VARIABLE INDEPENDIENTE

DIMENSIONES
RATIO DE LIQUIDEZ
(Aching, 2005) Indica: “El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo
corriente entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye básicamente las cuentas de
caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fácil negociación e inventarios.”
Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qué proporción de deudas de corto
plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en dinero corresponde
aproximadamente al vencimiento de las deudas.

Los ratios de liquidez tienen también varias características menos deseables. Debido a
que los activos y pasivos a corto plazo cambian fácilmente, las medidas de liquidez
pueden perder vigencia rápidamente. Además, las empresas eligen generalmente un
período de poca actividad para dar por terminado el ejercicio. Principios de Dirección
Financiera. R.A. Brealey, S.C. Myers y A.J. Marcus. Ed. McGraw-Hill. Madrid 1999. –
Capítulo 17.
INDICADORES
CUENTAS POR COBRAR
Según Fernández (2016), el promedio de cobranzas se obtiene tomando como base el
resultado de la razón de "Cuentas por Cobrar a Ventas" multiplicado por los días del año
(365) para obtener los días de crédito, o por 12 para obtener los meses.

Esta medida es válida en empresas cuyo ciclo financiero no implica variaciones

importantes en sus ventas mensuales promedio.
De cualquier manera, los días cartera pueden relacionarse con los plazos que Ia empresa
ofrece y de esta manera calificar la inversión en Cuentas por Cobrar.
Los cambios en la razón pueden indicar cambios en la política de crédito o cambios en la
capacidad de la cobranza, o bien una combinación de ambas.
El promedio de los días que transcurren entre las fechas de la venta y la cobranza
depende en parte de las condiciones económicas y de factores controlables conocidos
como variables de las políticas de crédito.
La buena o mala administración de las Cuentas por Cobrar afecta directamente la liquidez
de la empresa, ya que un cobro es el final del ciclo comercial donde se recibe la utilidad
de una venta realizada y representa el flujo del efectivo generado por la operación
general, además de ser la principal fuente de ingresos de la empresa base para
establecer compromisos a futuro.

CUENTAS POR PAGAR

Según Ballesteros (2017), este indicador permite obtener indicios del comportamiento del
capital de trabajo. Mide específicamente el número de días que la firma se tarda en pagar
los créditos que los proveedores le han otorgado.

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
360

Esta razón tiene que interpretarse en manera opuesta a como se ha hecho en el caso de
cuentas por cobrar e inventarios, es decir si es alta puede interpretarse como que la
Empresas está aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen sus proveedores de
materia prima, bajo el supuesto de que le estén otorgando créditos.
La rotación de cuentas por pagar es un indicador de que tan bien una compañía paga
sus facturas pendientes. Si este índice es demasiado bajo, puede significar que el
negocio está teniendo problemas para pagar sus cuentas o que tiene plazos de crédito
muy atractivos. Por el otro lado, si esta relación es muy alta, la compañía puede estar
pagando sus cuentas demasiado rápido y no estar aprovechando completamente los
términos de crédito ofrecido por los proveedores. Esto puede impactar de una manera
importante su flujo de caja.
Cuando se analiza esta relación, es fundamental hacerlo dentro de empresas en la misma
industria. Diferentes industrias tienen diferentes modelos de operación y estándares
sobre el volumen de negocio y los términos de pago. Lo que en una industria puede
parecer como un índice bajo en otra puede parecer alto. Por eso es importante que los
inversores y otras partes interesadas entiendan bien la industria donde opera la
compañía, así como los estados financieros antes de tomar cualquier decisión.
FLUJO DE EFECTIVO
Según Westreicher (2018), el ratio de efectivo o cash ratio es un indicador financiero que
mide la capacidad de la empresa para hacer frente rápidamente a sus obligaciones en el
corto plazo. Esto, sin la necesidad de vender ningún activo.
Para calcular este ratio, se toma en consideración solo el efectivo y sus equivalentes en
el numerador. Asimismo, en el denominador, va el pasivo corriente que son todos los
compromisos que deben cumplirse en el futuro próximo. Nos referimos, por ejemplo, a
los créditos bancarios de corto plazo (de menos de un año) y a deudas con los
proveedores.

Entre las características del ratio de efectivo destacan:

 Pertenece al grupo de ratios de liquidez, aquellos que miden los recursos que
posee una compañía para realizar pagos inmediatos.
 Es más conservador que otros ratios de liquidez porque deja fuera del numerador
a muchos activos. Se excluyen, por ejemplo, las cuentas por cobrar a clientes y
los inventarios. Para convertir dichos ítems en efectivo se requiere de tiempo para
efectuar la cobranza o para conseguir un comprador en el mercado.
 Si el ratio es igual a 1, la empresa tiene la misma cantidad de pasivo corriente que
de efectivo y sus equivalentes.
 Si el ratio es menor a 1, los requerimientos de corto plazo son mayores a los
recursos líquidos. Es decir, no hay suficientes fondos a la mano para cancelar la
deuda exigible.
 Si el ratio es mayor a 1, la firma cuenta con el efectivo para cubrir la deuda
corriente, quedando incluso un excedente. Esto aparentemente es positivo. Sin
embargo, la liquidez sobrante pudo ser destinada a una inversión en lugar de ir a
una cuenta de ahorro poco rentable.
ROTACIÓN DE INVENTARIO
Para Vermorel (2012), la rotación del inventario es la cantidad de veces que el inventario
debe ser reemplazado durante un determinado período de tiempo, generalmente un año.
Uno de los indicadores más comúnmente utilizados en la gestión de inventarios, ya que
refleja la eficacia general de la cadena de suministro, desde el proveedor hasta el cliente.
Este indicador se puede calcular para cualquier tipo de inventario (materiales y
provisiones, trabajos en curso, productos terminados, o todos combinados) y puede ser
utilizado tanto para el sector minorista como el fabricante.
Según Da Silva (2018), el índice de rotación de inventario es una de las figuras clave que
se utilizan para evaluar la eficiencia de una empresa en el manejo de los productos que
fabrica o compra para revender. Este índice ayuda a las empresas a saber si sus
productos se venden con rapidez o con lentitud, sin embargo, como cualquier métrica que
se calcula usando la información de los estados financieros, el índice de rotación de
inventarios tiene sus limitaciones.
Aunque el índice de rotación de inventario es muy útil, tampoco es una medida perfecta.
Si se cuenta con poco inventario se produce una reducción de ventas ya que los
productos que necesitan los clientes pueden ser inaccesibles por algún tiempo. Una
proporción alta de rotación puede verse bien en papel, pero no dirá si los inventarios son
demasiado bajos y si la empresa perdió ventas en ese período. Por otro lado, los niveles
de inicio y fin de inventario para el período pueden ser engañosos.
Este ratio se calcula tomando el importe de aprovisionamientos y dividiéndolo entre el
saldo de existencias según la siguiente fórmula:

“Como regla general, cuanto mayor sea el índice de rotación de inventario, más eficiente
y rentable es la empresa. Dicho de otra forma, la rotación de inventarios será mejor
mientras más se aleje el resultado del número 1. Si el índice de rotación es de 360,
significa que los inventarios se venden todos los días. En una supuesta ‘situación
perfecta’ se lograría lo que se conoce como inventarios cero, cuando en el almacén sólo
se tiene lo necesario para cubrir los pedidos de los clientes, de esta manera no se tienen
recursos ociosos.” Da Silva, K. (2018) El significado del índice de rotación de inventario.

Variable dependiente
SOLVENCIA
Para Caballero (2018), la solvencia es la capacidad de una persona física o jurídica para
hacer frente a sus obligaciones financieras. Es decir, su capacidad para devolver
actualmente o en el futuro las deudas que ha contraído o que planea contraer.
Caballero asegura también que la solvencia es una herramienta básica para que un
posible acreedor pueda tomar decisiones sobre la conveniencia de conceder financiación
al que lo solicita, pero además es útil para conocer la situación actual de un deudor que
actualmente ya está haciendo frente a sus obligaciones.
Mientras que la liquidez suele expresar la capacidad de las empresas para hacer frente
a las obligaciones financieras a corto plazo, la solvencia financiera mide su habilidad para
satisfacer sus obligaciones a un plazo más largo.
En las finanzas personales, la solvencia suele venir dada por la posible morosidad de la
persona con respecto a sus deudas presentes y por su nivel de ingresos. Es importante
también destacar que en ocasiones los avales son confundidos con la solvencia, cuando
en realidad se trata de dos conceptos diferentes. Esto se debe a que, si bien su utilización
tiene un efecto positivo sobre la viabilidad de la inversión, no aporta ninguna información
sobre la solvencia del deudor, ya que solamente añade una seguridad adicional en caso
de impago, pero no informa al acreedor sobre la posibilidad de que este supuesto se
acabe produciendo.
Según Sevilla (2018), los ratios de solvencia miden la solvencia de una empresa, es decir,
su habilidad para hacer frente a sus obligaciones financieras en el medio o largo plazo.
Todos los datos utilizados para calcular los ratios de solvencia provienen del balance de
situación. Aunque todos ellos miden individualmente la solvencia de una empresa, es
importante utilizarlos conjuntamente para realizar un buen análisis, ya que alguno puede
estar sesgado por la forma de capitalización de la empresa, es decir, si se financia más
con deuda a corto o a largo plazo.
Este ratio se puede encontrar tanto de forma agregada; activo total entre pasivo total,
como de forma desagregada esto es en función del activo y pasivo corriente o no
corriente.

Se consideran cuatro los ratios de solvencia el ratio de endeudamiento, el ratio de

endeudamiento a largo plazo, el ratio de deuda y el ratio de apalancamiento financiero.
Según Espinosa (2011), el ratio de endeudamiento se utiliza para conocer la cantidad y
calidad de la deuda que tiene la empresa, así como para comprobar hasta qué punto se
obtiene el beneficio suficiente para soportar las carga financiera correspondiente.
Para Sevilla, el ratio de deuda incluye solo la deuda externa, la cual se considera que
tiene incluido los intereses.

El ratio de apalancamiento financiero incluye tanto la deuda externa (pasivo) como la

deuda interna (patrimonio neto).

SOLVENCIA TOTAL
“Por activo neto real total se entiende el que resulta de detraer de su importe íntegro las
amortizaciones acumuladas, las provisiones y los gastos amortizables. Dicho ratio debe
ser mayor de 1, pues si es inferior, indicaría que la empresa se encuentra en situación de
quiebra. En consecuencia, cuanto más alto sea este ratio, mayor será la garantía que la
empresa ofrece a sus acreedores. Es menos significativo que el de liquidez y tiene el
inconveniente de hacer intervenir los activos fijos con sus correspondientes problemas
de valoración y amortización.” Gestiopolis.com

INDEPENDENCIA FINANCIERA
Para Serrahima (2014) la independencia financiera se refiere a la posibilidad de que la
empresa sea capaz de tomar sus decisiones de forma independiente. Sin injerencias de
sus proveedores financieros. Por tanto, supone que la financiación empresarial tenga un
componente suficiente de fondos propios. Pero también unos vencimientos de la deuda
externa adecuados a su generación de valor (y de efectivo). Esta segunda parte se
refiere, sobre todo, a la adecuación de los vencimientos y su distribución en el largo plazo.
ANÁLISIS DE ESTABILIDAD ROE
Según Pedrosa (2018), la rentabilidad financiera, también conocida como rentabilidad
sobre el capital, o por su nomenclatura en inglés, ROE (Return on Equity), relaciona los
beneficios obtenidos netos en una determinada operación de inversión con los recursos
necesarios para obtenerla.
Puede verse como una medida para valorar la ganancia obtenida sobre los recursos
empleados, y se suele presentar como porcentaje. Aunque rentabilidad financiera
normalmente se suele utilizar con datos de mercado y el ROE con datos contables
realmente se suelen utilizar como sinónimos.
La rentabilidad financiera medida por el ROE se calcula dividiendo el beneficio neto de
una empresa entre los recursos propios. Se utiliza el beneficio de final de periodo y los
recursos propios a principios del periodo (o final del periodo anterior) porque queremos
conocer la rentabilidad que hemos tenido de los recursos invertidos a principios del
periodo:

ROA
Para Navarro (2015), el ROA se expresa como una de las medidas de la eficiencia de
una empresa. Nos indica cómo de bien aprovecha una empresa su activo para generar
beneficios.
Para su cálculo tenemos que entender otros 2 conceptos:
 Margen neto
 Rotación de activos
El margen neto es la relación entre beneficio neto y ventas: beneficio neto dividido por
ventas.
A más beneficio por el mismo número de ventas, mejor. Es una forma de entender cuánto
beneficio se queda la empresa por cada euro de ventas.
La rotación de activos es la relación entre las ventas y los activos: ventas dividido por
activos.
A más ventas con la misma cantidad de activos, mejor. Es una forma de entender cuántas
ventas consigue la empresa por cada euro que tiene de activo.
El beneficio neto es el beneficio después de hacer frente a las obligaciones financieras y
tributarias, es decir, después de intereses e impuestos.
Por otro lado, el activo total es el valor actual de las inversiones económicas que aparecen
en el balance empresarial, en el lado del activo. En él se incluye la totalidad del activo fijo
(como inmuebles, maquinaria o inversiones) y la totalidad del activo circulante (liquidez
disponible en el corto plazo).
“El activo total es el valor actual de las inversiones económicas que aparecen en el
balance empresarial, en el lado del activo. En él se incluye la totalidad del activo fijo (como
inmuebles, maquinaria o inversiones) y la totalidad del activo circulante (liquidez
disponible en el corto plazo).” busconomico.com