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APRESENTAÇÃO

DE APOIO

Finanças
Comportamentais
DA DISCIPLINA

A disciplina tem como objetivo abordar as principais teorias em finanças comportamentais, descrevendo
sua evolução, importância e aplicação aos diversos temas da atualidade. Propõe-se com essa disciplina uma maior
capacidade de análise dos problemas e soluções existentes no universo de finanças, investimentos e banking,
recorrendo conhecimentos em psicologia, finanças comportamentais e teoria do processo decisório.
DA DISCIPLINA

1º 2º 3º 4º
ENCONTRO ENCONTRO ENCONTRO ENCONTRO

Ricardo Amorim Ricardo Amorim Bernardo Nunes Bernardo Nunes


CONVIDADO PUCRS

RICARDO AMORIM BERNARDO NUNES


Acompanhe os slides nesse link

bernardofn.link/fib19-a

Bernardo Fonseca Nunes Cenas do filme The Big Short (2015)


Finanças Convencionais vs Comportamentais

Convencional Comportamental

Aversão ao risco Aversão à perda

Expectativas racionais Expectativas viesadas

Segregação de
Integração de carteiras
carteiras
Pedimos para o garçom
que levasse as castanhas e todas as fritura mesa.
Nem sempre ter mais opções é melhor.
Visitou a vinícola e pagou R$ 49,50 por garrafa.

Nunca paga mais do que R$ 300,00 por garrafa.

Mas bebe garrafas guardadas, que hoje custam R$ 1.000,00


Damos mais valor às coisas após começarmos a
possuí-las.
Só joga nas máquinas caça-níqueis.

Exceto quando ganha mais de 100 reais, pois daí joga na roleta.
A maneira como um dinheiro foi ganho não deveria
alterar nossa disposição a gastá-lo.
Leitura
recomendada

Entrevista de Richard
Thaler na Revista Veja da
4a semana de Março de
2019
Outros Prêmio Nobel de Economia
na área comportamental

Robert Shiller Daniel Kahneman Herbert Simon


(2013) (2002) (1978)
Tentativas frustradas de otimizar o transporte das malas
do avião até a área de coleta.

Solução:
aumentar a distância entre o hall de chegada e a coleta...
A gestão dos clientes pode ser mais
importante do que a gestão das contas.
Visão tradicional na Ciência Econômica

Tal como o Capitão Spock


Visão comportamental

Homo Economicus Racionalmente limitado


Um chocolate e um chiclete
custam juntos R$ 1,10.

O chocolate custa R$ 1,00 a


mais que o chiclete.

Quanto custa o chiclete?


Como os seres humanos tomam decisões econômicas?
Sistema Dual de Tomada de Decisões

Sistema 1 Sistema 2

Rápido Devagar

Intuição Razão

Automático Esforço
Herança evolutiva

Homo Ergaster (~1,5 milhão de anos)

● O Homem Trabalhador

● Ferramentas e utensílios

● Controle do fogo

Homo Sapiens (~300 mil anos)

● O Homem Sábio

● Poder de previsão

● Comportamento moderno adquirido ~ 50 mil anos atrás.


A vida era hostil e rápida
A vida era hostil e rápida
Vida moderna
Capacidade humana de prestar atenção

12
segundos 8 9
segundos segundos

2000 2015

bernardofn.link/fib19-02
Testes de 5 segundos em websites
Mudança demográfica

Expectativa de vida no Brasil em anos


(Homens)

1930 Mundo em33


2019: mais pessoas com 65 anos ou mais do que até 5 anos.

1990 62

2010 70 Nossa vida de trabalho passou a
ser muito menor do que a nossa
vida de consumo
2017 72.5

Desafio do ciclo de Vida

$
Poupança
acumulada

Renda do trabalho

Consumo

Aposentadoria Idade
Escolha intertemporal
Apenas uma questão de renda, certo?

Liga de Futebol
Americano (NFL)
Renda de um jogador da NFL

Universidade
Mediana NFL (carreira de 6 anos)
Aposentadoria (c/ benefícios)

Fonte: Carlson, Kim, Lusardi e Camerer (AER, 2015)


Pedidos de falência entre jogadores da NFL

Proporção na amostra
Intervalo de confiança
Previsão

~16% pediram falência até o 12º ano.

~2% pediram falência até o 2º ano.

Fonte: Carlson, Kim, Lusardi e Camerer (AER, 2015)


A tarefa dificílima de suavizar o consumo ao longo do ciclo de vida
É possível mudar o comportamento financeiro?

Fatores psicológicos
Cognitivos
Não-cognitivos

Ação educacional
+ Educação Financeira
? Comportamento
Financeiro

Socio-demográficas
Educação
Renda
Base familiar
Habilidades psicológicas

Cognitivas Não-cognitivas

Numérica Personalidade

Memória Socio-emocional

Fluência verbal Hábitos


Conscienciosidade
Fatores de personalidade
Conscienciosidade > Inteligência

Efeito sobre os rendimentos (em $1000, base = 2008)

Conscienciosidade QI
$ 2900 $ 2900

$ 2100 $ 2100
10 90 10 90

Fonte: Gensowiski, Heckman e Savelyev (2011)


Autocontrole e empregabilidade
Desemprego (%)

Fonte: Daly, Delaney e Egan (2015)


Habilidades psicológicas e comportamento econômico

Equação de Heckman

Invista na educação infantil

+ Desenvolva habilidades cognitivas e


socio-emocionais

+ Sustente educação efetiva

= Colha produtividade e capacitação


Para saber mais sobre habilidades psicológicas
no comportamento econômico

bernardofn.link/fib19-04 bernardofn.link/fib19-05
5 Grandes Fatores da Personalidade
Baixo Alto

O Abertura à experiência
(Openness to experience)
Convencional Imaginativo

C Consciensiosidade
(Conscientiousness)
Preguiçoso Organisado

E Extroversão
(Extraversion)
Reservado Sociável

A Amabilidade
(Agreeableness)
Crítico Simpático

N Neuroticismo
(Neuroticism)
Calmo Ansioso
Exemplos em Seguros
Extrovertidos Introvertidos Simpáticos/Amáveis
Exemplos em Seguros
Exemplos em campanhas políticas
Exemplos em campanhas políticas

Neuróticos Amáveis
Exemplos em campanhas políticas

Conscienciosos
Uma das Primeira aplicações com Big Data

OCEAN
+
Humanos versus computadores
Exemplo em gastos pessoais

● Amostra com mais de 76 mil


transações bancárias;

● 625 participantes;

● Período de seis meses;

● 59 categorias.
Exemplo em gastos pessoais
Menos do que a média Mais do que a média

O Abertura à experiência
(Openness to experience)
Multa de trânsito,
Financiamentos.
Entretenimento,
Beleza.

C Consciensiosidade
(Conscientiousness)
Apostas, jogos e
hobbies.
Seguros, saúde
e fitness.

E Extroversão
(Extraversion)
Seguros e
contadores.
Entretenimento e
viagens.

A Amabilidade
(Agreeableness)
Multa de trânsito
e apostas
Doações e pets.

N Neuroticismo
(Neuroticism)
Papelaria e
hotéis
Multa de trânsito
e apostas
Dinheiro, personalidade e felicidade

bernardofn.link/fib19-03
Como personalizar com base em personalidade?
Como personalizar com base em personalidade?
Como personalizar com base em personalidade?
Como personalizar com base em personalidade?
Personalidade financeira

bernardofn.link/fib19-06
Personalidade financeira

bernardofn.link/fib19-07
Personalidade financeira no Brasil

bernardofn.link/fib19-08
Para saber mais sobre personalidade e vida financeira

Seminário IEC Brazil 2016

bernardofn.link/fib19-09 bernardofn.link/fib19-10
Um dos mais importantes determinantes da
vida financeira

Autocontrole = f(+Paciência, -Procrastinação)

Paciência = capacidade de postergar gratificações

Procrastinação = dificuldade de executar planos = viés do presente


O que você escolheria nessa situação?

Sua empresa lhe premiou com um voucher de viagem para Las Vegas

Hotel ⭐⭐⭐ no mês atual Hotel ⭐⭐⭐⭐⭐ estrelas em um ano

OU
O que você escolheria nessa situação?

Sua empresa lhe premiou com um voucher de viagem para Las Vegas

Hotel ⭐⭐⭐ em um ano Hotel ⭐⭐⭐⭐⭐ estrelas dois anos

OU
Situação 1 x Situação 2

Hoje 1 Ano 2 Anos

⭐⭐⭐ > ⭐⭐⭐⭐⭐

Inconsistência temporal: mesmo intervalo de tempo,


porém ambos estando no futuro, altera a preferência.

⭐⭐⭐ < ⭐⭐⭐⭐⭐


Sistema Dual

Sistema 1 Sistema 2

Rápido
> Devagar

Processo dual de tomada de decisão se aplica na escolha intertemporal


= Escolhas inconsistentes
Sistema 1 > Sistema 2 = inconsistência intertemporal

Ao ter que escolher entre receber R$1000 hoje ou R$ 1100 no mês que vem, muitas pessoas
escolhem a primeira opção (não há problema nisso);

Já ao ter que escolher entre receber R$1000 daqui a um ano ou R$ 1100 daqui a um ano e
um mês, muitos escolhem esperar um mês a mais pelos R$100 adicionais.

Reversão nas preferências = inconsistência temporal da maioria das escolhas humanas.


Viés do presente

David Laibson (1997)

● Preferências dinamicamente inconsistentes

● Racionalidade limitada
Uma das formas de medir

● $1000 hoje ou $1000 + (V1) em 1 ano?


● $1000 hoje ou $1000 + (V2) em 1 mês?

𝛿 = [ (1000 + V2) / (1000 + V1) ]12/11 Paciência

𝛽 = 1000 / [ 𝛿(1000 + V1) ] Viés do presente


Para saber mais sobre como mensurar o viés do presente
CVM Educacional: Sua personalidade e suas finanças

bernardofn.link/fib19-11
Aplicação empírica

Incidência da obesidade nos EUA (Índice de Massa Corporal)

Fonte: Courtemanche et al (2015, EJ)


Efeito dos preços do fast-food e acesso fácil à comida
Relação com outros fatos da vida

Correlações com Paciência Viés do presente

Ensino superior Positiva Negativa


Riqueza líquida Positiva Negativa

Estoura limite do cartão Negativa Positiva

Já declarou falência Negativa Positiva

Fumante Negativa Positiva

Fonte: Courtemanche et al (2015, EJ)


Explicação para o aumento da obesidade
Explicação para o aumento da obesidade

Fato: fast-food mais barato nas últimas décadas.

Consequência: aumento do IMC nos:

● Mais impacientes;

● Com menor capacidade de autocontrole = alto viés do presente;

Fonte: Courtemanche et al (2015, EJ)


Autocontrole: prevenir impulsos e executar planos
Autocontrole, educação financeira e endividamento

“O autocontrole é mais relevante


do que a educação financeira
para determinar o endividamento
indesejado. “

John Gathergood (2014, JEP)


É possível mudar o comportamento financeiro?

Fatores psicológicos
Cognitivos
Não-cognitivos

Ação educacional
+ Educação Financeira
? Comportamento
Financeiro

Socio-demográficas
Educação
Renda
Base familiar
Dificuldade de transformar conhecimento em comportamento
Problema do Avestruz

Evita se expor a informações por ter medo do desconforto psicológico:

● Despesas pessoais: não faz listas de controle;

● Dívida: evita olhar o extrato bancário;

● Poupança: não calcula o quanto é necessário poupar para a


aposentadoria.

Veja mais: Webb, Chang e Benn (2013)


Problema do Avestruz
Um estudo sobre impaciência e procrastinação

Experimento com alunos da Chicago Business School

● Alto nível de educação financeira e habilidade numérica ;

● Participantes tinham que elaborar três tarefas em até duas semanas;

○ Matrícula no MBA;
○ Jogo online de 20 minutos;
○ Trocar um voucher como pagamento pela participação em um dos
departamentos da universidade.

Reuben, Sapienza e Zingales (2015, JBEE)


Medida de impaciêcia

Pagamento hoje versus em duas semanas.

Reuben, Sapienza e Zingales (2015, JBEE)


Taxa de desconto de duas semanas

Percentual dos participantes

Alguns aceitam uma taxa de desconto de 12%


em 2 semanas = 1804% ao ano.

Reuben, Sapienza e Zingales (2015, JBEE)


Medida de procrastinação

Tempo (em dias) para elaborar cada uma das três tarefas.

Reuben, Sapienza e Zingales (2015, JBEE)


Resultado

A maioria dos que preferiram receber o


pagamento imediatamente
(e não em 2 semanas) demorou
2 semanas para trocar o cheque por
dinheiro.

Reuben, Sapienza e Zingales (2015, JBEE)


Impaciência e procrastinação: bomba-relógio financeira
Habilidades psicológicas
Ideia #1 Ideia #2
Sistema dual de tomada de decisões. Habilidades não-cognitivas também
são determinantes importantes do
Sistema 1 = rápido, intuitivo comportamento financeiro.
Sistema 2 = devagar, raciocício

Ideia #3 Ideia #4
OCEAN, 5 grandes fatores Baixo Autocontrole
=
Usados para personalizar produtos f(Impaciência, Procrastinação)
financeiros e engajar clientes.
Na aula 4

● Comportamento frente ao risco;

● Mecanismos de comprometimento;

● Nudges, "empurrãozinho" comportamental, "paternalismo light";

● Desenho comportamental de produtos financeiros.

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