RESUMEN

El presente trabajo expone las características más importantes del sector

minero, tanto a nivel global como local. Muestra la evolución de las variables que
describieron la dinámica del sector al primer semestre del 2017. El RSMMPM
(reporte semanal de monitoreo del mercado de productos mineros), está dividido
en tres secciones. La primera presenta el contexto internacional del sector, en
donde se describen la oferta y la demanda mundial de los principales productos
mineros, así como sus precios. La segunda parte analiza el comportamiento de
algunas variables del sector en el Perú: producción, exportaciones y un breve
análisis de los ratios financieros de las principales empresas mineras.
Finalmente, la tercera sección describe las inversiones, la participación de la
minería en los ingresos tributarios y un conjunto de aspectos de carácter social
relacionados con el desempeño del sector minero en el país (evolución del
empleo, número de víctimas en accidentes mortales y conflictos sociales). La
participación del sector minero metálico en el PBI nacional, a precios de 2007,
pasó de 9.7% en el 1S2016 a 9.8% en el 1S2017. Esta participación se ha
mantenido estable en los últimos tres semestres dado que varios proyectos de
cobre —que entraron en producción en los últimos años— están llegando a su
máxima capacidad operativa. Durante el 1S2017 se continuó observando un
cambio de tendencia de los precios de los productos mineros. En cuanto a la
producción nacional de metales, el cobre, el zinc y el hierro registraron un
incremento respecto al 1S2016. Las exportaciones de productos mineros
sumaron US$ 13 539 millones, que representan el 65.3% del total de
exportaciones peruanas. Las inversiones en el sector alcanzaron los US$ 1959
millones, 2.7% menor respecto al 1S2016. El 25% de esta inversión se orientó a
infraestructura minera. En cuanto a otros indicadores relevantes, los ingresos
recaudados por la SUNAT procedentes de la actividad minera ascendieron a S/
3902.2 millones en el 1S2017, mientras que el empleo directo en junio 2017
aumentó en 7.5% respecto a junio 2016.
1. MERCADO MUNDIAL
1.1 OFERTA MUNDIAL DE LOS PRODUCTOS MINEROS
1.1.1 RESERVAS MUNDIALES DE LOS PRINCIPALES
MINERALES
Al 2016, las reservas mundiales de los metales estuvieron
diferenciada por tipo de metales. Mientras que el oro y el zinc
aumentaron en 1.8% y 10%, respectivamente en relación al año
pasado; las de plomo disminuyeron 1.1% respecto al 2015. En
los casos de las reservas de cobre y plata, estas permanecieron
estables. Estos comportamientos guardan relación con el
dinamismo de los precios internacionales de los metales. El
incremento de la inversión en exploración y con esto el
descubrimiento de nuevos yacimientos ocurrirá a medida que la
recuperación de las cotizaciones de esos commodities
continúe. La importancia del Perú en la minería se refleja en su
participación en las reservas de minerales. El país ocupa el
primer lugar en reservas de plata en el mundo con una
participación del 21.1%, y el tercero en cobre, solo detrás de
Chile y Australia. A nivel de Latinoamérica, se ubica en el primer
lugar en reservas de oro, plomo y zinc. En los últimos cuatro
años, las reservas (de estos metales) que más ha crecido son
las de oro, a una tasa de crecimiento promedio anual de 2.3%.
Entre Australia, Rusia y Sudáfrica albergan cerca de la mitad de
las reservas de oro del mundo (47.5%). Las reservas mundiales
de cobre y plata, al 2016, se mantuvieron en 720 millones de
TM y 570 mil TM, respectivamente, similares a las del 2015.
Chile, Australia y Perú representan el 52.8% de las reservas
cupríferas en el mundo. En el caso de la plata, Perú, Australia
y Polonia concentran el 51.6% de las reservas de ese metal. En
el 2016, Australia, China y Rusia concentraron las dos terceras
partes de las reservas existentes de plomo en el mundo.
Finalmente, Australia, China y Perú son los países que poseen
el 58.2% de las reservas de zinc a nivel global, que al cierre del
2016 totalizaron 220 millones de TM, cifra superior en 10%
respecto al nivel de reservas del año anterior.

FIGURA1. En miles de Tm

Fuente. USGS

FIGURA 2. En miles de Tm

Fuente. USGS
 FIGURA 3. En miles de Tm

Fuente. USGS

FIGURA 4. En miles de Tm

Fuente. USGS

1.1.2 PRODUCCIÓN MUNDIAL DE LOS PRINCIPALES

PRODUCTOS MINEROS
Durante el 2016, la producción de cobre y plata fueron
favorecidas por un mejor comportamiento de la demanda de
metales y una mejora en las cotizaciones internacionales de
esos commodities. La producción de cobre y plata se
expandieron a tasas de 1.6% y 7.6%, respectivamente,
respecto del 2015. Una situación contraria sucedió con el zinc
y el plomo. Debido a los cierres de minas, la producción de esos
metales se contrajo 7.0% y 2.6%, respectivamente. En el caso
particular del oro, su producción mundial se mantuvo en los
mismos niveles que en el año 2015. A continuación, analizamos
en detalle la producción mundial de los principales productos
mineros para el Perú.

Oro: La producción se mantuvo en el 2016. El Perú, con una

producción de 150 TM, ocupó el sexto lugar a nivel mundial y el
primero en Latinoamérica. Para el 2017, la producción global de
oro se ve favorecida por un aumento del precio. Según BMI
Research (2017), llegaría a pasar de 3265 TM en el 2018 a
3888 TM en 2026 con un crecimiento promedio anual de 2.3%.

FIGURA 5. En miles de Tm

Fuente. USGS

Cobre: La producción fue 1.6% superior al año anterior,

aumento explicado por la mayor producción del Perú en 600 mil
TM. Según Cochilco, esta tendencia continuará el 2017, año en
el cual la producción de cobre en Perú aumentará en 100 mil
TM (+4.3%). Sin embargo, la producción de cobre mundial se
verá afectada por la paralización de Minera Escondida (Chile)
en el primer trimestre del año; y la menor producción de EE.UU.
y México.
 FIGURA 6. En miles de Tm

Fuente. USGS

Plata: En el 2016, su producción creció 7.6%, principalmente,

por mayor producción China en 500 TM. La mayoría de plata
extraída en ese país es subproducto de la extracción de cobre,
zinc y plomo; así, su producción está ligada a la variación de
estos metales.

FIGURA 7. En miles de Tm

Fuente. USGS
Plomo: La producción se redujo 2.6% en el 2016. Esta
tendencia se mantendría en el 2017, dado que la política china
de reducción de contaminación ambiental se orienta a realizar
inspecciones medioambientales que limitan la producción del
metal. Zinc: Su producción cayó en 11.2% en el 2016,
principalmente por la disminución de la producción en Australia
en 750 mil TM. Los principales productores fueron China con
4.5 millones de TM (37.8% del total de la producción), Perú con
1.3 millones de TM (10.9%) y Australia con 0.85 millones de TM
(7.1%).

FIGURA 8. En miles de Tm

Fuente. USGS

Zinc: Su producción cayó en 11.2% en el 2016, principalmente

por la disminución de la producción en Australia en 750 mil TM.
Los principales productores fueron China con 4.5 millones de
TM (37.8% del total de la producción), Perú con 1.3 millones de
TM (10.9%) y Australia con 0.85 millones de TM (7.1%).
 FIGURA 9. En miles de Tm

Fuente. USGS
1.1.3 INVENTARIOS DE LOS PRINCIPALES PRODUCTOS
MINEROS
La dinámica de la oferta y demanda de los productos mineros
transados en los mercados de valores puede observarse a
partir del nivel de inventarios en los principales mercados de
metales tales como el Commodity Exchange (COMEX), London
Metal Exchange (LME) o Shanghai Futures Exchange (SHFE).
Dicho nivel se ve influenciado por diferentes factores como las
perspectivas de crecimiento de la economía mundial y los
precios futuros de los metales. A junio 2017, los inventarios de
oro en la principal bolsa de futuros COMEX disminuyeron 7.2%
respecto a similar periodo del 2016, mientras que los
inventarios de plata y cobre aumentaron 38.0% y 160.8%,
respectivamente. En las bóvedas de seguridad del COMEX, a
junio 2017 se encontraban almacenadas 8.6 millones de onzas
troy de oro, diferenciadas entre ‘elegible Gold’ (90.1% del total)
y ‘registered gold’ (9.9%). HSBC Bank fue el principal actor del
movimiento de existencias de oro del COMEX, ya que tuvo la
mayor participación del total de inventarios (62.3%). Si bien el
balance neto para el 2S2017 fue un superávit de 162 toneladas,
la creación de inventario en las bolsas cerró con un saldo
negativo de 18 toneladas, continuando con la tendencia
registrada en el último trimestre del 2016 (Thomson Reuters,
2017). Por otro lado, los inventarios de plata en las bóvedas del
COMEX fueron de 209 millones de onzas troy al cierre de junio
2017; de ellos, el 82.2% correspondió a ‘elegible silver’,
mientras que el 17.8% era ‘registered silver’. Es de
mencionarse que JP Morgan Chase fue el principal actor del
movimiento de existencias de plata del COMEX, habiendo
alcanzado una participación del 53.3% de total de existencias
tras incrementar sus propios inventarios en 46.6% respecto a
junio 2016. Los inventarios de cobre en los tres principales
mercados de metales COMEX (147.7 mil TM), LME (249.7 mil
TM) y SHFE (176.6 mil TM), registrando en conjunto un
incremento de 42.3% respecto a junio 2016. Los inventarios de
cobre en el COMEX se han duplicado respecto a noviembre
2016, fecha en la cual Donald Trump ganó las elecciones de
EE.UU. En marzo de este año, el contrato COMEX para
diciembre 2018 se cotizaba con una prima de 2% al contrato
equivalente LME, esta brecha de arbitraje explica la razón
principal del aumento de existencias de cobre en EE.UU.

FIGURA 10. Evolución de los inventarios de oro en el COMEX

Fuente. Blomberg, junio 2017

 FIGURA 11. Evolución de los inventarios de oro en el COMEX

Fuente. Blomberg, junio 2017

FIGURA 12. Inventario de cobre refinado

Fuente. Cochilco, junio 2017

1.2 DEMANDA MUNDIAL DE PRODUCTOS MINEROS

Al 1S2017, la demanda mundial de oro disminuyó en 13.1% respecto
a similar periodo del año previo, al pasar de 2313.2 toneladas a 2011.3
toneladas (World Gold Council, 2017), variación explicada,
principalmente, por la disminución de la demanda de fondos de
inversión (ETFs y similares).

FIGURA 13. Evolución mundial del oro.

Fuente: World Gold Council, junio 2017

La demanda de oro a través de ETFs y productos similares disminuyó

en 411.5 toneladas, 72% menor que en el 1S2016. Esta tendencia
continuó en el tercer trimestre de este año, debido a que las mejoras
de los mercados bursátiles limitaron el interés de los inversionistas en
ETFs respaldados en oro.

FIGURA 14. Participación de la inversión en monedas y ETFs en la

demanda mundial de oro

Fuente: World Gold Council, junio 2017

La demanda de oro físico (lingotes y monedas) registró un incremento
de 11.5% respecto a similar periodo del año anterior. La mayor
variación fue registrada por China que aumentó su demanda en
lingotes y monedas en 38.8%, impulsado por los temores de los
inversionistas a una depreciación del yuan y a las restricciones
impuestas por el Estado en los mercados inmobiliarios. El oro es
considerado un activo de refugio y la preferencia por este metal se
incrementa en un contexto de volatilidad en los mercados. Por otro
lado, la demanda de artículos de joyería pasó de 922.4 toneladas a
978.6 toneladas (+6.1%), mientras que las compras de los bancos
centrales pasaron de 182.5 toneladas a 178.6 toneladas (-2.1%).

FIGURA 15. Participación de joyería en la demanda mundial de oro

Fuente: World Gold Council, junio 2017

Los principales países demandantes de oro fueron China (con 481.7

toneladas) e India (308.5 toneladas). La demanda de China se
incrementó en 7.9% respecto al 1S2016, por la mayor inversión en
lingotes y monedas en 47.1 toneladas. De manera similar, la demanda
de India aumentó en 34.5%, principalmente en los rubros de joyería
(+38.5%) e inversión en lingotes y monedas (+23.1%).

Según el Informe de Tendencias del Mercado de Cobre elaborado por

Cochilco, de enero a abril 2017 se consumieron 7.7 millones de TM
de cobre refinado, volumen menor en 1.4% respecto al consumo de
similar periodo del año pasado. Esta disminución se explica
principalmente por un menor consumo de China (-5%) y Alemania (-
14.7%).

China continúa siendo el principal consumidor mundial de cobre

refinado con una participación cercana a la mitad de la demanda.
La demanda de cobre refinado de China fue 3.7 millones TM, entre
enero a abril 2017. Esto es 5% menor en relación a similar periodo del
2016. Las principales fuentes de demanda provienen del sector de
construcción residencial, que demandan a la vez energía eléctrica, así
como de la fabricación de maquinarias y equipos eléctricos (Cochilco,
2017).

FIGURA 16. Demanda de oro según país, 2017 - 1S

Se considera la inversión en joyería y en monedas y lingotes.

Fuente: World Gold Council, junio 2017

Según Cochilco, el consumo mundial de cobre refinado crecerá a

tasas de 1.5% y 1.7% en los años 2017 y 2018, respectivamente. En
el caso de China, el consumo de cobre crecerá 2.2% en 2017 y 2.0%
en 2018. En el periodo analizado se prevé una desaceleración suave
y controlada del PBI chino, esto ocasionará una desaceleración del
sector industrial manufacturero, en un contexto de restricción del
crédito. Sin embargo, las restricciones a la importación de chatarra,
tendrá un impacto positivo en la demanda de cátodos primarios
durante el 2018. Otro factor relevante en el análisis de la demanda se
relaciona con las proyecciones de consumo de cobre en los proyectos
de construcción de redes eléctricas, que si bien presentaron un
comportamiento por sobre lo esperado en el periodo 2016-2017, se
estima que tendrán tasas de crecimiento menores en el 2018
(Cochilco, 2017).

FIGURA 17. Principales demandantes de cobre refinado, enero-abril

2017

Fuente: Cochilco

En relación a Europa, se proyecta un crecimiento en el consumo del

cobre para el 2017 (+0.1%) y 2018 (+1.0%). En el caso de Alemania,
luego de presentar un sólido crecimiento del sector manufacturero y
de construcción en el 1S2017, se proyecta que la demanda de cobre
disminuirá al 2S2017. Sin embargo, el repunte del comercio
internacional impactará positivamente a la demanda de commodities
mineros en 2018. Respecto a Estados Unidos, el consumo de cobre
refinado aumentaría en 0.2% en 2017 y 1.0% en 2018, esto
considerando un mejor desempeño de la industria automotriz y
manufacturera luego de los fenómenos climáticos que asolaron el país
(Cochilco, 2017).
 FIGURA 18. Proyección del consumo mundial de cobre refinado

Fuente: Cochilco
1.3 PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS PRODUCTOS MINEROS
Durante el 2017, el precio del cobre respondió fundamentalmente a
los buenos resultados en los indicadores económicos chinos y en el
sector manufacturero de ese país, por el lado de la demanda. Otro
factor que está favoreciendo al precio del commodity es la creciente
expectativa de déficits de cobre refinado en el 2017 y 2018 por 160
mil y 88 mil TM, respectivamente, según proyecciones de Cochilco.

FIGURA 19. Evolución de precios de metales (base 2004=100)

Fuente: Bloomberg, julio 2017

 Diversos factores han mantenido al precio del oro relativamente
estable durante el 2017; como son la mejora de la economía global,
la debilidad del dólar y las tensiones geopolíticas.
El precio del zinc es el que ha tenido un mejor desempeño en
comparación a los demás metales y su resultado se sustenta en
condiciones de oferta y demanda favorables para el metal en los
últimos años. Según una encuesta realizada por Bloomberg a
analistas de los principales bancos e instituciones financieras, se
espera que los precios cierren el año 2017 con un ritmo favorable.
Asimismo, el 2018 tendrían un comportamiento menos optimista, en
línea con la tendencia observada desde inicios del 2016.

FIGURA 20. Precios promedio de los productos mineros

1/ Razón Corriente = Activo corriente / Pasivo corriente 2/Endeudamiento

patrimonial=Total pasivo/Patrimonio 3/ ROA = Utilidad neta / Total
activos 4/ ROE = Utilidad neta / Patrimonio
Fuente: SMV, junio de 2017
2. Mercado nacional
2.1 oferta nacional minera
En el Perú, el PBI minero metálico ascendió a S/ 24 377 millones - a
valores constantes del 2007- en el 1S2017 y registró un crecimiento
de 3.71% comparado al 1S2016. Esto, debido a la mayor producción
cuprífera. El peso del sector minero metálico en el PBI global fue 9.8%.
Dicha participación se ha estabilizado en los últimos tres semestres
debido a que varios proyectos de cobre están llegando a su máxima
capacidad. Es de esperar que esa participación se mantenga en el
corto plazo. Durante el 1S2017, la producción de cobre creció en
4.72%. Sin embargo, es de esperar que su crecimiento se desacelere
por dos factores. En primer lugar, la producción incremental empezará
a disminuir a medida que las nuevas minas alcanzan su máxima
capacidad (Cerro Verde, Las Bambas, Toromocho y Constancia). Otro
factor que reducirá velocidad al crecimiento de la producción es que
no se espera la entrada de nuevos proyectos mineros significativos en
el corto plazo, excepto la ampliación de Toquepala. Desde el 1S2015,
el incremento de la producción de cobre ha sido de 434 mil toneladas.
Las empresas que lideran la producción del metal rojo son Cerro
Verde (21%), Las Bambas (18.52%), Antamina (18.41%) y Southern
Peru Copper (12.45%) con una participación conjunta de 70.35%. A
nivel regional, la producción de cobre se concentró en Arequipa
(21.0%), Ancash (18.6%), Apurímac (18.5%), Cusco (13.06%), y Junín
(8.6%)
Por otro lado, la producción nacional de oro alcanzó 72.5 toneladas
finas en el 1S2017, 6% menor que la producción del año previo (77.1
toneladas finas). Ello debido a la menor extracción en dos grandes
yacimientos auríferos: Yanacocha y Barrick –ambos representan el
21.7% de la producción nacional- por menor leyes debido al
agotamiento natural de las minas (BCRP, 2017) [15] . Las regiones
que concentraron la mayor participación en la producción de oro
fueron La Libertad (28.46%), Cajamarca (21.37%), Arequipa (13.68%)
y Madre de Dios (9.4%). La producción nacional de zinc fue de 708.01
miles TMF, 12.6% superior a la producción alcanzada en similar
periodo del 2016. Este aumento es explicado por la mayor producción
de Antamina (112.9%) debido a que su mina de tajo abierto presenta
mayor presencia de mineral en la superficie y a favorables
expectativas del precio internacional del metal (Rumbo Minero, 2016)
[16] . Las principales regiones productoras fueron Áncash (32.4%),
Junín (19.84%), Pasco (17.3%), Ica (11.4%) y Lima (9.2%), las cuales
contribuyeron con un 89.4% de la producción nacional. La producción
 nacional de plomo alcanzó 151.7 miles TMF en el 1S2017, 2% menor
a la producción en el 1S2016, variación explicada por la disminución
en la producción de Volcan (-32.96%), Chungar (-7.47%), y Milpo (-
7.29%). En el caso de Volcan es explicado por menores leyes de
cabeza en Yauli y Chungar. A nivel regional, el 84% de la producción
nacional se concentró en Pasco (30.4%), Lima (18%), Junín (13.8%),
Áncash (13.3%) y Huánuco (7.7%). La producción nacional de plata
alcanzó las 2156 toneladas finas en el 1S2017, 0.66% menor a la
producción del 1S2016 (2170 toneladas finas). Esto se debe a la
menor producción de Antamina (-7.21%), Volcan (-43.5%), y Empresa
Administradora Cerro (- 5.15%) y Compañía Minera Milpo (-4.13%).
La producción nacional se concentró en las regiones de Lima (20%),
Áncash (18.6%), Junín (18%), Pasco (14.8%) y Ayacucho (9.2%), con
una participación del 80.6% de la producción nacional. Finalmente, la
producción nacional de hierro totalizó 4.6 millones de TMF en el
1S2017, 9.53% mayor a la producción del 1S2016 (4.2 millones de
TMF). Es importante mencionar que el total de esta producción es
realizada por la empresa Shougang Hierro Peru en la región de Ica.
Por otro lado, la producción de estaño disminuyó en 0.4% al lograr
8.81 miles de TMF en el 1S2017 en comparación a los 8.85 miles de
TMF en el 1S2016 (la producción total le corresponde a Minsur).
Finalmente, la producción de molibdeno se incrementó en 3.7% al
alcanzar el nivel de 12.7 miles de TMF en el 1S2017 (en relación a las
12.29 miles de TMF del 1S2016).

2.2 EXPORTACIONES MINERAS PERUANAS

En los dos últimos semestres, el repunte de los precios de los metales
y la mayor producción de cobre han incrementado el valor de las
exportaciones de los productos mineros. Estas se han recuperado al
pasar de US$ 10 602 millones en el 1S2016 a US$ 13 539 millones
en el 1S2017. Al 1S2017, el valor de las exportaciones tradicionales
mineras fue US$ 12 454 millones, lo cual representó un incremento
del 30% respecto al valor del 1S2016. En contraste, el valor de las
exportaciones mineras no tradicionales (minerales no metálicos,
 sidero-metalúrgicos y joyería y metal-mecánicos) registró un menor
crecimiento (5% en comparación al 1S2016). Las exportaciones
mineras representaron el 65.3% del valor de las exportaciones totales
del país (US$ 20 733 millones). El 80.1% del valor de los productos
mineros tradicionales se concentran en las exportaciones de cobre
(50.1%) y oro (30%). En el caso del metal rojo, el valor de exportación
alcanzó los US$ 5430 millones en el 1S2017, 1.5 veces el valor
alcanzado en el 1S2017 (US$ 3559.7 millones); variación explicada,
principalmente, por el efecto precio, y, en segundo lugar, por el mayor
volumen de exportación del mineral. Asimismo, la importancia de
China como destino de las exportaciones de cobre es notoria. En el
semestre, su participación fue de 56.2% del valor FOB total, seguido
de Japón y Alemania con participaciones de 11.6% y 6.2%. El valor
de las exportaciones de oro fue de US$ 3322.9 millones en el 1S2017,
6.9% mayor al alcanzado en el 1S2016 (US$ 3108.2 millones); lo cual
es explicado por un mayor volumen de exportación (+31.9%). Así,
alcanzó los 8711.4 kg.
En el periodo, Suiza fue el mayor destino de las exportaciones de oro
(33.9% del valor FOB), seguido por Estados Unidos (25.9%) e India
(20.6%). En relación a otros productos mineros, entre el 1S2017 y el
1S2016 aumentó el valor de las exportaciones del zinc (+86.7%), el
plomo (+5.5%), el estaño (+22.3%) y la plata (+1.4%).

2.3 ANALISIS FINANCIERO

A continuación, se realiza un breve análisis financiero de las
principales empresas mineras listadas en la Bolsa de Valores de Lima
(BVL), con base en la información de la Superintendencia de Mercado
de Valores (SMV) al 1S2017. Para ello se ha considerado los
siguientes indicadores financieros: la razón corriente (activos
corriente/pasivos corrientes) como indicador de liquidez, el ratio de
endeudamiento patrimonial (pasivos totales/Patrimonio) como
indicador de solvencia y, finalmente, los indicadores de rentabilidad
ROA (Return on Assets) y ROE (Return on Equity)
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
El ratio de razón corriente disminuyó de 4.11 en el 1S2016 a 3.44 en
el 1S2017 debido a un incremento de los pasivos corrientes superior
(+20.4%) al de los activos corrientes (0.86%). El ratio de
endeudamiento patrimonial cayó de 0.68 a 0.46 en el periodo de
análisis por una disminución en los pasivos totales (-25.1%). De otro
lado, los indicadores de rentabilidad de la empresa fueron positivos y
aumentaron respecto a los alcanzados en el 1S2016: el ROA y ROE
en el 1S2017 se incrementaron en 69.5% y 47.9%, respectivamente,
debido a un importante aumento de las utilidades netas al 1S2017
(+62.12%) asociado a un mayor nivel ingresos de actividades y menor
gastos financieros.

SOUTHERN PERU COPPER CORPORATION

El ratio de razón corriente aumentó de 2.78 a 2.96 entre el 1S2016 y
el 1S2017, porque los activos corrientes crecieron a un mayor ritmo
(+20.5%) que los pasivos corrientes (12.6%). El ratio de
endeudamiento patrimonial se mantuvo constante en 0.13. En tanto,
los indicadores de rentabilidad fueron superiores a los alcanzados en
el 1S2016: el ROA y ROE crecieron en 15.5% y 16.4%,
respectivamente, debido al aumento de las utilidades netas en 24.7%
el 1S2017. Este aumento se explicó principalmente por el crecimiento
del precio del cobre por libra en la Bolsa de Metales de Londres (LME)
y en la Bolsa de Productos de Nueva York (COMEX) en 21.1% y
19.5%.

COMPAÑÍA DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A.

El indicador de liquidez disminuyó de 1.72 a 1.34 en el 1S2017, porque
los activos de corto plazo cayeron en 28%. Por otro lado, el ratio de
endeudamiento patrimonial se incrementó a 0.20, debido a la
disminución del patrimonio (-12%). Entre tanto, los indicadores de
rentabilidad de la empresa descendieron en comparación al 1S2016,
así, el ROA y ROE fueron de 1.9% y 2.2%, respectivamente. Las
 menores utilidades fueron explicadas por menores ventas de plata y
oro y mayores provisiones por obligaciones con las comunidades.

MINSUR S.A.
El ratio de liquidez subió de 5.77 a 6.29 entre el 1S2016 y el 1S2017
debido al mayor crecimiento de los activos corrientes (+ 25.80%) en
relación a los pasivos corrientes (+15.3%). El ratio de endeudamiento
decayó ligeramente en el 1S2017 porque el patrimonio creció a mayor
rimo que el pasivo corriente. En tanto, los indicadores de rentabilidad
ROA y ROE fueron menores a los del 1S2016 por una caída de las
utilidades netas (-41.97%) relacionada a un mayor gasto por impuesto
a las ganancias y por menores resultados en subsidiarias y asociadas.

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A.

Empresa polimetálica productora de plomo, plata y zinc en la región
de Junín. La razón corriente disminuyó se mantuvo estable. El ratio
de endeudamiento fue 1.03 en el 1S2017 por el aumento en el
patrimonio de la empresa y disminución de los pasivos. Por otro lado,
se obtuvieron indicadores de rentabilidad positivos; así, para el
1S2017 el ROA y ROE fueron 0.8% y 1.7%, por caída de sus utilidades
netas (43%) asociadas a menores ventas netas de zinc y concentrado
de plata.

3. OTRAS CARACTERÍSTICAS DEL SECTO

3.1 INVERSIONES
La inversión en minería ascendió a US$ 1959 millones en el 1S2017,
lo cual representó una disminución de 2.7% respecto al 1S2016. Si
bien el crecimiento interanual acumulado de la inversión minera de
enero a junio 2017 sigue siendo negativo, desde el mes de abril se
registraron variaciones interanuales positivas (0.6%). Esto marcaría el
inicio de la recuperación de la inversión en el sector minero. Desde el
2014, la disminución de la inversión en minería respondió a una
actitud más cautelosa por parte de los empresarios. Estos optaron por
una política de reducción de costos y ahorro de capital en un contexto
de menores precios de los metales (Anuario Minero 2016). Estas
estrategias empresariales continuaron en el 2016, con la finalidad de
hacer frente a la desaceleración de la demanda externa de metales
básicos (Anuario Minero, 2017). Al 1S2017, tres rubros de inversión
minera aumentaron respecto del 1S2016, destacaron la inversión en
preparación, exploración e infraestructura. Esto a consecuencia de la
recuperación de precios de los metales que permitió mejorar los
balances de las empresas mineras y destinar recursos para la
inversión (Scotiabank, 2017). La inversión en infraestructura alcanzó
US$ 490 millones en el 1S2017, y registró un incremento de 19.7%
respecto al mismo periodo del 2016. Destaca en este rubro Southern
Peru Copper Corporation Sucursal del Perú por la inversión en sus
concesiones Toquepala 1 (Tacna) y Acumulación Cuajone
(Moquegua). Entre enero a junio 2017, la inversión en preparación
alcanzó US$ 230 millones, 32.1% superior al 1S2016. En este rubro
destaca la Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. con una
inversión de US$ 80 millones en sus concesiones Tambomayo y
Orcopampa (Arequipa), Julcani (Huancavelica), Mallay y
Uchucchacua (Lima). La inversión en exploración alcanzó los US$ 198
millones en el 1S2017 incrementándose en 27.7% respecto al
1S2016, luego de registrar cuatro años consecutivos de
disminuciones (entre 2013 y 2016 cayó 19.6% en promedio). Las
principales empresas que realizaron inversiones en este rubro fueron
Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. con una inversión de US$
30 millones en sus concesiones San Gabriel (Moquegua), Orcopampa
(Arequipa), Julcani (Huancavelica), Mallay (Arequipa), Uchucchacua
(Lima), entre otras; así como Compañía Minera Poderosa S.A. (La
Libertad) con US$ 22 millones y Marcobre S.A.C. (Ica) con US$ 17
millones [23]. La importancia del crecimiento del rubro de inversión en
exploración se sostiene en el hecho de ser el inicio para el desarrollo
de nuevos proyectos.

A nivel regional, Cusco concentró el mayor porcentaje de inversiones

mineras realizadas en el 1S2017 con 17.9% (US$ 350.9 millones),
seguida por Arequipa con 14.2% (US$ 279 millones), La Libertad con
14% (US$ 273.3 millones) y Tacna con 9.3% (US$182.3 millones); con
lo cual, estas cuatro regiones representaron el 55.4% de la inversión
total realizada. La perspectiva de la inversión en minería es favorable
tanto para el 2017 y 2018. El BCRP mencionó en su Reporte de
Inflación [24] que la inversión minera alcanzará los US$ 4700 millones
al 2S2017, (9.3% superior a 2016). Y para el 2018, el Ministerio de
Economía y Finanzas (MEF) estableció en el Marco Macroeconómico
Multianual (2018-2021) [25] que la inversión minera crecerá alrededor
de 5%, considerando el inicio de la construcción de los proyectos Mina
Justa y Michiquillay, el cual se adjudicará en el 2018. El próximo año,
la inversión minera crecería 5.8%, según el BCRP. Respecto a la
inversión esperada en el mediano plazo, la cartera estimada de
inversiones mineras del MEM a setiembre ascendió a US$ 51 102
millones, compuesta por 48 proyectos. Estos tienen un capex mayor
a US$70 millones y al menos tienen estudio de prefactibilidad, según
el ministerio. Entre los principales anuncios de proyectos de inversión
para el periodo 2018 se encuentran la ampliación de Mina Toquepala
(Southern Perú Copper Corporation) y Mina Marcona (Shougang
Hierro Perú S.A.A.).

La región con mayor participación en la cartera estimada de inversión

minera por parte del MEM fue Cajamarca (23% del valor de la cartera).
Esa representa un monto de inversión de US$ 11 382 millones,
principalmente por los proyectos Minas Conga (US$ 4800 millones,
actualmente suspendido), Galeno (US$ 3500 millones) y Michiquillay
(US$ 1950 millones). La segunda región con mayor inversión
esperada es Apurímac con US$ 10 603 millones (21.4% del valor de
la cartera), por proyectos como Haquira y Los Chancas (cada uno con
un monto de inversión de US$ 2800 millones) y Hierro Apurímac (US$
2300 millones, actualmente suspendido) [23] . Según el mineral
predominante, la cartera estimada de proyectos mineros está
principalmente orientada a la explotación de cobre, con una inversión
de US$ 31 998 millones (64.7% del valor de la cartera); mientras que,
 los proyectos polimetálicos (con US$ 6353 millones) y los proyectos
de hierro (con US$ 5300 millones) representan 12.8% y 10.7% del
valor de la cartera, respectivamente. Finalmente, China aparece como
principal país inversionista en proyectos con un monto de US$ 11 140
millones (22.5% del valor de la cartera); seguido de Canadá con un
monto de US$ 9913 millones (20%) y Estados Unidos por la suma de
US$ 5541 millones (11.2%).
4.