Você está na página 1de 9

1

Introdução
O que é?
Dentro do ambiente de gestão, existem diversos caminhos a seguir para que o negócio melhore seus
resultados. É possível comprar uma máquina nova para ampliar a produção, alugar ou construir uma nova loja
ou até mesmo decidir sobre produzir e comercializar um novo produto. Optar pela realização de bons projetos
de investimento pode ser o fator determinando para o sucesso do seu negócio e o estudo de Viabilidade
Econômica é um alicerce para a tomada de decisão para esses investimentos.

Quais os benefícios?

Através de indicadores econômicos, o estudo de viabilidade permite realizar uma avaliação


aprofundada acerca da viabilidade do projeto, de acordo com as projeções de demanda, impostos, custos,
entre outros. Também permite demonstrar as vantagens e desvantagens de diferentes projetos através de
termos monetários, para que possamos escolher quais os que promovem os melhores resultados.

Custo de Oportunidade!
A avaliação econômica se diferencia da avaliação financeira pois incorpora um dos elementos
básicos da teoria econômica: O custo de oportunidade. A análise econômica incorpora nos
seus indicadores a rentabilidade mínima para não investir em outros projetos, avaliando
assim se economicamente o projeto é mais atrativo ou não.
2
Passo a Passo
Como fazer?
O primeiro passo para a análise de viabilidade é levantar as informações sobre o projeto. O quão
melhor for a qualidade das informações utilizadas, melhor será o resultado da análise.

1. DEFINA O ESCOPO

O primeiro passo para realizar um estudo de viabilidade de um projeto é definir o seu escopo. Para
definir o escopo, você deverá listar as entregas do projeto e todo o trabalho que seu projeto inclui. Com esta
definição você conseguirá obter as demais informações necessárias para esta análise. Uma estrutura que
facilita a visualização do escopo é a EAP (Estrutura Analítica do Projeto) que organiza uma hierarquia de etapas
ou entregas e trabalhos a serem realizados.
2. ESTIME OS INVESTIMENTOS 3
Com a definição do escopo realizada, podemos definir o montante de recursos financeiros necessários
para a estruturação do projeto através de estimativas do investimento. Para levantar os investimentos
necessários para realizar o projeto, devemos separá-los em investimentos iniciais e adicionais. Os inicias são
aqueles que precisam ser realizados no começo do projeto para que ele seja posto em prática. Já os adicionais
são os que precisam acontecer ao longo do projeto. O levantamento dos investimento permite que você
analise quais as opções que você tem para o investimento, seja capital próprio ou de terceiros.

3. DETALHAMENTO DE SEUS CUSTOS

Os custos do projeto devem ser divididos em fixos e variáveis. Fixos são aqueles que acontecerão
mesmo que, nenhum serviço ou produto seja, criado. Já os variáveis são os que variam conforme a quantidade
de bens ou serviços. Para isto, além de realizar uma pesquisa e cotação com fornecedores, você poderá
analisar projetos semelhantes ou contar com a opinião de especialistas para elaborar suas estimativas.

4. PREVISÃO DE GANHOS E RECEITAS

Caso seu projeto pretenda realizar melhorias e isto implique em ganhos para seu negócio, você deverá
dimensionar o quanto estas melhorias irão significar em termos monetários. Já para estimação das receita é
necessário realizar uma análise e quantificação das entradas do seu projeto, consolidando assim uma previsão
de vendas mensais em quantidade de produtos e ou serviços. Também deverá ser feita uma estimativa de
preço médio a ser praticado. Um bom começo para realizar esta estimativa é analisar os preços dos
concorrentes.

5. ENTENDA OS IMPOSTOS

Deve-se levantar também os impostos que precisarão ser pagos sobre a receita e lucros. Para isto
você pode realizar uma pesquisa na internet no site de órgãos de referência.
6. DEFINIÇÃO DA TMA (TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADE) 4
Considerar o valor do dinheiro ao longo do tempo influencia diretamente a qualidade da avaliação.
Para que possamos fazer isso, temos que estabelecer o que se chama de Taxa Mínima de Atratividade. Essa
taxa irá expressar a rentabilidade mínima que se espera para o projeto, é o mínimo de rentabilidade que faz
o projeto valer a pena do ponto de vista econômico. Três componentes formam a TMA:

CMPC
WACC
Custo de Capital
Inflação Risco
do Projeto

% % %
Importante
! O custo de capital considera o custo do dinheiro que financiará o projeto, que pode ser dividido
entre capital próprio e de terceiros, ou uma composição dos dois, ele influenciará diretamente a
viabilidade do projeto. A taxa do custo de capital do projeto pode ser obtida através da fórmula
conhecida como “Custo Médio Ponderado De Capital” ou WACC, em inglês.

7. FLUXOS DE CAIXA E INDICADORES DE VIABILIDADE

A partir de todas as informações coletadas nas etapas anteriores, podemos então desenvolver o
estudo de viabilidade do projeto. Toda a análise da viabilidade do projeto é feita a partir dos fluxos de caixa.
O fluxo de caixa demonstra período a período os resultados das entradas e saídas e também o fluxo dos
investimentos do projeto e é a base para calcular três indicadores, o VPL, a TIR e o Payback.
Neste ponto temos a importância do nível de detalhamento dos dados e estimativas, pois a partir 5
deles teremos uma visão sobre o investimento. Um fluxo de receita ou despesas mal estimado pode
comprometer os indicadores de viabilidade, então é importante termos o máximo detalhamento dos dados.
O horizonte de tempo de estimação dos valores do fluxo de caixa também é importante, pois o quão maior
forem os períodos maior poderá ser o nível de incerteza sobre as estimações.
O fluxo de caixa livre é utilizado para o
cálculo dos indicadores de viabilidade e é
corresponde ao saldo resultante de
investimentos, receitas e despesas. Ao
longo do tempo a inflação afeta tanto os
valores de investimentos e receitas
quanto as despesas, por isso é importante
incorporá-la ao cálculo da viabilidade para
chegarmos a um resultado realista.

Valor Presente Líquido (VPL): O método do Valor Presente Líquido, o VPL, nos mostra qual o retorno do
projeto acima da taxa mínima de atratividade e em valores monetários de hoje. Ele traz os fluxos de caixa
futuros para o presente para podermos avaliar a rentabilidade tendo o valor do dinheiro hoje em mente. Um
valor de VPL positivo significa que o projeto é rentável acima da taxa mínima de atratividade.

Taxa Interna de Retorno (TIR): O método da Taxa Interna de Retorno, a TIR, calcula a taxa para qual o VPL
do projeto é igual a zero. Esse indicador deve ser utilizado como um auxiliar ao VPL e em comparação com a
TMA. Um valor de TIR acima do valor da TMA significa que o projeto é rentável acima da taxa mínima
desejada.

Payback: O método do Payback nos mostra em quanto tempo o investimento inicial do projeto será
recuperado. Pode ser calculado de forma simples ou descontada. A forma descontada considera o valor do
dinheiro no tempo, ao contrário da simples. Como vimos anteriormente, não considerar as variações que o
dinheiro sofre com o tempo pode comprometer o estudo de viabilidade. O Payback é um indicador importante
para que se avalie a possibilidade de ficar um determinado tempo sem o valor do investimento em caixa.
6
Para entender
Para entender o valor do dinheiro em função do tempo, vamos analisar um exemplo de investimento de
R$ 1.000,00 remunerado a uma taxa anual de 10%. Ele resultará em um valor futuro de R$ 2.593,74 após 10
anos. Por outro lado, uma inflação de 6,5% ao ano reduzirá o poder de compra de R$ 1.000,00 para R$ 510,64
após 10 anos.
8. CRIAÇÃO DE CENÁRIOS E ANÁLISE DE SENSIBILIDADE 7
Antes de realizarmos um projeto não podemos ter certeza sobre como será a sua execução, dessa
forma existe incerteza quanto aos resultados. A análise de cenários nos ajuda a entender melhor o
comportamento do projeto em
diferentes condições. Criamos o
cenário provável, otimista e
pessimista, alterando as receitas,
investimentos e custos e analisando
o resultado do projeto em cada
cenário. A análise de cenários
responde perguntas do tipo: Caso
as vendas do projeto caiam 50%, ele
ainda será rentável?

De forma complementar a análise de cenários, a análise de sensibilidade nos ajuda a entender quais
as variáveis mais críticas do projeto para que ele se mantenha rentável. Diferentes projetos podem sofrer
variações em seu VPL de diferentes
formas, conforme os investimentos,
as receitas e os custos variam. Por
exemplo, em um projeto onde a
variável mais sensível para o VPL
sejam as receitas, é preciso focar
esforços para garantir que a
quantidade de vendas planejada
seja concretizada.

A análise econômica deve se inserir em um contexto amplo, onde a tomada de decisão final sobre
realizar o projeto de investimento ou não também considera fatores de natureza social, econômica, política,
entre outras, que podem influenciar o projeto.