Ensayo Academico Wacc

“AÑO DE LA LUCHA CONTRA LA
CORRUPCIÓN E IMPUNIDAD”
TEMA: IMPORTANCIA DEL COSTO PROMEDIO
PONDERADO DE CAPITAL (WACC)
MARTINEZ MERINO DARLENE

MONDALGO GOMEZ ROCIO
PÁEZ VALENCIA DIEGO
QUISPE VENTOCILLA MARILIN
SALTACHIN ORE SARELY
USQUIANO SANCHEZ JOAQUÍN
PROFESOR: VICTOR RENZO CARDENAS TAPIA
2019
HUANCAYO-PERÚ
INTRODUCCIÓN
Considerando que uno de los objetivos de la gerencia es la maximización del nivel de
ingresos y la optimización del uso de los recursos, en el manejo de los recursos financieros
de una empresa los gerentes necesitan fondos proporcionados por los inversionistas
para aprovechar los proyectos aceptables de presupuesto de capital, por lo que
costear la estructura de capital que requiere una empresa para afrontar algunos niveles
de inversión es un aspecto importante.
Es decir, lo que una empresa paga por sus fondos se basa en el rendimiento exigido
por los inversionistas, si el rendimiento ofrecido por la empresa no es suficientemente
alto, ellos no le proporcionarán fondos suficientes; esto es, la tasa de rendimiento que un
inversionista realmente gana sobre un valor corporativo es el costo para la empresa
emisora, costo que resulta del uso de esos fondos; por lo tanto el costo de capital debe
reflejar el promedio del costo de las diversas fuentes de obtención de flujos a largo plazo
que se hayan requerido y no solo el costo de capital contable de la empresa.
Con este objetivo, son diferentes los mecanismos de evaluación utilizados por las
empresas para valorar no solo el capital requerido para una operación determinada, sino
también para evaluar el beneficio económico que valide cuánto es lo mínimo que dichos
proyectos de presupuesto de capital (o inversiones requeridas) deben generar para no
obtener pérdidas económicas por malas decisiones financieras.
Se debe estimar el costo que representa para la empresa, cada una de las fuentes
de financiamiento requeridas, así tenemos que los recursos se podrían obtener no solo de
las utilidades retenidas que genera la compañía, sino también de la emisión de deuda y
emisión de participación accionaria.

El costo promedio ponderado de capital tiene su importancia en la necesidad de la
gerencia empresarial, por la toma de las mejores decisiones sobre el manejo de los
recursos financieros, es decir, ¿cuánto del recurso será obtenido por un apalancamiento
externo (bancario)?, ¿Cuánto sería aportado por el inversionista? o ¿cuánto será
tomado de las utilidades retenidas de la empresa?, teniendo en consideración que
existen diferencias en el costo que representaría cualquiera de las formas de
financiamiento antes expuestas.
Según Court (2012) se debe considerar que existe una relación entre la elección de la
forma en que una empresa se financia (estructura de capital) y el costo de obtener
financiamiento (costo de capital), debido que al elegir una estructura se influye en la
determinación del costo que afectará los beneficios, puesto que se afecta el peso relativo
que recibe cada uno de los costos de los recursos usados en el cálculo del costo promedio
ponderado de capital. El WACC aumentará o disminuirá de acuerdo a la elección entre
deuda y capital accionario. Adicionalmente, el cálculo de Costo promedio ponderado
de capital también nos permite realizar evaluaciones sobre futuros proyectos y tomar
decisiones de acuerdo a los rendimientos esperados, si es posible realizar o no
inversiones. En este trabajo de investigación se revisará diferentes aspectos de este
concepto, definiciones, relaciones del WACC con la deuda y con la estructura de
capital, así como metodologías de cálculo y errores comunes de aplicación.
Así mismo el desarrollo de este ensayo permitirá reconocer la gran relevancia que tiene
el WACC en las empresas, agradeciendo por adelantado al licenciado del área por las
indicaciones y explicaciones en clase, a todos los participantes del equipo y a las
empresas a las cuales visitamos en Tarma, por dejarnos disponer de su información en la
realización de este trabajo.
INDICE
Contenido
1…DEFINICIONES DE WACC ............................................................................... 5
2…FACTORES DEL WACC .................................................................................... 10
3. FÓRMULA DEL WACC ..................................................................................... 16
4. COMPONENTES DE CAPITAL .......................................................................... 20
4.1 Costo de la deuda: ............................................................................................. 20
4.2 Costos de las acciones preferentes: .................................................................. 21
4.3 Costo de una acción común nueva:.................................................................. 21
La definición: .......................................................................................................... 23
4.4 Costo marginal de capital: .............................................................................. 23
5. IMPORTANCIA DEL WACC ............................................................................... 25
6. CÁLCULO DE WACC ......................................................................................... 29
6.1 Evaluación de proyectos con el mismo riesgo ................................................. 29
6.1.2 Estados financieros ................................................................................... 30
6.1.2.1 Balance general ....................................................................................... 30
6.1.2.2 Estado de Resultados .............................................................................. 30
6.1.2.3 Calculo de Wacc ..................................................................................... 30
6.2 Evaluación de proyectos con diferentes riesgos ............................................... 31
6.2.1.Estados financieros ........................................................................................ 32
6.2.1.1 Balance general ........................................................................................... 32
6.2.1.3 Calculo de WACC .................................................................................. 33
6.3. Tasa de descuento en los cálculos del valor neto ............................................. 33

6.3.1 Estados financieros .................................................................................... 34
6.3.1.1 Balance general ....................................................................................... 34
6.2.1.2 Cálculo de WACC .................................................................................. 34
6.4. Valoración de la empresa ................................................................................ 35
6.4.1. Estados financieros ................................................................................... 35
6.4.1.1 Balance general ....................................................................................... 35
6.4.1.3 Cálculo de WACC .................................................................................. 36
CONCLUSIONES ...................................................................................................... 36
REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA ............................................................................ 37
1. DEFINICIONES DE WACC
Un punto muy importante en el que influye el (WACC) en las pequeñas empresas
visitadas en la provincia de Tarma del departamento de Junín específicamente en
el distrito de Tarma una de las pequeñas empresas que visitamos es “LA
TARMEÑITA” un negocio que ofrece diversos productos lácteos.
Como sabemos que el término (WACC) proviene de las siglas en inglés Weighted
Average Cost of Capital, también denominado coste promedio ponderado del
capital (CPPC), es la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos de
caja futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión. El cálculo de esta tasa
es interesante valorarlo o puede ser útil teniendo en cuenta tres enfoques distintos:
como activo de la compañía: es la tasa que se debe usar para descontar el flujo de
caja esperado; desde el pasivo: el coste económico para la compañía de atraer
capital al sector; y como inversores: el retorno que estos esperan, al invertir en
deuda o patrimonio neto de la compañía.
Para el cálculo del WACC, sólo se consideran a los activos permanentes, también
conocidos como activos estructurales o de largo plazo.
Por lo anterior, todos los pasivos espontáneos no deben ser tomados en cuenta.
Pertenecen a este grupo los sueldos y salarios por pagar, los impuestos por pagar
y las cuentas por cobrar. Como regla simple, elimine todos aquellos pasivos que
no tengan costos financieros.
Si existen diversos costos en la deuda, obtenga un promedio ponderado para
efectos del cálculo del componente tasa de interés (i) del WACC.
Utilice valores de mercado (lo que le quieren pagar) y no lo que vale en libros para
la deuda y el equity.
El (WACC) específicamente no es un costo ni una rentabilidad exigida sino que
llega a ser el promedio entre estas dos, este debe calcularse utilizando valores de
mercado porque lo inversores consideran expectativas hacia el futuro y no sólo el
comportamiento histórico de la firma.
Por lo anterior, es fácil de comprender que la generación de valor de la firma,
está estrechamente ligada al WACC, pues, la riqueza del accionista, la misma que
está atada al valor de la firma, se incrementa sí y sólo sí la rentabilidad que arroja
esta, es superior a lo que costaron los recursos que se utilizaron para financiarla,
es decir, si excede el WACC. En pocas palabras, este es la valla de rentabilidad
que la firma debe superar para crear valor para los accionistas. El valor de mercado
de la deuda es el valor actual de los flujos de caja en concepto de intereses y
devolución del principal. El valor en libros de la deuda es su valor a la fecha de
vencimiento. Si los valores de intereses cambian el valor en libros de la deuda no
cambia, pero su valor de mercado se modifica. En el caso de la deuda bancaria,
los préstamos con frecuencia se conceden a intereses variables, ligado a un tipo de
interés de mercado, luego su valor de mercado coincide con su valor en libros. Si
la deuda se compone de bonos a largo plazo, una modificación de los tipos de
interés originará una modificación de su valor de mercado, pero de una forma
poco significativa. En los diferentes casos los valores de mercado y en libros de
la deuda difieren poco.
La diferencia entre el valor de mercado y el valor en libros de los recursos propios
puede ser muy elevada. El valor de libros refleja las inversiones que los
accionistas han realizado históricamente.
El WACC puede definirse también como el costo de los recursos propios de
una compañía sin deuda menos el valor actual de los futuros ahorros fiscales
derivados del endeudamiento, el valor de mercado de los recursos propios refleja
el valor actual de los flujos de caja futuros que los inversores esperan recibir que
viene reflejado en la cotización de la acción.
La modificación de la relación de endeudamiento originará una modificación del
Wacc porque las ponderaciones de cada fuente de financiación cambiarán. Si
aumenta la ratio de endeudamiento, el costo de los recursos propios es mayor, ya
que el riesgo financiero es mayor y por tanto el costo de la deuda también lo será.
El costo de oportunidad de capital es el tanto de rentabilidad esperada si el
proyecto se financia sólo con recursos propios, este costo es el punto de referencia
natural.
Usar el WACC de la empresa como una a tasa de corte para evaluar todos los
proyectos es sumamente peligroso, es como decir que todo proyecto que tenga una
TIR mayor que el WACC será aceptado y aquellas cuya TIR sea menor serán
rechazados, en otras palabras es utilizar el WACC como tasa de descuento con el
que se calculará el valor presente neto par todos los proyectos.
Para la pequeñas empresas que visitamos en Tarma es muy importante hallar el
WACC de igual manera que lo es para todas las empresas ya sean pequeñas o
grandes en este caso nos enfocaremos en” LA TARMEÑITA”, imaginemos que
esta empresa no tiene claro sus objetivos y es una pequeña empresa en el cual el
dueño sólo busca satisfacer sus necesidades pero al visitarlos y hacerles una
pequeña encuesta nos dimos cuenta que no es así, ya que es una empresa de
productos lácteos una de las más importantes en esa provincia, el dueño nos dio
a conocer que tienen muchas metas y una de ellas es como en la mayoría de las
empresas hacer crecer y hacer conocida su marca.

Al brindarnos los datos y hallar el WACC arrojó un resultado de 49% lo cual
indica que hay capital casi la mitad de capital propio como también hay recursos
obtenidos a través del endeudamiento. Si el dueño quiere lograr todo lo que se
propuso tiene que evitar tener más deudas pero primero tiene que pagar las que ya
tiene y llegar a tener poco a poco un capital propio y así disminuirá la cifra de
resultado del WACC. Lo mismo ocurre con la mayoría de empresas ya que no
llegan a tener un capital propio y obtienen el dinero que invertirán en el negocio a
través de endeudamientos y la gran parte de ellos son de las identidades
financieras, lo cual lleva a que parte de las ganancias se vayan en el pago de estas
e incluso pagar el interés pactado por ambas partes.
Pero la presión de generar más ingresos es mayor a medida de que el capital sea
propio porque los inversionistas corren un riesgo al no generar ganancias la
empresa porque ellos quedan con menos dinero de lo invertido. Y esto ocurre
mayormente en las grandes empresas.
A la hora de estimar el WACC hay que contemplar dos aspectos decisivos:
El primero de ellos es que éste se puede ver aumentado por la prima de riesgo,
en la medida que los accionistas puedan pedir de la empresa una mayor
rentabilidad motivada por la asunción de un mayor riesgo asociado a las
características del sector en que opera, lo que elevará el coste de los fondos
propios. En segundo lugar, nos referimos a la correcta elección de los costes de la
deuda, los cuales han de ser los costes a los que nos podemos financiar en el
momento actual, con independencia de los intereses a los que nos financiamos en
el pasado.
Estas dos consideraciones van a constituir los dos factores claves del éxito o del
fracaso en la valoración del proyecto en la medida de que el WACC se emplea

como tasa de descuento en la obtención del VAN que es el valor actualizado
neto de los flujos libre de caja; es decir, al final de la vida estimada de un
proyecto qué dinero me queda después de haber realizado todos los cobros y
pagos.
Pues bien, si la tasa de descuento está sobrevalorada, el valor de esos flujos netos
se verá minorado, lo que puede llevar a desechar un proyecto o marcar un camino
erróneo a la directiva en la consecución de objetivos.
2. FACTORES DEL WACC
Seguidamente empezaré hablar sobre los factores que afectan el costo promedio
ponderado de capital que son muy importantes ya que produce más ventajas para un
buen desempeño de la empresa. En primer lugar, daremos a conocer los factores
externos, factores los que la empresa no tiene control(exógenos). Si las tasas de

interés aumentan en la economía, el costo de la deuda crece y también el WACC, Si
la tasa tributaria aumenta, el costo de la deuda después de impuestos disminuye y el
WACC también lo hará.
Los factores externos son dos, el primero es el nivel de tasas de interés. Como
menciona Forsyth (2006) son externos a la empresa, de tal forma el costo de capital
y deuda se van a incrementar cuando las tasas de interés se incrementan en el
mercado.1 Por ejemplo, en épocas de inflación como navidad, campaña escolar, etc.
El banco central sube la tasa de referencia, lo cual produce un aumento en el costo de
capital y en las demás tasas.
El segundo factor son las tasas tributarias Este factor se da luego de haber deducido
los impuestos. Si la tasa tributaria aumenta el costo de la deuda disminuye, de lo
contrario se aumenta. Por ejemplo, cuando el impuesto a la renta aumenta, el costo
de la deuda después de impuestos disminuye, por lo que resulta conveniente
financiarse con deuda.
El hecho de incluir las tasas en la ecuación tiene una explicación muy sencilla: el
beneficio fiscal que se produce (tax shield en inglés). En muchas economías los
intereses son fiscalmente deducibles, por tanto cuanto más deuda se posee se entiende
que menos impuestos se tienen que pagar y eso se traduce en el modelo DCF como
una” no salida de caja”. Según Fernández, P, Existen dos métodos comunes para
valorar empresas por descuentos de flujo de fondos, el primero a partir del flujo
esperado para las acciones (CFac) y el segundo a partir del free cash flow (FCF) y
del WACC (coste ponderado de los recursos)
Continuando daremos a conocer los factores internos que en este caso son tres. Si la
empresa decide cambiar su estructura de capital, como usar más deuda y menos
1
Forsyth, J. A. (2006). Finanzas empresariales: rentabilidad y valor. Lima: Juan Alberto Forsyth
capital accionario, las ponderaciones del WACC cambiarán y disminuirán, en el caso
contrario aumentarán. Existen tres factores internos, comenzaremos por el primero
que es la política de la estructura de capital que se define a cómo se financia la
empresa. La fuente de financiamiento más barata es la deuda.
Hablemos de la deuda, si es excesiva a las probabilidades de que una empresa quiebre
son mayores, por lo tanto, el costo promedio ponderado de capital aumenta. Estos
dos términos WACC y estructura de capital están muy compactas, ya que, uno
depende del otro en específico de su cambio.
El segundo es la política de dividendos Brigham E. y Houston J. señalan que se
orienta a la maximización del precio de la acción mediante el equilibrio entre los
dividendos en el futuro, la cual es posible reteniendo las utilidades.2 Por tal motivo.
La política de dividendos incide en el WACC. Entonces esta política apunta a
encontrar un equilibrio entre lo que se paga actualmente y el crecimiento que se verá
en el futuro, por lo tanto, afecta al costo del promedio ponderado.
El tercero es la política de inversión. Como decía las empresas mayormente invierten
en proyectos que no presenten un riesgo elevado al negocio. Pero solamente para
poder alcanzar una rentabilidad, asumirán el riesgo para lograrlo. No digo que la
rentabilidad no sea tan importante, al contrario, yo opino que es una cualidad
beneficiosa. Menciona Forsyth que el objetivo de todas las empresas en su manejo
de sus finanzas es alcanzar el máximo valor empresarial. Este valor se encuentra
determinado por la capacidad de generar flujos de caja en el fututo, y no por los flujos
que puede haber generado en el pasado.
2
James C. Van Horne Y John M. Wachowicz, J. (2008). Principles of Financial Management. nueva
jersey: Pearson educacion.
Entonces los factores ya sean externos e internos pueden causar problemas a los
inversionistas y analistas de una empresa que intentan evaluar el rendimiento de dicha
compañía a lo largo del tiempo y en comparación con otras empresas de la industria.
El Costo Ponderado de Capital conviene tratarse para la nueva financiación (externa
y/o autofinanciación) que se origina cuando la empresa evalúa nuevas alternativas de
inversión. También es importante recordar que los intereses originados por la deuda,
son deducibles de impuestos (ver estructura financiera) y que, por lo tanto, el costo
de la deuda debe reducirse con el ahorro de impuestos que genera en caso de
producirse utilidades operacionales El Costo Ponderado de Capital conviene tratarse
para la nueva deuda (financiación externa y/o autofinanciación) que se origina
cuando la empresa evalúa nuevas alternativas de inversión. También es importante
recordar que los intereses originados por la deuda, son deducibles de impuestos (ver
estructura financiera) y que, por lo tanto, el costo de la deuda debe reducirse con el
ahorro de impuestos que genera en caso de producirse utilidades operacionales. Para
este caso en particular, el costo ponderado de capital se convierte en la verdadera tasa
de rentabilidad para los nuevos proyectos de inversión. Cuando el riesgo del proyecto
aumenta el inversor exigirá una mayor tasa de rendimiento requerida, haciendo lo
contrario en el caso de que aquél descendiese. A la diferencia entre el rendimiento
requerido de un proyecto de inversión con riesgo y al de otro idéntico pero carente
de éste se le denomina prima de riesgo, por ello cuanto mayor sea el riesgo mayor
será dicha prima y viceversa. Si, además, el activo (acción, obligación, etc.) es
difícilmente revendible porque el mercado para el mismo es bastante estrecho
(también podríamos decir que el activo en cuestión es poco líquido) existirá una
importante prima de liquidez que aumentará aún más el rendimiento mínimo exigido.
Así, por ejemplo, cuando un inversor se plantea adquirir acciones de una empresa
que no cotiza en Bolsa, o invertir su dinero en obras de arte, etc., tiene que ser
consciente de lo poco líquidas que son este tipo de inversiones y que, por tanto, su
prima de liquidez será importante. Por su parte, el riesgo, o variabilidad del
rendimiento, también procede de las decisiones realizadas en la empresa. El riesgo se
divide en dos clases. Por un lado, el riesgo económico, que hace referencia a la
variación del rendimiento del activo de la empresa y que depende de las decisiones
de inversión de la empresa. Por otro lado, el riesgo financiero, que se refiere a la
variación en el rendimiento obtenido por los accionistas ordinarios de la compañía
como resultado de las decisiones de financiación12 (en cuanto al uso de la deuda y
de las acciones preferentes). Cada vez que estos riesgos aumentan el rendimiento
requerido también lo hace y, por ende, el coste del capital. Al analizar el rendimiento
mínimo, es importante tener en cuenta, que cuando las necesidades de financiación
de la empresa aumentan, el coste del capital de la empresa varía debido a una serie
de razones. Por ejemplo, cada vez que se emiten títulos hay que hacer frente a los
denominados costos de emisión (o flotación), estos costos son menores cuantos
mayores es el volumen de la emisión. También, si la empresa solicita un volumen de
financiación realmente grande en comparación con el tamaño de la misma, los
inversores dudarán de la capacidad de la directiva de absorber eficientemente esa
gran cantidad de dinero lo que hará que aumente su rendimiento requerido y, por
tanto, el coste del capital. Además, cuanto mayor volumen de acciones se emita
mayor será el descenso del precio de las mismas en el mercado lo que redundará en
un aumento del coste del capital. Es preciso señalar sobre el tema del riesgo, que éste
puede ser eliminable en algunos casos mediante una buena diversificación (a este tipo
de riesgos se les denomina riesgos 12 Juan Mascareñas, Universidad Compútense de
Madrid 1990; Coste del Capital específicos o no sistemáticos como, por ejemplo, el
riesgo económico, el riesgo de liquidez, el riesgo financiero, etc., puesto que todos
ellos se pueden eliminar realizando una diversificación eficiente de nuestro dinero),
mientras que en otros casos el riesgo no se podrá reducir más allá de un valor
determinado13 (a este tipo se les denomina riesgos sistemáticos como, por ejemplo,
el riesgo de inflación, el riesgo de interés, etc.) adicional que tienen los accionistas
ordinarios como resultado de la decisión de financiar los proyectos de inversión
mediante deuda y/o acciones preferentes. De tal manera que cuando el coeficiente de
endeudamiento (relación entre recursos ajenos a medio-largo plazo y recursos
propios) aumenta, también asciende la posibilidad de que la empresa sea incapaz de
hacer frente al servicio de la deuda y ello se refleja en un incremento del riesgo
financiero y, por tanto, de la tasa de rendimiento requerida por los inversores en las
diferentes fuentes financieras de la empresa. Así, pues, el coste de las diferentes
fuentes financieras es función de la estructura de capital de la empresa; por tanto, los
datos utilizados en el cálculo de dicho coste serán válidos siempre que la directiva
continúe utilizando la misma composición de dicha estructura de capital. Así, por
ejemplo, si la estructura actual es de 40% de recursos propios y 60% de recursos
ajenos, con vistas a la utilización del modelo del coste del capital, supondremos que
dichas proporciones se van a mantener indefinidamente. No importa que durante
algún tiempo la estructura real no coincida con dichas cifras, porque la idea es que a
la larga (o en promedio) esa estructura idónea permanece constante. En la
determinación del costo de capital, también es importante considerar la política de
dividendos, con objeto de simplificar el cálculo, se supone que los dividendos
aumentan indefinidamente a una tasa anual constante. Dicho crecimiento se supone
que es función de la capacidad generadora de beneficios de la empresa y no de un
aumento de la tasa de reparto de beneficios. Todo lo cual implica la suposición de

que dicha tasa de reparto, que es el reflejo de la política de dividendos, se mantendrá
inalterada a lo largo del tiempo. Como los tres supuestos anteriores son bastante
restrictivos, la directiva de la empresa deberá estar alerta sobre los mismos al calcular
el coste del capital de la compañía; por ello, en la práctica, el director financiero
deberá utilizar un rango de posibles valores del coste del capital más bien que uno
sólo. Así, podríamos referirnos a un coste del capital que se mueve en un rango del
12-14%. Aunque en los párrafos siguientes siempre nos referiremos a un valor
concreto y único del coste del capital.
3. FÓRMULA DEL WACC
Lo explicaremos de manera más sencilla, es una tasa que mide el costo promedio de
lo que nos ha costado nuestro activo (bienes muebles o inmuebles), atendiendo a
como se ha financiado el capital propio (inversión de los socios), recursos de terceros
(cualquier tipo de deuda ya sea obligatoria o préstamo adquirido).

WACC=Ke E/(E+D) + Kd (1-T) D/(E+D)
Donde:
Ke: Costo de los Fondos Propios (es lo que cuesta a la empresa financiar los fondos
provenientes de los accionistas. También se le conoce como, tasa de costo de
oportunidad de los accionistas, y generalmente para obtenerla se utiliza el método
CAPM).
Kd: Costo de la Deuda Financiera (para poder hallarla, debemos sacar el promedio
de todos los tipos de interés que la empresa paga).
E: Fondos Propios (capital aportado por los accionistas y de terceros, también se
le relaciona como el cociente del patrimonio sobre los activos).
D: Deuda Financiera
T: Tasa impositiva (los intereses son fiscalmente deducibles, por tanto, cuanta más
deuda se posee se entiende que menos impuestos se tienen que pagar)
EJEMPLO:
El día que fuimos de viaje a Tarma con mis compañeros de grupo , entrevistamos a
una empresa “La Tarmeñita” y también a una empresa naturista “El Manantial” y
algunos más, y así que les hicimos preguntas respecto al wacc:
¿Qué tiempo funcionamiento lleva la empresa?
¿Cuánto de capital se necesitó?

¿Cuántos accionistas o socios son?
¿se hicieron préstamo de alguna entidad financiera?
¿y si lo hiciste, cuanto es tu deuda en total?
¿maso menos a cuanto le toca por accionista la ganancia al mes?
¿al mes cuanto de impuesto pagas?
y así ,daremos un pequeño ejemplo de la fórmula del WACC:
Activos: $100 Interés: 10%
Deuda: $40 COK: 15%
El COK es la tasa rentabilidad mínima que los accionistas quieren obtener por haber
invertido.
Como ya vamos diciendo, el WACC, es el promedio ponderado del costo de la deuda
y del COK. En términos matemáticos, se hallaría así:
WACC=10% (60/60+40) + 15%(40/60+40)
=12%
Pero este resultado no sería el verdadero WACC, porque falta considerar los intereses
, se traduce a menores tributos apagar, lo cual la formula seria (1-tax), donde tax
representa la tasa de impuesto a la renta.
Y la formula seria:
WACC=I(D+E) X (1-tax)+(E/D+E)COK
Resolviendo: Y asumiendo que el impuesto a la renta seria 30%.
WACC=10% (60/60+40) x (1-30%)+(40/60+40)15%
=10.20%
Entonces el WACC seria 10.20%.

El costo del patrimonio (ke) generalmente se utiliza el Capital Asset Pricing
Model,( CAPM).Sirve para calcular el precio de un activo o una cartera de
inversión y existe una relación lineal entre el riesgo y la rentabilidad financiera del
activo, donde: Ke = Rf + [E[Rm]-Rf] *b
La tasa libre de riesgo (Rf) está asociada a la rentabilidad de un bono emitido por un
Banco Central. Se puede tomar como referencia la tasa de rentabilidad de un bono a
5 años (3,576%) o una obligación a 10 años (5,446%) emitidos por el Tesoro
Público (rentabilidades según última subasta publicada por este organismo). A
mayor horizonte temporal, la tasa se verá menos afectada por la rentabilidad esperada
del mercado E[Rm] requiere de un modelo predictivo para obtener una estimación de
la rentabilidad de las empresas que componen el mercado o sector a estudiar. En el
caso de realizar un análisis del mercado de bases de datos, consideraríamos, la tasa
de retorno promedio anual de dicho mercado para un periodo de tiempo de al menos
10 años. De esta forma se busca minimizar los efectos corto placitas causados por
circunstancias externas.
La beta (b) determina el riesgo de mercado de un activo, en función, de la coyuntura
y fluctuación del mercado. Este riesgo no puede eliminarse, ya que es inherente a la
actividad operacional y financiera de la empresa.
Si suponemos que una empresa tiene deuda en su estructura de capital, es necesario
incorporar el riesgo financiero. Para ello debemos determinar una beta
apalancada (be), siendo la formula como sigue:

Para establecer la beta apalancada (be), debemos hallar la beta desapalancada (bu).
Para ello podemos recurrir a múltiples fuentes de información externas (Damodaran
aswath, Mergemarket, Thomson Financial…etc.). Asimismo, es recomendable tener
en cuenta el riesgo del país, el cual no se incluye en la fórmula de CAPM. Esta
información es suministrada por diversas empresas privadas como CESCE.
Decisiones de política monetaria y por los efectos coyunturales de la crisis.
La ventaja del WACC es que determina el costo de la inversión independientemente
de las fuentes de financiación, así poder determinar una tasa de rendimiento superior
a la WACC y así genere valor agregado para los accionistas.
Por otro lado, uno de sus inconvenientes es que el WACC, supone que la estructura
de capital se mantiene constante, por lo que no contempla la posibilidad de que en el
futuro la empresa reduzca o aumente su nivel de endeudamiento.
En conclusión, no existe un método perfecto para evaluar proyectos de inversión,
sino que se recomienda una combinación de ellos (WACC; VAN; TIR) para obtener
la mejor estimación posible.
4. COMPONENTES DE CAPITAL
4.1 Costo de la deuda:
Cuando una empresa acude a un banco para solicitar un préstamo, la entidad
financiera le concede el mismo, teniendo en cuenta los diversos riesgos a los que
se encuentra expuesta la empresa. La empresa por su parte deberá devolver el

principal más los intereses dentro de un periodo determinado. Una empresa
sólida, con un nivel de liquidez y solvencia adecuado y que, en términos
generales, es de bajo riesgo, probablemente pagará una tasa de interés baja,
ocurrirá lo contrario con una empresa de mayor riesgo que presenta un bajo nivel
de liquidez y poco solvente. En el caso de que la empresa se endeude mediante
un préstamo bancario, se considera la tasa efectiva anual como el costo de la
deuda ante los impuestos.
4.2 Costos de las acciones preferentes:

Las acciones preferentes tienen características de acciones y de bonos, en el
sentido de que pagan un dividendo al inversionista y también representan un
interés de propiedad parcial en una compañía. Los inversionistas orientados
hacia las ganancias aman este tipo de acciones, porque no cuestan tanto como
los bonos corporativos, y a menudo son mucho más líquidas que bonos de la
misma calidad. Los inversores pueden obtener retornos más seguros con
acciones preferentes, calculando su valor justo de mercado, antes de tomar una
decisión de compra o venta.
4.3 Costo de una acción común nueva:
Las corporaciones pueden levantar el capital adicional por la venta de la
deuda o la venta de su acción ordinaria. La determinación del coste de capital
de la deuda es straight-forward. Si es R el tipo de interés en deuda y t es la
imposición fiscal en beneficios corporativos entonces que el coste de capital

de la deuda es R (1-t). El ajuste para la imposición fiscal en beneficio viene
porque los pagos de interés en deuda son deducibles de los impuestos.
La definición y la determinación del coste de capital de la equidad es más
complicadas. El modelo de Gordon del precio común ofrece una cierta
penetración. El modelo de Gordon dice que si una corporación tiene
dividendos que estén creciendo en un índice constante de ΔV por siempre y
d1 es el dividendo siguiente entonces para ser pagado el precio de una parte
de la acción debe vender para.
p = d1/(r-g)
Donde está el tipo r de descuento los mercados en los dividendos futuros de
acción. El tipo de descuento r es el coste de capital eficaz de equidad. Si el
precio de la acción se sabe y el tipo de descuento r es desconocido él puede
ser encontrado solucionado en formula de Gordon, es decir.
Costo Marginal de capital = d1/p + g.
El cociente del dividendo al precio común d1/p se conoce como la tarifa de
la producción para la acción. Así el modelo de Gordon implica que el coste
de capital de la equidad es la suma de la tarifa de la producción más la tasa
de crecimiento del dividendo.
Pero el modelo de Gordon está para una clase algo especial de
corporaciones. Hay incertidumbre sobre la importancia de la fórmula
antedicho para la clase general de corporaciones. Cuál el análisis debajo de

demostraciones es que correctamente interpretado la fórmula antedicho para
el coste de capital de acciones ordinarias se aplica al caso general.
La definición:
La primera cosa a la nota es que el coste de capital de acciones ordinarias significa
el coste de la venta de la nueva equidad para los actuales accionistas de la
corporación. La segunda cosa es que la determinación de costes y las ventajas
están separadas. Eso significa que los costes que están calculados que no presumen
ninguna ventaja y que las ventajas están calculadas que no presumen ningún coste.
La cantidad relevante es las ventajas netas que son computadas restando los costes
de las ventajas. La separación preliminar de costes y de ventajas simplifica
grandemente el análisis.
4.4 Costo marginal de capital:

Es el costo de capital del ultimo sol obtenido por la empresa. Cuando una
empresa requiere más capital para financiar diversos proyectos, ocasiona un
incremento del costo marginal de capital, por otra parte, en un programa de
oportunidades de inversión, los proyectos de ordenan de manera descendente,
es decir, aquellos proyectos que ofrezcan una elevada TIR, evidentemente
tienen prioridad sobre otros proyectos con menor que plantean llevar a cabo
la empresa. La relación entre el costo marginal de capital y el programa de
oportunidades de inversión nos permite determinar el presupuesto óptimo de
capital, el cual refleja el incremento del capital destinado a la inversión en
proyectos de forma tal que el costo marginal sea igual o menor a la TIR del
último proyecto viable.

El costo marginal es un concepto fundamental en la teoría microeconómica,
debido a que se utiliza para determinar la cantidad de producción de las
empresas y los precios de los productos.
El costo marginal depende de la tecnología utilizada en la producción y de los
precios de los insumos y los factores de producción.
Siguiendo la teoría neoclásica, el gráfico del costo marginal en el corto plazo
tiene forma de U debido a que para pocas unidades producidas se tiene mucho
capital (insumos fijos) y pocos trabajadores (insumos variables), por lo que
los primeros trabajadores aumentan mucho la producción debido a que tienen
mucho capital disponible. A medida que se van agregando trabajadores, la
producción sigue aumentando, pero cada vez menos, porque el capital se
mantiene fijo. Llegará un punto en que el aumento de la cantidad producida
por los trabajadores adicionales sea tan bajo que el costo total aumentará
proporcionalmente más que la cantidad producida, por lo que el costo
marginal comenzará a elevarse. A partir de este punto, el preducción
aumentará a medida que se agreguen trabajadores a la empresa, por ejemplo,
debido a que los insumos fijos por trabajador serán menores, por ejemplo,
maquinaria, herramientas, espacio físico, computadoras, etc. Este es el
principio de los rendimientos físicos marginales decrecientes. En un extremo
puede suceder que trabajadores adicionales no añadan nada al producto, por
ejemplo, porque no tienen ninguna herramienta para trabajar.
En términos matemáticos, la función de producción relaciona el output con
los inputs o factores de producción. En el corto plazo hay ciertos factores
fijos. Introduciendo el precio de los factores se puede obtener el costo total en

función de la cantidad producida. Derivando el costo total respecto a la
cantidad se obtiene el costo marginal.
Ejemplo numérico y gráfico: En este ejemplo vamos a ver como se relaciona
el costo total con el costo medio y el costo marginal.
5. IMPORTANCIA DEL WACC

En los últimos tiempos, el Perú va creciendo económicamente y con ello las
microempresas que este desarrollo genera es así que se nos hace indispensable hablar,
analizar, proyectar y comentar sobre el coste medio ponderado de capital, conocido
como WACC por sus siglas en inglés, es vital, importante y de suma utilidad como
herramienta financiera, tanto para los inversores como para las compañías, ya que
permitirá que las empresas tomen sus decisiones de inversión y evalúen proyectos con
riesgos similares o diferentes. Eso sí, todo dependerá del programa de facturación
elegido y con ello de qué manera es su inversión interna o externa,
Es por ello, que el análisis del WACC se puede analizar desde dos ángulos: desde el
inversor y el de la empresa:
– Desde el punto de vista dela empresa: se puede definir como el coste mixto del capital
que la compañía tiene que pagar utilizando el capital de los propietarios y los tenedores
de la deuda. En otras palabras, es la tasa de rendimiento mínima que una empresa
debería ganar para crear valor para los inversores.
– Desde el ángulo del inversor, es el coste de oportunidad de su capital. Si el
rendimiento ofrecido por la empresa es menor que su coste medio ponderado de
capital, está destruyendo el valor y, por lo tanto, los inversores pueden plantear su
desinversión en la empresa.
A continuación, detallamos por qué es importante este cálculo cómo lo usan los
inversores o la empresa, sobre todo en decisiones de inversión por la empresa,
evaluando sus proyectos y los motivos por los que se debe calcular el coste medio
ponderado de capital a la hora de realizar inversiones:
En primer lugar, es importante porque se pone en valuación proyectos con el mismo
riesgo, cuando los nuevos proyectos son de riesgo similar a los proyectos existentes de
la compañía, es una tasa de referencia adecuada para decidir si seguir o rechazar los
proyectos. Por ejemplo, una empresa de turismo desea expandir su negocio en nuevas
ubicaciones, es decir, establecer una nueva empresa para el mismo tipo rubro en una
ubicación diferente. Para generalizarlo hasta cierto punto, una compañía que ingresa a
nuevos proyectos en su propia industria puede razonablemente asumir el riesgo similar
y usar este coste como una tasa para comprobar si debe participar en el proyecto o
quedarse al margen.
Y esto sucedía en la ciudad de Tarma, ya que muchas sucursales de diferentes empresas
estaban ubicabas en esta ciudad por ser turística y ellos debieron poner en práctica la
evaluación de proyectos con el mismo riesgo, para así poder ver cuánto de ganancia
mensual, semestral o anual le puede dar esta nueva apertura.
En segundo lugar, está la valuación de proyectos con diferentes riesgos, el coste medio
ponderado de capital es una medida apropiada para poderse usar para evaluar un
proyecto siempre que dos riesgos sean veraces. ¿Qué se debe hacer en esta situación
cuando existen dos riesgos diferentes? El coste medio ponderado de capital, entonces,
puede usarse con ciertas modificaciones con respecto a la estructura de capital objetivo
y de riesgo.
De la misma forma estas empresas turísticas no solo veían cuanto más o menos van a
ganar en esta ciudad poniendo el mismo negocio, sino, pensaban en la competencia
que se les iba a presentar cuando pusieran este negocio, así como estas empresas todas
las demás hacen un estudio de mercado para que puedan tener buenas ganancias.
En tercer lugar, la tasa de descuento en los cálculos del valor neto, el valor presente
neto es el método ampliamente utilizado de evaluación de proyectos para determinar
la rentabilidad de la inversión. WACC se utiliza como tasa de descuento o tasa crítica
para los cálculos del valor presente neto. Todos los flujos de caja libres y los valores
terminales se descuentan utilizando el coste medio ponderado de capital.
De la misma forma, daré un ejemplo sobre este punto importante del WACC, pero de
otra empresa, de la empresa de manjar, la TARMEÑITA, ya que esta empresa es
netamente de productos e insumos de la ciudad de Tarma, asimismo esta empresa es
de mucha demanda y por tanto representa una tasa alta de rentabilidad ya que solo dos
empresas se dedican a este rubro en esta ciudad, y los visitantes comprar mucho sus
productos, por la calidad que tiene.

Por otro lado, el cálculo del valor económico agregado, se calcula deduciendo el coste
de capital de las ganancias netas de la compañía. Al calcular este ratio, el coste medio
ponderado de capital sirve como el coste de capital de la compañía. Así es como
WACC también se puede llamar una medida de creación de valor.
Por último, tenemos la valoración de la empresa, cualquier inversor conservador o
racional realizará cálculos antes de invertir dinero en cualquier compañía. El inversor
intentará averiguar la valoración de la empresa. Con base en los fundamentos, el futuro
inversor proyectará los flujos de efectivo futuros y los descontará usando el coste
medio ponderado y dividirá el resultado por número de capital. El inversor obtendrá el
valor por acción de la compañía. Simplemente se puede comparar este valor y el precio
de mercado actual (CMP) de la empresa y decidir si vale la pena invertir o no.
En tal caso, en la ciudad de Tarma no es difícil conseguir inversionistas ya que en cada
empresa visitada nos dieron muy buenas referencias de las ganancias que se obtienen
en cualquier microempresa que se realiza en esta ciudad o si no son por inversionistas
se realizan préstamos de bancos y son aún más factibles porque incluso les brindan
ofertas.
Asimismo, el cálculo del WACC tiene ventajas para la empresa, así no solamente sirve
para poder abrir una nueva empresa, sino regular la empresa que ya está yendo en
curso.
– El cálculo no implica grandes complicaciones. Se trata de un cálculo simple, que
aplicando en el caso del gerente solo necesita de la utilización de cada fuente financiera
con su coste y agregar los resultados.
– Permite la toma de decisiones de inversión rápidas. Realizarlas en el momento
correcto y con rapidez, aunque siempre con precaución, es clave para llegar al éxito.
– El WACC permite una tasa para todos los proyectos de futuro. Ahorra mucho tiempo
a los gerentes en las evaluaciones de los nuevos proyectos. Por lo tanto, se puede usar
de una manera eficaz y aplicarlo rápidamente.
El coste medio ponderado de capital es una métrica importante utilizada para diversas
utilidades, pero debe usarse con mucho cuidado. Los ponderadores de los componentes
de capital deben expresarse en términos de valor de mercado y los valores de mercado
usarse con cuidado y precisión. Con los programas de gestión adecuados, como por
ejemplo un programa de facturación, los cálculos son precisos y sin margen de errores
que lleven a realizar inversores negativas.
En conclusión, el costo promedio ponderado de capital es importante en todas las
empresas, no solamente en la ciudad de Tarma por ser turística, sino en todas a nivel
internacional parta que las ganancias de esta sean muy factible y difícilmente pueda
llegar a la quiebra.
6. CÁLCULO DE WACC
6.1 Evaluación de proyectos con el mismo riesgo
Cuando los nuevos proyectos son de riesgo similar a los proyectos existentes de
la compañía, es una tasa de referencia adecuada para decidir si seguir o rechazar
los proyectos. Para generalizarlo hasta cierto punto, una compañía que ingresa a
nuevos proyectos en su propia industria puede razonablemente asumir el riesgo
similar y usar este costo como una tasa para comprobar si debe participar en el
proyecto o quedarse al margen. Por ejemplo, cuando visitamos la ciudad de Tarma
encontramos una empresa llamada La Tarmeñita dedicada a productos lácteos,
entre otros, tales como manjar, quesos, mantequillas y mermeladas. El dueño
quiso expandir su negocio en nuevas ubicaciones, es decir, establecer una nueva

empresa para el mismo tipo de rubro en una ubicación diferente. Por lo que empleo
el WACC como un referente para visualizar la posibilidad de formar dicha
empresa.
6.1.2 Estados financieros
6.1.2.1 Balance general
ACTIVO PASIVO
Activo corriente Pasivo corriente
Efectivo 3000 Obligaciones financieras 1000
Inversiones financieras 4000 Cuentas por pagar 1000
comerciales
Cuentas por cobrar comerciales 1000 Tributos por pagar 3000
Total activo corriente 8000 Total pasivo 5000
Activo no corriente Patrimonio
Inmuebles, maquinarias y 2000 Capital social 1000
equipo
Utilidad 4000
Total activo no corriente 2000 Total patrimonio 5000
Total activo 10 000 Total pasivo y patrimonio 10

000
6.1.2.2 Estado de Resultados
Ventas 11000
Costo de ventas 7000
Utilidad neta 4000
6.1.2.3 Cálculo de Wacc

Wacc= Ke. (CAA/ CAA + D) + KD(1-T)(D/CAA + D)
(4000/5000)%.(5000/10000) + 18% (5000/10000)
40% + 9%
49%
En términos generales, el riesgo que se debe reconocer al inversionista es
el riesgo sistemático o de mercado que no puede ser eliminado vía diversificación.
El inversionista no debe esperar un retorno adicional por asumir un riesgo
que pudo haber diversificado (riesgo no sistemático); es sólo el riesgo no
‘diversificable’ o de mercado el que debe ser reconocido.
No es fácil cuantificar el impacto que un riesgo determinado tiene sobre el valor
de un activo.
Sin embargo, si se considera que los mercados son eficientes y que estos
valoran de manera adecuada los activos presentes en él, teniendo en cuenta toda
la información con la que se cuenta sobre ellos, observar el mercado dará la
valoración del riesgo no diversificable.
6.2 Evaluación de proyectos con diferentes riesgos

El costo promedio ponderado de capital es una medida apropiada para poderse
usar para evaluar un proyecto siempre que dos riesgos sean veraces. ¿Qué se
debe hacer en esta situación cuando existen dos riesgos diferentes? El costo
promedio ponderado de capital, entonces, puede usarse con ciertas
modificaciones con respecto a la estructura de capital objetivo y de riesgo. Así
cuando visitamos una empresa la cual ofrecía productos naturales, el vendedor
(administrador) nos explicó un poco acerca de que el dueño quería abrir otra
empresa, pero esto corre con ciertos riesgos y lo más factible no es invertir en
falso, por lo que este utilizaba el WACC de esta empresa con el mercado y la
acogida que tendría en el mercado
Prima por riesgo del negocio: Reconoce el rendimiento que debería esperar un
Inversionista por invertir en un negocio específico y riesgoso en lugar de un
activo libre de riesgo. Es decir, este inversionista habría podido invertir en un
activo libre de riesgo, pero decidió en cambio invertir en un negocio cuyo
retorno futuro es incierto
Riesgo país: Además de este riesgo no ‘diversificable’, es importante en el
WACC tener en consideración el riesgo país, que corresponde al riesgo
adicional de invertir en activos de una economía no del todo desarrollada o
inestable.
No obstante, esto no tiene en cuenta que siguen existiendo costos de transacción
y obstáculos internacionales para que los inversionistas puedan tener un
verdadero portafolio “global”. Existen diversos autores que argumentan que
si hay justificación para cobrar una prima por riesgo país.
6.2.1. Estados financieros
ACTIVO PASIVO
Efectivo 3000 Obligaciones 1000
financieras
comerciales
Cuentas por cobrar 2000 Tributos por pagar 2500
comerciales
equipo
Utilidad 5000
Total activo 13 000 Total pasivo y 13 000

patrimonio
Ventas 13500
Utilidad neta 5000
6.2.1.3 Calculo de WACC

WACC = Ke . (CAA/ CAA + D) + KD(1-T)(D/CAA + D)
(5000/8000)%.(8000/13000) + 18% (5000/13000)
48,46% + 6,92%
55.38%
6.3. Tasa de descuento en los cálculos del valor neto

El valor presente neto es el método ampliamente utilizado de evaluación de
proyectos para determinar la rentabilidad de la inversión. WACC se utiliza como
tasa de descuento o tasa crítica para los cálculos del valor presente neto. Todos los
flujos de caja libres y los valores terminales se descuentan utilizando el coste
medio ponderado de capital.
Cálculo del valor económico agregado: En este caso, se calcula deduciendo el
costo de capital de las ganancias netas de la compañía. Al calcular esta ratio, el
costo promedio ponderado de capital sirve como el costo de capital de la

compañía. Así es como WACC también se puede llamar una medida de creación
de valor. Igual con la empresa de turismo, que tiene gran competitividad en Tarma,
ya que vimos muchas empresas de este rubro allí. La contadora usa el WACC
como el valor neto, y así puede saber cuál es el costo de la compañía.
6.3.1 Estados financieros

ACTIVO PASIVO
financieras
comerciales
comerciales
equipo
Utilidad 4500

patrimonio
Ventas 10500
Utilidad neta 4500
6.2.1.2 Cálculo de WACC

Wacc= Ke . ( CAA/ CAA + D) + KD(1-T)(D/CAA + D)
(4500/7000)%.(7000/12000) + 18% (5000/12000)

37,5% + 7,5%
45%
El WACC permite una tasa para todos los proyectos de futuro. Ahorra mucho tiempo
a los gerentes en las evaluaciones de los nuevos proyectos. Por lo tanto, se puede usar de
una manera eficaz y aplicarlo rápidamente.
6.4. Valoración de la empresa

Cualquier inversor conservador o racional realizará cálculos antes de invertir dinero
en cualquier compañía. El inversor intentará averiguar la valoración de la empresa.
Con base en los fundamentos, el futuro inversor proyectará los flujos de efectivo
futuros y los descontará usando el costo promedio ponderado y dividirá el resultado
por número de capital. El inversor obtendrá el valor por acción de la compañía.
Simplemente se puede comparar este valor y el precio de mercado actual (CMP) de
la empresa y decidir si vale la pena invertir o no .Por ejemplo, cuando visitamos El
Tarmeño, vimos que esta era dirigida por una de las hijas de la dueña, la cual nos
accedió la entrevista y realizamos algunas preguntas sobre la valoración de la
empresa, ella nos condujo con el contador y pudimos calcular dicho valor.
6.4.1. Estados financieros
ACTIVO PASIVO
financieras
comerciales
comerciales
equipo
Utilidad 3500

patrimonio
Ventas 11000
Utilidad neta 4000
6.4.1.3 Cálculo de WACC
WACC = Ke . ( CAA/ CAA + D) + KD(1-T)(D/CAA + D)
(3500/7000)%.(7000/11000) + 18% (4000/11000)
31,81% + 6,54%
38,35%
CONCLUSIONES
De esta forma puedo concluir en que la deuda es la fuente de financiamiento más barata
debido a que los intereses son deducibles de impuestos, sin embargo, un elevado nivel de
deuda aumenta el riesgo.
Las utilidades retenidas si tienen un costo. Basándonos en el costo de oportunidad, el
costo de las utilidades retenidas es el retorno requerido por el inversionista que adquiere
nuestras acciones
Es preferible retener las utilidades y reinvertirlas antes que emitir más acciones nuevas.
El cálculo de los costos de los componentes del capital debe hallarse en base al valor del
mercado.
El WACC solo se emplea como tasa de descuento para un proyecto cuando este presenta
el mismo riesgo de negocios y financiero que la empresa.
La tasa de descuento para un proyecto que tiene un riesgo de negocios distinto al de la
empresa puede ser obtenida a través de empresas comparables. En algunos casos estas
empresas comparables pueden tener el mismo apalancamiento financiero que la empresa,
pero en otros casos, no.
El coste medio ponderado de capital es una métrica importante utilizada para
diversas utilidades, pero debe usarse con mucho cuidado. Los ponderadores de los
componentes de capital deben expresarse en términos de valor de mercado y los valores
de mercado usarse con cuidado y precisión. Con los programas de gestión adecuados,
como por ejemplo un programa de facturación, los cálculos son precisos y sin margen
de errores que lleven a realizar inversores negativas.
REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA
1.El Costo Promedio Ponderado de Capital WACC su
...importancia y aplicación en los países en desarrollo.Recuperado de:
...https://www.researchgate.net/publication/283489318_El_Costo_Promedio_Ponderado
._de_Capital_WACC_su_importancia_y_aplicacion_en_los_paises_en_desarrollo
2.Gonzales, A (2018) El WACC y Métodos. Recuperado de.
,https://www.academia.edu/30654999/_WACC_MONOGRAFIA
3.Martins, C (2018). Coste medio ponderado de capital. Keydandcloud. Recuperado de:
,,-https://www.keyandcloud.com/coste-medio-ponderado-de-capital/
4.Ross,S.,Westerfield,R y Jaffe,J.(2006). Finanzas corporativas (7o ed)México:Mc Graw
,,,Hill.

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“AÑO DE LA LUCHA CONTRA LA

MARTINEZ MERINO DARLENE

PROFESOR: VICTOR RENZO CARDENAS TAPIA

Considerando que uno de los objetivos de la gerencia es la maximización del nivel de

para aprovechar los proyectos aceptables de presupuesto de capital, por lo que

de inversión es un aspecto importante.

por los inversionistas, si el rendimiento ofrecido por la empresa no es suficientemente

inversionista realmente gana sobre un valor corporativo es el costo para la empresa

que se hayan requerido y no solo el costo de capital contable de la empresa.

proyectos de presupuesto de capital (o inversiones requeridas) deben generar para no

obtener pérdidas económicas por malas decisiones financieras.

emisión de participación accionaria.

externo (bancario)?, ¿Cuánto sería aportado por el inversionista? o ¿cuánto será

tomado de las utilidades retenidas de la empresa?, teniendo en consideración que

existen diferencias en el costo que representaría cualquiera de las formas de

financiamiento antes expuestas.

forma en que una empresa se financia (estructura de capital) y el costo de obtener

financiamiento (costo de capital), debido que al elegir una estructura se influye en la

ponderado de capital. El WACC aumentará o disminuirá de acuerdo a la elección entre

deuda y capital accionario. Adicionalmente, el cálculo de Costo promedio ponderado

decisiones de acuerdo a los rendimientos esperados, si es posible realizar o no

inversiones. En este trabajo de investigación se revisará diferentes aspectos de este

concepto, definiciones, relaciones del WACC con la deuda y con la estructura de

capital, así como metodologías de cálculo y errores comunes de aplicación.

indicaciones y explicaciones en clase, a todos los participantes del equipo y a las

empresas a las cuales visitamos en Tarma, por dejarnos disponer de su información en la

realización de este trabajo.

2…FACTORES DEL WACC .................................................................................... 10

3. FÓRMULA DEL WACC ..................................................................................... 16

4. COMPONENTES DE CAPITAL .......................................................................... 20

4.1 Costo de la deuda: ............................................................................................. 20

4.2 Costos de las acciones preferentes: .................................................................. 21

4.3 Costo de una acción común nueva:.................................................................. 21

4.4 Costo marginal de capital: .............................................................................. 23

5. IMPORTANCIA DEL WACC ............................................................................... 25

6. CÁLCULO DE WACC ......................................................................................... 29

6.1 Evaluación de proyectos con el mismo riesgo ................................................. 29

6.1.2 Estados financieros ................................................................................... 30

6.1.2.1 Balance general ....................................................................................... 30

6.1.2.2 Estado de Resultados .............................................................................. 30

6.1.2.3 Calculo de Wacc ..................................................................................... 30

6.2 Evaluación de proyectos con diferentes riesgos ............................................... 31

6.2.1.Estados financieros ........................................................................................ 32

6.2.1.1 Balance general ........................................................................................... 32

6.2.1.3 Calculo de WACC .................................................................................. 33

6.3. Tasa de descuento en los cálculos del valor neto ............................................. 33

6.3.1.1 Balance general ....................................................................................... 34

6.3.1.1 Estado de Resultados .............................................................................. 34

6.2.1.2 Cálculo de WACC .................................................................................. 34

6.4. Valoración de la empresa ................................................................................ 35

6.4.1. Estados financieros ................................................................................... 35

6.4.1.1 Balance general ....................................................................................... 35

6.4.1.2 Estado de Resultados .............................................................................. 36

6.4.1.3 Cálculo de WACC .................................................................................. 36

REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA ............................................................................ 37

visitadas en la provincia de Tarma del departamento de Junín específicamente en

el distrito de Tarma una de las pequeñas empresas que visitamos es “LA

TARMEÑITA” un negocio que ofrece diversos productos lácteos.

Average Cost of Capital, también denominado coste promedio ponderado del

caja futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión. El cálculo de esta tasa

caja esperado; desde el pasivo: el coste económico para la compañía de atraer

capital al sector; y como inversores: el retorno que estos esperan, al invertir en

deuda o patrimonio neto de la compañía.