Economia e Energia

São conhecidas duas situações básicas

associadas ao desconhecimento do
comportamento futuro de variáveis utilizadas
para a determinação de indicadores
econômicos:
Incerteza
Risco
Incerteza diz respeito à condição onde o
comportamento das variáveis econômicas é
impossível de ser previsto.
Neste sentido não se pode fazer inferências
sobre o comportamento destas variáveis, que
geralmente são associadas a movimentos
aleatórios, gerados por expectativas dos
agentes econômicos, em geral com um
componente psicológico forte
Um exemplo é o comportamento dos preços
das ações, ou intenções de investimentos
por parte de empresários.
Por ser de difícil previsão considera-se
praticamente impossível modelar este tipo de
comportamento de variáveis
Uma corrente que tem avançado nesta área
são os pós-keynesianos.Também é chamado
de risco indireto
Chama-se risco, ou também chamado de
risco direto, o comportamento de variáveis
aos quais é possível relacionar algum tipo de
probabilidade ao valor destas variáveis.
Por exemplo, as seguradoras trabalham com
análise de risco para a determinação dos
prêmios a serem pagos. Lugares com
maiores riscos devem pagar maiores taxas
de seguro.
Algumas variáveis econômicas podem, em
alguma medida, ter seu comportamento
associado a alguma medida de probabilidade
Por exemplo, sabe-se que dentro da atual
conjuntura, a possibilidade de os preços do
milho caírem a R$7,00 por saca ou se elevar
a mais de R$30,00/saca é extremamente
baixo
Por outro lado, a possibilidade de os preços
estarem em torno de 15 a 18 reais por saca é
extremamente elevado.
Ainda que não se associou medidas
quantitativas à estes níveis de preços é
possível, a partir do conhecimento das
variáveis que interferem no mercado,
associar probabilidades aos diversos níveis
de preços
Em geral, é possível associar risco àquelas
variáveis, em que os fatores que interferem
em seu comportamento estão relacionadas
ao lador real da economia (oferta, demanda,
estoques)
As variáveis associadas à incerteza estão
relacionadas ao lado psicológico da
economia (expectativa de agentes) e de
movimentos aleatórios (doença da vaca
louca)
No ambiente determinista, os indicadores
econômicos, são considerados sob um
determinado aspecto particular. A idéia
subjacente a este tipo de análise é que as
variáveis são expressas diretamente em UM
valor numérico.
Por exemplo, na análise determinista de um
projeto de milho, as receitas são
determinadas pela relação Qm x Pm.
Assim, pressupõe-se uma certeza de que a
quantidade de milho será Qm e o preço
tomado no mercado será Pm.
Foi associada uma probabilidade de 100%
de que este comportamento da variável
efetivamente ocorrerá.
Na agricultura esta pressuposição pode
trazer problemas, uma vez que na produção
agrícola existem riscos biológicos e riscos de
mercado.
Os riscos biológicos são aqueles enfrentados
pelo produtor, em razão da impossibilidade
de controlar todos os eventos que interferem
na produção da cultura:
Eventos climáticos (chuva em excesso ou
escassa, veranicos, granizo, geada,
temperatura, etc
Eventos biológicos (ataque de pragas,
doenças)
Como o produtor agrícola é um tomador de
preços, ele aceita os preços formados no
mercado:
Pulverização da produção
Oligopsônio
Fatores externos
Comoditização do produto agrícola
Falta de liquidez
Assim, pode-se dizer que Qm não pode ser
considerada uma variável deterministica por estar
sujeita aos riscos biológicos que afetam o volume
de produção.
Não se pode dizer que Pm seja uma variável
deterministica pois está sujeita aos riscos de
mercado, que afetam os preços de mercado.
Do ponto de vista da receita, a melhor previsão
deve ser dada na forma de probabilidade, ou sua
relação inversa que é o risco, como se verá adiante.
Em condições de risco, as variáveis devem
ser representadas por funções de densidade
probabilística, dada sua natureza aleatória.
A função de densidade probabilística associa
a um dado nível da variável uma
probabilidade de ocorrência
Cada variável pode ter uma função de
densidade probabilística associada.
 Função de densidade
probabilística

0,6
Probabilidade

0,4
0,2
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Preços
Nas situações de risco, o conhecimento das
distribuições de probabilidade das variáveis
torna-se elemento fundamental para precisar
a determinação das distribuições de
probabilidade dos indicadores econõmicos
desejados (rentabilidade, TIR, CTA, VPL,
PBE, PBS etc...).
O modo mais comum de determinação
destas distribuições é pelo comportamento
histórico das variáveis
Um dos métodos mais comuns para a
inserção de risco é a simulação, da qual a
mais conhecida é o Método de Simulação de
Monte Carlo, baseada na probabilidade de
eventos em jogos de azar.
Este método compõe-se de 4 etapas:
1) As variáveis que compõe o modelo devem
ter definidas suas funções de probabilidade
2) Deve-se sortear um valor de cada
distribuição de probabilidade associada às
variáveis selecionadas
3)Os valores sorteados são incorporados no
modelo e com eles determinados os
indicadores. Este procedimento deve se
repetir até ter-se o número de simulações
desejadas
Na quarta etapa os valores armazenados dos
indicadores podem ser avaliados por meio de
estatítica descritiva, de tal maneira que seja
possível conhecer, ou pelo menor ter uma
idéia aproximada dos formatos de suas
distribuições de probabilidade
De qualquer forma a precisão dos resultados
finais depende do nível de informação
disponível ao analista.
As probabilidades são subjetivas e estão
associadas à convicção do investidor acerca
da ocorrência de uma situação específica e
devem por pressuposto, ser consistentes
com os axiomas da probabilidade.
Torna-se claro, portanto, que o acerto das
estimativas das distribuições de
probabilidade dos indicadores econômicos
depende do grau de acerto da definição das
distribuições de probabilidade das variáveis.
 !

- Análise de investimentos – Desenvolvido na

ESALQ/USP
- Análise de rentabilidade – Desenvolvido Na
FCA/UNESP
- Apresentação Andrea Regina Paes
 " #

ALEAXPRJ
Definição: número de simulações (até 1000)
Definição:Custo de oportunidade do capital
Definição: número de períodos
Definição: Data de análise
Definição de variáveis:
Exógenas temporais
Exógenas constantes
Endógenas temporais
Endógenas constantes
Exógenas temporais – definidas externamente
ao processo e dependem do período (preços)
Exógenas constantes - definidas externamente
ao processo e independem do período (custo,
investimento)
Endógenas temporais – definida internamente
ao processo simulado e depende do período
(produção)
Endógenas constantes - definida internamente
ao processo simulado e independe do período
(declínio acumulado da produção)
 #

Para cada variável a ser simulada deve ser

definido a priori uma distribuição de
probabilidade.
O programa trabalhará as seguintes
distribuições de variáveis:
Spike (valor único)
Uniforme (valor máximo e mínimo)
Tringular (moda, valor mínimo, valor máximo,l)
Normal (média, desvio padrão)
Inteiro (valor 1, valor 2, P(valor1))
 $

Definir as variáveis que se deseja simular,

bem como os limites desejados pelo gestor
Resultados [TIR:3:0,10,VA:3:20.000, etc....]
%
%
%
%
& '(
& '(
Todos os indicadores solicitados são
analisados individualmente
& #

Existem três critérios de tomada de decisão

em condições de risco:
Critério de dois parâmetros: a tomada de
decisão é feita com base em dois parâmetros
o risco e a dimensão do valor obtido.
Ex. Para a obtenção de uma rentabilidade
líquida de R$1.000,00/ha, a probabilidade é
de 70%, ou de outro lado, o risco para sua
obtenção é de 30%. (Função de distribuição)
& #

Critério lexicográfico: considera a

probabilidade de obtenção de uma valor da
função densidade superior a uma valor limite
pré-estabelecido delo decisor.
Ex. A probabilidade de obter uma TIR pré
estabelecida pelo gestor é superior a 20%
Ver sumário de resultados
& #

Critério da utilidade esperada: considera a

esperança matemática de cada ponto da
função densidade.
A definição do critério utilizado pelo decisor
deve ser estabelecido a priori na saída do
relatório.
Ver função Densidade
)*

Um investidor deseja avaliar um projeto de

investimento de um produto denominado
ALFA. Especificamente deseja conhecer as
distribuições de probabilidade dos
indicadores de atratividade do projeto (TIR,
VA ou VPL, RBC, PBS, PBE e CTA), com as
seguintes probabilidades:
TIR > 10%
VA > 1000
)+) %,-

RBC > 1
PBS e PBE > 2 anos
CTA > 2500
Sabe-se que o Custo de oportunidade do
capital é 10%, os investimentos fixos são
esgotados ao longo de 6 anos, o valor dos
investimentos é de 2000 U.M no ano 0, 1000
UM no ano 1 e 500 UM no ano 2. Como são
conhecidas assume-se que são variáveis
spike
)*

O preço de ALFA tem distribuição triangular,

com preço mínimo igual a 1,5, preço máximo
igual a 1,7 e preço modal igual a 1,6.
O custo unitário tem distribuição uniforme
com custo mínimo igual a 0,2 e custo
máximo igual a 0,4
A produção de ALFA será iniciada no ano 2 e
a produção anual de ALFA tem distrivbuição
triangular para cada ano
 . "

Nome da variável Descrição Distribuição

Custo_fixo_anozero Investimento no ano 0 spike [2000]

Custo_fixo_anoum Investimento no ano 1 spike [1000]
Custo_fixo_anodois Investimento no ano 2 spike [500]
Preço Preço de ALFA triangular[1.5,1.6,1.7]
Custo_unitário Custo por unidade de ALFA uniforme[0.2,0.4]
Producao_anosdois Produção no ano 2 triangular[900,850,1000]
Producao_anostrês Produção no ano 3 triangular[1000,950,1000]
Producao_anosquatro Produção no ano 4 triangular[1200,1100,1300]
Producao_anoscinco Produção no ano 5 triangular[800,700,900]