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Ciclo:
IX
Curso:
Mercado de Valores
Integrantes:
-Barreto Carmona Elder Yassir.
- Caballero Jiménez, Ana Lucía.
- Morales Hernández Carlos Enrique.
Tumbes, 2017
Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Financieras y Swap.
DE TUMBES
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN ............................................................................................... 3
OBJETIVOS .................................................................................................... 4
CONCLUSIONES ......................................................................................... 32
BIBLIOGRAFÍA ............................................................................................ 33
INTRODUCCIÓN
Uno de estos son las opciones Call, las cuales tienen el fin de comprar un
derecho sobre un activo a cambio de un pago o prima.
Cuando se ejecutan estas opciones hay que tener conocimientos sobre como
operan y como se transan.
Es por eso que es de vital importancia tener que conocer unos aspectos que
incurren para que se puedan efectuar.
Las opciones sobre futuros son una de las herramientas más versátiles de
administración de riesgo y existen empresas del mercado de valores que las
ofrecen en la mayoría de sus productos. Ya sea que alguien negocie con
opciones con fines de cobertura o de especulación.
OBJETIVOS
Objetivo General:
Objetivos Específicos:
CAPITULO I
OPCIONES FINANCIERSAS - CALL Y PUT
1.1. Opciones:
Las opciones son contratos que son adquiridos por sus compradores y emitidos
por sus vendedores. Estos contratos brindan derechos, pero no obligaciones, a
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sus tenedores (compradores) de transar una cantidad específica del activo
subyacente (acciones, bonos, etc.) en una fecha futura especificada, y a un
precio pactado conocido como precio de ejercicio. Las transacciones se
realizarán entre el tenedor y el emisor de la opción.
2. Mercados Over the Counter (OTC).- Operan fuera del mercado oficial y es
donde se realizan operaciones entre instituciones financieras o entre
instituciones financieras y sus clientes corporativos. Estas operaciones
son muy específicas a las necesidades del cliente.
Opciones:
- Las opciones podrán ser usadas para determinar un piso o un techo para
protegerse en contra de un movimiento adverso en los precios.
1.4.1.1. Definición
Por ejemplo tenemos que las opciones CALL sobre las acciones de BMW,
serie octubre y precio de ejercicio de 50$ cotizan a 3.5$ (lotes de 100
acciones). La acción de BMW tiene un valor de mercado de 52$.
Dentro del dinero (in the money ITM).- Cuando el precio de mercado del
activo subyacente es superior al precio de ejercicio de la opción de
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compra. El ejercicio de la opción produce ganancias. S > E
En el dinero (at the money ATM).- Cuando el precio de mercado del activo
subyacente está próximo al precio de ejercicio de la opción. No se ganaría
o perdería si se ejerciese. S = E
Fuera del dinero (out of the money OTM).- Cuando el precio de mercado
del activo subyacente es inferior al precio de ejercicio de la opción. Si se
ejerce la opción hay pérdidas. S < E
En cada contrato de opciones hay dos partes. En una parte está el inversor que
ha tomado la posición larga (es decir, ha comprado la opción). En otra parte está
el inversor que ha tomado la posición corta (es decir, ha vendido o emitido la
opción).
Consiste en adquirir por "c" (prima CALL) una opción CALL, en un período de
tiempo sobre una determinada acción a cierto precio de ejercicio. El inversionista
tiene expectativas alcistas sobre el precio de la acción, espera que a la fecha de
vencimiento del contrato, el precio del mercado de las acciones supere al precio
de ejercicio de la opción. En otras palabras otorga el derecho al comprar el activo
subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento a cambio
del pago de una prima. El comprador tiene las perdidas limitadas a la prima y
ganancias ilimitadas según sea el caso.
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Beneficio.- si el precio de la acción en el mercado (S) es mayor al precio
de ejercicio (E), se ejercerá su derecho a comprar la opción por la prima
c pagada, entonces ganará: B = S - (E + c).
CASOS PRACTICOS
2000
precio del ejercicio (E) 20 100
B = S – (C + E)
B = 2050 – (100 + 2000)
B = 2050 – 2100
B = - S/.50
E = 100$ C = 5$ S =115$.
Indicadores y estrategias
Así tenemos, que con los Indicadores Técnicos se pueden diseñar diversas
estrategias a base de la combinación de opciones para establecer posiciones a
futuro y obtener ganancias como las siguientes:
CAPITULO II
SWAP
2.1. Definición
El término swap proviene del inglés "to swap", que significa intercambiar. Es un
producto derivado financiero y se trata de un contrato de intercambio de flujos
financieros entre dos partes, que son generalmente bancos o instituciones
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financieras.
El acuerdo del swap define las fechas en las que los flujos de dinero deben ser
pagados y la forma en la que son calculados. Usualmente en el momento en que
el contrato es iniciado, al menos una de las series de flujos de efectivo es
determinada por una variable aleatoria o incierta como una tasa de interés, tasa
de cambio, precio de productos básicos, etc.
Asimismo, Es la transacción financiera en la que dos partes acuerdan
intercambiar flujos monetarios en el tiempo y cuyo objeto consiste generalmente
en mitigar las consecuencias derivadas de las oscilaciones de los precios de las
divisas y de las fluctuaciones de la tasa de interés.
El acuerdo del swap define las fechas en las que los flujos de dinero deben ser
pagados y la forma en la que son calculados. Usualmente en el momento en que
el contrato es iniciado, al menos una de las series de flujos de efectivo es
determinada por una variable aleatoria o incierta como una tasa de interés, tasa
de cambio, precio de productos básicos, etc.
2.2. Composición
Todos los swaps están construidos alrededor de una misma estructura básica.
Dos partes:
Dos agentes, llamados contrapartes, acuerdan realizar pagos uno al otro sobre
la base de algunas cantidades de activos. Estos pagos se conocen como pagos
de servicio. 18
Monto nocional:
Arreglos de pago
Flujo de caja
El pago o flujo fijo, no cambia a lo largo de la vigencia del swap. El pago flotante,
por otro lado, se fija periódicamente. Las fechas actuales en las que los
intercambios de pago suceden se llaman fechas de pago.
Es muy difícil arreglar un swap directamente entre otros usuarios finales. Una
estructura más eficiente consiste en involucrar a un intermediario financiero que
sirve como contraparte en dichos usuarios.
Las tasas de interés usadas por las dos partes, se multiplican por el monto
nocional para determinar el flujo de caja.
2.3. Contratación
ante una subida de los tipos de interés, el cliente pagaría más intereses por sus
operaciones de financiación, pero se verían compensados por la liquidación
positiva del instrumento financiero, mientras que en un escenario de bajada de
los tipos de interés, el derivado arrojaría liquidaciones negativas, pero la cuota a
satisfacer por la deuda sería menos, dando lugar a un resultado similar.
Supongamos que la "Empresa A" tiene una deuda de $100 millones a 5 años
con pagos de intereses a una tasa fluctuante (por ejemplo, LIBOR anual más un
margen de 1%). Ante esa situación, se corre el riesgo de que dicha tasa suba y,
por lo tanto, deba gastar más dinero en intereses.
Para evitar ese riesgo, la "Empresa A" acude a un banco para contratar un swap,
mediante el cual se obliga a pagar intereses a tasa fija al banco (por ejemplo, de
8% anual) por $100 millones a 5 años plazo; vale decir, sobre un nocional del
mismo monto y por el mismo período de la deuda que ella tiene a la tasa
fluctuante ya señalada. El swap además obliga al banco a pagarle a la empresa
al monto de intereses que corresponda a la tasa fluctuante, en forma anual.
Para entender mejor ese resultado, es conveniente examinar qué sucede con los
flujos asociados a la operación:
1. Paga un 8% anual sobre $ 100 millones, durante 5 años, al banco con el cual
contrató el swap.
2. Recibe del banco con el cual contrató el swap intereses sobre el mismo monto
de acuerdo a la LIBOR.
En la contratación:
2.4. Liquidación
La liquidación tiene lugar una vez finalizado el periodo de entrega del contrato.
El día de la liquidación de vencimiento viene establecido según Circular.
Por ejemplo tenemos:
En el caso de un swap mensual el precio de liquidación a vencimiento
será la media aritmética con 2 decimales del precio horario del sistema
español de todas las horas relevantes del mes en cuestión. En el caso de
que fuera un swap mensual base sería la media aritmética de todas las
horas de ese mes.
La liquidación se realiza por diferencias, para cada una de las fechas, se realiza
de la siguiente forma:
Si CF<CV, el pagador variable pagará la diferencia al pagador fijo. El riesgo de
subida se ha hecho efectivo y el pagador fijo recibirá como compensación la
diferencia.
Si CF>CV, el pagador fijo pagará la diferencia al pagador variable. El riesgo de
bajada se ha hecho efectivo y el pagador variable recibirá como compensación
la diferencia.
Al igual que en el FRAs, en el SWAP solo intercambia el diferencial de intereses.
Ahora bien, conviene señalar que la liquidación del SWAP se efectúa al final de
cada subperiodo. Por tanto, las diferencias calculadas no hay que actualizarlas
como sucede en los FRAs.
En el Perú son las Mypes las que más vienen utilizando este tipo de contrato.
También en nuestro sistema bancario se negocian otros contratos derivados del
swap como:
Swap de monedas: 25
Dos contrapartes se comprometen a intercambiar intereses y
amortizaciones sobre montos nominales pactados en dos monedas. Por
ejemplo, una empresa con ingresos en soles y deudas en dólares puede
cambiar su deuda a soles pactando un Swap en el que paga soles y recibe
dólares.
2) Puede ser imposible o muy caro finalizar el swap si las condiciones del
mercado cambian.
CASOS DE SWAP
Por otra parte, una corporación industrial desea colocar bonos por 500
millones de euros y a un tipo de interés variable, sin embargo, en el
mercado tiene dificultad para colocar bonos a tipo variable para un plazo
de 15 años. Las opciones de que dispone:
Se pide:
Solución:
a) La entidad financiera puede renunciar a emitir los bonos al 4,85% y hacer una
operación de swap con la corporación industrial. Así, la corporación industrial
emitiría bonos a tipo fijo (al 4,75%) para posteriormente intercambiarlos con las
hipotecas a tipo variable de la entidad financiera.
Así, la corporación industrial emite los bonos al 4,75 % fijo y los intercambia con
la entidad financiera por la hipotecas al euribor + 0,30 %. La rentabilidad final
para cada una de las partes sería:
Entidad financiera: 4,75% de los bonos a tipo fijo + 0,20 % del diferencial
del tipo de interés variable que no cede a la corporación industrial.
Rentabilidad final = 4,75 + 0,20 = 4,95%
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Ambos mejoran:
Entidad financiera obtiene un 4,95% fijo frente al 4,85% que obtendría con
la emisión de bonos a tipo fijo.
Corporación industrial obtiene Euribor + 0,30 % frente al Euribor +0,15
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Solución:
• Financiarse en euros a euribor + 0,50 %.
El coste de esta alternativa es precisamente el euribor + 0,50%, no hay que hacer
ningún calculo al no haber operaciones de swaps.
• Financiarse en euros a tipo fijo del 4 % y simultáneamente un swap a euribor
variable
El coste de esta alternativa es aproximadamente del 3,40 %, pues aunque nos
financiamos en el mercado al 4%, podemos disminuir el coste hasta llegar hasta
el 3,40 % (IRS en euros a 4 años) en función de nuestra capacidad de
negociación.
• Financiarse en dólares al tipo fijo del 3 % y simultáneamente un swap a euribor
variable.
El coste de esta alternativa es también de aproximadamente el 3,40 %, pues
aunque nos financiamos en el mercado en dólares al 3 %, posteriormente
haremos un swap de divisa para financiarnos al euribor variable y hacer un IRS
que nos puede permitir disminuir el coste hasta llegar hasta el 3,40 % (IRS en
euros a 4 años) en función de nuestra capacidad de negociación.
CONCLUSIONES
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
34
Juan, Mascareñas, “Mercado de derivados financieros: futuros y opciones”,
Universidad Complutense de Madrid, edición 2012.
www.bvl.com.pe