade com day trade e operaco normal com operago normal, CLUBES DE INVESTIMENTOS EM ACOES Existe um meio de um investider comur conquistar maior poder de barganha e ter influéncia nas decisdes de compra e venda de ages. € s6 criar um Clube de Investimento, Um Clube de Investimento & um condominio constituido por no minimo 3 e no maximo 50 pessoas fisicas, para aplicagdo de recursos em titulos e valores mobilidrios. Ele é administrado por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Acarteira 6 composta por 67%, no minimo, em aces. 0 maximo que um tinico investidor pode ter de um clube de investimento é de 40% sobre o patriménio do clube. PASSAR NA CPA 10MODULO 5 FUNDOS DE INVESTIMENTO De 10 a 15 questées Esse médulo esta invertido na apostila intencionalmente. Como citado no comeco do médulo anterior, vocé aprendera com maior facilidade este médulo se tiver uma boa compreensao do médulo 6.INTRODUGAO A FUNDOS DE INVESTIMENTOS A definigio mais “quadrada” de um Fundo de investimento é: ele € uma comunhao de recursos sob a forma de condominio em que os cotistas tm o mesmo interesse e objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais. Se quisermos falar de um jeito simples, colocarfamos assim: Fundo de Investimento é um jeito de juntar © dinheiro de varias pessoas interessadas em investir no mercado financeiro e colocar essa grana na mao de um gestor. Os investidores sdo os cotistas, eo gestor é quem vai cuidar da aplicacao para que 05 cotistas ganhem dinheiro em cima dela. Abase legal dos fundos de investimento ¢ 0 condominio. £ dessa base que emerge o seu sucesso, pois 0 capital investido por cada um dos investidores cotistas é somado aos recursos de outros cotistas para, em conjunto, ser investido no mercado, com todos os beneficios dos ganhos de escala, da diversificacdo de risco e da liquidez das aplicagées. Nao entendeu? E como se os cotistas tivessem um apartamento nesse condominio e pagassern o sindico (administrador) para cuidar da obra como um todo (neste caso, o prédio ¢ 0 fundo de investimento) REGISTRO DOS FUNDOS. Algumas vezes, hd sentido na burocracia, Quando falamos de Fundos de Investimento, temos a fase do registro, cujo pedido deve ser instrufdo com os seguintes documentos e informacées: Regulamento do fundo; Dados relativos ao registro do regulamento em cartério de titulos e documentos; Formulario de informagées complementares, exceto para fundos destinados a investidores qualificados; © Declarago do administrador do fundo de que firmou os contratos com terceiros para prestagao de servicos junto ao fundo, quando for 0 caso; Nome do auditor independente; Inscriggo do fundo no CNPJ; Formulario padronizado com as informagGes basicas do fundo, conforme modelo disponivel na pagina da CVM na rede mundial de computadores, devidamente preenchido; e * Lamina elaborada de acordo com a legislacao, no caso de fundo aberto que nao seja destinado exclusivamente a investidores qualificados. COTA As cotas do fundo sao a cereja deste grande bolo. Elas correspondem a fragdes ideais de seu patriménio e sempre sao escriturais e nominativas. Ideais pois garantem que todo cotista tenha o mesmo rendimento, na mesma data, e que o dinheiro de um investidor nunca se misture com o do outro. A cota, portanto, é a menor fragaio do Patriménio Liquide do fundo. 0 nimero de cotas que vocé comprou continua a mesma. O que muda é 0 valor unitario delas. Valor da cota atriménio Liquido/Quantidade de Cotas PASSAR NA CPA 10PROPRIEDADE DOS ATIVOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS TIPOS DE FUNDOS Fundos Abertos Nestes fundos, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer momento. O nimero de cotas do fundo é varidvel. Ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas sdo geradas e o gestor compra ativos para o fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem, e o gestor é obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por esse motivo, os fundos abertos sao recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta (mais facil de vender caso o investidor precise “se livrar” das cotas). Fundos Fechados ‘Ao contrario dos Fundos Abertos, no Fundo Fechado o cotista s6 pode resgatar suas cotas no fim do prazo de duragao ou em virtude de eventual liquidagao do fundo. € possivel resgatar as cotas caso a assembleia geral dos cotistas libere ou haja essa previsao no regulamento do fundo. Fundos Restritos Esse tipo de fundo foi criado para receber investimentos de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma tinica familia, ou empresas de um mesmo grupo econémico. Isso faz com que todo cotista desse fundo invista como Pessoa Juridica, recebendo algumas vantagens. Fundos Exclusivos Fundos classificados como “Exclusivos” so aqueles constituidos para receber aplicacdes exclusivamente de um Gnico cotista. Somente investidores profissionais, PJ ou PF, podem ser cotistas desses fundos. Fundos com Caréncia ‘© regulamento do fundo pode estabelecer prazo de caréncia para resgate, com ou sem rendimento. Esses fundos tém resgate apés o término da caréncia. Ou seja, hd um tempo minimo para resgatar com rendimentos; antes do prazo, é possivel resgatar somente o investido inicialmente, sem os rendimentos. Fundos sem Caréncia Se 0 fundo com caréncia ndo permite resgate até um prazo minimo de dias, 0 fundo sem caréncia é 0 contrario. Nele, é possivel fazer resgates a qualquer momento, isto é, com liquidez diaria. PASSAR NA CPA 10 (58)Fundo de crédito privado Todo fundo de titulos como CDB, LCI, LCA e debéntures, por exemplo, so considerados Fundos de Crédito Privado. Ou seja, nenhum fundo do Tesouro Nacional é de Crédito Privado, apenas aqueles de empresas privadas. © Fundo de investimento que investe em ativos de crédito privado (lembra que todo ative de renda fixa é um titulo de crédito, certo?), com percentual maior do que 50% de seu PL, deveré seguir as seguintes regras ‘* Na denominagao do fundo, deveré constar a expressdo “Crédito Privado"; © 0 regulamento, 0 formulario de informacées complementares e o material de venda do fundo devergo conter, com destaque, alerta de que o fundo esta sujeito a risco de perda substancial de seu patrimédnio liquido em caso de eventos que acarretem 0 nao pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por forca de intervencao, liquidagao, regime de administracao temporaria, faléncia, recuperacao judicial ou extrajudicial dos emissores responsaveis pelos ativos do fundo, FI X FIC Agora que vocé est craque no assunto de fundos de investimentos, vamos entender a diferenca entre Fl (Fundo de Investimentos) e FIC (Fundo de Investimento em Cotas). © FI= Fundo de Investimento que investe em ativos negociados no mercado financeiro de acordo com sua classificago e politica. * FIC = Fundo de Investimento que investe no minimo 95% de seu PL em cotas de Fl que, por sua vez, investem em ativos no mercado financeiro de acordo com sua classificago e politica. Ou seja, 0 Fl investe diretamente no ativo, enquanto o FIC investe no Fl para depois o préprio Fl investir em qualquer ativo escolhido. SEGREGAGAO DE FUNGOES E RESPONSABILIDADES NOS FUNDOS © Administrador: Responsavel legal pelo funcionamento do fundo. Controla todos os prestadores de servico e defende os interesses dos cotistas. Responsavel pela comunicaco com 0 cotista; © Custodiante: Responsével pela "guarda” dos ativos do fundo. Responde pelos dados e envio de informagées dos fundos para os gestores e administradores; istribuidor: Responsdvel pela venda das cotas do fundo. Pode ser 0 préprio administrador ou terceiros contratados por ele; PASSAR NA CPA 10 (59)* Gestor: Responsavel pela compra e venda dos ativos do fundo (gestao) segundo politica de investimento estabelecida em regulamento. Quando hé aplicag3o no fundo, cabe ao gestor comprar ativos para a carteira. Quando houver resgate, o gestor teré que vender ativos da carteira; * Auditor Independente: Todo fundo deve contratar um auditor independente que audite as contas pelo menos uma vez por ano. DOCUMENTOS DOS FUNDOS * Regulamento: documento que estabelece as regras de funcionamento e operacionalizagao de um fundo de investimento, segundo legislacdo vigente; © © regulamento deve dispor sobre a taxa de administracdo, que remuneraré todos os servicos do fundo, podendo haver remuneracgo baseada no resultado do fundo (taxa de performance), ber como taxa de ingresso e salda; * Formulério de informagées complementares: documento que contém as informacées relevantes para o investidor relativas & politica de investimento do fundo e aos riscos envolvidos; * Lamina de informagées essenciais: a lamina do fundo retine, de maneira concisa, em uma Gnica pagina, as principais caracteristicas operacionais da aplicacao, além dos principais indicadores de desempenho da carteira. No documento vocélencontra 0 resumo dos objetivos e da politica de investimento, os hordrios de aplicagdo e resgate, os valores de minimos de movimentacao e as taxas de administrago e performance; * Termo de Adesdo: ao investir, todo cotista assina um termo confirmando que: © Recebeu o regulamento e o Formulério de informacdes complementares do fundo; © Tomou ciéncia dos riscos envolvidos e da politica de investimento. * O investidor deve receber os documentos acima sempre ANTES da primeira aplicagao no fundo. * Aclaboragdo de formulatio de informagées complementares é facultativa para os fundos exclusivos, por decisao do cotista. * O administrador deve entregar ao cotista versao vigente do regulamento e atualizada da lamina; * © administrador deve disponibilizar ao cotista versdo atualizada do formulério de informacées complementares do fundo. DINAMICAS DE APLICAGAO E RESGATE Cota de Abertura Chamamos de cota de abertura aquela que jé é conhecida no inicio do dia. 0 seu calculo é feito com base no valor do patriménio liquide do fundo no dia anterior, acrescido de um CDI PASSAR NA CPA 10 (60)A cota de abertura é permitida apenas para os Fundos Curto Prazo, Referenciados e Renda Fixa Nao Longo Prazo (segundo a classificagao CVM), e é indicada apenas para fundos pouco volateis, como os Fundos DI A cota de abertura apresenta a vantagem de permitir que o investidor planeje de forma melhor as suas movimentagdes, pols j4 se sabe o valor da cota no inicio do dia. Cota de Fechamento Se a cota de abertura busca o patriménio liquido do dia anterior para seu calculo, a cota de fechamento é calculada com base no valor do PL do préprio dia. Acota de fechamento tem a vantagem de refletir mais fielmente o PL do Fundo, evitando distorcdes na aplicagdo/resgate do investimento. A desvantagem esté em que o investidor somente vai saber 0 resultado de sua aplicacdo/resgate no dia seguinte ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS (COMPETENCIAS E DELIBERAGOES) Nada mais é do que a reunigo dos cotistas para discutirern sobre assuntos do fundo. A Assembleia Geral deve deliberar sobre os seguintes temas, sempre que preciso: Demonstragdes contabeis apresentadas pelo administrador; Substituico do administrador, do gestor ou do custodiante do Fundo; Fusdo, a incorporago, a ciséo, a transformacSo ou a liquidac3o do Fundo; Aumento da taxa de administragdo (a redug3o de taxa de administragdo nao necessita de assembleia); Alteracao da politica de investimento do Fundo; Emissao de novas cotas, no Fundo fechado; Amortizaco de cotas, caso ndo esteja prevista no regulamento; ¢ Alteragao do regulamento. Convocagao Como toda Assembleia deve ter uma convocacdo, a Assembleia Geral nao é diferente. A convocago deve ser felta por correspondéncia, encaminhada a cada cotista, com pelo menos 10 dias de antecedéncia em relacéo a data de realizacao. Podem convocar a Assembleia Geral o administrador do fundo e o cotista, ou grupo de cotistas que detenham no minimo 5% das cotas emitidas do fundo. A Assembleia Geral ¢ instalada com a presenca de qualquer nimero de cotistas. Obviamente, depois da correta convocaco. A assembleia pode ser classificada como Assembleia Geral Ordinaria (AGO) ou Assembleia Geral Extraordinéria (AGE). A AGO é convocada anualmente para deliberar sobre as demonstragdes contabeis do Fundo. Deve ocorrer em até 120 dias apés 0 término do exercicio social. Essa Assembleia Geral somente pode ser realizada no minimo 30 dias apés estarem disponiveis aos cotistas as demonstracdes contabeis auditadas relativas ao exercicio encerrado. PASSAR NA CPA 10 (6)Quaisquer outras Assembleias sao chamadas de AGE. Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em decorréncia de pedidos de resgates incompativeis com a liquidez existente, ou que possam implicar alterac3o do tratamento tributério do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuizo destes tiltimos, 0 administrador poderd declarar o fechamento do fundo para a realizagdo de resgates. Sera entdo obrigatérla a convocacao de Assembleia Geral Extraordindria, no prazo maximo de 1 dia, para deliberar, no prazo de 15 dias, a contar da data do fechamento para resgate, sobre as seguintes possibilidades: Substituigo do administrador, do gestor ou de ambos; Reabertura ou manuten¢ao do fechamento do fundo para resgate; Possibilidade do pagamento de resgate em titulos e valores mobiliarios; Cisdo do fundo; Liquidago do fundo, Direitos dos Cotistas cotista deve ser informado: Do objetivo do fundo; Da politica de investimento do fundo e dos riscos associados a ela. Das taxas de administracao e de desempenho cobradas, ou critérios para sua fixag3o, bem como das demais taxas e despesas cobradas; * Das condigées de emissao e resgate de cotas do fundo e, quando for o caso, da referéncia de prazo de caréncia ou de atualizacao da cota; Dos critérios de divulgaco de informacdo e em qual jornal serao realizadas; Quando for o caso, da referéncia a contrataco de terceiros para gesto dos recursos; De que as aplicagdes realizadas no fundo nao contam com a protecao do Fundo Garantidor de Crédito; De que a rentabilidade obtida no passado nao representa garantia de rentabilidade futura; Para avaliago da performance do fundo de investimento, é recomendavel uma andlise de perfodo de no minimo 12 meses. O cotista deve ter acesso: * Ao regulamento e ao formulario de informagées complementares do fundo; * Aovalor do patriménio liquido, ao valor da cota e & rentabilidade no més e no ano civil * Acomposigao da carteira do fundo (0 administrador deve colocé-la a disposi¢ao dos cotistas). O cotista deve receber: © Mensalmente o extrato dos investimentos; * Anualmente um demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtides no ano civil; * Ontimero de cotas possuidas e os seus valores. PASSAR NA CPA 10 (62)Obrigacées dos Cotistas © cotista deve ser informado e estar ciente de suas obrigacées, tais como * 0 cotista podera ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situacdes em que o PL do fundo se tornar negativo; O cotista pagar taxa de administraco de acordo com o percentual e critério do fundo; Observar as recomendagdes de prazo minimo de investimento e os riscos que o fundo pode incorrer; Comparecer as assembleias gerais; Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa Ihe enviar os documentos; © Assinar o TERMO DE ADESAO, atestando que recebeu o formulario de informacdes complementares e 0 regulamento do fundo, estando ciente da politica de investimento, ber como todos os riscos envolvidos. INFORMACOES RELEVANTES (DISCLAIMERS) Os fundos de investimentos precisam, periodicamente, publicar informacées relevantes aos seus cotistas e ao mercado, sendo as seguintes: © Divulgar, diariamente, o valor do patriménio Iiquido e da cota * Mensalmente, remeter aos cotistas um extrato com as seguintes informagées: © Nome do fundo e o numero de seu registro no CNP]; © Nome, endereco e ntimero de registro do administrador no CNP); © Nome do cotista; © Saldo e valor das cotas no inicio e no final do perfodo e a movimentago ocortida ao longo do mesmo; © Rentabilidade do fundo auferida entre o ultimo dia util do més anterior e o ultimo dia util do més de referéncia do extrato; Data de emissao do extrato da cont Otelefone, 0 correio eletrdnico € o site, * Anualmente, colocar as demonstracées financeiras do fundo, incluindo o balango, a disposi¢ao de qualquer interessado que as solicitar. CESSAO E TRANSFERENCIAS DE COTAS As cotas de um fundo de investimento nao podem ser objetos de transferéncia de titularidade, com excegdo de: Deciséo judicial ou arbitral; Operagées de cessdo fiducidria; Execucao de garantia; Sucessao universal; Dissolugdo de sociedade conjugal ou unigo estavel por via judicial ou escritura publica que disponha sobre a partilha de bens; e © Transferéncia de administraco ou portabilidade de planos de previdéncia Ou seja, elas até podem ser transferidas de titularidade, mas existem varios poréns. PASSAR NA CPA 10 (63)POLITICAS DE INVESTIMENTOS Fundos Passivos (fundo Indexado) 05 fundos passivos sdo aqueles que buscam acompanhar um determinado benchmark. Por essa razo, seus gestores tém menos liberdade na selecdo de ativos, Fundos Ativos So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho, assumindo posigées que julgue propicias para superar o seu benchmark. Fundos Alavancados Um fundo @ considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de perda superior ao patriménio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo. Aqui, os riscos so grandes. Marcagao a Mercado Podemos definir este conceito como a atualizagao do prego de um ativo de renda fixa ou da cota de um fundo de investimento. Na pratica, a Marcacao a Mercado é quando vocé calcula o preco de todos 0s ativos que estdo na carteira de um fundo de investimentos ou na carteira do investidor pelo prego que eles seriam negociados hoje. Por exemplo, em titulos LTN ou titulos pré-fixados, que tm desconto sobre o seu valor de face, quando vocé calcula 0 valor presente deste titulo, vocé est, na verdade, marcando a mercado o valor dele. Ou seja, sempre que vocé traz o valor de um titulo ao seu valor presente para negociacdo, vocé esté fazendo marca¢ao a mercado. 0s ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um prego Gnico. © administrador deve divulgar no minimo uma versao simplificada da metodologia de célculo da marcago a mercado, 0 objetivo principal de marcar a mercado é evitar transfer€ncia de riqueza entre cotistas. PASSAR NA CPA 10 (64)SEGREGAGAO ENTRE GESTAO DE RECURSOS PROPRIOS E DE TERCEIROS (Chinese Wall) - Barreira de Informagao Uma Muralha da China pode parecer um exagero de comparagao, mas a Barreira de Informacao é muito importante para os Fundos de Investimento. Ela existe para que as instituigdes financeiras tenham suas atividades de administragdo de recursos préprios totalmente separadas e independentes da administracao de recursos de terceiros (Fundos).. Essa é uma forma de prevenir potenciais conflitos de interesses e garantir a correta administracdo de ambos os recursos. Despesas em fundos de investimentos Taxa de Admi stragéo Mesmo sendo um bom investimento, o fundo traz algumas taxas que podem prejudicar o rendimento se © cliente nao souber investir corretamente, A Taxa de Administracdo é um percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de servico. € uma taxa expressa ao ano, calculada e deduzida diariamente. A cobranga de taxa de administragdo afeta o valor da cota. A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento 6 sempre liquida de taxa de administraco, por isso sempre instrua seu cliente sobre estes custos. Taxa de Performance E 0 percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de referéncia, € como se vocé fosse “penalizado” por ultrapassar um benchmark (0 que pode ser bom, porque mostra que o fundo rendeu bern). Nem todos os fundos cobram taxa de performance. Quando ocorre, a cobranga é feita apés a dedugao de todas as despesas, inclusive da taxa de administraco. A Metodologia utilizada para cobranga de taxa de performance é chamada de Linha D'égua, e ela tern periodicidade sernestral. Taxa de Entrada ou de Saida As taxas de entrada e salda nao sao tao comuns, mas também podem ser cobradas dependendo do fundo de investimento que vocé escolher. Elas so cobradas na aquisigo de cotas do fundo ou quando o investidor solicita o resgate de suas cotas, Ataxa de safda normalmente é cobrada quando existe um prazo para resgate das cotas, mas o investidor no quer (ou nao pode) esperar esse tempo para receber o dinheiro. PASSAR NA CPA 10 (65)Classificagao CVM A instrugo normativa CVM 555 foi criada para garantir as regras sobre constituigao, administragao, funcionamento e divulgagao das infor mages dos fundos de investimento, Ela prevé que os fundos devem, de acordo com o mercado em que atuam, se enquadrar em uma categoria especifica, sendo elas Fundo de Renda Fixa; Fundo Cambial; Fundo Multimercado; Fundo de Ages. FUNDOS DE RENDA FIXA A principal caracterfstica dos Fundos de Renda Fixa é que eles possuem carteira composta por titulos que rendem uma taxa previamente acordada. Ou seja, o investidor jé sabe o quanto o fundo vai render em determinado espaco de tempo. Estes fundos se beneficiam em um cenério de queda de juros, mas tém risco de taxa de juros e eventualmente de crédito. Eles investem no minimo 80% de seu Patriménio Liquido em ativos de renda fixa expostos a variacao da taxa de juros doméstica, a um indice de precos, ou a ambos. Nao existe cobranca de taxa de performance, a ndo ser que se trate de um fundo destinado a investidor qualificado. Na classificagdo CVM, temos que observar as subcategorias do Fundo de Renda Fixa, conforme tabela a seguir. Classificacao «categoria Regra cvM Prazo médio ponderado dos ativos da carteira é inferior a 60 Curto Prazo dias. Investe no minimo 95% do PL em ativos que fagam referéncia ao Referenciado benchmark do fundo. bivida Investe no minimo 80% do seu PL em ativos de renda fixa Eterna &mitidos fora do pais. Renda Fixa Investe no minimo 95% do seu PL em Titulos Publicos Federais. simples PASSAR NA CPA 10 (66)FUNDO CAMBIAL Como o préprio nome diz, € um fundo que usa moedas estrangeiras como parametro. Um Fundo Cambial investe no minimo 80% de seu PL em ativos que busquem acompanhar a variagao de precos de moedas estrangeiras. Os Fundos Cambiais Délar sao os mais conhecidos. A aplicacao ¢ feita em R$ (reais), e sua carteira é composta por papéis que buscam acompanhar a variagdo da moeda norte americana FUNDO MULTIMERCADO Os fundos classificados como "Multimercado" so importantissimos para quem quer diversificar os investimentos. Porém, por serem de alto risco, 0s Fundos Multimercados sao indicados para investidores mais "experientes” ou que nao tém medo de perder o dinheiro aplicado. Estes fundos devern possuir politicas de investimento que envolvam vérios fatores de risco, sem o compromisso de concentragao em nenhum fator em especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instrucao. Fundos Multimercado podem usar derivativos para alavancagem, colocando em jogo um valor maior do que 0 patriménio do fundo. Eles também podem cobrar taxa de performance. FUNDO DE ACGES Outro nome praticamente autoexplicativo. Um fundo de ages investe no minimo 67% do seu Patriménio Liquido em ages negociadas no mercado a vista de bolsa de valores. A performance destes fundos esté sujeita a variagaio de prego das ages que compéem sua carteira. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo. Em resumo, essas so as 4 classificagdes de fundo de investimento: TRIBUTAGAO ‘Achou que os fundos de investimento iam fugir do Imposto de Renda, né? Nada foge do Imposto de Renda. A cobranga de IR nos fundos é semelhante a de renda fixa e renda variével que vimos no Médulo 3. No entanto, ha um provisionamento de cobranca semestral, o famoso "come-cotas”. Ele ocorre em todos os fundos, exceto no fundo de aces. PASSAR NA CPA 10 (67)© come-cotas fornece semestralmente uma cobranga de IR e diminui a quantidade de cotas do investidor. A cobranca se di SEMPRE pelo rendimento nominal da aplicagao. € basicamente 0 Governo diminuindo sua quantidade de cotas como representaco. As regras do come-cotas so as seguintes * Resgate Semestral: Ultimo dia til dos meses de maio e novembro; © Responsavel pelo recolhimento: administrador do fund, isto é, recolhido na fonte; * Aliquota serestral (come cotas): 15%; * Aliquota no Resgate: obedece a tabela de IR para renda fixa; Para fundos de Curto Prazo ha uma diferenca nas aliquotas: * Aliquota semestral (come cotas): 20%; * Aliquota no Resgate: até 180 dias, 22,5%; acima de 181 dias, 20%. Nota importante: No fundo de curto prazo, a menor aliquota SEMPRE ser de 20%, independente do prazo de permanéncia do investidor. 10F O Imposto sobre Operagées Financeiras obedece a tabela regressiva, incidindo sobre as aplicacbes no fundo. Nota importante: em caso de resgate antes do prazo, um Fundo com caréncia tem alfquota de 0,5% ao dia de 1OF, limitado a 100% do ganho nominal do investidor. Tributagao em fundo de Acdes © Imposto de Renda em fundo de agdes é recolhido na fonte do investidor para aliquota Gnica de 15% sobre os rendimentos. Ele é recolhido somente no resgate. Nao ha come-cotas nem cobran¢a de IOF. COMPENSAGAO DE PERDAS Imagine uma situag3o em que o investidor, ao invés de ganhar dinheiro com seu investimento, registre uma perda. Nos fundos, 0 investidor pode compensar perdas em um investimento futuro. Quando 0 investidor aplica em varios fundos do mesmo administrador, a perda realizada em um fundo pode ser utilizada para abater o rendimento que ser tributado em outro, desde que os fundos tenham a mesma classificacao (exernplo: “Fundos de Longo Prazo" sé podem compensar prejuizos de outro “Fundo de Longo prazo’; "Fundos de Ages" s6 podem compensar com "Fundos de Aces") © administrador, alias, ndo é obrigado a oferecer essa compensacdo. Porém, sua capacidade de oferecé-la ao cliente é uma vantagem competitiva. A perda de um fundo somente pode ser utilizada para compensar lucros futuros apés a acorréncia do resgate do fundo com prejuizo. PASSAR NA CPA 10 (68)CODIGO ANBIMA DE REGULAGAO E MELHORES PRATICAS PARA FUNDOS DE INVESTIMENTOS Segundo 0 edital da prova da ANBIMA, esse tépico deveria estar no médulo 2. Mas acho que fica muito mais facil de entender agora que vocé ja viu o contetido sobre fundos de investimentos. 0 cédigo comega assim: © objetivo deste Cédigo de Regulagdo e Melhores Praticas é estabelecer pardmetros pelos quais as atividades das instituigdes participantes abaixo definidas, relacionadas 8 constituicéo e funcionamento de fundos de investimento, devem se orientar, visando, principalmente, estabelecer: |. A concorréncia leal; Il. A padronizacao de seus procedimentos; Ill, A maior qualidade e disponibilidade de informagdes sobre fundos de investimento, es- pecialmente por meio do envio de dados pelas instituicdes participantes & ANBIMA; € IV. A elevacao dos padrées fiduciarios e a promogao das melhores praticas do mercado. A observancia dos principios e regras deste Cédigo é obrigatéria para as instituigées parti- cipantes, assim entendidas as instituicdes filiadas & ANBIMA, bem como as instituigées que, embora ndo associadas, expressamente aderirem a este Cédigo mediante a assinatura do competente termo de adesao ao cédigo apenas. Toda instituigo que preste um dos servicos listados abaixo deverd se adequar ao cédigo de fundo de investimentos. |. Administragao de fundos de investimento; Il. Gest&o de carteira de fundos de investimento; lll. Consultoria de fundos de investimento; IV, Distribuigdo de cotas de fundos de investimento; V, Tesouraria de fundos de investimento; VI. Controle de ativos de fundos de investimento; VIL. Controle do passivo de fundos de investimento; e Vill. Custédia de ativos de fundos de investimento. As instituiges participantes devem observar, na esfera de suas atribuigGes e responsabilidades em relacdo aos fundos de investimento, as seguintes regras de regulamentacao e melhores praticas: |. Desempenhar suas atribuigdes buscando atender aos objetivos descritos nos documentos do fundo de investimento, observada a regulamentac3o aplicavel a cada tipo de fundo, bem como a promosao e divulgagdo de informagées a eles relacionadas, inclusive no que diz respeito 4 remuneragdo por seus servicos, visando sempre ao facil e correto entendimento por parte dos investidores; 1. Cumprir todas as suas obrigacdes, devendo empregar, no exercicio de sua atividade, 0 cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma dispensar 8 administracdo de seus préprios negécios, respondendo por quaisquer infracdes ou irregularidades que venham a ser cometidas durante o perfodo em que prestarem algum dos servigos listados na pagina anterior. PASSAR NA CPA 10 (69)Ill, Evitar prdticas que possam ferir a relacgo fiduciéria mantida com os cotistas dos fundos de investimento. Entende-se por relaco fiducidtia a relaco de confianga e lealdade que se estabelece entre 05 cotistas dos fundos de investimento e a instituicéo participante, no momento em que é confiada & mesma a prestacdo de servico para a qual foi contratada. IV. Evitar praticas que possam vir a prejudicar a industria de fundos de investimento e seus participantes, especialmente no que tange aos deveres e direitos relacionados as atribuicdes especificas de cada uma das instituigdes participantes, estabelecidas em contratos, regulamentos e na legislac3o vigente. Neste médulo nés jé abordamos os documentos existentes no fundo de investimento. Como era de se esperar, 0 cédigo de regulagdo e melhores praticas para fundos de investimentos vai autorregular a documentago do fundo. Isso é bom para trazer mais qualidade na informacdo ao investidor. Na capa dos Formulérios de Informagdes Complementares, que sao disponibilizados nos canais eletrénicos e nas paginas na internet, devern constar a logomarca da ANBIMA, acompanhada de texto obrigatério com o seguinte teor: A PRESENTE INSTITUIGAO ADERIU AO CODIGO ANBIMA DE REGULACAO E MELHORES PRATICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO. Além do texto obrigatério citado acima, o formulario de informagées complementares e a lamina devem ter 0 SELO ANBIMA e a data do documento. © SELO ANBIMA nos fundos de investimentos comprova apenas que os documentos foram elaborados de acordo corn 0 cédigo de regulacao e melhores praticas. Alem das informacées jé citadas, deve constar com destaque, na capa, na contracapa ou na primeira pagina do prospecto ou no formulério, um aviso com o seguinte teor: (© texto abaixo foi extrafdo na integra do cédigo ANBIMA de regulacdo e melhores praticas, inclusive a fonte est em caixa alta para respeitarmos o destaque que esse tema deve ser dado nos documentos) ESTE [PROSPECTO ou FORMULARIO] FOI PREPARADO COM AS INFORMAGOES NECESSARIAS AO ATENDIMENTO DAS DISPOSIGOES DO CODIGO ANBIMA DE REGULACAO E MELHORES PRATICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO, BEM COMO DAS NORMAS EMANADAS DA COMISSAO DE VALORES MOBILIARIOS, A AUTORIZAGAO PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA DAS COTAS DESTE FUNDO NAO. IMPLICA, POR PARTE DA COMISSAO DE VALORES MOBILIARIOS OU DA ANBIMA, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMACOES PRESTADAS, OU JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DO FUNDO, DE ‘SEU ADMINISTRADOR OU DAS DEMAIS INSTITUIGOES PRESTADORAS DE SERVICOS. Quando for o caso, e de acordo com o nivel de exposicdo a risco de cada fundo de investimento, devem ser ainda inclufdos, obrigatoriamente, com destaque, na capa, na contracapa ou na primeira pagina do prospecto ou no formuldrio, um dos seguintes avisos ou avisos semelhantes que expressem o mesmo teor: “ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATEGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS.”; ou “ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATEGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS, PODENDO INCLUSIVE ACARRETAR PERDAS SUPERIORES AO CAPITAL APLICADO E A CONSEQUENTE OBRIGACAO DO COTISTA DE APORTAR RECURSOS ADICIONAIS PARA COBRIR O PREJUIZO DO FUNDO.” PASSAR NA CPA 10 (70)Devem ainda constar, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pagina do prospecto ou no formulario, os seguintes avisos ou avisos semelhantes com o mesmo teor: © INVESTIMENTO DO FUNDO DE QUE TRATA ESTE [PROSPECTO ou FORMULARIO] APRESENTA RISCOS PARA O INVESTIDOR. AINDA QUE O GESTOR DA CARTEIRA MANTENHA SISTEMA DE GERENCIAMENTO DE RISCOS, NAO HA GARANTIA DE COMPLETA ELIMINACAO DA POSSIBILIDADE DE PERDAS PARA O FUNDO E PARA O INVESTIDOR; ESTE FUNDO NAO CONTA COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR DE CREDITOS ~ FGC; ARENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NAO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA, & AS INFORMACOES CONTIDAS NESE [PROSPECTO OU FORMULARIO] ESTAO EM CONSONANCIA COM 0 REGULAMENTO DO FUNDO, MAS NAO © SUBSTITUEM. & RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA TANTO DESTE [PROSPECTO ou FORMULARIO] QUANTO DO REGULAMENTO, COM ESPECIAL ATENCAO PARA AS CLAUSULAS RELATIVAS AO OBJETIVO E A POLITICA DE INVESTIMENTO DO FUNDO, BEM COMO AS DISPOSICOES DO [PROSPECTO FORMULARIO] E DO REGULAMENTO QUE TRATAM DOS FATORES DE RISCO A QUE 0 FUNDO ESTA EXPOSTO, PASSAR NA CPA 10 oMODULO 7 PREVIDENCIA COMPLEMENTAR ABERTA De3a5 questdesPREVIDENCIA SOCIAL x PREVIDENCIA PRIVADA Para comecar a falar de Entidade Aberta de Previdéncia Complementar, vamos aprender a diferenciar os dois tipos de previdéncia. Em suma, uma é do Estado, e a outra é privada. Simples assim. A Previdéncia Social ¢ aquela paga pelo trabalhador ao governo na forma do INSS. Ela é como um seguro controlado pelo governo para que o trabalhador nao deixe de receber uma renda ao se aposentar, sofrer invalidez no trabalho, ter doencas, ficar gravida ou sofrer acidentes. © recebimento possui um teto estabelecido pelo INSS a fim de manter em equillbrio as contas puiblicas. A Previdéncia Privada (também chamada de Complementar, 0 tema deste médulo), por sua vez, é particular e serve como um complemento do INSS. Ela é opcional, e vocé retira todo o valor investido mais 0 rendimentos no final, ao se aposentar. Ou seja, é uma reserva pessoal investida no mercado financeiro, sem teto de recebimento, dependente apenas do valor contribuido durante os anos. CARACTERISTICAS DE PREVIDENCIA COMPLEMENTAR FIE - Fundo de Investimento Especifico Uma Entidade Aberta de Previdéncia Complementar (EAPC) ndo pode acessar os produtos de investimentos disponiveis no mercado financeiro por conta prépria. Para isso, é necessario que aloque os recursos dos investidores em um FIE (Fundo de Investimento Espectfico). Esse FIE, por sua vez, vai investir nos ativos no mercado financeiro a fim de trazer ao investidor a melhor rentabilidade possivel. Ou seja, o FIE atua como uma ponte entre a Entidade Aberta de Previdéncia Complementar e os produtos do mercado financeiro. Taxa de Carregamento em EAPC Essa taxa corresponde as despesas administrativas das instituigGes financeiras com pessoal, emisséo de documentos e lucro. Pode ser cobrada do investidor na entrada, na saida ou na portabilidade, ou até mesmo na entrada e na saida de um mesmo investimento (Ex.: 1% na entrada e 1% na sida), E importante saber que a taxa de carregamento pode ser cobrada somente sobre o valor aplicado e nunca sobre o rendimento. Portanto, quando uma EAPC cobrar a taxa de carregamento na saida, 0 valor aplicado do rendimento deve estar bem claro para que a cobranca seja feita somente sobre o principal. A regra para essa cobranga é que seja de no maximo de 10%, mas as EAPC podem cobrar qualquer percentual, desde que seja respeitado esse limite. Além dessa flexibilidade, a taxa de carregamento pode ser cobrada de forma flexivel para "premiar" investidores com maior volume de recursos ou mais tempo de contribuigao. PASSAR NA CPA 10Taxa de Admi Essa cobranca é semelhante ao que ocorre nos fundos de investimentos. Uma taxa fixa expressa a0 ano e cobrada sobre o valor total do patriménio da EAPC. Um valor anual para que o administrador continue fazendo o seu bom trabalho. stragao Resgate Resgatar seu investimento em uma EAPC é bem simples. O participante podera solicitar, independentemente do numero de contribuigdes pagas, resgate, parcial ou total, de recursos aplicados. Isso, porém, somente apés cumprimento de periodo de caréncia, que deverd estar entre 60 (sessenta) dias e 24 (vinte e quatro) meses, a contar da data de protocolo da proposta de inscri¢ao na EAPC. Tipos de Planos / Beneficios s planos previdenciarios podem ser contratados de forma individual ou coletiva (averbados ou instituidos). Chega a ser engracado pensarmos em “beneficios" por termos sobrevivido a0 nosso trabalho. Mas todos merecem esse descanso, nao? 0s planos podem oferecer, juntos ou separadamente, os seguintes tipos basicos de beneficio: * Renda por sobrevivéncia: renda a ser paga ao participante do plano que sobreviver ao prazo contratado, geralmente chamada de aposentadoria, Em renda por sobrevivéncia, temos algumas formas de renda: © Resgate total ou parcial. Quando o investidor resolve sacar os recursos acumulados no plano. * Renda Vitalicia. Nesse caso, o investidor vai receber uma renda mensal até seu ultimo dia de vida. © Renda vitalicia conversivel ao cénjuge/filhos. Aqui o investidor vai receber uma renda mensal até seu Ultimo dia de vida e, em caso de falecimento, essa renda serd repassada ao beneficiério indicado no plano. Renda vitalicia com prazo minimo garantido. O investidor vai receber uma renda até seu Ultimo dia de vida, no entanto terd um prazo minimo garantido. Ex.: Se o investidor tiver uma renda vitalicia com prazo minimo garantido de 10 anos e faleca antes destes 10 anos, seus beneficiarios receberdo até completar 10 anos da contratagao. © Renda temporaria. Nesse caso o investidor estabelece, junto a administradora de sua previdéncia, um prazo para o recebimento. investidor pode, ainda, contratar um pectilio para seu plano. O pectlio traré alguns beneficios para o investidor ou beneficiarios. Entenda os casos: PASSAR NA CPA 10 (74)* Renda por invalidez: renda a ser paga ao participante, em decorréncia de sua invalidez total e permanente ocorrida durante o periodo de cobertura e depois de cumprido 0 periodo de caréncia estabelecido no plano. * Pens&o por morte: renda a ser paga ao(s) beneficiario(s) indicado(s) na proposta de inscri¢o, em decorréncia da morte do Participante ocorrida durante 0 periodo de cobertura e depois de cumprido o periodo de caréncia estabelecido no Plano. * Pecillo por morte: importancia em dinheiro, pagavel de uma sé vez ao(s) beneficiario(s) indicado(s) na proposta de inscrigo, em decorréncia da morte do participante ocorrida durante o periodo de cobertura e depois de cumprido o periodo de car€ncia estabelecido no Plano. * Pecillio por invalidez: importancia em dinheiro, pagavel de uma sé vez ao préprio participante, em decorréncia de sua invalidez total e permanente ocorrida durante o periodo de cobertura e apés cumprido 0 periodo de car€ncia estabelecido no Plano. Portabilidade Acredite, esse tipo de portabilidade parece ser mais facil (e menos burocratico) do que trocar de operadora de celular. 5 planos de previdéncia permite portabilidades entre administradores. Isto 6, o investidor é livre para migrar seus recursos entre instituig6es sem a necessidade de resgatar o recurso em uma instituico para 6 ento aplicar na outra instituicao. Existern dois tipos de portabilidade: * Portabilidade externa: migragao de plano de previdéncia entre instituicées. © Portabilidade interna: migrago entre planos administrados pela mesma instituicao financeira. Tributagao Os planos de previdéncia complementar abertos possuem regra prépria quanto a tributagdo dos rendimentos (VGBL) ou contribuicaio mais rendimento (PGBL). © contribuinte deve escolher entre 2 regimes de tributacdo possiveis: tabela regressiva ou tabela Progressiva. Tabela regressiva Essa modalidade de IR considera o prazo de permanéncia do investidor no plano de previdéncia, conforme tabela abaixo: Prazo Aliquota Até 2 anos 35% De 2a4 anos 30% De 4a6anos 25% De 6 a8 anos 20% De 8a 10 anos 15% Acima de 10 anos 10% PASSAR NA CPA 10Da pra perceber que esse modelo ¢ recomendado para investidores que possuem um horizonte de tempo maior pois, por quanto mais tempo o investidor permanecer no plano, menor serd sua tributagao. Tabela progressiva Atabela progressiva, também chamada de compensdvel, obedece a mesma regra do IR aplicado a renda obtida através de salarios, que vai aumentando na medida que os valores de recebimentos também aumentam Veja a tabela para entender melhor. Base de cdlculo mensal Aliquota Fatordedutive | Até R$ 1903,98 Isento - De R$ 1,903,99 a R$ 2.82665 7,5% R$ 142,80 De R$ 2.825,66 a R$ 3.75105 15% R$ 354,80 De R$ 3.751,06 a R$ 4.66468 22,5% R$ 636,13 Acima de R$ 4.664,68 27,5% R$ 869,36 Perceba que nessa tabela o que devemos analisar nao é necessariamente o prazo de permanéncia do investidor/contribuinte, mas sim o valor que ele receberd em forma de renda quando da safda do plano. Importante: essa tabela chamada de compensavel pois o contribuinte deve levar o IR retido na fonte pela EAPC para sua declaracao anual de ajuste de IR. Nessa declaracdo, ele deve somar as demais receitas que tenha, abater eventuais despesas e, dessa forma, ter em sua declaragao o resultado definitivo o IR a pagar, podendo, inclusive ser restituido de parte do valor pago. Cabe ressaltar que, em caso de resgate total ou parcial, serd descontado na fonte somente 15% de IR independente do valor. Portanto, em caso de resgate oportuno, nao podemos precisar valor que o investidor pagaré de IR mas somente o percentual que ficard recolhido na fonte (que é 15%). Apés 0 recolhimento desse percentual, o investidor, em sua declaracao anual de ajuste, pode ter de pagar mais ou ser restituido. Migragao entre planos © contribuinte pode, caso queira, migrar seu regime de tributacao de compensével (progressivo) para regressivo. No entanto, em caso de mudanca, 0 tempo de contribuicgo passa a contar a partir da mudanga do plano. Isso quer dizer que seu tempo zera quando vocé muda a tributago, entdo explique isso muito bem ao cliente. Ammigracao de regressivo para progressivo nao é permitida. PASSAR NA CPA 10 (76)VGBL x PGBL ‘Comecamos a apostila com uma sopa de letrinhas. € terminaremos ela com mais um pouco de sopa Ento pode vir com a sua colher. VGBL e PGBL so 0s dois principais produtos de previdéncia privada do pats. A principal diferenga entre 0s dois ¢ que 0 PGBL compra Imposto de Renda sobre todo o valor acumulado (dinheiro investido + rendimento), enquanto 0 VGBL cobra somente sobre o rendimento. © ponto a ser explorado com o cliente é o tempo que ele esta disposto a ficar no plano de previdéncia, Em planos mais longos, 0 PGBL muitas vezes oferece mais vantagens. O VGBL costuma ser mais vantajoso a curto e médio prazo. VGBL 0 VGBL, ou Vida Gerador de Beneficio Livre, é aconselhavel para aqueles que no tém renda tributavel, j& que nao é dedutivel do Imposto de Renda. Nele, porém, ainda que seja necessdrio o pagamento de IR sobre o ganho de capital, é preciso pagar Imposto de Renda sobre o rendimento na hora do resgate. Se vocé investiu 1000 reais e ao final do ano tiver 1.140 reais, 0 IR serd abatido do valor de 140 reais. PGBL © PGBL, Plano Gerador de Beneficio Livre, é mais vantajoso para aqueles que fazem a declaracao do imposto de renda pelo formulario completo. O PG, como é chamado no mercado, permite que o contribuinte deduza até 12% de sua base de cdlculo de IR através de sua declaraco de ajuste anual de IR. Na pratica, isso significa que o investider/contribuinte deixa de pagar IR no dia de hoje para investir essa parcela de seu rendimento mensal que "sobrou’, e pagar IR la na frente, quando do recebimento do resgate. Diferente de todas as modalidades de investimentos estudadas até aqui, o PGBL é tributado na fonte sobre as contribuigdes e sobre os rendimentos. Isto é, quando o investidor receber o rendimento, sera tributado inclusive sobre o que ele contribuiu. No exemplo que demos em VGBL, onde o valor final de aporte + rendimento foi de 1.140 reais, o IR seria cobrado em cima deste valor total de 1.140. PASSAR NA CPA 10Aapostila chegou ao fim. Ufa. Se vocé leu tudinho até aqui, tenho certeza de que estudou da maneira mais clara e objetiva possivel Porém, seus estudos nao acabaram, E importante que vocé tenha visto as video-aulas com explicagdes sobre cada tema para apreender o contetido. Nao menos importante, queria pedir pra vocé enviar suas dividas para mim. Tirar todas as duvidas é o melhor jeito de ganhar confianca. Lembrando que existern duas formas de tirar suas dividas comigo: * Dentro da drea do aluno, através do nosso sistema de ticket; © Oumandando uma mensagem no meu WhatsApp, pelo numero (12) 98229-0924 Um abragao e boa prova! PASSAR NA CPA 10 (78)