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“AÑO DE LA LUCHA CONTRA LA

CORRUPCIÓN E IMPUNIDAD”
TEMA: IMPORTANCIA DEL COSTO PROMEDIO
PONDERADO DE CAPITAL (WACC)

MARTINEZ MERINO DARLENE


MONDALGO GOMEZ ROCIO
PÁEZ VALENCIA DIEGO
QUISPE VENTOCILLA MARILIN
SALTACHIN ORE SARELY
USQUIANO SANCHEZ JOAQUÍN

PROFESOR: VICTOR RENZO CARDENAS TAPIA

2019
HUANCAYO-PERÚ
INTRODUCCIÓN

Considerando que uno de los objetivos de la gerencia es la maximización del nivel de

ingresos y la optimización del uso de los recursos, en el manejo de los recursos financieros

de una empresa los gerentes necesitan fondos proporcionados por los inversionistas

para aprovechar los proyectos aceptables de presupuesto de capital, por lo que

costear la estructura de capital que requiere una empresa para afrontar algunos niveles

de inversión es un aspecto importante.

Es decir, lo que una empresa paga por sus fondos se basa en el rendimiento exigido

por los inversionistas, si el rendimiento ofrecido por la empresa no es suficientemente

alto, ellos no le proporcionarán fondos suficientes; esto es, la tasa de rendimiento que un

inversionista realmente gana sobre un valor corporativo es el costo para la empresa

emisora, costo que resulta del uso de esos fondos; por lo tanto el costo de capital debe

reflejar el promedio del costo de las diversas fuentes de obtención de flujos a largo plazo

que se hayan requerido y no solo el costo de capital contable de la empresa.

Con este objetivo, son diferentes los mecanismos de evaluación utilizados por las

empresas para valorar no solo el capital requerido para una operación determinada, sino

también para evaluar el beneficio económico que valide cuánto es lo mínimo que dichos

proyectos de presupuesto de capital (o inversiones requeridas) deben generar para no

obtener pérdidas económicas por malas decisiones financieras.

Se debe estimar el costo que representa para la empresa, cada una de las fuentes

de financiamiento requeridas, así tenemos que los recursos se podrían obtener no solo de

las utilidades retenidas que genera la compañía, sino también de la emisión de deuda y

emisión de participación accionaria.


El costo promedio ponderado de capital tiene su importancia en la necesidad de la

gerencia empresarial, por la toma de las mejores decisiones sobre el manejo de los

recursos financieros, es decir, ¿cuánto del recurso será obtenido por un apalancamiento

externo (bancario)?, ¿Cuánto sería aportado por el inversionista? o ¿cuánto será

tomado de las utilidades retenidas de la empresa?, teniendo en consideración que

existen diferencias en el costo que representaría cualquiera de las formas de

financiamiento antes expuestas.

Según Court (2012) se debe considerar que existe una relación entre la elección de la

forma en que una empresa se financia (estructura de capital) y el costo de obtener

financiamiento (costo de capital), debido que al elegir una estructura se influye en la

determinación del costo que afectará los beneficios, puesto que se afecta el peso relativo

que recibe cada uno de los costos de los recursos usados en el cálculo del costo promedio

ponderado de capital. El WACC aumentará o disminuirá de acuerdo a la elección entre

deuda y capital accionario. Adicionalmente, el cálculo de Costo promedio ponderado

de capital también nos permite realizar evaluaciones sobre futuros proyectos y tomar

decisiones de acuerdo a los rendimientos esperados, si es posible realizar o no

inversiones. En este trabajo de investigación se revisará diferentes aspectos de este

concepto, definiciones, relaciones del WACC con la deuda y con la estructura de

capital, así como metodologías de cálculo y errores comunes de aplicación.

Así mismo el desarrollo de este ensayo permitirá reconocer la gran relevancia que tiene

el WACC en las empresas, agradeciendo por adelantado al licenciado del área por las

indicaciones y explicaciones en clase, a todos los participantes del equipo y a las

empresas a las cuales visitamos en Tarma, por dejarnos disponer de su información en la

realización de este trabajo.

INDICE
Contenido
1…DEFINICIONES DE WACC ............................................................................... 5

2…FACTORES DEL WACC .................................................................................... 10

3. FÓRMULA DEL WACC ..................................................................................... 16

4. COMPONENTES DE CAPITAL .......................................................................... 20

4.1 Costo de la deuda: ............................................................................................. 20

4.2 Costos de las acciones preferentes: .................................................................. 21

4.3 Costo de una acción común nueva:.................................................................. 21

La definición: .......................................................................................................... 23

4.4 Costo marginal de capital: .............................................................................. 23

5. IMPORTANCIA DEL WACC ............................................................................... 25

6. CÁLCULO DE WACC ......................................................................................... 29

6.1 Evaluación de proyectos con el mismo riesgo ................................................. 29

6.1.2 Estados financieros ................................................................................... 30

6.1.2.1 Balance general ....................................................................................... 30

6.1.2.2 Estado de Resultados .............................................................................. 30

6.1.2.3 Calculo de Wacc ..................................................................................... 30

6.2 Evaluación de proyectos con diferentes riesgos ............................................... 31

6.2.1.Estados financieros ........................................................................................ 32

6.2.1.1 Balance general ........................................................................................... 32

6.2.1.3 Calculo de WACC .................................................................................. 33

6.3. Tasa de descuento en los cálculos del valor neto ............................................. 33


6.3.1 Estados financieros .................................................................................... 34

6.3.1.1 Balance general ....................................................................................... 34

6.3.1.1 Estado de Resultados .............................................................................. 34

6.2.1.2 Cálculo de WACC .................................................................................. 34

6.4. Valoración de la empresa ................................................................................ 35

6.4.1. Estados financieros ................................................................................... 35

6.4.1.1 Balance general ....................................................................................... 35

6.4.1.2 Estado de Resultados .............................................................................. 36

6.4.1.3 Cálculo de WACC .................................................................................. 36

CONCLUSIONES ...................................................................................................... 36

REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA ............................................................................ 37

1. DEFINICIONES DE WACC
Un punto muy importante en el que influye el (WACC) en las pequeñas empresas

visitadas en la provincia de Tarma del departamento de Junín específicamente en

el distrito de Tarma una de las pequeñas empresas que visitamos es “LA

TARMEÑITA” un negocio que ofrece diversos productos lácteos.

Como sabemos que el término (WACC) proviene de las siglas en inglés Weighted

Average Cost of Capital, también denominado coste promedio ponderado del

capital (CPPC), es la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos de

caja futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión. El cálculo de esta tasa

es interesante valorarlo o puede ser útil teniendo en cuenta tres enfoques distintos:

como activo de la compañía: es la tasa que se debe usar para descontar el flujo de

caja esperado; desde el pasivo: el coste económico para la compañía de atraer

capital al sector; y como inversores: el retorno que estos esperan, al invertir en

deuda o patrimonio neto de la compañía.

Para el cálculo del WACC, sólo se consideran a los activos permanentes, también

conocidos como activos estructurales o de largo plazo.

Por lo anterior, todos los pasivos espontáneos no deben ser tomados en cuenta.

Pertenecen a este grupo los sueldos y salarios por pagar, los impuestos por pagar

y las cuentas por cobrar. Como regla simple, elimine todos aquellos pasivos que

no tengan costos financieros.

Si existen diversos costos en la deuda, obtenga un promedio ponderado para

efectos del cálculo del componente tasa de interés (i) del WACC.

Utilice valores de mercado (lo que le quieren pagar) y no lo que vale en libros para

la deuda y el equity.
El (WACC) específicamente no es un costo ni una rentabilidad exigida sino que

llega a ser el promedio entre estas dos, este debe calcularse utilizando valores de

mercado porque lo inversores consideran expectativas hacia el futuro y no sólo el

comportamiento histórico de la firma.

Por lo anterior, es fácil de comprender que la generación de valor de la firma,

está estrechamente ligada al WACC, pues, la riqueza del accionista, la misma que

está atada al valor de la firma, se incrementa sí y sólo sí la rentabilidad que arroja

esta, es superior a lo que costaron los recursos que se utilizaron para financiarla,

es decir, si excede el WACC. En pocas palabras, este es la valla de rentabilidad

que la firma debe superar para crear valor para los accionistas. El valor de mercado

de la deuda es el valor actual de los flujos de caja en concepto de intereses y

devolución del principal. El valor en libros de la deuda es su valor a la fecha de

vencimiento. Si los valores de intereses cambian el valor en libros de la deuda no

cambia, pero su valor de mercado se modifica. En el caso de la deuda bancaria,

los préstamos con frecuencia se conceden a intereses variables, ligado a un tipo de

interés de mercado, luego su valor de mercado coincide con su valor en libros. Si

la deuda se compone de bonos a largo plazo, una modificación de los tipos de

interés originará una modificación de su valor de mercado, pero de una forma

poco significativa. En los diferentes casos los valores de mercado y en libros de

la deuda difieren poco.

La diferencia entre el valor de mercado y el valor en libros de los recursos propios

puede ser muy elevada. El valor de libros refleja las inversiones que los

accionistas han realizado históricamente.

El WACC puede definirse también como el costo de los recursos propios de

una compañía sin deuda menos el valor actual de los futuros ahorros fiscales
derivados del endeudamiento, el valor de mercado de los recursos propios refleja

el valor actual de los flujos de caja futuros que los inversores esperan recibir que

viene reflejado en la cotización de la acción.

La modificación de la relación de endeudamiento originará una modificación del

Wacc porque las ponderaciones de cada fuente de financiación cambiarán. Si

aumenta la ratio de endeudamiento, el costo de los recursos propios es mayor, ya

que el riesgo financiero es mayor y por tanto el costo de la deuda también lo será.

El costo de oportunidad de capital es el tanto de rentabilidad esperada si el

proyecto se financia sólo con recursos propios, este costo es el punto de referencia

natural.

Usar el WACC de la empresa como una a tasa de corte para evaluar todos los

proyectos es sumamente peligroso, es como decir que todo proyecto que tenga una

TIR mayor que el WACC será aceptado y aquellas cuya TIR sea menor serán

rechazados, en otras palabras es utilizar el WACC como tasa de descuento con el

que se calculará el valor presente neto par todos los proyectos.

Para la pequeñas empresas que visitamos en Tarma es muy importante hallar el

WACC de igual manera que lo es para todas las empresas ya sean pequeñas o

grandes en este caso nos enfocaremos en” LA TARMEÑITA”, imaginemos que

esta empresa no tiene claro sus objetivos y es una pequeña empresa en el cual el

dueño sólo busca satisfacer sus necesidades pero al visitarlos y hacerles una

pequeña encuesta nos dimos cuenta que no es así, ya que es una empresa de

productos lácteos una de las más importantes en esa provincia, el dueño nos dio

a conocer que tienen muchas metas y una de ellas es como en la mayoría de las

empresas hacer crecer y hacer conocida su marca.


Al brindarnos los datos y hallar el WACC arrojó un resultado de 49% lo cual

indica que hay capital casi la mitad de capital propio como también hay recursos

obtenidos a través del endeudamiento. Si el dueño quiere lograr todo lo que se

propuso tiene que evitar tener más deudas pero primero tiene que pagar las que ya

tiene y llegar a tener poco a poco un capital propio y así disminuirá la cifra de

resultado del WACC. Lo mismo ocurre con la mayoría de empresas ya que no

llegan a tener un capital propio y obtienen el dinero que invertirán en el negocio a

través de endeudamientos y la gran parte de ellos son de las identidades

financieras, lo cual lleva a que parte de las ganancias se vayan en el pago de estas

e incluso pagar el interés pactado por ambas partes.

Pero la presión de generar más ingresos es mayor a medida de que el capital sea

propio porque los inversionistas corren un riesgo al no generar ganancias la

empresa porque ellos quedan con menos dinero de lo invertido. Y esto ocurre

mayormente en las grandes empresas.

A la hora de estimar el WACC hay que contemplar dos aspectos decisivos:

El primero de ellos es que éste se puede ver aumentado por la prima de riesgo,

en la medida que los accionistas puedan pedir de la empresa una mayor

rentabilidad motivada por la asunción de un mayor riesgo asociado a las

características del sector en que opera, lo que elevará el coste de los fondos

propios. En segundo lugar, nos referimos a la correcta elección de los costes de la

deuda, los cuales han de ser los costes a los que nos podemos financiar en el

momento actual, con independencia de los intereses a los que nos financiamos en

el pasado.

Estas dos consideraciones van a constituir los dos factores claves del éxito o del

fracaso en la valoración del proyecto en la medida de que el WACC se emplea


como tasa de descuento en la obtención del VAN que es el valor actualizado

neto de los flujos libre de caja; es decir, al final de la vida estimada de un

proyecto qué dinero me queda después de haber realizado todos los cobros y

pagos.

Pues bien, si la tasa de descuento está sobrevalorada, el valor de esos flujos netos

se verá minorado, lo que puede llevar a desechar un proyecto o marcar un camino

erróneo a la directiva en la consecución de objetivos.

2. FACTORES DEL WACC

Seguidamente empezaré hablar sobre los factores que afectan el costo promedio

ponderado de capital que son muy importantes ya que produce más ventajas para un

buen desempeño de la empresa. En primer lugar, daremos a conocer los factores

externos, factores los que la empresa no tiene control(exógenos). Si las tasas de


interés aumentan en la economía, el costo de la deuda crece y también el WACC, Si

la tasa tributaria aumenta, el costo de la deuda después de impuestos disminuye y el

WACC también lo hará.

Los factores externos son dos, el primero es el nivel de tasas de interés. Como

menciona Forsyth (2006) son externos a la empresa, de tal forma el costo de capital

y deuda se van a incrementar cuando las tasas de interés se incrementan en el

mercado.1 Por ejemplo, en épocas de inflación como navidad, campaña escolar, etc.

El banco central sube la tasa de referencia, lo cual produce un aumento en el costo de

capital y en las demás tasas.

El segundo factor son las tasas tributarias Este factor se da luego de haber deducido

los impuestos. Si la tasa tributaria aumenta el costo de la deuda disminuye, de lo

contrario se aumenta. Por ejemplo, cuando el impuesto a la renta aumenta, el costo

de la deuda después de impuestos disminuye, por lo que resulta conveniente

financiarse con deuda.

El hecho de incluir las tasas en la ecuación tiene una explicación muy sencilla: el

beneficio fiscal que se produce (tax shield en inglés). En muchas economías los

intereses son fiscalmente deducibles, por tanto cuanto más deuda se posee se entiende

que menos impuestos se tienen que pagar y eso se traduce en el modelo DCF como

una” no salida de caja”. Según Fernández, P, Existen dos métodos comunes para

valorar empresas por descuentos de flujo de fondos, el primero a partir del flujo

esperado para las acciones (CFac) y el segundo a partir del free cash flow (FCF) y

del WACC (coste ponderado de los recursos)

Continuando daremos a conocer los factores internos que en este caso son tres. Si la

empresa decide cambiar su estructura de capital, como usar más deuda y menos

1
Forsyth, J. A. (2006). Finanzas empresariales: rentabilidad y valor. Lima: Juan Alberto Forsyth
capital accionario, las ponderaciones del WACC cambiarán y disminuirán, en el caso

contrario aumentarán. Existen tres factores internos, comenzaremos por el primero

que es la política de la estructura de capital que se define a cómo se financia la

empresa. La fuente de financiamiento más barata es la deuda.

Hablemos de la deuda, si es excesiva a las probabilidades de que una empresa quiebre

son mayores, por lo tanto, el costo promedio ponderado de capital aumenta. Estos

dos términos WACC y estructura de capital están muy compactas, ya que, uno

depende del otro en específico de su cambio.

El segundo es la política de dividendos Brigham E. y Houston J. señalan que se

orienta a la maximización del precio de la acción mediante el equilibrio entre los

dividendos en el futuro, la cual es posible reteniendo las utilidades.2 Por tal motivo.

La política de dividendos incide en el WACC. Entonces esta política apunta a

encontrar un equilibrio entre lo que se paga actualmente y el crecimiento que se verá

en el futuro, por lo tanto, afecta al costo del promedio ponderado.

El tercero es la política de inversión. Como decía las empresas mayormente invierten

en proyectos que no presenten un riesgo elevado al negocio. Pero solamente para

poder alcanzar una rentabilidad, asumirán el riesgo para lograrlo. No digo que la

rentabilidad no sea tan importante, al contrario, yo opino que es una cualidad

beneficiosa. Menciona Forsyth que el objetivo de todas las empresas en su manejo

de sus finanzas es alcanzar el máximo valor empresarial. Este valor se encuentra

determinado por la capacidad de generar flujos de caja en el fututo, y no por los flujos

que puede haber generado en el pasado.

2
James C. Van Horne Y John M. Wachowicz, J. (2008). Principles of Financial Management. nueva
jersey: Pearson educacion.
Entonces los factores ya sean externos e internos pueden causar problemas a los

inversionistas y analistas de una empresa que intentan evaluar el rendimiento de dicha

compañía a lo largo del tiempo y en comparación con otras empresas de la industria.

El Costo Ponderado de Capital conviene tratarse para la nueva financiación (externa

y/o autofinanciación) que se origina cuando la empresa evalúa nuevas alternativas de

inversión. También es importante recordar que los intereses originados por la deuda,

son deducibles de impuestos (ver estructura financiera) y que, por lo tanto, el costo

de la deuda debe reducirse con el ahorro de impuestos que genera en caso de

producirse utilidades operacionales El Costo Ponderado de Capital conviene tratarse

para la nueva deuda (financiación externa y/o autofinanciación) que se origina

cuando la empresa evalúa nuevas alternativas de inversión. También es importante

recordar que los intereses originados por la deuda, son deducibles de impuestos (ver

estructura financiera) y que, por lo tanto, el costo de la deuda debe reducirse con el

ahorro de impuestos que genera en caso de producirse utilidades operacionales. Para

este caso en particular, el costo ponderado de capital se convierte en la verdadera tasa

de rentabilidad para los nuevos proyectos de inversión. Cuando el riesgo del proyecto

aumenta el inversor exigirá una mayor tasa de rendimiento requerida, haciendo lo

contrario en el caso de que aquél descendiese. A la diferencia entre el rendimiento

requerido de un proyecto de inversión con riesgo y al de otro idéntico pero carente

de éste se le denomina prima de riesgo, por ello cuanto mayor sea el riesgo mayor

será dicha prima y viceversa. Si, además, el activo (acción, obligación, etc.) es

difícilmente revendible porque el mercado para el mismo es bastante estrecho

(también podríamos decir que el activo en cuestión es poco líquido) existirá una

importante prima de liquidez que aumentará aún más el rendimiento mínimo exigido.

Así, por ejemplo, cuando un inversor se plantea adquirir acciones de una empresa
que no cotiza en Bolsa, o invertir su dinero en obras de arte, etc., tiene que ser

consciente de lo poco líquidas que son este tipo de inversiones y que, por tanto, su

prima de liquidez será importante. Por su parte, el riesgo, o variabilidad del

rendimiento, también procede de las decisiones realizadas en la empresa. El riesgo se

divide en dos clases. Por un lado, el riesgo económico, que hace referencia a la

variación del rendimiento del activo de la empresa y que depende de las decisiones

de inversión de la empresa. Por otro lado, el riesgo financiero, que se refiere a la

variación en el rendimiento obtenido por los accionistas ordinarios de la compañía

como resultado de las decisiones de financiación12 (en cuanto al uso de la deuda y

de las acciones preferentes). Cada vez que estos riesgos aumentan el rendimiento

requerido también lo hace y, por ende, el coste del capital. Al analizar el rendimiento

mínimo, es importante tener en cuenta, que cuando las necesidades de financiación

de la empresa aumentan, el coste del capital de la empresa varía debido a una serie

de razones. Por ejemplo, cada vez que se emiten títulos hay que hacer frente a los

denominados costos de emisión (o flotación), estos costos son menores cuantos

mayores es el volumen de la emisión. También, si la empresa solicita un volumen de

financiación realmente grande en comparación con el tamaño de la misma, los

inversores dudarán de la capacidad de la directiva de absorber eficientemente esa

gran cantidad de dinero lo que hará que aumente su rendimiento requerido y, por

tanto, el coste del capital. Además, cuanto mayor volumen de acciones se emita

mayor será el descenso del precio de las mismas en el mercado lo que redundará en

un aumento del coste del capital. Es preciso señalar sobre el tema del riesgo, que éste

puede ser eliminable en algunos casos mediante una buena diversificación (a este tipo

de riesgos se les denomina riesgos 12 Juan Mascareñas, Universidad Compútense de

Madrid 1990; Coste del Capital específicos o no sistemáticos como, por ejemplo, el
riesgo económico, el riesgo de liquidez, el riesgo financiero, etc., puesto que todos

ellos se pueden eliminar realizando una diversificación eficiente de nuestro dinero),

mientras que en otros casos el riesgo no se podrá reducir más allá de un valor

determinado13 (a este tipo se les denomina riesgos sistemáticos como, por ejemplo,

el riesgo de inflación, el riesgo de interés, etc.) adicional que tienen los accionistas

ordinarios como resultado de la decisión de financiar los proyectos de inversión

mediante deuda y/o acciones preferentes. De tal manera que cuando el coeficiente de

endeudamiento (relación entre recursos ajenos a medio-largo plazo y recursos

propios) aumenta, también asciende la posibilidad de que la empresa sea incapaz de

hacer frente al servicio de la deuda y ello se refleja en un incremento del riesgo

financiero y, por tanto, de la tasa de rendimiento requerida por los inversores en las

diferentes fuentes financieras de la empresa. Así, pues, el coste de las diferentes

fuentes financieras es función de la estructura de capital de la empresa; por tanto, los

datos utilizados en el cálculo de dicho coste serán válidos siempre que la directiva

continúe utilizando la misma composición de dicha estructura de capital. Así, por

ejemplo, si la estructura actual es de 40% de recursos propios y 60% de recursos

ajenos, con vistas a la utilización del modelo del coste del capital, supondremos que

dichas proporciones se van a mantener indefinidamente. No importa que durante

algún tiempo la estructura real no coincida con dichas cifras, porque la idea es que a

la larga (o en promedio) esa estructura idónea permanece constante. En la

determinación del costo de capital, también es importante considerar la política de

dividendos, con objeto de simplificar el cálculo, se supone que los dividendos

aumentan indefinidamente a una tasa anual constante. Dicho crecimiento se supone

que es función de la capacidad generadora de beneficios de la empresa y no de un

aumento de la tasa de reparto de beneficios. Todo lo cual implica la suposición de


que dicha tasa de reparto, que es el reflejo de la política de dividendos, se mantendrá

inalterada a lo largo del tiempo. Como los tres supuestos anteriores son bastante

restrictivos, la directiva de la empresa deberá estar alerta sobre los mismos al calcular

el coste del capital de la compañía; por ello, en la práctica, el director financiero

deberá utilizar un rango de posibles valores del coste del capital más bien que uno

sólo. Así, podríamos referirnos a un coste del capital que se mueve en un rango del

12-14%. Aunque en los párrafos siguientes siempre nos referiremos a un valor

concreto y único del coste del capital.

3. FÓRMULA DEL WACC

Lo explicaremos de manera más sencilla, es una tasa que mide el costo promedio de

lo que nos ha costado nuestro activo (bienes muebles o inmuebles), atendiendo a

como se ha financiado el capital propio (inversión de los socios), recursos de terceros

(cualquier tipo de deuda ya sea obligatoria o préstamo adquirido).


WACC=Ke E/(E+D) + Kd (1-T) D/(E+D)

Donde:

Ke: Costo de los Fondos Propios (es lo que cuesta a la empresa financiar los fondos

provenientes de los accionistas. También se le conoce como, tasa de costo de

oportunidad de los accionistas, y generalmente para obtenerla se utiliza el método

CAPM).

Kd: Costo de la Deuda Financiera (para poder hallarla, debemos sacar el promedio

de todos los tipos de interés que la empresa paga).

E: Fondos Propios (capital aportado por los accionistas y de terceros, también se

le relaciona como el cociente del patrimonio sobre los activos).

D: Deuda Financiera

T: Tasa impositiva (los intereses son fiscalmente deducibles, por tanto, cuanta más

deuda se posee se entiende que menos impuestos se tienen que pagar)

EJEMPLO:

El día que fuimos de viaje a Tarma con mis compañeros de grupo , entrevistamos a

una empresa “La Tarmeñita” y también a una empresa naturista “El Manantial” y

algunos más, y así que les hicimos preguntas respecto al wacc:

¿Qué tiempo funcionamiento lleva la empresa?

¿Cuánto de capital se necesitó?


¿Cuántos accionistas o socios son?

¿se hicieron préstamo de alguna entidad financiera?

¿y si lo hiciste, cuanto es tu deuda en total?

¿maso menos a cuanto le toca por accionista la ganancia al mes?

¿al mes cuanto de impuesto pagas?

y así ,daremos un pequeño ejemplo de la fórmula del WACC:

Activos: $100 Interés: 10%

Deuda: $40 COK: 15%

El COK es la tasa rentabilidad mínima que los accionistas quieren obtener por haber

invertido.

Como ya vamos diciendo, el WACC, es el promedio ponderado del costo de la deuda

y del COK. En términos matemáticos, se hallaría así:

WACC=10% (60/60+40) + 15%(40/60+40)

=12%

Pero este resultado no sería el verdadero WACC, porque falta considerar los intereses

, se traduce a menores tributos apagar, lo cual la formula seria (1-tax), donde tax

representa la tasa de impuesto a la renta.

Y la formula seria:

WACC=I(D+E) X (1-tax)+(E/D+E)COK

Resolviendo: Y asumiendo que el impuesto a la renta seria 30%.

WACC=10% (60/60+40) x (1-30%)+(40/60+40)15%

=10.20%

Entonces el WACC seria 10.20%.


El costo del patrimonio (ke) generalmente se utiliza el Capital Asset Pricing

Model,( CAPM).Sirve para calcular el precio de un activo o una cartera de

inversión y existe una relación lineal entre el riesgo y la rentabilidad financiera del

activo, donde: Ke = Rf + [E[Rm]-Rf] *b

La tasa libre de riesgo (Rf) está asociada a la rentabilidad de un bono emitido por un

Banco Central. Se puede tomar como referencia la tasa de rentabilidad de un bono a

5 años (3,576%) o una obligación a 10 años (5,446%) emitidos por el Tesoro

Público (rentabilidades según última subasta publicada por este organismo). A

mayor horizonte temporal, la tasa se verá menos afectada por la rentabilidad esperada

del mercado E[Rm] requiere de un modelo predictivo para obtener una estimación de

la rentabilidad de las empresas que componen el mercado o sector a estudiar. En el

caso de realizar un análisis del mercado de bases de datos, consideraríamos, la tasa

de retorno promedio anual de dicho mercado para un periodo de tiempo de al menos

10 años. De esta forma se busca minimizar los efectos corto placitas causados por

circunstancias externas.

La beta (b) determina el riesgo de mercado de un activo, en función, de la coyuntura

y fluctuación del mercado. Este riesgo no puede eliminarse, ya que es inherente a la

actividad operacional y financiera de la empresa.

Si suponemos que una empresa tiene deuda en su estructura de capital, es necesario

incorporar el riesgo financiero. Para ello debemos determinar una beta

apalancada (be), siendo la formula como sigue:


Para establecer la beta apalancada (be), debemos hallar la beta desapalancada (bu).

Para ello podemos recurrir a múltiples fuentes de información externas (Damodaran

aswath, Mergemarket, Thomson Financial…etc.). Asimismo, es recomendable tener

en cuenta el riesgo del país, el cual no se incluye en la fórmula de CAPM. Esta

información es suministrada por diversas empresas privadas como CESCE.

Decisiones de política monetaria y por los efectos coyunturales de la crisis.

La ventaja del WACC es que determina el costo de la inversión independientemente

de las fuentes de financiación, así poder determinar una tasa de rendimiento superior

a la WACC y así genere valor agregado para los accionistas.

Por otro lado, uno de sus inconvenientes es que el WACC, supone que la estructura

de capital se mantiene constante, por lo que no contempla la posibilidad de que en el

futuro la empresa reduzca o aumente su nivel de endeudamiento.

En conclusión, no existe un método perfecto para evaluar proyectos de inversión,

sino que se recomienda una combinación de ellos (WACC; VAN; TIR) para obtener

la mejor estimación posible.

4. COMPONENTES DE CAPITAL
4.1 Costo de la deuda:
Cuando una empresa acude a un banco para solicitar un préstamo, la entidad

financiera le concede el mismo, teniendo en cuenta los diversos riesgos a los que

se encuentra expuesta la empresa. La empresa por su parte deberá devolver el


principal más los intereses dentro de un periodo determinado. Una empresa

sólida, con un nivel de liquidez y solvencia adecuado y que, en términos

generales, es de bajo riesgo, probablemente pagará una tasa de interés baja,

ocurrirá lo contrario con una empresa de mayor riesgo que presenta un bajo nivel

de liquidez y poco solvente. En el caso de que la empresa se endeude mediante

un préstamo bancario, se considera la tasa efectiva anual como el costo de la

deuda ante los impuestos.

4.2 Costos de las acciones preferentes:


Las acciones preferentes tienen características de acciones y de bonos, en el

sentido de que pagan un dividendo al inversionista y también representan un

interés de propiedad parcial en una compañía. Los inversionistas orientados

hacia las ganancias aman este tipo de acciones, porque no cuestan tanto como

los bonos corporativos, y a menudo son mucho más líquidas que bonos de la

misma calidad. Los inversores pueden obtener retornos más seguros con

acciones preferentes, calculando su valor justo de mercado, antes de tomar una

decisión de compra o venta.

4.3 Costo de una acción común nueva:

Las corporaciones pueden levantar el capital adicional por la venta de la

deuda o la venta de su acción ordinaria. La determinación del coste de capital

de la deuda es straight-forward. Si es R el tipo de interés en deuda y t es la

imposición fiscal en beneficios corporativos entonces que el coste de capital


de la deuda es R (1-t). El ajuste para la imposición fiscal en beneficio viene

porque los pagos de interés en deuda son deducibles de los impuestos.

La definición y la determinación del coste de capital de la equidad es más

complicadas. El modelo de Gordon del precio común ofrece una cierta

penetración. El modelo de Gordon dice que si una corporación tiene

dividendos que estén creciendo en un índice constante de ΔV por siempre y

d1 es el dividendo siguiente entonces para ser pagado el precio de una parte

de la acción debe vender para.

p = d1/(r-g)

Donde está el tipo r de descuento los mercados en los dividendos futuros de

acción. El tipo de descuento r es el coste de capital eficaz de equidad. Si el

precio de la acción se sabe y el tipo de descuento r es desconocido él puede

ser encontrado solucionado en formula de Gordon, es decir.

Costo Marginal de capital = d1/p + g.

El cociente del dividendo al precio común d1/p se conoce como la tarifa de

la producción para la acción. Así el modelo de Gordon implica que el coste

de capital de la equidad es la suma de la tarifa de la producción más la tasa

de crecimiento del dividendo.

Pero el modelo de Gordon está para una clase algo especial de

corporaciones. Hay incertidumbre sobre la importancia de la fórmula

antedicho para la clase general de corporaciones. Cuál el análisis debajo de


demostraciones es que correctamente interpretado la fórmula antedicho para

el coste de capital de acciones ordinarias se aplica al caso general.

La definición:

La primera cosa a la nota es que el coste de capital de acciones ordinarias significa

el coste de la venta de la nueva equidad para los actuales accionistas de la

corporación. La segunda cosa es que la determinación de costes y las ventajas

están separadas. Eso significa que los costes que están calculados que no presumen

ninguna ventaja y que las ventajas están calculadas que no presumen ningún coste.

La cantidad relevante es las ventajas netas que son computadas restando los costes

de las ventajas. La separación preliminar de costes y de ventajas simplifica

grandemente el análisis.

4.4 Costo marginal de capital:


Es el costo de capital del ultimo sol obtenido por la empresa. Cuando una

empresa requiere más capital para financiar diversos proyectos, ocasiona un

incremento del costo marginal de capital, por otra parte, en un programa de

oportunidades de inversión, los proyectos de ordenan de manera descendente,

es decir, aquellos proyectos que ofrezcan una elevada TIR, evidentemente

tienen prioridad sobre otros proyectos con menor que plantean llevar a cabo

la empresa. La relación entre el costo marginal de capital y el programa de

oportunidades de inversión nos permite determinar el presupuesto óptimo de

capital, el cual refleja el incremento del capital destinado a la inversión en

proyectos de forma tal que el costo marginal sea igual o menor a la TIR del

último proyecto viable.


El costo marginal es un concepto fundamental en la teoría microeconómica,

debido a que se utiliza para determinar la cantidad de producción de las

empresas y los precios de los productos.

El costo marginal depende de la tecnología utilizada en la producción y de los

precios de los insumos y los factores de producción.

Siguiendo la teoría neoclásica, el gráfico del costo marginal en el corto plazo

tiene forma de U debido a que para pocas unidades producidas se tiene mucho

capital (insumos fijos) y pocos trabajadores (insumos variables), por lo que

los primeros trabajadores aumentan mucho la producción debido a que tienen

mucho capital disponible. A medida que se van agregando trabajadores, la

producción sigue aumentando, pero cada vez menos, porque el capital se

mantiene fijo. Llegará un punto en que el aumento de la cantidad producida

por los trabajadores adicionales sea tan bajo que el costo total aumentará

proporcionalmente más que la cantidad producida, por lo que el costo

marginal comenzará a elevarse. A partir de este punto, el preducción

aumentará a medida que se agreguen trabajadores a la empresa, por ejemplo,

debido a que los insumos fijos por trabajador serán menores, por ejemplo,

maquinaria, herramientas, espacio físico, computadoras, etc. Este es el

principio de los rendimientos físicos marginales decrecientes. En un extremo

puede suceder que trabajadores adicionales no añadan nada al producto, por

ejemplo, porque no tienen ninguna herramienta para trabajar.

En términos matemáticos, la función de producción relaciona el output con

los inputs o factores de producción. En el corto plazo hay ciertos factores

fijos. Introduciendo el precio de los factores se puede obtener el costo total en


función de la cantidad producida. Derivando el costo total respecto a la

cantidad se obtiene el costo marginal.

Ejemplo numérico y gráfico: En este ejemplo vamos a ver como se relaciona

el costo total con el costo medio y el costo marginal.

5. IMPORTANCIA DEL WACC


En los últimos tiempos, el Perú va creciendo económicamente y con ello las

microempresas que este desarrollo genera es así que se nos hace indispensable hablar,

analizar, proyectar y comentar sobre el coste medio ponderado de capital, conocido

como WACC por sus siglas en inglés, es vital, importante y de suma utilidad como

herramienta financiera, tanto para los inversores como para las compañías, ya que

permitirá que las empresas tomen sus decisiones de inversión y evalúen proyectos con
riesgos similares o diferentes. Eso sí, todo dependerá del programa de facturación

elegido y con ello de qué manera es su inversión interna o externa,

Es por ello, que el análisis del WACC se puede analizar desde dos ángulos: desde el

inversor y el de la empresa:

– Desde el punto de vista dela empresa: se puede definir como el coste mixto del capital

que la compañía tiene que pagar utilizando el capital de los propietarios y los tenedores

de la deuda. En otras palabras, es la tasa de rendimiento mínima que una empresa

debería ganar para crear valor para los inversores.

– Desde el ángulo del inversor, es el coste de oportunidad de su capital. Si el

rendimiento ofrecido por la empresa es menor que su coste medio ponderado de

capital, está destruyendo el valor y, por lo tanto, los inversores pueden plantear su

desinversión en la empresa.

A continuación, detallamos por qué es importante este cálculo cómo lo usan los

inversores o la empresa, sobre todo en decisiones de inversión por la empresa,

evaluando sus proyectos y los motivos por los que se debe calcular el coste medio

ponderado de capital a la hora de realizar inversiones:

En primer lugar, es importante porque se pone en valuación proyectos con el mismo

riesgo, cuando los nuevos proyectos son de riesgo similar a los proyectos existentes de

la compañía, es una tasa de referencia adecuada para decidir si seguir o rechazar los

proyectos. Por ejemplo, una empresa de turismo desea expandir su negocio en nuevas

ubicaciones, es decir, establecer una nueva empresa para el mismo tipo rubro en una

ubicación diferente. Para generalizarlo hasta cierto punto, una compañía que ingresa a

nuevos proyectos en su propia industria puede razonablemente asumir el riesgo similar

y usar este coste como una tasa para comprobar si debe participar en el proyecto o

quedarse al margen.
Y esto sucedía en la ciudad de Tarma, ya que muchas sucursales de diferentes empresas

estaban ubicabas en esta ciudad por ser turística y ellos debieron poner en práctica la

evaluación de proyectos con el mismo riesgo, para así poder ver cuánto de ganancia

mensual, semestral o anual le puede dar esta nueva apertura.

En segundo lugar, está la valuación de proyectos con diferentes riesgos, el coste medio

ponderado de capital es una medida apropiada para poderse usar para evaluar un

proyecto siempre que dos riesgos sean veraces. ¿Qué se debe hacer en esta situación

cuando existen dos riesgos diferentes? El coste medio ponderado de capital, entonces,

puede usarse con ciertas modificaciones con respecto a la estructura de capital objetivo

y de riesgo.

De la misma forma estas empresas turísticas no solo veían cuanto más o menos van a

ganar en esta ciudad poniendo el mismo negocio, sino, pensaban en la competencia

que se les iba a presentar cuando pusieran este negocio, así como estas empresas todas

las demás hacen un estudio de mercado para que puedan tener buenas ganancias.

En tercer lugar, la tasa de descuento en los cálculos del valor neto, el valor presente

neto es el método ampliamente utilizado de evaluación de proyectos para determinar

la rentabilidad de la inversión. WACC se utiliza como tasa de descuento o tasa crítica

para los cálculos del valor presente neto. Todos los flujos de caja libres y los valores

terminales se descuentan utilizando el coste medio ponderado de capital.

De la misma forma, daré un ejemplo sobre este punto importante del WACC, pero de

otra empresa, de la empresa de manjar, la TARMEÑITA, ya que esta empresa es

netamente de productos e insumos de la ciudad de Tarma, asimismo esta empresa es

de mucha demanda y por tanto representa una tasa alta de rentabilidad ya que solo dos

empresas se dedican a este rubro en esta ciudad, y los visitantes comprar mucho sus

productos, por la calidad que tiene.


Por otro lado, el cálculo del valor económico agregado, se calcula deduciendo el coste

de capital de las ganancias netas de la compañía. Al calcular este ratio, el coste medio

ponderado de capital sirve como el coste de capital de la compañía. Así es como

WACC también se puede llamar una medida de creación de valor.

Por último, tenemos la valoración de la empresa, cualquier inversor conservador o

racional realizará cálculos antes de invertir dinero en cualquier compañía. El inversor

intentará averiguar la valoración de la empresa. Con base en los fundamentos, el futuro

inversor proyectará los flujos de efectivo futuros y los descontará usando el coste

medio ponderado y dividirá el resultado por número de capital. El inversor obtendrá el

valor por acción de la compañía. Simplemente se puede comparar este valor y el precio

de mercado actual (CMP) de la empresa y decidir si vale la pena invertir o no.

En tal caso, en la ciudad de Tarma no es difícil conseguir inversionistas ya que en cada

empresa visitada nos dieron muy buenas referencias de las ganancias que se obtienen

en cualquier microempresa que se realiza en esta ciudad o si no son por inversionistas

se realizan préstamos de bancos y son aún más factibles porque incluso les brindan

ofertas.

Asimismo, el cálculo del WACC tiene ventajas para la empresa, así no solamente sirve

para poder abrir una nueva empresa, sino regular la empresa que ya está yendo en

curso.

– El cálculo no implica grandes complicaciones. Se trata de un cálculo simple, que

aplicando en el caso del gerente solo necesita de la utilización de cada fuente financiera

con su coste y agregar los resultados.

– Permite la toma de decisiones de inversión rápidas. Realizarlas en el momento

correcto y con rapidez, aunque siempre con precaución, es clave para llegar al éxito.
– El WACC permite una tasa para todos los proyectos de futuro. Ahorra mucho tiempo

a los gerentes en las evaluaciones de los nuevos proyectos. Por lo tanto, se puede usar

de una manera eficaz y aplicarlo rápidamente.

El coste medio ponderado de capital es una métrica importante utilizada para diversas

utilidades, pero debe usarse con mucho cuidado. Los ponderadores de los componentes

de capital deben expresarse en términos de valor de mercado y los valores de mercado

usarse con cuidado y precisión. Con los programas de gestión adecuados, como por

ejemplo un programa de facturación, los cálculos son precisos y sin margen de errores

que lleven a realizar inversores negativas.

En conclusión, el costo promedio ponderado de capital es importante en todas las

empresas, no solamente en la ciudad de Tarma por ser turística, sino en todas a nivel

internacional parta que las ganancias de esta sean muy factible y difícilmente pueda

llegar a la quiebra.

6. CÁLCULO DE WACC
6.1 Evaluación de proyectos con el mismo riesgo
Cuando los nuevos proyectos son de riesgo similar a los proyectos existentes de

la compañía, es una tasa de referencia adecuada para decidir si seguir o rechazar

los proyectos. Para generalizarlo hasta cierto punto, una compañía que ingresa a

nuevos proyectos en su propia industria puede razonablemente asumir el riesgo

similar y usar este costo como una tasa para comprobar si debe participar en el

proyecto o quedarse al margen. Por ejemplo, cuando visitamos la ciudad de Tarma

encontramos una empresa llamada La Tarmeñita dedicada a productos lácteos,

entre otros, tales como manjar, quesos, mantequillas y mermeladas. El dueño

quiso expandir su negocio en nuevas ubicaciones, es decir, establecer una nueva


empresa para el mismo tipo de rubro en una ubicación diferente. Por lo que empleo

el WACC como un referente para visualizar la posibilidad de formar dicha

empresa.

6.1.2 Estados financieros

6.1.2.1 Balance general

ACTIVO PASIVO
Activo corriente Pasivo corriente
Efectivo 3000 Obligaciones financieras 1000
Inversiones financieras 4000 Cuentas por pagar 1000
comerciales
Cuentas por cobrar comerciales 1000 Tributos por pagar 3000
Total activo corriente 8000 Total pasivo 5000
Activo no corriente Patrimonio
Inmuebles, maquinarias y 2000 Capital social 1000
equipo
Utilidad 4000
Total activo no corriente 2000 Total patrimonio 5000

Total activo 10 000 Total pasivo y patrimonio 10


000

6.1.2.2 Estado de Resultados

Ventas 11000
Costo de ventas 7000
Utilidad neta 4000

6.1.2.3 Cálculo de Wacc


Wacc= Ke. (CAA/ CAA + D) + KD(1-T)(D/CAA + D)

(4000/5000)%.(5000/10000) + 18% (5000/10000)

40% + 9%

49%
En términos generales, el riesgo que se debe reconocer al inversionista es

el riesgo sistemático o de mercado que no puede ser eliminado vía diversificación.

El inversionista no debe esperar un retorno adicional por asumir un riesgo

que pudo haber diversificado (riesgo no sistemático); es sólo el riesgo no

‘diversificable’ o de mercado el que debe ser reconocido.

No es fácil cuantificar el impacto que un riesgo determinado tiene sobre el valor

de un activo.

Sin embargo, si se considera que los mercados son eficientes y que estos

valoran de manera adecuada los activos presentes en él, teniendo en cuenta toda

la información con la que se cuenta sobre ellos, observar el mercado dará la

valoración del riesgo no diversificable.

6.2 Evaluación de proyectos con diferentes riesgos


El costo promedio ponderado de capital es una medida apropiada para poderse

usar para evaluar un proyecto siempre que dos riesgos sean veraces. ¿Qué se

debe hacer en esta situación cuando existen dos riesgos diferentes? El costo

promedio ponderado de capital, entonces, puede usarse con ciertas

modificaciones con respecto a la estructura de capital objetivo y de riesgo. Así

cuando visitamos una empresa la cual ofrecía productos naturales, el vendedor

(administrador) nos explicó un poco acerca de que el dueño quería abrir otra

empresa, pero esto corre con ciertos riesgos y lo más factible no es invertir en
falso, por lo que este utilizaba el WACC de esta empresa con el mercado y la

acogida que tendría en el mercado

Prima por riesgo del negocio: Reconoce el rendimiento que debería esperar un

Inversionista por invertir en un negocio específico y riesgoso en lugar de un

activo libre de riesgo. Es decir, este inversionista habría podido invertir en un

activo libre de riesgo, pero decidió en cambio invertir en un negocio cuyo

retorno futuro es incierto

Riesgo país: Además de este riesgo no ‘diversificable’, es importante en el

WACC tener en consideración el riesgo país, que corresponde al riesgo

adicional de invertir en activos de una economía no del todo desarrollada o

inestable.

No obstante, esto no tiene en cuenta que siguen existiendo costos de transacción

y obstáculos internacionales para que los inversionistas puedan tener un

verdadero portafolio “global”. Existen diversos autores que argumentan que

si hay justificación para cobrar una prima por riesgo país.

6.2.1. Estados financieros

6.2.1.1 Balance general

ACTIVO PASIVO
Activo corriente Pasivo corriente
Efectivo 3000 Obligaciones 1000
financieras
Inversiones financieras 2000 Cuentas por pagar 1500
comerciales
Cuentas por cobrar 2000 Tributos por pagar 2500
comerciales
Total activo corriente 7000 Total pasivo 5000
Activo no corriente Patrimonio
Inmuebles, maquinarias y 6000 Capital social 3000
equipo
Utilidad 5000
Total activo no corriente 6000 Total patrimonio 8000

Total activo 13 000 Total pasivo y 13 000


patrimonio

6.2.1.2 Estado de Resultados

Ventas 13500

Costo de ventas 8000

Utilidad neta 5000

6.2.1.3 Calculo de WACC


WACC = Ke . (CAA/ CAA + D) + KD(1-T)(D/CAA + D)

(5000/8000)%.(8000/13000) + 18% (5000/13000)

48,46% + 6,92%

55.38%

6.3. Tasa de descuento en los cálculos del valor neto


El valor presente neto es el método ampliamente utilizado de evaluación de

proyectos para determinar la rentabilidad de la inversión. WACC se utiliza como

tasa de descuento o tasa crítica para los cálculos del valor presente neto. Todos los

flujos de caja libres y los valores terminales se descuentan utilizando el coste

medio ponderado de capital.

Cálculo del valor económico agregado: En este caso, se calcula deduciendo el

costo de capital de las ganancias netas de la compañía. Al calcular esta ratio, el

costo promedio ponderado de capital sirve como el costo de capital de la


compañía. Así es como WACC también se puede llamar una medida de creación

de valor. Igual con la empresa de turismo, que tiene gran competitividad en Tarma,

ya que vimos muchas empresas de este rubro allí. La contadora usa el WACC

como el valor neto, y así puede saber cuál es el costo de la compañía.

6.3.1 Estados financieros

6.3.1.1 Balance general


ACTIVO PASIVO
Activo corriente Pasivo corriente
Efectivo 2000 Obligaciones 1600
financieras
Inversiones financieras 5500 Cuentas por pagar 1000
comerciales
Cuentas por cobrar 2000 Tributos por pagar 2400
comerciales
Total activo corriente 9500 Total pasivo 5000
Activo no corriente Patrimonio
Inmuebles, maquinarias y 2500 Capital social 2500
equipo
Utilidad 4500
Total activo no corriente 2500 Total patrimonio 7000

Total activo 12 000 Total pasivo y 12 000


patrimonio

6.3.1.1 Estado de Resultados

Ventas 10500

Costo de ventas 6000

Utilidad neta 4500

6.2.1.2 Cálculo de WACC


Wacc= Ke . ( CAA/ CAA + D) + KD(1-T)(D/CAA + D)

(4500/7000)%.(7000/12000) + 18% (5000/12000)


37,5% + 7,5%

45%

El WACC permite una tasa para todos los proyectos de futuro. Ahorra mucho tiempo

a los gerentes en las evaluaciones de los nuevos proyectos. Por lo tanto, se puede usar de

una manera eficaz y aplicarlo rápidamente.

6.4. Valoración de la empresa


Cualquier inversor conservador o racional realizará cálculos antes de invertir dinero

en cualquier compañía. El inversor intentará averiguar la valoración de la empresa.

Con base en los fundamentos, el futuro inversor proyectará los flujos de efectivo

futuros y los descontará usando el costo promedio ponderado y dividirá el resultado

por número de capital. El inversor obtendrá el valor por acción de la compañía.

Simplemente se puede comparar este valor y el precio de mercado actual (CMP) de

la empresa y decidir si vale la pena invertir o no .Por ejemplo, cuando visitamos El

Tarmeño, vimos que esta era dirigida por una de las hijas de la dueña, la cual nos

accedió la entrevista y realizamos algunas preguntas sobre la valoración de la

empresa, ella nos condujo con el contador y pudimos calcular dicho valor.

6.4.1. Estados financieros

6.4.1.1 Balance general

ACTIVO PASIVO
Activo corriente Pasivo corriente
Efectivo 2800 Obligaciones 1200
financieras
Inversiones financieras 4000 Cuentas por pagar 1300
comerciales
Cuentas por cobrar 900 Tributos por pagar 1500
comerciales
Total activo corriente 7700 Total pasivo 4000
Activo no corriente Patrimonio
Inmuebles, maquinarias y 4300 Capital social 3500
equipo
Utilidad 3500
Total activo no corriente 4300 Total patrimonio 7000

Total activo 11 000 Total pasivo y 11 000


patrimonio

6.4.1.2 Estado de Resultados

Ventas 11000

Costo de ventas 7000

Utilidad neta 4000

6.4.1.3 Cálculo de WACC

WACC = Ke . ( CAA/ CAA + D) + KD(1-T)(D/CAA + D)

(3500/7000)%.(7000/11000) + 18% (4000/11000)

31,81% + 6,54%

38,35%

CONCLUSIONES
De esta forma puedo concluir en que la deuda es la fuente de financiamiento más barata

debido a que los intereses son deducibles de impuestos, sin embargo, un elevado nivel de

deuda aumenta el riesgo.

Las utilidades retenidas si tienen un costo. Basándonos en el costo de oportunidad, el

costo de las utilidades retenidas es el retorno requerido por el inversionista que adquiere

nuestras acciones

Es preferible retener las utilidades y reinvertirlas antes que emitir más acciones nuevas.

El cálculo de los costos de los componentes del capital debe hallarse en base al valor del

mercado.
El WACC solo se emplea como tasa de descuento para un proyecto cuando este presenta

el mismo riesgo de negocios y financiero que la empresa.

La tasa de descuento para un proyecto que tiene un riesgo de negocios distinto al de la

empresa puede ser obtenida a través de empresas comparables. En algunos casos estas

empresas comparables pueden tener el mismo apalancamiento financiero que la empresa,

pero en otros casos, no.

El coste medio ponderado de capital es una métrica importante utilizada para

diversas utilidades, pero debe usarse con mucho cuidado. Los ponderadores de los

componentes de capital deben expresarse en términos de valor de mercado y los valores

de mercado usarse con cuidado y precisión. Con los programas de gestión adecuados,

como por ejemplo un programa de facturación, los cálculos son precisos y sin margen

de errores que lleven a realizar inversores negativas.

REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA
1.El Costo Promedio Ponderado de Capital WACC su
...importancia y aplicación en los países en desarrollo.Recuperado de:
...https://www.researchgate.net/publication/283489318_El_Costo_Promedio_Ponderado
._de_Capital_WACC_su_importancia_y_aplicacion_en_los_paises_en_desarrollo
2.Gonzales, A (2018) El WACC y Métodos. Recuperado de.
,https://www.academia.edu/30654999/_WACC_MONOGRAFIA
3.Martins, C (2018). Coste medio ponderado de capital. Keydandcloud. Recuperado de:
,,-https://www.keyandcloud.com/coste-medio-ponderado-de-capital/
4.Ross,S.,Westerfield,R y Jaffe,J.(2006). Finanzas corporativas (7o ed)México:Mc Graw
,,,Hill.