Trabajo Práctico

Seminario de Economía Internacional

Investigación sobre plazas y mercados bursátiles

Bolsa de Tokio

Integrantes:

- Erenfryd, Brian
- Moccagatta, Tobias
- San Martin, Juan
- Boineau, Alvaro

Profesores:

- Lic. Héctor Barthelemy

- Lic. Karina Alejandra Brittes

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Indice

1. Introducción ……………………………………………………… 3

2. Historia …………………………………………………………… 3 - 5

3. Organización y estructura ……………………………………… 5 - 6

4. Características particulares ……………………………………. 6

4.1 Activos financieros negociados ………………………….. 6 - 7

4.2 Modalidad de operación ………………………………….. 7

4.3 Volúmenes …………………………………………………. 7

4.4 Índices ……………………………………………………… 8

4.5 Intervención estatal ………………………………………. 8 - 9

5. Conclusion ………………………………………………………. 9

6. Recursos bibliográficos ………………………………………… 9

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1. Introducción

Un mercado bursátil, también conocido como la bolsa de valores, es el “conjunto de todas

aquellas instituciones, empresas e individuos que realizan transacciones de productos
financieros en diferentes bolsas alrededor del mundo”. Este se considera un mercado
centralizado y regulado, permitiendo a las empresas financiar sus proyectos como así tibien sus
actividades mediante la venta de diferentes productos, como títulos o activos, y a la vez le
permite a los inversores obtener una rentabilidad por sus ahorros.

Como grupo, hemos elegido desarrollar la bolsa de Tokio, no solo por su importancia a nivel
mundial sino también por sus características que lo hacen tan particular. Con esta idea en
mente, a lo largo del trabajo iremos detallando los elementos que le permiten operar como un
mercado, como así también lo que fue la historia del surgimiento y su desarrollo a lo largo de
los años, explicando su organización y estructura y dando datos sobre la modalidad de
operación.

Es de esta manera entonces que el presente trabajo investigara el mercado bursátil de la bolsa
de Tokio.

2. Historia

Si queremos saber sobre la historia y el surgimiento sobre la Bolsa de Tokio debemos

remontarnos hacia finales del Siglo XV, específicamente en las ferias medievales de la Europa
Occidental ya que en estas ferias se inicio la practica de las transacciones de valores
mobiliarios y títulos. Sin embargo, no creemos que se haya tenido la misma concepción de lo
que hoy conocemos como un mercado bursátil, y es por eso que debemos referirnos al año
1870 como fundacional, donde un sistema de valores fue presentado en Japón y la negociación
comenzó a tomar lugar. Como consecuencia, esto causo la demanda de una institución de
comercio de publico. Y así, 8 años mas tarde, en 1878, la Bolsa de Tokio fue fundada como un
mercado de renta fija.

Años mas tarde, la Bolsa de Tokio seria una víctima mas de la tragedia de mediados del SXX.
La Segunda Guerra Mundial marco un antes y un después en la historia de dicha Bolsa. Las

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autoridades de Japón controlaban la institución y 11 bolsas en todas partes del país fueron
unificadas en una corporación casi publica. La bolsa permaneció cerrada como consecuencia
de los bombardeos sobre Nagasaki y no fue hasta 1949 que pudo recobrar su actividad
habitual. Todo este periodo fue a su vez acompañado de una gran reforma en la economía
japonesa, con medidas que consistían en ofrecerle al publico una parte de las acciones del
Estado, que hasta entonces estaban limitadas a una minoría muy rica. Esto se conocido como
“campaña de democratización de las acciones” ya que se liberaron a un publico que hasta
entonces había estado al margen de este tipo de operaciones. En 1948 se dicto una ley que fue
un punto de inflexión en el funcionamiento de la bolsa. Esta fue la Ley de Valores y Mercados
japonesas en las que se establecieron los elementos básicos para proteger los intereses de los
inversores y para el buen desarrollo del mercado de valores.

En 1949 tres bolsas fueron establecidas, la de Tokio, Osaka y Nagoya y luego se sumarían las
de Kyoto (combinado con Osaka en 2001), Kobe (disuelta en 1967), Hiroshima (que se
combinaría con la de Tokio en 2001), Fukoka, Niigata (combinada con Tokio en el 2000) y
finalmente la de Sapporo, teniendo así Japon 5 Bolsas.

Para 1950 se fundo el Nikkei 225 el cual fue el primer indice de la Bolsa de Tokio, integrado por
225 empresas de diferentes sectores.

Posteriormente se adopto el sistema de anotaciones en cuenta para acciones. En 1973 se

determina la sección de acción extranjera y en el 1982 se introduce el sistema CORES
(Computer assisted Order Routing and Execution System), con lo que comenzó la
transformación del mercado de corros en el mercado informático que conocemos hoy, uniendo
los cinco mercados japoneses en un moderno mercado continuo.

Los 90’ fueron conocidos como “la década perdida” debido a la burbuja financiera que tuvo
lugar hasta el año 2000, seguido de un crecimiento poco estable que perduraría hasta después
de la crisis del 2008 donde comenzó la recuperación del Nikkei.

Para aumentar la competitividad frente a otros parques, la Bolsa de Tokio se fusiono con la
Bolsa de Osaka en el 2013 dando lugar a un nuevo grupo denominado Japan Exchange Group
(JPX).

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En la actualidad la Bolsa de Tokio es uno de los emplazamientos mundiales mas importantes a
nivel económico financiero.

3. Organización y estructura

La Bolsa de Tokio posee una estructura dividida en lo que denominan mercados o secciones.
Es así que en primera medida se encuentra la denominada “First Section” o el “Primer
Mercado” que es el lugar donde se cotizan los valores mas importantes y de mayor
capitalización, siendo estos generalmente donde se encuentran los componentes del Nikkei.

Por otro lado se encuentra la “Second Section” o “Segundo Mercado”, lugar donde cotizan
compañías mas pequeñas y de menor volumen de negocio.

La Bolsa también posee un “Foreign Section” siendo este un “Mercado Extranjero” donde se
cotizan las compañías extranjeras, y por ultimo el “Mothers” o “Empresas Madres” donde se
ubican las compañías de alto crecimiento e innovadoras.

Esta plaza lleva el nombre de Tokyo Stock Exchange, Inc. (mercado secundario), compuesta
por una dirección de 12 directores, 4 auditores y 9 consejeros. Esta ubicada en la ciudad de
Tokio, Japón y posee un capital de 11.500 de Yenes (moneda local) que para referencia el
cambio a Dólar al momento seria de 1 Yen = 0,0093 USD. La bolsa trabaja con 2.300.000
acciones y emplea a mas de 700 empleados.

En su estructura se encuentran 2.302 compañías adscritas siendo de estas 2.271 nacionales y

31 extranjeras.

Se introdujo un sistema oficial ejecutivo para dinamizar el proceso de toma de decisión y

clarificar la autoridad y responsabilidad de sus funciones operacionales y administrativas. La
junta directiva es responsable de la gerencia (la cual tiene como objetivo aumentar la
transparencia y responsabilidad de la gerencia, y levantar la legitimidad de operaciones).
Ademas, la junta directiva decide las políticas básicas mientras que la gerencia supervisa
operaciones de negocio de acuerdo con políticas corporativas.

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Hay un comité consultivo para representar una amplia gama de opiniones en las operaciones y
para aconsejar a la junta directiva. La estructura se compone también de un Comité de la
estructura del mercado, encargado de deliberar las ediciones asociadas a transacciones, a
establecimientos, y a compañías listadas. Un Comité de la autorregulación que discute
investigaciones de la transacción y ediciones del gravamen, y finalmente un Comité de
disciplina el cual delibera las ediciones asociadas a acciones disciplinarias y a penas en
violaciones del mercado.

Finalmente la Bolsa de Tokio es la segunda Bolsa de valores mas grande del mundo, junto a la
Bolsa de valores de Sao Paulo y Nueva York, donde cotizan acciones y valores de las más
prestigiosas compañías, destinada a la negociación en exclusiva de acciones y valores
convertibles.

4. Características particulares

4.1 En la Tokio Stock Exchange existen 3 diferentes tipos de negociación. La mas usada es la
“Regular” la cual refiere a las transacciones realizadas al tercer día hábil del contrato. “Cash”
para las transacciones realizadas el mismo día del contrato o al siguiente en su defecto, “When
Issued” para las transacciones realizadas según convenios específicos entre las partes cuando
esta publicado. El mercado funciona como subasta continua, donde las ordenes de compra y
venta obras recíprocamente directamente el uno con el otro, todas las ordenes pueden ser
limitadas por ordenes de mercado y son colocadas por un broker o reales y ajustadas en
acuerdo a reglas sobre prioridad de precio y tiempo. Ademas, es un mercado de ordenes de
compra y venta dirigidas, lo que evita que existan “hacedores del mercado”.

En la Bolsa de Tokio se negocian Pagares financieros, que son un documento en el que se

recoge el compromiso de pago de la entidad emisora a favor de tenedor que precisa invertir a
la fecha de vencimiento, la cual puede ser a tres y seis meses o un año, y se emiten
normalmente en subasta quincenales, Acciones, Bonos, Deuda publica, Letras del tesoro y
Participaciones de fondos de inversion. Las 10 acciones mas activas en los últimos años
fueron: Mizuho Financial Group 12,449 ¥blls, SOFTBANK 12,065 ¥blls, UFJ Holdings 9,332
¥blls, Sumitomo Mitsui Financial Group 7,705 ¥blls, TOYOTA MOTOR 6,312 ¥blls, Mitsubishi

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Tokyo Financial Group 6,297 ¥blls, NTT DoCoMo 5,198 ¥blls, SONY 4,499 ¥blls, CANON 3,895
¥blls, Nomura Holdings 3,405 ¥blls compuesto principalmente por empresas dedicadas al
desarrollo tecnológico, por lo que se podría decir que el mercado reúne a empresas de
vanguardia como Sony o Toyota.

4.2 Con el fin de establecer precios competitivos, y para alcanzar este objetivo, las diferentes
bolsas de Japón recurren a distintos mecanismos y formas de negociación. En la Bolsa de
Tokio, podemos distinguir tres “reglas de juego” diferentes, de acuerdo al momento y las
condiciones que se estén dando. Estas tres formas son: Itayose, Zabara y las Subastas.

Itayose se utiliza para fijar precios de apertura y cierre de cada una de las dos sesiones diarias
y para fijar el nuevo precio inicial tras una parada de negociación.

El Zabara es el metodo de fijación de precios que se usa en la negociación continua de las

sesiones, es decir la ejecución habitual de las ordenes de oferta y demanda tras la fijación del
precio inicial.

Por ultima las Subastas son básicamente sistemas electrónicos de negociación que tienen
como fin facilitar el comercio de grandes volúmenes de acciones. Este tipo de negociación esta
restringida a las acciones domesticas y existen tres sesiones diarias.

El sistema de negocion utilizado se denomina CORES (Computer assisted Order Routing and
Execution System).

4.3 Si bien hemos dimensional y brindado datos sobre los volúmenes que maneja la Bolsa de
Tokio a lo largo del trabajo, podemos agregar también que Japón sigue produciendo
aproximadamente un 70 % del Producto Bruto de todo el continente asiático y en la Bolsa de
Tokio se negocian mas de 2.300.000 acciones, con 2.302 compañías adscritas de las cuales
2.271 son nacionales y 31 extranjeras. El Tokio Stock Exchange posee un capital de 11.500
millones de Yenes y una capitalización bursátil de 332.133.153.000.000 de Yenes.

Los 225 títulos dentro del indice Nikkei representan el 95% de los valores más importantes del
mercado de Japón.

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4.4 El 1 de julio de 1969 el mercado de Tokio introdujo el cambio del TOPIX o “Tokio Price
Index” (que se refiere al índice de precios del mercado) .Los índices son básicamente una
medida de agregar cambios en el mercado. La base para calcular cada uno de los índices de
los precios del mercado es el valor del mercado agregado. El componente de mercado de un
nuevo índice son determinados por la capitalización y la liquidación del mercado. Es decir es un
índice cuyo cálculo integra una ponderación en función de la capitalización bursátil total de las
empresas.

El indice mas importante es el Nikkei, calculado por el periódico Nihon Keizai Shimbun, el cual
se encarga del cálculo y publicación de este índice, que refleja el precio medio de los 225
valores más representativos del mercado bursátil. Entre los demás índices Nikkei cabe
destacar el ISE-Nikkei 50, que refleja la cotización de los 50 valores que cotizan a la vez en los
mercados de valores de Londres y Tokio.

En su historial podemos observar que el índice Nikkei 225 ha experimentado un fuerte período
al alza debido al ahorro mundial. Conoció un máximo histórico en 1989, con 40 000 puntos,
pero finalmente descendió a 15 000 puntos en 1992 debido a la explosión de la burbuja
financiera. La caída se hizo cada vez más importante entre los años 2000 y 2003, llegando a
alcanzar un mínimo histórico en 20 años. Sin embargo, gracias al atractivo del mercado nipón,
y tras un período de estancación de cerca de 10 años, el Nikkei 225 ha retomado por fin
numerosos puntos y alcanzó los 16 000 puntos a finales del 2005.

Durante el año 2013, el Nikkei 225 consiguió ganar un 57%, su mejor resultado desde el año
1972, tras unas nuevas elecciones presidenciales y al establecimiento de reformas que tenían
como objetivo dar un nuevo dinamismo a la economía japonesa. En abril del 2015 el Nikkei 225
ascendió hasta los 20 000 puntos.

Actualmente este índice presenta unas buenas oportunidades de trading por su fuerte
volatilidad y los numerosos micro-movimientos que experimenta.

4.5 Si bien la Bolsa de Tokio (Japan Exchange Group) no posee una fuerte y reiterada
intervención estatal, salvo el periodo de la Segunda Guerra Mundial, esta plaza cuenta con

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recursos que la ayudan a ser una Bolsa estable tal como las ofertas especiales y cotizaciones,
para que cuando existen diferencias mayores entre las ordenes de compra y las cotizaciones
estos son diseminados en el sistema de información de la Tokio Stock Exchange, si estas
entran en el mercado las acciones son retiradas. Sin embargo estas son revisadas entre
parámetros superiores e inferiores por intervalos de cinco minutos, hasta que la diferencia es
resuelta. También cuenta con un limite de precio diario, con el objetivo de aplicar limites de
precios individuales para las acciones, para prevenir cambios abruptos en los precios y riesgos
de picos y declinaciones en el precio. Estos limites de precios son establecidos en yenes de
acuerdo con el rango de precio de cada acción, esto evita aplicar ofertas especiales y
cotizaciones fuera de los limites diarios de precios. Por ultimo, el recurso de unidades de
negociación la cual son el mínimo monto de cada acción individual que será intercambiada, las
compañías deciden su unidad de negociación de acuerdo al código comercial del 2001 que
busca que las compañías con altos precios de sus acciones posean grandes unidades de
negociación esto permite reducir el peso de la acción e incrementar la accesibilidad para
accionistas individuales.

5. Conclusión

De esta manera hemos desarrollado la historia, estructura y organización como así también
otorgado datos de la operación y volúmenes de la segunda Bolsa de Valores mas importantes
del mundo dentro de la cual se encuentran grandes empresas de desarrollo tecnológico e
industrial.

6. Recursos bibliográficos

• jpx.co.jp
• esbolsa.com
• estrategia-bolsa.es
• caixabank.com
• bolsadevalorestokio.com
• gestiopolis.com