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La Política Monetaria y
sus Aplicaciones
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Índice

1 La Política Monetaria ......................................................................................................................................... 3

2 Aplicaciones ........................................................................................................................................................... 5

3 Bibliografía ............................................................................................................................................................... 7

02 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

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1 La Política Monetaria
Como bien ya se mencionó en capítulos anteriores (en “Introducción al Análisis
Económico”), la Política Monetaria es uno de los instrumentos de la Política Económica
que toma un Gobierno, que materializa a través del Banco Central.

En definitiva, la Política Monetaria son las decisiones que las autoridades monetarias
toman para alterar el equilibrio en el mercado de dinero, es deci r, para modificar la
cantidad de dinero o el tipo de interés. Estas políticas pueden ser expansivas, o
contractivas (restrictivas) dependiendo de las necesidades de dinero en la economía, y
el funcionamiento de la misma. Las políticas monetarias expansivas, aumentan la
cantidad de dinero y generan un exceso de oferta de dinero sobre la demanda, lo que
produce una disminución del tipo de interés, incrementando así la inversión privada.
Para lograr un exceso de oferta sobre la demanda de dinero, se podrá hacer por
diferentes vías, como por ejemplo, comprando títulos en el mercado abierto. Si compra
títulos de deuda pública (emitidos por las Administraciones Públicas), el Banco Central
se quedará con estos activos, a cambio de entregar dinero; o mejor dicho, inyectar
dinero a la economía.

Otra forma de aumentar la oferta monetaria (que justamente es el objetivo de la política

expansiva), es reduciendo los coeficientes legales de las reservas bancarias. Si esto se
hace, los bancos comerciales tendrán más dinero disponible, ya que nadie les exigirá
que lo tengan que dejar guardado como reserva, y podrán prestarlo a sus clientes,
aumentando así la cantidad de dinero circulante en la economía.

De una forma más directa, también puede prestar dinero a los bancos com erciales, para
que éstos a su vez, lo presten a sus clientes, y lograr así un aumento de dinero
circulante.

Cualquiera de estas opciones, hará que la curva de la oferta monetaria se desplace

hacia la derecha, incrementando la cantidad de dinero, y disminuyendo el tipo de
interés, tal como se puede apreciar en el siguiente gráfico:

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Este exceso de oferta de dinero que se produce por tomar una política monetaria
expansiva, genera que el público se decante por comprar activos. Este comportamiento
hará que el precio de los activos o Bonos aumente, y la rentabilidad de éstos disminuya.

Por el contrario, una política monetaria contractiva, disminuye la cantidad de dinero,

produciendo así un exceso de demanda de dinero sobre la oferta, y provocando un
aumento del tipo de interés que afectará de forma negativa a la inversión privada,
haciéndola disminuir.

Al igual que en la política monetaria expansiva, el Banco Central también tiene

diferentes formas de generar un exceso de demanda sobre oferta monetaria, aunque es
importante saber que sólo puede actuar sobre la oferta monetaria, ya que la demanda
no la puede controlar. Por lo tanto, solo puede aumentar, o disminuir la oferta
monetaria. Las formas que tendrá para crear un exceso de demanda sobre oferta, serán
la inversa de lo que se hacía para lograr un exceso de oferta sobre demanda monetaria.
Se logrará por medio de la venta de títulos (y retirar así, dinero de la economía),
incrementando los coeficientes legales de las reservas bancarias (para que los bancos
no dispongan de tanto dinero para prestar), o reduciendo el crédito a los bancos
comerciales.

Esta política contractiva, haría disminuir la oferta monetaria, y desplazar la curva de

oferta de dinero hacia la izquierda, provocando una disminución de la cantidad de
dinero disponible, y a su vez, incrementando los tipos de interés como se puede ver en
el siguiente gráfico:

Este exceso de demanda de dinero que se produce por tomar una política monetaria
contractiva, se traduce en que el público se decante por vender activos. Este
comportamiento hará que el precio de los activos o Bonos disminuya, y la rentabilidad
de éstos aumente.

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2 Aplicaciones
Es importante saber que el instrumento clave que el Banco Central utiliza como nexo
entre sus políticas, y las repercusiones que éstas tienen en la economía, es el tipo de
interés. El Banco Central actúa directamente alterando el interés, ya sea de forma
directa o indirecta, para ejercer influencia sobre la economía.

Una vez analizada la política monetaria y su funcionamiento, cabría formularnos las

siguientes preguntas: ¿Y para qué sirve la política monetaria? ¿Por qué la autoridad
monetaria querría incrementar o disminuir la oferta monetaria? ¿Qué sectores o
aspectos de la economía afecta esta política?

Las decisiones de la política monetaria se toman en función de las necesidades de la

economía y el comportamiento de la misma. Hay diversos aspectos sobre los que
puede influir la política monetaria.

La inflación es un aspecto sobre el que influye la política monetaria. Uno de los motivos
de desvelo de las autoridades, suele ser el control de la tasa de inflación, ya que un
elevado índice de inflación, equivale a una subida generalizada de los precios de los
bienes y servicios, y generaría una pronunciada pérdida del poder adquisitivo de la
población.

Para que esto no suceda, el Banco Central puede adoptar una política monetaria
contractiva, que producirá como vimos anteriormente, un incremento de los tipos de
interés, lo que encarecería el crédito, tanto para la inversión en materia productiva,
como para el consumo privado. Por lo tanto, si disminuye el consumo, las empresas
venderán menos, y eso produciría una tendencia bajista sobre el nivel de precios. A su
vez, las empresas no tomarían préstamos debido al encarecimiento de éstos, y porque
también habrán visto disminuir su nivel de ventas, por lo que no estarán dispuestas a
invertir en factores productivos incluyendo la contratación de personal. Esto podría
generar más desempleo, y nuevamente disminución del consumo, que forzaría los
precios a la baja. Otro motivo por el que disminuiría el consumo al adoptar una política
monetaria que eleve los tipos de interés, sería el incremento de las inversiones
financieras. Si los tipos suben, los préstamos bancarios se encarecen, pero también
aumenta la rentabilidad que puede ofrecer por ejemplo un depósito a plazo, que sería
más atractivo, y por lo tanto, los individuos preferirían menos liquidez y consumo, a
cambio de ahorrar con mayor rentabilidad.

Otro aspecto sobre el que influye la política monetaria es el tipo de cambio.

Una política monetaria expansiva genera una disminución de los tipos de interés. Por lo
tanto, los inversores ya no verían a la economía como atractiva para depositar sus
fondos, debido a la baja rentabilidad que ahora éstos generarían. Eso provocaría una
fuga de capitales hacia otros países con intereses más elevados y atractivos para
depositar los fondos. Al dirigir los capitales hacia otra economía, será necesario cambiar
los actuales fondos en moneda del país de destino, provocando así una subida en la
cotización de esa moneda de destino, y una bajada en la cotización de la economía de
origen de los capitales.

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Si ↓Tipos de interés → ↑Cotización moneda extranjera

y ↓Cotización moneda nacional
En caso de suceder lo contrario, puntualmente una subida de los tipos de interés
debido a una política monetaria contractiva, la situación sería la siguiente:

a. Aumentan los tipos de interés.

b. Atrae capitales extranjeros.
c. Se demanda mayores cantidades de moneda nacional, debido a la necesidad de
cambiar los fondos extranjeros.
d. Se genera un aumento de la cotización de la moneda nacional, frente a las
extranjeras.

Otro sector al que afecta la política monetaria es al Mercado Laboral, puesto que una
política monetaria expansiva (al igual que en el ejemplo dado para la inflación) genera
una disminución de los tipos de interés, que se traducirán entre otras cosas, en un
aumento del crédito, ya sea para la inversión de las empresas como para el consumo
particular.

Y si se genera consumo en la economía, se genera empleo; esas dos variables van

ligadas.

Las Bolsas y los Mercados Financieros también se ven afectados por la política
económica, dado que cuando se publica un mal dato de inflación, se espera que el
Banco Central aplique una política monetaria restrictiva que produciría un aumento de
los tipos de interés, y una disminución de la liquidez en el sistema, lo que producirá una
disminución también en el precio de los activos financieros. Y antes que eso suceda,
anticipándose a lo que hará el Banco Central, los títulos y activos financieros se ponen a
la venta, lo que hace que el índice bursátil caiga.

Otro ejemplo que podemos encontrar, es la influencia que tienen las variaciones del
tipo de interés en las cotizaciones bursátiles. Si los tipos de interés bajan debido a una
política monetaria expansiva, los ahorradores no se verán muy interesados en invertir su
dinero en depósitos a plazo o incluso en Bonos, ya que la rentabilidad que éstos
productos les ofrecen es muy baja. Es por eso, que preferirán invertir en acciones de
compañías, y productos de renta variable, lo que generaría un alza de los precios de
estos títulos, incrementando así la cotización del índice bursátil.

Si la situación es todo lo contrario, y la bolsa está en máximos históricos, y se va

creando una burbuja especulativa en la que cada día los precios de las acciones suben,
es previsible que en el momento en que éstas se desplomen, haya mucha gente
afectada porque habrá perdido gran parte de sus ahorros, generando una crisis
financiera. En previsión de esta situación, el Banco Central puede tomar medidas
aplicando una política monetaria restrictiva, y haciendo que los tipos de interés suban,
para que estos ahorradores prefieran refugiar su dinero en depósitos, y otros productos
de rentabilidad fija.

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3 Bibliografía
 “El riesgo país en la Argentina”. UBA Dr. Guillermo López Dumrauf

 Guillermo López Dumrauf, Doctor en Ciencias Económicas UBA – Profesor titular

CEMA, UBA – Socio del Estudio Tisocco y Asociados, Consultores de empresas.

 Extractado de “Cálculo Financiero Aplicado” – Un enfoque profesional

 “Riesgo de insolvencia, Rating y agencias de calificación”; Manual de renta fija y

derivados del Instituto Universitario de Posgrado. Autor: Juan Lara Rubio.

 “Características crediticias soberanas por categoría de calificación”; Standard &

Poor`s. Autor: Marie Cavanaugh (México, 19/11/2003).

 “Principios de Macroeconomía”, de Francisco Mochón. Edit. Mc Graw Hill. España

2006.

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